Thực trạng và giải pháp hoạt động nghiệp vụ thị tr- ờng mở ở việt nam hiện nay I. Nghiệp vụ thị trờng mở Việt Nam sau 5 năm vận hành I.1. Kết quả đạt đợc Hoạt động từ năm 2000, đến nay nghiệp vụ thị trờng mở đã trở thành một công cụ gián tiếp quan trọng của chính sách tiền tệ, nghiệp vụ thị trờng mở đã góp phần đảm bảo an toàn vốn thanh toán, ổn định lãi suất nhằm thực hiện mục tiêu Chính sách tiền tệ. I.1.1. Khối lợng giao dịch Một là, khối lợng giao dịch nghiệp vụ thị trờng mở tăng mạnh, qua đó tăng khả năng điều tiết của công cụ này đến vốn khả dụng của các tổ chức tín dụng cũng nh đến các điều kiện của thị trờng tiền tệ. Tổng doanh số giao dịch năm 2004 là 61 936 tỷ đồng, bằng 292% so với năm 2003, tăng cao hơn nhiều so với các năm trớc đây (năm 2003 là 136, năm 2002 là 127%). Khối lợng giao dịch bình quân mỗi phiên tăng mạnh: năm 2004 là 500 tỷ đồng/phiên, trong khi năm 2003 là 197 tỷ đồng/phiên, năm 2002 là 105 tỷ đồng/phiên, năm 2001 là 82 tỷ đồng/phiên. Hai là, tỷ trọng doanh số mua giấy tờ có giá qua nghiệp vụ thị trờng mở trên tổng doanh số cho vay của NHNN ( bao gồm cầm cố chiết khấu giấy tờ có giá, hoán đổi ngoại tệ và nghiệp vụ thị trờng mở) năm 2004 tiếp tục tăng lên khoảng 81% so với các năm trớc (năm 2003 là 75%, năm 2002 là 39% và năm 2001 là 37%). Điều này cho thấy nghiệp vụ thị trờng mở trở thành kênh hỗ trựo vốn chủ yếu và ngày càng quan trọng của NHNN. I.1.2. Số phiên giao dịch và kỳ hạn giao dịch Định kỳ giao dịch đợc tăng cờng để đáp ứng kịp thời vốn khả dụng, đảm bảo ổn định thị trờng tiền tệ. Từ tháng 11/2004, NHNN đã tăng định kỳ giao dịch lên 3 phiên/tuần (năm 2002 là 2 phiên/tuần, năm 2001 là 2 phiên/tuần và năm 2000 là 1 phiên/10ngày). Bên cạnh đó, NHNN còn mở các phiên giao dịch đột xuất hoặc các phiên giao dịch hàng ngày vào những dịp giáp Tết để đáp ứng kịp thời nhu cầu thanh toán, không để xảy ra tình trạng mất khả năng thanh toán, không để xảy ra tình trạng mất khả năng thanh toán cũng nh chậm trả đối với khác hàng. Nhờ đó, hoạt động ngân hàng đợc diễn ra bình ổn, củng cố uy tín của hệ thống ngân hàng. Kỳ hạn giao dịch đợc điều chỉnh linh hoạt phù hợp với nhu cầu điều tiết linh hoạt vốn khả dụng của các tổ chức tín dụng theo mục tiêu chính sách tiền tệ. Ngoài kỳ hạn chủ yếu từ 15-30 ngày, trong một số phiên NHNN còn chào mua với thời hạn ngắn 7 ngày để đáp ứng khả năng thanh toán . I.1.3. Quy trình nghiệp vụ Các thủ tục giao dịch nghiệp vụ thị trờng mở tiếp ttục đợc cải tiến, cơ chế hoạt động tiếp tục đợc hoàn thiện. Năm 2004, NHNN đã ban hành Quy chế lu ký giấy tờ có giá tại NHNN ban hành kèm theo Quyết định số 1022/2004/QĐ- NHNN ngày 17/8/2004. Đây là cơ sở pháp lý tạo điều kiện cho các Tổ chức tín dụng thực hiện thống nhất việc lu ký các giấy tờ có giá phục vụ cho các giao dịch trên thị trờng tiền tệ. Ngoài ra, NHNN đã, mở tài khoản lu ký giấy tờ có giá tại Trung tâm giao dịch chứng khoán để tạo điều kiện cho việc lu ký các giấy tờ có giá phát hành