Phân tích báo cáo tài chính Vinamilk 1. Khái quát về công ty Vinamilk 1.1. Về công ty Công ty sữa Vinamilk thành lập từ năm 1976. Đây là một trong số những công ty thực hiện niêm yết đầu tiên trên sàn chứng khoán Việt Nam. Tới thời điểm cuối năm 2011, công ty hiện có 3 chi nhánh văn phòng bán hàng, 10 nhà máy trải dài từ Bắc vào Nam, 03 nhà máy đang xây dựng, 2 xí nghiệp kho vận. Vinamilk được bình chọn là 100 thương hiệu mạnh nhất Việt Nam, chiếm thị phần hàng đầu và đạt tốc độ tăng trưởng 20-25%/ năm. Theo đó Vinamilk vẫn là thương hiệu được người tiêu dùng tin cậy sử dụng mặc dù năm 2011 là năm gặp nhiều khó khăn đối với các doanh nghiệp nhưng VNM gặt hái nhiều thành công rực rỡ, doanh thu đạt 22.000 tỷ đồng (tương đương 1 tỷ USD) tăng 37% so với cùng kỳ năm 2010 là do trong năm công ty có những đơn hàng xuất khẩu đầu tiên trị giá 10 triệu USD sang thị trường Thái Lan, tổng kim ngạnh xuất khẩu trong năm đạt 140 triệu USD tăng 67.4% và lợi nhuận sau thuế đạt 4.218 tỷ đồng tăng 17% so với cùng kỳ năm trước. Sản phẩm Công ty chủ yếu được tiêu thụ tại thị trường Việt Nam và cũng xuất khẩu sang các thị trường nước ngoài như Úc, Campuchia, Irắc, Philipines và Mỹ. 1.2. Sản phẩm Danh mục sản phẩm của Vinamilk có sản phẩm chủ lực là sữa nước và sữa bột; sản phẩm có giá trị cộng thêm như sữa đặc, yoghurt ăn và yoghurt uống, kem và phó mát. Vinamilk cung cấp cho thị trường một những danh mục các sản phẩm đa dạng đến cho người tiêu dùng Công ty hiện có trên 200 chế phẩm từ sữa với các nhóm sản phẩm chính gồm sữa đặc, sữa tươi – sữa chua uống, sữa bột – bột dinh dưỡng, nhóm sản phẩm đông lạnh, nước giải khát… lần lượt chiếm khoảng 37 – 90% thị phần cả nước, tùy từng nhóm hàng. 1.3. Thị trường Đã duy trì được vai trò chủ đạo trên thị trường trong nước và cạnh tranh hiệu quả với các nhãn hiệu sữa của nước ngoài. VNM chiếm khoảng 30-80% thị phần trong nước tùy loại sản phẩm. Trên 90% kim ngạch xuất khẩu của VNM là thị trường Trung Đông, đặc biệt là Iraq. Để giảm bớt rủi ro, VNM đang mở rộng sang các thị trường khác như Úc, Mỹ, Canada, Thái Lan. Ngoài ra, VNM đang nỗ lực xâm nhập vào thị trường cafe và bia. 1.3.1. Thị trường nội địa Vinamilk là doanh nghiệp hàng đầu tại Việt Nam về sản xuất sữa và các sản phẩm từ sữa. Hiện nay, Vinamilk chiếm khoảng 39% thị phần toàn quốc. Hiện tại công ty có trên 240 NPP trên hệ thống phân phối sản phẩm Vinamilk và có trên 140.000 điểm bán hàng trên hệ thống toàn quốc. Bán hàng qua tất cả các hệ thống Siêu thị trong toàn quốc. 1.3.2. Thị trường nước ngoài Tập trung hiệu quả kinh doanh chủ yếu tại thị trường Việt nam, nơi chiếm khoảng 80% doanh thu trong vòng 3 năm tài chính vừa qua. Thị trường xuất khẩu sản phẩm ra ngoài Việt Nam đến các nước như: Úc, Cambodia, Iraq, Kuwait, The Maldives, The Philippines, Suriname, UAE và Mỹ. Phân loại các thị trường chủ yếu theo vùng như sau: 1.4. Đối thủ Thị trường sữa Việt Nam có mức độ cạnh tranh cao. Bên cạnh các nhà sản xuất sữa trong nước như Hanoimilk, Longthanhmilk hay mới đây là TH Truemilk… Vinamilk còn phải cạnh tranh với các sản phẩm nhập khẩu với những tên tuổi lớn như Abbott, Mead Johnson, Nestlé, Dutch Lady…Mặc dù vậy, năm vừa qua Vinamilk vẫn tiếp tục giữ vững vị trí dẫn đầu với thị phần tính chung cho tất cả sản phẩm sữa vào khoảng 37%. 