Đang tải... (xem toàn văn)
MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU 1 CHƯƠNG 1: LÝ THUYẾT VỀ PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 3 1.1. Các khái niệm về phân tích và định giá cổ phiếu 3 1.1.1. Các khái niệm về giá cổ phiếu 3 1.1.2. Các nhân tố tác động đến giá cổ phiếu 4 1.1.3. Nguyên tắc cơ bản trong định giá cổ phiếu 7 1.2. Phương pháp phân tích cơ bản 8 1.2.1. Các chỉ tiêu tài chính cơ bản của công ty phát hành 8 1.2.2. Phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do (FCFF) 15 1.2.3. Phương pháp thu nhập PE 18 1.3. Phương pháp phân tích kỹ thuật (mô hình phục hồi trung bình) 20 1.3.1. Đặc điểm và ứng dụng của phân tích kỹ thuật 20 1.3.2. Các giả định 20 1.3.3. Mô hình phục hồi trung bình 21 CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN CAO SU ĐÀ NẴNG 23 2.1. Thông tin cơ bản 23 2.1.1. Giới thiệu chung 23 2.1.2. Dây chuyền sản xuất và hệ thống kiểm tra chất lượng 23 2.1.3. Các dòng sản phẩm của DRC 24 2.1.4. Hệ thống phân phối khách hàng trong nước và quốc tế 25 2.1.5. Thành quả và vị thế của DRC 25 2.1.6. Chiến lược phát triển và đầu tư 25 2.2. Lịch sử hình thành 26 2.3. Bộ máy lãnh đạo 28 2.4. Công ty con và công ty liên kết 29 2.5. Cơ cấu sở hữu 29 2.6. Kết quả kinh doanh 31 2.7. Phân tích SWOT 32 CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CÔNG TY CỔ PHẦN CAO SU ĐÀ NẴNG (DRC)………………………………………….………...34 3.1. Phân tích các chỉ tiêu tài chính cơ bản của DRC 34 3.1.1. Chỉ số khả năng sinh lời 34 3.1.2. Chỉ số tăng trưởng 36 3.1.3. Chỉ số thanh khoản 38 3.1.4. Chỉ số quản lý nợ 39 3.1.5. Chỉ số giá thị trường của DRC 41 3.2. Hệ số rủi ro beta 42 3.3. Định giá 43 3.3.1. Định giá bằng phương pháp thu nhập PE 43 3.3.2. Định giá cổ phiếu DRC theo mô hình chiết khấu dòng tiền tự do toàn doanh nghiệp (FCFF) 44 3.3.3. Định giá cổ phiếu DRC sử dụng mô hình phục hồi trung bình 45 3.3.4. Tổng hợp kết quả định giá 49 3.4. Phân tích và định giá cổ phiếu DRC theo phương pháp phân tích kỹ thuật 50 3.5. So sánh xu thế giá 51 KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 53 LỜI MỞ ĐẦU 1. Tính cấp thiết của đề tài Thị trường chứng khoán hiện nay đã có mặt ở rất nhiềuiquốc gia và ngày càg chứng tỏ vai trò quan trọng đối với nền kinh tế – tàiichính thế giới. Đây không chỉ là nơi giúp các doah nghiệp huy động vốn phụcivụ cho quá trình sản xuất kinh doanh, mà còn là mộtikênh đầu tư hiệu quả và vô cùng hấp dẫn đốiivới các nhà đầu tư. Thị trườngichứng khoániViệt Nam sau hơn 10 năm hoạt độngiđã đạt được nhiều thành tựu quanitrọng, tuy nhiên vẫn tồn tại những yếu kémivà chứa đựng không ít rủi ro. Nguyêninhân một phần do thị trường chứng khoániViệt Nam vẫn còn non trẻ, khung phápilý chưa được hoàn thiện và các nhà đầuitư chưa thực sự hiểu biết và có kiến thứcichuyên sâu vềilĩnh vực này. Hiện nay trênithịitrường, đa phần các nhà đầu tư trong nướcivẫn theo tâm lý bầy đàn, đầu tư theoiphong trào đã gây không ít khó khănicho thị trường. Mọi lý thuyết và mô hình củaithị trường hiệu quả dường như vôinghĩa với TTCK Việt Nam. Đã đến lúc các nhàiđầu tư cần trang bị cho mìnhinhững kiến thức về định giá cổ phiếu để có thểiđưa ra những quyết định đúngiđắn. Đặc biệt đối với thị trường còn khá non trẻinhư Việt Nam thì phân tích định giá giá trịidoanh nghiệp càng đóng vai trò vô cùngiquan trọng. Điều này không chỉ mangilại lợi ích cho cá nhân, cho các doah nghiệpiphát hành mà còn đóng gópikhông nhỏ vào sự phát triển bền vững của thị trường. i Công ty Cổ phần Cao su Đà Nẵng DRC là doanh nghiệp có bề dày kinh nghiệm về lĩnh vực sản xuất kinh doanh, xuất nhập khẩu các sản phẩm cao su, lốp xe đạp, xe máy, ô tô và vật tư thiết bị cho ngành công nghiệp cao su… Với mạng lưới đại lý phân phối trải dài từ Bắc tới Nam, DRC là doanh nghiệp rất có uy tín và có quy mô lớn trong ngành. Chính vì vậy, tôi lựa chọn đề tài: “Phân tích và định giá cổ phiếu Công ty Cổ phần Cao su Đà Nẵng DRC trên thị trường chứng khoán Việt Nam” nhằm đưa ra những đánh giá và nhận định về công ty cũng như sự biến động giá của cổ phiếu DRC, từ đó khuyến nghị chiến lược đầu tư hợp lý đối với mã cổ phiếu DRC. 2. Mục đích nghiên cứu Mục tiêu chung của đề tàiinày là nghiên cứu lý thuyết định giáicổ phiếu và các mô hình định giá cổ phiếuiđã được áp dụng ở một số thị trườngiphát triển. Cụ thể là hiểu được kháiiniệm và đặc điểm của định giá cổiphiếu, nghiên cứu mô hình định giá cổ phiếuiDRC, qua đó đưa ra khuyến nghị đầu tư. i 3. Khái quát phương pháp tiến hành đề tài Phương pháp nghiênicứu chính của đề tàiilà phương phápiphân tích báo cáo tài chính qua các năm, ichiết khấu dòng tiền, iphân tíchichuỗi giá theo thời gian. Phương pháp thu thập thông tin