Nhóm 25 Giảng viên: TS. Nguyễn Khắc Quốc Bảo Tóm tắt Bài báo này phân tích trong một khuôn khổ sự tăng biến phí và giá cả của hàng hóa và các tác động mạnh của tỷ giá hối đoái trong các thành phần chính của giá nhà sản xuất và người tiêu dùng. Qua đó chúng ta liên kết sự biến động giá ở các giai đoạn sản xuất khác nhau như các công ty xác định giá thông qua sự gia tăng biến phí đối với chi phí sản xuất. Các kết quả thực nghiệm cho thấy có mối liên kết đáng kể giữa các giai đoạn giá khác nhau trong khu vực đồng Euro. Kết quả tổng thể khá phù hợp với các tài liệu và cung cấp cái nhìn sâu sắc đối với các hiệu ứng ở các giai đoạn khác nhau của chuỗi sản xuất. Giá cả hàng hóa phi năng lượng là yếu tố quan trọng quyết định đến giá khu vực đồng tiền chung châu Âu. 1. Giới thiệu Kể từ khi bắt đầu giai đoạn III của Liên Minh Tiền Tệ châu Âu vào tháng 1 năm 1999, khu vực đồng tiền chung Châu Âu phải đối mặt với nhiều cú sốc lớn từ bên ngoài như là sự gia tăng đáng kể về giá dầu, những biến động mạnh của tỷ giá hối đoái và gần đây nhất là sự tăng mạnh về giá cả hàng hóa phi năng lượng. Những chuyển biến như vậy thường được dự kiến sẽ tác động đáng kể lên sự phát triển của giá cả. Cho đến nay, các tài liệu đã đề cập đến tác động của tỷ giá hối đoái lên lạm phát do sự tăng giá trong khu vực đồng tiền chung châu Âu hay một số nước khu vực sử dụng đồng Euro. Câu hỏi đặt ra là làm thế nào giá khu vực đồng tiền chung châu Âu, quan trọng nhất là giá tiêu dùng, bị ảnh hưởng do sự thay đổi của giá năng lượng mà vấn đề này đã được phân tích trong các mô hình kinh tế vĩ mô như ECB AWM, Quest Model của Ủy ban Châu Âu, liên kết OECDs và NiGEM, sử dụng dầu chứ không phải là giá năng lượng tổng thể. Theo chúng tôi được biết, chưa có nghiên cứu nào trước đây được xem xét sự chuyển đổi giữa các lĩnh vực khác nhau trong một khuôn khổ chuỗi giá cả, đặc biệt là liên quan đến sự khác biệt trong mối quan hệ qua lại giữa giá hàng hóa và dịch vụ. Mục đích của bài báo này là phân tích khuôn khổ sự tăng biến phí và tăng giá cả do những tác động mạnh bên ngoài (giá hàng hóa, được chia thành giá hàng hóa năng lượng và phi năng lượng, và tỉ giá hối đoái) đến các thành phần chính của chỉ số giá sản xuất (PPI) và chỉ số giá tiêu dùng cân bằng ngoại trừ năng lượng và thực phẩm chưa qua tái chế (HICPX). Ý tưởng chung là để liên kết các chuyển biến về giá ở các giai đoạn khác nhau trong sản xuất, về lý thuyết, một công ty định giá một sản phẩm bằng lợi nhuận cộng vốn (lợi nhuận) so với giá vốn sản xuất. Kết quả là, với một lợi nhuận biên đề ra, sự tăng giá của nguyên liệu đầu vào sẽ đẩy giá tăng lên, tạo cho doanh nghiệp có động cơ để tăng giá. Do đó, nhìn chung, có một liên kết tự nhiên giữa những chuyển biến của giá nguyên liệu thô và tỉ giá hối đoái, giá của nhà sản xuất và giá của người tiêu dùng. 2. Tổng quan các kết quả nghiên cưới trước đây: McCarthy (2000) xem xét các tác động của tỷ giá hối đoái và giá nhập khẩu trên PPI trong nước và chỉ số CPI trong nền kinh tế công nghiệp hóa được lựa chọn. Mô hình thực nghiệm là một VAR kết hợp một phân phối chuỗi giá cả. Kết quả cho thấy rằng tỷ giá hối đoái có tác động không đáng kể đến lạm phát giá trong nước trong khi giá nhập khẩu có tác động mạnh hơn. Sự tăng giá là nhân tố quan trọng trong quá trình lạm phát ở các nước với thị phần nhập khẩu lớn hơn và dai dẳng hơn tỷ giá hối đoái và giá nhập khẩu. Bài viết này đã kiểm tra sự tăng giá cả của hàng hoá qua các Trang 1 Nhóm 25 Giảng viên: TS. Nguyễn Khắc Quốc Bảo yếu tố bên ngoài tỷ giá hối đoái, nhập khẩu giá cả lạm phát trong nước đối với các nền kinh tế công nghiệp hóa. Sử dụng một mô hình VAR kết hợp một chuỗi phân phối. Hann (2003) cho thấy kết quả liên quan đến tất cả các chỉ số giá cả của sự tăng giá là lớn nhất và nhanh nhất cho các cú sốc về giá nhập khẩu phi dầu mỏ, sau đó bởi những cú sốc tỷ giá hối đoái và những cú sốc giá dầu. Kích thước và tốc độ vượt qua thông qua các cú sốc bên ngoài từ chối dọc theo chuỗi phân phối. Kết quả cho thấy ước tính của chúng tôi tổng số vượt qua những cú sốc tỷ giá hối đoái trên giá nhập khẩu là 50% (sau 3 quý) phù