BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN DUY LƯƠNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ CHUYÊN NGÀNH : KINH TẾ TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG Mà SỐ : 60.31.12 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA Thành phố Hồ Chí Minh - năm 2008 LỜI CAM ĐOAN Y@Z Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi, có hỗ trợ từ Cơ hướng dẫn PGS TS Nguyễn Thị Liên Hoa Các nội dung nghiên cứu kết đề tài trung thực chưa công bố cơng trình Những số liệu bảng biểu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét, đánh giá tác giả thu thập từ nguồn khác có ghi trongphát phần tài có liệubất tham khảo ra, tơi cịn sử Nếu kỳ gianNgồi lận xin luận hoànvăn toàn chịu dụng số nhận trách nhiệm trước xét, đồng, đánh giá nhưquả số liệu giả khác, quan tổ Hội kết luậncủa văncác củatác chức khác, có thích nguồn gốc sau trích ngày dẫn đểtháng dễ tra cứu, TP.HCM, nămkiểm chứng 2008 Tác giả Nguyễn Duy Lương LỜI CẢM ƠN Y@Z Trước tiên, xin chân thành cảm ơn Cô Nguyễn Thị Liên Hoa tận tình bảo, góp ý động viên tơi suốt trình thực luận văn tốt nghiệp Nhân đây, xin gửi lời cảm ơn đến Q Thầy Cơ, người tận tình truyền đạt kiến thức cho hai năm học cao học vừa Những lời cảm ơn sau xin cảm ơn cha mẹ, em xin cảm qua ơn chị hết lòng quan tâm tạo điều kiện tốt để (em) hoàn thành luận văn Nguyễn Duy tốt nghiệp Lương MỤC LỤC TÓM LƯỢC Y@Z DANH MỤC CÁC PHỤ LỤC v DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU vi DANH MỤC CÁC SƠ ĐỒ .vi PHẦN MỞ DANH MỤC CÁC ĐỒ ĐẦU THỊ vii CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN .6 1.1 CÁC KHÁI 1NIỆM ĐO LƯỜNG CHÍNH SÁCH CỔ 1.2 TỨC QUÁ TRÌNH TRẢ CỔ TỨC 1.3 .10 CÁC CHÍNH SÁCH CHI TRẢ CỔ TỨC 12 CÁC PHƯƠNG THỨC TRẢ CỔ TỨC .13 LUẬN CÁCCHƯƠNG YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN LỰA CHỌN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA KẾT DOANH 1: 29 NGHIỆP CHƯƠNG 2: CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ 14 TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM HIỆN .30 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VÀPHÁT GIÁ TRỊ DOANH THEO CHỨNG LÝ THUYẾT NAY 2.1 ĐƠI NÉT VỀ Q TRÌNH TRIỂN CỦA NGHIỆP THỊ TRƯỜNG M&M KHOÁN 17 VIỆT NAM THỜI GIAN QUA .30 MỘT SỐ KINH NGHIỆM CHI TRẢ CỔ TỨC TỪ CÁC NƯỚC PHÁT TRIỂN 18 2.2 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VÀ GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP TRONG THỰC TẾ VIỆT NAM .35 2.3 THỰC TRẠNG CHI TRẢ CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM THỜI GIAN QUA 37 KẾT LUẬN CHƯƠNG 2.4 PHÂN TÍCH CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG LÊN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA 2: 86 CÁC CHƯƠNG 3: LỰA CHỌN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC THÍCH HỢP CHO CÁC CƠNG CƠNG NIÊM YẾT VIỆT NAM THỜIKHOÁN GIAN VIỆT TY NIÊM YẾTTY TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG QUA: 50 NAM 87 3.1 CÁC NGUYÊN TẮC CƠ 2.5 PHÂN TÍCH NHỮNG BẤT CẬP TRONG VIỆC LỰA CHỌN CHÍNH SÁCH BẢN: 87 CỔ 3.2 NHẬN THỨC CỦA BAN QUẢN TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT VIỆT NAM HIỆN LÝ .90 3.3 NAY: 75 QUI TRÌNH RA QUYẾT ĐỊNH CHI TRẢ CỔ TỨC .93 KẾT LUẬN CHƯƠNG 3.4 XEM XÉT MỘT SỐ PHƯƠNG THỨC PHÂN CHIA LỢI NHUẬN KHÁC 3: 108 100 KẾT LUẬN: 3.5 NHỮNG GỢI Ý KHÁC: 105 109 TÀI LIỆU THAM KHẢO -i - MỤC LỤC CHI TIẾT Y@Z DANH MỤC CÁC PHỤ LỤC v DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU vi DANH MỤC CÁC SƠ ĐỒ .vi PHẦN MỞ ĐẦU DANH CÁC THIẾT ĐỒ .1 