... trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Chiphívốn cổ phần của Công ty FPT
Nguyễn Xuân Thành
3
Chi phí nợ vay
Căn cứ theo báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh, chiphí trả lãi vay của FPT trong ... thuế su t mà công ty phải chịu trong tương lại là 28%.
()
()
163,2
689.1
785
%2811621,111 =
−+=
−+=
FPT
FPT
CU
FPT
L
E
D
t
ββ
Chi ... Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Chiphívốn cổ phần của Công ty FPT
Nguyễn Xuân Thành
2
Chi phívốn cổ phần: Hiệu chỉnh cho khác biệt về cơ cấu vốn và thuế...
... chính.Vì vậy su t sinh lời yêu cầu tối thiểu chính là chi
phí vốn của dự án.
Su t chi t khấu chính là chiphí cơ hội của vốn đầu tư, là cái giá mà công ty phải trả khi đầu tư vào dự
án hay su t ...
I. Chiphísửdụngvốn bộ phận
Chi phísửdụngvốn bộ phận là chiphí mà công ty hoặc dự án phải trả khi huy động nguồn vốn đó. Chi
phí sửdụngvốn bộ phận bao gồm : Chiphísửdụng nơ và chi ... sở hữu
1.1 Chiphísửdụng nợ và cổ phi u ưu đãi
a. Chiphísửdụng nợ
Công ty có thể huy động nợ dưới hình thức vay của các tổ chức tài chính trung gian hay huy đông trái
phi u. Chiphí trả...
...
• Tăng trưởng kinh tế GNP,
• Chênh lệch giữa lãi su t ngắn hạn và lãi su t dài hạn,
• Chênh lệch lãi su t giữa trái phi u chính phủ và trái phi u cơng ty,
• Tỉ giá hối đối,
• V.v…
C. Ưu điểm ... lai.
Một việc khác cịn khó khăn hơn là xác định su t chi t khấu (hay cịn gọi là chiphísử
dụng vốn). Có hai mơ hình phổ biến để xác định su t chi t khấu, đó là CAPM và APT.
B. Lýthuyết chênh ... với một cổ phi u riêng biệt, APT cho thấy các yếu tố rủi ro chỉ giải thích được
khoảng 25% dao động của cổ phi u. Lý do là có đến 75% dao động được giải
thích bởi các yếu tố rủi ro phi hệ thống....
...
I.Khái niệm chiphísửdụng vốn
I.Khái niệm chiphísửdụng vốn
II .Chi phísửdụngvốn vay
II .Chi phísửdụngvốn vay
1 .Chi phísửdụngvốn cổ phần
1 .Chi phísửdụngvốn cổ phần
2. Chiphísử ... (Rm - Rf)
Trong đó:
ri :tỷ su t sinh lời hỏi của nhà đầu tư đối với cổ phi u i
Rf: Tỷ su t sinh lợi phi rủi ro
Rm: Tỷ su t sinh lợi kỳ vọng thị trường là tỷ su t sinh lợi danh
mục thị trường ... cổ phi u i
II .Chi phísửdụngvốn vay
5 Chiphísửdụngvốn vay
b .Chi phísửdụngvốn vay sau thuế
Công thức:
rd = rdt * (1 – t )
Trong đó:
rd : chiphísửdụngvốn vay sau thuế
rdt :chi...
... du
:
Xe
ù
t1DNsư
û
dung 2 nguo
à
nvo
á
nvo
á
nco
å
pha
à
nvơ
ù
i chiphí sd
Thí
du
ï
:
Xet
1
DN
sư
du
ï
ng
2
nguon
von
,
von
co
phan
vơi
chi
phí
sd
vốn là 20%/năm, vốn vay với chi ... nguồn vốn khác nhau, nếu
du
ø
ng
chi phí sd vo
á
ncu
û
atư
ø
ng nguo
à
nvo
á
n rie
â
ng le
õ
đe
å
ra quye
á
t
dung
chi
phí
sd
von
cua
tưng
nguon
von
rieng
le
đe
ra
quyet
...
2
nguon
von:
Vo
á
nvayla
ø
Dvơ
ù
i chiphí sd vo
á
nvayla
ø
d
Von
vay
la
D
vơi
chi
phí
sd
von
vay
la
d
Vốn cổ phần là E với chiphí sd vốn cp là e
Tổng vốn huy động...
... Price
== ==
Chú ý: Trừ đi chiphí phát hành
15 April 2011 3.6-26
22 2 2 Chiphísửdụng cổ phi u thườngChi phísửdụng cổ phi u thường
Chi phívốn của chủ sở hữu là chiphí cơ hội của chủ
sở ... 2011 3.6-15
Chi phísửdụng nợ
Thí dụ : Một công ty phát hành trái phi u mệnh giá $100, lãi
su t trái phi u: 9%, kỳ hạn 3 năm, trái phi u được bán trên
thị trường với giá $96, chiphí phát ... StructureCapital Structure
12
15 April 2011 3.6-23
2.1 Chiphísửdụng cổ phi u ưu đãi2.1 Chiphísửdụng cổ phi u ưu đãi
Chi phísửdụngvốn cổ phi u ưu đãi chính là lợi
nhuận công ty phải trả do...