hợp với những phát hiện của Anderton (2003). Tổng số hiệu ứng của những cú sốc tỷ giá hối đoái trên HICP 16% là hai lần lớn như ước tính của Hufner và Schroder (2002.) Phân tích chỉ ra rằng các cú sốc bên ngoài chiếm khá lớn các phần phân đoạn của các phương sai trong tất cả các chỉ số giá cả và đã tác động mạnh đển tăng lạm phát trong khu vực đồng tiền chung châu Âu từ năm 1999. Câu hỏi đặt ra: những nguyên nhân nào có thể gây ra sự biến đổi giá? Để trả lời cho câu hỏi trên, một cấu trúc cơ bản nên phản ánh được chuỗi giá cả theo những nguyên nhân được trình bày trong bảng 1 Bảng 1: Những nguyên nhân có thể gây ra sự biến đổi giá Endogenous variables PPI_ENE PPI_INT PPI_CONS HICP_FDPR HICP_NEIG HICP_SERV Exogenous variables NEER COMENE COMFD COMIRM VAT ULC YGAP EXTRA_OPEN ENETAX x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x Endogenous variables PPI_ENE PPI_INT PPI_CONS HICP_FDPR HICP_NEIG HICP_SERV x x x x x x x x x x x x x x x x x x NEER: tỷ giá hối đoái hiệu quả danh nghĩa của đồng Euro ; COMENE: giá hàng hóa năng lượng bằng USD; COMFD: giá hàng hóa thực phẩm bằng USD; COMIRM: giá nguyên liệu thô công nghiệp bằng USD; VAT: thế giá trị gia tăng; ULC: chi phí lao động theo đơn vị; YGAP: khoảng cách đầu ra; EXTRA_OPEN: sự mở cửa thương mại của khu vực tăng cường Euro; ENETAX: thuế năng lượng; PPI_ENE: năng lượng PPI; PPI_INT: hàng hóa ttrung gian PPI; PPI_CONS: hàng hóa tiêu dùng PPI; HICP_FDPR: HICP thức ăn đã được chế biến; HICP_NEIG: HICP hàng hóa công nghiệp phi năng lượng; HICP_SERV: HICP dịch vụ Đối với tất cả các biến số bên trong (các cột, thành phần PPI, HICP trong bảng 1), chi phí sản xuất được thể hiện bằng tỉ giá hối đoái, giá cả hàng hóa và chi phí lao động đơn vị (các biến ngoại sinh, hàng 1-9 trong bảng 1). Để phản ánh ý tưởng về chuỗi giá, giá ngành ở bước trước trong chuỗi sản xuất cũng được quy vào chi phí sản xuất về giá ngành ở bước sau. Có nghĩa là năng lượng PPI chỉ được giải thích bởi các biến số ngoại sinh (hoặc độ trễ của chính nó), trong khi ngoài các biến số ngoại sinh: • Hàng hóa trung gian PPI được giải thích bằng năng lượng PPI Trang 2 Nhóm 25 Giảng viên: TS. Nguyễn Khắc Quốc Bảo • Hàng hóa tiêu dùng PPI được giải thích bằng năng lượng PPI và hàng hóa trung gian PPI • Các thành phần HICPX, tức là thực phẩm qua chế biến, hàng hóa công nghiệp phi năng lượng dịch vụ, được giải thích bằng năng lượng PPI và hàng hóa trung gian PPI và hàng hóa tiêu dùng PPI. Tuy nhiên sự liên kết giữa các thành phần HICPX thì không được xem xét. Mô hình này không tạo ra sự khác biệt giữa việc xác định giá hàng hóa iêu dùng và dịch vụ ngay từ đầu mà thay vào đó là để các dữ liệu quyết định. Khi chúng tôi muốn tập trung vào sự vượt qua giá tiêu dùng, chúng tôi không phân tích PPI hàng hóa vốn. Hơn thế nữa, cấu trúc trên đã chỉ ra một mối quan hệ chặt chẽ các thành phần chéo, không bao gồm giá ngành nhập khẩu vào mô hình. Giá hàng hóa được tách ra thành giá năng lượng, thức ăn và nguyên liệu thô công nghiệp vì chúng tôi ước tính giá năng lượng có một sự tác động khác so với giá hàng hóa phi năng lượng. Ngoài ra, giá năng lượng có thể quan trọng hơn các thành phần cụ thể của PPI hay HICPX, trong khi giá thực phẩm và nguyên liệu thô công nghiệp có thể có liên quan nhiều hơn những thành phần khác. 3. Phương pháp nghiên cứu Những biến số chính được xem xét là giá sản xuất và giá tiêu dùng của khu vực đồng Euro. Biểu đồ 1 và 2 trình bày sự phát triển của các thành phần chính của PPI (năng lượng, hàng hóa trung gian và hàng hóa tiêu dùng và của HICPX (HICP ngoại trừ thực phẩm chưa qua chế biến và năng lượng và các thành phần của nó). Biểu đồ 1 Giá của nhà sản xuất Biểu đồ 2 Giá của người tiêu dùng (Tỷ lệ thay đổi theo quý) (Tỷ lệ thay đổi theo quý) Nguồn: Eurostat Nguồn: Eurostat PPENE: PPI năng lượng; PPINT: PPI hàng hóa trung gian; CPFDPR: HICPthực phẩm chế biến; CPNEIG: HICP hàng công ngiệp không năng lượng PPCONS: PPI hàng tiêu dùng CPSERV: HICP dịch vụ; CPEX: HICP không bao gồm thực phẩm chưa chế biến và năng lượng, tức là trọng lượng trung bình của 3 thành phần ở trên sử dụng trọng lượng HICP Có thể nhìn