MỤC SỰ CẦN CỦA ĐỀ TÀI THỊ vii MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU .2 ĐỐI TƯỢNG NGHIÊN CỨU PHẠM VI, HẠN CHẾ NGHIÊN CỨU PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN CỨU .6 1.1 CÁC KHÁI MỚI CỦA ĐỀ NIỆM 1.1.1 NHỮNG Cổ tức ĐIỂM (Dividends): 1.1.2 TÀI KẾT CẤUsách ĐỀ Chính cổ tức (Dividend 1.2 ĐO LƯỜNG CHÍNH SÁCH CỔ TÀI TỨC 1.2.1 Tỷpolicy): lệ lợi nhuận trả cổ tức (Dividend payout 1ratio): Tỷ suất cổ TRẢ tức (Dividend 1.3 2.2.QUÁ TRÌNH CỔ TỨC Yield): .10 CÁCChính CHÍNH SÁCH CHI TRẢ CỔ 1.4.1 sách lợi nhuận giữ lại thụ TỨC 12 1.4.2 động .12 1.4.3 Chính sách cổ tức tiền mặt ổn định 12 1.5 CÁC PHƯƠNG THỨC TRẢ CỔ TỨC Cáctức sách chi .13 1.5.1 Cổ trả tiềntrả cổ tức khác .13 1.5.2 mặt .13 1.5.3 Cổ tức trả cổ phiếu 1.6 CÁC YẾU 14 TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN LỰA CHỌN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA Cổ tức trả tài DOANH Các hạn chế pháp lý ngăn cấm cổ tức làm suy yếu vốn: sản 14 1.6.1NGHIỆP 14 14 1.6.2 Các khoản giới hạn hợp đồng trái phiếu công ty thỏa thuận tài trợ 1.6.3 khác: 1.6.4 15 1.6.5 Các ảnh hưởng thuế: 1.6.6 15 1.6.7 Nhu cầu khoản: 1.6.8 15 1.6.9 Khả vay tiếp cận thị trường 1.6.10 vốn: 15 Bảo vệ chống loãng 1.7.giá: .16 CHÍNH CỔ TỨClợi VÀnhuận: GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP THEO LÝ THUYẾT TínhSÁCH ổn định M&M 15 17 Các hội tăng trưởng vốn: MỘT SỐ KINH NGHIỆM CHI TRẢ TỨC TỪ CÁC NƯỚC PHÁTkết TRIỂN 1.8.1 Bằng chứng thực nghiệm vềCỔ sách cổ tức luận 16 18 quan Lạm trọng: 18 - ii phát: 16 Ưu tiên cổ đông (hiệu ứng khách hàng): .16 1.8.1.1 1.8.1.2 1.8.1.3 1.8.1.4 Cổ tức thường đôi với lợi nhuận: .18 Cổ tức thường cố định 20 Cổ tức biến động lợi 1.8.1.5 nhuận 21 Chính sách cổ tức cơng ty có xu hướng tùy thuộc vào 1.8.2 vịng đời KẾT LUẬN CHƯƠNG cơng ty 1: 29 CHƯƠNG 2: CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ .22 TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM HIỆN Chính sáchTRÌNH cổ tứcPHÁT khácTRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG quốc NAY 30 2.1 ĐÔI NÉT VỀ QUÁ CHỨNG gia 23 KHOÁN VIỆT NAM THỜI GIAN QUA Tham khảo vài số liệuchính cổ tức 30 2.1.1 Về khung pháp lý sách giới: 25 2.1.2 .30 2.1.3 Về thể chế 2.1.4 30 2.2 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VÀ GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP TRONG THỰC TẾ Về quy mô thị VIỆT trường NAM .35 hệsàn thống trung gian thịkhoán THỰC TRẠNG CHI TRẢ chứng CỔ TỨC CỦA TP CÁCHồ CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ 2.3.1 Về Tại giao dịch Chí Minh trường .32 TRƯỜNG KHOÁN VIỆTyết NAM (HOSE): .37 2.3.1.1 SốCHỨNG liệu cổ phiếu niêm tạiTHỜI HOSEGIAN qua QUA 37 năm: .37 2.3.1.2 2.3.1.3 Số liệu chi trả cổ tức HOSE qua năm: 2.3.1.4 38 Thống kê tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức HOSE qua năm: 2.3.2 2.3.2.1 41 2.3.2.2 Thống kê tỷ suất cổ tức (Dividend Yield) HOSE qua 2.3.2.3 năm: 43 Tại sàn 46 giao dịch chứng khoán Hà Nội (HASTC): .44 2.3.2.4 Thống kê tỷ suất cổ tức (Dividend Yield) HASTC qua Số cổ phiếu niêm qua năm: NHẬNCác XÉTnăm: 47 VỀliệu THỰC TRẠNG CHI yết TRẢtại CỔHASTC TỨC THỜI GIAN QUA CỦA CÁC yếu tố ngoại 44 CÔNGvi: 50 TY NIÊM YẾT Số liệu chi trảTỐ cổ tức HASTC qua 2.4 47 PHÂN TÍCH CÁC YẾU Các hạn chế phápTÁC ĐỘNG LÊN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA năm: 44 CÁC lý: 50 Thống kê tỷVIỆT lệ lợiNAM nhuận trả GIAN cổ tức (Payout ratio) HASTC CÔNG TY NIÊM YẾT THỜI 2.4.1 Các khoản giới hạn hợp đồng trái phiếu công ty qua năm: QUA: 50 2.4.1.1 thỏa thuận tài 2.4.1.2 trợ khác: 2.4.1.3 52 2.4.1.4 Các ảnh hưởng thuế: 2.4.1.5 52 2.4.1.6 Các chi phí giao 2.4.1.7 dịch: 53 2.4.1.8 Các chi phí phát hành: 2.4.1.9 54 2.4.1.10 Lạm Vấn đề chi phí đại 2diện: 59 phát: Ưu tiên cổ đông (hiệu ứng khách 2.4.1.11 .55 hàng): 60 2.4.2 CácLãi yếu tố ngân nội suất Bảo vệ chống loãng giá: vi: 64 2.4.1.12 hàng: .5 .62 4.2.1 Đặc điểm giai đoạn -phát triển doanh nghiệp: 64 Yếu tố thị trường: 58 iii Việc sử dụng phương pháp định giá cổ phiếu: .59 2.4.2.2 Khả tạo lợi nhuận, tính ổn định lợi 2.4.2.3 nhuận: 64 2.4.2.4 Các dự án đầu tư, hội tăng trưởng vốn: 2.4.2.5 .65 2.4.2.6 Nhu cầu 2.4.2.7 khoản: 67 2.4.2.8 Khả vay tiếp cận thị trường vốn: NHẬN XÉT 67 TÁC ĐỘNG CỦA CÁC YẾU Quy mô doanh nghiệp: TỐ: 74 69 PHÂN TÍCH NHỮNG BẤT CẬP TRONG VIỆC LỰA CHỌN CHÍNH SÁCH CỔ Hình hữu, cấunhu trúc VIỆT cổ đơng, quyền sốt cơng ty: TỨCChạy CỦA CÁCthức CƠNG TY NIÊM YẾT NAMcác HIỆN 2.5.1 theo việcsởthỏa mãn cầu nhàkiểm đầu tư ngắn hạn 70 NAY: 75 việc phát Vấn đềvững phátcủa tín cơng ty bền 2.5.2 triển hiệu: 74 76 2.5.3 Sử dụng sách cổ tức cơng cụ đánh bóng hình ảnh 2.5.4 cơng ty (yếu tố tín hiệu quan tâm KẾT LUẬN phát CHƯƠNG mức) 79 2: 86 yếu SÁCH tố thị CỔ TỨC THÍCH HỢP CHO CÁC CƠNG CHƯƠNG Dựa 3: LỰAnhiều CHỌNvào CHÍNH trường 81 TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT Các vấn đềTẮC phát sinh khác : NAM 87 3.1 CÁC NGUYÊN CƠ 82 BẢN: 87 3.2 NHẬN THỨC CỦA BAN QUẢN LÝ .90 3.3 TRÌNH RA QUYẾT ĐỊNH CHI TRẢ CỔ 3.4.1.QUIMua lại cổ TỨC .93 phần 3.4.2 3.4 XÉT MỘT SỐ PHƯƠNG THỨC PHÂN CHIA LỢI NHUẬN KHÁC 101 3.4.3.XEM 100 3.4.4 Thưởng cổ phiếu quỹ 102 3.5 NHỮNG GỢI Ý Dùng lợi nhuận để phát hành cổ phiếu KHÁC: 105 KẾT LUẬN CHƯƠNG thưởng 102 3: 108 KẾT LUẬN:Chia nhỏ cổ phiếu trả cổ tức cổ phiếu 104 109 TÀI LIỆU THAM KHẢO - iv - DANH MỤC CÁC PHỤ LỤC Y@Z ƒ PHỤ LỤC 1: ƒ PHỤ LỤC 2: sàn HOSE từ năm 2002-2007 Thống kê cổ tức, EPS, giá cổ phiếu công ty niêm yết ƒ PHỤ LỤC sàn HASTC từ năm 2005-2007 Thống kê công ty phân loại theo tỷ lệ cổ tức qua năm ƒ PHỤ LỤC HOSE Thống kê công ty phân loại theo tỷ lệ cổ tức qua năm ƒ PHỤ LỤC HASTC Thống kê công ty phân loại theo tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức ƒ PHỤ LỤC ƒ PHỤ LỤC (payout ratio) qua năm sàn Các số thống kê cổ tức sàn HOSE qua năm ƒ PHỤ LỤC Các số thống kê cổ tức sàn HASTC qua năm ƒ PHỤ LỤC Nghiên cứu tình thuế thu nhập cá nhân ƒ PHỤ LỤC 10 Một vài cứu ý kiến vềkết cổ cứu tức từ số Nghiên quảsách nghiên khác báo lớn trến ƒ PHỤ LỤC 11 ƒ PHỤ LỤC 12 Thống kê cổ tức, EPS, giá cổ phiếu công ty niêm yết giới Thống kê sách cổ tức Mỹ từ 1960 đến 2003 Vài số liệu cổ tức công ty lớn giới -v - DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU Y@Z Bảng 1-1 Số liệu tỷ suất cổ tức số thị trường nổi, 1998-2001 (%) 25 Bảng 1-2 Thống kế tỷ suất cổ tức phân theo ngành 26 Bảng 1-3 Thống kê công ty Châu Á có tỷ suất cổ tức cao 27 Bảng 2-4 Một số số liệu thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua 34 Bảng 2-5 Số lượng cổ tức thống kê sàn HOSE qua năm 38 Bảng 2-6 Số lượng cổ tức thu thập sàn HASTC qua năm .44 Bảng 2-7 Số liệu thống kê tỷ suất cổ tức theo ngành sàn HOSE .48 Bảng 2-8 Thống kê lãi suất qua năm .56 Bảng 2-9 Thống kê sở hữu nước theo ngành 72 Bảng 3-10 Quan điểm Ban quản lý sách cổ tức 91 Bảng 3-11 Mẫu xem xét cácMỤC yếu tố CÁC định chi trả cổ DANH SƠ ĐỒ tức .100 Y@Z Sơ đồ 1-1 Qui trình trả cổ tức .11 Sơ đồ 3-2 Quá trình thực định chi trả cổ tức 90 - vi - DANH MỤC CÁC ĐỒ THỊ Y@Z Đồ thị 2-1 Biểu đồ VN-INDEX từ năm 20002007 35 Đồ thị 2-2 Biểu đồ HASTC từ năm 2005-2007 36 Đồ thị 2-3 Số lượng công ty niêm yết HOSE qua năm 38 Đồ thị 2-4 Tình hình trả cổ tức công ty HOSE từ 20022007 39 Đồ thị 2-5 Cơ cấu trả cổ tức công ty HOSE từ 2002-2007 .40 Đồ thị 2-6 Thống kê tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức HOSE qua năm 42 Đồ thị 2-7 Số lượng công ty niêm yết sàn HASTC qua năm 44 Đồ thị 2-8 Tình hình trả cổ công ty sàn HASTC từ năm 2005-2007 .45 Đồ thị 2-9 Cơ cấu trả cổ tức công ty HASTC từ 2005-2007 45 Đồ thị 2-10 Thống kê tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức sàn HASTC từ 20052007 .46 DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ Đồ thị 2-11 Chỉ số CPI qua năm 55 Y@Z Hình 1-1 Tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức công ty Mỹ vào tháng 1/2004 Hình 1-2 Tỷ suất cổ tức công ty Mỹ vào tháng 1/2004 Hình 1-3 Tỷ suất cổ tức cổ phiếu Mỹ từ 1960-2003 .10 Hình 1-4 Quan hệ cổ tức lợi nhuận Mỹ qua năm 19 Hình 1-5 Thay đổi cổ tức cơng ty Mỹ từ năm 19892000 .21 Hình 1-6 Chính sách cổ tức theo vịng đời cơng ty 22 Hình 1-7 Cổ tức công ty Mỹ phân loại theo tăng trưởng EPS 23 Hình 3-8 Cổ tức nước G7 thời - vii - điểm 1982-84 198991 24 Hình 2-9 Ma trận cổ tức / hội đầu tư 66 TT Mã CK Năm Năm Năm 007 82 PMS 12% 2006 14% Cổ tức Năm Năm EPS Năm Năm Năm Năm Năm Năm 2007 2006 2005 Năm 2005 12% 200412% 2003 12% 12%2002 1.6902004 1.650 1.888 1.887 2003 1.600 2002 12% 12% 13% N/A 1.920 1.670 1.420 1.824 0% 0% 0% 0% 2.540 4.080 0% N/A N/A N/A 5.280 2.170 0% 0% 0% 0% 83 PNC 11% 6% 84 PPC 15% 12% 85 PVD 19% 13% 86 PVT 2% 0% 87 RAL 9% 16% 16% N/A 0% 88 REE N/A 16% 14% 13% 12% 89 RHC N/A 20% 20% N/A N/A 90 RIC N/A N/A N/A N/A N/A 91 SAF 20% 17% 12% 0% 0% 92 SAM 25% 8% 16% 16% 16% 93 SAV 14% 16% 16% 16% 16% 94 SBT 12% 0% 95 SC5 N/A 20% 96 SCD 12% 97 SDN 0% 0% 0% 20% N/A N/A 7% 12% N/A N/A N/A 9% 12% N/A N/A 98 SFC 15% 20% 17% 15% 15% 99 SFI N/A 20% 18% N/A N/A 100 SFN 6% 25% 23% N/A N/A 101 SGC 12% 30% 18% N/A N/A 102 SGH 7% 5% 10% 9% 6% 0% 5.800 6.010 12% 5.580 1.600 N/A N/A 4.320 1.440 0% 4.010 3.540 16% 3.400 3.500 16% 1.870 3.400 N/A 0% 9.250 N/A 2.590 2.030 N/A 3.070 2.150 13% 2.860 3.919 5.560 2.408 2.501 4.380 Năm 2002 Giá cổ phiếu thời điểm cuối năm Năm Năm Năm Năm Năm 29 27,1 16,6 2004 14,6 2003 2007 200614,4 2005 37,2 23,4 16,6 59,5 152 167 75,5 98 111 137 133 45,5 35,5 34,4 23,8 15,9 19,8 75 5.530 4.410 3.124 3.280 3.722 4.175 55 42 137 148 47 38 21,4 30,7 51 47 31 31,5 16,6 16,5 14,1 14,1 180 4.640 3.924 N/A 3.530 12.230 N/A 1.730 2.300 N/A 4.650 4.400 6% 2.440 1.630 1.447 1.300 1.391 40 52 51 66,5 60,5 41 118 110 30,9 101 58 43 126 55,5 28,5 19,8 18 14,4 TT Mã CK Năm Năm 103 SGT 007 N/A Năm 2006 0% Cổ tức Năm Năm EPS Năm Năm Năm Năm Năm Năm 2007 2006 2005 Năm 2005 2004 N/A2003 0% N/A N/A 2002 4.730 2004 2003 2002 15% N/A N/A N/A 2.520 1.490 Năm 2002 Giá cổ phiếu thời điểm cuối năm Năm Năm Năm Năm Năm 51 2007 2006 29 104 SHC 16% 7% 105 SJ1 16% 21% 15% N/A N/A N/A 2.550 2.850 39 34 106 SJD N/A 14% 17% N/A N/A N/A 2.630 3.480 39 42,2 107 SJS N/A 20% 25% N/A N/A N/A 8.880 30.700 250 560 108 SMC 5% 14% 12% N/A N/A N/A 4.940 60 37 109 SSC 12% 20% 20% 20% 20% 63 72 110 SSI 30% 45% 45% 55% N/A 20% 2.240 4.751 111 ST8 N/A 43% 23% N/A N/A 112 STB N/A 14% 14% 14% 14% 113 TAC 15% 12% 12% N/A N/A 114 TCM 7% 6% N/A N/A N/A 115 TCR N/A N/A 0% 0% N/A 116 TCT 24% 8% N/A N/A 117 TDH 10% 5% N/A 118 TMC 17% 119 TMS N/A N/A 4.450 4.010 