Bài tập tài phát triển Chương 04 ĐÁNH GIÁ SỰ LÀNH MẠNH CỦA HỆ THỐNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM THÔNG QUA CÁC CHỈ SỐ KINH TẾ VĨ MƠ Hoạt động hệ thống tài phụ thuộc vào toàn hoạt động kinh tế định chế tài bịtác động phát triển kinh tế vĩ mơ Các phân tích thực nghiệm phát triển kinh tế vĩ mơ thường xảy trước khủng hoảng ngân hàng, khiến đánh giá tính ổn định hệ thống tài cần phải đưa vào xem xét tranh kinh tế rộng lớn Đặc biệt nhân tố có tác động đến tính dễ bị nguy hiểm kinh tế đảo lộn dòng vốn khủng hoảng tiền tệ Dưới tập hợp tiêu phát triển kinh tế vĩ mô cú sốc ngoại sinh mà tác động vào hệ thống tài chính: Tăng trưởng kinh tế Cán cân toán Lạm phát Lãi suất tỷ giá hối đoái Sự tăng vọt giá tín dụng tài sản Các tác động lan truyền Các yếu tố khác Tăng trưởng kinh tế Việt Nam tác động tới hệ thống tài thời gian qua Tốc độ tăng trưởng kinh tế Việt Nam từ năm 1995 đến có xu hướng chính: Giai đoạn từ 1995 đến 1999, tăng trưởng có xu hướng giảm cách rõ rệt, sau tăng trở lại cuối năm 2007 tăng trưởng 8,48%, cao 10 năm Nhóm 3- Các yếu tố kinh tế vĩ mơ Lớp Cao học Tài – Ngân hàng Bài tập tài phát triển Chương 04 kể từ năm 1997, năm 2008 chịu ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế giới tốc độ tăng GDP năm 2008 6,23%, thấp 2,25% so với năm 2007 thấp 0,77% so với kế hoạch bối cảnh Thế giới tốc độ tăng thành tựu lớn, tạo điều kiện thuận lợi để giữ vững ổn định trị, bảo đảm trật tự an toàn xã hội Năm 2009 năm có nhiều khó khăn thách thức, nhờ đồng tâm hiệp lực, Việt Nam đạt kết quan trọng, kinh tế thoát khỏi suy giảm đạt tốc độ tăng trưởng khá, tăng trưởng suy giảm so với năm trước, mức cao so với khu vực giới, vượt qua dự đoán tổ chức quốc tế, kinh tế vĩ mô ổn định Nền kinh tế Việt Nam theo hướng tăng trưởng số lượng chưa chuyển sang tăng trưởng chất lượng, chủ yếu phát triển theo chiều rộng chưa chuyển mạnh sang phát triển theo chiều sâu Điều thể qua số đóng góp vào GDP yếu tố đầu vào kinh tế (vốn, lao động tổng suất nhân tố tổng hợp TFP) Bảng 1.1: Số liệu tốc độ tăng trưởng GDP từ năm 1995- 2009 Năm GDP(%) Năm GDP(%) 2002 7.08 1995 9.5 2003 7.34 1996 9.3 2004 7.79 1997 8.2 2005 8.4 1998 5.8 2006 8.17 1999 4.8 2007 8.48 2000 6.79 2008 6.23 2001 6.83 2009 5.32 Nhóm 3- Các yếu tố kinh tế vĩ mô Lớp Cao học Tài – Ngân hàng Bài tập tài phát triển Chương 04 TỐC ĐỘ TĂNG TRƯỞNG GDP 10 GDP 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Biểu đồ 1.1: Tốc độ tăng trưởng GDP Mặc dù tốc độ tăng trưởng Việt Nam đánh giá cao, kinh tế Việt Nam theo hướng tăng trưởng số lượng, chưa chuyển sang tăng trưởng chất lượng, chủ yếu phát triển theo chiều rộng, chưa chuyển mạnh sang phát triển theo chiều sâu Điều thể qua số đóng góp vào GDP yếu tố đầu vào kinh tế (vốn, lao động tổng suất nhân tố tổng hợp TFP) Theo số liệu thống kê Việt Nam giai đoạn 1991 – 2005, nhà kinh tế tính tốn đóng góp nhân tố vào tốc độ tăng trưởng kinh tế Việt Nam cho giai đoạn 1991 đến 2005, theo