TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA SAU ĐẠI HỌC TIỂU LUẬN ĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CTG Giảng viên hướng dẫn: PGS.TS Nguyễn Đình Thọ Sinh viên: Nguyễn Thị Thanh Mai Lớp: TCNH 19D Hà Nội, tháng 11/2014 MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU Phần I: GIỚI THIỆU VỀ NGÂN HÀNG CÔNG THƯƠNG VIỆT NAM 1.1 Tổng quan Ngân hàng Công Thương Việt Nam 1.1.1 Lịch sử hình thành 1.1.2 Cơ cấu tổ chức máy quản lý 1.1.3 Phạm vi lĩnh vực hoạt động Ngân hàng bao gồm 1.1.4 Tình hình hoạt động : 1.1.5 Định hướng chiến lược trung, dài hạn Ngân hàng Cơng thương Việt Nam 1.1.6 Đối phó với khó khăn 1.2 Cổ phiếu Ngân hàng Công thương Việt Nam cấu cổ đông 1.2.1 Cổ phiếu Ngân hàng Công thương Việt Nam 1.2.2 Cơ cấu cổ đông Ngân hàng Công thương Việt Nam PHẦN II :PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CTG 2.1 Phân tích cổ phiếu CTG 2.1.1 Phân tích số tiêu tài VietinBank năm 2013 2.1.2 So sánh số tiêu tài VietinBank với trung bình ngành Ngân hàng năm 2013 2.1.3 So sánh số tài VietinBank với ngân hàng khác năm 2009 2.1.4 So sánh số tài VietinBank năm 2013 với kế hoạch năm 2014 2.2/ Định giá cổ phiếu CTG 2.2.1 Phương pháp chiết khấu dòng cổ tức 2.2.2 Phương pháp P/E 2.2.3 Phương pháp định giá cổ phiếu thơng qua số tài NAV, P/B PHẦN III: NHẬN ĐỊNH CHUNG, DỰ BÁO VÀ KHUYẾN NGHỊ VỀ CỔ PHIẾU CTG 3.1 Nhận định chung cổ phiếu CTG 3.2 Dự báo năm 2014 khuyến nghị cổ phiếu CTG 3.2.1 Dự báo năm 2014 3.2.2 Khuyến nghị cổ phiếu CTG LỜI MỞ ĐẦU Việt Nam (VN) bước vào năm 2014 với số thành kinh tế ấn tượng nước Tăng trưởng kinh tế năm 2013 5,3% (so với mức trung bình giới -0,8% i), lạm phát 6,5% (so với mức 19,9% năm 2012), thâm hụt tài khoản vãng lai 7,8% (so với năm 2012 11,9% GDP) Tuy nhiên, thách thức vĩ mô VN nhỏ Mở cửa, khủng hoảng tài tồn cầu việc theo đuổi sách tài khóa, tiền tệ mở rộng nhằm hỗ trợ kinh tế kể từ năm 2013 gây áp lực lớn môi trường vĩ mơ VN, thâm hụt tài khóa tăng mạnh, nhập siêu leo thang mức cao, áp lực lạm phát giảm giá đồng VN tiềm ẩn Chỉ số cạnh tranh kinh tế liên tục suy giảm năm 2012, 2013 Trong bối cảnh đó, Chính phủ có sách kinh tế vĩ mô nước, hướng tới ổn định, đồng thời tiếp tục hỗ trợ khu vực cịn khó khăn kinh tế Chính sách tiền tệ điều chỉnh theo hướng thận trọng hơn: tiêu tăng trưởng tín dụng cho năm 20% (so với mức tăng thực tế gần 30% năm 2012); cung tiền M2 tăng khoảng 20–22% (so với mức tăng 29% năm 2012); thực điều chỉnh tăng lãi suất chiết khấu, lãi suất tái cấp vốn; xoá bỏ hỗ trợ lãi suất ngắn hạn; xoá bỏ trần lãi suất khoản cho vay trung- dài hạn (vào tháng 2) toàn khoản cho vay vào tháng 4; thơng tư 13 Chính sách tài khố: qn triệt quan điểm điều hành sách tài khoá thận trọng, giảm