4.896 N/A 3.070 2.040 65,5 72 123 65 2.220 28,6 35 N/A 8.210 330 59,5 N/A N/A N/A 6.200 8.660 138 192 22% 22% N/A N/A N/A 4.260 4.860 52 52 15% 15% 15% 15% 22% 3.900 4.068 4.391 82 68 120 TNA 20% 20% 20% 18% 15% 22% 2.950 7.100 10% N/A N/A 2.866 39,5 10% 3.890 3.270 53 121 TNC 22% 122 TPC N/A 20% 25% 25% 123 TRC 30% 0% 0% N/A N/A N/A N/A 1.760 2.940 N/A N/A 5.910 2003 44 75,5 N/A 6.620 2.420 N/A 2.330 N/A 4.300 N/A 9.950 N/A 2004 168 8.240 6.550 4.350 2005 75 43,4 32,5 33 36,3 31 36,5 53 122 124 Năm Năm Năm TRI 007 15% 2006 15% 125 TS4 12% 5% 12% 126 TSC 40% 19% N/A 127 TTC 13% 12% 10% 128 TTF N/A 15% N/A 129 TTP 6% 15% 15% 130 TYA N/A N/A N/A 131 UIC N/A N/A 13% 132 UNI 5% 15% N/A 133 VFC 10% 15% 15% 134 VGP 14% 14% N/A 135 VHC 15% 0% 0% EPS Năm Năm Năm Năm Năm Năm 2007 2006 2005 Năm 200418% 2003 15% 18%2002 2.3702004 1.910 1.255 1.976 2003 5.000 2002 12% 12% 18% 1.460 3.170 2.074 2.831 N/A N/A 2.900 N/A N/A N/A 1.800 N/A 9.330 1.900 N/A N/A N/A 4.750 N/A N/A N/A 4.070 4.880 N/A N/A N/A 1.070 0% 0% 2.170 N/A N/A N/A 0% 2.450 2.820 4.760 N/A N/A N/A 2.600 N/A N/A 2.100 0% 0% N/A 3.110 136 VHG 20% 20% 6% N/A N/A 4.090 4.500 N/A 137 VIC N/A 0% N/A N/A N/A 0% N/A 2.960 155 138 VID N/A 10% 17% N/A N/A 33,4 91 139 VIP 12% 12% N/A N/A N/A N/A 1.370 2.090 54 57 140 VIS 10% 10% 11% N/A N/A N/A 2.560 1.980 63 39,8 141 VNE 15% 28% 0% 0% 0% 142 VNM 29% 19% 17% N/A N/A 143 VPK 12% 10% 144 VPL 0% 0% TT Mã CK Cổ tức Năm Năm 2005 15% 7% N/A N/A N/A N/A N/A N/A 1.380 1.750 N/A 5.540 4.400 0% 2.850 N/A 1.340 1.840 N/A Năm Giá cổ phiếu thời điểm cuối năm Năm Năm Năm Năm Năm 20,5 2004 20 2003 23,2 2002 45,5 2007 38,8 2006 282005 42,4 31,5 26 17,5 17 18,5 93,5 27 16,5 106 81 33 49,5 68,5 58 40 67 29,5 49 48,5 63,5 55,5 166 125 24 25 1.410 TT Mã CK Năm Năm 145 VSC 007 N/A Năm 2006 22% Cổ tức Năm Năm Năm Năm Năm 2007 2006 2005 15% 200445% 2003 18% N/A 2002 8.290 2004 146 VSH 14% 8% N/A N/A N/A 147 VTA 12% 5% 7% N/A N/A 148 VTB 10% 22% 22% N/A N/A 149 VTC N/A N/A 14% 14% 14% 150 VTO 12% 12% N/A N/A N/A N/A 2.010 2.170 N/A 1.700 N/A 2.790 3.100 14% 1.990 6.000 N/A 3.320 EPS Năm Năm Năm 2005 Năm 2003 2002 590 1.270 4.022 4.522 Năm 2002 Giá cổ phiếu thời điểm cuối năm Năm Năm Năm Năm Năm 2007 2006 46,7 49,6 24,6 22 41 51,5 46 32,5 2005 32,9 32 2004 2003 30,5 59,5 PHỤ LỤC Thống kê cổ tức công ty niêm yết sàn HASTC từ năm 2005-2007 Cổ tức TT Mã CK 10 Giá cổ phiếu thời điểm cuối năm Tên công ty Năm 2005 EPS Ngân hàng Thương mại ACB CP Á Châu B82 Cty CP 482 Cty CP Bao bì xi măng BBS Bút Sơn BCC Cty CP Xi măng Bỉm Sơn BHV Cty CP Viglacera Bá Hiến BMI Tổng Cty CP Bảo Minh CTCP Chế tạo biến BTH Vật liệu điện Hà Nội BTS Cty CP Xi măng Bút Sơn Cty CP Chứng khoán BVS Bảo Việt C92 CTCP Xây dựng Cơng trình Giao thông 492 Năm 2006 Năm 2007 38% 38% 55% N/A N/A N/A 14% 11% N/A 0% 5% N/A Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007 Năm 2005 4.935 8.095 N/A N/A N/A 1.207 1.748 1.692 7% 710 1.494 12% 15% 1.801 2.227 11% 12% N/A 2.321 1.874 3% 12% 12% N/A 1.424 N/A 7% N/A 1.214 1.125 15% 20% N/A 5.271 14.388 N/A N/A N/A N/A 2.672 Năm 2006 Năm 2007 150 164 N/A N/A N/A 12 13,5 25,3 21 29,5 15,4 27,2 103,7 79,4 22,5 33 215 210 96 1/11 Cổ tức TT Mã CK 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 EPS Giá cổ phiếu thời điểm cuối năm Tên công ty CTCP Lâm Nông sản CAP Thực phẩm Yên Bái CDC CTCP Đầu tư Xây lắp Chương Dương CIC Cty CP Đầu tư Xây dựng CID COTEC Cty CP Xây dựng CJC phát Cty CP Cơ điện Miền Trung triển sở hạ tầng Cty CP Xây dựng Cơ CMC khí Số CTB Cty CP Chế tạo Bơm Hải Dương CTN Cty CP Xây dựng Cơng trình ngầm DAC Cty CP Viglacera Đơng Anh CTCP Sách Giáo dục DAE Tp.