QUAN VỀ SỞ GIAO DỊCH HÀNG HOÁ 1.1. LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN SỞ GIAO DỊCH HÀNG HOÁ 1.1.1. Quá trình phát triển sở giao dịch hàng hoá Đối với nhiều người thì nhắc đến sở giao dịch hàng hoá là nhắc đến một hệ thống thị trường phức tạp với một hệ thống giao dịch phát triển các giao dịch tương lai và quyền chọn hàng hoá như những sở giao dịch nổi tiếng như sở Thương Mại Chicago (CBOT), sở giao dịch ngũ cốc Tokyo (Tokyo Grain Exchange), hay là sở giao dịch kim loại Luân Đôn (London Metal Exchange). Đối với một số người khác thì lại cho rằng sở giao dịch là một cơ cấu thị trường tiên tiến được sử dụng ở các nước công nghiệp các nước có thu nhập thấp không thể mơ tới. Lịch sử về sự phát triển thị trường ở Chicago đã cho thấy rằng, hệ thống thị trường sẽ dần phát triển cùng với sự phát triển của các thị trường này cũng như khi sự tăng tưởng kinh tế chứ không phải xuất phát từ một thị trường phức tạp ngay từ đầu. Hay nói khác đi, sở giao dịch Chicago không bắt đầu từ một thị trường phát triển ngay như ngày hôm nay. Vào những năm 1840, khi mà việc sản xuất ngũ cốc ngày càng phát triển nhờ sự cải tiến về công nghệ thì những người nông dân ở phía Tây nước Mĩ thường đến Chicago để bán ngũ cốc cho các thương gia, rồi sau đó những người này sẽ đưa lượng hàng hoá này đi khắp cả nước. Dần dần, hoạt động này trở nên sôi nổi đến mức hầu như không đủ nhà kho chứa lúa mì của nông dân. Khối lượng sản xuất ngày càng lớn trong khi hệ thống vận tải chưa phát triển phù hợp không thể đáp ứng được nhu cầu vận chuyển hàng hóa. Khi những người nông dân này đến Chicago họ không hề biết trước giá cả thị trường, hơn nữa ở Chicago lúc này có rất ít các công cụ để cất trữ hàng hoá và cũng không có một quy trình chuẩn nào để cân và đánh giá chất lượng ngũ cốc, khiến cho nông dân rơi vào thế bị động và phụ thuộc vào thương nhân. Thị trường tiêu thụ hỗn loạn, các nhà đầu cơ lợi dụng tình trạng này ép giá làm giá ngũ cốc giảm mạnh sau vụ thu hoạch rồi sau đó lại tăng lên khi nguồn cung đã được giải toả. Những hiện tượng mang tính chu kỳ như vậy đã gây nên những thiệt hại nghiêm trọng cho người sản xuất lương thực, do đó những người nông dân đã tìm cách tránh rủi ro bằng cách bán ngũ cốc trước khi vận chuyển đến nơi tiêu thụ, kể cả với mức giá thấp hơn một ít so với giá dự kiến khi ngũ cốc được đưa đến thị trường. Người mua và người bán lúc này phải thoả thuận với nhau về số lượng ngũ cốc, chất lượng, giá cả, thời gian, địa điểm giao hàng và nhận tiền. Ban đầu, những hoạt động này diễn ra tự phát và đơn lẻ nhưng dần dần do tính ưu việt của nó trong việc tiêu thụ cũng như lưu thông hàng hoá nó lại trở nên ngày càng phổ biến. Do vậy, một thị trường mới dần được hình thành, một thị trường mà ở đó người mua và người bán gặp nhau để thoả thuận, cam kết với nhau về việc mua bán, giao hàng và nhận tiền trong tương lai. Tuy nhiên, ở một thị trường mới như vậy, việc tìm được người mua hay người bán đúng với số lượng và chất lượng hàng hoá nông sản mình cần không phải là một việc dễ dàng. Chính vì vậy, trên thị trường lúc này xuất hiện một người thứ ba - người trung gian với vai trò môi giới chắp nối những người cần mua và cần bán lại với nhau. Nhưng việc chắp nối của người trung gian thực không đơn giản, để hành nghề họ cũng phải bỏ thời