CHƢƠNG 6: CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt PHÁI SINH LÀ GÌ? Ba yếu tố nhận biết: • PHÁI SINH (DERIVATIVE) LÀ MỘT HỢP ĐỒNG • HỢP ĐỒNG NÀY THAM CHIẾU ĐẾN MỘT TÀI SẢN (UNDERLYING ASSET) • GIÁ TRỊ CỦA HỢP ĐỒNG PHỤ THUỘC VÀO SỰ THAY ĐỔI GIÁ CỦA TÀI SẢN THAM CHIẾU CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt PHÁI SINH LÀ GÌ? Các đặc tính bản: • NHƢ TÊN GỌI => BẤT KỲ SẢN PHẨM NÀO CĨ CÁC ĐẶC TÍNH NHƢ TRÊN ĐỀU ĐƢỢC GỌI LÀ PHÁI SINH • PHÁI SINH CỰC KỲ ĐA DẠNG, MIỄN LÀ CÓ TÀI SẢN THAM CHIẾU (TỪ CỔ PHIẾU, TRÁI PHIẾU, TIỀN TỆ ĐẾN THỜI TIẾT, CHÍNH TRỊ…) • PHÁI SINH CĨ TÍNH ĐỊN BẢY CAO (LEVERAGE) => PHỤC VỤ PHÒNG NGỪA RỦI RO VÀ ĐẦU CƠ CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Nội dung Quyền mua Chứng quyền Hợp đồng kỳ hạn (Forward) Hợp đồng tƣơng lai (Futures) Hợp đồng quyền chọn (Options) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Quyền mua cổ phần (Rights) Khái niệm Là quyền cổ đông thời đƣợc ưu tiên mua trước cổ phiếu phát hành với giá xác định thời hạn định Đặc điểm Lƣợng quyền mua tƣơng ứng với tỷ lệ cổ phiếu nắm giữ Thời hạn ngắn (4-6 tuần) Giá quyền mua thấp giá thị trƣờng Rủi ro giá cổ phiếu giảm CuuDuongThanCong.com Khuyến khích cổ đơng thời https://fb.com/tailieudientucntt Quyền mua cổ phần (Rights) Cơng ty XYZ có 100,000 cổ phiếu lƣu hành, có giá bán 12 USD/ cổ phiếu Công ty định phát hành thêm 25,000 cổ phiếu bán với giá 8USD/cổ phiếu Một cổ đông công ty nắm giữ 1000 cổ phiếu đƣợc mua thêm cổ phiếu với giá ƣu đãi? Trả lời: 1000/(100,000/25,000)=250 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Chứng quyền (Warrants) Khái niệm Là chứng khoán mang lại cho ngƣời sở hữu quyền mua cổ phiếu phổ thông với số lƣợng giá định, thời hạn định Nội dung chứng quyền: Số lƣợng cổ phiếu đƣợc mua Giá mua cổ phiếu Thời hạn hiệu lực CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Chứng quyền (Warrants) Tăng tính Đặc điểm hấp dẫn Chứng quyền thƣờng đƣợc phát hành kèm cổ phiếu ƣu đãi trái phiếu công ty Tỷ lệ mua cổ phiếu phổ thông thƣờng 1:1 Thời hạn dài so với quyền mua (5-10 năm) Giá chứng quyền thƣờng cao giá thị trƣờng 10% Giá cố định Giá tăng lên định kỳ CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Chứng quyền (Warrants) Giá trị chứng quyền Giá trị nội (Intrinsic value) Intrinsic value = Current stock price - Exercise price Giá trị thời gian (Time value) Time value = Warrant Price - Intrinsic value Giảm dần chứng quyền tiến dần đến hết hạn CuuDuongThanCong.com Rủi ro giảm dần Đã biết thị trƣờng https://fb.com/tailieudientucntt Chứng quyền (Warrants) Ví dụ: Chứng quyền công ty XYZ đƣợc bán thị trƣờng với giá 17.5$, cho phép ngƣời mua đƣợc mua cổ phiếu XYZ với giá đăng ký 10$ giá cổ phiếu thị trƣờng 25$ Tính giá trị nội giá trị thời gian chứng quyền? CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Giá trị nội quyền chọn mua Giá cổ phiếu sở Công thức: Positive Giá thực Giá thị nội (Intrinsic Value) Đối với ngƣời mua quyền chọn CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Lãi ($) Điểm hịa vốn ($43) = Giá thực (40)+ Phí quyền chọn (3) Payoff Giá trị nội quyền