Đà Nẵng DBC Cty CP Nông sản Bắc Ninh DCS CTCP Đại Châu DHI Cty CP In Diên Hồng Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007 Năm 2005 N/A N/A N/A N/A 2.929 12% 40% 15% 5.512 9.765 30% 25% 10% 3.655 2.885 12% 15% 10% 1.872 1.141 N/A 15% 20% 3.059 4.235 N/A 11% N/A 3.402 10.413 12% 13% 15% 3.088 3.145 15% 15% N/A 4.617 3.182 N/A 12% N/A 1.441 1.727 15% 15% 15% 3.859 5.217 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 2.938 14% 15% 11% 4.241 2.362 1.418 N/A Năm 2006 Năm 2007 Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007 144 10,8 N/A 45 48,7 14 58 45,2 45,2 29,2 100 21 42 37,2 50 15 33,9 34,5 93 N/A N/A 47 23,1 56,5 2/11 Cổ tức TT Mã CK 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 Giá cổ phiếu thời điểm cuối năm Tên công ty Công ty cổ phần Sách Thiết bị Giáo dục Nam Định DTC Cty CP Đông Triều Viglacera EBS Cty CP Sách Giáo dục Tp.Hà Nội GHA Cty CP Giấy Hải Âu HAI Cty CP Nông dược H.A.I HBE CTCP Sách - Thiết bị trường học Hà Tĩnh HCC CTCP Bê tơng Hồ Cầm CTCP Thương mại HCT Dịch vụ - Vận tải Xi măng Hải HEV CTCP Sách Đại học Dạy HHC nghề CTCP Bánh kẹo Hải Hà DST HJS Mu EPS Cty CP Thuỷ điện Nậm HLY Cty CP Viglacera Hạ Long I Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007 Năm 2005 N/A N/A 7% N/A 1.447 17% 20% 20% 2.935 4.309 15% 13% N/A 8.352 6.649 15% 15% N/A 3.836 5.742 21% 21% 20% 4.178 4.505 N/A N/A 10% N/A N/A N/A N/A N/A N/A 2.788 N/A N/A 12% N/A 6.022 N/A N/A 18% N/A 3.086 12% 15% N/A 4.117 4.475 N/A 9% N/A 1.460 1.177 17% 18% 19% 2.491 2.616 N/A 10% 13% 1.486 1.656 3.356 Năm 2006 Năm 2007 Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007 45,5 13,5 17 40,1 70 94 21 85 63,5 67,9 53 70 60,5 56,5 28 27,5 20,1 50,8 55 34,3 HNM Cty CP Sữa Hà Nội 3/11 Cổ tức TT Mã CK 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 Giá cổ phiếu thời điểm cuối năm Tên công ty Năm 2005 37 EPS Cty CP Chứng khoán HPC Hải Phịng HPS CTCP Đá Xây dựng Hồ HSC Phát Cty CP Hacinco Cty CP In sách giáo HTP khoa Hoà Phát Cty CP Hợp tác lao ILC động với nước ngồi KBC CTCP Phát triển Đơ thị Kinh Bắc KLS CTCP Chứng khoán Kim KMF CTCP Long Mirae Fiber CTCP Sách Thiết LBE bị Trường học Long An Cty CP Điện nhẹ Viễn LTC Thông CTCP Xây dựng Công LUT trình Lương Tài MCO Cty CP MCO Việt Nam Cty CP Cơ khí lắp MEC máy Sơng Đà Năm 2006 Năm 2007 Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007 Năm 2005 5% 12% 12% 5.681 9.221 12% 8% 7% 852 773 20% 24% 24% 3.105 4.045 15% 39% 12% 2.964 1.668 15% 15% N/A 8.879 14.896 N/A N/A 43% N/A 4.533 N/A 20% 20% 5.828 5.828 N/A N/A N/A N/A 327 N/A N/A N/A N/A N/A 20% 25% N/A 3.731 3.875 N/A N/A 6% N/A 1.258 15% 17% 10% 2.062 3.842 N/A 15% 12% 3.166 4.889 2.379 58,8 18 Năm 2006 Năm 2007 74 106,5 14,6 31 36,9 196 25,5 39,7 32 114 194,9 32,3 46 45,7 27 52 32,3 58 4/11 Cổ tức TT Mã CK 50 51 52 53 54 55 CTCP Kỹ nghệ Khoáng sản Quảng Nam NBC Cty CP Than Núi Béo Cty CP Chế biến XK NGC Ngô Quyền NLC Cty CP Thuỷ điện Nà Lơi Cty CP May Phú NPS Thịnh, Nhà Bè Cty CP Ngân Sơn 57 Cty CP Nhựa Thiếu NTP niên Tiền Phong NVC CTCP Nam Vang 58 PAN 56 59 60 61 62 Cty CP Xuyên Thái Bình CTCP Kinh doanh Khí PGS hố lỏng miền Nam Cty CP Thương mại PJC Vận tải Petrolimex Hà Nội PLC Cty CP Hoá dầu Petrolimex POT Giá cổ phiếu thời điểm cuối năm Tên công ty MIC NST EPS Cty CP Thiết bị Bưu