trên thị trờng chứng khoán đợc thuận lợi Quy trình kỹ thuật và thủ tục giao dịch nghiệp vụ thị trờng mở cũng tiếp tục có những cải tiến đáng kể để thu hút thành viên tham gia. Đặc biêth, từ 15/12/2004, NHNN bắt đầu áp dụng công nghệ trang Web trong giao dịch đặt thầu và đấu thầu nghiệp vụ thị trờng mở, tạo thuận lợi cho các thành viên tham gia thị trờng mở ( giảm chi phí đầu t ban đầu do không phải cài đặt phần mềm). Các thủ tục trong giao dịch nghiệp vụ thị trờng mở đến nay đợc coi là thuận tiện và nhanh chóng nhất trong số các nghiệp vụ hỗ trợ vốn của NHNN đối với các Tổ chức tín dụng. Thông qua hoạt động đấu thầu nghiệp vụ thị trờng mở, các Tổ chức tín dụng có thể nhậ vốn vay trong ngày để đáp ứng kịp thời vốn thanh toán. I.1.4. Hàng hoá trên thị trờng mở Chủng loại giấy tờ có giá đợc giao dịch trên nghiệp vụ thị trờng ngày càng đợc mở rộng. Trong năm 2004, NHNN đã cho phép cả trái phiếu công trình trung ơng đợc sử dụng trong các giao dịch nghiệp vụ thị trờng mở, qua đó tạo thuận lợi thu hút thêm các thành viên tham gia thị trờng, nâng cao khả năng điều tiết tiền tệ cuả NHNN Ngoài ra, trong năm 2004, toàn bộ công cụ đợc NHNN bán trên nghiệp vụ thị trờng mở là tín phiếu Kho bạc do NHNN mua trong các phiên đấu thầu. Việc sử dụng tín phiếu Kho bạc làm công cụ nghiệp vụ thị trờng mở thay cho việc sử dụng tín phiếu NHNN trớc đây đã góp phần thúc đẩy thị trớng sơ cấp. I.1.5. Thành viên tham gia Thành viên tham gia thị trờng mở đa dạng làm cho hoạt động thị trờng mở sôi động hơn. Điều này cũng cho thấy các thành viên thị trờng đã có sự quan tâm hơn đến việc tham gia nghiệp vụ thị trờng mở. Trong năm 2004, không chỉ 4 NHTM Nhà nớc thờng xuyên tham gia nghiệp vụ thị trờng nh những năm trớc, mà các NHTMCP, NH liên doanh và chi nhánh Ngân hang nớc ngoài tham gia. Tuy số lợng thành viên tham gia ch nhiều (8 thành viên), nhng cũng làm cho thị trờng mở bớt đơn điệu hơn tr- ớc, mang tính cạnh tranh hơn. Điều này đợc thể hiện ở độ chênh lệch giữa mức lãi suất đặt thầu cao nhất và thấp nhất, trớc đây chỉ khoảng 0,3%/năm thì những phiên trong năm 2004 tăng lên 1,85%/năm. Các thành viên ngoài các NHTM Nhà nớc mặc dù bị hạn chế về vốn hoặc khả năng cạnh tranh huy động vốn VND, nhng vẫn trúng thầu trên thị trờng. Bên cạnh đó, số phiên đấu thầu không có thành viên tham gia năm 2004 là 16% trên tổng số phiên, giảm mạnh so với những năm trớc (2003 là 22%, năm 2002 là 49,4%). Nghiệp vụ thị trờng mở góp phần phát triển các hoạt động của thị trờng tiền tệ. Thông qua hoạt động nhiệp vụ thị trờng mở, là hoạt động mua bán thứ cấp giấy tờ có giá, đã làm tăng mức độ thanh khoản của các giấy tờ có giá do các Tổ chức tín dụng hiện đang nắm giữ. Điều này đã góp phần thúc đẩy hoạt động của thị trờng sơ cấp. Cụ thể, riêng đối với thị trờng đấu thầu tín phiếu kho bạc năm 2004, khối lợng bán ra là trên 19 465 tỷ đồng, tăng hơn 3 563 tỷ đồng so với năm 2002. Thành viên tham gia thị tr ờng đấu thầu tín phiếu kho bạc cũng