So sánh thị trường OTC với thị trường sở giao dịch Thị trường OTC Thị trường sở giao dịch (thị trường tập trung) - Địa điểm giao dịch phi tập trung - Giao dịch qua mạng máy tính điện tử - Thỏa thuận giá - Giao dịch chứng khoán loại hai (có độ rủi ro cao hơn) - Sử dụng hệ thống các nhà tạo lập thị trường hoạt động theo pháp luật - Tổ chức tự quản là hiệp hội hoặc sở giao dịch - Có quản lý nhà nước, đựơc tổ chức chặt chẽ - Cơ chế thanh toán đa dang - Do hệ thống luật chứng khoán điều chỉnh. - Địa điểm giao dịch tập trung - Qua mạng hoặc không qua mạng - Đấu giá tập trung - Giao dịch chứng khoán loại một (có độ rủi ro thấp hơn) - không sử dụng - Tổ chức tự quản là sở giao dịch - Có quản lý nhà nước, được tổ chức chặt chẽ - Một cơ chế thanh toán bù trừ đa phương tiện thống nhất - Do hệ thống luật chứng khoán điều chỉnh So sánh thị trường OTC và thị trường tự do Thị trường OTC Thị trường tự do - Có tổ chức chặt chẽ - Giao dịch phi tập trung - Thỏa thuận giá qua mạng - Chứng khoán loại hai - Có quản lý nhà nước và tự quản - Không có tổ chức - Giao dịch phi tập trung - Thỏa thuận giá trực tiếp, thủ công - Chủ yếu là chứng khoán loại hai - Hầu như không có sự quản lý. 2. Các loại chứng khoán giao dịch trên thị trường chứng khoán phi tập trung. Các chứng khoán được giao dịch trên một sở giao dịch chứng khoán chỉ giới hạn đối với các chứng khoán đã niêm yết. Thông thường, đó là những chứng khoán của các công ty quốc gia. Một công ty quốc gia là một công ty mà chứng khoán của nó do nhiều nhà đầu tư trên cả nước sở hữu. Tuy nhiên, trên thị trường phi tập trung các chứng khoán được buôn bán bao gồm cả chứng khoán của các công ty quốc gia rộng lớn đến chứng khoán của các công ty thuần túy địa phương. Một công ty địa phương là một công ty mà chứng khoán của nó do các dân cư của một thị trấn hoặc một thành phố nhất định sở hữu. Có rất nhiều loại chứng khoán khác nhau được buôn bán trên thị trường OTC, những chứng khoán này bao gồm: - Cổ phiếu của những công ty cổ phần. - Cổ phiếu của những công ty bảo hiểm - Các chứng khoán của chính quyền địa phương và chính phủ. - Cổ phiếu của các quỹ tương hỗ. - Chứng chỉ đảm bảo bằng tư liệu sản xuất của ngành đường sắt - Các trái phiếu công ty - Chứng khoán của các công ty nước ngoài Nhìn chung, tất cả các chứng khoán mới phát hành đều được buôn bán trên thị trường OTC. Sau đó, một số công ty này được niêm yết buôn bán trên các sở giao dịch chứng khoán. Do vậy, nhiều chứng khoán không được niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán, chúng vẫn tiếp tục được buôn bán trên thị trường chứng khoán phi tập trung. 2tiếp Yết giá trên thị trường chứng khoán phi tập trung. Giá yết của người tạo thị trường cho một loại chứng khoán gồm có giá đặt mua (bid) và giá chào bán (offer). Giá đặt mua là giá cao nhất mà người tạo thị trường sẵn sàng trả cho một loại chứng khoán nhất định. Giá chào bán là giá thấp nhất một người tạo thị trường sẽ bán một loại chứng khoán nhất định. Tùy theo độ chuyên sâu của thị trường và sự hấp dẫn của loại chứng khoán nhất định mà yết giá có thể là: - Giá yết chắc chắn (fỉm): có nghĩa là nhà giao dịch sẵn sàng giao dịch tới khối lượng chào bán và đặt mua. Chẳng hạn: Đối với một giá yết chắc chắn 60 1/4 - 60 1/2 ; 7 x 4, trường hợp này, nhà giao dịch sẽ mua tới 700 cổ phiếu với giá 60 1/4 hoặc sẽ bán tới 400 cổ phiếu với giá 60 1/2 $. Bất kỳ số cổ phiếu nào vượt quá số lượng đã tuyên bố sẽ phải thương lượng. - Giá yết phụ thuộc (subject): có nghĩa là người tạo thị trường tiến hành yết giá “phụ thuộc” vào sự xác nhận của đối tác giao dich. - Giá yết có chủ định (work out): là giá yết cố gắng đạt được, chỉ thực hiện đối với các loại chứng khoán kém năng động trên thị trường phi tập trung. Vì là loại chứng khoán kém năng động nên khi ra giá loại chứng khoán này, người tạo thị trường phi tập trung phải thu