gian và sức lao động và để thu được lợi nhuận họ cũng phải gánh chịu những rủi ro khi không gặp được đúng người mua và người bán. Các hiện tương như vậy đã đặt ra cho các nhà kinh tế một nhiệm vụ cần phải giải quyết, một mặt để giải toả được những ách tắc trong lưu thông, làm ảnh hưởng tới sự phát triển của nền kinh tế, mặt khác đây cũng là một thị trường kinh doanh hết sức hấp dẫn. Chính vì vậy vào năm 1848, Chicago Board of Trade (CBOT) đã được mở ra bởi 82 thương nhân buôn ngũ cốc ở một thị trấn nhỏ là Midwestern như là một trung tâm mua bán nơi mà những người nông dân và các thương nhân gặp gỡ để đổi tiền lấy việc giao ngay những loại hàng hoá nông sản như lúa mì, trên cơ sở những quy định nhất định đã được CBOT thiết lập sẵn về việc đánh giá và cân đo lúa mì, và việc cất trữ những phần lúa mì còn lại chưa được giao dịch, cũng như là việc đấu thầu giá cả, và giải quyết những tranh chấp diễn ra. Đây chính là sở giao dịch hàng hóa đầu tiên trên thế giới. Sự phát triển các loại hình sở giao dịch hàng hóa: khi cả những người chế biến, nông dân đều thấy được lợi ích từ việc mua bán giao dịch qua sở giao dịch thì vào năm 1851, những người nông dân và các thương nhân đã bắt đầu áp dụng các hợp đồng kỳ hạn (forwards). Người nông dân sẽ thỏa thuận một mức giá để bán một lượng ngũ cốc nhất định tại một thời điểm trong tương lai. Khi những hợp đồng kỳ hạn này trở nên phổ biến thì vào năm 1865, CBOT đã đưa ra một hợp đồng chuẩn được biết đến là hợp đồng tương lai với ngày giao hàng được xác định trước và một khoản tiền bảo chứng để ràng buộc việc thực hiện nghĩa vụ. Ngay sau năm đó thì Sở giao dịch bông New York cũng được thành lập và đã bắt đầu chi phối thị trường bông, từ việc mua bán bông rồi sau đó là thực hiện mua các các loại nông sản khác. Dựa trên những sự phát triển này, năm 1859 nghĩa là đúng một thập niên sau khi được thành lập, chính phủ Mĩ đã chính thức trao quyền cho CBOT và do đó uỷ quyền cho CBOT việc đặt ra những tiêu chuẩn về chất lượng của hàng hoá và đảm nhận việc giám sát thường xuyên vào mặt hàng ngũ cốc được giao dịch trên sở giao dịch, nhằm bảo đảm sự thống nhất của thị trường. Sự cải tiến này đã giảm những rủi ro và chi phí liên quan đến việc thoả thuận các hợp đồng kỳ hạn trên cơ sở cá nhân. Ban đầu hoạt động của các thị trường tương lai không có gì đặc biệt. Lúc đó người ta gọi những người hoạt động theo kiểu này là những “kẻ đầu cơ liều mạng”. Những người này thành công trong việc mua vét hàng hay ép giá một mặt hàng nào đó trên thị trường nhất định. Một biến cố nổi tiếng đã xảy ra đó là: ngày thứ sáu đen tối năm 1869 là ngày giá vàng bị phá. Việc hai nhà kinh doanh Jay Gould và Jim Fisk mua vét giá vàng đã bị đổ bể khi tổng thống Grant ra lệnh bán vàng của kho bạc Mỹ. Với ấn tượng là việc mua bán tương lai hàng hoá mang tính chất đầu cơ tạo nên sự bất ổn định về tài chính và sự biến động giá giao ngay quá lớn làm cho những nhà lập pháp liên tiếp phản đối và thậm chí họ còn muốn loại bỏ hình thức giao dịch này trên thị trường. Cuối cùng vào năm 1922 tức là khoảng 74 năm sau ngày thành lập đầu tiên của sở giao dịch Chicago, chính phủ Mỹ đã thành lập Grain Futures Administration là một cơ quan giám sát để giám sát sự mở rộng của hoạt động giao dịch trên sở giao dịch ngũ cốc và năm 1936 ban hành luật