tốc độ tăng trưởng bình qn 15 năm Việt Nam 7,5%, mức đóng góp yếu tố vốn K 73%, yếu tố lao động L 2,8% yếu tố tổng suất nhân tố 24,2% điều có nghĩa để đạt tốc độ tăng trưởng bình quân 7,5% năm giai đoạn 1991 – 2005 yếu tố vốn đóng góp cho tăng trưởng kinh tế 5,5% ((73%*7,5%)/100); yếu tố lao động đóp góp gần Nhóm 3- Các yếu tố kinh tế vĩ mô Lớp Cao học Tài – Ngân hàng Bài tập tài phát triển Chương 04 0,2%; yếu tố tổng suất nhân tố (trình độ cơng nghệ, sách quản lý…) 1,8% Kết nghiên cứu gần tương đồng với kết nghiên cứu ngân hàng giới tính cho giai đoạn 1991 – 2000 trước đó, tổng suất nhân tố Việt Nam đóng góp tốc độ tăng trưởng từ 2% đến 1,1% tương ứng giai đoạn năm (giai đoạn đầu cao giai đoạn sau), nhân tố vốn đóng góp vào tăng trưởng kinh tế Việt Nam 70% đến gần 80% Các tính tốn cho thấy tốc độ tăng trưởng Việt Nam 15 năm qua chủ yếu yếu tố vốn đóng góp, cịn yếu tố tổng suất nhân tố lao động đóng góp với tỷ lệ nhỏ, điều cho thấy chất lượng tăng trưởng chưa cao suất lao động trình độ kỹ thuật thấp Về cấu kinh tế chưa hợp lý, nông nghiệp chiếm tỷ trọng lớn kinh tế quốc dân Tỷ trọng công nghiệp dịch vụ có chuyển biến tích cực chậm thấp cấu thành phần kinh tế So với yêu cầu đặt ra, tốc độ chuyển dịch cấu kinh tế chậm chất lượng chưa cao Ngành cơng nghiệp có tốc độ tăng trưởng cao, yếu tố đại toàn ngành chưa quan tâm mức, trình độ kỹ thuật cơng nghệ nhìn chung, mức trung bình Cơng nghiệp chế biến, đặc biệt ngành công nghệ cao chưa phát triển Tỷ trọng dịch vụ GDP giảm liên tục năm gần Những ngành dịch vụ có hàm lượng chất xám giá trị gia tăng cao dịch vụ tài - tín dụng, dịch vụ tư vấn chậm phát triển Tình trạng độc quyền, dẫn tới giá dịch vụ cao, chất lượng dịch vụ thấp tồn nhiều ngành điện lực, viễn thông, đường sắt Một số ngành có tính chất động lực giáo dục - đào tạo, khoa học - cơng nghệ, tính chất xã hội hố cịn thấp, chủ yếu dựa vào nguồn vốn Nhà nước Biểu đồ sau cho thấy thực trạng cấu kinh tế theo ngành nước ta Nhóm 3- Các yếu tố kinh tế vĩ mơ Lớp Cao học Tài – Ngân hàng Bài tập tài phát triển Chương 04 (Nguồn: Báo cáo phát triển Thế giới Ngân hàng giới, ESCAP) Biểu đồ 1.3: Cơ cấu kinh tế Việt Nam so với nước khu vực Qua biểu đồ cho thấy, cấu kinh tế nông nghiệp Việt Nam chiếm tỷ Biểu đồ 1.2: Thực trạng cấu kinh tế theo ngành Việt Nam trọng lớn so với nước khu vực, chiếm 23% tổng cấu kinh tế Ngược lại công nghiệp dịch vụ chiếm tỷ trọng thấp Mặc dầu sách Nhà nước ta thoáng, thành phần kinh tế bình đẳng trước pháp luật, doanh nghiệp tự sản xuất kinh doanh lĩnh vực mà pháp luật không cấm mở hội cho doanh nghiệp thuộc thành phần kinh tế đóng góp cho phát triển chung kết mang lại khiêm tốn Tỷ trọng ngành cơng nghiệp dịch vụ có tăng qua năm, song chậm chưa đạt hiệu mong muốn Kinh nghiệm nước trước cho thấy, cấu kinh tế theo ngành, dịch vụ phải chiếm tỷ trọng cao tổng ngành, sau cơng nghiệp, cịn lại nơng nghiệp coi kinh tế đại cấu kinh tế hợp lý Tình trạng cán cân toán Việt