thấy rõ ràng từ các biểu đồ này là lạm phát đặc biệt ở cấp độ người tiêu dùng đã giảm đáng kể trong giai đoạn chuyển sang Liên Minh Châu Âu nhưng từ đó lạm phát bị tác động bởi ngày càng nhiều cú sốc. Một trong số những cú sốc đó là sự gia tăng về giá năng lượng (chủ yếu là Trang 3 Nhóm 25 Giảng viên: TS. Nguyễn Khắc Quốc Bảo dầu) đã dẫn đến sự tăng cao và biến động mạnh tỉ giá hối đoái của giá năng lượng PPI, tạo nên tác động lớn lên giá sản xuất phi năng lượng và giá tiêu dùng. Trong những năm gần đây, như là kết qủa tất yếu của nhu cầu tăng cao trên toàn cầu, điều này đã bị khuếch đại bởi sự gia tăng về giá hàng hóa (biểu đồ 3), đặc biệt kim loại là một phần của giá nguyên liệu thô công nghiệp, trong khi đồng Euro cũng trải qua những biến đổi đáng kể (biểu đồ 4). Biểu đồ 3 Giá hàng hóa Biểu đồ 4 tỷ giá hối đoái danh nghĩa hiệu quả (tốc độ thay đổi; gộp hàng quý) (tốc độ thay đổi; gộp hàng quý) Chúng tôi sử dụng kĩ thuật ước lượng Panel (bảng điều khiển), sử dụng dữ liệu từ 10 quốc gia thuộc khu vực đồng tiền chung Châu Âu (Áo, Bỉ, Đức, Tây Ban Nha, Pháp, Hy Lạp, Ý, Luxembourg, Hà Lan và Bồ Đào Nha) theo kích thước mặt cắt ngang. Vì điều này bao quát hơn 95% khu vực đồng euro, nên nó phát sinh các hệ số thông qua đối với toàn bộ khu vực đồng euro. Ước tính Panel giúp nâng cao hiệu quả ước tính các tham số vì chúng tôi có một mẫu khá ngắn cho cấp số lớn nhất và cũng sử dụng nhiều dự toán ngược trong ước tính của mình. Chúng tôi sử dữ liệu quý để có thể cung cấp kết quả chính xác hơn. Dữ liệu được điều chỉnh theo mùa trên cơ sở tiến trình ARIMA-X12. Chúng tôi đã kiểm tra các động lực của phương trình và đặc biệt là tổng các hệ số ước tính về độ trễ biến phụ thuộc để đảm bảo sự cố định. Một phân tích đồng hội nhập đã không được xem xét do mẫu ngắn và bảng điều khiển không cân bằng. Ngoài ra, chúng tôi ước tính các phương trình ở những mức độ thuộc khuôn khổ AR và đã kiểm tra các hệ số AR trong phương trình này. Kết quả gần bằng 1 trong các phương trình về hàng hóa tiêu dùng PPI và các thành phần HICOX nhưng thấp hơn rất nhiều trong các thành phần PPI khác. Khi chúng ta muốn ước tính chuỗi giá theo một khuôn khổ chặt chẽ, chúng tôi quyết định không khai thác thông tin cấp chuỗi đứng yên PPI (đó là năng lượng và hàng hóa trung gian) và ước tính tất cả các phương trình có những khác biệt đầu tiên. Khi chúng tôi muốn ước tính hệ số đồng nhất giữa các quốc gia, chúng tôi cũng bao gồm một biến về tự do thương mại để nắm bắt được bất kì khác biệt nào giữa các quốc gia liên quan đến thông qua tỉ giá hối đoái. Tự do thương mại được đo bằng tỉ lệ nhập khẩu ngoài khu vực của mỗi nước đến GDP thực tế. Mặc theo phương trình ban đầu biến số này được nhân với các hệ số trên Trang 4 Nhóm 25 Giảng viên: TS. Nguyễn Khắc Quốc Bảo biến số tỉ giá hối đoái để nắm bắt tính không đồng nhất đó nhưng nó có thể được ước tính như một biến độc lập (tức là không đồng nhất giữa các quốc gia) khi chụp dlog. Tuy nhiên biến số này cũng chỉ ra được tác động của toàn cầu hóa để cho thấy các dấu hiệu dự kiến của các hệ số không rõ ràng. Do một số lượng lớn các biến số có liên quan được thiết lập, chúng tôi không sử dụng một mô hình bảng điều khiển VAR mà là phương trình ước tính đơn. Các biến số và các độ trễ trong mô hình cuối cùng của mỗi biến số giá được lựa chọn bằng cách sử dụng cách đánh giá đi từ tổng quan đến cụ thể. Có nghĩa là chúng tôi bắt đầu từ một mô hình bao gồm các biến ngoại sinh và 4 độ trễ đối với mỗi biến số và hạ dần các biến số mà không có ý nghĩa thống kê hoặc ngược với trực quan. Tuy nhiên, đối với độ trễ của các biến phụ thuộc, chúng ta giữ tất cả độ trễ cho đến quan trọng nhất để tránh quá nhiều biến động trong các mô phỏng. Tiến trình này được lặp lại cho đến khi tất cả các biến được đánh dấu chính xác. Khi các thông số kỹ thuật của mô hình cuối cùng được quyết định, tác động hệ số nhân của tỷ giá hối đoái và các cú sốc giá hàng hóa được tính toán để đánh giá thông qua giá ngành ở các giai đoạn khác nhau của dây chuyền sản xuất. Tác động trong giai đoạn đầu của dây chuyền sản xuất sau đó được sử dụng như là đầu vào để tính toán