qua internetiqua các trang tìm kiếm như www.google.com, www.en.wikipedia.org, www.cafef.vn, www.vietstock.vn www.cophieu68.com, www.ndh.vn,… và sử dụng số liệu của Công ty TNHH Đầu tư và Phát triển doanh nghiệp DTH Việt Nam. 4. Phạm vi nghiên cứu Phạm vi của đềitài tập trung vào giới thiệuivề các mô hình định giá cổ phiêu dựa trên một vàiikiến thức phân tích cơ bản vềicổ phiếu và một số mô hình định giá cổ phiếu đãiđược học trong môn học Cácimô hình định giá tài sản tài chính. Ngoài ra còniáp dụng kiến thức của môniPhân tích kỹ thuật để phân tích động thái của chuỗiigiá cổ phiếu trong ngắn hạnivà dài hạn. Về thực hành, áp dụngimô hình đối với dữ liệu trong các báoicáo tài chính qua các năm của Công ty và dữiliệu giá cổ phiếu DRC kể từ khi giainhập thị trường chứng khoán. i 5. Kết cấu của khóa luận Chuyên đề này gồm 3 chương Chương 1: Lý thuyết về phân tích và định giá cổ phiếu Chương này hệ thốngihóa các lý thuyết về phân tích vàiđịnh giá cổ phiếu, giới thiệu những phươngipháp phân tích và định giáicổ phiếu sẽ sử dụng. Chương 2: Tổng quan về Công ty Cổ phần Cao su Đà Nẵng DRC Chương này đưa ra những giới thiệu chung về công ty, cơ cấu tổ chức cũng như chiến lược phát triển của công ty… Chương 3: Phân tích và định giá cổ phiếu DRC Chương này tập trung phân tích và định giá cổ phiếu DRC theo các phương pháp thích hợp đểitừ đó đưa ra nhận định đầu tưitrong ngắn hạn, trung hạn và dàiihạn.
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN KHOA TOÁN KINH TẾ -o0o - CHUYÊN ĐỀ THỰC TẬP CHUYÊN NGÀNH: TỐN TÀI CHÍNH Đề tài: PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CÔNG TY CỔ PHẦN CAO SU ĐÀ NĂNG DRC TRÊN TTCK VIÊT NAM Lớp : Tốn tài 53 Giảng viên hướng dẫn : Th.S Trần Chung Thủy Hà Nội, Tháng / 2015 CHUYÊN ĐỀ THỰC TẬP GVHD: ThS Trân Chung Thuy MỤC LỤC Trongimột doanh nghiệp, iđặc biệt doanhinghiệpicóiquy mơ lớn, có tập hợp coningười khác trình độ chunimơn, ivùng miền địa lý, văn hóa, mức độinhận thức, … Sư khácinhau tạoinên mơi trường làm việc đa dạng vàiphức tạp Bên cạnh đó, với sư cạh tranhigayigắt kinh tế thị trường vàixuihướng tồn cầu hóa, buộcicác doanhinghiệpiđể tồn tạiivà phát triển phảiiliênitụcitìm tịi mới, sáng tạoivàithay đổi cho phù hợp vớiithưc tế Vậy làmithếinào để doanh nghiệp trở thàhinơi tập hợp, phát huy nguồn lưc coningười, ilàm gia tăng nhiều lần giá trịicủa nguồn lưc người đơn lẻ, gópiphần vàoisư phát triển bền vữngicủaidoanh nghiệp Điều đòi hỏi doanhinghiệp phảiixây dưng trì nềinếpivăn hóa đặc thù phát huy năngilưc thúc đẩy sư đóng góp tấticả mọiingười vào việc đạt mục tiêuichung tổ chức làivăn hóa doanhinghiệp i .6 CHUYÊN ĐỀ THỰC TẬP GVHD: ThS Trân Chung Thuy DANH MỤC HÌNH - BẢNG Trongimột doanh nghiệp, iđặc biệt doanhinghiệpicóiquy mơ lớn, có tập hợp coningười khác trình độ chunimơn, ivùng miền địa lý, văn hóa, mức độinhận thức, … Sư khácinhau tạoinên mơi trường làm việc đa dạng vàiphức tạp Bên cạnh đó, với sư cạh tranhigayigắt kinh tế thị trường vàixuihướng tồn cầu hóa, buộcicác doanhinghiệpiđể tồn tạiivà phát triển phảiiliênitụcitìm tịi mới, sáng tạoivàithay đổi cho phù hợp vớiithưc tế Vậy làmithếinào để doanh nghiệp trở thàhinơi tập hợp, phát huy nguồn lưc coningười, ilàm gia tăng nhiều lần giá trịicủa nguồn lưc người đơn lẻ, gópiphần vàoisư phát triển bền vữngicủaidoanh nghiệp Điều đòi hỏi doanhinghiệp phảiixây dưng trì nềinếpivăn hóa đặc thù phát huy năngilưc thúc đẩy sư đóng góp tấticả mọiingười vào việc đạt mục tiêuichung tổ chức làivăn hóa doanhinghiệp i .6 Trongimột doanh nghiệp, iđặc biệt doanhinghiệpicóiquy mơ lớn, có tập hợp coningười khác trình độ chunimơn, ivùng miền địa lý, văn hóa, mức độinhận thức, … Sư khácinhau tạoinên môi trường làm việc đa dạng vàiphức tạp Bên cạnh đó, với sư cạh tranhigayigắt kinh tế thị trường vàixuihướng tồn cầu hóa, buộcicác doanhinghiệpiđể tồn tạiivà phát triển phảiiliênitụcitìm tịi mới, sáng tạoivàithay đổi cho phù hợp vớiithưc tế Vậy làmithếinào để doanh nghiệp trở thàhinơi tập hợp, phát huy nguồn lưc coningười, ilàm gia tăng nhiều lần giá trịicủa nguồn lưc người đơn lẻ, gópiphần vàoisư phát triển bền vữngicủaidoanh nghiệp Điều địi hỏi doanhinghiệp phảiixây dưng trì nềinếpivăn hóa đặc thù phát huy năngilưc thúc đẩy sư đóng góp tấticả mọiingười vào việc đạt mục tiêuichung tổ chức làivăn hóa doanhinghiệp i .6 DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT TTCK P/E FCFF ROA ROE EPS CBCNV HĐQT Thị trường chứng khoán Price to Earning Ratio Mô hình chiết khấu dòng tiền tự Return on total assets Return on common equity Earnings per share Cán bộ công nhân viên Hội đồng quản trị CHUYÊN ĐỀ THỰC TẬP GĐ BKS CTCP TNDN VCSH PP SIM SMA RSI GVHD: ThS Trân Chung Thuy Giám