tăng lên 14 thành viên, so với 10 thành viên năm 2003. I.1.5. Nghiệp vụ thị trờng mở thể hiện vai trò là một công cụ chính sách tiền tệ hiệu quả Việc điều hành nghiệp vụ thị trờng mở đợc kết hợp chặt chẽ với các công cụ chính sách tiền tệ khác để đạt hiệu quả cao. Trong năm 2004, mục tiêu điều hành Chính sách tiền tệ vừa phải góp phần phục vụ tăng trởng kinh tế 7,7%, vừa phải kiểm soát lạm phát ở moịot con số. Việc thực hiện đồng thời cả 2 mục tiêu trên đã đặt ra cho NHNN không ít thách thức, đòi hỏi NHNN phải điều hành thận trọng linh hoạt. Vì vậy, công cụ nghiệp vụ thị trờng mở đợc kết hợp chăth chẽ với các cộng cụ Chính sách tiền tệ khác nhằm điều tiết linh hoạt vốn khả dụng. Cụ thể, khi NHNN tăng tỷ lệ Dự trữ bắt buộc từ tháng 7/2004, vốn khả dụng của các tổ chức tín dụng giảm mạnh. Do vậy, NHNN đã chào mua trên nghiệp vụ thị trờng mở với kỳ hạn ngắn chủ yếu 15 ngày để điều tiết vốn khả dụng của Tổ chức tín dụng, đảm bảo vốn khả dụng không sụt giảm mạnh gây ảnh hởng đến thị trờng tiền tệ. Trong năm 2004, mặc dù chỉ số giá tiêu dùng tăng cao gây sức ép tăng lãi suất. Nhng để thực hiện mục tiêu ổn định lãi suất góp phần phục vụ tăng trởng kinh tế, NHNN đã không tăng các mức lãi suất điều hành (lãi suất cơ bản, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu). Đồng thời, trên nghiệp vụ thị trờng mở, NHNN đã thực hiện chào mua với lãi suất thấp dao động trong khung lãi suất tái cấp vốn và lãi suất tái chiết khấu. Cùng với việc duy trì ổn định với chi phí thấp đã góp phần duy trì ổn định lãi suất thị trờng. Mặt bằng lãi suất huy động và cho vay VND của các Tổ chức tín dụng chỉ dao động nhẹ so với năm 2003 ( lãi suất tiền gửi tăng khoảng 0,24-0,48%/năm, lãi suất cho vay tăng khoảng 0,36- 0,60%/năm). Thông qua hoạt động nhiệp vụ thị trờng mở, NHNN đã tạo tín hiệu về định hớng điều hành của NHNN cũng nh có đợc nguồn thông tin phản hồi từ phía Tổ chức tín dụng về tình hình thị trờng tiền tệ. Trong điều kiện NHNN chuyển sang điều hành bằng các công cụ tiền tệ gián tiếp nh hiện nay, việc dự báo trớc các diễn biến của thị trờng để có quyết định điều chỉnh các công cụ chính sách tiền tệ tạo tín hiệu cho thị trờng ngày càng đóng vai trò quan trọng. Bằng việc dự báo thòng xuyên vốn khả dụng của các Tổ chức tín dụng, NHNN đã nắm bắt đợc các diễn biến về vốn của Tổ chức tín dụng và thông qua việc quyết định các phiên giao dịch nghiệp vụ thị trờng mở, NHNN đã phát tín hiệu cho các Tổ chức tín dụng về việc cân đối nguồn vốn. Ngợc lại, trong điều kiện thông tin về thị tròng tiền tệ còn thiếu và yếu nh hiện nay thì kết quả hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở cũng phản ánh một phần thông tin về thị trờng tiền tệ phục vụ điều hành chính sách tiền tệ. I.2. Hạn chế Qua hơn 5 năm triển khai thực hiện, nghiệp vụ thị trờng mở đã đạt đựoc những kết quả rất khả quan, tuy nhiên nghiệp vụ thị trờng mở vẫn còn bộc lộ một số hạn chế nhất định: 1. Hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở là một hoạt động hoàn toàn mới nên một số lợng tổ chức tín dụng tham gia còn ít ( 8 thành viên). Bên cạnh đó sự gia nhập vủa các tổ chức tín dụng vào thị trờng mở còn hạn chế do nền kinh tế còn đang ở trình độ phát triển thấp và cha ổn định; thị trờng tài chính và thị trờng tiền tệ cha phát triển; môi trờng hoạt động của các tổ chức tín dụng còn chứa đựng nhiều rủi ro. 2. Hoạt động của thị trờng cha thực sự sôi động. Thể hiện trong mỗi phiên giao dịch nghiệp vụ thị trờng mở chỉ có từ 1 đến 4 thành viên tham gia, chiếm tỷ lệ tơng đối thấp (50% ) so với tổng số thanh viên tham gia nghiệp vụ thị trờng mở và chiếm tỷ lệ rất nhỏ trong tổng số các Tổ chức tín dụng. Các thành viên tham gia nghiệp vụ thị trờng mở chủ yếu là các ngân hàng thơng mại quốc doanh (do l- ợng hàng hoá chủ yếu tập trung tại các ngân hàng này) 3. Các tổ chức tín dụng vẫn cha quan tâm đúng mức đến công tác đào tạo đội ngũ cán bộ nghiệp vụ trực tiếp, chuyên sâu vào nghiệp vụ thị trờng mở và việc đầu t trang thiết bị kỹ thuật phục vụ cho nghiệp vụ thị trờng mở còn nhiều bất cập, mặt khác do tổ chức tín dụng hiện tại vẫn chủ yếu quan tâm đến các nghiệp vụ kinh doanh truyền thống nh tín dụng nên các tổ chức tín dụng vẫn cha có thói quen kinh donah trên thị trờng tiền tệ mà điển hình là thông qua nghiệp vụ thị trờng mở. 4. Luật NHNN quy định chỉ có các loại giấy tờ có giá ngắn hạn mới đợc giao dịch trên thị trờng mở do vậy đã có vô hình dung giới hạn và thu hẹp phạm vi hoạt động của nghiệp vụ thị trờng mở. Vì vậy, việc sửa đổi bổ sung luật NHNN cho phép các giấy tờ có giá dài hạn đợc giao dịch trên thị trờng tiền tệ là cần thiết. 5. Việc dự đoán vốn khả dụng của các tổ chức tín dụng vẫn còn nhiều hạn chế đặc biệt là chế độ thông tin phụcvụ cho công tác dự đoán do vậy đã hạn chế tới chất lợng của việc dự đoán vốn khả dụng. 6. Thời gian giao dịch mỗi tuần một phiên lúc ban đầu và bây giờ là 2 phiên một tuần vẫn cha đáp ứng đợc kịp thời nhu cầu của các tổ chức tín dụng trong việc điều hoà vốn của mình. II. Kiến nghị và giải pháp 1. Cần phải tổ chức tuyên truyền tập huấn chi tiết đi vào từng nghiệp vụ cụ thể để từ đó giúp các thành viên thấy rõ vai trò, tác dụng và sự linh hoạt của nghiệp vụ thị trờng mở trong điều hành chính sách tiền tệ của NHNN cũng nh kết quả đạt đợc của tổ chức tín dụng trong điều hành vốn của mình. 2. Cần hạn chế các hình thức cung ứng vốn tín dụng khác từ NHNN nh cho vay theo chỉ định bên cạnh việc tiếp tục thực hiện khoanh nợ, xoá nợ cũng nh việc củng cố và phát triển thị trờng tiền tệ, thị trờng liên ngân hàng để từ đó tạo ra đợc một môi trờng kinh doanh lành mạnh, bình đẳng giữa các tổ chức tín dụng và giúp nghiệp vụ thị trờng mở ngày càng đợc củng cố và trở thành một công cụ điều hành chính sách tiền tệ hiệu quả nhất và chủ đạo của NHNN. 3. Cần tạo thêm các loại hàng hoá cho nghiệp vụ thị trờng mở theo hớng cho phép các loại trái phiếu đợc giao dịch trên nghiệp vụ thị trờng mở. Bộ tài chính