về sở giao dịch hàng hoá. Năm 1968, các luật trên lại được sửa đổi và điều chỉnh với các điều khoản phù hợp trong việc mua bán tương lai. Năm 1974 ủy ban mua bán tương lai (CFTC) được thành lập. Vai trò và quyền hạn của CFTC hết sức quan trọng vì đó là tổ chức duy nhất thay mặt chính quyền quản lý các hoạt động của thị trường tương lai. Tuy sự hình thành và phát triển của thị trường tương lai đã tiếp thu được tất cả những ưu việt đồng thời cũng khắc phục được những hạn chế của thị trường kỳ hạn nhưng các sở giao dịch tương lai hàng hóa không thay thế hoàn toàn thị trường kỳ hạn - tiền thân của giao dịch tương lai, mà chúng song song tồn tại. Các giao dịch kỳ hạn vẫn tiếp tục tồn tại với tư cách là những hoạt động giao dịch ngoài sở, lúc này sở giao dịch trong thị trường tương lai đóng vai trò như người trung gian chắp nối cho các nhu cầu mua và bán trong thị trường kỳ hạn một cách có tổ chức. Cùng với làn sóng tự do hoá thương mại trên toàn cầu thì sự hình thành các sở giao dịch hàng hoá ngày càng nhiều với khối lượng giao dịch ngày càng lớn 1 , đặc biệt là ở các quốc gia đang phát triển và để thu hẹp khoảng cách để lại do hệ thống giá cả cố định trước đây chứ không chỉ có trong phạm vi nước Mỹ 2 . Những sở giao dịch còn tồn tại được và hiện nay là những sở giao dịch lớn nhất trên thế giới và đang giao dịch những loại hàng hoá hoàn toàn khác so với những loại hàng hoá mà ban đầu nó vẫn giao dịch. Ví dụ như sở giao dịch Chicago (Chicago Mercantile Exchange) ban đầu chủ yếu giao dịch nông sản, còn hiện tại lại chủ yếu giao dịch các hợp đồng tương lai tài chính; sở giao dịch năng lượng lớn nhất hiện nay, sở giao dịch New York (New York Mercantile Exchange) trước đây giao dịch chủ yếu là khoai tây và bơ. Hiện nay rất nhiều sở giao dịch đang phải đối mặt với một câu hỏi là liệu họ có nên tiếp tục tập trung vào việc giao dịch những loại hàng hoá truyền thống hay là tìm kiếm một loại hình hợp đồng mới. Sự cân nhắc này dẫn tới việc xuất hiện hợp đồng dầu mỏ trên sở giao dịch hàng nông sản, các hợp đồng quyền chọn đối với các hợp đồng tương lai đã được giao dịch, thậm chí là cả những hợp đồng phái sinh phức tạp khác như ( bảo hiểm mùa vụ, chi phí vận tải, quyền thải khí ô nhiễm, v.v…). Do đó, ngày nay hàng hoá giao dịch trên các sở giao dịch ‘hàng hoá’ trên thị trường thế giới hiện nay hết sức đa dạng chứ không chỉ gói gọn trong mặt hàng nông sản truyền thống nữa. 3 Xu hướng sáp nhập các sở giao dịch hàng hóa: Các sở giao dịch hàng hóa ngày nay đã trải qua một số giai đoạn sáp nhập, các sở giao dịch ở Mĩ vào những năm 1980, hầu hết đều là kết quả của các vụ sát nhập của hai hay thậm chí là nhiều sở giao dịch. Những năm 90 của thế kỉ 20 thậm chí còn chứng kiến nhiều vụ sáp nhập hơn nữa. Một trong những nguyên nhân của xu hướng này chính là tính cạnh tranh ngày càng tăng của các giao 1 Xem phô lôc 1 2 Xem phô lôc 3 vµ phô lôc 4 3 Xem phô lôc 10 vµ phô lôc 11 dch hp ng tng lai: mi e da t h thng giao dch in t i vi nhng s giao dch vi nhng h thng giao dch truyn thng. Thờm vo ú mt nguyờn nhõn na l t phớa cỏc quy nh ca chớnh ph c bit l nhng quc gia nh Nht Bn v Trung Quc. Nhng nguyờn nhõn ú ó dn ti mt lot cỏc cuc sỏp nhp: Nht s lng cỏc cuc sỏp nhp ó lm cho s lng cỏc s giao dch nc ny gim xung hn mt na t 17 s giao dch nm 1993 xung cũn 8 nm 