đốc Ban kiểm soát Công ty cổ phần Thu nhập doanh nghiệp Vốn chủ sở hữu Phương pháp Mô hình chỉ số đơn Simple Moving Average Relative strength index CHUYÊN ĐỀ THỰC TẬP GVHD: ThS Trân Chung Thuy LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết của đề tài Thị trường chứng khoán hiện đã có mặt ở rất nhiềuiquốc gia và ngày càg chứng tỏ vai trò quan trọng đối với nền kinh tế – tàiichính thế giới Đây không chỉ là nơi giúp các doah nghiệp huy động vốn phụcivụ cho quá trình sản xuất kinh doanh, mà còn là mộtikênh đầu tư hiệu quả và vô cùng hấp dẫn đốiivới các nhà đầu tư Thị trườngichứng khoániViệt Nam sau 10 năm hoạt độngiđã đạt được nhiều thành tựu quanitrọng, nhiên vẫn tồn tại những yếu kémivà chứa đựng không ít rủi ro Nguyêninhân một phần thị trường chứng khoániViệt Nam vẫn còn non trẻ, khung phápilý chưa được hoàn thiện và các nhà đầuitư chưa thực sự hiểu biết và có kiến thứcichuyên sâu vềilĩnh vực này Hiện trênithịitrường, đa phần các nhà đầu tư nướcivẫn theo tâm lý bầy đàn, đầu tư theoiphong trào đã gây không ít khó khănicho thị trường Mọi lý thuyết và mô hình củaithị trường hiệu quả dường vôinghĩa với TTCK Việt Nam Đã đến lúc các nhàiđầu tư cần trang bị cho mìnhinhững kiến thức về định giá cổ phiếu để có thểiđưa những quyết định đúngiđắn Đặc biệt đối với thị trường còn khá non trẻinhư Việt Nam thì phân tích định giá giá trịidoanh nghiệp càng đóng vai trò vô cùngiquan trọng Điều này không chỉ mangilại lợi ích cho cá nhân, cho các doah nghiệpiphát hành mà còn đóng gópikhông nhỏ vào sự phát triển bền vững của thị trường i Công ty Cổ phần Cao su Đà Nẵng DRC là doanh nghiệp có bề dày kinh nghiệm về lĩnh vực sản xuất kinh doanh, xuất nhập khẩu các sản phẩm cao su, lốp xe đạp, xe máy, ô tô và vật tư thiết bị cho ngành công nghiệp cao su… Với mạng lưới đại lý phân phối trải dài từ Bắc tới Nam, DRC là doanh nghiệp rất có uy tín và có quy mô lớn ngành Chính vì vậy, lựa chọn đề tài: “Phân tích và định giá cổ phiếu Công ty Cổ phần Cao su Đà Nẵng DRC thị trường chứng khoán Việt Nam” nhằm đưa những đánh giá và nhận định về công ty cũng sự biến động giá của cổ phiếu DRC, từ đó khuyến nghị chiến lược đầu tư hợp lý đối với mã cổ phiếu DRC CHUYÊN ĐỀ THỰC TẬP GVHD: ThS Trân Chung Thuy Mục đích nghiên cứu Mục tiêu chung của đề tàiinày là nghiên cứu lý thuyết định giáicổ phiếu và các mô hình định giá cổ phiếuiđã được áp dụng ở một số thị trườngiphát triển Cụ thể là hiểu được kháiiniệm và đặc điểm của định giá cổiphiếu, nghiên cứu mô hình định giá cổ phiếuiDRC, qua đó đưa khuyến nghị đầu tư i Khái quát phương pháp tiến hành đề tài Phương pháp nghiênicứu chính của đề tàiilà phương phápiphân tích báo cáo tài chính qua các năm, ichiết khấu dòng tiền, iphân tíchichuỗi giá theo thời gian Phương pháp thu thập thông tin qua internetiqua các trang tìm kiếm www.google.com, www.en.wikipedia.org, www.cafef.vn, www.vietstock.vn www.cophieu68.com, www.ndh.vn,… và sử dụng số liệu của Công ty TNHH Đầu tư và Phát triển doanh nghiệp DTH Việt Nam Phạm vi nghiên cứu Phạm vi của đềitài tập trung vào giới thiệuivề các mô hình định giá cổ phiêu dựa một vàiikiến thức phân tích bản vềicổ phiếu và một số mô hình định giá cổ phiếu đãiđược học môn học Cácimô hình định giá tài sản tài chính Ngoài còniáp dụng kiến thức của môniPhân tích kỹ thuật để phân tích động thái của chuỗiigiá cổ phiếu ngắn hạnivà dài hạn Về thực hành, áp dụngimô hình đối với dữ liệu các báoicáo tài chính qua các năm của Công ty và dữiliệu giá cổ phiếu DRC kể từ giainhập thị trường chứng khoán i Kết cấu của khóa luận Chuyên đề này gồm chương Chương 1: Lý thuyết về phân tích và định giá cổ phiếu Chương này hệ thốngihóa các lý thuyết về phân tích vàiđịnh giá cổ phiếu, giới thiệu những phươngipháp phân tích và định giáicổ phiếu sẽ sử dụng Chương 2: Tổng quan về Công ty Cổ phần Cao su Đà Nẵng DRC Chương này đưa những giới thiệu chung về công ty, cấu tổ chức cũng chiến lược phát triển của công ty… Chương 3: Phân tích và định giá cổ phiếu DRC Chương này tập trung phân tích và định giá cổ phiếu DRC theo các phương pháp thích hợp đểitừ đó đưa nhận định đầu tưitrong ngắn hạn, trung hạn và dàiihạn CHUYÊN ĐỀ THỰC TẬP GVHD: ThS Trân Chung Thuy CHƯƠNG 1: LÝ THUYẾT VỀ PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 1.1 Các khái niệm về phân tích và định giá cổ phiếu 1.1.1 Các khái niệm về giá cổ phiếu Mệnh giá Mệnh giá là giáitrị danh nghĩa, một số ước lệiquy định vào thời điểm ban đầu của quy trìnhicông ty cổ phần chào bániraicông chúng Ở Việt Nam, mệnh giá cổ phiếu lài10.000 đồng Khi công ty đãiniêm yết sàn thì không quan tâm đến giá bán đó nữa ii Giá sổ sách Giá sổ sách là giáiđược xác địnhidựa số liệu sổ sáchicủa