thập thông tin, tập hợp các nhu câu giao dịch mà anh ta đã biết đối với loại chứng khoán đó để yết giá sao cho một giao dịch có thể được thực hiện. Do việc buôn bán tiến hành trên các sở giao dịch chứng khoán được thực hiện tại một địa điểm nhất định, việc báo cáo các giao dịch để niêm yết công khai tương đối dễ dàng. Hầu như mọi chi nhánh của mỗi công ty môi giới đều có nhiều loại màng hình video khác nhau cho thấy các giao dịch được thực hiện ở những nơi khác nhau. Nó còn cho biết giá mới nhất, giá mở cửa Điều này chỉ tồn tại trên các sở giao dịch chứng khoán không có trên thị trường chứng khoán phi tập trung, bởi lẽ các giao dịch buôn bán trên thị trường này được thực hiện giữa các công ty qua mạng lưới điện thoại. Trên thị trường chứng khoán phi tập trung giá yết được thể hiện trên “hệ thống màn hình niêm yết tự động của hiệp hội các nhà giao dịch chứng khoán quốc gia” (Naional Association of Securities Dealers Automated quotation – NASDAQ). Hệ thống này hiện lên giá chào bán và giá đặt mua của các loại chứng khoán. Có 3 mức dịch vụ của NASDAQ đó là: - Mức thứ nhất: là yết giá đại diện (Representative quote), bao gồm giá đặt mua cao nhất và giá chào bán thấp nhất tại một thời điểm nhất định. Nó tính đến tất cả các giá yết hiện có của các nhà tạo thị trường và thể hiện trên màng hình để công chúng áp dung. - Mức thứ hai: được những nhà buôn bán tại các bàn giao dịch phi tập trung của nhiều công ty sử dụng. Nó hiện lên tất cả các nhà tạo thị trường cùng với giá yết tương ứng của họ. Số liệu này thông báo cho các nhà buôn bán biết được ai là những người tạo thị trừơng và giá yết của họ là bao nhiêu. - Mức thứ ba: chỉ được các nhà tạo thị trường sử dung. Mức này cho phép các nhà tạo thị trường điều chỉnh các giá yết. Thông qua NASDAQ, công chúng được thông báo giá thị trường hiện hành của các loại chứng khoán trên thị trường phi tập trung. Mặc dù NASDAQ không thể đưa ra số liệu của việc buôn bán mới nhất, giá mở cửa cao nhất, giá mới nhất nó cũng có thể cung cấp giá yết danh nghĩa hiện hành. 3tiếp phương thức giao dịch chứng khoán trên thị trường chứng khoán phi tập trung . Để dễ dàng nắm được việc mua bán được thực hiện trên thị trường chứng khoán phi tập trung như thế nào, chúng ta sẽ đi vào xem xét ví dụ sau: Giả sử, bnj muôn mua 100 cổ phiếu thường của công ty XYZ, loại cổ phiếu này đang được mua bán trên thị trường phi tập trung. Bạn gọi điện thoại cho một công ty giao dịch- môi giới và đưa lệnh mua 100 cổ phiếu thường của công ty XYZ với giá thị trường cho người đại diện có giấy phép của công ty. Tuy nhiên, công ty này không phải là người tạo thị trường cho cổ phiếu bạn cần mua. Chính vì thế, người đại diện của công ty không thể thực hiện ngay lệnh mua cổ phiếu cho bạn được. Do đó, anh ta sẽ nói với bạn rằng anh ta sẽ kiểm tra trên thị trường và sẽ báo lại cho bạn. Người đại diện sẽ gọi điện liên lạc với một số nhà giao dịch đang tạo thị trường của cổ phiếu mà bạn cần mua. Bằng cách này, công ty thực hiện lệnh mua cổ phiếu thường của công ty XYZ cho bạn. Giả sử, người đại diện liên lạc với 3 nhà giao dịch A, B, C chẳng hạn: - Nhà giao dịch A, yết giá cổ phiếu mà bạn cần mua là “45- 45 3/8 “ nghĩa là nhà giao dịch A sẽ mua cổ phiếu thường của công ty XYZ với giá 45$ mỗi cổ phiếu và sẵn sàng bán với giá 45,375$. - Nhà giao dịch B, yết giá “44 7/8 – 45 1/2”, nghĩa là nhà giao dịch B sẽ mua cổ phiếu thường của công ty XYZ với giá 44,875$ mỗi cổ phiếu và sẳn sàng bán với giá 45,5$ mỗi cổ phiếu. - Nhà giao dịch C, yết giá “45 – 45 1/2”, nghĩa là nhà giao dịch C sẵn sàng mua cổ phiếu thường của công ty XYZ với giá 45$ và sẽ bán với giá 45,5$ mỗi cổ phiếu. Từ các giá yết đó, người đại diện nhận thấy rằng anh ta chỉ có thể mua cổ phiếu thường của công ty XYZ với giá thấp nhất là 45,375$ mỗi cổ phiếu – giá bán của nhà giao dịch A yết. Trên cơ sở đó, người đại