CHƢƠNG GIÁ TRỊ THỜI GIAN CỦA TIỀN Giảng viên: Đỗ Duy Kiên CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Giới thiệu • Đầu tƣ vào lĩnh vực đó: bất động sản, cổ phiếu, giữ ngoại tệ, đầu tƣ vào vàng … => cốt lõi tất loại đầu tƣ là: làm cho đồng vốn bỏ đầu tƣ sinh lời đến mức nhiều • Vấn đề cần nghiên cứu: => nguyên tắc đồng tiền ln có giá trị tùy theo thời gian CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt CASE STUDY: Nếu bạn nhận triệu USD, bạn chọn lấy triệu USD ngày hôm hay vào ngày năm sau? CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Vậy nói đến giá trị thời gian tiền nói đến hội đầu tư: Do $1 ngày hơm có giá trị $1 ngày năm sau, nhà đầu tƣ ln tìm kiếm hội làm cho $1 ngày hơm có giá trị lớn tốt vào thời điểm tƣơng lai Giá trị lớn đƣợc coi lợi nhuận việc đầu tƣ $1 ngày hôm với hy vọng nhận đƣợc lớn $1 tƣơng lai CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Khái niệm giá trị thời gian tiền - Các nhà khoa học thống phải đƣa khái niệm chung cho giá trị thời gian tiền - Giá trị thời gian đồng tiền chi phí hội việc sử dụng tiền ngày hơm thay cho ngày mai CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Có giá trị theo thời gian vì: 1) Theo nguyên tắc đầu tƣ, nhà đầu tƣ muốn đầu tƣ phải có lãi…… 2) Một đồng tiền tƣơng lai có giá trị sức mua không chắn…… CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Giá trị tương lai – Future Value (FV) Giá trị tƣơng lai 1đồng tiền giá trị đồng tiền nhận đƣợc tƣơng lai gồm số vốn gốc ban đầu cộng với lãi CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Công thức: FV = PV (1+r)n (1) FV 01 năm: FV = + r FV n năm: FV = (1+r)n Năm ………… PV n Thời gian FV n = PV (1+r)n FV: Future value, Giá trị tƣơng lai PV: Present value, Giá trị hay giá trị khoản vốn đầu tƣ ban đầu n: số kỳ đầu tƣ r: lãi suất (%/năm) (1+r)n thừa số lãi suất tƣơng lai, giá trị tƣơng lai đồng vốn đƣợc đầu tƣ sau n năm (theo lãi kép) Thừa số tƣơng lai phụ thuộc vào giá trị lãi suất thời gian: FVf(r,n) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Lãi suất đơn lãi suất kép: Lãi đơn lãi suất đƣợc tính dựa số tiền đầu tƣ ban đầu Ví dụ: Anh A gửi tiết kiệm 100,000 VND vào ngân hàng AAA với lãi suất 10% / năm Số tiền nhận đƣợc kể lãi sau năm 100,000 + (100,000 *0.1) = 110,000 Số tiền năm thứ 110,000 + (100,000 *0.1) = 120,000 - Lãi suất ghộp tiền lãi đƣợc xác định sở số tiền lãi kỳ trƣớc cộng vào vốn gốc làm tính lãi kỳ sau, thƣờng gọi “Lãi suất lãi suất” hay phần lãi đƣợc tái đầu tƣ Với lãi suất ghộp: Số tiền nhận đƣợc sau năm anh A 100,000 + (100,000 *0.1) = 110,000 Số tiền năm thứ 110,000 + (110,000 *0.1) = 121,000 Tƣơng đƣơng FVk= 100,000 (1+0.1)2 = 121,000 => Số tiền nhận đƣợc cuối năm thứ với lãi ghộp cao với lãi đơn CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Giá trị – Present value (PV) - Giá trị đồng tiền giá trị thời điểm đồng tiền dự kiến nhận đƣợc tƣơng lai - Công thức: PV = FV/ (1+r)n (1) => Năm ………… ………… PV n Thời gian FV n - Việc tính tốn để xác định giá trị đồng tiền dự kiến nhận đƣợc tƣơng lai gọi “Chiết khấu” Lãi suất sử dụng trình chiết khấu đƣợc gọi lãi suất triết khấu - Thừa số lãi suất giá 1/(1+r)n = PVf (r, n) giá trị đồng tiền dự kiến nhận đƣợc đƣợc chiết khấu n năm với lãi suất kép r Vậy giá trị đồng tiền phụ thuộc vào thời gian chiết khấu n lãi suất chiết khấu r CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt II Một số trường hợp đặc biệt: CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Giá trị tương lai chuỗi tiền tệ (Annuities) phát sinh đầu tư: - Một chuỗi tiền tệ (annuity) chuỗi khoản tiền đƣợc trả khỏang thời gian chuỗi kỳ trả tiền Năm PV (Annuity) CF 1/ A1 Dòng tiền ………… n Thời gian FV (Annuity) CF 2/ A2 ………… CF n / An Dòng tiền Dịng tiền thứ n - Ví dụ: Tiền trả cho khoản nợ dành cho sinh viên, tiền trả định kỳ cho bảo hiểm (premium), tiền trả định cho việc mua nhà (mortage), tiền tiết kiệm cho quỹ hƣu trí - Có loại: Chuỗi tiền tệ phát sinh vào cuối kỳ đầu tƣ (ordinary annuity) Chuỗi tiền tệ phát sinh vào đầu kỳ đầu tƣ (annuity due) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt A Giá trị Tương lai chuỗi tiền tệ phát sinh: A1 Dòng tiền phát sinh vào cuối kỳ đầu tư a.1.1 Khi dòng tiến biến đổi : dòng tiền đầu tƣ nhận đƣợc vào cuối năm qua năm biến đổi không giống Giá trị tƣơng lai chuỗi tiền tệ tổng dòng tiền qua kỳ: FVAn = FV1 + FV2+ FV3+…… +FVn n-1 n-2 n-3 n-n FVAn = CF1 (1+r) + CF2 (1+r) + CF3 (1+r) + … + CFn (1+r) => FVAn = CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt A Giá trị Tương lai chuỗi tiền tệ phát sinh: A1 Dòng tiền phát sinh vào cuối kỳ đầu tư a.1.2 Khi dòng tiền đều: dòng tiền đầu tƣ nhận đƣợc vào cuối năm qua năm Giá trị tƣơng lai: FVAn = FV1 + FV2 + FV3 + …… + FVn Mà CF1 = CF2 = CF3 = …… CFn = A => FVAn = A (1+r)n-1 + A (1+r)n-2 + A (1+r)n-3 + … + A (1+r)n-n => FVAn = Cơng thức tính FVAn với dịng tiền đều: FVAn = FVAn: giá trị tƣơng lai chuỗi tiền tệ sau n kỳ đầu tƣ FVt: giá trị tƣơng lai khoản tiền tệ năm t CFt : dòng tiền đầu tƣ nhận đƣợc năm t A: dòng tiền r : lãi suất n: số kỳ đầu tƣ thừa số lãi suất tƣơng lai chuỗi tiền tệ phụ thuộc vào r n : FVfA (r, n), giá trị tƣơng lai đồng tiền chuỗi tiền tệ n năm với lãi suất r CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Ví dụ: Anh B có dự án xây dựng bệnh viện đa khoa TP HCM chấp nhận vay ngân hàng AAA số tiền 10 tỷ đồng, thời gian vay năm Là dự án y tế nên lãi suất cho vay 0% Ban tài dự án lập kế hoạch trả nợ năm phải góp khoản tiền định vào quỹ đầu tƣ với lãi suất 12% năm, năm thứ dự án trả khoản tiền 10 tỷ đồng Số tiền mà dự án phải đầu tƣ năm? CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt A2 Giá trị Tương lai chuỗi tiền tệ phát sinh vào đầu kỳ đầu tư a.2.1 Khi dòng tiền biến đổi FVAn = FV1 + FV2 + FV3 + .