các tác động ở giai đoạn sau của dây chuyền sản xuất, đó là tác động hệ số nhân cú sốc giá hàng hóa năng lượng trên hàng hóa PPI trung gian được tính bằng tác động trực tiếp của giá hàng hóa năng lượng trên hàng hóa trung gian cộng tác động gián tiếp của giá hàng hóa năng lượng trên hàng hóa trung gian PPI thông qua năng lượng PPI và v.v… 3. Kết quả ước tính Các phương trình được ước tính với kết quả cố định. Vì tất cả các phương trình bao gồm các biến có độ trễ phụ thuộc tương quan với kết quả cố định. Nó được đề xuất trong các tài liệu sử dụng kỹ thuật dự toán Arellano Bond mà dựa trên ước tính GMM của phương trình khác. Tuy nhiên, Judson và Owen (1999) đã chỉ ra rằng sai lệch khá nhỏ khi kích thước thời gian lớn hơn so với kích thước mặt cắt ngang. Thật vậy, họ đã tìm thấy một sự sai lệch không đáng kể về kích cớ thời gian 30 hoặc lớn hơn. Chiều thời gian của chúng ta chủ yếu là xung quanh các phần tư 50 hoặc nhiều hơn, với một số trường hợp ngoại lệ ở Bồ Đào Nha, Hà Lan và Luxemburg (chỉ dành cho giá năng lượng và hàng hóa sản xuất. chúng tôi không sử dụng cách tính Arellano-Bond. Mặc dù có một số lượng đáng kể của các biến bên ngoài, ước tính thông qua không nên bị tác động bởi các đồng chuyển động mạnh giữa các yếu tố bên ngoài vì có rất ít sự tương quan tương đối giữa chúng (xem bảng 2). Không có hệ số tương quan trên 0.5. Sự tương quan cao nhất tồn tại giữa giá năng lượng và giá hàng hóa thực phẩm (0.41), tiếp theo là sự tương quan giữa giá thực phẩm và nguyên liệu thô công nghiệp (0.25). Cả hai sự tương quan này có thể phản ánh tác nhân kéo theo thứ ba như nhu cầu toàn cầu và hoặc lượng năng lượng cao cần cho sản xuất thực phẩm và nguyên liệu thô. Bảng 2 Sự tương quan đồng thời qua các biến ngoại sinh Trang 5 Nhóm 25 Giảng viên: TS. Nguyễn Khắc Quốc Bảo NEER: tỷ giá hối đoái danh nghĩa hữu hiệu của đồng Euro; COMENE: gía nhiên vật liệu tính bằng USD; COMFD: giá lương thực tính bằng USD; COMIRM: nguyên liệu công nghiệp tính bằng USD; VAT: Thuế GTGT; ULC: chi phí nhân công Bảng 3 cho thấy có thể có mối quan hệ nhân quả về mặt lý thuyết (vùng tô đậm) trong ước tính chuỗi giá đã được tìm thấy là đáng kể (kết quả hồi quy có thể được tìm thấy trong Phụ lục II). Các con số chỉ định độ trễ đáng kể của mỗi biến. Ví dụ:giá cả hàng hóa năng lượng (COMENE) là đáng kể trong các phương trình của PPI năng lượng (từ 0 đến 3) và hàng tiêu dùng PPI (lag 2), trong khi chúng có tác động gián tiếp nhiều hơn trên tất cả các giá khác các thành phần thông qua chuỗi giá cả. Điều này chỉ ra rằng năng lượng nhập khẩu nhiều nhất là chế biến trong khu vực đồng tiền chung châu Âu trước khi bước vào quá trình sản xuất hàng tiêu dùng. Thực phẩm giá cả hàng hóa (COMFD) xuất hiện có liên quan đối với hàng hoá tiêu dùng PPI và HICP xử lý thành phần thực phẩm, trong khi giá cả hàng hóa nguyên liệu công nghiệp có một ảnh hưởng trực tiếp chỉ tác động đến giá cả sản xuất hàng hóa trung gian. Tỷ giá hối đoái danh nghĩa hiệu quả (Neer) có ý nghĩa quan trọng cho tất cả các PPI và HICP các thành phần ngoại trừ HICP thực phẩm chế biến. Các thuế suất thuế GTGT là quan trọng đối với tất cả hàng hóa giá tiêu dùng. Tất cả các phương trình này bao gồm cả đầu ra khoảng cách, đơn vị chi phí lao động (hoặc cả hai). Biến hóa ra là tích cực và đáng kể trong phương trình năng lượng PPI, trong khi nó là tiêu cực và đáng kể cho PPI hàng tiêu dùng, HICP thực phẩm chế biến và dịch vụ. Một dấu hiệu tiêu cực có thể là dấu hiệu củagiảm tác động của toàn cầu hóa thông qua mở cửa thương mại khu vực đồng Euro.Tại cùng một thời điểm, tác động trên PPI năng lượng có thể được tích cực như sự xâm nhập của các thị trường mới nổi trênthị trường toàn cầu có xu hướng dẫn đến giá năng lượng cao hơn, đặc biệt là dầu, do đó ảnh hưởng đến PP Inăng lượng tích cực. Cuối cùng, thuế năng lượng đáng kể cho PPI năng lượng. Bảng 3: Các nguyên nhân được chọn giữa các biến giá Các con số chỉ định độ trễ đáng kể của mỗi biến. Neer: tỷ giá hối đoái danh nghĩa hiệu quả của đồng euro;Giá cả hàng hóa: năng lượng tính bằng USD COMENE; COMFD: giá cả hàng hóa thực phẩm bằng USD; COMIRM: công nghiệp