CƠ SỞ LÝ THUYẾT CỦA VIỆC XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ VƯỜN CÂY CAO SU KHI CỔ PHẦN HÓA 1.1 Cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước giá trị vườn cao su : 1.1.1 Doanh nghiệp nông nghiệp : Doanh nghiệp nông nghiệp tổ chức kinh doanh có sử dụng đất đai để kinh doanh chủ yếu loại trồng, vật nuôi hoạt động mang tính sinh học, tổ chức kinh doanh cao su, cà phê, mía, lúa, chăn ni bị, gà, heo,… chúng gọi doanh nghiệp nông nghiệp 1.1.2 Doanh nghiệp nông nghiệp nhà nước : Doanh nghiệp nông nghiệp nhà nước doanh nghiệp nông nghiệp nhà nước đầu tư vốn, thành lập tổ chức quản lý, hoạt động kinh doanh hoạt động cơng ích theo Luật doanh nghiệp nhằm thực mục tiêu kinh tế – xã hội Nhà nước giao 1.1.3 Cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước : Cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước biện pháp chuyển đổi hình thức sở hữu doanh nghiệp nhà nước, từ sở hữu Nhà nước sang sở hữu cổ đơng (Nhà nước tham gia với tư cách cổ đông không tham gia), đồng thời chuyển doanh nghiệp nhà nước sang Công ty cổ phần, tổ chức hoạt động theo quy định Luật doanh nghiệp Vì vậy, muốn cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước điều trước hết phải xác định giá trị doanh nghiệp cách khách quan 1.1.4 Giá trị vườn cao su cổ phần hóa : Giá trị vườn cao su phần tách rời tổng tài sản doanh nghiệp kinh doanh cao su thiên nhiên Việc xác định giá trị vườn cao su cổ phần hóa doanh nghiệp nơng nghiệp kinh doanh cao su thiên nhiên xác định giá trị vườn làm sở để đưa mức giá thích hợp phần vốn mà Nhà nước đầu tư hình thành tài sản vườn cao su Trong tổng giá trị tài sản doanh nghiệp giá trị tài sản vườn cao su chiếm 70%, việc xác định giá trị vườn cao su cổ phần hóa cơng việc u cầu có tính xác cao nhằm xác định giá trị giá doanh nghiệp nơng nghiệp kinh doanh cao su thiên nhiên để tiến hành cổ phần hóa doanh nghiệp trao đổi, giao dịch thị trường 1.2 Vai trò lợi ích cao su kinh tế quốc dân : 1.2.1 Về kinh tế : Cây cao su loại cơng nghiệp có giá trị kinh tế cao Đây loại mà sản phẩm chủ yếu dùng làm nguyên liệu cho ngành công nghiệp tiểu thủ công nghiệp Kinh doanh cao su thiên nhiên xét mặt kinh tế nói cho lợi nhuận “KÉP“ từ sản phẩm mủ gỗ, thu hoạch sản phẩm từ mủ giá trị ngày tăng trưởng cho nguồn thu từ gỗ lý + Mủ cao su : Sản phẩm chủ yếu cao su mủ (Natural Rubber - NR) với nhiều loại sản phẩm đa dạng CV, SVRL, SVR 3L, SVR 5L, SVR 10, SVR 20, Latex… Có đặc tính đặc biệt hẳn cao su nhân tạo độ giãn, độ đàn hồi cao, chống nứt, chống lạnh tốt, phát nhiệt cọ sát, dễ sơ luyện,… Sản phẩm từ mủ cao su thiên nhiên nguyên liệu cần thiết nhiều ngành công nghiệp đại giới, xếp thứ tư sau dầu mỏ, than đá, sắt thép đặc biệt chế biến cao su nhân tạo có đặc tính cao su thiên nhiên Sản phẩm từ mủ cao su thiên nhiên có 50 ngàn công dụng khác cần thiết ngành công nghiệp ô tô, máy bay, sản xuất dụng cụ y tế nhiều ngành công nghiệp phục vụ tiêu dùng khác + Gỗ cao su : Cây cao su hết niên hạn khai thác phải lý, trung bình thu khoảng 160 m3 gỗ nguyên liệu với giá trị lý khoảng 80 triệu đồng (theo thời giá nay), đủ để tái canh khoảng cao su kiến thiết Gỗ cao su chế biến để sản xuất bàn, ghế, tủ, giường,… có giá dao