chọn mua Giá trị nội (Intrinsic Value) Profit $10 $7 $0 -$3 Premium paid, $3 Giá cổ phiếu sở $50 Giá thực hiện, $40 Lỗ ($) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Giá trị quyền chọn call writer Đối với ngƣời bán quyền chọn (Call writer) Ngƣợc với ngƣời mua quyền chọn Công thức: Negative CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Call Premium Payoff Profit Giá trị quyền chọn call CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Lợi nhuận Call Put Lợi nhuận call ($) 60 40 Mua call 20 -20 10 20 30 40 50 60 70 80 Giá cổ phiếu ($) Bán call -40 -60 Giá thực = $50; giá call = $10 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 90 100 Quyền chọn bán (Put option) Định nghĩa: Quyền chọn bán (Put) mang lại cho ngƣời sở hữu quyền bán cổ phiếu sở với giá định, khoảng thời gian định Khi giá cổ phiếu thấp giá thực hiệnNhà đầu tƣ mua cổ phiếu sở thị trƣờng thực quyền bán cổ phiếu Khi giá cổ phiếu cao giá thực hiện Không thực quyền bán phí quyền chọn CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Giá trị nội Put Option Positive Công thức: CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Giá trị nội Put CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Giá trị nội Put Option Đối với ngƣời bán put Giá trị nội = ST>X (Không thực hiện) Giá trị nội = X-ST ST≤X (Thực put lỗ) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Giá trị nội Put Option Gain, $ Break-even point Intrinsic Profit $0 Premium income Exercise price Intrinsic value of put writer Loss, $ CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Price of the underlying stock, $ Lợi nhuận Put Option Lơi nhuân put($) 60 40 20 10 -10 bán put 10 20 30 40 50 60 70 80 mua put -20 90 Giá cổ phiếu ($) -40 -60 Giá thực = $50; giá hợp đồng quyền chọn = $10 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 100 Các chiến lược sử dụng Option Hợp đồng quyền chọn mua quyền chọn bán kết hợp với để thành lập nên chiến lƣợc đầu tƣ phức tạp nhằm mục đích Chủ yếu tự Tự bảo vệ (hedging) Đầu (Speculating) CuuDuongThanCong.com bảo vệ https://fb.com/tailieudientucntt Các chiến lược sử dụng Option Một số chiến lƣợc sử dụng quyền chọn phổ biến Protective Put Covered Calls Straddle Spreads Collars CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Protective put Mua danh mục đầu tƣ gồm: put option cổ phiếu CuuDuongThanCong.com Giá trị nội danh mục đầu tư https://fb.com/tailieudientucntt Protective put Danh mục protective put có rủi ro tối đa khoản phí quyền chọn mua (put premium) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt ... https://fb.com/tailieudientucntt PHÁI SINH LÀ GÌ? Các đặc tính bản: • NHƢ TÊN GỌI => BẤT KỲ SẢN PHẨM NÀO CÓ CÁC ĐẶC TÍNH NHƢ TRÊN ĐỀU ĐƢỢC GỌI LÀ PHÁI SINH • PHÁI SINH CỰC KỲ ĐA DẠNG, MIỄN LÀ CÓ...PHÁI SINH LÀ GÌ? Ba yếu tố nhận biết: • PHÁI SINH (DERIVATIVE) LÀ MỘT HỢP ĐỒNG • HỢP ĐỒNG NÀY THAM CHIẾU ĐẾN MỘT TÀI SẢN... https://fb.com/tailieudientucntt Chứng quyền (Warrants) Khái niệm Là chứng khoán mang lại cho ngƣời sở hữu quyền mua cổ phiếu phổ thông với số lƣợng giá định, thời hạn định Nội dung chứng quyền: Số lƣợng