bội chi NSNN, lành mạnh hố tài quốc gia; thực dừng sách miễn, giảm thuế cho doanh nghiệp cá nhân thực năm 2012 (chỉ thực giãn thời hạn nộp thuế thu nhập cho doanh nghiệp nhỏ vừa, doanh nghiệp khó khăn); đẩy mạnh công tác tra, kiểm tra, đôn đốc thu đúng, thu đủ khoản thu; tăng cường quản lý, sử dụng kinh phí ngân sách theo quy định Luật NSNN sách, chế độ, tiêu chuẩn, định mức chi tiêu ban hành, mục đích, tiết kiệm, hiệu quả, chống thất thốt, lãng phí; giảm dần chi đầu tư Nhà nước, tăng cường huy động đầu tư xã hội Đẩy mạnh cải cách hành theo đề án 30 Chính phủ nhằm đơn giản hố thủ tục hành kinh tế PHẦN I: GIỚI THIỆU VỀ NGÂN HÀNG CÔNG THƯƠNG VIỆT NAM 1.1 Tổng quan Ngân hàng Cơng Thương Việt Nam 1.1.1 Lịch sử hình thành Ngân hàng Thương mại Cổ phần Công thương Việt Nam (VietinBank), tiền thân Ngân hàng Công thương Việt Nam, thành lập tên gọi Ngân hàng chuyên doanh Công thương Việt Nam theo Nghị định số 53/NĐ-HĐBT ngày 26 tháng 03 năm 1988 Hội đồng Bộ trưởng tổ chức máy NHNNVN thức đổi tên thành “Ngân hàng Công thương Việt Nam” theo định số 402/CT Chủ tịch Hội đồng Bộ trưởng ngày 14 tháng 11 năm 1990 Ngày 27 tháng 03 năm 1993, Thống đốc NHNN ký Quyết định số 67/QĐ-NH5 việc thành lập NHCTVN thuộc NHNNVN Ngày 21 tháng 09 năm 1996, ủy quyền Thủ tướng Chính Phủ, Thống đốc NHNN ký Quyết định số 285/QĐ-NH5 việc thành lập lại NHCTVN theo mô hình Tổng Cơng ty Nhà nước quy định Quyết định số 90/QĐ-TTG ngày 07 tháng 03 năm 1994 Thủ tướng Chính Phủ Ngày 23 tháng 09 năm 2008, Thủ tướng Nguyễn Tấn Dũng ký định 1354/QĐ-TTG phê duyệt phương án cổ phần hóa Ngân hàng Cơng thương Việt Nam Ngày 02 tháng 11 năm 2008, Ngân hàng Nhà nước ký định số 2604/QĐ-NHNN việc công bố giá trị doanh nghiệp Ngân hàng Công thương Việt Nam Ngày 25 tháng 12 năm 2008, Ngân hàng Công thương tổ chức bán đấu giá cổ phần công chúng thành công thực chuyển đổi thành doanh nghiệp cổ phần Ngày 03/07/2009, Ngân hàng Nhà nước ký định số 14/GP-NHNN thành lập hoạt động Ngân hàng thương mại cổ phần Công thương Việt Nam NHTMCP Cơng thương Việt Nam thức hoạt động theo giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh lần đầu số 0103038874 Sở Kế hoạch Đầu tư Tp Hà Nội cấp ngày 03/07/2009 Trải qua 20 năm xây dựng phát triển đến nay, VietinBank phát triển theo mơ hình ngân hàng đa với mạng lưới hoạt động phân bố rộng khắp 56 tỉnh, thành phố nước, bao gồm Hội sở chính; Sở Giao dịch; 145 chi nhánh; 527 phịng giao dịch; 116 quỹ tiết kiệm; 1042 máy rút tiền tự động (ATM); Văn phòng đại diện; Công ty bao gồm Công ty cho thuê tài chính, Cơng ty cổ phần Chứng khốn Ngân hàng Cơng thương (VietinBankSC) Công ty Bất động sản đầu tư tài Ngân hàng Cơng thương Việt Nam Công ty Bảo hiểm Ngân hàng công thương Việt Nam; đơn