động từ 600 - 900 USD/m Với diện tích cao su trồng từ năm 1975 đến 2015, Việt Nam có khả tái canh khoảng 10.000 đến 15.000ha/năm cung cấp khoảng 300.000 đến 400.000 m gỗ xẻ/năm, thời điểm mà gỗ cao su nước nguồn nguyên liệu chủ lực cho nhà máy chế biến đồ gỗ cao su xuất nước ta Bảng 1.1 : Dự đoán nhu cầu cao su thiên nhiên (NR) cao su nhân tạo (SR) đến năm 2020 Năm Nhu cầu 2007 11,164 9,913 21,077 8,493 12,584 40/60 Vỏ xe Sản phẩm khác Tổng NR SR Tỷ lệ NR/SR 2010 12,688 10,973 23,661 9,528 14,133 40/60 2015 14,267 11,909 26,176 10,601 15,575 40/60 2020 15,838 12,835 28,673 11,681 16,992 41/59 ( Nguồn : LMC International and ProForesst 5- 2007) Bảng 1.2 : Trữ lượng gỗ số giống cao su Giống Vanh gốc Vanh ( Thân ( chu vi – chu vi –m) cao 10 năm tuổi m / m3 / 14 năm tuổi m /cây m3 /ha m) RRIV RRIV RRIV PB 235 GT 87,8 75,4 71,8 74 66,9 65,1 56,3 53,6 56,3 52,4 6,44 4,46 5,43 5,13 3,49 0,30 0,15 0,17 0,17 0,10 150 75 85 85 50 0,38 0,24 0,21 0,24 190 120 105 100 (Nguồn: Hiệp hội cao su Việt Nam – Cao su Việt Nam đường hội nhập Quốc tế – NXB Lao động) Kinh doanh sản xuất cao su thiên nhiên ngành hàng chiến lược nước ta Hàng năm ngành cao su đem lại tỷ USD kim ngạch xuất cho kinh tế, góp phần quan trọng thúc đẩy nhanh tiến trình cơng nghiệp hóa - đại hóa nơng nghiệp, nơng thơn nước ta giai đoạn 1.2.2 Về mặt xã hội : Doanh nghiệp nhà nước kinh doanh cao su thiên nhiên thu hút hàng chục vạn lao động từ vùng đồng đông dân cư lên khai phá vùng rừng, đồi núi trọc, hoang hóa xa xơi hẻo lánh có điều kiện kinh tế xã hội sở hạ tầng nghèo nàn, yếu kém, tạo lập nên vùng dân cư, nông thôn mới, nhờ thuận lợi giá cả, thị trường, thu nhập người lao động nâng cao năm gần đây, làm thay đổi mặt kinh tế - văn hóa - xã hội Nhiều địa phương sử dụng cao su giải pháp xóa, giảm hộ đói nghèo Mặt khác, nhu cầu lại vận chuyển mủ, đường sá vùng trồng cao su đầu tư mở mang, góp phần nâng cấp hệ thống giao thông vùng nông thôn 1.2.3 Về môi trường : Cây cao su loại trồng thích nghi với nhiều loại địa hình, nhiều vùng sinh thái khác Có thể gọi cao su “cây mơi trường” có khả chịu hạn tốt, góp phần phủ xanh đất trống, đồi trọc, tạo cân sinh thái; nâng cao độ phì cho đất việc rụng hàng năm; rừng cao su cịn có tác dụng giữ nước, hạn chế dịng chảy nước lũ, chống xói mịn vùng núi Nhiều nghiên cứu cho thấy cao su loại có hấp thụ khí cacbonic lớn Do cao su xem giải pháp để giảm hiệu ứng nhà kính khí cacbonic từ ngành cơng nghiệp thải mơi trường 1.2.4 Về an ninh quốc phòng : Phát triển cao su dọc theo tuyến biên giới tỉnh Tây Nguyên có ý nghĩa quan trọng an ninh quốc phịng nước Góp phần vào việc định canh, định cư, ổn định đời sống cho đồng bào dân tộc người 1.3 Đặc điểm kinh tế – kỹ thuật kinh doanh cao su thiên nhiên ảnh hưởng đến việc xác định giá trị vườn : 1.3.1 Chu kỳ kinh doanh dài, suất, chất lượng vườn phụ thuộc vào nhiều yếu tố : Cây cao su loại công nghiệp có chu kỳ kinh doanh dài ngày, trước 32 năm, năm gần ứng dụng tiến khoa học kỹ thuật công nghệ vào thâm canh, cải tạo giống, giống có suất mủ cao, trữ lượng gỗ lớn thay dần giống cũ Do chu kỳ rút ngắn 27 năm, thời gian kiến thiết năm thời gian khai thác 20 năm Vườn cao su đơn vị Tổng Công ty hầu hết nằm vùng