nguyên liệugiá nguyên vật liệu bằng USD, thuế GTGT: giá trị gia tăng thuế; ULC: chi phí lao động đơn vị; YGAP: sản lượng khoảng cách, EXTRA_OPEN: khu vực đồng Euro thương mại mở; ENETAX: thuế năng lượng; PPI_ENE: PPI năng lượng; PPI_INT: PPI trung gian hàng hóa;PPI_CONS: PPI hàng tiêu dùng; HICP_FDPR: HICP thực phẩm chế biến; HICP_NEIG: HICP phi năng lượnghàng công nghiệp; HICP_SERV: HICP dịch vụ. Về độ trễ của kết quả ước lượng phần lớn là phù hợp với các tài liệu vềlạm phát trong khu vực đồng Euro. Bảng 4 cung cấp một cái nhìn tổng các hệ số của biến phụ thuộc độ trễ cho mỗi biến nội sinh.Tổng của các hệ số là tương đối nhỏ cho PPI năng lượng, cho thấy rằng có ít sự tồn tại trong thành phần này và giá cả thay đổi khá thường xuyên. Sự duy trì gia tăng ở các giai đoạn sau của sản xuất, dịch vụ có sự bền bỉ cao nhất, tức là lạm phát tần số thấp nhất của giá thay đổi. Tuy nhiên, các kết quả tính toán cho thấy rằng PPI lạm phát hàng hóa trung gian là sự tồn tại khá tương tự như HICP sự lạm phát ở những mặt hàng trong ngành công nghiệp phi năng lượng. Trang 6 Nhóm 25 Giảng viên: TS. Nguyễn Khắc Quốc Bảo Bảng 4: Tổng của biến phụ thuộc bị bỏ lại từ ước lượng Panel Sử dụng kết quả để ước lượng tác động của các cú sốc trên các biến ngoại sinh thông qua biến giá cá nhân. Để làm như vậy, chúng tôi ước lượng các phương trình và dự báo 16 quý sắp tới cho tất cả các biến giá, bằng cách sử dụng các biến dự báo từ các bước trước trong chuỗi giá cả dự báo chúng sau này trong chuỗi giá cả và giả sử không có thay đổi hơn nữa trong các ngoại sinh biến ngoại trừ biến bị tác động mạnh trong tầm dự báo. Kết quả, hiệu ứng của các biến bị tác động mạnh cũng gián tiếp tác động thông qua chuỗi giá cả. Chúng ta chủ yếu quan tâm đến các kết quả cho khu vực đồng Euro như một tổng thể, áp dụng các hệ số ước lượng trong bảng Panel trực tiếp từ dữ liệu khu vực đồng tiền chung châu Âu. Kết quả tác động của số nhân cho tỷ lệ trao đổi và sự thay đổi giá hàng hoá bằng 1% trong đồ thị 5 tới đồ thị 9. Biểu đồ 5 cho thấy hiệu quả của mức ý nghĩa 1% của tỷ giá hối đoái danh nghĩa hiệu quả trên PPI năng lượng (PPENE), PPI trung gian hàng hóa (PPINT), hàng tiêu dùng PPI (PPCONS), và trênphía bên tay phải, giá thực phẩm chế biến (CPFDPR), giá các mặt hàng công nghiệp năng lượng (CPNEIG), và giá các dịch vụ (CPSERV). Hơn nữa, chúng tôi hiển thị trung bình có trọng số của ảnh hưởng đến thực phẩm chế biến, năng lượng hàng công nghiệp và dịch vụ, tức là HICP trừ chưa qua chế biến thực phẩm và năng lượng (CPEX). Kết quả là mạnh nhất trên PPI năng lượng, với tác động khoảng -0,47% sau 4 quý. Sẽ càng ngày càng yếu hơn sau chuỗi giá trênPPI, với một hiệu ứng -0,35% sau 5 quý trên PPI hàng hóa trung gian, và -0,15%sau khoảng 8 quý đối với hàng hoá tiêu dùng PPI. Biểu đồ 5: Tác động số nhân của tỷ giá hối đoái (Chênh lệch so với 1% tăng tỷ giá danh nghĩa trao đổi hiệu quả) Thời gian và sự tăng giá PPI năng lượng và người tiêu dùng hàng hóa là tác động của -0,68 và -0,16 sau 8/4 cho hai khu vực này, trong khi các hiệu ứng trên hàng hóa trung gian PPI thấp hơn một chút Trang 7 Nhóm 25 Giảng viên: TS. Nguyễn Khắc Quốc Bảo kết quả (-0,17 sau 8 quý). Mức giá tiêu dùng, hiệu quả là khá tương tự cho các thực phẩm chế biến và công nghiệp năng lượng không giá hàng hoá có hiệu lực vào khoảng -0,10% sau 16 quý, và một chút nhỏ hơn cho các dịch vụ giá (khoảng -0,08%). Hiệu quả hơi yếu về giá dịch vụ phản ánh thấp hơnnhập khẩu nội dung của thành phần này, cùng với cường độ lao động cao hơn của khu vực này. Nhà đầu tư thông minh, sự tăng giá tiêu dùng mất nhiều thời gian hơn so với PPI, với hầu hết các hiệu ứng tới sau 3 năm. Trung bình có trọng số của hệ số ảnh hưởng của CPFDPR, CPNEIG và CPSERV (tức là CPEX) cho thấy một tác động khoảng -0,09% sau 16 quý. Mô phỏng với mô hình vĩ mô (NiGEM và Dự báo Kinh tế của Oxford) mang lại một tác động 0.2 giá tiêu dùng từ sự mất giá 1% của tỷ giá hối đoái, và tìm thấy một tỷ lệ trung bình đến trao đổi lâu dài sự tăng giá tiêu dùng là 0,2 cho khu vực đồng Euro hoặc các nước công nghiệp. Như chúng ta đã ước tínhtác động trên HICP bao gồm thực