công ty Nếu công ty chỉ phát hành cổiphiếu thường thì giá sổ sách của cổiphiếu thường bằng vốn chủ sở hữu chia choitổng số cổ phiếuithường đượcilưu hành Giá thị trường Giá thị trường làigiá cổ phiếu trênithị trường tại cácithời điểm khác Thị giá cổ phiếu biếniđộng thường xuyên và phụ thuộc vàoirất nhiều yếu tố đó có các yếu tố kinhitế và phi kinh tế Tuyinhiên nhân tốichính tác động là quan hệ cung cầu cổ phiếuitrên thị trường i Giá trị nội tại cổ phiếu Giá trị nội tại hayicòn gọi làiGiá hợp lý của cổ phiếu là mứcigiá thể hiện một bộ phận giá trị củaicôngity niêm yết Công ty có giá trị caoithì cổ phiếu có giá hợp lý cao và ngượcilại i • Mối quan hệ giữa giá hợp lý và giá thị trường của cổ phiếu Do thị giá biến độngithường xuyên thị trường nênithông thường nhắc đến một cổiphiếu ngườiita thường nghĩ đến giá thịitrường của nó Còn giá hợp lý cần có quáitrình phânitích kĩilưỡng lâu dài mớiicó thể đánh giá một cách chính xác được iVì vậy giá hợp lý vàigiá thị trườngithường khác và mức độ chênh lệch phụithuộc vào mứcihiệu quả của thị trường Một cổiphiếu được gọi là định giá đúngikhi giá thịitrường có giáitrị bằng với giá hợpilý Khi giá thị trường cao hoặc thấpihơn giáihợp lý của cổiphiếu thì đó cổiphiếu được gọi là định giá cao hayithấp Cổiphiếu được định giá cao là cổ phiếui “đắt”, cổ phiếu được CHUYÊN ĐỀ THỰC TẬP GVHD: ThS Trân Chung Thuy định giáithấpilà cổ phiếu “rẻ” Các nhà đầu tư muaicổiphiếu “rẻ” và bán cổ phiếu “đắt” ii 1.1.2 Các nhân tố tác động đến giá cổ phiếu 1.1.2.1 Tình hình kinh tế vĩ mô - Tình hình kinh tế, chính trị, xã hội toàn cầu Kinh tế không thể táchirời khỏi chính trị iĐiều kiệnichính trị là một những yếu tố vĩ mô quanitrọng, làm nền tảngicho sự biếniđộng , tang trưởng cũng phát triển củaimọi nền kinh tế nóiichung và thịitrường chứng khoán nói riêng i i Trong quá trìnhihộiinhập của đất nước, biến độngivề kinh tế – xã hội thế giới ảnh hưởng rấtilớn đến nền kinh tế của quốc giai Từ đó không chỉ ảnh hưởng đến hoạt độngisản xuất kinh doanh nước màicòn ảnhihưởng tới các công ty cổ phần vàigiánitiếp ảnh hưởng tới giá cổ phiếuitrên thịitrường - Tình hình kinh tế nước Tình hình kinh tế tronginước tốt hay xấu cũng ảnhihưởngimạnh mẽ đến giá cổ phiếu vì nó ảnhihưởngiđến hoạt động sản xuấtikinhidoanh của doanh nghiệp đó Trong điềuikiện nềnikinh tế tang trưởng tốt, thu nhậpitrung bình của người dân tăng, thất nghiệpigiảm… Khiến cho việc sản xuấtikinh doanh của doanh nghiệp trở nên thuậnilợi hơn, từ đó ảnh hưởng tới lợiinhuận và cổ tức và điều này khiến cho thị giáicủa cổ phiếu tăngilên - Lãi suất Các khoản vay ngânihàng để phục vụicho hoạt động sảnixuất kinh doanh của doanh nghiệpitác động trực tiếp đến chiiphí của doanhinghiệp đó Do đó biến động lãi suất sẽiảnh hưởng đến thị giá cổiphiếu Lãi suấtitang khiến chi phí sản xuất tăng, ilợiinhuận giảm, gián tiếp ảnhihưởng tới giáicổ phiếu thịitrường chứng khoán i i - Tỷ giá Biếniđộng về tỷ giáicũng gây ảnh hưởng tới chi phí vàilợi nhuận của một doanhinghiệp, đặc biệt làicác doanh nghiệp hoạt động trongilĩnh vựcixuất nhập khẩu Từ đó sẽ gây ảnhihưởng đến giá cổ phiếu thị trườngichứngikhoán - Lạm phát Mức độ lạm phát cóimối quan hệ tỷ lệ nghịch với hệisố định giá cổ phiếu Tình trạng giảm phát củainền kinh tế nhìn chung có tác độngitiêu cựciđến thị giá cổ phiếu thịitrường 1.1.2.2 Tình hình chung của ngành Khả phát triểnicủa ngành có ảnh hưởng lớn tớiikhả năngisinh lợi và mức độ rủi ro của một cổiphiếu Các yếu tố mức độinhạy cảmicủa ngành, chu kỳikinh doanh, vòngiđời của các doanh nghiệp trongingành ảnhihưởng gián CHUYÊN ĐỀ THỰC TẬP GVHD: ThS Trân Chung Thuy tiếp tớiinhu cầu đầu tưivào ngành đó, từ đó ảnh hưởng tớiigiá cổ phiếuicủa doanh nghiệp i i Tùy theo mục đíchiphát triển mà mỗi giai đoạn,imỗiiquốc gia xác định rõinhững ngàhimũiinhọn, mang tính chiến lược, đóngigópiđáng kể vào sự phát triểnikinh tế, xãihộiicủa đất nước Từ đó ưu tiên đầu tưiđểiphátitriển ngành đó sẽ cóinhững lợi thếiđáng kể, thu hút được sự qua tâmicủaicácinhà đầu tư Một ngành sảnixuất hẹp bao gồm nhiều doanh nghiệpicó thểiđưa các sản phẩm hay dịch vụigiống hoặc tương tự có thể thayithế đượcicho nhau, cùng thỏa mãn nhữnginhu cầu tiêu dùng Vì vậyicác nhàiphân tích chiến lược phải tìmihiểuivà phán đoán các thế lức cạnhitrahitrongimôi trường ngành để xác địnhicác cơihội và mối đe dọa với doah nghiệpicủa họ i Hình 1.1: Mô hình phân tích lực lượng cạnh tranh cho phân tích ngành CHUYÊN ĐỀ THỰC TẬP GVHD: ThS Trân Chung Thuy 1.1.2.3 Tình hình bên doanh nghiệp Đánh giá tình hình nhân sự Nguồn nhânilực làiyếuitố quan trọng trog thành côngicủaimột doanh nghiệp Đánh giáiđúnginăng lực trình độ của các cấp nhân lực igiúpichúng ta có