Thông tin tài liệu
Một số vấn đề về xếp hạng tín nhiệm DN ( Corporate credit rating). !"#$%&' $%&'()*&'( $%*&)*&+, -".*/$%&'$%&'( /)*&'( +0-12$%&'*/3#% & !4'(.*'(#56 / 3447 8 9" (/' :;84 /<& +=8>-$%&'*/3#% !.*'( /#56447 8 ?@)''(AB5 /B7CD E#3FGH I"4J@9KL%&' */& !9:-M-/ /#565E N*OE 9#4://-E PQ&49#, K 8,7"$%&'*/3 #% !4'( /.*'(7#5 6 /35RE*ON5S4E 87 | 2 9" (/':;84 /<&C DE$% +?%$%&'T#5 65447D#9 /&K@U9 $%&'*P.@'BU- 7-?#$58#5P;RVS /,7:%&9'8?@A-W 7 X&9'4A* P&BYRZG[\SHU9$%&' ]?B&9'B^?_BB /'A*Q$%&*&N$)8?CY X7?B&9' [ =: /N7;B% !$%&' L%&'*/3#% !4' (L%&'#C5*/*P#8@/; BN`%C(H<T*/: )E//; ///@#5 #D8%;/ L%&'#C5*/Ta !' #54:9#8*P4,@ P L%&'#C5B58E.*' ( /4'(A* [ | 2 3. +@'$%&+K J$%&'??@[ @'AB5*/' /*8_X*/[5 )')'# /)'/'H8%E '$$bABVB RS+YY /7 X7#%. 8%E4 "C'-4/,5W% / /%C8c R[SIN74RS/#%/C8 7 X74/!#%DE) :5W48%E "C/ /#% ';4C8/c RVSH'-D5*3-5$.#' -/'D5*3 E#B/N7C D8Y-5$.#56#4B:8*O& . H8%E*$$b?@B /'O#7CDB5)E#%B *87!#%&;8: E C8I=+K V | 2 -d'.5T-E/'7;8 4. !YY/'& /A*4C8 \ 0?;%5$%&' • IE /; L%&'</;,@C( 4'(57')'- #5654U9/%C( • IE L%&'<C8W:P E //5B-?(: /#5 8 )/L%&']<8Y-?UQ /C8C8$%&,78Y P E;X/585# P E,B%:B.*L%&'/ Y' 8R*O-.S/5/;-M-/: 9*O-..A:9#/AL%& '<Q/*&AC8/, 7A.P& /U9#/: '+PBU:E%$Y 5,;Y /$%&'U9, 8'?*/:.:%DY DE%,A4 • IE )/ L%&'*/A-W7D54'( ^&% /&4W9(@IQP]e \ | 2 )/ )*& /'*?_4 %('E,* /B5 -?U4 E)/ • IE '4 /P/' L%&'<P/'B& A)D54!#% /6P#56 -P4'4 L%&'/8/W@DX*" ?/'+48@#%:N %#C,:C8$%&'(/Y JK5? /C8$%& /#/%@PcN# /DXA)8'*/CAB57/; /,#C8,#D8%; 9'48U,,7 :%94P !4'(4 ,f )E#,7*/9# /5U%4/8UH' Y 8U9$%&'*@(7D8Y / E$%&75B5^3#%4X 5<4'(AB54 K!/;P^:-?8 U&9'G6*@-:-?-(5 /-(5-BW:-?6#5P g | 2 #CDBW*&*/B^9.8E$%& ,7&-*;+8@,T*/:N4 .!_, .!*3#*/9'4 8U6*@85$EP-?8U: /!#%CP#8%A*/ #h#4/c-?$.E4-5 i8%Cc-?8UA.U9 )-?4E:%YY#/'4 &: g 2A$%&' Các hạng Mức của Hệ Số Tín Nhiệm đối với công cụ nợ dài hạn Chỉ số Tín Nhiệm theo S&P Chỉ số Tín Nhiệm theo Moody’s Diễn giải Phân loại FFF F H.*.U :4.. + % , 7 ; FF F H. * 4 Z | 2 .I:4T A&FFF:B F F H.*#8 8 ,7B5jBW YY#% kkk k H. * BY /P &8 8,i 9:-E8%E4 kk k H. * BY . , % N #, #6 5 B5WE -? 8 U 4 Y Y #% + % ,:4 k k H.*.4 ,8A#C <& + % #C @ ; HHH H l4T,#5 6 5 % Y Y#%#5D HH H l4. . ; -5 H H l4 . #,, #5 6 ? " ( m | 2 n L%&..O -58;-d -5 Kl Kl C IE T-E=8o-/$%&AB5@ -E[V_f7p:$%&AB5*/V*& ,*/.&,[*/BYV*/.. '(FF[FV H_E T-E012q8rf7p$% &,q*/.&,#C.*/BYG */..c '(FFqFFFFG I7$%&'U9$%&@% ,7-s(A8@NCYXN 5 g 2A8@R*8- -S g 2A$%&'4t =:UDU9$%&'-d) C:/)'9;#% ::]8@ 7#564E;$%& H/)'-dY#%CB4C 8CP /5Cup .85* BD5C8vX-s(C,7 Y&/'&:#'- /% *D544/C8u,&9' w | 2 C82A$%&' 4t t$%&?@)'' / )' *2A)'4tBQ )'*/' /&:#4 #5P'.