Nam: 2.1 Sự thiếu hụt tài khoản vãng lai: Nhóm 3- Các yếu tố kinh tế vĩ mô Lớp Cao học Tài – Ngân hàng Bài tập tài phát triển Chương 04 Trong năm qua, tài khoản vãng lai nước ta liên tục trạng thái thiếu hụt, mức thiếu hụt giai đoạn gần ngày gia tăng, gia tăng nhìn chung có liên quan đến dịng vốn từ bên ngồi vào thơng qua trung gian tài nước tạo điều kiện tăng vọt giá tài sản tín dụng Các dịng vốn bên ngồi đổ vào Việt Nam qua kênh thể qua sơ đồ sau: Dòng vốn FDI Dòng vốn FPI Cung Tiền Tăng vọt giá Tài Kiều hối (VND) sản Tín dụng Vay (ODA, khác) Những năm qua, Việt Nam nhận lượng vốn đầu tư trực tiếp nguồn kiều hối lớn từ nước ngồi chuyển vào, hai yếu tố có tác động lớn đến cung tiền nội tệ nước ta Với quy mơ nhỏ bé thị trường chứng khốn việc giới hạn room nhà đầu tư nước ngoài, dòng vốn FPI mức khiêm tốn, hoạt động vay nợ chiếm tỷ trọng nhỏ so với tiêu chí bên Do đó, nhóm phân tích tác động tích cực tiêu cực FDI đến tình trạng cán cân tốn Việt Nam Tác động tích cực FDI trước tiên dòng ngoại tệ vào làm tăng tài khoản vốn giúp nâng cao khả khoản tài khoản quốc gia; tác động tiêu cực vốn FDI thường bị tác động ba nhân tố chủ yếu: 1) Tác động thông qua cán cân thương mại; 2) Tác động thông qua chuyển lợi nhuận đầu tư nước ngoài; 3) Tác động tăng chi phí mua patent, know-how nhằm độc quyền kỹ thuật cao Bảng 2.1: Cán cân toán quốc tế Việt Nam thời kỳ 2005 – 2008 Nhóm 3- Các yếu tố kinh tế vĩ mô Lớp Cao học Tài – Ngân hàng Bài tập tài phát triển Chương 04 Các nhân tố tích cực vốn FDI Dòng tiền FDI năm 2007 6,4 tỷ USD 2008 tỷ USD, tăng vọt so với năm trước giúp làm bội thu cán cân tốn tài khoản vốn Nhóm 3- Các yếu tố kinh tế vĩ mô Lớp Cao học Tài – Ngân hàng Bài tập tài phát triển Chương 04 70000.0 Biểu đồ 6: Vốn đầu tư trực tiếp nước vào Việt nam 60000.0 (1988-2008) 50000.0 40000.0 Vốn đăng ký (Triệu USD) 30000.0 Vốn thực (Triệu USD) 20000.0 10000.0 Năm 0.0 Tuy nhiên, so với nước Đông Nam Á thu hút vốn FDI Việt Nam đứng thức sau Singapore (22,7 tỷ USD), Thái Lan (10,1 tỷ USD), Malaysia2 (8,1 tỷ USD); năm này, xu hướng dịng vốn FDI khơng tập trung vào ngành công nghiệp chế biến nông nghiệp, mà tập trung vào ngành bất động sản, khách sạn, nhà hàng (chiếm 63%) nhằm tìm kiếm lợi nhuận cao Sự dịch chuyển dòng vốn FDI cần xem xét góc độ hiệu kinh tế, trình độ cơng nghệ kèm với FDI lực xuất tương lai Các nhân tố tiêu cực vốn FDI Những tác động tiêu cực đến cán cân toán quốc tế Việt Nam thể ba nhân tố chủ yếu sau: 1) Tác động thông qua cán cân thương mại Bảng 2.2: Kim ngạch xuất hàng nhóa thời kỳ 2005-2008 Nhóm 3- Các yếu tố kinh tế vĩ mô Lớp Cao học Tài – Ngân hàng Bài tập tài phát triển Chương 04 Bảng cho thấy tỷ trọng xuất khối đầu tư nước (ĐTNN) chiếm tỷ trọng cao đến 55% năm 2008, trừ nguồn xuất dầu thơ cán cân thương mại khối ĐTNN ln thặng dư, cịn tình hình cán cân thương mại khối đầu tư nước (ĐTTN) ln thâm hụt Chính điều làm thâm hụt cán cân thương mại nước năm 2007 14,2 tỷ USD năm 2008 