sâu, vùng xa, diện tích lớn trải dài nhiều xã, huyện việc kiểm kê, đánh giá phân loại vườn gặp nhiều khó khăn phức tạp Giá trị vườn cao su phụ thuộc lớn vào suất, chất lượng vườn Do việc xác định yếu tố làm ảnh hưởng đến suất, chất lượng vườn có ý nghĩa việc xác định giá trị vườn cao su Qua trình nghiên cứu nhận thấy suất, chất lượng vườn cao su phụ thuộc nhiều vào yếu tố : giống cây, mật độ cây, phương pháp trồng, loại đất, kỹ thuật thâm canh, quy trình khai thác tay nghề công nhân 1.3.2 Giá trị lý vườn nhiều yếu tố định : Cây cao su hết niên hạn khai thác phải lý, giá trị thu hồi lý lớn không giống trồng khác, hecta trung bình thu giá trị lý khoảng 80 triệu đồng, đủ để tái canh khoảng cao su kiến thiết Xác định giá trị lý vườn cây, giá trị ước thu hồi củi, gỗ cao su để đưa vào giá trị vườn cây, nhiên giá trị khó xác định yếu tố sau : số lượng, chất lượng giá củi, gỗ cao su thời điểm lý sau cổ phần hóa trạng thái động khơng xác định được, phụ thuộc vào nhiều yếu tố chủ quan khách quan sau : + Xác định giá lý vườn tương lai giá củi, gỗ cao su từ vườn lý khó xác Thời điểm lý vườn cao su lý khoảng từ 10 đến 20 năm Khi chuyển sang công ty cổ phần vườn cao su tiếp tục đầu tư khai thác lý khối lượng gỗ củi có biến động so với dự kiến + Do đặc điểm tự nhiên vườn cao su trồng khác, phải gánh chịu nhiều yếu tố rủi ro thiên tai, hàng năm gió bão làm gãy đổ vườn cao su thường xun khơng thể ước đốn xác số cụ thể + Theo chế độ khấu hao tài sản cố định chế độ phân phối lợi nhuận hành; giá trị củi, gỗ cao su thu hồi sau lý (đã khấu hao hết giá trị) khoản thu nhập bất thường Lợi tức lý vườn cao su sau nộp thuế thu nhập doanh nghiệp, phân phối theo tỷ lệ vốn tham gia cổ đông Đây khoản lợi không cố định bị phụ thuộc chi phối nhiều vào thị trường củi gỗ cao su, đặc biệt nước khu vực lý cao su hàng lọat, giá gỗ cao su nhập rẻ nước Bản thân thị trường gỗ, củi cao su nước đột biến lên xuống thất thường, chưa tính đến yếu tố khách quan trình đấu giá gây Tóm lại khoản lợi lý cao su bị chi phối lớn yếu tố nói 1.3.3 Giá trị vườn cao su gắn liền với giá trị đất : Tài sản vườn cao su hình thành từ vườn kết thúc giai đoạn đầu tư chuyển sang thời kỳ kinh doanh Tất giá trị đầu tư chuyển thành giá trị tài sản Đây giá trị tài sản đất Thực tế giao dịch thị trường giá trị vườn cao su tính bao gồm giá trị đất, giá trị đất tạo nên giá trị giao dịch mua bán vườn cao su Như giá trị vườn cao su xác định giá trị quyền sử dụng đất giá trị đầu tư tài sản đất, để hình thành nên giá trị bất biến tài sản vườn cao su doanh nghiệp Giá trị vườn cao su hiểu bao gồm phận cấu thành giá trị tài sản đất (thường gọi suất đầu tư ha) “giá trị đất” quyền sử dụng đất giá trị thuê đất trồng cao su theo qui định hành 1.3.4 Thời gian hồn vốn dài, quy trình sản xuất khép kín, quy mô sản xuất lớn, kỹ thuật khai thác nghiêm ngặt : Cây cao su cho loại sản phẩm mủ cao su gỗ cao su, để nâng cao hiệu kinh doanh sản xuất cao su, phải gắn sản xuất khai thác với chế biến tiêu thụ sản phẩm mủ gỗ cao su, nên doanh nghiệp phải có cấu diện tích vườn cao su theo năm tuổi bảo đảm sản lượng mủ gỗ cao su hàng năm phù hợp với quy mô công suất nhà máy chế biến mủ gỗ cao su Xác định cấu diện tích vườn