*/g6=(@48% %4t*/)'--/t-s(7 -9&4e /4#ED #f:, AQ+@ /,)':&8]? CD: /#B57#564 #A; 8UCP# =:)E$%&Et*/'*&/ '/,?;* /#56&_!?u& :#4 2)''Q,)'4/C P# %4/6*? 4BD5)'#% ql4/t$%&' BE54//,&:K/6 W.&W9_p E*,'#h 8#CUY4 E,-d*A/U 'E4&/5/;,7? Bx/ y | 2 q=CP#t#5-TT4 /A :,7:%/u-?8UD@f) -E#X#zJ'(#%.)-E/8// .8:-?-(57 X/B*{ /:-? 67 X4/ (/' qJ%C8: /)E:%6*?& 4 %4@P -?$.-5i8%#56N5 P /PBI78Y %4YC85? /-? &,-5iB/5!#`# ?& ,#/ /P9D5*3E'-5$. qJ!6*?4BD5 !.*D5 P'4D)8*/:8%E'K@ PPCDT@/'7*/ 6*?BD5!/8-d#D /x--A t]/'4BD5CD#56 &-?/_ !XN8YD5 &:# /4E %C8@P qJ!#%(@4)'#%*/@9' -#%8@*3#%A/Q #A#.$s*3/-5 CY /#%/B50,!T /YB/8*&B | | 2 [...]... từ cao đến thấp (tính tỷ số trung bình từng ngành) Trong đó, 5 tỷ số có mối quan hệ mạnh mẽ với các hạng mức tín nhiệm ngành từ Aaa đến C: • (FFO +lãi vay)/ Lãi vay, FFO/ Tổng nợ và EBITA/ Lãi vay tăng một cách đều đặn với hạng mức tín nhiệm như mong đợi • Tổng nợ/ EBITDA và Tổng nợ/ Tổng vốn hóa thì giảm một cách đều đặn 5 tỷ số khác có mối quan hệ gần như đồng đều với hạng mức tín nhiệm : Lợi nhuận... Standard & Poor's 9 Lâm Minh Chánh (2 007), "Dùng chỉ số Z để ước tính Hệ số Tín Nhiệm" , www.saga.vn 6 Tổ chức định mức tín nhiệm 30 | P a g e a Khái niệm : Tổ chức định mức tín nhiệm (CRA) là một định chế tài chính trung gian độc lập, chuyên nghiệp - một định chế tài chính cao cấp Đối tượng đánh giá của CRA là các tổ chức tài chính, ngân hàng, bảo hiểm, định chế tài chính phi ngân hàng, các doanh... Moody's (2 008), "Moody's Financial MetricsTM Key Ratios by Rating and Industry for Global Non- Financial Corporations: 2008", www.moodys.com 8 Standard & Poor's (2 008), "Corporate Ratings Criteria", Standard & Poor's 9 Lâm Minh Chánh (2 007), "Dùng chỉ số Z để ước tính Hệ số Tín Nhiệm" , www.saga.vn Mô hình toán học xếp hạng tín nhiệm (model driven ratings): 5.2.1 Chỉ số Z của Edward I Altman Chỉ số Z được... rủi ro tín dụng ; khác biệt giữa hạng mức tín nhiệm chính và các hạng mức tín nhiệm phụ của S&P không có ý nghĩa thống kê; các hạng mức tín nhiệm phụ thậm chí không đồng đều với rủi ro tín dụng ( Lê Tất Thành - www.rating.com.vn ) Tham khảo 1 Bina Lehmann (2 003), "Is It Worth the While? The Relevance of Qualitative Information in Credit Rating", Social Science Research Network 2 Edward I Altman (1 968),... biên, EBITA biên, EBITA/ Tài sản trung bình, CAPEX/ Khấu hao, RCF/ Tổng nợ 16 | P a g e Chỉ có một tỷ số có mối quan hệ yếu với các hạng mức tín nhiệm là tỷ số biến động doanh thu (hệ số phương sai của doanh thu) Kết luận Nhìn chung, các tổ chức xếp hạng tín nhiệm hàng đầu trên thế giới gồm Fitch, S&P, Moody's sử dụng chủ yếu phương pháp chuyên