1997. Anh, Liffe ó sỏp nhp vi S giao dch hng húa Luõn ụn vo thỏng 9/1996. Ti M, NYMEX sn giao dch tng lai nng lng ln nht th gii lỳc by gi ó sỏp nhp vi Comex (Comex hin nay ang hot ng nh l mt cụng ty con ca Nymex), v cỏc thnh viờn ca c NYCE v CSCE ó u b phiu ng ý sỏp nhp v thnh lp NYBT (Board of Trade of city New York). Xu hng sỏp nhp cỏc s giao dch hng húa trờn th gii c d oỏn l s tip tc kộo di, in hỡnh l v sỏp nhp gia hai s giao dch ln nht ca M l CBOT v CME hỡnh thnh mt s giao dch ln nht th gii. 4 iu ỏng chỳ ý t cỏi nhỡn tng quỏt v s lch s phỏt trin ca s giao dch hng hoỏ ny chớnh l vic th trng Chicago ó c thnh lp v phỏt trin gii quyt nhng vn v chi phớ cng nh l ri ro m nụng dõn phi gỏnh chu trờn th trng, v nhu cu phi sp xp th trng hng hoỏ nụng sn qua nhng ngi tham gia th trng, qua khụng gian v thi gian. Cng cn phi nhn mnh rng quy nh ca chớnh ph tng lờn khi th trng phỏt trin l thỳc y s phỏt trin th trng ch khụng phi l kim soỏt th trng. 1.1.2. c im s giao dch hng húa Xột v bn cht mt s giao dch hng hoỏ ch n gin l mt ni m ngi mua v ngi bỏn tp trung trao i theo mt cỏch thc ó c nh trc, vi nhng quy nh c th v ht sc rừ rng. Vi ngha rng ny, mt s giao dch hng hoỏ l bt c th trng cú t chc no, giao dch hng hoỏ thc hoc khụng, c tp trung qua mt b mỏy duy nht, cho phộp s cnh tranh hiu qu nht gia nhng ngi mua v nhng ngi bỏn. Do ú giao dch qua s giao dch hng húa l mt phng thc giao dch c 4 Xem phụ lục 7: các tập đoàn sở giao dịch thế giới biệt so với các phương thức giao dịch khác như mua bán trực tiếp, mua bán qua trung gian, mua bán đối lưu,…ở những đặc điểm sau đây 1.1.2.1. Các hợp đồng phải có tiền bảo chứng Tiền bảo chứng (hay mức ký quỹ) là biện pháp bảo đảm thực hiện hợp đồng, bắt buộc đối với cả bên bán và bên mua. Thay vì phải bỏ ra một khoản tiền lớn để đặt cọc hoặc một lượng tiền bằng với giá trị hàng hóa (thế chấp) để bảo đảm cho việc mua bán thì sở giao dịch chỉ quy định một mức bảo chứng rất thấp, tùy vào loại hàng hóa. Mức yêu cầu về tiền bảo chứng thấp khi tham gia vào các hợp đồng tại sở giao dịch là một trong những nguyên nhân làm cho chúng trở thành những công cụ đòn bẩy tài chính mạnh mẽ. Các loại tiền bảo chứng trên sở giao dịch gồm • Tiền bảo chứng ban đầu (Initial Margin): Tiền bảo chứng ban đầu là khoản tiền ký quỹ vào tài khoản bảo chứng để bảo đảm trang trải bất cứ khoản lỗ nào do những biến động xấu trên thị trường. Việc ký quỹ tiền bảo chứng ban đầu này được xem như khoản tiền đặt cọc cam kết thi hành hợp đồng mà hai bên mua bán phải thực hiện. Mức tiền bảo chứng ban đầu cũng khác nhau tùy loại hợp đồng và phải trả trước khi chuyển lệnh cho người môi giới. Mỗi người tham gia thị trường đều phải trả khoản tiền bảo chứng ban đầu cho người môi giới của mình và phải duy trì khoảng mức tiền bảo chứng được yêu cầu. Trong trường hợp các khách hàng còn phải thông qua một hãng môi giới khác ngoài các thành viên môi giới của sở giao dịch hàng hoá, như là các FCM (hãng buôn hoa hồng_Futures commission Merchants) thì họ còn phải nộp một khoản tiền bảo chứng ban đầu cao hơn vì các FCM này thường yêu cầu khách hàng phải nộp khoản tiền lớn hơn vì mục tiêu kinh doanh của họ. • Tiền bảo chứng duy trì (Maintenance Margin): Khi tiền bảo chứng đạt mức duy trì tối thiểu, nhà đầu tư cần phải nộp tiền để đảm bảo đưa mức tiền bảo chứng trở lại tiền bảo chứng ban đầu (Initial margin). Đây là khoản tiền tối thiểu mỗi hợp đồng mà khách hàng phải ký quỹ mãi mãi. Khoản bảo chứng này thường thấp hơn khoản tiền bảo chứng ban đầu, nó thường bằng 75% khoản tiền bảo chứng ban đầu. • Tiền bảo chứng biến đổi (Variation Margin hay Margin Call): Những khoản lỗ và lãi của những khách hàng của các thành viên được kết toán thông qua trung tâm thanh toán bù trừ. Cuối mỗi ngày giao dịch, trung tâm thanh toán lại xác định các mức giá kết toán cho mỗi hợp đồng trên cơ sở giá niêm yết trên thị trường vào cuối phiên giao dịch. Những thành viên mà bị lỗ ở cuối ngày giao dịch sẽ bị yêu cầu nộp tiền bảo chứng thêm. Các thành viên thanh toán lại chuyển thông báo về số tiền phải nộp thêm cho khách hàng của mình. 1.1.2.2. Đa số các hợp đồng được thanh lý trước thời hạn Trong các hợp đồng thông thường, khi các bên muốn thanh lý hợp đồng trước ngày giao hàng đồng nghĩa với việc thỏa thuận để chấm dứt hợp đồng hoặc thoả thuận chuyển nghĩa vụ của mình cho người khác, khi đó các bên sẽ thoát khỏi sự ràng buộc về nghĩa vụ với nhau. Nhưng trong hợp đồng giao sau được mua bán tại sở giao dịch hàng hóa thì các bên có thể thanh lý hợp đồng trước ngày đáo hạn một cách dễ dàng mà không cần phải thông qua một sự thoả thuận nào. Chẳng hạn như thanh toán hợp đồng tương lai, giao và nhận hàng hữu hình là cách thanh lý hợp đồng mà không mấy người tham gia thị trường này lựa chọn: • Giao hàng hữu hình: Kết thúc một vị thế tương lai bằng việc nhận giao hàng thường là biện pháp ‘nặng nhọc’ để hoàn thành nghĩa vụ hợp đồng. Việc giao hàng hữu hình đặt ra những chi phí rõ rệt: chi phí kho hàng, bảo hiểm, xếp tàu, và lệ phí môi giới. Trên trên thực tế việc giao hàng hữu hình chỉ chiếm một tỷ lệ rất nhỏ (khoảng 2%) bởi nó đòi hỏi mua hay bán thực sự một thứ hàng, điều mà các nhà kinh doanh thường không muốn làm trừ khi họ có nhu cầu cụ thể đối với hàng hoá (với và do đó chỉ những công ty kinh doanh hàng hoá mới ưa chuộng hình thức này. • Bù trừ (Offsetting): đây là hình thức thanh toán vị thế phổ biến nhất, người mua khởi đầu và kết thúc vị thế của mình bằng việc bán một hợp đồng tương lai y hệt (cùng một loại hàng và cùng tháng giao hàng). Tương tự, người bán khởi đầu kết thúc vị thế của mình bằng cách mua một hợp đồng y hệt. Sau khi việc mua bán đó được thực hiện và báo cáo về trung tâm thanh toán thì nghĩa vụ của cả hai bên được xoá đi trong sổ sách của trung tâm thanh toán và của những người môi giới ngoài sở (nếu có). So với việc nhận hoặc giao hàng hữu hình thì việc thanh toán bằng bù trừ tương đối đơn giản hơn. Nó chỉ đòi hỏi thị trường tương lai đủ cơ động để tạo thuận lợi mua bán bằng bù trừ và chỉ khuyến khích chi phí môi giới thông thường. 1.1.2.3 Các điều khoản trong hợp đồng được tiêu chuẩn hóa Các hoạt động mua bán tại sở giao dịch hàng hóa phải được thực hiện liên tục với trình độ chuyên môn nghiệp vụ và bảo đảm an toàn cao. Từ yêu cầu đó mà các điều khoản trong hợp đồng phải được tiêu chuẩn hóa một cách tối đa, giúp cho việc ký kết hợp đồng nhanh chóng, đảm bảo an toàn về mặt pháp lý. Các điều khoản được tiêu chuẩn hóa thường bao gồm: tên hàng, chất lượng, quy mô hợp đồng, thời gian giao hàng và địa điểm giao hàng. Tên hàng là hàng hóa được phép giao dịch trên sở giao dịch đó. Hàng hóa