phẩm và năng lượng chưa qua chế biến, kết quả của chúng tôi nên được phần nàonhỏ hơn so với những gì đã được tìm thấy trong văn học, bởi vì tác động của tỷ giá hối đoái thông qua eurogiá dầu bằng tiền vào năng lượng HICP excluded.Thật vậy, Faruqee (2006) cũng là người ước tính tác động của tỷ giá hối đoái trên HICP không bao gồm thực phẩm chưa chế biến và năng lượng, tìm ra sự tăng giá là 0,02 sau 18 tháng, trong đó có phần thấp hơn so với kết quả của chúng tôi. Ngoài ra, nó đã được lập luận trong văn học sự tăng giá do sự thay đổi tỷ giá hối đoái giá tiêu dùng đã trở nên thấp hơn một chút khoảng những năm 1990, khi các ngân hàng trung ương ngày càng tập trung vào việc bình ổn giá cả. Điều này cũng có thể giải thích phần nào của chúng tôi thấp hơn ước tính như loạt HICP chỉ bắt đầu trong những năm 1990 (mà cũng đúng đối với Faruqee (2006)).Ví dụ, Gagnon và Ihrig (2004) thấy rằng sự tăng giá dài hạn của 20 công nghiệp nước trung bình khoảng 0,16 từ năm 1971 đến giữa những năm 80 cho một tỷ giá hối đoáikhấu hao, trong khi nó đã được giảm đến 0,05 từ giữa những năm 80 đến năm 2003, có thể liên quan đến mộttăng cường tập trung ổn định giá trong nhiều ngân hàng trung ương. Điều này cũng được xác nhận bởi Choudrivà Hakura (2002) tìm thấy một tỷ giá hối đoái thấp hơn pass-through cho các nước có thu nhập thấp lạm phát môi trường. Ngoài ra, tăng cạnh tranh trên thị trường nước ngoài cũng có thể dẫn đến một giá cả mạnh mẽ hơn để thị trường, giảm do đó tỷ giá hối đoái. Campa và Goldberg (2006) sử dụng một phương pháp tiếp cận khác nhau để đánh giá tỷ giá hối đoái trong sự tăng giá cho các nước công nghiệp. Họ sử dụng dữ liệu đầu vào có nhập khẩu từ các bảng đầu vào-đầu ra và lợi nhuận phân phối để hiệu chỉnh tỷ giá vượt qua giá của người tiêu dùng. Một tỷ giá hối đoái vượt qua qua của 0,13 0,30 mẫu của các nước, tùy thuộc vào giả định liên quan đến sự nhạy cảm của lợi nhuận phân phối để trao đổi các biến thể tỷ lệ được sử dụng trong hiệu chuẩn. Số bình quân cho khu vực đồng tiền chung châu Âu đến 0,16 đến 0,25, cao hơn một chút so với những gì chúng tôi tìm thấy, nhưng, một lần nữa, chúng tôi chỉ ước tính tác động trên HICP không bao gồm thực phẩm chưa chế biến và năng lượng.Đi lên ý tưởng về kiểm tra chéo kết quả bằng cách sử dụng bảng đầu vào-đầu ra, Bảng 5 cho thấy ba thành phần PPI và tổng số giá tiêu dùng, tỷ lệ đầu vào nhập khẩu chia tổng sản lượng cho từng ngành (cột đầu tiên). Số này được lấy từ đầu vào Eurostatbảng đầu ra năm 2000, tập hợp các bảng cho Đức, Pháp, Ý, Hà Lan,Áo, Phần Lan và Bỉ cho khu vực đồng Euro.Cột thứ hai cho thấy tác động của 1% tỷ giá hối đoái đánh giá cao sau 4 năm, theo kết quả ước tính của chúng tôi. Những chia sẻ củanguyên liệu nhập khẩu trong tổng sản lượng giảm trong chuỗi sản xuất, tức là nó là cao nhất (34%) sản xuất năng lượng nguyên tửy và thấp nhất cho tiêu dùng cuối cùng.Điều này là phù hợp với ước tính của chúng tôitác động của tỷ giá hối đoái lên giá, là cao nhất với giá sản xuất năng lượng và giảm dần dọc theo dây chuyền sản xuất, với hệ số rất giống với các cổ phiếu trongbảng đầu vào-đầu ra. Điều này có thể phản ánh vai trò ngày càng tăng của lợi nhuận phân phối, cũng như đề xuất trong Campa và Goldberg (2006). Lưu ý rằng tổng các đầu vào nhập khẩu không đưa vàohạch toán tác động gián tiếp thông qua các đầu vào nhập khẩu Trang 8 Nhóm 25 Giảng viên: TS. Nguyễn Khắc Quốc Bảo trong các lĩnh vực khác, trong đó sẽ tăng các số phần nào. Vì vậy, họ không thể được giải thích như là một phạm vi trên, ngụ ý 100% do tăng giá. Bảng 5 Các tỷ lệ yếu tố đầu vào được nhập khẩu so với kết quả ước lượngvới mức gia tăng 1% Về tác động của tăng 1% trong giá cả hàng hóa năng lượng (xem biểu đồ 6), ngoại trừảnh hưởng trực tiếpPPI năng lượng, hiệu quả là khá ít.Theo kết quả, tác độngtăng 0,27% đối với PPI năng lượng sau 4 quý, bằng 0,022% trong PPItrung gian và 0,008% hàng hóa tiêu dùng PPI. Về tác động đến giá tiêu dùng,tác động là khá tương tự cho các hàng hóa phi năng lượng công nghiệp và dịch vụ giá cả (khoảng 0,005% sau 16 quý), trong khi nó là mạnh hơn đối với giá thực phẩm chế biến (khoảng 