vị nghiệp bao gồm Trung tâm thẻ, Trung tâm Công nghệ thông tin, Trường Đào tạo Phát triển nguồn nhân lực Ngồi ra, NHCT cịn góp vốn liên doanh vào Ngân hàng Indovina, góp vốn vào cơng ty có Cơng ty cổ phần Chuyển mạch Tài quốc gia Việt Nam, Cơng ty cổ phần Xi măng Hà Tiên, Công ty cổ phần cao su Phước Hòa, Ngân hàng thương mại cổ phần Gia Định, Ngân hàng thương mại cổ phần Sài Gịn Cơng Thương v.v Ngân hàng có quan hệ đại lý với 800 ngân hàng, định chế tài 90 quốc gia, vùng lãnh thổ tồn giới Theo báo cáo tài kiểm toán 2008 VietinBank, tổng tài sản lợi nhuận sau thuế Ngân hàng tương ứng 193.590 tỷ đồng 1.804 tỷ đồng 1.1.2 Cơ cấu tổ chức máy quản lý Sơ đồ 1.1: Hệ thống tổ chức Ngân hàng Công thương Sơ đồ 1.2: Cơ cấu tổ chức máy điều hành Trụ sở Bộ Bộ máy máy giúp giúp việc việc Hội Hội đồng đồng quản quản trị trị Ban Ban kiểm kiểm soát soát Tổng Tổng giám giám đốc đốc Kế Kế tốn tốn trưởng trưởng Phó Phó tổng tổng giám giám đốc đốc Hệ Hệ thống thống kiểm kiểm tra tra kiểm soát nội kiểm soát nội Các Các phịng phịng ban ban chun chun mơn môn nghiệp nghiệp vụ vụ Sơ đồ 1.3: Cơ cấu tổ chức máy điều hành Sở giao dịch, Chi nhánh cấp 1, Chi nhánh cấp Giám Giám đốc đốc Phó Phó giám giám đốc đốc Trưởng Trưởng phịng phịng kế kế tốn tốn Tổ Tổ kiểm kiểm tra tra Các Các phòng phòng Phòng Phòng Quỹ Quỹ nội nội bộ chuyên chuyên môn môn giao giao dịch dịch tiết tiết kiệm kiệm nghiệp nghiệp vụ vụ 1.1.3 Phạm vi lĩnh vực hoạt động Ngân hàng bao gồm *Huy động vốn: Hoạt động huy động vốn bao gồm nhận tiền gửi khách hàng nội ngoại tệ, phát hành chứng tiền gửi, trái phiếu, kỳ phiếu, giấy tờ có giá khác để huy động nguồn vốn, vay từ định chế tài nước nước ngồi, vay từ NHNN, hình thức vay vốn khác theo quy định NHNN *Hoạt động tín dụng: Tín dụng hoạt động kinh doanh VietinBank Các hoạt động tín dụng VietinBank bao gồm cấp vốn vay nội ngoại tệ, bảo lãnh, chiết khấu, cho th tài chính, hình thức cấp tín dụng khác theo quy định NHNN *Hoạt động đầu tư: Các hoạt động đầu tư VietinBank thực thơng qua việc tích cực tham gia vào thị trường liên ngân hàng thị trường vốn Tài sản đầu tư bao gồm Trái phiếu Chính phủ, Tín phiếu kho bạc, Tín phiếu NHNN, Cơng trái xây dựng Tổ quốc, Trái phiếu giáo dục, Trái phiếu Chính quyền địa phương, Trái phiếu NHTM, v.v Ngồi VietinBank cịn góp vốn mua cổ phần doanh nghiệp ngồi nước góp vốn liên doanh với tổ chức nước ngồi *Dịch vụ tốn ngân quỹ: VietinBank tập trung cung cấp dịch vụ toán ngân quỹ cho khách hàng, bao gồm toán nước quốc tế, thu chi hộ khách hàng, thu chi tiền mặt séc *Các hoạt động khác: Bên cạnh dịch vụ kinh doanh chính, VietinBank cung cấp số dịch vụ bổ sung cho khách hàng bao gồm hoạt động thị trường tiền tệ, kinh doanh giấy tờ có giá VND ngoại tệ, chuyển tiền nước quốc tế, chuyển tiền kiều hối, kinh doanh vàng ngoại hối, hoạt động đại lý ủy thác, bảo hiểm, hoạt động chứng khốn thơng qua cơng ty con, dịch vụ tư vấn tài chính, dịch vụ quản lý vốn, dịch vụ thấu chi, dịch vụ thẻ, gửi giữ tài sản, cho vay ứng trước tiền bán chứng khoán, dịch vụ ngân hàng qua điện thoại, dịch vụ ngân hàng điện tử, v.v 1.1.4 Tình hình hoạt động : 1.1.4.1 Về huy động vốn Chính sách hỗ trợ lãi suất để tạo đà cho tăng trưởng kinh tế NHNN tạo cú hích cho tăng trưởng tín dụng đồng thời dẫn đến tình trạng cạnh tranh căng thẳng huy động vốn nhằm đáp ứng nhu cầu cho vay ngân hàng thương mại, đặc biệt vào tháng cuối năm 2013 Trong bối cảnh đó, số dư huy động vốn VietinBank đạt kết khả quan: nguồn vốn huy động đến cuối năm đạt 220 ngàn tỷ, tăng 26% so với năm trước 1.1.4.2 Về hoạt động sử dụng vốn Ngay từ đầu năm, VietinBank xác định mục tiêu tăng trưởng bền vững, an toàn hiệu quả, trì bước phát triển thị phần Do vậy, trình hoạt động nguồn vốn ngân hàng sử dụng linh hoạt thơng qua nhiều kênh để đem lại lợi ích kinh tế cao nhất, cụ thể:  Hoạt động tín dụng Đến hết 31/12/20 13 tổng dư nợ cho vay đạt 163.170 tỷ đồng, tăng 42.418 tỷ đồng tương ứng với tỷ lệ tăng 35,1% Đồng thời với việc tăng trưởng tín dụng, năm 2013 năm thành cơng hệ thống VietinBank việc tiếp tục đẩy mạnh hoạt động phân loại, cấu lại sở khách hàng theo chiến lược Hội đồng quản trị (HĐQT) đề Kết chất lượng tín dụng VietinBank nâng cao rõ rệt Đến 2013, tháng đầu năm dư nợ cho vay đầu tư cho kinh tế đạt 280 ngàn tỷ đồng (trong dư nợ cho vay đạt khoảng 195 ngàn tỷ đồng) Theo ông Phạm Huy Hùng chủ tịch HĐQT Vietinbank, lợi nhuận tháng 2013 vượt 13% so với thực 20012, tháng đầu năm đạt 3.500 tỷ đồng lợi nhuận, 92% kế hoạch lợi nhuận năm (kế hoạch 4000 tỷ đồng) T ỷ lệ nợ nhóm đến cuối năm 2013 1,02% (năm 2012 3,29%), nợ xấu mức 0,61% (năm 2012 1,81%), thấp hệ thống ngân hàng thương mại Năm 2014 mục tiêu tỷ lệ nợ nhóm 3%, nợ xấu 2%…  Hoạt đ ộng đầu tư Về hoạt động thị trường liên ngân hàng: Đến 31/12/20013, đầu tư thị trường liên ngân hàng VietinBank đạt 24.045 tỷ đồng, tăng 31,6% so với năm 2012, đó, tiền ngoại tệ gửi Tổ chức tín dụng khác đạt 22.499 tỷ đồng cho vay Tổ chức tín dụng khác 1.546 tỷ đồng Về đầu tư chứng khoán: Tổng đầu tư chứng khoán năm 2013 39.276 tỷ đồng, đẩu tư vào chứng khốn nợ (bao gồm tín phiếu Kho bạc, tín phiếu Ngân hàng Nhà nước, trái phiếu Chính phủ, trái phiếu xây dựng thủ đô, trái phiếu đô thị thành phố Hồ Chí Minh, kỳ phiếu, trái phiếu tổ chức tín dụng, tổ chức kinh tế có uy tín) 39.103 tỷ đồng chứng khoán vốn 173 tỷ đồng Trong tổng danh mục đầu tư, chứng khoán đầu tư với mục đích "sẵn sàng để bán" chiếm 86,22% tổng danh mục đầu tư đạt 33.864 tỷ đồng; chứng khoán đầu tư "giữ đến ngày đáo hạn" 5.113 tỷ đồng; chứng khoán kinh doanh 299 tỷ đồng Các loại chứng khoán VietinBank nắm giữ có tính khoản cao, khả sinh lời tốt Về hoạt động đầu tư góp vốn liên doanh mua cổ phần: Đến 31/12/2013, tổng số vốn góp đầu tư vào công ty liên doanh, liên kết đầu tư dài hạn khác gần 1.464 tỷ đồng, tăng 61,3% so với năm 2012 Vốn góp đầu tư tập trung vào số tổ chức tín dụng tổ chức kinh tế uy tín có hoạt động sản xuất kinh doanh hiệu quả, đảm bảo hiệu đẩu tư VietinBank 1.1.4.3 Về hoạt động phi tín dụng  Hoạt đ ộng toán Tổng toán VNĐ năm 20 13 đạt gần triệu giao dịch tăng 42%, doanh số toán 3,7 triệu tỷ đồng, tăng 31% so với năm 2012 VietinBank triển khai thành công dịch vụ thu hộ Ngân sách bao gồm thuế nội địa thuế xuất nhập khấu Về lĩnh vực tốn quốc tế, VietinBank hồn thành việc tập trung tất giao dịch toán quốc tế hệ thống xử lý Sở giao dịch theo mơ hình Cùng với việc áp dụng sách lãi suất, phí dịch vụ hợp lý, doanh số toán xuất nhập tăng lên Doanh số nhập ước đạt 7,6 tỷ USD (chiếm thị phần 11%, so với năm 2012 tăng 2,54%) Doanh số xuất đạt 4,5 tỷ USD (chiếm thị phần 8%) Doanh số bảo lãnh đạt 790 triệu USD tăng 53% so với năm 2012  Hoạt động mua bán ngo ại tệ Chịu tác động suy thoái kinh tế giới nguồn cung ngoại tệ giảm mạnh, việc đáp ứng đủ nhu cầu mua ngoại tệ doanh nghiệp nhập kh ẩu hàng hóa nguyên liệu sản xuất gặp nhiều khó khăn VietinBank ưu tiên cố gắng đáp ứng tối đa cho nhu cầu nhập mặt hàng thiết yếu theo quy định Chính phủ xăng dầu, phân bón, dược phẩm, thuốc trừ sâu, chiếm gần 90% tổng doanh số bán ngoại tệ VietinBank Tổng doanh số mua 4.390 triệu USD, tổng doanh số bán 4.050 triệu USD, doanh số chuyển đổi ngoại tệ với thị trường quốc tế đạt 1,9 tỷ USD  Dịch vụ thẻ ngân hàng ện tử Năm 20 123, VietinBank phát hành thêm gần triệu thẻ ATM, tổng số đến triệu thẻ ATM với số dư ngàn tỷ đồng, sử dụng mạng lưới 1.047 máy ATM VietinBank 9,5 ngàn thẻ tín dụng quốc tế phát hành năm 2012, tăng 21% so với năm 2011 VietinBank triển khai thành công dịch vụ toán thẻ JCB, ký kết cung cấp dịch vụ tốn phí đường cao tốc thẻ tự động Đến nay, 87.000 khách hàng sử dụng dịch vụ SMS Banking VietinBank  Ngân hàng bán l ẻ Năm 20 13, VietinBank tiếp tục tập trung đẩy mạnh hoạt động ngân hàng bán lẻ, trọng phát triển sản phẩm đa dạng, mang đến tiện ích tối đa cho khách hàng VietinBank liên tục nghiên cứu đưa thị trường sản phẩm đa dạng với tiện ích cao như: cho vay hộ kinh doanh chợ, thu chi nhà khách hàng cá nhân, toán vé tàu qua hệ thống ATM, hệ thống tin nhắn báo biến động số dư, SMS Banking  Cơng tác đảng, đồn th ể xã hội Là NHTM cổ phần Nhà nước nắm cổ phần chi phối, bên cạnh hoạt động kinh doanh, VietinBank ln coi trọng cơng tác Đảng, Đồn thể hoạt động xã hội Bộ máy Đảng Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam kiện tồn nâng cấp, cơng tác xây dựng Đảng quan tâm thực theo tinh thần Nghị TW Hoạt động cơng đồn thực phát huy hiệu góp phần xây dựng khối đồn kết thống tập thể người lao động, từ tạo động lực gắn kết người lao động với ngân hàng, góp phần đẩy mạnh hoạt động kinh doanh VietinBank 1.1.5 Định hướng chiến lược trung, dài hạn Ngân hàng Công thương Việt Nam 1.1.5.1 Mục tiêu chiến lược tổng thể Xây dựng Ngân Hàng Công Thương Việt Nam trở thành tập đồn tài ngân hàng đại, xếp hạng tiên tiến khu vực; đáp ứng toàn diện nhu cầu sản phẩm, dịch vụ ngân hàng, tài chính, hỗ trợ tốt cho khách hàng nước quốc tế; Quản lý có hiệu phát triển bền vững 1.1.5.2 Mục tiêu chiến lược cụ thể a/ Chiến lược Tài sản Vốn - Tăng qui mơ tài sản hàng năm trung bình 20 - 22% - Tăng vốn chủ sở hữu lợi nhuận để lại phát hành thêm cổ phiếu phù hợp với qui mô tài sản đảm bảo hệ số an tồn vốn - Đa dạng hố cấu sở hữu theo nguyên tắc Nhà nước sở hữu từ 51% trở lên, thu hút cổ đông chiến lược có uy tín ngồi nước theo kế hoạch phê duyệt cụ thể Ngân hàng Nhà nước Chính Phủ b/ Chiến lược Tín dụng Đầu tư - Tín dụng hoạt động kinh doanh chủ lực, cạnh tranh theo nguyên tắc thị trường - Điều chỉnh cấu tín dụng hợp lý, phù hợp với mạnh VietinBank - Tăng cường quản lý rủi ro tín dụng, bảo đảm nợ xấu chiếm tỷ lệ 3% - Đa dạng hoá hoạt động đầu tư tín dụng thị trường tài chính, giữ vai trị định hướng thị trường, nâng cao hiệu sử dụng vốn quản lý khoản ngân hàng c/ Chiến lược Dịch vụ - Phát triển đa dạng dịch vụ ngân hàng thu phí, xác định nhóm dịch vụ mũi nhọn để tập trung phát triển - Dựa tảng công nghệ phát triển dịch vụ, lấy mức độ thỏa mãn nhu cầu khách hàng định hướng phát triển d/ Chiến lược nguồn nhân lực - Tiêu chuẩn hoá nguồn nhân lực, tăng cường đào tạo nâng cao lực trình độ cán - Hoàn thiện chế sử dụng lao động chế trả lương - Xây dựng đội ngũ cán có lực chuyên nghiệp e/ Chiến lược công nghệ - Coi ứng dụng công nghệ thông tin yếu tố then chốt, hỗ trợ hoạt động phát triển kinh doanh - Xây dựng hệ thống công nghệ thông tin đồng bộ, đại, an tồn, có tính thống nhấttích hợp-ổn định cao f/ Chiến lược máy tổ chức điều hành - Điều hành máy tổ chức với chế phân cấp rõ ràng, hợp lý - Phát triển thành lập công ty theo hướng cung cấp đầy đủ sản phẩm dịch vụ tài thị trường - Mở rộng mạng lưới kinh doanh, thành lập chi nhánh, phát triển mạnh mạng lưới phịng giao dịch, phủ sóng tồn tỉnh thành phố toàn quốc - Phát triển mạnh hệ thống ngân hàng bán lẻ 1.1.6 Đối phó với khó khăn tại: Trước có Thơng tư 13 Ngân hàng Công Thương Ngân Hàng lớn VN có tỷ lệ an tồn vốn CAR nhỏ 9% : VCB 8,1%, CTG 8,1%, AGRIBANK