điện Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007 Năm 2005 N/A N/A N/A N/A 2.524 N/A 11% 12% 5.590 8.739 N/A N/A N/A N/A N/A 14% 9% N/A 1.154 3.856 N/A 15% 40% 3.753 4.312 N/A 22% 18% 4.156 3.572 24% 70% N/A 9.417 7.718 N/A N/A 12% N/A 1.691 24% 15% 40% 6.514 12.382 N/A N/A N/A N/A 698 N/A 13% 13% 2.506 2.587 N/A 12% N/A 2.407 3.600 N/A 15% 16% 3.962 2.008 N/A Năm 2006 Năm 2007 Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007 240,1 N/A 36,3 73 N/A N/A 26,5 24,5 18,8 67,3 32 40 147 113,9 73 162 54,8 35 46 71,4 52,6 53 45,5 5/11 Cổ tức TT Mã CK 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 Giá cổ phiếu thời điểm cuối năm Tên công ty Năm 2005 63 EPS Cty CP Sản xuất Thương mại Dịch vụ Phú Phong Cty CP Vận tải Dịch PSC vụ Petrolimex Sài Gòn PTC CTCP Đầu tư Xây dựng PTS Bưu điện Cty CP Vận tải Dịch PVC vụ Petrolimex Hải Phòng PVE CTCP Dung dịch khoan PVI Hố phẩm Dầu khí CTCP Tư vấn Đầu tư PVS Thiết kế Dầu khí Tổng Cty CP Bảo hiểm QNC Dầu khí Việt Nam Cty CPốcDịch Kỹ RCL Tổng Cty CP Địa Chợvụ Lớn thuật Dầu khí Sơng Xây S12 CTCP CơngXi tymăng cổ phần Đà 12dựng Quảng Ninh PPG S55 Cty CP Sông Đà 505 S64 Cty CP Sông Đà 6.04 Năm 2006 Năm 2007 Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007 10% 10% N/A 807 1.754 N/A 18% 18% 3.918 4.749 N/A 15% 16% 6.304 2.442 13% 14% 17% 2.265 8.244 N/A 16% N/A 2.574 3.148 N/A N/A N/A N/A 2.842 N/A N/A 15% N/A 4.055 N/A N/A 14% N/A 3.206 N/A N/A 30% N/A 4.820 23% 24% N/A 7.345 6.681 N/A N/A N/A N/A 3.764 N/A 20% 15% 6.511 7.570 N/A 16% 14% 4.950 3.521 Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007 38,1 34,7 40 58 49 59 25 52 131,6 79,9 121,3 316 26,2 113 23,4 110 6/11 Cổ tức TT Mã CK 77 78 79 80 81 82 S91 Cty CP Sông Đà 9.01 S96 CTCP Sông Đà 9.06 S99 Cty CP Sông Đà 9.09 Cty CP In sách giáo khoa SAP Tp.Hồ Chí Minh SCC Đà Giá cổ phiếu thời điểm cuối năm Tên công ty Năm 2005 76 EPS Cty CP Xi măng Sông SCJ Cty CP Xi măng Sài Sơn Năm 2006 Năm 2007 Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007 Năm 2005 N/A 15% 16% 3.236 3.055 N/A N/A N/A N/A 5.592 N/A 50% N/A 6.474 21.183 15% 18% 10% 3.119 2.210 N/A 19% 16% 2.784 2.361 11% 24% N/A 15.987 10.457 N/A N/A N/A N/A 8.464 N/A 13% 13% 2.007 4.098 N/A 15% N/A 4.984 9.124 N/A 15% 15% 4.605 7.465 SD2 SD3 CTCP Cty CPSông SôngĐà Đà2 85 SD5 SD6 CTCP Sông Đà Cty CP Sông Đà 86 SD7 Cty CP Sông Đà N/A 16% 12% 7.106 11.372 87 SD9 Cty CP Sông Đà N/A 15% N/A 3.444 7.730 88 SDA Đà Cty CP SIMCO Sông N/A 25% N/A 10.089 3.541 83 84 Năm 2006 Năm 2007 20 85 34,1 353 20,5 67,5 25 51,5 204 142 23 83 33,5 95,4 25,2 98,6 29,7 139,1 27 87,6 57,5 173 7/11 Cổ tức TT Mã CK 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 Sara Giá cổ phiếu thời điểm cuối năm Tên công ty Năm 2005 89 EPS SDC Cty CP Tư vấn Sông Đà SDD CTCP Đầu tư Xây Sông Đà lắp SDJ CTCP Sông Đà 25 SDT Cty CP Sông Đà 10 CTCP Xi măng Sông SDY Đà Yaly Cty CP Sách Giáo dục SGD Tp.HCM SIC Cty CP Đầu tư - Phát triển Công ty cổ phần Sông SJC Đà Sông 1.01 Đà SJE Cty CP Sông Đà 11 SJM Công ty cổ phần Sông Đà 19 SNG Cty CP Sông Đà 10.1 SRA Công ty cổ phần Việt Nam SARA SRB Cty CP Năm 2006 Năm 2007 Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007 N/A 20% 17% 6.746 7.217 N/A N/A 14% N/A 3.970 N/A N/A 48% N/A 4.680 N/A 18% N/A 6.087 7.727 N/A 12% 15% 1.616 2.548 N/A 15% 16% 4.689 3.864 N/A 0% N/A 190 7.026 N/A N/A 17% N/A 4.185 N/A 16% 16% 4.336 4.275 N/A N/A 8% N/A 1.329 N/A 20% 25% 7.652 7.575 N/A N/A N/A N/A 2.101 N/A N/A N/A N/A N/A