theo giống, năm tuổi để có sản lượng mủ gỗ nguyên liệu bảo đảm tương đối ổn định cho nhà máy chế biến mủ gỗ cao su hoạt động nhằm nâng cao hiệu kinh doanh công ty Từ lý nêu trên, việc xác định giá trị doanh nghiệp doanh nghiệp khác định tính hợp lý cấu sản xuất, cấu kinh doanh vốn đầu tư giá trị lại đơn vị vườn cao su tương đương Hình 1.3: Biểu đồ phân bổ sản lượng 10%khai thác năm 20% 40% 30% Quý I Quý II Quý IV ( Nguồn : Quy trình khai thác mủ cao su –VRG ) Hình 1.3 phản ánh biến thiên suất vườn cao su năm tăng dần từ quý đến quý Đây đặc điểm quan trọng để tổ chức kinh doanh cao su thiên nhiên xác định cấu vườn cao su theo năm trồng phù hợp với quy mô nhà máy chế biến thiết lập phương án tổ chức sản xuất hợp lý năm nhằm đảm bảo quy trình sản xuất khép kín doanh nghiệp từ vườn khai thác mủ đến nhà máy chế biến cao su Sản phẩm cao su mủ nước, chiếm 75 - 85% tổng sản lượng vườn cây, số lại mủ tạp Chất lượng mủ nước ảnh hưởng lớn đến chất lượng cao su sơ chế mủ cốm, mủ tờ, mủ kem Mủ nước tốt chế biến mủ loại I đạt 95 98% tổng sản phẩm mủ cao su sơ chế hàng năm Mủ nước khai thác từ vườn phải bảo quản tốt, chuyển tới nhà máy ngày chế biến với công nghệ đại, mang lại hiệu kinh tế cao kinh doanh sản xuất cao su thiên nhiên Quy trình chăm sóc khai thác mủ cao su, đặc biệt kỹ thuật cạo mủ phải tỉ mỉ, khéo léo giữ chất lượng vườn cho suất chất lượng mủ cao bền vững Cây cao su cho mủ liên tục khoảng 10 tháng năm, trừ thời gian rụng nghỉ đông, vào khoảng tháng 1, tháng dương lịch hàng năm, dịng tiền thu bán sản phẩm diễn tương đối thường xuyên năm mà trồng lâu năm khác khơng có Chi phí thường xuyên hàng năm thời kỳ khai thác thấp, khoảng 20 triệu đồng/tấn, chi phí nhân cơng chiếm khoảng 60%, chi phí vật chất chiếm 40% Mặt khác, không đầu tư đầu tư thấp cao su cho sản phẩm Giá trị lý l vườn cao su tái canh cao su kiến thiết Sản phẩm cao su sơ chế xuất chiếm 70% sản lượng sản xuất Lợi nhuận thu bình quân năm vào khoảng 20 triệu đồng, bình quân cao su cho suất Đây đặc điểm kinh tế - kỹ thuật riêng lợi mà trồng khác khơng có việc tổ chức kinh doanh sản xuất Những đặc điểm sở quan trọng định giá giao dịch vườn cao su doanh nghiệp khác 1.4 Các phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp : Theo Nghị định số 187/2004/NĐ – CP ban hành ngày 16/11/2004 Chính Phủ “Về việc chuyển cơng ty nhà nước thành cơng ty cổ phần” có nêu rõ phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp nhà nước để cổ phần hóa sau : 1.4.1 Xác định giá trị doanh nghiệp theo phương pháp tài sản : 1.4.1.1 Giá trị doanh nghiệp cổ phần hóa theo phương pháp tài sản : Giá trị thực tế doanh nghiệp cổ phần hóa giá trị tồn tài sản có doanh nghiệp thời điểm cổ phần hóa có tính đến khả sinh lời doanh nghiệp mà người mua, người bán cổ phần chấp nhận Giá trị thực tế vốn nhà nước doanh nghiệp cổ phần hóa giá trị thực tế doanh nghiệp sau trừ khoản nợ phải trả, số dư quỹ khen thưởng, quỹ phúc lợi số dư nguồn kinh phí nghiệp (nếu có) Khi cổ phần hóa tồn tập đồn, tổng cơng ty nhà nước giá trị vốn nhà nước giá trị thực tế vốn nhà nước xác định tập đồn, tổng cơng ty nhà nước Trường hợp cổ phần hóa cơng ty mẹ tổ hợp cơng ty mẹ - cơng ty giá trị vốn nhà nước giá trị thực tế