diện của công ty giao dịch môi giới sẽ gọi lại và thông báo cho bạn rằng anh ta có thể bán cho bạn 100 cổ phiếu thường của công ty XYZ mà bạn đang cần mua với giá giả sử là 46$ mỗi cổ phiếu. Tức là, công ty giao dịch môi giới đã công thêm tiền lời của mình là 0,62$ cho mỗi cổ phiếu. Đây là khoản chênh lệch giá giữa giá công ty để mua cổ phiếu với giá công ty bán cổ phiếu cho bạn. III. CÁC CÔNG TY CHỨNG KHOÁN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHI TẬP TRUNG. Một công ty chứng khoán trên thị trường phi tập trung có thể kinh doanh trên 1 lĩnh vực nhất định của thị trường phi tập trung, hoặc có thể hoạt động trên tất cả các lĩnh vực. Một công ty chứng khoán trên thị trường phi tập trung có thể là một trong những loại sau: 1. Công ty đầu tu ngân hàng ( the investment banking firm) Công ty đầu tư ngân hàng chuyên bán các loại chứng khoán mới phát hành. Do vậy, loại công ty này còn gọi là “nhà bảo lãnh phát hành” (the underwriter). Khi một nhà bảo lãnh phát hành bán các chứngkhoán, nó hoạt động như một nhà giao dịch. Nghĩa là, công ty mua chứng khoán từ công ty phát hành cho bản thân mình. Sau đó, công ty tìm cách bán lại các chứng khoán này với giá cao hơn. Khoản chênh lệch giữa giá chứng khoán mà công ty mua và bán gọi là lợi nhuận. 2. Công ty trái phiếu: (Bond house) Công ty trái phiếu là loại công ty chuyên mua bán các trái phiếu của chính phủ và chính quyền địa phương. Có một số công ty trái phiếu hơặc chỉ mua bán các trái phiếu của chính phủ hoặc chỉ mua bán các trái phiếu của chính quyền địa phương. Tuy nhiên, cũng có một số công ty trái phiếu lại bán cả 2 loại trái phiếu của chính phủ lẫn chính quyền địa phương. 3. Công ty chứng khoán phi tập trung (over the counter securities house). Công ty chứng khoán phi tập trung tương tự công ty môi giới hoạt động trên sở giao dịch chứng khoán. Công ty chứng khoán phi tập trung còn có tên gọi khác nữa là “Công ty giao dịch- môi giới” (broker – Dealers). Công ty chứng khoán phi tập trung mua bán các loại chúng khoán trên thị trường phi tập trung cho các khách hàng của mình. Thông thường loại công ty này không mua bán các trái phiếu của chính phủ và của chính quyền địa phương. Họ để cho các công ty trái phiếu chuyên mua bán các loại chứng khoán này. Các công ty chứng khoán phi tập trung lớn cũng có thể họat động như một nhà bảo lãnh phát hành đối với các chứng khoán mới phát hành. Nhưng hầu như họ chỉ đóng vai trò như những nhà giao dịch khi bán các chứng khoán này và sau đó mua bán lại các chứng khoán đó. 4. Nhà môi giới trung gian: (Dealer’s Broker – Broker’s broker) Đây là một loại công ty môi giới đặc biệt, mà các khách hàng của nó thườnglà các nhà giao dịch và môi giới trên thị trường phi tập trung. Các công ty môi giới trung gian, với mạng lưới thông tin rộng lớn của mình, nó có thể cung cấp cho các nhà giao dịch và môi giới trên thị trường phi tập trung cùng với khách hàng của họ một bức tranh toàn cảnh thị trường và câu trả lời về sự lựa chọn tôt nhất đối với công ty và khách hàng. Chẳng hạn: một bàn mua trái phiếu địa phương của một công ty chứng khoán phi tập trung không có loại trái phiếu của bang Oklahoma, bởi vì công ty không có chi nhánh ở bang đó và các khách hàng của họ thường không quan tâm đến các loại chứng khoán của bang này. Tuy nhiên, để đáp ứng nhu cầu mua bán bất thường chứng khoán của bang Oklahoma, nhà giao dịch môi giới của công ty chứng khoán phi tập trung có thể yêu cầu một công ty khác duy trì thị trường của loại chứng khoán này hoặc nhờ đến một nhà môi giới trung gian. . CHỨNG KHOÁN PHI TẬP TRUNG. Một công ty chứng khoán trên thị trường phi tập trung có thể kinh doanh trên 1 lĩnh vực nhất định của thị trường phi tập trung, . dịch chứng khoán trên thị trường chứng khoán phi tập trung . Để dễ dàng nắm được việc mua bán được thực hiện trên thị trường chứng khoán phi tập trung