1.5. Định hướng phát triển công ty Với định hướng phát triển thành một tập đoàn thực phẩm, Vinamilk đang mở rộng kinh doanh sang các lĩnh vực khác như cà phê (Moment), bia (liên doanh với SABMiller). Bên cạnh đó, Vinamilk cũng tăng quy mô thông qua đầu tư tài chính vào một số công ty trong ngành. Điểm nổi bật của Vinamilk là hoạt động kinh doanh ổn định, vững vàng trong nhiều năm qua. Mục tiêu của Công ty là tối đa hóa giá trị của cổ đông và theo đuổi chiến lược phát triển kinh doanh dựa trên những yếu tố chủ lực sau: * Củng cố, xây dựng và phát triển một hệ thống các thương hiệu cực mạnh đáp ứng tốt nhất các nhu cầu và tâm lý tiêu dùng của người tiêu dùng Việt Nam * Phát triển thương hiệu Vinamilk thành thương hiệu dinh dưỡng có uy tín khoa học và đáng tin cậy nhất với mọi người dân Việt Nam thông qua chiến lược áp dụng nghiên cứu khoa học về nhu cầu dinh dưỡng đặc thù của người Việt Nam để phát triển ra những dòng sản phẩm tối ưu nhất cho người tiêu dùng Việt Nam * Đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh qua thị trường của các mặt hàng nước giải khát tốt cho sức khỏe của người tiêu dùng thông qua thương hiệu chủ lực VFresh nhằm đáp ứng xu hướng tiêu dùng tăng nhanh đối với các mặt hàng nước giải khát đến từ thiên nhiên và tốt cho sức khỏe con người * Củng cố hệ thống và chất lượng phân phối nhằm giành thêm thị phần tại các thị trường mà Vinamilk có thị phần chưa cao, đặc biệt là tại các vùng nông thôn và các đô thị nhỏ; * Khai thác sức mạnh và uy tín của thương hiệu Vinamilk là một thương hiệu dinh dưỡng có “uy tín khoa học và đáng tin cậy nhất của người Việt Nam” để chiếm lĩnh ít nhất là 35% thị phần của thị trường sữa bột trong vòng 2 năm tới; * Phát triển toàn diện danh mục các sản phẩm sữa và từ sữa nhằm hướng tới một lượng khách hàng tiêu thụ rộng lớn, đồng thời mở rộng sang các sản phẩm giá trị cộng thêm có giá bán cao nhằm nâng cao tỷ suất lợi nhuận chung của toàn Công ty; * Tiếp tục nâng cao năng luc quản lý hệ thống cung cấp; * Tiếp tục mở rộng và phát triển hệ thống phân phối chủ động, vững mạnh và hiệu quả. * Phát triển nguồn nguyên liệu để đảm bảo nguồn cung sữa tươi ổn định, chất lượng cao với giá cạnh tranh và đáng tin cậy 2. Các báo cáo tài chính Bảng cân đối kế toán 2008 2009 2010 2011 TÀI SẢN NGẮN HẠN 3,187,605 5,069,159 5,919,802 9,467,683 Tiền và các khoản tương đương tiền 338,654 426,135 613,472 3,156,515 Các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn 374,002 2,314,254 1,742,260 736,033 Các khoản phải thu ngắn hạn 646,385 728,635 1,124,862 2,169,205 Hàng tồn kho 1,775,342 1,311,765 2,351,354 3,272,496 Tài sản ngắn hạn khác 53,222 288,370 87,854 133,434 TÀI SẢN DÀI HẠN 2,779,354 3,412,877 4,853,23 0 6,114,988 Các khoản phải thu dài hạn 475 8,822 24 - Tài sản cố định 1,936,923 2,524,964 3,428,572 5,044,762 Bất động sản đầu tư 27,489 27,489 100,818 100,671 Các khoản đầu tư tài chính dài hạn 570,657 602,478 1,141,798 846,714 Lợi thế thương mại - - 19,557 15,503 Tài sản dài hạn khác 243,810 249,124 162,461 107,338 TỔNG TÀI SẢN 5,966,959 8,482,036 10,773,03 2 15,582,671 NỢ PHẢI TRẢ 1,250,630 1,991,196 2,808,595 3,105,466 Nợ ngắn hạn 1,068,70 0 1,734,87 1 2,645,01 2 2,946,53 7 Vay ngắn hạn 188,222 13,283 567,960 - Phải trả người bán 492,556 789,867 1,089,417 1,830,959 Người mua trả tiền trước 5,917 28,827 30,515 116,845 Các khoản phải trả khác 382,005 902,895 957,120 998,733 Nợ dài hạn 181,93 0 256,32 5 163,58 3 158,92 9 VỐN CHỦ SỞ HỮU 4,665,715 6,455,475 7,964,43 7 12,477,205 Vốn chủ sở hữu 1,752,757 