... :Mệnh giá của trái phi u
FV :Mệnh giá của trái phi u
P
P
0
0
: Giá thị trường của trái phi u
: Giá thị trường của trái phi u
n:Kì hạn của trái phi u
n:Kì hạn của trái phi u
2
0
0
PFV
n
PFV
R
r
D
+
−
+
=
Ngoài ... hạn
Chi phísửdụngvốn
tính theo tỷ trọng
Chi phísử
dụng vốn
Tỷ
trọng
Nguồn tài trợ
dài hạn
Phương trình trên cho thấy chiphísửdụng
của mỗi loại nguồn vốn dựa trên lãi su t phi ... 82$=9%
So sánh 9% chiphísửdụngvốn cổ phần ưu
đãi này với 5,6% chiphísửdụngvốn vay dài
hạn từ trái phi u ta thấy chiphísửdụngvốn cổ
phần ưu đãi đắt hơn.
12.2/ CHIPHÍSỬ DỤNG...
... xem xét các
chi phívốn ở hiên tại chứ không phải dựa vào chiphí trong quá khứ.
II .Chi phísửdụngvốn vay
1 .Chi phísửdụngvốn cổ phần
Chi phísửdụngvốn cổ phi u ưu đãi
Cổ phi u ưu đãi ... R
f
)
Trong đó:
r
i
:tỷ su t sinh lời hỏi của nhà đầu tư đối với cổ phi u i
R
f
: Tỷ su t sinh lợi phi rủi ro
R
m
: Tỷ su t sinh lợi kỳ vọng thị trường là tỷ su t sinh lợi danh mục thị trường ... cổ phi u ưu đãi
D
f
: cổ tức của một cổ phi u ưu đãi
P
f
: giá phát hành một cổ phi u ưu đãi
e : tỷ lệ chiphí phát hành tính theo giá phát hành
P
fn
: giá ròng của 1 cổ phi u ưu đãi
2. Chi...
... không có khả năng chi trả
các khoản chiphí tài chính cố định như:
+ Chiphí trả tiền lãi vay
+ Chiphí lợi tức cổ phi u ưu đãi
+ Chiphí thuê mua tài chính
Một khi chiphí cố định tài ... tài chính 11
2 .Chi phísửdụngvốn 11
2.1 Khái niệm 11
2.2 chiphísửdụngvốn vay: 12
2.2.1. chiphísửdụngvốn vay ngắn hạn 12
2.3 Chiphísửdụngvốn cổ phần: 12
2.3.1- Chiphísửdụng ... (r
m
- r
f
)
Trong đó:
r
f
: Tỷ su t sinh lợi phi rủi ro
r
m
: Tỷ su t sinh lợi thị trường là tỷ su t sinh lợi danh mục thị trường của
các tài sản
Chi phísửdụngvốn từ thu nhập giữ...
... hay công su t hoạt động của một công ty đã được thiết
lập, chiphí cố định là chiphí không thay đổi khi số lượng sản xuất hay tiêu thụ thay
đổi. Chiphí cố định bao gồm các loại chiphí như ... hiểm, một bộ phận
chi phí điện nước và một bộ phận chiphí quản lý. Chiphí biến đổi là chiphí thay đỏi
khi số lượng sản phẩm sản xuất hoặc tiêu thụ thay đổi, chẳng hạn như chiphí nguyên
vật ... một tầm
nhìn xa và phải lượng hóa chiphí bình quân của các nguồn tài trợ.
2.2. Chiphísửdụngvốn vay:
2.2.1. Chiphísửdụngvốn vay ngắn hạn:
Là khỏan chiphí trả lãi cho người cho vay...
...
5,885,89
7
Chi phísửdụng nợ trước thuế 2.16% 2.42% 4.68%
Chi phísửdung nợ sau thuế 1.62% 1.82% 3.51%
b. Chiphísửdụng vốn
CHỈ TIÊU ĐVT Năm 2009 Năm 2010 Năm 2011
1. Tỷ lệ chia cổ tức % ... phísửdụngvốn rd, re, rre.
a. Chiphísửdụng nợ vay
Bảng tính chiphísửdụngvốn vay của công ty
ĐVT: Triệu đồng
CHỉ TIÊU
Năm
2009
Năm
2010
Năm
2011
1. Chiphí lãi vay
100,933
138,724 ... cổ phi u Đồng 17,601 17,733 19,324
5. Số lượng cổ phần cp 173803431 198803431
2978020
94
D0 Đồng/cp 731.41 698.98 968.49
G 14.53% 22.34% 19.51%
Chi phísửdụng VCSH 19.29% 27.16% 25.50%
c. Chi...
... không phải tốn chiphí trả lãi
vay. Ở Công ty chúng ta khoản nợ này chi m một tỉ trọng khá lớn cho nên khi sử
dụng khoản chi m dụng này sẽ giúp Công ty tiết kiệm được một phần chiphí rất
đáng ... một tầm nhìn xa và phải
lượng hóa chiphí bình quân của các nguồn tài trợ.
2.2. Chiphísửdụngvốn vay:
2.2.1. Chiphísửdụngvốn vay ngắn hạn:
Là khỏan chiphí trả lãi cho người cho vay hoặc ... = [ 1 + ]
k
-1
Trong đó:
r
D
:Chi phísửdụngvốn vay
i : Lãi su t tiền vay một năm
k : Số kỳ tính lãi trong mọt năm
2.3. Chiphísửdụngvốn cổ phần:
2.3.1. Chiphísửdụngvốn cổ phần ưu đãi(r
p
):
Cổ...