+ FVn n-1 n -2 n-n FVAn =CF1(1+r) (1+r) + CF2(1+r) (1+r) + + CFn(1+r) (1+r) FVAn = = CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt A2 Giá trị Tương lai chuỗi tiền tệ phát sinh vào đầu kỳ đầu tư a.2.2 Khi dòng tiền FVAn = CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Ví dụ: Anh A định gửi tiết kiệm mua cổ phiếu ABC với giá trị 100 triệu Lãi suất thị trƣờng 15% / năm Cổ phiếu ABC trả lợi tức 20% cho năm thứ nhất, 30% cho năm thứ 25% cho năm thứ Anh A nên gửi tiết kiệm hay mua cổ phiếu? Biết anh A nhận đƣợc tiền vào đầu kỳ đầu tƣ CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt B Giá trị Hiện chuỗi tiền tệ: B1 Dòng tiền phát sinh cuối kỳ: b1 Khi dòng tiền biến đổi Giá trị chuỗi tiền sau n chu kỳ đầu tƣ đƣợc xác định: PVAn = PV1 + PV2 + PV3 + + PVn PVAn = + + +…….+ PVAn = CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt B Giá trị Hiện chuỗi tiền tệ: B1 Dòng tiền phát sinh cuối kỳ: b1.1 Khi dòng tiền Giá trị đƣợc xác định: Khi CF1 = CF2 = … = CFn Thay CFt = A vào phƣơng trình ta có : PVAn = Cơng thức tính PVAn với dịng tiền đều: PVAn = = PVAn: giá trị chuỗi tiền tệ sau n kỳ đầu tƣ PVt: giá trị khoản tiền tệ phát sinh năm t CFt: dòng tiền đầu tƣ nhận đƣợc năm t r(%): lãi suất chiết khấu n: số kỳ Thừa số thừa số lãi suất chuỗi tiền : PVfA (r,n) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt B2 Dòng tiền phát sinh đầu kỳ: b2.1 Khi dòng tiền biến đổi Giá trị sau n chu kỳ đầu tƣ: PVAn = + + +…….+ PVAn = CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt B2 Dòng tiền phát sinh đầu kỳ: b2.2 Khi dịng tiền PVAn = CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Ví dụ: Bảo hiểm nhân thọ bán bảo hiểm lao hƣu trí cho chị C, với mức trả hàng năm sau hƣu trí 50 triệu vịng 10 năm Vậy số tiền hợp đồng bảo hiểm thời điểm đáng giá bao nhiêu? Biết lãi suất hành 10% / năm = 50,000,000 10 0,615 = 307,500,000 đồng PVAn = CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt III Các trường hợp khác: Liên kim khơng có giới hạn thời gian PV (Perpetuity) = A / r CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tài liệu tham khảo Đỗ Duy Kiên, 2010 Giáo án “Tổng quan thị trƣờng chứng khoán” TS Đào Lê Minh , 2002 Giáo trình Những vấn đề chứng khoán thị trƣờng chứng khoán Ủy ban chứng khoán Nhà nƣớc CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt ... https://fb.com/tailieudientucntt Khái niệm giá trị thời gian tiền - Các nhà khoa học thống phải đƣa khái niệm chung cho giá trị thời gian tiền - Giá trị thời gian đồng tiền chi phí hội việc sử dụng tiền ngày hôm thay... nói đến giá trị thời gian tiền nói đến hội đầu tư: Do $1 ngày hơm có giá trị $1 ngày năm sau, nhà đầu tƣ ln tìm kiếm hội làm cho $1 ngày hơm có giá trị lớn tốt vào thời điểm tƣơng lai Giá trị lớn... https://fb.com/tailieudientucntt Giá trị – Present value (PV) - Giá trị đồng tiền giá trị thời điểm đồng tiền dự kiến nhận đƣợc tƣơng lai - Công thức: PV = FV/ (1+r)n (1) => Năm ………… ………… PV n Thời gian FV n - Việc