thể phần nào dựibáoiđược hiệu quả kinh doanh của công ty Để iphân tích đánh giá nhân sự củaimộticông ty ta có thể đặt các câu hỏi: banigiám đốcilà ai? Họ làm được nhữngigìicho doanh nghiệp với trình độ của họ? iMốiiquan hệ của họ bên ngoài nhưithếinào? Doanh nghiệp sẽ thuận lợi cóibanigiámiđốc và đội ngũ quản lý cóichuyênimôn giỏi và chiến lược sáng tạo Bênicạnh đó nguồn nhân lực cao giúpicôngity dễ dàng áp dụng công nghệ mới vàoisản xuất từ đó mang lại hiệu quả cao i ii Đánh giá văn hoá công ty Trongimột doanh nghiệp, iđặc biệt là những doanhinghiệpicóiquy mô lớn, có một tập hợp những coningười khác về trình độ chuyênimôn, ivùng miền địa lý, văn hóa, mức độinhận thức, … Sự khácinhau đó tạoinên một môi trường làm việc đa dạng vàiphức tạp Bên cạnh đó, với sự cạh tranhigayigắt của nền kinh tế thị trường vàixuihướng toàn cầu hóa, buộcicác doanhinghiệpiđể tồn tạiivà phát triển phảiiliênitụcitìm tòi những cái mới, sáng tạoivàithay đổi cho phù hợp vớiithực tế Vậy làmithếinào để doanh nghiệp trở thàhinơi tập hợp, phát huy mọi nguồn lực coningười, ilàm gia tăng nhiều lần giá trịicủa từng nguồn lực người đơn lẻ, gópiphần vàoisự phát triển bền vữngicủaidoanh nghiệp Điều này đòi hỏi doanhinghiệp phảiixây dựng và trì một nềinếpivăn hóa đặc thù phát huy được năngilực và thúc đẩy sự đóng góp của tấticả mọiingười vào việc đạt được mục tiêuichung của tổ chức đó làivăn hóa doanhinghiệp i Đánh giá hoạt động công ty Trong thực tế đểiđánhigiá dự báo của một doah nghiệp itrong tương lai thì công tác xem xét đánhigiáicác kết quả hoạt động cũng là điều icũng hết sức quan trọng Mục đích là đểiđưaira các mặt tích cực hay tồn tại, từ đó iđánh giá tình hình sản xuất kinh doanh, isoisánh vị thế của doah nghiệpitrogingành Đánh giá hoạt động về đội ngũ nhânilực, cácichiến lược đưa ra, thànhiquả đã đạt được, các mục tiêu cụ thể tươngilai iĐánh giá lực bán hàng, ihệ thống phân phối của doanh nghiệp,… từiđó tainắm được tổng thể về tìnhihình hoạt động của doanh CHUYÊN ĐỀ THỰC TẬP GVHD: ThS Trân Chung Thuy ý rằng kỳ vọng của thị trưởng vào khả tăng trưởng là rất cao bởi các nhà đầu tư sẵn sàng trả mức giá cao cho một đồng lợi nhuận của công ty 3.2 Hệ số rủi ro beta Hệ số rủi ro beta được tính bằng mô hình chỉ số đơn (SIM) theo phương trình hồi quy có dạng: Ri = + βi RM + ei Trong đó : Ri: Tỷ suất lợi tức của chứng khoán i ai: Phần tỷ suất lợi tức kỳ vọng độc lập với thị trường RM: Tỷ suất lợi tức một chỉ số thị trường chứng khoán nào đó Với dữ liệu lấy từ đầu năm 2013 tới gồm 585 quan sát ta tính hệ số beta của Công ty Cổ phần Cao su Đà Nẵng bằng mô hình chỉ số đơn (SIM) thu được kết quả sau: Theo mô hình SIM: Lsdrc= 0.001723 + 0.496421lsvnindex với R2=0.98 mô hình có độ tin cậy cao Beta của cổ phiếu DRC xấp xỉ 0.496421 là cổ phiếu có biến động cùng chiều với xu hướng thị trường 3.3 Định giá 3.3.1 Định giá bằng phương pháp thu nhập P/E 44 CHUYÊN ĐỀ THỰC TẬP GVHD: ThS Trân Chung Thuy Để định giá bằng phương pháp thu nhập P/E trước hết ta cần xác định P/E bình quân của ngành Cao su và EPS của công ty Có thể lựa chọn EPS tại thời điểm hiện tại hoặc EPS dự kiến tương lai Để định giá phục vụ cho mục đích đầu tư trung và dài hạn, hệ số EPS được dùng sẽ là EPS trung bình dự kiến cho năm tiếp theo Xác định hệ số P/E của toàn ngành Cao su Ta có công thức tính hệ số P/E của ngành: Trong đó: là tỷ trọng vốn hóa thị trường của công ty thứ i là chỉ số P/E của công ty thứ i N là số công ty ngành cao su Có công ty cùng ngành với số liệu thu thập được năm 2014 sau: Mã chứng khoán P/E Tỷ trọng vốn hóa (%) HRC 13.4 10.09% PHR 19.53% SRC 6.41% DPR 7.4 17.14% TRC 6.1 10.17% BRC 1.51% TNC 13 2.59% CSM 8.7 32.56% Bảng 3.5 Tổng hợp P/E ngành cao su Thay vào công thức ở ta tính được: P/E ngành = 8.67 Chỉ số EPS hiện tại của cổ phiếu DRC là 5.277 với chỉ số sức mạnh EPS ngành là 91.9% Chỉ số EPS năm trước (năm 2014) là 4.555 Dự báo EPS 45 CHUYÊN ĐỀ THỰC TẬP GVHD: ThS Trân Chung Thuy năm tới sẽ tăng, tăng chậm theo xu hướng của tốc độ tăng trưởng của công ty và được dự báo đạt tại mức 7.100 Từ các tính toàn và ước lượng ta định giá được giá cổ phiếu DRC sau: P = 8.67 * 7100 = 61.557 3.3.2 Định giá cổ phiếu DRC theo mô hình chiết khấu dòng tiền tự toàn doanh nghiệp (FCFF) Giả định dòng tiền tự toàn doanh nghiệp (FCFF) của DRC tăng trưởng cao giai đoạn 2015 đến 2019 sau đó bước vào thời kỳ tăng trưởng ổn định mãi mãi Sử dụng mô hình chiết khấu dòng tiền tự toàn doanh nghiệp ta thu được kết quả sau: 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 536,758 488,323 552,406 622,896 700,436 785,730 Thuế suất 22% 22% 22% 22% 22% 22% Khấu hao (triệu VND) 948 1,115 1,285 1,459 1,636 1,817 289832 321885 