đó đa số là hàng hóa thông thường nhưng cùng với sự mở rộng hoạt động thì một số sở giao dịch lớn còn cung cấp các sản phẩm hợp đồng tài chính. Mỗi sở giao dịch chỉ giao dịch một số loại hàng hóa nhất định, người tham gia thị trường chỉ được phép giao dịch các hàng hóa cho phép đó. Chất lượng hàng hóa cũng được tiêu chuẩn hóa và giám sát nghiêm ngặt. Hàng hóa được phân thành các mức chất lượng khác nhau nhưng thông thường thì sở giao dịch chỉ cho phép giao dịch một vài mức chất lượng nhất định. Khi chất lượng hàng hóa được chuẩn hóa, phân loại rõ ràng thì đã tạo điều kiện cho hoạt động giao dịch trở nên thuận tiện, nhanh chóng và đáng tin cậy, từ đó tạo nên uy tín của từng sở giao dịch hàng hóa. Đó là lý do vì sao việc làm đánh giá chất lượng hàng hóa là một công việc cơ bản có vai trò rất quan trọng trong hoạt động của các sở giao dịch. Quy mô hợp đồng là độ lớn giá trị tài sản được giao dịch trong một hợp đồng. Độ lớn mỗi hợp đồng tương lai về mỗi loại hàng hóa đều được thống nhất và hầu như được thống nhất trên toàn thế giới giúp cho việc mua bán giữa các sở giao dịch hàng hóa trên thế giới thông qua hệ thống kết nối mạng toàn cầu lại càng dễ dàng hơn. Việc quy định độ lớn mỗi hợp đồng sao cho không quá lớn để những nhà bảo hộ nhỏ cũng có khả năng tham gia và không quá nhỏ để đảm bảo giá trị được bảo hiểm hoặc đầu cơ sẽ bù đắp được chi phí huê hồng hay các chi phí cố định khác. Thời điểm giao hàng (thời điểm đáo hạn hợp đồng) thường được xác định là tháng giao hàng trong năm. Trong tháng giao hàng đó, ngày giao hàng được quy định cụ thể tuỳ vào loại hàng hóa và thị trường. Thời điểm giao hàng còn là điều kiện xác định để nhằm phân biệt đối tượng được giao dịch trong hợp đồng tương lai, ví dụ như: hợp đồng giao sau cà phê tháng 3 năm 2005 khác với hợp đồng giao sau cà phê tháng 5 năm 2005… Địa điểm giao hàng do sở giao dịch quy định trong hợp đồng. Như đã trình bày thì việc mua bán trong các hợp đồng tại sở giao dịch thường là mang tính danh nghĩa và không gắn với việc chuyển giao hàng hóa thực tế. Nhưng nếu có những thương nhân muốn thực hiện hợp đồng chuyển giao hàng hóa thực sự khi hợp đồng đáo hạn thì việc giao hàng này sẽ tiến hành tại các địa điểm do sở giao dịch quy định để tiết kiệm chi phí, tạo thuận lợi cho cả thương nhân và sở. Sự tiêu chuẩn hóa các điều khoản chủ yếu trong hợp đồng giao dịch tại sở giao dịch hàng hóa là một trong những đặc điểm cơ bản để phân biệt sở giao dịch với các phương thức mua bán hàng hóa khác. 1.1.2.4. Trung tâm thanh toán giám sát việc thực hiện hợp đồng Trung tâm thanh toán bù trừ đóng một vai trò quan trọng trong các sở giao dịch tương lai và quyền chọn hàng hoá bởi vì nó kiểm soát rủi ro vỡ nợ của tất cả các thành viên của các sở giao dịch đó. Người mua và người bán không ràng buộc trực tiếp với nhau trên cơ sở hợp đồng nhưng đều bị ràng buộc bởi trung tâm thanh toán này. Để đảm bảo chức năng của mình thì trung tâm thanh toán bù trừ của các sở giao dịch hàng hóa đều phải thực thi những nhiệm vụ nhất định, bao gồm: - Thiết lập và thực hiện chức năng của thị trường: nghĩa là thực hiện thiết lập và quản lý các mức giá cả trên sở giao dịch; ghi nhận các giao dịch; giám sát các hoạt động tại sàn; nhập và công cố các mức giá trong suốt phiên giao dịch và các mức giá thực hiện ở cuối