Đang tải... (xem toàn văn)
Bài giảng Quản trị ngân hàng thương mại Bài 2: Yếu tố lãi suất
1 BÀI LÃI SUẤT VÀ ĐO LƢƠNG LÃI SUẤT http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ Mục đích: Lãi suất biến số kinh tế phức tạp, vừa chi phí đầu vào khoản vay, vừa thu nhập khoản cho vay Chính vậy, lãi suất trở thành nhân tố quan trọng việc xem xét đánh giá hiệu hợp đồng tài dự án đầu tư Phần tập trung nghiên cứu phép đo lãi suất ý nghĩa chúng hợp đồng tài http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ PHƢƠNG PHÁP ĐO LƢỜNG LÃI SUẤT 1.1 Khái niệm LS: Lãi suất giá quyền sử dụng đơn vị vốn vay khoảng thời gian định ngày, tuần, tháng hay năm - Đây loại giá đặc biệt, hình thành sở giá trị sử dụng sở giá trị - Lãi suất không biểu diễn dạng số tuyệt đối mà dạng tỷ lệ phần trăm (%) - Thông thường LS yết %/năm => KN điểm %? - Biến động LS ảnh hưởng đến ? http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 1.2 Lãi suất đơn: Lãi suất đơn lãi suất tính số tiền gốc mà khơng có yếu tố nhập lãi vào gốc để tính lãi cho kỳ tiếp theo, tức khơng có yếu tố lãi sinh lãi hay lãi mẹ đẻ lãi - Áp dụng cho HĐ tài ngắn hạn, thường đến năm - Vì LS yết %/năm, nên ta cần Quy tắc: Muốn tính lãi suất đơn cho kỳ hạn định, trước hết ta tính kỳ hạn phần năm, đem nhân với mức lãi suất niêm yết theo %/năm http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ */ Công thức xác định gốc lãi theo LS đơn: Pt = P0 (1 + r.t) (2.1) P0 - số tiền gốc hay giá trị thời (Principal) r - lãi suất yết %/năm t - thời hạn hợp đồng tính theo năm Pt - số tiền gốc lãi đến hạn http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ (*) Công thức xác định mức lãi suất đơn %/năm: Pt P0 r x t P0 (2.2) (*) Công thức xác định giá trị thời theo lãi suất đơn: FVt PV 1 r t http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ (2.3) Bài 1: Một hợp đồng tín dụng có trị giá 1.000 triệu VND, áp dụng lãi suất đơn 8%/năm Tính gốc lãi đến hạn trường hợp kỳ hạn tín dụng là: (i) năm; (ii) năm; (iii) tháng; (iv) tháng Bài giải: Áp dụng công thức (2.1), ta có: P5 = 1.000 (1 + 0,08x5) = 1.4000 triệu VND P1 = 1.000 (1 + 0,08x1) = 1.0800 triệu VND P3/4 = 1.000 (1 + 0,08x3/4) = 1.0600 triệu VND P1/4 = 1.000 (1 + 0,08x1/4) = 1.0200 triệu VND http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ Bài 2: Một kỳ phiếu chiết khấu kỳ hạn năm, mệnh giá 100 USD, thời hạn lại tháng chiết khấu với giá 90 USD Hỏi mức lãi suất chiết khấu bao nhiêu? Bài giải: Áp dụng công thức (2.2), ta có: 100 90 r 100% 14,81% / năm 90 http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ Bi 3: Mt trái phiếu kỳ hạn năm, mệnh giá 100 USD, lãi suất 10%/năm, thời hạn lại tháng chiết khấu với giá 90 USD Hỏi mức lãi suất chiết khấu bao nhiêu? Bài giải: Bước 1: Xác định giá trị trái phiếu đến hạn sau: P1 = 100 (1 + 0,10x1) = 110 Bước 2: Áp dụng cơng thức (2.2), ta có: 110 90 r 100% 29,63% / năm 90 http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 10 Bài 4.1: Để có khoản tiền 1.800 USD sau thời gian 15 tháng, hơm phải có khoản tiền để mua kỳ phiếu USD kỳ hạn 15 tháng, lãi suất đơn 5,25%/năm? Bài giải: Ta có: FVt = 1.800; r = 0,0525; t = 15/12 = 1,25 Áp dụng cơng thức (2.3), ta có: 1.800 PV 1.689,15 1 0,0525 1,25 Ngày hơm phải có lượng tiền là: 1.689,15 USD http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ Bài 20: Một hợp đồng tín dụng nhà 750 triệu VND, lãi suất cố định 12%/năm, trả góp hàng tháng với khoản tiền 10 triệu VND Hỏi thời hạn hợp đồng tín dụng tháng? Giải: Ta có: P0 = 750; r = 12%/12 = 0,01; C = 10; Hỏi n = ? 