cần xem xét phát hành các loại tín phiếu có thời hạn ngắn hơn: 3 tháng, 6 tháng và 9 tháng để từ đó giúp cho hoạt động của nhiệp vụ thị trờng mở thêm sôi động. 4. việc thanh toán của nghiệp vụ thị trờng mở theo quy định là sau 2 ngày giao dịch là cha phù hợp với đòi hỏi đáp ứng nhanh về vốn khả dụng do vậy nên chỉnh sửa lại quy chế nghiệp vụ thị trờng mở cho phép thanh toán diễn ra sau 1 ngày. 5. Việc giao dịch thông qua nghiệp vụ thị trờng mở diễn ra 2 phiên/tuần nh hiện nay vẫn cha cung ứng kịp thời về vốn cho các tổ chức tín dụng và vẫn cha tạo ra đợc sự liên hoàn trong nghiệp vụ thị trờng mở vì vậy có thể nghiên cứu giao dịch hàng ngày. 6. Các tổ chức tín dụng cần phải chú trọng tới việc đào tạo đội ngũ cán bộ nghiệp vụ, chuyên sâu vào công tác nghiên cứu hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở đồng thời cần trang bị các thiết bị phù hợp với sự tiến bộ của công cuộc hiện đại hoá dể giúp cho việc giao dịch nghiệp vụ thị trờng mở diễn ra thuận tiện, nhanh chóng, an toàn. kết luận Nghiệp vụ Thị mở Việt Nam đã trải qua 5 năm hoạt động, tuy còn khá mới mẻ song những u điểm của nó rất có hiệu quả trong điều hành chính sách tiền tệ quốc gia. Bộ mặt của đất nớc đang thay đổi từng ngày, nền kinh tế ngày càng phát triển hơn, thị trờng tài chính đã xuất hiện và rất sôi động điều này cho thấy cần phải tăng cờng hơn nữa hoạt động của các chính sách tiền tệ để điều tiết vĩ mô nền kinh tế mà bộ phận của nó kà nghiệp vụ thị trờng mở. Là một nghiệp vụ đã xuất hiện từ lâu tuy nhiên mới đợc áp dụng vào Việt Nam trong những năm gần đây cho nên những nhợc điểm của nó còn tồn tại và bộc lộ khá rõ nét. Vấn đề đặt ra là cần phải có những giải pháp khắc phục khuyết điểm của nghiệp vụ thị trờng mở để phát huy những u điểm của công cụ này. Đề tài Nghiệp vụ thị trờng mở của ngân hàng trung ơng đã đặt ra nhiều suy nghĩ cho sinh viên Việt Nam - đặc biệt cho sinh viên ngành ngân hàng tài chính những hỏi đáp về nghiệp vụ thị trờng mở. Qua quá trình tìm hiểu đề tài, ta không chỉ hiểu biết về nghiệp vụ thị trờng mở của các nớc mà trên cơ sở đó còn có thể đa ra những đề xuất để tăng cờng hiệu quả hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở ở Việt Nam trong những năm tiếp theo. Danh mục tài liệu tham khảo + Hoàng Xuân Quế Nghiệp vụ Ngân hàng trung ơng_NXB Thống kê Hà Nội năm 2003 + Nguyễn Hữu Độ Thị trờng mở_ NXB Tài chính năm 2003 + Quyết định số 85/2000/QĐ-NHNN14 của Thống đốc NHNN về việc ban hành Quy chế nghiệp vụ thị trờng mở + Vũ Nguyên Hà- Vụ chính sách tiền tệ 10 điểm nhấn quan trọng của nghiệp vụ thị trờng mở năm 2004_Webside www.sbv.gov.vn + S.Peter Rose Qun tr ngõn hng thng mi_NXB Ti Chớnh 2004 . Thực trạng và giải pháp hoạt động nghiệp vụ thị tr- ờng mở ở việt nam hiện nay I. Nghiệp vụ thị trờng mở Việt Nam sau 5 năm vận hành. là 49,4%). Nghiệp vụ thị trờng mở góp phần phát triển các hoạt động của thị trờng tiền tệ. Thông qua hoạt động nhiệp vụ thị trờng mở, là hoạt động mua bán