Đang tải... (xem toàn văn)
khóa luận, luận văn, thạc sĩ, tiến sĩ, cao học, đề tài
1 B GIÁO D C VÀ ĐÀO T O Đ I H C ĐÀ N NG TR N TH THANH PHÂN TÍCH C U TRÚC TÀI CHÍNH T I CƠNG TY C PH N TH Y S N VÀ THƯƠNG M I THU N PHƯ C - ĐÀ N NG Chun ngành : K tốn Mã ngành : 60.34.30 TĨM T T LU N VĂN TH C SĨ QU N TR KINH DOANH Đà N ng, Năm 2011 Công trình đư c hồn thành t i Đ I H C ĐÀ N NG Ngư i hư ng d n khoa h c: PGS.TS NGUY N CÔNG PHƯƠNG Ph n bi n 1: PGS.TS HOÀNG TÙNG Ph n bi n 2: PGS.TS NGUY N VI T Lu n văn ñư c b o v t i H i ñ ng ch m Lu n văn t t nghi p Th c sĩ Qu n tr kinh doanh h p t i Đ i h c Đà N ng vào ngày 08 tháng 01 năm 2012 * Có th tìm hi u lu n văn t i : - Trung tâm thông tin - H c li u, Đ i h c Đà N ng - Thư vi n trư ng Đ i h c Kinh t , Đ i h c Đà N ng M Đ U Tính c p thi t c a đ tài Phân tích c u trúc tài vi c phân tích tình hình huy đ ng, s d ng v n m i quan h gi a tình hình huy đ ng v i tình hình s d ng v n c a doanh nghi p Qua đó, giúp cho nhà qu n lý n m đư c tình hình phân b tài s n ngu n tài tr c a tài s n, bi t ñư c nguyên nhân d u hi u nh hư ng ñ n cân b ng tài Nh ng thơng tin s nh ng c quan tr ng ñ nhà qu n tr quy t ñ nh ñi u ch nh sách huy đ ng s d ng v n c a mình, đ m b o cho doanh nghi p có đư c m t c u trúc tài lành m nh, hi u qu , tránh ñư c r i ro kinh doanh Trong b i c nh kinh t th gi i bư c vào kh ng ho ng t năm 2008, ñ n v n chưa ñư c ph c h i Kinh t nư c g p nhi u khó khăn, s u hành kinh t vĩ mô c a nhà nư c v n cịn b đ ng, n n kinh t l m phát cao, sách ti n t c a nhà nư c thay ñ i nhi u nh hư ng khơng nh đ n doanh nghi p s n xu t kinh doanh có Cơng ty c ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c Trong b i c nh đó, l a ch n cho m t c u trúc tài h p lý có ý nghĩa đ c bi t quan tr ng ñ i v i doanh nghi p, quy t ñ nh t i s phát tri n c a doanh nghi p Qua phân tích c u trúc tài t i Cơng ty s góp ph n nh m tăng cư ng cơng tác qu n tr tài góp ph n vào vi c nâng cao hi u qu c a vi c huy ñ ng s d ng ngu n tài tr , góp ph n nâng cao hi u qu kinh doanh tránh r i ro cho doanh nghi p th i gian ñ n, ñ ng th i làm gia tăng giá tr doanh nghi p T nh ng lý trên, tơi ch n đ tài: “Phân tích c u trúc tài t i Cơng ty c ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c-Đà N ng” làm ñ tài nghiên c u c a M c tiêu nghiên c u Trên s lý lu n v c u trúc tài chính, lu n văn s ti n hành đánh giá th c tr ng c u trúc tài c a Cơng ty t rút nh ng ñi m m nh ñi m y u sách tài tr c a Cơng ty nh m cung c p thông tin cho nhà qu n tr doanh nghi p T cơng tác phân tích này, nhà qu n tr s bi t ñư c cân b ng tài hi n t i c a Cơng ty đ t đưa gi i pháp hồn thi n c u trúc tài nh m c i thi n cân b ng tài chính, gi m r i ro liên quan ñ n ho t ñ ng tài tr Đây s ñ Công ty c ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c thu hút thêm ngu n v n ñ ph c v cho m c đích kinh doanh c a Đ i tư ng ph m vi nghiên c u Đ i tư ng nghiên c u c a ñ tài ñư c gi i h n vi c phân tích c u trúc tài t i Cơng ty c ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c Th i gian nghiên c u 03 năm t 2008, 2009 ñ n 2010 Phương pháp nghiên c u Tác gi s d ng phương pháp nghiên c u kinh nghi m th c t v c u trúc tài t i doanh nghi p nư c th gi i ñ nghiên c u v trư ng h p c a Công ty c ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c K t h p gi a lý lu n th c ti n, dùng phương pháp so sánh ñ phân tích t chi ti t ñ n t ng h p Nh ng đóng góp khoa h c c a ñ tài Lu n văn h th ng hoá s lý thuy t v c u trúc tài doanh nghi p, thơng qua vi c ñánh giá ñ c trưng c u trúc tài c a Cơng ty c ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c ñ t ñó ñưa gi i pháp nh m hồn thi n c u trúc tài c a Công ty c ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c góp ph n nâng cao hi u qu n s d ng v n t i Cơng ty, giúp cho vi c