3,512,653 3,530,721 5,561,148 Thặng dư vốn cổ phần 1,064,948 - - 1,276,994 Cổ phiếu quỹ - (154) (669) (2,522) Quỹ đầu tư phát triển 869,697 1,756,283 2,172,291 908,024 Quỹ dự phòng tài chính 175,276 294,348 353,072 556,115 Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối 803,037 892,345 1,909,022 4,177,446 TỔNG NGUỒN VỐN 5,966,959 8,482,036 10,773,03 2 15,582,671 Số lượng cổ phiếu 75,275,670 351,249,98 0 353,006,10 0 555,867,614 EPS 7,132 6,769 6,834 7,717 Tài sản vô hình 50,868 39,241 173,395 256,046 Giá trị sổ sách (booking value) 4,665,461 6,451,599 7,791,042 12,221,159 Bảng kết quả hoạt động kinh doanh 2008 2009 2010 2011 Doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ 8,380,563 10,820,14 2 16,081,466 22,070,557 Các khoản giảm trừ doanh thu (171,581 ) -206,371 -328,600 -443,129 Doanh thu thuần về bán hàng và cung cấp dịch vụ 8,208,982 10,613,77 1 15,752,86 6 21,627,428 Giá vốn hàng bán (5,610,969 ) -6,735,062 - 10,579,20 8 - 15,039,305 Lợi nhuận gộp về bán hàng và cung cấp dịch vụ 2,598,013 3,878,709 5,173,658 6,588,123 Doanh thu hoạt động tài chính 264,810 439,936 448,530 680,232 Chi phí tài chính (197,621 ) -184,828 -153,199 -246,430 Trong đó chi phí lãi vay (26,971 ) (6,655) (6,172 ) (13,933 ) Chi phí bán hàng (1,052,308 ) -1,245,476 -1,438,186 -1,811,914 Chi phí quản lý doanh nghiệp (297,804 ) -292,942 -388,147 -459,432 Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh 1,315,090 2,595,399 3,642,656 4,750,579 Doanh thu khác 136,903 143,031 982,987 323,106 Chi phí khác (6,730) -7,072 -374,202 -85,880 Thu nhập khác - Số thuần 130,173 135,959 608,786 237,226 Phần lỗ trong công ty liên doanh, liên kết (73,950 ) 0 -235 -8,814 Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế 1,371,313 2,731,358 4,251,207 4,978,991 Chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp hiện hành (161,874 ) -361,536 -645,059 -778,589 Chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp hoãn lại 39,259 6,246 9,344 17,778 Lỗ phân bổ cho cổ đông thiểu số - -375 693 0 Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp 1,248,698 2,375,693 3,616,185 4,218,180 Bảng lưu chuyển tiền tệ Chỉ tiêu 2008 2009 2010 2011 I. Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh 1. Lợi nhuận trước thuế 1,371,313 2,731,358 4,251,207 4,978,992 2. Điều chỉnh cho các khoản - Khấu hao TSCĐ 178,430 234,078 290,131 414,590 - Các khoản dự phòng 124,892 62,020 (3,795 ) 46,247 - Lãi, lỗ chênh lệch tỷ giá hối đoái chưa thực hiện (5,704 ) 3,48 6 (42,64 1) 7,606 - Lỗ/(lãi) từ thanh lý tài sản cố định - (1,251) (334,207) 22,449 - Thu nhập tiền lãi và cổ tức (134,747) (275,493 ) (492,527) - Lãi, lỗ từ hoạt động đầu tư (26,175) (23,032) 607 9,240 - Chi phí lãi vay 26,971 6,655 6,172 13,933 - Thu từ thanh lý các khoản đầu tư trong công ty liên doanh (139,57 7) 3. Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh trước thay đổi vốn lưu động 1,669,727 2,738,970 3,891,981 5,000,530 - Tăng, giảm các khoản phải thu 13,354 (68,042) (319,292 ) (1,105,678) - Tăng, giảm hàng tồn kho (112,069) 453,953 (1,110,497) (1,021,809) - Tăng, giảm các khoản phải trả (105,919) 392,537 367,932 703,897 - Tăng, giảm chi phí trả trước (17,077) 10,276 (14,275 ) (28,541) - Tiền lãi vay đã trả (25,957) (6,942) (5,034 ) (14,786) - Thuế thu nhập doanh nghiệp đã nộp (101,861) (293,332) (548,573 ) (793,481) - Tiền thu khác từ hoạt động kinh doanh 53,507 16,032 66,405 1,256 - Tiền chi khác cho hoạt động kinh doanh (103,946) (146,949) (309,873 ) (330,219) Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh 1,269,759 3,096,50 3 2,018,77 4 2,411,169 II. Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư 1.Tiền chi để mua sắm, xây dựng TSCĐ và các tài sản dài hạn khác (445,062) (65,81 7) (1,432,28 8) (1,767,206 ) 2.Tiền thu từ thanh lý, nhượng bán TSCĐ và các tài sản dài hạn khác 4,217 6,74 7 690,01 5 47,134 3.Tiền chi cho các hoạt động đầu tư chứng khoán - (200,00 0) (500,00 0) - Tiền chi cho công ty liên kết vay - (18,000 ) Tăng giảm tiền gửi có kỳ hạn tại ngân hàng (50,191) (2,123,387) 619,375 1,170,408 4.Tiền thu hồi bán các công cụ nợ của đơn vị khác (CK đầu tư) 3,010 91,91 3 16,77 4 101,162 - Thu từ thanh lý các khoản đầu tư trong công ty liên doanh 134,26 7 Thu từ trái phiếu đến hạn 10,005 Thu hồi khoản vay từ công ty liên doanh 207,968 5.Tiền chi đầu tư góp vốn vào đơn vị khác (134,152) (2,450) (309,567) - Mua lại vốn góp từ các cổ đông trong cty con (15,60 3) 6.Tiền thu hồi đầu tư góp vốn vào đơn vị khác 20 - - 7.Tiền thu lãi cho vay, cổ tức và lợi nhuận được chia 90,373 69,08 3 272,64 0 472,509 Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động đầu tư (531,785) (2,476,274 ) (643,05 1) 6,007 III. Lưu chuyển tiền từ hoạt động tài chính 1.Tiền thu từ phát hành cổ phiếu, nhận vốn góp của chủ sở hữu - 3,64 6 18,06 8 1,454,528 2.Tiền chi trả vốn góp cho các chủ sở hữu, mua lại cổ phiếu của doanh nghiệp đã phát hành (15 4) (515 ) (1,853) 3.Tiền vay ngắn hạn, dài hạn nhận được 173,547 3,320 967,076 624,835 4.Tiền chi trả nợ gốc vay (9,963) (188,222) (407,813) (1,209,835) 5.Tiền chi trả nợ thuê tài chính - - 6. Cổ tức, lợi nhuận đã trả cho chủ sở hữu (680,733) (351,281) (1,765,200) (741,428) Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động tài chính (517,149) (532,69 1) (1,188,38 4) 126,247 Lưu chuyển tiền thuần trong kỳ (50 = 20+30+40) 220,825 87,53 8 187,338 2,543,423 Tiền và tương đương tiền đầu kỳ 117,819 338,654 426,135 613,472 Ảnh hưởng của thay đổi tỷ giá hối đoái quy đổi ngoại tệ 10 (5 7) (1 ) (380) Tiền và tương đương tiền cuối kỳ (70 = 50+60+61) 338,654 426,13 5 613,472 3,156,515 3. Phân tích tài chính 3.1. Phân tích các tỷ số tài chính 3.1.1. Các hệ số thanh toán 1. Chỉ tiêu thanh khoản 2008 2009 2010 2011 1.1. Khả năng thanh toán hiện hành 298% 292% 224% 321% 1.2. Khả năng thanh toán nhanh 132% 217% 135% 210% 1.3. Khả năng thanh toán tức thời 32% 25% 23% 107% Hệ số thanh toán hiện hành Hệ số thanh toán hiện hành thể hiện khả năng đảm bảo chi trả cho các khoản nợ ngắn hạn từ tài sản ngắn hạn của công ty. Trong khoản thời gian phân tích từ 2008 đến 2011, hệ số thể hiện khả năng thanh toán hiện hành của công ty đều rất cao, ở mức gần 3 lần. Cụ thể, hệ số này đã tăng qua giai đoạn phân tích trên, từ 2.98 lần của năm 2008 đến 3.21 lần của năm 2011. Dù rằng có sự sụt giảm đáng chú ý trong năm 2010, còn 2.24 lần, nhưng về tổng thể, hệ số thanh toán hiện hành của công ty luôn ở mức cao và thể hiện một khả năng ấn tượng trong khả năng thanh toán các khoản nợ ngắn hạn của mình. Khi so sánh với các công ty đang niêm yết trên hai sàn chứng khoán Việt Nam cũng như của các công ty thực phẩm, sữa tại thời điểm cuối năm 2011 và đầu năm 2012, Vinamilk cũng thể hiện sự vượt trội của mình trong khả năng thanh toán các khoản nợ ngắn hạn. Với số liệu này, ngân hàng hoàn toàn có thể