18 tỷ USD (có bao gồm giá CIF) Trên bảng cán cân toán quốc tế Việt Nam (bảng 1) số thâm hụt cán cân thương mại năm 2007 10,4 tỷ USD năm 2008 14,9 tỷ USD tính theo giá FOB Xu hướng tăng cán cân thương mại khối ĐTNN đặc biệt doanh nghiệp 100% vốn nước “chèn lấn” doanh nghiệp nước cách thực thương vụ sáp nhập thơn tính (M&A) doanh nghiệp nước nhằm độc chiếm lợi nhuận Với tỷ trọng xuất cao doanh nghiệp ĐTNN có làm thúc đẩy tăng trưởng GDP nước, có biến động kinh tế thối lui khối ảnh hưởng đến cán cân toán quốc gia; cuối cùng, lâu dài quốc gia chủ yếu phải dựa vào khối đầu tư nước để phát triển Nên sách thu hút đầu tư nước thúc đẩy hình thành cơng ty đa quốc gia mạnh từ nước chiến lược phát triển lâu dài quốc gia Nhóm 3- Các yếu tố kinh tế vĩ mô Lớp Cao học Tài – Ngân hàng Bài tập tài phát triển Chương 04 2) Tác động thông qua chuyển lợi nhuận đầu tư nước Khoản lợi tức từ trái phiếu ngoại tệ phủ Việt Nam khoảng 3% đến 4%, trái phiếu phủ Mỹ khoảng 2,5% đến 3% Nhưng lợi nhuận từ FDI cao, Trung Quốc khoảng 13% đến 14%, nước nghèo Châu Phi 24% đến 30%4, Việt Nam lợi nhuận FDI không thấp 15% Nên khoản thu nhập đầu tư ròng bảng cho thấy khoản lợi nhuận từ đầu tư chuyển nước ngồi năm 2005 1,2 tỷ USD đến năm 2008 tăng lên gấp đôi 2,4 tỷ USD Biện pháp để giảm tác động khoản lợi nhuận từ đầu tư chuyển nước ngồi, phủ nước có phủ Việt Nam thường thực biện pháp như: - Giảm thuế thu nhập doanh nghiệp khoản tái đầu tư từ lợi nhuận FDI nhằm giảm chuyển lợi nhuận nước ngoài, xem giải pháp không công doanh nghiệp ĐTTN; - Duy trì đồng nội tệ mạnh so với USD nhằm thu hút việc tái đầu tư lợi nhuận từ FDI doanh nghiệp ĐTNN, xem giải pháp khơng có lợi cho xuất khẩu; - Trợ giúp doanh nghiệp ĐTTN gia tăng xuất siêu đầu tư nước ngoài, giải pháp tích cực địi hỏi sách Chính phủ phải phù hợp với qui định WTO tùy thuộc vào lực doanh nghiệp ĐTTN 3) Tác động tăng chi phí mua patent, know-how nhằm độc quyền kỹ thuật cao Các doanh nghiệp ĐTNN thường mua sáng chế (patents) bí sản xuất (know-how) để độc chiếm cơng nghệ, nhờ gia tăng lợi nhuận từ đầu tư Thơng thường, chi phí để mua giấp phép (licences) đựợc tính doanh thu bán hàng Doanh thu doanh ĐTNN lớn xuất nhiều chi phí trả cho việc mua licence ngày lớn Điều ảnh hưởng đến dòng tiền mua licence cán cân toán quốc tế Việt Nam Nhóm 3- Các yếu tố kinh tế vĩ mơ 10 Lớp Cao học Tài – Ngân hàng ... đoạn 1991 – 2005 yếu tố vốn đóng góp cho tăng trưởng kinh tế 5,5% ((73%*7,5%)/100); yếu tố lao động đóp góp gần Nhóm 3- Các yếu tố kinh tế vĩ mô Lớp Cao học Tài – Ngân hàng Bài tập tài phát triển... làm tăng tài khoản vốn giúp nâng cao khả khoản tài khoản quốc gia; tác động tiêu cực vốn FDI thường bị tác động ba nhân tố chủ yếu: 1) Tác động thông qua cán cân thương mại; 2) Tác động thông... đoạn 1991 đến 2005, theo tốc độ tăng trưởng bình qn 15 năm Việt Nam 7,5%, mức đóng góp yếu tố vốn K 73%, yếu tố lao động L 2,8% yếu tố tổng suất nhân tố 24,2% điều có nghĩa để đạt tốc độ tăng