0,012%), vớimột tổng thể chậm tăng thêm giá bán hàng hóa so với giá sản xuất. Sử dụngeragetrọng avCPEX cho thấy tác động của 0,006%. Cần lưu ý rằng nghiên cứu này chỉ trôngvào các tác động gián tiếp trên các thành phần không thay đổi của HICP, trong khi ảnh hưởng trực tiếpnăng lượng HICP sẽ được mạnh hơnvà tức thời hơn.Một nguyên tắc của ngón tay cáiđề nghị tăng 1% trong giá dầu sẽ dẫn đến một sự gia tăng 0,01-0,02% trong tổng số HICP doảnh hưởng trực tiếp của giá dầu 11. Một thực tế phần nào đáng kinh ngạc là các hiệu ứng trên xử lýgiá lương thực là khoảng hai lần lớn như giá tiêu dùng khác là do mộtmạnh mẽ hơn tác động của PPI năng lượng và hàng hóa trung gian về thành phần này của các HICP. Điều nàycó thể phản ánh hàm lượng năng lượng tương đối cao trong sản xuất thực phẩm. Biểu đồ 6 Số nhân tác động của giá cả hàng hóa năng lượng (chênh lệch so với sau tăng 1% trong giá cả mặt hàng năng lượng) Ảnh hưởng của gia tăng 1% giá Ảnh hưởng của gia tăng 1% giá sản xuất mặt hàng năng lượng tiêu dùng mặt hàng năng lượng (chênh lệch từ đường cơ sở) (chênh lệch từ đường cơ sở) Trang 9 Nhóm 25 Giảng viên: TS. Nguyễn Khắc Quốc Bảo Tác động của giá tiêu dùng theo mô hình của chúng tôi xấp xỉ phù hợp với các mô hình lớn khác nhau khi tính đến thực tế rằng ở đây chúng tôi chỉ xem xét các chỉ số giá tiêu dùng hài hòa không bao gồm thực phẩm chưa qua chế biến và năng lượng. Đặc biệt, AWM ECB, QUEST EC, NiGEM và Interlink OECD dự đoán tác động năm đầu tiên của sự gia tăng 50% giá tiêu dùng dầu 0,3% đến 0,6%, và lũy kế 0,5% đến 1,0% tác động qua 3 năm. Cao hơn đáng kể so với 0,3% chúng tôi sẽ nhận cho sự gia tăng 50% giá cả năng lượng trên chỉ số giá tiêu dùng hài hòa không bao gồm thực phẩm chưa qua chế biến và năng lượng sau 4 năm, nhưng xấp xỉ phù hợp với kết quả của chúng tôi khi tăng thêm 0,5% -1,0% do ảnh hưởng trực tiếp của năng lượng trên chỉ số giá tiêu dùng hài hòa tổng thể. Nhìn vào các kết quả từ các mô hình quy mô nhỏ, Hahn (2003) cho thấy rằng gia tăng 50% giá dầu dẫn đến gia tăng 0,9% giá tiêu dùng tổng thể sau 1 năm, 1,6% sau 2 năm và 2,2% sau 3 năm, cao hơn so với các kết quả trên. Một đặc trưng của phương pháp tiếp cận của chúng tôi là, không giống như các mô hình khác, chúng tôi ước tính tác động của hàng hóa năng lượng và phi năng lượng một cách riêng biệt và chúng tôi tiếp tục chia phần sau thành giá thực phẩm và nguyên liệu thô công nghiệp. Điều này đặc biệt quan trọng trong phân tích chuỗi giá cả của chúng tôi, như giá cả hàng hóa khác nhau có thể có một tác động khác nhau trên các thành phần giá cả riêng lẻ. Các kết quả về giá cả mặt hàng thực phẩm được trình bày trong Biểu đồ 7. Ảnh hưởng mạnh nhất là chỉ số giá sản xuất hàng tiêu dùng (khoảng 0,02% sau 16 quý, với hầu hết các tác động đến trong năm đầu tiên), trong khi giá cả hàng thực phẩm thì không đáng kể đối với hai thành phần chỉ số giá sản xuất khác. Biểu đồ 7 Số nhân tác động của giá cả hàng thực phẩm (chênh lệch so với sau tăng 1% trong giá cả hàng thực phẩm) Ảnh hưởng của gia tăng 1% giá Ảnh hưởng của gia tăng 1% giá sản xuất hàng thực phẩm tiêu dùng hàng thực phẩm (chênh lệch từ đường cơ sở) (chênh lệch từ đường cơ sở) Chuyển sang giá cả tiêu dùng, ảnh hưởng mạnh nhất cho giá thực phẩm chế biến, thông qua tác động trực tiếp và thông qua ảnh hưởng dây chuyền giá cả từ chỉ số giá sản xuất hàng tiêu dùng. Đối với các thành phần giá tiêu dùng khác, ảnh hưởng hầu như giống hệt nhau và tăng dần về một tác động ít hơn 0,01% sau 8 quý. Sử dụng bình quân gia quyền cho CPEX cho thấy tác động của 0,010% sau 16 quý, có phần lớn hơn tác động về giá cả hàng hóa năng lượng. Biểu đồ 8 cho thấy số nhân tác động của 1% gia tăng trong giá nguyên liệu công nghiệp thô. Theo dự kiến, ảnh hưởng mạnh nhất trên chỉ số giá sản xuất hàng hóa trung gian (0,11% sau 4 quý), trong Trang 10 [...]