yên tâm khi thực hiện cho công ty vay các khoản ngắn hạn nhằm bổ sung vốn lưu động cho hoạt động của công ty. Hệ số thanh toán nhanh Hệ số thanh toán nhanh thể hiện khả năng thanh toán nợ ngắn hạn của công ty từ các tài sản ngắn hạn có khả năng chuyển đổi thành tiền nhanh. Hệ số thanh toán nhanh của Vinamilk tại cuối năm 2011 là 2.1 lần, cho nên nếu loại bỏ hàng tồn kho, khả năng thanh toán các khoản nợ ngắn hạn của Vinamilk vẫn rất tốt. Hệ số này của công ty đều lớn hơn 1 trong suốt giai đoạn phân tích từ 2008 đến 2011, và thấp nhất là 1.32 lần ở năm 2008. Hệ số thanh toán nhanh của Vinamilk có sự giảm đi rõ rệt so với hệ số thanh toán hiện hành, cho thấy hàng tồn kho đóng góp tỷ lệ không nhỏ trong tài sản ngắn hạn của công ty. Dù vậy, các tài sản có tính thanh khoản khác vẫn đủ đảm bảo cho các nghĩa vụ nợ của Vinamilk. Nếu so sánh với chỉ số trung bình ngành, khả năng thanh toán nhanh của Vinamilk cũng nằm trong nhóm đầu và có xu hướng ổn định lâu dài. Hệ số thanh toán tức thời Hệ số thanh toán tức thời thể hiện khả năng của công ty trong việc thanh toán ngay các khoản nợ hoặc các chi phí đột biến phát sinh. Hệ số này của Vinamilk trong giai đoạn 2008 đến 2011 lần lượt là 0.32, 0.25, 0.23, 1.07. So sánh với số liệu về hệ số thanh toán tức thời trung bình ngành tại thời điểm cuối năm 2011, có thể nói Vinamilk có khả năng đảm bảo dư nợ rất tốt, đủ sức thanh toán tất cả các khoản nợ ngắn hạn ngay lập tức. Khả năng thanh toán tức thời của công ty giữ mức ổn định và tốt qua các năm nhưng đột biến tăng lên tại thời điểm cuối năm 2011. Đó là do sự tăng mạnh của tiền và các khoản tương đương tiền cuối năm. Nguyên nhân có thể do sang năm công ty cần một lượng tiền lớn để thực hiện việc phát triển công ty. Điều này tốt cho khả năng thanh toán, nhưng với hệ số thanh toán tức thời cao như thời điểm 2011, công ty có thể đã lãng phí mất nguồn lực tài chính lớn có thể sinh lời cho công ty nếu không sử dụng nguồn tiền này hiệu quả năm sau. Hệ số thanh toán nợ dài hạn Hệ số thể hiện khả năng của công ty trong việc thanh toán các khoản nợ dài hạn đầu tư dự án trong năm tới. Tuy không có số liệu chính xác về số nợ dài hạn đến hạn trong năm tới của công ty, nhưng tổng số nợ dài hạn cuối năm 2011 của công ty là 158 tỷ, và giai đoạn từ 2008 đến 2010, nợ dài hạn biến động từ 163 tỷ đến 256 tỷ. Với dòng tiền thuần sau thuế tại thời điểm cuối năm 2011 là 3,156 tỷ, tăng đột biến so với dòng tiền từ 338 tỷ đến 613 tỷ từ năm 2008-2010, công ty hoàn toàn có khả năng thanh toán các khoản nợ dài hạn đến hạn trong năm sau. Nhận xét: Nhìn chung, các hệ số thanh toán của công ty đều ở mức rất tốt so với thị trường và với các khoản nợ hiện tại của công ty (hệ số thanh toán hiện hành luôn ở mức trên 2, hệ số thanh toán nhanh luôn trên 1) do đó mà khả năng thanh toán các khoản nợ của công ty được đảm bảo tốt. Mặc dù nợ vay của công ty là lớn, nhưng so với giá trị tài sản công ty và giá trị tài sản ngắn hạn luôn dư để thực hiện các nghĩa vụ trả nợ khi đến hạn, do đó giảm rủi ro về khả năng thanh khoản của các khoản nợ hiện tại và trong tương lai. Tình hình tài chính của công ty là khá tốt. 3.1.2. Các hệ số hoạt động 2009 2010 2011 2.1. Vòng quay vốn lưu động 2.5 7 2.8 7 2.8 1 2.2. Vòng quay hàng tồn kho 4.3 6 5.7 8 5.3 5 2.3. Vòng quay các khoản phải thu 15.4 4 17.0 0 13.1 3 2.4. Vòng quay các khoản phải trả 16.5 5 16.7 6 14.8 1 2.5. Hiệu suất sử dụng TSCĐ dựa