354074 389481 428430 471272 564784 581476 614526 665989 738092 25,719 89,537 119,174 147,954 179,612 EBIT (triệu VND) Chi tiêu đầu tư (triệu VND) Chênh lệch vốn lưu động (triệu VND) FCFF (triệu VND) 563526 Bảng 3.6 Kết quả tính sử dụng mơ hình FCFF Áp dụng mô hình FCFF giai đoạn tính giá trị công ty DRC năm 2015 bằng công thức sau: Ước lượng được WACC = 4.8% và 46 CHUYÊN ĐỀ THỰC TẬP GVHD: ThS Trân Chung Thuy Triển vọng ngành và vị thế công ty Nước ta quá trình công nghiệp hóa hiện đại hóa nên nhu cầu về các phương tiện giao thông rất lớn Mặt khác dân số đông và mức tăng trưởng dân số cao khiến nhu cầu sử dụng xe cá nhân để lại tạo thị trường tiêu thụ lớn Thị trường săm lốp Việt Nam có đặc trưng là phát triển mạnh mẽ và ổn định Tiềm thị trường hiện khá lớn, lực sản xuất đã tăng lên nhiều vẫn chưa đáp ứng được nhu cầu nên ngành này thu hút nhiều nhà cung cấp và ngoài nước tham gia Ngành sản xuất săm lốp được đánh giá còn nhiều tiềm Việt Nam là một những nước lớn sản xuất cao su có nguồn nguyên liệu dồi dào, giá thành lao động rẻ Công ty Cổ phần Cao su Đà Nẵng (DRC) là công ty đầu ngành với thị phần và lực sản xuất lớn, có các chỉ tiêu bản rất tốt Doanh thu và lợi nhuận có mức tăng trưởng tốt qua các năm, mức sinh lời cao nhất ngành đó lại có sức khỏe tài chính lành mạnh các doanh nghiệp khác DRC chiếm lĩnh thị phần săm lốp lớn nước và có chiến lược đúng đắn chỉ tập trung đầu tư vào sản phẩm săm lốp, ít đầu tư ngoài ngành Thay số liệu ở ta được Từ đó ta tính được giá trị vốn chủ sở hữu của DRC năm 2015 sau: Giá trị VCSH = Giá trị tài sản hoạt động + Tiền mặt và chứng khoán – Nợ = + 84698 - 808446 = 4272759.685 Như vậy, định giá cho cổ phiếu của DRC năm 2015 theo phương pháp chiết khấu dòng tiền tự FCFF từ những số liệu dự báo, ta có được kết quả sau: = 51.479 3.3.3 Định giá cổ phiếu DRC sử dụng mô hình phục hồi trung bình Xét chuỗi giá cổ phiếu DRC sàn HOSE 50 phiên giao dịch gần nhất Ta có đồ thị của chuỗi loga giá DRC (LnDRC): 47 CHUYÊN ĐỀ THỰC TẬP GVHD: ThS Trân Chung Thuy Hình 3.7 Đờ thị chuỗi loga giá DRC Quan sát đồ thị chuỗi LnDRC ta thấy có thể {LnDRCt} là quá trình phục hồi trung bình Sử dụng kiểm định Dickey – Fuller đối với chuỗi LnDRC ta được kết quả bảng sau: Null Hypothesis: LNDRC has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level Prob.* -3.576748 0.0099 -3.571310 -2.922449 -2.599224 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation 48 CHUYÊN ĐỀ THỰC TẬP GVHD: ThS Trân Chung Thuy Dependent Variable: D(LNDRC) Method: Least Squares Date: 05/08/15 Time: 22:09 Sample (adjusted): 50 Included observations: 49 after adjustments Variable Coefficien t Std Error t-Statistic Prob LNDRC(-1) C -0.394365 0.110258 -3.576748 0.0008 1.618309 0.452641 3.575257 0.0008 R-squared Adjusted squared 0.213956 R0.197232 S.E of regression 0.008646 Sum squared resid 0.003514 Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 164.2729 12.79313 0.000819 Mean dependent var 0.000669 S.D dependent var 0.009650 Akaike info criterion 6.623383 Schwarz criterion 6.546166 Hannan-Quinn criter 6.594087 Durbin-Watson stat 2.051248 Có |τ| = 3.576748 > |τα| với mức ý nghĩa 1%, 5% và 10% Vậy với mức ý nghĩa 5%, có thể bác bỏ giả thuyết Ho, suy chuỗi lnDRC là quá trình phục hồi trung bình Để ước lượng các tham số của quá trình lnDRCt, ta ước lượng hồi quy sau: Dependent Variable: D(LNDRC) Method: Least Squares Date: 05/08/15 Time: 22:47 Sample (adjusted): 50 Included observations: 49 after adjustments Convergence achieved after 13 iterations MA Backcast: Variable Coefficien t Std Error t-Statistic Prob C LNDRC(-1) 1.305134 0.610751 2.136931 0.0380 -0.318085 0.148775 -2.138022 0.0379 49 CHUYÊN ĐỀ THỰC TẬP MA(1) GVHD: ThS Trân Chung Thuy -0.156850 0.215741 -0.727027 0.4709 R-squared Adjuste d squared 0.218884 R0.184923 S.E of regression 0.008712 Sum squared resid 0.003492 Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 164.4270 6.445054 0.003408 Inverted MA Roots Mean dependent var 0.000669 S.D dependent var 0.009650 Akaike info criterion 6.588855 Schwarz criterion 6.473030 Hannan-Quinn criter 6.544911 Durbin-Watson stat 1.925048 16 Tính được các ước lượng: Tham số Ước lượng Giá trị cân bằng X 4.103098 DIG Tốc độ phục hồi ηDIG 0.382850 Bán thời gian HDIG 1.810493 Độ dao động 1.04% DIG Bảng 3.7 Kết quả ước lượng mơ hình phục hời trung bình Suy mức giá cân bằng của cổ phiếu DRC: Với tốc độ phục hồi khá nhỏ (xấp xỉ 0,38) nên giá cổ phiếu DRC chậm hội tụ tới mức 60530 đồng Điều này còn được thể hiện rõ với HDRC ≈ 1.81 có nghĩa là trung bình mất khoảng phiên giao dịch, giá cổ phiếu DRC sẽ thay đổi một nửa mức chênh lệch so với giá cân bằng Ngoài