... dùng và tỷ giá hối đoái và giá nguyên vật liệu công nghiệp thô tác động lên giá cả hàng công nghiệp phi năng lượng 4 Kết luận Các phân tích chuỗi giá cả đối vối giá sản xuất và tiêu dùng cho thấy mối liên hệ quan trọnggiữa các giai đoạn giá khác nhau trong khu vực đồng tiền chung châu Âu, qua đó chứng minh rằngcú sốc bên ngoài, chẳng hạn như sự gia tăng giá cả hàng hóa và sự biến động tỷ giá hối đoái,chuyển... trừ tác động của giá nguyên vật liệu công nghiệp thô lên giá tiêu dùng hàng công nghiệp phi năng lượng, mà các dải số tin cậy bao gồm cả số không từ 3 đến 7 quý Thứ hai, do cách tiếp cận phi tiêu chuẩn của ước lượng số nhân tác động dọc theo chuỗi giá cả, một số mô phỏng nằm bên ngoài các dải số tin cậy Đây là trường hợp đối với tác động của giá nguyên vật liệu công nghiệp thô lên giá sản xuất của... quả về giá tiêu dùng trong Biểu đồ 11 Mỗi dòng cho thấy tác động của một biến sốc (Neer, giá cả năng lượng, giá cả lương thực và giá nguyên liệu công nghiệp thô) trên một thành phần của cả chỉ số giá sản xuất và chỉ số giá tiêu dùng hài hòa Biểu đồ 10 Dảy số tin cậy đối với giá sản xuất (chênh lệch so với sau tăng 1% trong tỷ giá hối đoái hiệu quả, giá năng lượng hoặc giá cả hàng hóa phi năng lượng) ... cậy đối với giá tiêu dung (chênh lệch so với sau tăng 1% trong tỷ giá hối đoái hiệu quả, giá năng lượng hoặc giá cả hàng hóa phi năng lượng) Trang 14 Nhóm 25 Giảng viên: TS Nguyễn Khắc Quốc Bảo Có một số kết luận có thể được rút ra từ các khoảng tin cậy Trước hết, kết quả cho thấy các ước lượng hệ số tác động khác nhau đáng kể từ con số không ở mức 5% trong tất cả các trường hợp ngoại trừ tác động. .. phần do ảnh hưởng gián tiếp của giá cả hàng hóa năng lượng Hiệu ứng về giá sản xuất hàng tiêu dùng khoảng 0,06% sau 16 quý, bắt nguồn từ ảnh hưởng trực tiếp của giá cả hàng hóa năng lượng và thực phẩm và ảnh hưởng gián tiếp của giá cả hàng hóa năng lượng thông qua giá sản xuất năng lượng và giá nguyên vật liệu công nghiệp thô thông qua giá thành sản xuất hàng hóa trung gian Hiệu ứng về giá tiêu dùng mạnh. .. gian Nó gây ấn tượng mạnh tương tự như ước tính của chúng tôi về các tỷ lệ này, cả về tác động tương đối và kích cỡ, mà chỉ ra rằng ước tính của chúng tôi dường như nắm bắt rất tốt chuỗi giá cả của nền kinh tế Bảng 6: Tỷ lệ hàng hóa nhập khẩu đầu vào so với kết quả ước tính tăng 1% trong giá cả hàng hóa Vì các lỗi chuẩn của hồi quy chỉ hiển thị sự không chắc chắn xung quanh ước lượng điểm của chúng... tác động của chúng Sau đó, chúng tôi ước tính phương trình đối với chỉ số giá sản xuất hàng tiêu dùng, lưu trữ các số dư của phương trình này và tính toán số nhân tác động Sau đó chúng tôi sắp xếp lại một cách ngẫu nhiên các số dư của phương trình chỉ số giá sản xuất hàng tiêu dùng cho mỗi quốc gia trong bảng điều khiển, áp dụng chúng với các giá trị được trang bị và tái ước tính phương trình với những. .. quý), do ảnh hưởng tương đối mạnh mẽ của giá cả hàng thực phẩm trực tiếp và gián tiếp Tác động về giá cả hàng công nghiệp phi năng lượng và dịch vụ là 0,03% và 0,02% sau 16 quý, tương ứng Lấy các thành phần CHỈ SỐ GIÁ TIÊU DÙNG HÀI HÒA với nhau, hiệu ứng tổng hợp về CHỈ SỐ GIÁ TIÊU DÙNG HÀI HÒA không bao gồm thực phẩm chưa chế biến và năng lượng là khoảng 0,03% sau 16 quý Tác động lớn này của những. .. tiếp đến giá thành sản xuấtvà qua đó tác động gián tiếp lên giá cả, thông qua các thành phần này, đến giá tiêu dùng, ngoại trừ giá cả mặt hàng thực phẩmcũng có tác động trực tiếp đến giá tiêu dùng thực phẩm chế biến Cáckết quả ước tính phù hợp với tỷ lệ nhập khẩu của từng ngành bởi sản lượng của nó được đo bằng bảng số liệu đầu vào-đầu ra Một phân tích về các khoảng tin cậy cho thấy rằng đối với hầu... thấy tác động của tăng 1% đồng thời trong giá cả tất cả các hàng hóa Hiệu ứng này chỉ đơn giản là thu được bằng cách thêm các hệ số tác động của giá cả hàng hóa riêng lẻ như trên Hiệu quả tổng thể về chỉ số giá sản xuất là mạnh nhất cho thành phần năng lượng (0,26% sau 16 quý), tiếp theo là thành phần các hàng hóa trung gian (0,15% sau 16 quý) mà một phần của hiệu ứng là do ảnh hưởng trực tiếp của giá . giá trong khu vực đồng tiền chung châu Âu hay một số nước khu vực sử dụng đồng Euro. Câu hỏi đặt ra là làm thế nào giá khu vực đồng tiền chung châu Âu,. tích khu n khổ sự tăng biến phí và tăng giá cả do những tác động mạnh bên ngoài (giá hàng hóa, được chia thành giá hàng hóa năng lượng và phi năng lượng,