Bảng 1A : Biểu đồ giá . Bảng 1B : Dữ liệu cổ phiếu Ngày : 15/01/2010 Giá :(đồng) 120,000 Số lượng niêm yết hiện tại : 26,662,962 Số lượng cổ phiếu lưu hành : 26,653,842 Giá cao nhất trong 52 tuần : 133,000 Giá thấp nhất trong 52 tuần : 72,300 Khối lượng giao dịch : 19230 Giá trị vốn hóa thị trường : 3,118 tỷ Bảng 1C: Các chỉ tiêu chính. (Tỷ đồng) 2006 2007 2008 Tổng tài sản 482.85 944.66 1081.78 Nguồn vốn CSH 170.44 638.41 695.94 Doanh thu thuần 868.19 1269.28 1485.46 Lợi nhuận trước thuế 87.06 128.31 145.03 Lợi sau thuế thuần 87.06 115.15 128.86 Bảng 1D: Các chỉ số tài chính cơ bản . 2006 2007 2008 Khả năng thanh khoản : Hệ số thanh toán hiện thời 1.55 3.11 2.83 Hệ số thanh toán nhanh 0.72 1.48 1.29 Khả năng sinh lợi : Lợi nhuận biên gộp 53.61% 52.67% 53.25% Lợi nhuận biên sau thuế 10.03% 9.07% 8.67% ROE 51.08% 18.04% 18.52% ROA 18.03% 12.19% 11.91% Hiệu quả hoạt động : Vòng quay khoản phải thu 5.66 5.46 7.00 Vòng quay hàng tồn kho 3.32 2.61 2.25 Vòng quay tổng tài sản 1.81 1.36 1.40 Vòng quay vốn CSH 5.12 2.01 2.18   @☼@ Sinh viên làm bài – Lê Thế Thương CK1 (+84)1284 335 933 lethethuong@gmail.com.vn Bảng 1: Mô hình dự báo Tỷ đồng 2006 2007 2008 Doanh thu thuần Tốc độ tăng trưởng 868.19 57% 1269.28 46% 1485.46 17% Lợi nhuận trước thuế 87.06 128.31 145.03 Lợi nhuận thuần Tốc độ tăng trưởng 87.06 58% 115.15 32% 128.86 12% Lợi nhuận biên trước thuế 10.03 % 10.11% 9.76% Lợi nhuận biên thuần 10.03 % 9.07% 8.67 EPS (đồng) 10,882 6,114 6,445 P/E 11.03 19.63 18.62 Giá trị sổ sách/1 CP 20,163 31,129 35,068 P/B 5.95 3.85 3.42 Với EPS theo như dự báo của chúng tôi, cổ phiếu DHG đang giao dịch với P/E dự kiến 2009 là 8.64 lần quá rẻ so với các cổ phiếu niêm yết cùng ngành ở Việt Nam và với tiềm năng của DHG. Phương pháp định giá theo chỉ số P/E: Giả định 1 : Chọn P/E ngành dược phẩm và công nghệ sinh học năm 2009 là trung bình P/E ngành trong năm vừa qua là 12.09 . Khi đó ta có giá của DHG theo định giá trong thời gian tới sẽ là : 167,893 đ Còn nếu ta dự kiến P/E DHG năm 2013 là 15.5 lần và dựa vào số liệu dự phóng ta có : P 2012 = 246,140 đ Khi đó ta có : D 2009 D 2010 D 2011 D 2012 P 2012 2500 2500 2500 2500 246140 Vậy P 0 = 164,020 đ Phương pháp định giá theo chỉ số P/B : Giả định 2 : Chọn P/B DHG năm 2009 là trung bình của DHG trong 3 năm vừa qua vì DHG mới niêm yết bổ sung một số lượng cổ phiếu lớn 25/12/2009 nên nếu lấy P/B như dự kiến trong mô hình dự phóng vừa rồi là không phù hợp lắm với cổ phiều DHG . Vì vậy P/B DHG dự kiến 2009 phải là :4.4 lần khi đó giá cổ phiếu DHG theo phương pháp định giá này là : 149,019 đ Còn nếu ta dự kiến P/B năm 2013 của DHG là 3.5 lần và dựa vào số liệu dự phóng ta có: P 201 = 254,727 đ Khi đó ta có : D 2009 D 2010 D 2011 D 2012 P 2012 2500 2500 2500 2500 254727 Vậy P 0 = 169,477 đ Phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền : Các giả định tính toán WACC Lãi suất phi rủi ro 9.3% Phần bù rủi ro thị trường 6.5% Beta của BBC 0.73 Chi phí sử dụng vốn cổ đông 14.05% Phần bù khác 4% Chi phí sử dụng vốn cổ đông 18.05% Phần bù tín dụng 4.0% Chi phí sử dụng vốn nợ 13.3% Thuế suất thuế TNDN 10.5% Chi phí sử dụng vốn nợ sau thuế 11.90% Vốn cổ đông/Tổng vốn 67% Vốn nợ/Tổng vốn 33% WACC (Chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền) 16.02% Bảng 19: Dòng tiền mặt tự do và giá trị doanh nghiệp Tỷ đồng 2009 2010 2011 2012 2013 Lợi nhuận thuần 279 301 322 381 423 Khấu hao 78 87 112 118 125 Chi phí lãi vay 3 8 13 19 29 Thay đổi vốn lưu động 263 174 117 186 141 Đầu tư vào tài sản cố định (3) (183) (173) (80) (76) FCFF dòng tiền mặt tự do với công ty 620 387 391 624 642 Giá trị tới hạn 2013 4791 FCFF chưa chiết khấu 620 387 391 5415 FCFF đã chiết khấu 534 288 250 2989 4061 Nợ 517 Tiền mặt 438 Vốn cổ đông 3982 Giá trị một cổ phiếu 149,387 Khuyến nghị : MUA VÀO Lời lẽ xí nữa là xong rồi đó bà con . đ Phương pháp định giá theo chỉ số P/B : Giả định 2 : Chọn P/B DHG năm 2009 là trung bình của DHG trong 3 năm vừa qua vì DHG mới niêm yết bổ sung một số. niêm yết cùng ngành ở Việt Nam và với tiềm năng của DHG. Phương pháp định giá theo chỉ số P/E: Giả định 1 : Chọn P/E ngành dược phẩm và công nghệ sinh học