ra, tốc độ phục hồi chậm còn biểu hiện ở độ dao động trung bình sau mỗi phiên chỉ khoảng 1.04% Từ kết quả ước lượng mô hình phục hồi trung bình đối với loga giá cổ phiếu DRC ta rút một số kết luận: 50 CHUYÊN ĐỀ THỰC TẬP GVHD: ThS Trân Chung Thuy Trong điều kiện hoạt động bình thường của công ty niêm yết và của thị trường, giá hợp lí của cổ phiếu DRC khoảng 60000 đồng – 61000 đồng Mức giá này có thể thay đổi ta xét thời gian dài Tuy tốc độ phục hồi chậm giá trị bán thời gian HDRC lại khá nhỏ nên các nhà đầu cơ, đầu tư ngắn hạn cũng có thể kiếm lợi việc giao dịch cổ phiếu DRC Độ giao động của giá cổ phiếu ko lớn nên nhà đầu tư cần nắm bắt kịp thời những điểm mua bán diễn thời gian ngắn 3.3.4 Tổng hợp kết quả định giá Tổng hợp kết quả định giá cổ phiếu DRC bằng phương pháp ta có số liệu sau: Phương pháp Giá cổ phần PP sử dụng hệ số P/E 61.557 PP sử dụng mô hình FCFF 51.479 PP sử dụng mô hình phục hồi trung bình 60.530 Bảng 3.8 Kết quả định giá cổ phiếu DRC theo phương pháp Công ty Cổ phần Cao su Đà Nẵng được định giá bằng phương pháp khác nhiên kết quả định giá có sự chênh lệch về mức giá mỗi cổ phần Sở dĩ có sự chênh lệch này là các phương pháp định giá còn nhiều nhược điểm đã nêu chương đầu Do đó để tổng hợp mức giá tính mỗi cổ phần ta đưa tỷ trọng giá tính bằng mỗi phương pháp sau: PP sử dụng hệ số P/E %, PP sử dụng mô hình FCFF %, PP sử dụng mô hình phục hồi trung bình % Ta có kết quả tổng hợp sau: 51 CHUYÊN ĐỀ THỰC TẬP GVHD: ThS Trân Chung Thuy Phương pháp Giá cổ phần Tỷ trọng PP sử dụng hệ số P/E 61.557 30% PP sử dụng mô hình FCFF 51.479 50% PP sử dụng mô hình phục hồi trung bình 60.530 20% Giá DRC tổng hợp 56.313 Bảng 3.9 Tổng hợp kết quả định giá cổ phiếu DRC 52 CHUYÊN ĐỀ THỰC TẬP GVHD: ThS Trân Chung Thuy 3.4 Phân tích và định giá cổ phiếu DRC theo phương pháp phân tích kỹ thuật Ta có biểu đồ giá và khối lượng giao dịch của mã cổ phiếu DRC thị trường chứng khoán Việt Nam, sàn giao dịch chứng khoán Tp Hồ Chí Minh (HOSE) giai đoạn từ năm 2011 đến thời điểm hiện tại hình sau: Hình 3.8: Biểu đờ giá và khối lượng giao dịch của DRC từ năm 2011 đến Trong giai đoạn từ năm 2011 đến nay, giá cổ phiếu DRC của Công ty Cổ phần cao sư Đà Nẵng đã tăng từ 13.3 vào đầu năm 2011 đến thời điểm hiện tại (hết quý I/2015) giá cổ phiếu DRC là 60.5 Nhìn vào biểu đồ giá ở ta thấy giá cổ phiếu này tăng trưởng rất tốt Xét từ giai đoạn 2011 đến hết quý I/2015, nhìn vào đường SMA 100, có thể thấy xu thế tăng giá của DRC là khá mạnh và bền vững, cụ thể đã tăng từ giá thấp nhất là 8.0 vào cuối tháng – 2011 lên mức giá cao nhất đạt được vào đầu tháng - 2014 (đây là giai đoạn VN–Index gãy trend tăng từ cuối tháng 6) Nhìn vào đồ thị có thể thấy biến động giá DRC khá sát với thị trường chung, tăng mạnh và giảm nhẹ so với chỉ số VN–Index Mô hình chung của DRC là mô hình tăng giá bền vững nhờ bản tốt, tốc độ tăng trưởng khá, lợi nhuận thực hiện rất khả quan Xét về khối lượng giao dịch, giao dịch DRC mạnh nhất vào giai đoạn tháng đầu năm 2013, sau đó khoản sụt giảm, từ tháng 10 – 2014, khoản trì ở mức rất thấp, trung bình khớp lệnh vài chục nghìn cổ phiếu mỗi phiên Từ đó thấy được mức độ quan tâm đến cổ phiếu này đã giảm rất mạnh 53 CHUYÊN ĐỀ THỰC TẬP GVHD: ThS Trân Chung Thuy Chỉ số RSI giảm về vùng dưới 50, cho thấy áp lực bán tăng dần và đè nặng lên khả bật hồi của giá Khả điều chỉnh giảm giá của DRC là cao Hình 3.9 Đờ thị đường RSI của cở phiếu DRC Từ tháng – 2015, DRC ngang, tích lũy quanh vùng giá 60 Với nền hỗ trợ khá mạnh ở vùng giá 55 và mức hỗ trợ rất mạnh ở vùng giá 51 Thêm nữa, với giá trị định giá trên, xin khuyến nghị MUA và NẮM GIỮ dài hạn Tuy nhiên, ngắn hạn, nếu giá giảm xuống dưới 59, phá vỡ đường kênh tích lũy dưới, nhà đầu tư nên giảm tỷ trọng, và mua vào tại vùng giá 54 - 56 Giá mục tiêu là 66.0 (tương đương mức đỉnh cũ đạt được) 3.5 So sánh xu thế giá Theo kết quả định giá được tổng hợp ở trên, giá của DRC là 56.313 đồng thị giá thị trường chứng khoán xoay quanh mức 60.000 đồng Như vậy thị trường đã định giá cổ phiếu này cao giá trị thực của nó Nguyên nhân là nhà đầu tư kỳ vọng cao vào công ty triển vọng tích cực của ngành và kết quả kinh doanh thuận lợi của công ty Giá cao su chiếm 35% giá thành thành phẩm đã giảm mạnh thời gian dài tình trạng dư cung thế giới những năm gần và dự báo còn kéo dài đến năm 2016 Sản xuất ô tô tăng trưởng tốt năm gần nên doanh thu được kỳ vọng tăng trưởng mạnh DRC đưa vào hoạt động nhà máy lốp radian toàn thép mới, trung bình năm 2014 công ty đã tiêu thụ 10.000 chiếc lốp radian một tháng và DRC có thể tự tin tiêu thụ được 20.000 chiếc một tháng, vậy công ty chưa vận hành hết công suất và triển vọng doanh thu còn có