gia, đánh giá một cách toàn diện về nền kinh tế, ngành và... nhiên, ở Mỹ việc các tổ chức định mức tín nhiệm định giá chứng khoán không theo yêu cầu của người phát hành không phải là không thường thấy c - Vai trò của tổ chức định mức tín nhiệm Một tổ chức định mức tín nhiệm chuyên về dịch vụ đưa ra ý kiến về độ tin cậy tín dụng của người phát hành chứng khoán Nó là một ý kiến quan trọng về rủi ro tín dụng, hay là một đánh giá về khả năng của người phát hành thanh... quá khứ Về phân tích khả năng sinh lợi, theo tiêu chuẩn xếp hạng doanh nghiệp 2006, là một phần trong bước phân tích rủi ro tài chính của doanh nghiệp 12 | P a g e nhưng theo tiêu chuẩn xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp 2008, S&P nhấn mạnh khả năng sinh lợi như một phần của bước đánh giá rủi ro kinh doanh và năng lực cạnh tranh Trong quy trình xếp hạng, S&P không phân loại theo tính chất của dữ liệu mà... pháp chuyên gia, mỗi hệ thống xếp hạng tín nhiệm đều có một số khuyết điểm nhất định Nếu như phương pháp định lượng cần sự hỗ 17 | P a g e trợ của các nhân tố mềm thì phương pháp chuyên gia, tự thân đã chứa đựng rủi ro do yếu tố chủ quan trong xếp hạng, chắc chắn 100% về khả năng trả nợ của doanh nghiệp là điều không thể làm được Koresh Galil (2 003) khảo sát 2631 hạng mức tín nhiệm trái phiếu của S&P trong... không thể mua một công cụ thị trường tiền tệ, hoặc trái phiếu trong sự thiếu vắng định mức tín nhiệm của công cụ đó - Các tổ chức định mức tín nhiệm đóng vai trò như một cầu nối giữa nhà đầu tư và thị trường Khi thị trường tài chính và việc toàn cầu hoá ngày càng phát triển, một vai trò quan trọng mới nữa của việc xếp hạng tín nhiệm là được dùng như một công cụ để giám sát thị trường tài chính, nhằm... 700 công ty để cho ra chỉ số Z" điều chỉnh: Z"điều chỉnh = 3.25 + Z" = 3.25 + 6.56X1 + 3.26X2 + 6.72X3 + 1.05X4 Z" điều chỉnh có tương đồng khá cao với các hạng mức tín nhiệm trái phiếu của S&P Hàm ý rằng các mô hình toán học có thể sánh ngang với phương pháp chuyên gia 24 | P a g e ( Nguồn: Lâm Minh Chánh (2 007), "Dùng chỉ số Z để ước tính Hệ số Tín Nhiệm" ) Để xem xét chỉ số Z hoạt động như thế nào . Một số vấn đề về xếp hạng tín nhiệm DN ( Corporate credit rating). . 2A$%&' Các hạng Mức của Hệ Số Tín Nhiệm đối với công cụ nợ dài hạn Chỉ số Tín Nhiệm theo S&P Chỉ số Tín Nhiệm theo Moody’s Diễn giải
Ngày đăng: 15/12/2013, 09:15
Xem thêm: Tài liệu Một số vấn đề về xếp hạng tín nhiệm DN ( Corporate credit rating) pdf, Tài liệu Một số vấn đề về xếp hạng tín nhiệm DN ( Corporate credit rating) pdf