trên doanh thu 4.2 0 4.5 9 4.2 9 Vòng quay vốn lưu động Vòng quay vốn lưu động xác định số ngày hoàn thành một chu kỳ kinh doanh của doanh nghiệp. Vòng quay vốn lưu động của Vinamilk trong giai đoạn 2009-2011 luôn lớn hơn 2.5. Nhưng năm 2011, vòng quay vốn lưu động công ty lại không đi theo xu hướng tăng trưởng mà hơi chững lại. Điều này là do tài sản ngắn hạn của công ty tăng lớn trong năm 2011 (tăng 60% so với năm 2010) dẫn đến vòng quay vốn không tăng trưởng tiếp. So sánh với các công ty thuộc ngành sữa Việt Nam, như Hanoimilk (vòng quay vốn lưu động 2008-2010 từ 2.8-3.1), hệ số này của Vinamilk là không cao nhưng ở mức chấp nhận được do quy mô hoạt động quá lớn. Vòng quay hàng tồn kho Tương tự như đối với vòng quay vốn lưu động, vòng quay hàng tồn kho của Vinamilk năm 2010 tăng nhiều so vơi 2009, nhưng đến 2011 lại giảm nhẹ. Điều này cho thấy tốc độ tiêu thụ hàng hóa của Vinamilk đang có dấu hiệu chững lại so với tốc độ sản xuất của công ty. Nhưng điều này không ảnh hưởng nhiều đến hoạt động của công ty, và chủ yếu gây ra do sự tăng mạnh của hàng tồn kho cuối kỳ, vì công ty dự trữ hàng để đáp ứng nhu cầu sản suất. Có thể giải thích điều này là do Vinamilk đã đầu tư hệ thống nhà máy mới trong năm 2011 tại Newziland làm sản lượng sữa tăng hơn so với các năm trước, đồng thời ký nhiều đơn hàng vào cuối năm. Việc thay đổi thường xuyên của vòng quay hàng tồn kho qua các năm có thể do công ty chưa quản trị tốt việc bán hàng và sản xuất của mình. Dù vậy, tốc độ vòng quay hàng tồn kho cao và tăng trong giai đoạn 2008-2011 cũng cho thấy công ty đang có tốc độ bán hàng tốt. Vòng quay các khoản phải thu Công nợ trung bình không quá 30 ngày, cụ thể năm 2011 vòng quay các khoản phải thu đạt 13 vòng ứng với số ngày thu tiền là 28 ngày có phần chậm hơn so với năm 2010 là 17 vòng ứng với 22 ngày là do trong năm công ty đẩy mạnh bán hàng để đạt mục tiêu doanh thu 1 tỷ USD trước thời hạn kế hoạch 1 năm (năm 2012). Có thể thấy điều đó qua tốc độ tăng trưởng doanh thu rất tốt qua các năm của Vinamilk (37% trong năm 2011) trong khi có sự cạnh tranh mạnh từ các hãng sữa trong và ngoài nước, trong đó có thương hiệu TH true milk phát triển mạnh trong năm. Công tác quản trị các khoản phải thu của Vinamilk trong điều kiện so sánh với các công ty khác trong ngành và các công ty trên sàn chứng khoán Việt Nam được đánh giá ở mức tốt. Vòng quay các khoản phải trả Vòng quay các khoản phải phải trả của công ty năm 2011 giảm nhẹ so với hai năm 2009 và 2010, từ mức trên 16.5 vòng còn 14.8 vòng một năm. Điều này tương ứng với thời gian trả nợ của doanh nghiệp có xu hướng tăng lên, từ 22 ngày thành 25 ngày. Việc tăng thời gian trả các khoản vay ngắn hạn của công ty là không nhiều, và vẫn thấp so với các công ty trong ngành, do đó không ảnh hưởng gì đến đánh giá về khả năng trả nợ của công ty. Việc tăng lên này ngược lại cho thấy công ty đang tận dụng nhiều hơn thời gian thanh toán các khoản công nợ của mình, và là dấu hiệu cho thấy công ty rất có uy tín và là khách hàng tốt của nhà cung cấp nên được cho chậm trả. Dù các khoản công nợ phải trả tăng 68% trong năm vừa rồi (tăng hơn 741 tỷ) nhưng công ty vẫn thể hiện khả năng thanh toán các khoản nợ rất tốt. Hiệu suất sử dụng tài sản cố định dựa trên doanh thu Hiệu suất sử dụng tài sản cố định trên doanh thu hay vòng quay tài sản của công ty vẫn giữ ổn định ở mức 4.2 lần trong giai đoạn từ 2008-2011. Dù tài sản