đa d ng hố ngu n tài tr cho cơng ty th i gian t i B c c c a đ tài Ngồi ph n m đ u, k t lu n, ph l c, lu n văn bao g m 03 chương: Chương C s lý thuy t v phân tích c u trúc tài Chương 2: Phân tích th c tr ng c u trúc tài t i Cơng ty c ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c Chương 3: M t s gi i pháp nh m c i thi n c u trúc tài t i Cơng ty c ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c Chương CƠ S LÝ THUY T V PHÂN TÍCH C U TRÚC TÀI CHÍNH DOANH NGHI P 1.1 T ng quan v c u trúc tài doanh nghi p 1.1.1 Khái ni m v tài doanh nghi p Tài doanh nghi p qu ti n t s v n ñ ng c a qu ti n t ho t ñ ng c a doanh nghi p [2] Tài doanh nghi p liên quan tr c ti p ñ n ho t ñ ng s n xu t kinh doanh tình hình tài doanh nghi p đư c th hi n báo cáo tài c a doanh nghi p vào cu i kỳ Qua vi c phân tích ch tiêu báo cáo tài chính, có th đánh giá đư c tình hình tài c a doanh nghi p ñ ñưa quy t ñ nh ñ u tư ñúng ñ n 1.1.2 Khái ni m c u trúc tài doanh nghi p C u trúc nói đ n b ph n c u thành m i liên h c a chúng m t t ng th T khái ni m chung này, có th đưa khái ni m v c u trúc tài C u trúc tài ch tiêu ph n ánh ngu n v n c a doanh nghi p m i quan h gi a n ph i tr v n ch s h u Thu t ng c u trúc tài đư c s d ng ph bi n b i nhà kinh t Pháp, nhà kinh t M thư ng s d ng thu t ng c u trúc v n Hai thu t ng c u trúc tài c u trúc v n ñư c ph n ánh m i quan h gi a kho n n v n ch s h u, c u trúc tài đ c p đ n m i quan h gi a “n v n ch s h u ph c v trình tài tr c a doanh nghi p” [11, tr.6], c u trúc v n ñư c hi u “quan h t l gi a n trung dài h n v n ch s h u [11, tr.6] M t quan ñi m khác cho r ng “c u trúc tài đư c hi u s k t h p gi a n ng n h n, n dài h n, c ph n ưu ñãi c ph n thư ng ñư c dùng ñ tài tr cho quy t ñ nh ñ u tư m t doanh nghi p, c u trúc v n ch s k t h p gi a n ng n h n thư ng xuyên, n dài h n, c ph n ưu ñãi c ph n thư ng Phía bên ph i c a b ng cân đ i k tốn đư c dùng đ ch c u trúc tài c a m t doanh nghi p” [11, tr.411-431] Tuy nhiên, có quan m khác l i xem xét “c u trúc tài khái ni m r ng, ph n ánh c u trúc tài s n, c u trúc ngu n v n c m i quan h gi a tài s n ngu n v n c a doanh nghi p” [6, tr.55] T khái ni m trên, ti p c n c u trúc tài d a vào m i quan h gi a n ph i tr v n ch s h u nh m ñáp ng nhu c u tài tr c a doanh nghi p 1.1.3 Lý thuy t v c u trúc tài doanh nghi p Lý thuy t truy n th ng Các nhà kinh t theo quan ñi m truy n th ng cho r ng đ t i đa hóa t ng giá tr doanh nghi p hay nói cách khác "đ t i thi u hóa chi phí s d ng v n bình qn, doanh nghi p có th tăng kho n n vay ñ n m t t l t i ưu ñi u ki n gi ñ nh l i nhu n ho t đ ng khơng ch u tác ñ ng c a vi c vay n [11, tr.358-361], nghĩa t su t sinh l i d ki n t v n ch s h u không tăng vay thêm n , chi phí s d ng v n bình quân ph i gi m t l n v n ch s h u tăng Nói cách khác nhà kinh t theo quan ñi m truy n th ng cho r ng t n t i m t c u trúc tài t i ưu v i m i doanh nghi p Lý thuy t hi n ñ i: + Lý thuy t v c u trúc tài c a Modigliani Miller (MM) Trái v i quan ñi m truy n th ng, Modigliani Miller (1958) ñã tìm hi u xem chi phí v n tăng hay gi m m t doanh nghi p tăng hay gi m vay mư n Hai ơng đưa hai ñ nh ñ n i ti ng lý gi i m i quan h gi a giá tr doanh nghi p, chi phí s d ng v n m c ñ s d ng n c a doanh nghi p [12, tr.11] Theo MM, t su t sinh l i v n ch s h u có quan h chi u v i m c đ s d ng địn b y tài hay t s n Lý thuy t c u trúc tài t i ưu S d ng k t qu c a mơ hình MM v i vi c b sung thêm chi phí trung gian chi phí khánh t n tài q trình vay n , kho n chi phí c n tr trình vay n c a doanh nghi p [Myers, 1977] Mơ hình MM gi đ nh EBIT mong đ i khơng đ i nên ch xem xét tác đ ng c a địn cân n khơng tính đ n kh thay ñ i EBIT th c t N u th c t EBIT ñang chi u hư ng ñi xu ng vi c s d ng n có tác đ ng ngư c chi u doanh nghi p có th s phá s n, nh ng chi phí liên quan ñ n xu hư ng chi phí khánh t n Lý thuy t tr t t phân h ng c a Myers Majluf Lý thuy t tr t t phân h ng b t ñ u v i thông tin b t cân x ng - m t c m t dùng ñ ch r ng nhà qu n tr công ty bi t nhi u v ti m năng, r i ro giá tr c a doanh nghi p nhà đ u tư bên ngồi Lý thuy t tr t t phân h ng gi i thích t i doanh nghi p có kh sinh l i nh t thư ng vay n ngư c l i Trong lý thuy t này, s h p d n c a ch n thu t kho n vay n ñư c coi th y u T l n thay ñ i có b t cân đ i c a dịng ti n n i b , c t c h i ñ u tư th c s Các doanh nghi p có kh sinh l i cao v i h i ñ u tư h n ch s c g ng ñ t ñư c t l n th p Các doanh nghi p có h i ñ u tư l n ngu n v n phát sinh n i b thư ng bu c ph i vay n nhi u 1.2 Phân tích c u trúc tài doanh nghi p 1.2.1 Khái ni m n i dung phân tích 1.2.2 Phân tích c u trúc tài s n c a doanh nghi p Phân tích c u trúc tài s n nh m ñánh giá nh ng ñ c trưng b n c u tài s n c a doanh nghi p, tính h p lý ñ u tư vào v n cho ho t đ ng kinh doanh Có r t nhi u ch tiêu phân tích tuỳ thu c vào m c tiêu c a nhà phân tích c n ph n ánh, nguyên t c chung nh t ñ thi t l p ch tiêu t tr ng v giá tr c a t ng lo i tài s n t ng giá tr tài s n doanh nghi p Giá tr tài s n i T tr ng tài s n i = T ng giá tr tài s n Trong tài s n lo i nh ng tài s n co chung m t ñ c trưng kinh t ñó như: ti n, kho n ph i thu, hàng t n kho, tài s n c ñ nh…T ng giá tr tài s n t ng giá tr toàn b tài s n c a doanh nghi p t i m t th i m có th ñư c xác ñ nh theo giá th trư ng ho c b ng t ng giá tr ph n tài s n B ng cân ñ i k tốn V i ngun lý chung đó, phân tích c u trúc tài s n thư ng s d ng ch tiêu sau: 1.2.2.1 T tr ng ti n 1.2.2.2 T tr ng giá tr ñ u tư tài 1.2.2.3 T tr ng hàng t n kho 1.2.2.4 T tr ng ph i thu khách hàng 1.2.2.5 T tr ng TSCĐ 1.2.3 Phân tích c u trúc ngu n v n c a doanh nghi p 1.2.3.1 Đ c ñi m c a ngu n tài tr c a doanh nghi p a N ph i tr ngu n v n ch s h u b Ngu n v n thư ng xuyên ngu n v n t m th i 1.2.3.2 Phân tích c u trúc ngu n v n c a doanh nghi p a Phân tích tính t ch v tài c a doanh nghi p Tính t ch v tài c a doanh nghi p ph n ánh kh ch đ ng v tài c a doanh nghi p vi c tài tr cho q trình ho t đ ng s n xu t kinh doanh đ u tư c a mình, th hi n qua ch tiêu: T su t n , T su t t tài tr , T su t n v n ch s h u b Phân tích tính n đ nh c a ngu n tài tr 10 Phân tích tính n đ nh c a ngu n tài tr m t n i dung quan tr ng phân tích c u trúc ngu n v n v n ñ ñư c tr ng hàng ñ u c a m i doanh nghi p Nó quy t đ nh ñ n hi u qu phương hư ng ho t ñ ng c a doanh nghi p lâu dài Căn c vào th i h n s d ng chi phí s d ng v n, ngu n v n c a doanh nghi p ñư c hai làm hai lo i: ngu n v n thư ng xuyên ngu n v n t m th i T su t ngu n v n thư ng xuyên cao ch ng t ngu n tài tr c a doanh nghi p v n dài h n ngu n v n ch s h u cao 1.2.4 Phân tích cân b ng tài c a doanh nghi p 1.2.4.1 Khái quát v cân b ng tài doanh nghi p Cân b ng tài m t n i dung cơng tác qu n tr tài c a doanh nghi p, th hi n s cân ñ i tài s n ngu n v n Cân b ng tài ph n ánh phương th c sách tài tr c a doanh nghi p Phân tích cân b ng tài s đ doanh nghi p l a ch n sách tài tr phù h p 1.2.4.2 N i dung phân tích cân b ng tài doanh nghiêp a Phân tích cân b ng tài dài h n qua ch tiêu v n lưu đ ng rịng b Phân tích cân b ng tài ng n h n b1) Nhu c u v n lưu đ ng rịng b2) Ngân qu rịng 1.3 Các nhân t nh hư ng đ n c u trúc tài doanh nghi p K t qu nghiên c u lý thuy t v c u trúc tài v i ph m vi nghiên c u nhân t có th nh hư ng đ n c u trúc v n thông qua ch tiêu t su t n , nhà kinh t h c ñã nghiên c u th c 12 Ho t ñ ng s n xu t kinh doanh ch y u c a Công ty c ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c s n xu t xu t kh u m t hàng thu s n đơng l nh, nơng s n th c ph m th c ph m cơng ngh Ngun li u ho t ñ ng ch bi n thu s n xu t kh u c a Công ty cá, tôm, m c Hi n nay, s n ph m c a cơng ty đư c xu t kh u ñi nhi u nư c M , Nh t, EU…Đi u giúp Cơng ty gi m thi u r i ro ph thu c vào m t th trư ng Nhi u m t hàng tr thành s n ph m truy n th ng c a Cơng ty, 2.1.2 Tình hình ho t đ ng s n xu t kinh doanh c a công ty Trong 03 năm t 2008 ñ n 2010, doanh nghi p lĩnh v c ngành ngh có nh ng khó khăn nh t đ nh Cơng ty ho t đ ng s n xu t kinh doanh c a v n có s tăng trư ng nh t ñ nh Doanh thu c a công ty không ng ng tăng, năm 2009 tăng 32,63% so v i năm 2008, năm 2010 tăng 20, 33% so v i năm 2009 T su t l i nhu n theo tài s n năm 2009 tăng t 0,16% lên 1,74% so v i năm 2008 năm 2010 so v i năm 2009 tăng t 1,17 lên 13,32%; 2.1.3 Chính sách tài tr c a Cơng ty Trên s Ngh quy t c a Đ i h i ñ ng thư ng niên c a Công ty hàng năm, Công ty lên k ho ch ñ tìm ki m ngu n tài tr cho k ho ch s n xu t kinh doanh c a Vi c xác đ nh v n c a Công ty d a vào nhi m v s n xu t kinh doanh c a Công ty chu kỳ kinh doanh c a Công ty 13 Vi c xác ñ nh ñư c nhu c u v v n c a Cơng ty giúp Cơng ty ch ñ ng ho t ñ ng s n xu t kinh doanh c a T ng giai ño n c a chu kỳ s n xu t kinh doanh, Cơng ty xác đ nh c th nhu c u v tài đ t lên k ho ch huy ñ ng ngu n tài tr cho ho t ñ ng s n xu t kinh doanh c a V n c a Cơng ty đư c hình thành t nhi u ngu n khác nhau, t ng hoàn c nh c th mà s d ng sách tài tr ưu tiên v n ch s h u hay ñi vay ñ ñáp ng nhu c u v v n c a cho chi phí v n r nh t 2.2 Phân tích c u trúc tài t i công ty C ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c 2.2.1 Phân tích c u tài s n c a công ty Th c tr ng c u tài s n ph n ánh tình hình phân b s d ng tài s n ñư c th hi n qua t tr ng c a t ng b ph n tài s n t ng tài s n c a m i cơng ty Qua đó, th hi n sách đ u tư, huy đ ng s d ng v n, đánh giá tính h p lý c u tài s n hi n t i xu hư ng bi n ñ ng c a t ng b ph n tài s n Qua b ng 2.2 cho th y c u trúc tài s n c a cơng ty có nh ng m n i b t sau: T ng tài s n c a cơng ty 03 năm (t 2008-2010) có xu hư ng s t gi m vào năm 2009, năm 2010 l i tăng lên Đi u ch ng t cơng ty có s u ch nh phương án kinh doanh c a C th t ng tài s n năm 2009 gi m so v i năm 2008 1.521.200 ngàn ñ ng (0,64%) sau l i tăng lên vào năm 2010 so v i năm 2009 13.896.641ngàn ñ ng (tăng 5,93%) 2.2.2 Phân tích c u trúc ngu n v n t i công ty C ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c 14 2.2.2.1 Phân tích tính t ch v tài c a công ty Ngu n v n c a doanh nghi p v b n bao g m hai b ph n l n g m ngu n v n vay ngu n v n ch s h u Đây hai ngu n v n hoàn tồn khác v tính ch t trách nhi m pháp lý Tính t ch c a cơng ty xét ñ n ch tiêu liên quan ñ n hai ngu n v n Qua b ng 2.4 cho th y, v n ch s h u chi m t tr ng th p, năm 2008 20,59%, năm 2009 25,10%, năm 2010 28,74% T su t t tài tr tăng d n qua năm ñ ng nghĩa v i vi c t su t n gi m d n qua năm Như v y, tính t ch v tài c a cơng ty ñã tăng lên, t c ñ tăng nhanh nh t vào năm 2009 Cơng ty d n bư c kh i s l thu c b i ngu n v n vay, b t ñ u có s t ch ho t đ ng s n xu t kinh doanh c a M c dù năm 2010, t su t n gi m xu ng 71,26%, so v i t l n bình quân c a doanh nghi p thu s n ñ a bàn thành ph Đà N ng (giai đo n 2008-2010) 65% t l tương đ i cao, khơng t t cho cơng ty 2.2.2.2 Tính n đ nh c a ngu n tài tr Cũng công ty c ph n khác, ngu n v n c a Công ty ngu n v n ch s h u ngu n v n t bên doanh nghi p Qua b ng 2.5 cho th y t su t v n thư ng xuyên không cao, chi m chưa t i 50% T su t ngu n v n t m th i c a công ty chi m m t t l cao (chi m 50%) ba năm t 2008 ñ n 2010 Đi u ch ng t Công ty ch u áp l c cao v tốn, s n đ nh c a v ngu n tài tr c a doanh nghi p khơng đư c t t T su t NVCSH/NVTX có khuynh hư ng tăng lên 03 năm Năm 2008 45,6%; năm 2009 55,36%; năm 2010 59,62% T l m c dù chưa ph i cao có xu hư ng tăng 15 t ng năm u cho th y cơng ty ñã ngày m t t ch ho t ñ ng s n xu t kinh doanh c a mình, v n ch s h u tăng lên làm cho công ty b t ph thu c vào ngu n tài tr bên ngoài, v y s làm gi m b t r i ro ho t ñ ng kinh doanh Đi u r t t t cho công ty 2.3 Phân tích cân b ng tài c a cơng ty 2.3.1 Phân tích cân b ng tài dài h n c a Công ty Đánh giá v cân b ng tài dài h n B ng 2.6 cho th y v n lưu đ ng rịng c a cơng ty dương c 03 năm có xu hư ng ngày tăng Như v y, cân b ng tài dài h n r t t t M t khác, ch tiêu t su t VLĐR/TSNH ñ u l n 1, có xu hư ng ngày t t N u năm 2008, t l ch 0,105 l n ñ n năm 2009 t l 0,116 l n, năm 2010 t l 0,137 l n Như v y, c u trúc tài năm 2010 có xu hư ng t t năm trư c có nhi u tài s n ng n h n ñư c tài tr b ng ngu n v n dài h n 2.3.2 Phân tích cân b ng tài ng n h n Đánh giá v cân b ng tài ng n h n Theo B ng phân tích 2.7, cho th y v n lưu đ ng rịng c a cơng ty dương ba năm có xu hư ng tăng Tuy nhiên, nhu c u v n lưu đ ng rịng c a công ty r t l n 03 năm t 2008 ñ n 2010 ngân qu rịng thư ng xun âm, u cho th y tr ng thái cân b ng tài ng n h n đ u an tồn, v n lưu đ ng rịng h u h t đ u khơng đ tài tr cho nhu c u v n lưu đ ng rịng 16 Theo B ng 2.7, s ngày m t vịng quay kho n ph i thu khách hàng trung bình 30 ngày tương ñ i n ñ nh phù h p v i ngành ngh kinh doanh h i s n đơng l nh c a Cơng ty 2.4 Các nhân t nh hư ng ñ n c u trúc tài c a Cơng ty C ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c 2.4.1 Nhân t l i nhu n M i quan h gi a l i nhu n v i t su t n t su t n VCSH quan h ngh ch chi u 2.4.2 Nhân t TSCĐ h u hình Qua b ng 2.9 cho th y t l tài s n c ñ nh h u hình tăng t su t n t su t n VCSH gi m Tuy nhiên, m i quan h không rõ nét Nghiên c u c u trúc tài c a doanh nghi p th y s n ñ a bàn thành ph Đà N ng s d ng s li u t năm 2006 ñ n năm 2010 (s li u C c th ng kê thành ph cung c p) c a 30 doanh nghi p thu c lo i hình s h u khác nhau, k t qu : Đ i chi u v i trư ng h p Công ty thu s n Thương m i Thu n Phư c cơng ty thu c nhóm t l TSCĐ chi m 30% tương ng t l n trung bình 31%, t l n c a Công ty l i r t cao 70% Do v y, khó có th k t lu n t l TSCĐ h u hình có nh hư ng ñ n t su t n hay khơng 2.4.3 Nhân t tính kho n Tính kho n có tác đ ng thu n ngh ch ñ n quy t ñ nh c u v n B ng 2.11 cho th y, Công ty c ph n Th y s n Thương m i Thu n Phư c ñ m b o kh tr n ng n h n b i tài s n ng n h n Tính kho n ñư c c i thi n ñ ng nghĩa v i vi c t su t n t su t n VCSH gi m 17 2.4.4 Kh sinh l i Theo lý thuy t tr t t phân h ng cho r ng công ty s s d ng l i nhu n ñ l i m t ngu n v n tái đ u tư, sau m i s d ng n cu i phát hành c phi u m i c n thi t B ng 2.12 cho th y kh sinh l i tăng lên t su t n gi m xu ng Năm 2008 kh sinh l i 1,53% ñ n năm 2010 tăng lên 17,45%, tương ng t su t n gi m xu ng t 79,41% xu ng 71,26%; t su t n v n ch s h u gi m m nh t 385,70% xu ng 247,93% Qua s li u cho th y kh sinh l i có m i quan h ngh ch v i t su t n , t su t n VCSH c a Công ty phù h p v i lý thuy t tr t t phân h ng Theo đó, Cơng ty s ưu tiên s d ng l i nhu n ñ l i ñ tái ñ u tư sau ñó m i s d ng n 2.4.5 Nhân t hi u qu kinh doanh T b ng 2.13 cho th y, t su t sinh l i tài s n cao nh t c a Công ty năm 2010 (đ t 13,92%) t su t n v n ch s h u gi m xu ng t xu ng 247,9% (kho ng x p x 2,5 l n) Trong đó, vào năm 2008 t su t sinh l i tài s n ch ñ t 0,14% t su t n v n ch s h u m c 385,70% (t c x p x l n) Như v y, hi u qu kinh doanh c a công ty tăng lên doanh nghi p b t n m i quan h quan h ngh ch chi u Nghiên c u c u trúc tài c a doanh nghi p th y s n ñ a bàn thành ph Đà N ng s d ng s li u t năm 2006 ñ n năm 2010 (s li u C c th ng kê thành ph cung c p) c a 30 doanh nghi p thu c lo i hình s h u khác nhau, Qua b ng s li u cho th y nh ng doanh nghi p có ROA dư i 0,5% (hi u qu kinh doanh th p) có t l n cao nh t 56%, ti p đ n nh ng doanh nghi p có ROA t 0.5% đ n 1% có t l n 42% cu i nh ng doanh nghi p có ROA 1% có t l 18 n th p nh t 24% Đi u th hi n m i quan h t l ngh ch gi a ch tiêu hi u qu ho t ñ ng t l n Đ i chi u v i trư ng h p Công ty Th y s n Thương m i Thu n Phư c có quan h ngh ch gi a ch tiêu hi u qu ho t ñ ng t l n Đánh giá nhân t nh hư ng đ n c u trúc tài c a Công ty Thông qua vi c nghiên c u nhân t nh hư ng ñ n c u trúc tài c a Cơng ty Th y s n Thương m i Thu n Phư c, tác gi nh n th y: - Nhân t nh hư ng quan tr ng nh t ñ n t su t n c a doanh nghi p kh sinh l i kinh t c a tài s n (ROA) - Nhân t ti p theo nh hư ng ñ n t su t n kh sinh l i v n ch s h u, có m i quan t l ngh ch v i t su t n ng n h n K T LU N CHƯƠNG Qua phân tích c u trúc tài c a Công ty C ph n Th y s n Thương m i Thu n Phư c, tác gi rút ñư c m t s ñ c ñi m sau: - C u trúc tài hi n t i c a cơng ty có v n ch s h u chi m m t t l tương đ i nh , n bình qn 73%, n u so v i trung bình c a doanh nghi p th y s n ñ a bàn thành ph Đà N ng t l tương ñ i cao - Cân b ng tài dài h n c a cơng ty tương đ i n đ nh bi u hi n vi c Cơng ty vi c dùng v n thư ng xuyên ñ trang tr i kho n dài h n n dài h n, v n cịn dư đ tài tr cho tài s n ng n h n Cân b ng tài dài h n an tồn b n v ng - Cân b ng tài ng n h n an tồn (qua s li u phân tích t năm 2008 đ n năm 2010) Trong 03 năm qua ngân 19 qu rịng thư ng xun âm, v n lưu đ ng rịng h u khơng đ tài tr cho nhu c u v n lưu đ ng rịng Chương CÁC GI I PHÁP NH M C I THI N C U TRÚC TÀI CHÍNH T I CƠNG TY C PH N TH Y S N VÀ THƯƠNG M I THU N PHƯ C 3.1 M c tiêu yêu c u c i thi n c u trúc tài t i Cơng ty C ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c 3.1.1 Chi n lư c phương hư ng phát tri n c a Công ty 3.1.2 M c tiêu yêu c u c i thi n c u trúc tài t i Cơng ty L a ch n cho m t c u trúc tài đ ñ m b o hi u qu ho t ñ ng tăng trư ng b n v ng m t u c u đ t cho Cơng ty giai đo n hi n Do đó, ñ c i thi n c u trúc tài hi n c a Công ty (Gi m t su t n ), yêu c u c p thi t ph i có bi n pháp nâng cao hi u qu s d ng tài s n ñ ñ t ñư c kh sinh l i kinh t c a tài s n cao nh t góp ph n tăng tích lu đ tái ñ u tư Nhân t th hai nh hư ng ñ n t su t n ng n h n c a Cơng ty kh sinh l i v n ch s h u Đ c i thi n c u trúc tài ph i có bi n pháp đ gi m t l n ng n h n xu ng th p 3.2 Các gi i pháp nh m ñ t đư c c u trúc tài t i Công ty C ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c 3.2.1 Các bi n pháp nâng cao hi u qu s d ng v n - Xác ñ nh lư ng hàng t n kho h p lý - Cân ñ i ti n t sát v i nhu c u th c t b ng cách: xây d ng phương án ñi u hòa ti n t linh ho t - Tăng cư ng qu n lý công n : 20 3.2.2 Nâng cao t l v n ch s h u thông qua th trư ng ch ng khoán M t nh ng phương th c huy ñ ng v n ph bi n t i qu c gia có n n kinh t th trư ng phát tri n phát hành c phi u thơng qua th trư ng ch ng khoán Vi c phát hành c phi u s c i thi n ñáng k v c u trúc tài hi n c a công ty 3.2.3 L a ch n phương án tài tr v n L a ch n cho m t phương án tài tr v n thích h p mà kh sinh l i tài s n cao nh t chi phí s d ng v n th p nh t yêu c u ñ t v i b t kỳ doanh nghi p Đi u góp ph n l a ch n m t c u trúc tài h p lý t c phương án l a ch n mà hi u qu tài cao nh t chi phí s d ng v n th p nh t Là m t Cơng ty đư c c ph n hố chu n b niêm y t th trư ng ch ng khốn nên vi c phân tích m i quan h gi a l i nhu n trư c thu lãi vay-EBIT v i lãi b n c phi u-EPS vô c n thi t q trình giao d ch Phân tích m i quan h EBIT-EPS phân tích s nh hư ng c a nh ng phương án tài tr khác ñ i v i l i nhu n c ph n T phân tích này, s tìm m t m bàng quang, t c ñi m EBIT mà ñó phương án tài tr ñ u mang l i EPS Theo Ngh quy t Đ i h i ñ ng thư ng niên năm 2011 c a Công ty C ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c thông tin t th trư ng ch ng khốn ta xác đ nh m t s thơng tin sau: - K ho ch đ u tư năm 2011, d án ñ u tư xây d ng dây chuy n ch bi n thu s n đơng l nh t i Công ty V n tài tr b sung d ki n 17.168.000 ngàn ñ ng ñ mua tài s n K ho ch tăng l i 21 nhu n tăng 6.682.888 ngàn ñ ng tăng 20,4% so v i th c hi n năm 2010 Gi s ñ huy ñ ng ngu n v n đ u tư trên, Cơng ty c ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c có th xem xét 03 phương án huy đ ng v n sau: - Th nh t, phát hành trái phi u v i lãi su t 19% b ng v i lãi su t cho vay trung bình c a ngân hàng thương m i đ i v i ho t ñ ng s n xu t kinh doanh - Th hai, phát hành c phi u ưu ñãi 13,5% b ng v i m c cho vay c a Qu ñ u tư phát tri n thành ph ñ i v i doanh nghi p s n xu t hàng xu t kh u [9] - Th ba, phát hành c phi u ph thông (s lư ng phát hành 1.716.800 c phi u v i giá tr c ph n phát hành 17.168.000 ngàn ñ ng chia cho m nh giá c phi u 10.000ñ ng/1 c phi u V n ñi u l trư c phát hành 54.659.000 ngàn ñ ng, v n ñi u l d ki n sau phát hành: 71.817.000 ngàn ñ ng L i nhu n trư c thu lãi vay năm 2010 là: 32.759.258 ngàn đ ng T thơng tin s li u báo cáo tài chính, tác gi l p b ng phân tích sau: 22 B ng 3.1 Phân tích m i quan h gi a EBIT-EPS Phương án tài tr Ch tiêu C phi u C phi u thư ng ưu ñãi N L i nhu n trư c thu lãi 39.442.146 39.442.146 39.442.146 vay – EBIT Lãi su t - L i nhu n trư c thu Thu nghi p 3.261.920 39.442.146 36.180.226 39.442.146 thu nh p doanh 9.860.537 L i nhu n sau thu S lư ng c thông 9.860.537 29.581.610 27.135.170 29.581.610 C t c c ph n ưu ñãi L i nhu n dành cho c đơng thư ng 9.045.057 - - 3.993.517 29.581.610 27.135.170 25.588.092 phi u ph 7.182.700 5.465.900 5.465.900 4,118 4,964 4,681 Lãi b n c phi u Gi i tích b ng tính trên: (1) L i nhu n trư c thu lãi vay = L i nhu n trư c thu lãi vay năm 2010 + 6.682.888 ngàn ñ ng (l i nhu n tăng theo k ho ch nêu t i Ngh quy t Đ i h i c ñông năm 2011) (2) Lãi su t ph i tr trư ng h p phát hành trái phi u (8) S lư ng c phi u ph thông trư ng h p phát hành thêm c ph n s 7.182.700 (b ng s lư ng c ph n hi n có c a cơng ty (5.465.900) c ng v i s c 1.716.800) Thu thu nh p doanh nghi p: 25% phi u d ki n phát hành 23 T k t qu tính tốn b ng phân tích m i quan h gi a EBIT- EPS, tác gi xác ñ nh ñi m bàng quan b ng phương pháp ñ i s Lãi b n c phi u EPS đư c tính: Lãi b n (EBIT-I)(1-t)-c t c tr hàng năm = C phi u – EPS (3.1) S lư ng c phi u ph thông G i EBIT1 EBIT bàng quang gi a 02 phương án tài tr b ng b ng c phi u thư ng tài tr b ng n EBIT2 EBIT bàng quang gi a hai phương án tài tr b ng c phi u thư ng tài tr b ng c phi u ưu đãi Áp d ng cơng th c (3.1), thi t l p phương trình cân b ng (3.2) sau: Tài tr b ng c phi u thư ng (EBIT1- 0)(1-0,25)-0 7.182.700 Tài tr b ng n (EBIT1 – 3.261.920)(1-0,25)-0 5.465.900 Gi i phương trình (3.2) ta EBIT1 = 13.647.130 (ngàn ñ ng) V y, ñi m bàng quang gi a 02 phương án tài tr b ng c phi u thư ng tài tr b ng n 13.647.130 ngàn ñ ng Vì EBIT cao m bàng quang nên phương án tài tr b ng n mang l i EPS cao phương án tài tr b ng c phi u thư ng Tương t trên, ta tính EBIT2 = 20.901.701 ngàn ñ ng V y ñi m bàng quang gi a 02 phương án tài tr b ng c phi u thư ng tài tr b ng n 20.901.701 ngàn đ ng Vì EBIT cao ñi m bàng quang nên phương án tài tr b ng c phi u ưu ñãi mang l i EPS cao phương án tài tr b ng c phi u thư ng 24 Tóm l i, thơng qua vi c phân tích m i quan h gi a EBIT-EPS giúp Công ty c ph n Th y s n Thương m i Thu n Phư c có th l a ch n phương án tài tr cho mang l i hi u qu cao nh t cho ho t ñ ng s n xu t kinh doanh c a ñơn v 3.3 M t s ki n ngh 3.3.1 Đ i v i nhà nư c Đ ngh UBND thành ph Đà N ng: Đ ngh thành ph có sách h tr vi c vay v n ñ mua tàu thuy n, ñ ng th i tăng cư ng cho vay v n đ i v i cơng ty s n xu t hàng xu t kh u, có Công ty c ph n Th y s n Thương m i Thu n Phư c Đ ngh thành ph h tr đ m r ng di n tích nuôi tr ng thu s n t i ch 3.3.2 Đ i v i Công ty Th nh t, Gia tăng l i nhu n b ng cách ña d ng hoá s n ph m xu t kh u, c i ti n m u mã, bao bì, nâng cao thương hi u c a cơng ty, gi m m nh vi c xu t kh u m t hàng đơng lanh m i sơ ch , tăng t tr ng hàng đơng l nh có giá tr cao … Th hai, ti p t c đ u tư, đ i m i cơng ngh , dây chuy n s n xu t, nâng cao tay ngh cho lao ñ ng giúp cho ch t lư ng s n ph m có s c c nh tranh v i th trư ng qu c t Th ba, thư ng xuyên ñánh giá l i tài s n c ñ nh, lý nh ng tài s n ñã l c h u (thư ng máy móc thi t b ) đ đ u tư máy móc thi t b hi n đ i Th tư, c n tranh th sách h tr xu t kh u c a UBND thành ph ñ vay kho n v n trung dài h n ñ ñ u tư ñ i m i thi t b s n xu t, nh m nâng cao giá tr hàng xu t kh u 25 Th 5, Cơng tác t ch c phân tích tài : Xác đ nh m c tiêu phân tích, tri n khai phân tích (g m : thu th p x lý thơng tin, tính tốn ch tiêu phân tích, t ng h p k t qu nh n xét ñ i v i t ng ch tiêu ), k t qu phân tích K T LU N CHƯƠNG Trên s m c tiêu yêu c u c i thi n c u trúc tài h p lý t i Cơng ty C ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c th i gian ñ n, chương hư ng ñ n gi i quy t v n ñ sau: Đ c i thi n c u trúc tài hi n c a Cơng ty (Gi m t su t n ), yêu c u c p thi t ph i có bi n pháp nâng cao hi u qu s d ng tài s n ñ ñ t ñư c kh sinh l i kinh t c a tài s n cao nh t, góp ph n tăng tích lu đ tái đ u tư K T LU N Đ góp ph n nâng cao ch t lư ng qu n tr công ty c ph n m t hình th c kinh t ph bi n chi m t tr ng l n n n kinh t Vi t Nam theo ñ nh hư ng xã h i ch nghĩa, m t m t ph i hoàn thi n h th ng báo cáo k tốn cơng ty c ph n, m t khác thư ng xuyên t ch c phân tích ñ ñánh giá ñúng th c tr ng c u trúc tài hi n t i c a Cơng ty nh m h n ch r i ro xây d ng sách tài tr h p lý, góp ph n mang l i hi u qu kinh doanh cao nh t cho doanh nghi p Qua tìm hi u th c t phân tích th c tr ng c u trúc tài t i Cơng ty C ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c k t h p nghiên c u lý lu n v phân tích c u trúc tài chính, tác gi hồn thành lu n văn cao h c v i đ tài: “Phân tích c u trúc tài t i 26 Cơng ty C ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c-Đà N ng” b n gi i quy t ñư c m t s v n ñ sau: Th nh t, trình bày s lý thuy t v phân tích c u trúc tài chính, nghiên c u lý thuy t v nhân t nh hư ng đ n c u trúc tài Nêu lên ñư c nh ng ñ c trưng b n tài doanh nghi p, c u trúc tài doanh nghi p, n i dung phân tích c u trúc tài chính, cân b ng tài doanh nghi p Th hai, tìm hi u th c tr ng c u trúc tài t i Cơng ty C ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c, ñánh giá cân b ng tài phân tích nhân t nh hư ng đ n c u trúc tài c a Cơng ty t rút đư c m i liên h gi a c u trúc tài c a Công ty v i hi u qu ho t ñ ng r i ro tài ho t đ ng kinh doanh c a Th ba, s lý thuy t v phân tích c u trúc tài s m c tiêu yêu c u c i thi n c u trúc tài c a Cơng ty m t cách h p lý, lu n văn ñã ñưa ñư c gi i pháp nh m c i thi n c u trúc tài hi n t i c a Công ty như: Các bi n pháp nâng cao hi u qu s d ng v n; nâng cao t l v n ch thông qua th trư ng ch ng khoán; l a ch n phương án tài tr v n thích h p t ng giai ño n Th tư, lu n văn ñã ñưa m t s ki n ngh ñ i v i nhà nư c ñ i v i Cơng ty, đó, khuy n ngh Cơng ty m t s bi n pháp nh m nâng cao hi u qu ho t đ ng c a Cơng ty, góp ph n thay đ i c i thi n c u trúc tài ... c a Công ty Trên s Ngh quy t c a Đ i h i ñ ng thư ng niên c a Công ty hàng năm, Công ty lên k ho ch đ tìm ki m ngu n tài tr cho k ho ch s n xu t kinh doanh c a Vi c xác đ nh v n c a Công ty d... Công ty d a vào nhi m v s n xu t kinh doanh c a Công ty chu kỳ kinh doanh c a Cơng ty 13 Vi c xác đ nh đư c nhu c u v v n c a Công ty ñã giúp Công ty ch ñ ng ho t ñ ng s n xu t kinh doanh c a T... phí v n r nh t 2.2 Phân tích c u trúc tài t i cơng ty C ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c 2.2.1 Phân tích c u tài s n c a công ty Th c tr ng c u tài s n ph n ánh tình hình phân b s d ng tài