thể lớn nữa DRC lên 54 CHUYÊN ĐỀ THỰC TẬP GVHD: ThS Trân Chung Thuy kế hoạch tiêu thụ 240.000 chiếc lốp radial toàn thép năm 2015 (Bình quân 20.000 chiếc lốp/tháng), tăng 109% so với cùng kỳ 2014 Lợi nhuận trước thuế ước tính đạt 455 tỷ đồng chỉ tăng 1% Lý lợi nhuận tăng chậm doanh thu, lốp radian toàn thép vẫn còn lỗ chi phí khấu hao và lãi vay (điểm hòa vốn lên đến 287.000 lốp tiêu thụ 2015 ước chỉ khoảng 240.000 lốp) Theo số liệu dự báo của Vụ công nghiệp nặng thuộc Bộ công thương, năm 2015, tiêu thụ xe ô tô năm 2015 ước tính tăng 27,3% đạt 200.000 xe Ngoài ra, DRC dự kiến chi trả cổ tức bằng tiền mặt và cổ phiếu với tỷ lệ tương ứng là 30% mệnh giá và 10% vốn điều lệ, tỷ lệ cổ tức này cao so với kế hoạch năm 2014 Thời gian vừa qua, thị trường chung xuống giá cổ phiếu DRC vẫn ổn định trì quanh mức 60 điểm cho thấy kỳ vọng tích cực của nhà đầu tư Đặc biệt thị trường chứng khoán vào vùng đáy, sắp đến giai đoạn phục hồi nên ngắn hạn giá sẽ tiếp tục tăng Nhờ những triển vọng của ngành thời gian tới và lợi thế của công ty phần đã nêu, dự báo giá sẽ còn tiếp tục xu thế tăng và trì xu thế này đến năm 2016 Vì vậy khuyến nghị nhà đầu tư nên mua vào và đầu tư giá trị 55 CHUYÊN ĐỀ THỰC TẬP GVHD: ThS Trân Chung Thuy KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ Trong bối cảng thị trường chứng khoán hiện nay, đối với các nhà đầu tư thì việc xem xét phân tích và định giá cổ phiếu trước đầu tư là hết sức quan trọng Bài nghiên cứu đã cung cấp những thông tin hữu ích cho các nhà đầu tư quan tâm đến việc định giá cổ phiếu nói chung và định giá cổ phiếu DRC nói riêng Tuy nhiên định giá chỉ mang tính chất chủ quan nên việc sai lệch là không tránh khỏi Trên là những nhận định phân tích và khuyến nghị của cá nhân em nên vẫn còn nhiều hạn chế và thiếu sót Do đó các khuyến nghị đưa chỉ mang tính chất tham khảo, nhà đầu tư cần xem xét kỹ lưỡng trước đưa quyết định của mình Hy vọng bài nghiên cứu này có thể giúp các nhà đầu tư đưa được những quyết định đúng đắn và tránh được những rủi ro không đáng có Qua việc phân tích bản và định giá cổ phiếu DRC theo các mô hình cùng với việc phân tích kỹ thuật ta có thể rút kết luận sau: Cổ phiếu DRC là phù hợp đối với các nhà đầu tư dài hạn và trung hạn Các chỉ tiêu tài chính và chỉ số giá thị trường đều cho tín hiệu tích cực Đồng thời các kết quả định giá theo mô hình FCFF, mô hình P/E và mô hình phục hồi trung bình đều ủng hộ việc nhà đầu tư nên nắm giữ cổ phiếu dài hạn Đối với các nhà đầu tư ngắn hạn, tại thời điểm này chưa nên đưa quyết định vì các tín hiệu chưa thức sự rõ ràng mặc dù theo phân tích là một cổ phiếu rất tốt Bất kỳ một phương pháp định giá nào cũng có những ưu nhược điểm của nó nên các nhà đầu tư phải chấp nhận rằng không có phương pháp nào cho một kết quả chính xác tuyệt đối Tùy từng nhà đầu tư mà có thể chọn phương pháp định giá phù hợp với mục tiêu đầu tư của mình 56 CHUYÊN ĐỀ THỰC TẬP GVHD: ThS Trân Chung Thuy LỜI CẢM ƠN Trong thời gian hoàn thành chuyên đề thực tập, em xin chân thành cảm ơn các thầy cô khoa Toán kinh tế và đặc biệt gửi lời cảm ơn đến giáo viên Th.S Trần Chung Thủy đã truyền đạt cho em những kiến thức bổ ích và tận tình hướng dẫn giúp đỡ em hoàn thành bài chuyên đề này Bài nghiên cứu không tránh khỏi những sai sót cá nhân em còn hạn chế thông tin và kiến thức còn hạn hẹp Rất mong nhận được sự góp của các thầy cô để bài chuyên đề của em được hoàn thiện Em xin chân thành cảm ơn! Sinh viên thực hiện 57 CHUYÊN ĐỀ THỰC TẬP GVHD: ThS Trân Chung Thuy TÀI LIỆU THAM KHẢO Trần Chung Thủy, Bài giảng Các mô hình tài chính công ty Hoàng Đình Tuấn, Giáo trình Mô hình phân tích và định giá tài sản tài chính tập 1, tập 2, NXB Khoa học và Kỹ thuật, 2010 Lưu Thị Hương – Vũ Duy Hào: Tài chính doanh nghiệp, NXB Đại học Kinh tế Quốc dân, 2011 Nguyễn Quang Dong, Nguyễn Thị Minh- Giáo trình Kinh tế lượng, NXB Đại Học Kinh Tế Quốc Dân, 2012 Trần Trọng Nguyên, Bài giảng Phân tích kỹ thuật Thông tin tài chính và báo cáo thường niên Công ty Cổ phần Cao su Đà Nẵng Trang web: www.cafef.vn www.cophieu68.vn www.vndirect.com.vn www.drc.com.vn 58 ... Thuy CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CÔNG TY CỔ PHẦN CAO SU ĐÀ NẴNG (DRC) Chương này tập trung phân tích và định giá cổ phiếu Công ty Cổ phần Cao su Đà Nẵng theo những... CHƯƠNG 1: LÝ THUYẾT VỀ PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 1. 1 Các khái niệm về phân tích và định giá cổ phiếu 1. 1 .1 Các khái niệm về giá cổ phiếu Mệnh giá Mệnh giá là giáitrị... uy tín và có quy mô lớn ngành Chính vì vậy, lựa chọn đề tài: ? ?Phân tích và định giá cổ phiếu Công ty Cổ phần Cao su Đà Nẵng DRC thị trường chứng khoán Việt Nam? ?? nhằm