cố định trong kỳ của công ty tăng liên tục ở mức 30%-47% trong giai đoạn trên, nhưng doanh thu vẫn tăng trưởng ở mức độ tương ứng. Điều này cho thấy Vinamilk quản lý và đầu tư tài sản cố định của mình rất chặt chẽ có phương án rõ ràng, tính toán được lợi ích mang lại cho công ty khi thực hiện đầu tư. So sánh với hiệu suất sử dụng tài sản cố định của một công ty sữa khác tại Việt Nam là Hanoimilk trong giai đoạn 2009-2010 là 2.0 lần, Vinamilk thể hiện hiệu quả đầu tư rất tốt so với các công ty khác trong ngành. 3.1.3. Các hệ số về cơ cấu tài sản 2008 2009 2010 2011 3.1. Tổng nợ phải trả/ Tổng tài sản 0.21 0.23 0.26 0.20 3.2. Nợ dài hạn/Vốn chủ sở hữu 0.04 0.04 0.02 0.01 Hệ số nợ trên tổng tài sản Tỷ lệ nợ trên tổng tài sản của Vinamilk trong giai đoạn từ năm 2008-2011 dao động ở mức từ 20% đến 26%. Tỷ số nợ của Vinamilk qua các năm có xu hướng ổn định ở mức dưới 30%. Điều này thể hiện công ty có chủ trương sử dụng nợ ở mức hợp lý và ổn định qua thời gian. Mức sử dụng nợ của Vinamilk so với các công ty khác cùng ngành như Hanoimilk là hơi thấp hơn mức trung bình ngành. Điều này cho thấy khả năng tự chủ tài chính của công ty là rất tốt khi có nguồn vốn tự có đảm bảo hơn 70% giá trị tổng tài sản và ít bị ảnh hưởng khi có sự biến động về lãi suất trên thị trường. Hệ số nợ dài hạn trên vốn chủ sở hữu Tỷ lệ nợ dài hạn trên vốn chủ sở hữu của công ty ở mức rất thấp, chỉ 1% vốn chủ sở hữu tại thời điểm cuối năm 2011, và không quá 4% trong cả giai đoạn 2008-2011. Điều này cho thấy công ty có xu hướng sử dụng vốn tự có để thực hiện các hoạt động đầu tư mở rộng sản xuất và nợ của công ty chủ yếu là nợ trong ngắn hạn. Nợ vay ngắn hạn của công ty ở mức thấp hơn so với nợ người cung cấp. Điều này thể hiện khả năng tài chính tốt của công ty Nhận xét Công ty Vinamilk có chiến lược sử dụng vốn tự có của mình trong các hoạt động đầu tư hơn là vay nợ từ ngân hàng. Nợ ngắn hạn của công ty cũng chủ yếu là các khoản nợ phải trả nhà cung cấp. Khả năng tài chính của Vinamilk là rất tốt và công ty có rất ít rủi ro về đòn cân nợ. Nhưng việc sử dụng vốn tự có quá nhiều sẽ ảnh hưởng khả năng nâng cao lợi nhuận công ty và cổ tức phân chia cho cổ đông. Việc cung cấp tín dụng cho Vinamilk là rất an toàn. 3.1.4. Các hệ số về chỉ tiêu thu nhập 4. Chỉ tiêu thu nhập 2008 2009 2010 2011 4.1. Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh/Doanh thu 32% 37% 33% 30% [...]... động nguồn tiền mặt và tài sản thanh khoản tốt của công ty trong năm 2011 được hiểu là động thái chuẩn bị tiến hành các dự án đầu tư lớn trong năm 2012, tạo ra triển vọng về sự tăng trưởng mạnh và bền vững trong các năm sau cho công ty 3.3 Phân tích hoạt động 3.3.1 Phân tích cơ cấu tài sản Theo số liệu từ báo cáo tài chính của công ty Vinamilk trong giai đoạn 2008-2011, tổng tài sản của công ty đã... 2010 cũng với mục đích phục vụ cho hoạt động sản xuất chính của công ty Quyết định tập trung đầu tư vào hoạt động của mình thay vì kiếm lợi từ các hoạt động tài chính của Vinamilk trong giai đoạn thi trường tài chính khó khăn như hiện nay là quyết định đúng khi luôn đem lại sự tăng trưởng rất tốt về lợi nhuận qua các năm Dòng tiền từ hoạt động tài chính của công ty trong giai đoạn 2008-2010 cũng luôn... lợi nhuận giữ lại của công ty tăng hơn 4 lần chỉ trong 3 năm từ 2009-2011 và nhiều khả năng sẽ tiếp tục tăng mạnh để tạo ra sức mạnh tài chính lớn cho sự phát triển của công ty trong giai