CHAPTER Optimal Risky Portfolios Tp HCM, 11/2020 TỔNG QUÁT 01 01 Đa Dạng Hóa Và Rủi Ro Của Danh Mục 02 Danh Mục Gồm Hai Tài Sản Rủi Ro 03 Phân Bổ Tài Sản Gồm Các Cổ Phiếu, Trái Phiếu Và T - Bills 04 Mơ Hình Tối Ưu Hóa Danh Mục Của Markowitz QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ  Quy trình từ xuống (top-down process) với bước: Phân bổ vốn danh mục đầu tư rủi ro tài sản phi rủi ro Phân bổ tài sản danh mục rủi ro vào lớp tài sản rộng Lựa chọn chứng khoán từ tài sả cụ thể lớp tài sản QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ Quy trình từ xuống (top-down process) với bước: • Tài sản rủi ro • Tài sản phi rủi ro Phân bổ nguồn vốn Chọn lớp tài sản • Trái phiếu • Cổ phiếu • Cổ phiếu quốc tế • • • • • • • Trái phiếu A Trái phiếu B Cổ phiếu X Cổ phiếu Y Cổ phiếu Z Chọn chứng khốn cụ thể ĐA DẠNG HĨA VÀ RỦI RO CỦA DANH MỤC Rủi ro thị trường: - Rủi ro hệ thống hay rủi ro khơng thể đa dạng hóa Rủi ro đặc trưng công ty - Rủi ro phi hệ thống rủi ro đa dạng hóa 7.1 RỦI RO CỦA DANH MỤC ĐẦU TƯ LÀ MỘT HÀM SỐ CỦA SỐ LƯỢNG CỔ PHIẾU TRONG DANH MỤC HIỆP PHƯƠNG SAI VÀ HỆ SỐ TƯƠNG QUAN Rủi ro danh mục phụ thuộc vào hệ số tương quan tỷ suất sinh lời tài sản danh mục Hiệp phương sai hệ số tương quan cung cấp thước đo tỷ suất sinh lời hai tài sản khác DANH MỤC GỒM HAI TÀI SẢN RỦI RO:TỶ SUẤT SINH LỜI Quỹ trái phiếu Đầu tư vào chứng khoán dài hạn, ký hiệu D Tỷ trọng đầu tư vào trái phiếu ký hiệu wD Danh mục hai tài sản định phân bổ tài sản, xét hai quỹ tương hỗ Phần cịn lại Đầu tư vào chứng khốn vốn, ký hiệu E Tỷ trọng đầu tư vào cổ phiếu ký hiệu wE (hay – wD) Tỷ suất sinh lợi danh mục này: rp= wDrD + wErE (7.1) Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng danh mục này: E(rp) = WDE(rD) + wEE(rE) (7.2) Phương sai danh mục tài sản: => Phương trình 7.3 cho thấy phương sai giảm hiệp phương sai ước tính kết hợp rủi ro- tỷ suất sinh lời khác => đường biên hiệu khác => tính danh mục đầu tư tối ưu (P) khác PHÂN BỔ VỐN VÀ TÍNH CHẤT TÁCH BIỆT  Tính chất tách biệt cho biết toán lựa chọn danh mục đầu tư tách biệt thành hai nhiệm vụ độc lập - Xác định danh mục đầu tư rủi ro tối ưu, hồn tồn mang tính kỹ thuật - Phân bổ vốn lại phụ thuộc vào sở thích cá nhân CÁC ĐƯỜNG PHÂN BỔ VỐN VỚI CÁC DANH MỤC KHÁC NHAU TỪ TẬP HỢP HIỆU QUẢ SỨC MẠNH CỦA ĐA DẠNG HÓA Remember:  Wi = 1/n, Cov (ri, ri) = σ2i Nếu xác định phương sai trung bình hiệp phương sai trung bình chứng khốn là: THE POWER OF DIVERSIFICATION Chúng ta biểu diễn phương sai danh mục sau SỰ GIẢM THIỂU RỦI RO CỦA CÁC DANH MỤC CÓ TRỌNG SỐ BẰNG NHAU TRONG TRƯỜNG HỢP CÁC TẬP HỢP CĨ TƯƠNG QUAN VÀ KHƠNG TƯƠNG QUAN CÁC DANH MỤC TỐI ƯU VÀ TỶ SUẤT SINH LỜI CÓ PHÂN PHỐI KHƠNG CHUẨN - Các phân phối phình to làm phát sinh giá trị cực đoan VaR ES khuyến khích phân bổ vốn vào danh mục rủi ro - Nếu danh mục khác mang lại giá trị VaR ES đủ tốt so với danh mục hiệu trung bình- phương sai, thích số danh mục đối diện với phân phối phình to ... DẠNG HĨA VÀ RỦI RO CỦA DANH MỤC Rủi ro thị trường: - Rủi ro hệ thống hay rủi ro đa dạng hóa Rủi ro đặc trưng cơng ty - Rủi ro phi hệ thống rủi ro đa dạng hóa 7.1 RỦI RO CỦA DANH MỤC ĐẦU TƯ LÀ... ĐỊNH DANH MỤC TỐI ƯU CUỐI CÙNG TỶ TRỌNG CỦA CÁC TÀI SẢN TRONG DANH MỤC TỐI ƯU CUỐI CÙNG MƠ HÌNH TỐI ƯU HÓA DANH MỤC CỦA MARKOWITZ  Lựa chọn chứng khoán  Bước thứ xác định kết hợp rủi ro- tỷ suất... VỌNG CỦA DANH MỤC LÀ MỘT HÀM SỐ CỦA CÁC TỶ TRỌNG ĐẦU TƯ ĐỘ LỆCH CHUẨN CỦA DANH MỤC LÀ MỘT HÀM SỐ CỦA CÁC TỶ TRỌNG ĐẦU TƯ DANH MỤC PHƯƠNG SAI TỐI THIỂU  Danh mục phương sai tối thiểu danh mục bao