N/A Năm 2005 Năm 2006 48,1 Năm 2007 130 104,9 66,6 115 30 54 45 78 37,6 82,5 78,4 N/A 32 78,1 45 180 N/A N/A 8/11 Cổ tức TT Mã CK SSS 103 STC 104 STP 105 SVC 106 Bà 107 TBC TJC 108 TKU 109 TLC 110 TLT 111 TNG 112 TPH 113 TST 114 TXM Măng Giá cổ phiếu thời điểm cuối năm Tên công ty Năm 2005 102 EPS Cty CP Sông Đà 6.06 Cty CP Sách Thiết bị trường học Tp Hồ Chí Minh CTCP Cơng nghiệp Thương Cty CP Dịch vụ tổng mại Sông Đà hợp Sài Gòn Cty CP Thuỷ điện Thác CTCP Dịch vụ Vận tải Thương mại nghiệp Cty CP Công Tung Kuang Cty CP Viên thông Thăng Cty CP Gạch men Long Viglacera ThăngĐầu Long CTCP tư Thương mại TNG Cty CP In Sách giáo khoa CTCP Dịch vụ Kỹ Tp.Hà Nội thuật Viễn thông Cty CP Thạch cao Xi Năm 2006 Năm 2007 Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007 N/A 20% 20% 6.173 4.585 N/A 6% 12% 2.021 2.425 N/A 16% 16% 4.920 4.844 12% 15% N/A 3.862 4.797 N/A 6% 10% 3.962 1.351 N/A N/A N/A N/A 3.798 N/A 15% N/A 1.085 1.148 N/A 16% N/A 5.815 894 N/A 25% N/A 8.488 8.807 16% 18% 16% 8.042 3.472 N/A 7% 12% 4.295 2.919 N/A N/A N/A N/A 7.124 N/A 16% N/A 3.863 2.320 Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007 100 80,1 68,3 25,5 99 125 84 28,6 25,4 44,1 30,8 27,9 76,5 42 28,5 77,6 55 23,5 47 56 19,2 39,1 9/11 Cổ tức TT Mã CK 115 VBH Cty CP Điện tử Bình Hồ 116 VC2 Cty CP Xây dựng số VC3 CTCP Xây dựng số 117 119 Công ty cổ phần xây VC5 dựng số CÔNG TY CỔ PHẦN VC6 VINACONEX 120 121 VC7 VCS 122 VDL 123 VE9 Giá cổ phiếu thời điểm cuối năm Tên công ty Năm 2005 118 EPS CTCP Xây dựng số CTCP Đá ốp lát cao cấp Vinaconex CTCP Thực phẩm Lâm CTCP Xây dựng Đồng Điện VNECO Cty CP Vận tải Thuê VFR 124 tàu Cty CP Cơ giới Lắp máy 125 VMC Xây dựng 126 VNC Cty CP Giám định Vinacontrol 127 VNR Tổng Cty CP Tái bảo hiểm quốc gia Việt Nam Năm 2006 Năm 2007 Năm 2005 Năm 2006 825 Năm 2007 Năm 2005 N/A 8% N/A 705 17% 17% 18% 10.548 13.103 N/A 3% 17% N/A 5.019 N/A N/A 13% N/A 3.501 N/A N/A 15% N/A 1.140 N/A N/A 11% N/A 1.433 N/A N/A 20% N/A 4.192 N/A N/A 18% N/A 6.723 N/A N/A 18% N/A 2.470 N/A 3% N/A 458 1.709 N/A 15% N/A 2.555 5.235 N/A 14% 15% 2.425 4.265 9% 13% N/A 1.763 1.889 Năm 2006 Năm 2007 30 30 71 130,5 86,8 55 78 106,5 36,1 38 71 79,3 34,5 52,8 47 60,5 10/11 Cổ tức TT Mã CK Giá cổ phiếu thời điểm cuối năm Tên công ty Năm 2005 128 EPS Cty CP Đầu tư Vận VSP tải Dầu khí VINASHIN VTL Cty CP Thăng 129 Long VTS Cty CP Viglacera Từ 130 Sơn 131 VTV Cty CP Vật tư Vận tải măng Xi CTCP Bê tông Xây 132 XMC dựng Vinaconex Xuân Mai YSC Cty CP Hapaco Yên 133 Sơn Năm 2006 Năm 2007 Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007 Năm 2005 N/A 30% N/A 4.363 12.844 15% 14% N/A 2.883 3.489 N/A 17% N/A 4.402 2.292 N/A 7% 10% 770 4.985 N/A N/A 15% N/A 2.323 N/A N/A 12% 2.933 3.358 19,5 Năm 2006 Năm 2007 75 166,5 21,8 44 19 44,2 31 34 50 58 69 11/11 ... 2: Chính sách cổ tức công ty niêm yết Việt Nam CHƯƠNG 2: CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM HIỆN NAY Y@Z 2.1 ĐƠI NÉT VỀ Q TRÌNH PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG... Nobel kinh tế sách cổ tức M&M để xem xét sách cổ tức cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn ƒ Xem xét thực trạng chi trả cổ tức công ty niêm yết thị Việt Nam; trường chứng ƒ khoán Việt Nam thời gian... CHƯƠNG công ty 1: 29 CHƯƠNG 2: CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ .22 TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM HIỆN Chính sáchTRÌNH cổ tứcPHÁT khácTRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG