Đang tải... (xem toàn văn)
Quản trị tài chính - Chương 2.
1115 April 2011 C2- 1The The Time Time Value of Value of MoneyMoneyPGS TS Lờ Hu nhPGS TS Lờ Hu nhKhoa K toỏn v QTKDKhoa K toỏn v QTKDi hc Nụng nghip H Nii hc Nụng nghip H Ni15 April 2011 C2- 21.1. GiỏGiỏ trtr thithi giangian caca tintin1.1 1.1 NguyênNguyên lýlý phânphân phốiphối vốnvốn1.2 1.2 GiGiá á trịtrị thờithời giangian củacủa tiềntiền: : Discounting và CompoundingDiscounting và Compounding1.3 1.3 cáccác ứngứng dụngdụng và và thựcthực hànhhành 2215 April 2011 C2- 311 1 1 NguyênNguyên lýlý phânphân phốiphối vốnvốnNgời quản lý với một số vốn nhất Ngời quản lý với một số vốn nhất định có thể sử dụng theo vô số định có thể sử dụng theo vô số cách kết hợp gicách kết hợp giữữa tiêu dùng hiện a tiêu dùng hiện tại và tiêu dùng tơng laitại và tiêu dùng tơng lai15 April 2011 C2-4Mô hình phân phối vốn tại 1 thời điểmCC22CC11BB00aabbAAddppCCgghhKKễn tp kin thc? 3315 April 2011 C2-5Mô hình phân phối vốn tối u tại 1 thời điểmCC22CC11AASSII22II11BBCC00 ddff gg aabbppnnhh15 April 2011 C2- 6ĐĐiều kiện để đạt phân phối tối u iều kiện để đạt phân phối tối u ĐĐộộ dốcdốc củacủa đđờngờng giớigiớihạnhạn vềvề vốnvốn bằngbằng độđộdốcdốc củacủa đđờngờng thểthểhiệnhiện hàmhàm thothoảả dụngdụng vềvềphânphân phốiphối vốnvốn 4415 April 2011 C2- 7phân phối vốn và lãi suấtphân phối vốn và lãi suấtKhiKhi phânphân phốiphối vốnvốn cócó yếuyếu tốtố thờithời giangian tứctức là là xemxemxétxét sựsự phânphân phốiphối vốnvốn gigiữữaa cáccác giaigiai đoạn đoạn thờithờigiangian kháckhác nhaunhau((gigiả ả sửsử khôngkhông tínhtính đđếnến lạm lạm phátphát và và thuếthuế))KhiKhi cócó yếuyếu tốtố thờithời giangian ảảnhnh hởnghởng lãIlãI suấtsuấtLãiLãi suấtsuấtảảnhnh hởnghởng đđếnến sựsự phânphân phốiphối vốnvốn nhnh thếthế nàonào??15 April 2011 C2-8Minh hoạ ảnh hởng của lãi suất đến sự phân phối vốnbbaaCC22CC1100bb11SS11II33SSII22 5515 April 2011 C2- 9Capital mobilization and allocation Capital mobilization and allocation via financial marketsvia financial marketsSavers:• Households• Institution investors• Local Businesses• Government• Foreign entitiesFinancial IntermediariesBorrowers:• Households• Institution investors• Local Businesses• Government• Foreign entitiesFinancial MarketsCapital MobilizationCapital AllocationTài chính gián tiếpTài chính trực tiếp15 15 April April 20112011 C2C2--1010SSSS11bbaaCC22CC1100bb11II33II22II11aa11ị tài chính 1 3' title='đề trắc nghiệm quản trị tài chính 1 3'>Tài chính gián tiếpTài chính trực tiếp15 15 April April 20112011 C2C2--1010SSSS11bbaaCC22CC1100bb11II33II22II11aa11ính 1'>Tài chính gián tiếpTài chính trực tiếp15 15 April April 20112011 C2C2--1010SSSS11bbaaCC22CC1100bb11II33II22II11aa11uản trị tài chính 1 3' title='đề thi trắc nghiệm quản trị tài chính 1 3'>Tài chính gián tiếpTài chính trực tiếp15 15 April April 20112011 C2C2--1010SSSS11bbaaCC22CC1100bb11II33II22II11aa11SS22Ng−êi thiÕu vèn vµ ng−êi d− vèn Ng−êi thiÕu vèn vµ ng−êi d− vèn ––Quan hÖ trùc tiÕpQuan hÖ trùc tiÕp 6615 April 201115 April 2011 C2C2--1111CC22CC1100aa22bb22aa11bbaabb11Ngời thiếu vốn và ngời d vốn Ngời thiếu vốn và ngời d vốn Quan hệ gián tiếpQuan hệ gián tiếp15 15 April April 20112011 CC22--12121.2 1.2 GiGiá á trịtrị thờithời giangian củacủa tiềntiền: : Compounding & DiscountingCompounding & Discounting 7715 April 201115 April 2011C2C2--1313sửsửsửsửsửsửsửsử dụngdụngdụngdụngdụngdụngdụngdụng thờithờithờithờithờithờithờithời gigigigigigigigiá á á á á á á á tiềntiềntiềntiềntiềntiềntiềntiền tệtệtệtệtệtệtệtệ???????? Tại Tại saosao?? QuyQuy vềvề gigiá á trịtrị tơngtơng đơđơngng so so sánhsánh ĐĐồngồng tiềntiền ở ở nhnhữữngng thờithời đđiểmiểm kháckhác nhaunhau cócó gigiá á trịtrịkháckhác nhaunhau. . LýLý do:do:-- SựSự bấtbất đđịnhịnh củacủa thựcthực tiễntiễn-- Chi Chi phíphí cơ cơ hộihội trongtrong sửsử dụngdụng vốnvốn-- VấnVấn đề lạm đề lạm phátphátBiểuBiểu hiệnhiện gigiá á trịtrị thờithời giangian trongtrong thựcthực tiễntiễn::--TiềnTiền lãilãi--LãiLãi suấtsuất15 April 2011 C2- 14Cách tính các loCách tính các loCách tính các loCách tính các loCách tính các loCách tính các loCách tính các loCách tính các loạạạạạạạại lãi suấti lãi suấti lãi suấti lãi suấti lãi suấti lãi suấti lãi suấti lãi suất LãiLãi đơn đơn lãilãi chi chi trtrả (ả (kiếmkiếm đđợcợc) ) chỉchỉ tínhtính trêntrên sốsốtiềntiền gốcgốc LãiLãi képkép lãilãi chi chi trtrả (ả (kiếmkiếm đđợcợc) ) khôngkhông chỉchỉ tínhtính trêntrênsốsố tiềntiền gốcgốc mà mà còncòn tínhtính trêntrên sốsố tiềntiền lãilãi trớctrớc đó đó đđợcợc nhậpnhập vàovào gốcgốc LãiLãi képkép liênliên tụctục lãilãi képkép đđợcợc ghépghép lãilãi liênliên tụctục là là lãilãi khikhi sốsố kỳkỳ hhạạn n tínhtính lãilãi//nnăămm lớnlớn đđếnến vô vô cùngcùng 8815 April 201115 April 2011 C2C2--1515NhNhNhNhNhNhNhNhữữữữữữữững ký hiệu cơ bảnng ký hiệu cơ bảnng ký hiệu cơ bảnng ký hiệu cơ bảnng ký hiệu cơ bảnng ký hiệu cơ bảnng ký hiệu cơ bảnng ký hiệu cơ bảnNgời cho vayNgời đi vaySố tiền gốc vay mợnLãi trả cho việc sử dụng tiềnP0: Số tiền gốci: lãi suất tính theo nămm: số kỳ hạn tính lãi trong năm n: số nămFV: giá trị tơng laiPV: giá trị hiện tại = P015 15 April April 20112011 C2C2--1616LãiLãi đơnđơnFV = PFV = P00+ P+ P00((ii)(n) = P)(n) = P00[[11+(+(ii)(n)] )(n)] PV = PPV = P00= FV[= FV[11+(+(ii)(n)])(n)]LãiLãi képképFVFV11= P= Poo(1 + (1 + ii))FVFV22= FV= FV11(1 + (1 + ii) = P) = P00(1 + (1 + ii) (1 + ) (1 + ii) = P) = P00(1 + (1 + ii))22 FVFVnn= P= P00( 1+ ( 1+ ii))nnPV = PPV = P00= = FVFVnn/(1+i)/(1+i)nn 9915 April 201115 April 2011 CC22--1717Giá trị tơng lai và hiện tGiá trị tơng lai và hiện tạại với n ni với n năăm và m kỳ m và m kỳ hhạạn lãi một nn lãi một năămm Giá trị tơng lai:Giá trị tơng lai:FVFVnn= PV= PV00[1+(i/m)][1+(i/m)]mnmn Giá trị hiện tạiGiá trị hiện tạiPVPV00= FV= FVnn/[1+(i/m)]/[1+(i/m)]mnmn15 April 2011 C2- 18Tính lãi kép liên tục nh thế nào?Tính lãi kép liên tục nh thế nào?nmommnmmiPFVFVì+== 1limlimGọi i/m = 1/x <=> m = i.x vaứ mn = n.i.xnioxinoxnmomePxPmiPFV 11lim1lim =+=+=Nhớ lại: .71828,211lim ==+exxx 101015 April 2011 C2- 19Continuous CompoundingContinuous CompoundingGGĐĐ tínhtính lãilãi SốSố lầnlần tínhtính lãilãi LãiLãi suấtsuất nnăămm (%)(%)nnăămm 1 1 1010,,00000 00000 quýquý 4 4 1010,,3812938129thángtháng 12 12 1010,,4713147131tuầntuần 52 52 1010,,5064850648ngàyngày 365 365 1010,,5155851558giờgiờ 8760 8760 1010,,5170351703phútphút 525600 525600 1010,,5170951709 vô hvô hạạnn 1010,,517085170815 April 2011 C2- 20DCF DCF -- CCFCCF GiGiá á trịtrị tơngtơng lailai vớivới lãilãi suấtsuất tínhtính képkép: : compoundingcompoundingFV = PV(FV = PV(11+i)+i)n n GiGiá á trịtrị hiệnhiện ttạại i vớivới lãilãi suấtsuất tínhtính képkép::discountingdiscountingPV = FV/(PV = FV/(11+i)+i)nn [...]... thoái 0,30 -7 0 10 100,00 CP A: EA(R) = R1P1 + R2P2 + R3P3 = 0,3(100) + 0,4(15) + 0,3 (- 70) = 15% CP B: EB(R) = R1P1 + R2P2 + R3P3 = 0,3 (20 ) + 0,4(15) + 0,3(10) = 15% 15 April 20 11 C 2- 4 1 Độ lệch chuẩn CP A Ri E(R) [Ri E(R) ]2 Pi[Ri E(R) ]2 100 15 = 85 722 5 0,3( 722 5) = 21 67,5 15 15 = 0 0 0,4(0) = 0 - 70 15 = - 85 722 5 0,3( 722 5) = 21 67,5 2 = 4335 = 2 = 4335 = 65,84% 15 April 20 11 C 2- 4 2 21 Độ lệch... nguồn tài chính của doanh nghiệp 15 April 20 11 C 2- 3 0 15 Mô tả quan hệ lợi nhuận-rủi ro nhuận- Â Ă Â 15 April 20 11 C 2- 3 1 C 2- Nhận dạng rủi ro - Rủi ro trong sản xuất? - Rủi ro do giá cả? - Rủi ro do công nghệ? - Rủi ro do tai hoạ bất thờng? - Rủi ro liên quan đến con ngời? - Rủi ro khác? 15 April 20 11 C 2- 3 2 16 Ă 2. 2 Phân tích quan hệ lợi nhuận - rủi ro Các quan điểm - Risk-Averse - Risk-Seeking - Risk-Indifferent... thay đổi qua các kỳ 15 April 20 11 C 2- 2 3 C 2- 1.3 Thực hành và ứng dụng 15 April 20 11 C 2- 2 4 12 Sử dụng các phần mềm chuyên dụng để tính sơ đồ trên n Ă FV = PV(1+ i ) Đ PV = FV /(1+ i ) n Ă ? Ê Ơ Â â Ô Ơ Ư Â ă ă ă 15 April 20 11 C 2- 2 5 C 2- Một ví dụ vui Năm 1 626 , Peter Minuit mua toàn bộ đảo Manhattan với giá 24 USD của ngời Indians Giá đó đợc coi là quá rẻ! Nếu ngời Indians dùng 24 $ để đầu t với tỷ suất sinh... triệu đồng, trả góp 320 0 đồng/ngày cho đến hết năm ồng, trả đồng/ (365 ngày) ngày) Cho vay 5 triệu đồng, trả góp 17500 đồng/ngày cho đến hết ồng, trả đồng/ năm (365 ngày) ngày) 15 April 20 11 C 2- 2 7 Các ứng dụng Định giá chứng khoán Đánh giá đầu t Đánh giá chi phí sử dụng vốn Các ứng dụng khác 15 April 20 11 C 2- 28 14 2 Quan hệ lợi nhuận rủi ro trong quản lý tài chính 2. 1 Quan hệ LN-RR 2. 2 Phân tích quan... W j E j ( R) = (0,65)14,68 + (0,35) 12 = 13,74% j =1 15 April 20 11 C 2- 4 6 23 Rủi ro của DMĐT Rủi ro của DM: đo b ng phơng sai và độ lệch chuẩn của DM Công thức tính phơng sai của DM có 2 TS j và k p 2 = W j 2 j 2 + 2W jWk j ,k + Wk 2 k 2 Phơng sai của DM phụ thuộc vào phơng sai của từng TS cá biệt và đồng (hiệp) phơng sai (tích sai) giữa 2 TS đó 15 April 20 11 C 2- 4 7 Rủi ro của DMĐT Độ lệch chuẩn của... Ri E(R) [Ri E(R) ]2 Pi[Ri E(R) ]2 20 15 = 5 25 0,3 (25 ) = 7,5 15 15 = 0 0 0,4(0) = 0 10 15 = - 5 25 0,3 (25 ) = 7,5 2 = 15 = 2 = 15 = 3,87 % A = 65,84% trong khi B = 3,87% => CP A rủi ro hơn CP B 15 April 20 11 C 2- 4 3 Ti s n ti chớnh v i danh mục đầu t Ti s n ti chớnh cỏc ti s n cú giỏ giao d ch i trờn th tr ng ti chớnh (CK) Danh mục đầu t : sự kết hợp của 2 hay nhiều CK hoặc tài sản Xỏc nh l i... Hiệp phơng sai: đo lờng mức độ quan hệ tuyến tính giữa lợi nhuận của 2 TS 15 April 20 11 C 2- 4 8 24 Lựa chọn trong quan hệ lợi nhuận - rủi ro - Hệ số biến đổi (cv-coefficient of variation) - Giới hạn dới cao nhất (L: highest lower bound) - Quan i m của ngời ra quyết định 15 April 20 11 C 2- 4 9 Hệ số biến đổi CV = E (R) Hệ số biến đổi (CV-coefficient of variation) đo lờng rủi ro trên 1 đơn vị lợi nhuận CV... với tỷ suất sinh lợi hàng năm bình quân 10%, đến 20 10 tức là sau 384 năm, số tiền đó là bao nhiêu ? Đến hết năm 20 10: $7.848.580 .20 5.934.150,00 24 .(1+0,1)384 (1+0,1)384 = = $188.365. 924 .9 42. 420 .000,00 Hãy so sánh với GDP của toàn thế giới hiện hành? 15 April 20 11 C 2- 2 6 13 Câu chuyện ông Quỳnh Buổi phát hình "Ngời đơng thờI "VTV1 1 5-1 5h30 đơng 15chiều 8/7 /20 04 có nêu câu chuyện ông Phạm Văn Quỳnh phờng... April 20 11 C 2- 3 8 19 Vùng có độ thoả dụng cao E Tăng độ thoả dụng I2 I1 Vùng có độ thoả dụng thấp 15 April 20 11 C 2- 3 9 Công cụ đo lờng Thớc đo lợi nhuận: Lợi nhuận kỳ vọng n E(R) = (Ri )(P ) i i=1 Thớc đo rủi ro: Độ lệch chuẩn = n [ R E ( R)] P 2 i i i =1 15 April 20 11 C 2- 4 0 20 Vớ dụ minh họa Tình trạng nền Xác suất kinh tế Lợi nhuận kỳ vọng CP A (%) Lợi nhuận kỳ vọng CP B (%) Tăng trởng 0,30 100 20 ... â Đ Ư # Ơ & â 15 April 20 11 C 2- 3 6 18 Khi nào rủi ro quan trọng ? Ô Ê Ô Ê Â % â Rủi ro rất quan trọng ă â & Đ Ư # Ơ â 15 April 20 11 C 2- 3 7 Hàm thoả dụng biểu thị quan hệ lợi nhuận - rủi ro Ngời quản lý tài chính chấp nhận cách lựa chọn là tối đa hoá độ thoả dụng trong quan hệ LN-RR Độ thoả dụng là hàm quan hệ giữa lợi nhuận và . = FV/(11+i)+i)nn 1111DCFDCFCFtimei2i1i=015 April 20 11 C 2- 22 CCFCCFCFtimei1i2i=0 121 215 April 20 1115 April 20 11 C2C 2- - 23 23Các loCác loạại dòng tiền tệi dòng. April 20 11C 2- 2 92. Quan hệ lợi nhuận rủi ro trong quản lý tài chính2 .1 Quan hệ LN-RR2 .2 Phân tích quan hệ lợi nhuận rủi ro15 April 20 11C 2- 3 02. 1. Quan hệ LN-RRQuá