ngày giao dịch. - Giám sát và quản lý các thành viên tham gia thị trường. - Các hoạt động thanh toán bù trừ: bao gồm những công tác đảm bảo rủi ro tín dụng; duy trì các tài khoản bảo chứng; thực hiện giao hàng đối với những hợp đồng không được bù trừ trước hạn. - Phát triển các loại sản phẩm mới: đưa vào áp dụng những công cụ tài chính mới nhằm thu hút nhà đầu tư, đưa thêm các công cụ bảo hiểm. 1.1.3. Phân loại sở giao dịch hàng hoá Hiện nay trên thế giới các sở giao dịch hàng hóa tồn tại dưới nhiều hình thức khác nhau. Và sự phân loại này cũng được dựa trên những tiêu chí khác nhau, đó là: 1.1.3.1. Căn cứ theo hình thức sở hữu Luật pháp các nước đều quy định sở giao dịch hàng hoá là một tổ chức có tư cách pháp nhân được thành lập theo quy định của pháp luật. Hiện nay trên thế giới, sở giao dịch hàng hoá có những hình thức sở hữu sau: • Hình thức sở hữu phi lợi nhuận (non-for-profit): Các thành viên có quyền hội viên ở sở giao dịch cho phép họ có quyền giao dịch trên sở giao dịch và có quyền quyết định, hoặc biểu quyết những vấn đề liên quan đến hoạt động tại sở giao dịch hàng hoá. Mô hình sở hữu chung có thể có một số lợi ích cho những sở giao dịch hàng hoá non trẻ. Bởi vì các thành viên có thể nhất trí trong việc trả những chi phí lớn ban đầu xuất hiện trong những giai đoạn đầu của sự phát triển sở giao dịch hàng hoá. Một cách tiếp cận khác là nhà nước sẽ là người sở hữu của sở giao dịch hàng hoá. Cách tiếp cận này có những ưu thế nhất định nếu nó thu hút đầu tư và thúc đẩy trao đổi mua bán trên thị trường, quản lý vì lợi ích thị trường nói chung chứ không phải để sử dụng những sở giao dịch hàng hoá cho mục đích hay đòn bẩy chính trị. Tuy nhiên, như vậy không có nghĩa là chỉ những sở giao dịch mới thành lập mới sử dụng hình thức sở hữu này, ngay cả những sở giao dịch hàng hóa lớn thì mô hình sở hữu này cũng vẫn được ưa chuộng và được áp dụng. Sở giao dịch ngũ cốc Tokyo (Tokyo Grain exchange – TGE) là một ví dụ cho mô hình này được thành lập dưới sự quản lý của bộ Nông, Lâm, Nghư nghiệp. Là một tổ chức thành viên, hội đồng thành viên là cơ quan cao nhất của sở giao dịch. Các hoạt động hàng ngày của sở giao dịch đều dưới sự quản lý của [...]... trng s giao dch lỳc ny thc hin cỏc giao dch cỏc loi hp ng sau: Hp ng giao ngay hng hoỏ: L hp ng ca nhng giao dch trong ú hng hoỏ c giao ngay v tr tin ngay vo lỳc ký kt hp ng Hp ng giao ngay c ký trờn c s hp ng mu ca S giao dch gia ngi cú sn hng mun giao ngay vi ngi cú nhu cu gp, cn c giao ngay Vỡ vy õy chớnh l mt hp ng hin vt Giỏ c mua bỏn õy l giỏ giao ngay (spot price hoc spot quotation) Giao dch... s giao dch tng lai v quyn chn hiu qu v cỏc hot ng thanh toỏn ca nú cú th tn ti 1 ti 2 triu ụ la M, vỡ vy cỏc s giao dch khi mi thnh lp cn phi ht sc cõn nhc nờn s dng hỡnh thc trung tõm thanh toỏn cho thớch hp nht v em li hiu qu cao nht 1.2 NHNG GIAO DCH TRấN S GIAO DCH HNG HO Nh ó cp trờn, giao dch giao ngay ch chim mt con s rt nh trong s cỏc giao dch trờn s giao dch hng húa; thờm na loi hỡnh giao. .. gin n nờn õy trỡnh by hai loi giao dch phc tp v ph bin hn l giao dch tng lai v quyn chn hng húa m thụi 1.2.1 Giao dch tng lai hng hoỏ (Futures Commodity Trading) 1.2.1.1 Trng thỏi giao dch m v khi lng giao dch Trng thỏi giao dch m (open interest): l s lng cỏc hp ng, m c th l hp ng tng