10 log 10 750 0,01 log 0,60206 139,32 n log1 0,01 log1,01 0,0043214 Thời hạn TD 139,32 tháng, tức việc trả góp thực 140 lần Vì thời hạn kỳ TT thứ 140 chưa đầy tháng, nên số tiền TT lần cuối nhỏ 10 triệu VND sau: http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 42 43 Gọi R số tiền toán lần thứ 140, ta có: 10 R 750 1 139 0.01 1 0,01 1 0,01140 R 750 1.000 1 4, 0271 3,9872 R = 3,232 022 Vậy số tiền toán lần thứ 140 là: 3.232.022 VND http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 2.3 Tín dụng trả góp NHTM Việt Nam Một NHTM Việt Nam cấp khoản tín dụng nhà trả góp với nội dung sau: - Giá trị tín dụng: 10.000 triệu - Thời hạn năm - Mức lãi suất 12,75%/năm - Trả góp khoản tiền gốc tháng lần - Trả lãi tháng lần a/ Hãy lập bảng theo dõi khoản tiền gốc lãi toán hàng kỳ, xác định số dư nợ lại cuối kỳ b/ So sánh phương pháp trả góp Việt Nam với quốc tế http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 44 45 Bảng theo dõi cán tín dụng: n Đầu kỳ Tổng số tốn Tr đó: Lãi Tr đó: Gốc Nợ cịn lại 0,00 0,00 0,00 10.000 3.137,500 637,5 2.500 7.500 2.978,125 478,125 2.500 5.000 2.818,750 318.75 2.500 2.500 2.659,375 159,375 2.500 http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 46 Lãi suất hoàn vốn đến hạn (Yield to Maturity): Đặt vấn đề: Vấn đề đặt là, mua cơng cụ tài nợ, ta phải biết tỷ suất sinh lời Với thông số biết trước như: thị giá, chuỗi giá trị tương lai mà nhà đầu tư hưởng, vậy, làm để biết tỷ suất sinh lời cơng cụ tài đầu tư? Điều quan trọng, tỷ suất sinh lời cơng cụ tài sở để định đầu tư Tỷ suất sinh lời công cụ tài nắm giữ đến hạn gọi lãi suất hoàn vốn http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 47 Yếu tố quan trọng để phân biệt công cụ tài nợ đặc trưng chuỗi giá trị tương lai chúng, sở đó, ta xác định mức lãi suất hồn vốn Căn đặc trưng chuỗi giá trị tương lai, ta có trường hợp xác định lãi suất hoàn vốn 3.1 Vay đơn (Simple loan): Vay đơn khoản vay, vốn gốc lãi tiền vay hoàn trả lần đến hạn Một hợp đồng vay đơn có trị giá P0, thời hạn t năm, lãi suất r %/năm Xác định LS hoàn vốn khoản vay http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ Có trường hợp để tính a/ Áp dụng phương thức lãi suất kép: Xác định giá trị khoản vay (gốc lãi) đến hạn: Pt = P0 (1 + r)t Đối với khoản vay ta biết được: Giá trị thời P0, giá trị đến hạn Pt, kỳ hạn t năm Hãy xác định tỷ suất khoản vay (tức lãi suất hoàn vốn khoản vay) Gọi r* (%/năm) lãi suất hồn vốn khoản vay Ta có: Pt = P0 (1 + r*)t Suy ra: r* = r Như vậy, trường hợp vay đơn, áp dụng lãi suất kép, lãi suất hồn vốn lãi suất công bố khoản vay http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 48 b/ Áp dụng phương thức lãi suất đơn: Xác định giá trị khoản vay (gốc lãi) đến hạn: Pt = P0(1 + r.t) Đối với khoản vay ta biết: Giá trị thời P0, giá trị đến hạn Pt, kỳ hạn t năm Hãy xác định tỷ suất khoản vay (tức lãi suất hoàn vốn khoản vay) Gọi r* (%/năm) lãi suất hoàn vốn khoản vay Ta có: Pt = P0(1 + r*)t Suy ra: (1 + r.t) = (1 + i*)t Cho: r = 10%, t = i* = 8,44%/năm Với LS công bố 10%/năm, người