đoạn tới Từ phân tích báo cáo dòng tiền của công ty cho thấy Vinamilk có xu hướng tự tài trợ cho sự phát triển của công ty hơn là thực hiện vay mượn từ nguồn bên ngoài, do đó việc tăng mạnh của vốn chủ sở hữu là cơ sở... sản xuất 36% Kết hợp chu kỳ tăng trưởng tài sản ngắn hạn, tài sản dài hạn và sự tăng trưởng của tài sản công ty trong năm 2011, có thể sang năm 2012, công ty sẽ đầu tư lớn vào tài sản dài hạn của mình bằng các dự án đầu tư mới của công ty Tài sản cố định của công ty, chiếm tỷ trọng hơn 80%, tài sản dài hạn, luôn tăng trưởng nhanh và liên tục qua các năm Năm 2009, tài sản cố định tăng 30% thì năm 2010... nhanh qua các năm Năm 2011, tổng tài sản công ty đạt hơn 15,582 tỷ, tăng 45% so với năm 2010, và cũng là mức tăng cao nhất trong giai đoạn phân tích Tính từ thời điểm cuối năm 2008, chỉ trong vòng 3 năm, tổng tài sản công ty đã tăng gần gấp 3 Đây là mức tăng trưởng rất lớn đối với một công ty đã hoạt động nhiều năm và có quy mô lớn như Vinamilk Sự gia tăng này là do tài sản ngắn hạn của công ty đã tăng... ổn định của nguồn vốn mà công ty sử dụng là cao và an toàn Đồng thời tỷ lệ đòn bẩy tài chính thấp cho thấy công ty chưa tận dụng tốt lá chắn thuế để tăng lợi nhuận cho công ty Khả năng tài chính của công ty được đánh giá là rất mạnh, không có rủi ro thiếu vốn và có tể đối mặt với rủi ro thanh khoản rất tốt 3.3.3 Phân tích tình hình bảo đảm nguồn vốn 2008 2011 3,187,605 9,467,683 338,654 1,775,342 1,936,923... dự kiến 2012 TÀI SẢN NGẮN HẠN Tiền và các khoản tương đương tiền Hàng tồn kho Tài sản cố định VỐN CHỦ SỞ HỮU 184% 260% 23% 38% 739,971 1,896,154 Vốn chủ sở hữu 1,752,757 5,561,148 1,064,948 1,276,994 803,037 4,177,446 Thặng dư vốn cổ phần Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối Tốc độ tăng trưởng tài sản cố định trung bình của công ty trong giai đoạn 2008-2011 là 38% mỗi năm Do đó nguồn tài chính cần để... trường 4 Đánh giá về công ty Các phân tích tài chính về công ty Vinamilk trong giai đoạn 2008-2011 đã cho thấy Vinamilk là công ty có tình hình tài chính rất tốt, khả năng thanh khoản cao, khả năng phát triển tốt trong thời gian tới Phát triển về doanh thu và lợi nhuận của công ty đáp ứng được các yêu cầu của người đầu tư Tình hình tài chính tốt, thích hợp để cung cấp tín dụng Mức độ rủi ro không trả... cho cổ đông Do chủ trương của công ty Vinamilk trong việc đầu tư là chủ yếu sử dụng dòng tiền từ vốn tự có của mình nên việc dòng tiền từ hoạt động tài chính của công ty âm là điều dễ hiểu và cũng thể hiện tính an toàn trong các hoạt động đầu tư của công ty, giảm được các rủi ro về lãi suất và áp lực cổ đông mới Tuy nhiên trong năm 2011, dòng tiền từ hoạt động tài chính của công ty lại dương, do công... tăng cường nắm giữ tiền mặt và các tài sản có tính thanh khoản cao Với động thái này của công ty Vinamilk, nhà đầu tư có thể hy vọng về các dự án lớn mở rộng sản xuất của công ty trong thời gian tới Dòng tiền từ hoạt động đầu tư của công ty chủ yếu sử dụng cho việc đầu tư mở rộng tài sản cố định, mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh Phần đầu tư cho các công ty tài chính của công ty trong giai đoạn . 3.3. Phân tích hoạt động 3.3.1. Phân tích cơ cấu tài sản Theo số liệu từ báo cáo tài chính của công ty Vinamilk trong giai đoạn 2008-2011, tổng tài. Phân tích báo cáo tài chính Vinamilk 1. Khái quát về công ty Vinamilk 1.1. Về công ty Công ty sữa Vinamilk thành lập từ năm 1976.