lai vn cũn hiu lc, cha c tt toỏn bng mt giao dch bự tr hoc vic giao hng theo hp ng Tng giao dch m bng vi cỏc v th mua... ng v thnh cỏc lnh giao dch theo mu Khi lnh c thc hin ti sn giao dch thỡ tin hnh qun lý theo dừi cỏc hp ng Phũng giao dch: Cỏc phiu lnh sau khi c phũng ng ký v c xỏc nhn l thớch hp s c chuyn thnh cỏc lnh a vo giao dch ti sn Phũng giao dch cú nhim v t chc iu hnh cỏc phiờn giao dch ng thi cú nhim v qun lý v iu hnh h thng thit b giao dch, m bo duy trỡ v x lý cỏc hin tng bt trc trong giao dch Phũng giỏm... giỏ ch ca s giao dch ny ch trong vũng hai nm ó tng gp 4 ln v khỏ tng quan vi bin ng giỏ vng.6 Do vy, giỏ ch ngi õy c xem nh l mt cụng c u t hp dn 1.1.4.4 Sn giao dch hng húa (Trading floor) Sn giao dch l ni cỏc lnh giao dch c cụng b t do v thc hin khp lnh, xỏc nhn giao dch Bn cht ca sn giao dch cng ging nh khụng gian m ca mt khu ch ni m cỏc thng nhõn cú th tham gia mt cỏch ch ng hn vo cỏc giao dch;... trng rt nh trong cỏc giao dch trờn s giao dch hng hoỏ trờn th gii (ch khong di 10%) Hp ng k hn (Forward): Hp ng k hn l mt tho thun trong ú ngi mua v ngi bỏn chp nhn thc hin mt giao dch hng hoỏ vi khi lng xỏc nh, ti mt thi im xỏc nh trong tng lai vi mt mc giỏ n nh vo ngy hụm nay im khỏc bit gia mt hp ng k hn v giao dch giao ngay l thi im thanh toỏn giao dch Trong phn ln cỏc giao dch giao ngay, hng hoỏ... nhõn v ch quan nờn cú th khụng chớnh xỏc Hỡnh thc th trng th cp: giỏ c xỏc nh bi cỏc giao dch trờn s giao dch hng hoỏ tr thnh mc giỏ tham kho trờn th trng cho nhng nh kinh doanh ri ro v giỏ trờn th trng Vi hỡnh thc th trng ny thỡ khi lng giao dch khụng n thun phn ỏnh khi lng giao nhn hng hoỏ, mua bỏn thc na m ch yu phn ỏnh nhng giao dch liờn quan n ri ro giỏ c trờn th trng hng hoỏ Nh cú nhng giao dch... hai Khi mt giao dch hỡnh thnh, giao dch m s: - Tng nu c hai bờn giao dch tng v th ang cú ca mỡnh - Khụng i nu mt bờn tng v bờn khỏc li gim v th ca mỡnh cựng t l - Gim nu c hai bờn mun gim v th ang cú ca mỡnh Hỡnh 1.3: Giao dch m trờn s giao dch hng húa Trung tõm thanh toỏn S giao dch m thc t 1 v th m Thnh viờn thanh toỏn Tng s 5 v th m i tham gia th trng Tng giao dch m bao gi cng ln hn giao dch m... lng giao dch m v do ú khụng d oỏn c xu hng v giỏ c da trờn khi lng giao dch c 1.2.1.2 Mi quan h gia giỏ giao ngay v giỏ tng lai Mc dự giỏ giao ngay khụng dao ng hon ton ging nhau nhng chỳng cú xu hng dao ng tng t nh nhau Bi vỡ cỏc hp ng tng lai hon ton cú th kt thỳc vi vic giao hng vo ngy ỏo hn, do ú mc giỏ trong hp ng ny ph thuc khỏ nhiu vo giỏ th trng giao ngay V lý thuyt giỏ tng lai bng giỏ giao. .. giỏ ch s tng nu nh khi lng giao dch ln tc l cú nhiu nh u c v nh t bo him tham gia giao dch ti s, v ngc li giỏ s gim khi khi lng giao dch ny gim xung Giỏ ch mi s giao dch trong iu kin hin ny khụng ngng bin ng ging nh giỏ cỏc loi hng hoỏ c kinh doanh trờn th trng, v do ú nú cng l mt cụng c giao dch hu hiu em li li ớch cho nhng nh u t Vớ d nh s giao dch hng hoỏ COMEX chuyờn giao dch mt hng kim loi quý . QUAN VỀ SỞ GIAO DỊCH HÀNG HOÁ 1.1. LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN SỞ GIAO DỊCH HÀNG HOÁ 1.1.1. Quá trình phát triển sở giao dịch hàng hoá Đối. những giao dịch liên quan đến rủi ro giá cả trên thị trường hàng hoá. Nhờ có những giao dịch này mà khối lượng giao dịch trên các sở giao dịch hàng hoá