vay ta chọn phương thức LS đơn hay LS kép? http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 49 3.2 Vay trả góp (Fixed - payment loan): Một khoản vay trả góp trị giá P0, số tiền trả góp hàng năm C, thời hạn trả góp t năm Xác định LS hoàn vốn khoản vay Gọi r* (%/năm) lãi lãi suất hoàn vốn khoản vay, ta có: P0 C C C * * * t 1 r 1 r 1 r C * 1 * t r 1 r Với P0, C t cho trước giải phương trình để tính r* Tuy nhiên việc tính tốn phức tạp nên phải sử dụng Excel sử dụng máy tính tài giải http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 50 51 3.3 Trái phiếu coupon (Coupon bond): Một trái phiếu coupon có mệnh giá FC, số tiền coupon hàng năm C, thời hạn đến hạn trái phiếu t năm Nhà đầu tư mua trái phiếu hôm với giá PV Hãy xác định tỷ suất đầu tư vào trái phiếu FC C C C PV t * * * * t 1 r 1 r 1 r 1 r FC C * 1 t r 1 r* 1 r* t http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 52 Việc tính r* khơng dễ phải dựa vào Excel máy tính tài có lập trình tính trước Nếu giá trái phiếu PV mệnh giá FC LS hoàn vốn LS coupon, PV nhỏ F r* > rC; ngược lại • Một dạng trái phiếu coupon đặc biệt trái khốn consol Đây loại trái khốn vĩnh viễn, khơng có ngày đến hạn, đó, khơng có hồn trả vốn gốc trả khoản tiền coupon mãi Loại trái khoán bán lần kho bạc Anh chiến tranh Anh với Napoleon http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 53 Cơng thức tính r* đơn giản sau: FC C PV Lim * t * t * t r 1 r 1 r C PV * r => C r PV * http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 3.4 Trái phiếu chiết khấu (Discount bond): Một trái phiếu chiết khấu có mệnh giá FD, thời hạn đến hạn t năm, mua bán ngày hôm với giá PV Hãy xác định lãi suất hoàn vốn trái phiếu FD PV 1 r => r * t http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ * FD 1 PV t 54 Lãi suất hoàn vốn trƣớc hạn (Yield to Call): LS hoàn vốn đến hạn phản ánh mức sinh lời đầu tư vào công cụ nợ nhà đầu tư nắm giữ công cụ đến hạn Nếu nhà đầu tư chuyển nhượng công cụ nợ trước hạn, việc xác định tỷ lãi suất hồn vốn trước hạn nào? Bài toán: Giả sử, trái phiếu có mệnh giá 1.000 USD, LS coupon 10%/năm, thời hạn năm Trái phiếu mua với giá 1.050 USD nắm giữ năm bán lại với giá 1.100 USD Hãy xác định lãi suất hoàn vốn trước hạn bao nhiêu? Bài giải: http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 55 56 Gọi PV giá mua trái phiếu ban đầu, t số năm nắm giữ, C tiền lãi coupon hàng năm, FV giá trái phiếu bán lại sau t năm Ta có: C PV * r 1 r* t FV 1 r* t Để xác định r* phải cần đến máy tính tài Trong trường hợp xét, t = 1, nên ta có: r* = 14,29%/năm Q&A http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ ... http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 1.2 Lãi suất đơn: Lãi suất đơn lãi suất tính số tiền gốc mà khơng có yếu tố nhập lãi vào gốc để tính lãi cho kỳ tiếp theo, tức khơng có yếu tố lãi sinh lãi hay lãi mẹ đẻ lãi - Áp dụng... Phương án 2: Áp dụng lãi suất đơn Hãy bình luận yếu tố lãi mẹ đẻ lãi nào? http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 1.4 Lãi suất hiệu dụng "Mức lãi suất ghi hợp đồng" mức lãi suất nhìn thấy đọc hợp... 1.149, 425 12 Bài 5.1: Một kỳ phiếu mệnh giá 100 USD, kỳ hạn tháng, lãi suất 9%/năm, trả lãi trước Hãy quy mức lãi suất trả trước sang mức lãi suất trả sau Bài giải: Bước 1: Xác định số lãi trả trước