vốn nhà nước công ty mẹ Đối với tổ chức tài chính, tín dụng xác định giá trị doanh nghiệp theo phương pháp tài sản sử dụng kết kiểm tốn báo cáo tài để xác định tài sản vốn tiền, khoản công nợ phải thực kiểm kê, đánh giá tài sản cố định, khoản đầu tư dài hạn giá trị quyền sử dụng đất theo chế độ nhà nước quy định 1.4.1.2 Các khoản khơng tính vào giá trị doanh nghiệp để cổ phần hóa : Giá trị tài sản sau : - Đối với tài sản doanh nghiệp cổ phần hóa thuê, mượn, nhận góp vốn liên doanh, liên kết tài sản khác khơng phải doanh nghiệp khơng tính vào giá trị doanh nghiệp để cổ phần hóa Trước chuyển sang công ty cổ phần, doanh nghiệp cổ phần hóa phải thống với chủ sở hữu tài sản để công ty cổ phần kế thừa hợp đồng ký trước lý hợp đồng - Đối với tài sản không cần dùng, ứ đọng, chờ lý, doanh nghiệp cổ phần hóa có trách nhiệm xử lý theo chế độ quản lý tài hành (thanh lý, nhượng bán) Trường hợp đến thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp mà doanh nghiệp chưa kịp xử lý loại trừ khơng tính vào giá trị doanh nghiệp thực chuyển giao cho quan sau : a) Công ty Mua bán nợ Tài sản tồn đọng doanh nghiệp để xử lý theo quy định pháp luật doanh nghiệp : Công ty nhà nước độc lập thuộc Bộ, ngành, địa phương; Công ty mẹ Tập đồn kinh tế, Tổng cơng ty nhà nước (kể Ngân hàng Thương mại nhà nước); Công ty mẹ tổ hợp công ty mẹ - công ty công ty trách nhiệm hữu hạn Nhà nước nắm giữ 100% vốn điều lệ thuộc Bộ, quan ngang Bộ, quan thuộc Chính phủ, Ủy ban nhân dân tỉnh, thành phố trực thuộc Trung ương b) Tập đồn, tổng cơng ty nhà nước, công ty mẹ, công ty nhà nước độc lập để xử lý theo quy định doanh nghiệp : Cơng ty thành viên hạch tốn độc lập thuộc Tổng công ty Nhà nước định đầu tư thành lập; Đơn vị hạch toán phụ thuộc cơng ty nhà nước độc lập, tập đồn, tổng công ty nhà nước, công ty mẹ, công ty thành viên hạch tốn độc lập Tổng cơng ty công ty trách nhiệm hữu hạn Tập đồn, Tổng cơng ty, Cơng ty mẹ nắm giữ 100% vốn điều lệ - Đối với cơng trình phúc lợi : nhà trẻ, nhà mẫu giáo, bệnh xá tài sản phúc lợi khác đầu tư nguồn Quỹ khen thưởng, Quỹ phúc lợi chuyển giao cho cơng ty cổ phần quản lý, sử dụng để phục vụ tập thể người lao động doanh nghiệp cổ phần hóa Đối với nhà cán bộ, cơng nhân viên đầu tư nguồn Quỹ phúc lợi doanh nghiệp, kể nhà đầu tư vốn ngân sách nhà nước cấp chuyển giao cho quan nhà đất địa phương để quản lý Các khoản nợ phải thu khơng có khả thu hồi Chi phí xây dựng dở dang cơng trình có định đình hỗn cấp có thẩm quyền trước thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp Các khoản đầu tư dài hạn vào doanh nghiệp khác chuyển giao cho doanh nghiệp Nhà nước nắm giữ 100% vốn khác làm đối tác 1.4.1.3 Các xác định giá trị thực tế doanh nghiệp : Số liệu theo sổ kế toán doanh nghiệp thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp Tài liệu kiểm kê, phân loại đánh giá chất lượng tài sản doanh nghiệp thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp Giá thị trường tài sản thời điểm tổ chức định giá Giá trị quyền sử dụng đất giao, thuê giá trị lợi kinh doanh doanh nghiệp 1.4.1.4 Giá trị quyền sử dụng đất : Đối với diện tích đất doanh nghiệp cổ phần hoá sử dụng làm mặt xây dựng trụ sở, văn phòng giao dịch; xây dựng sở sản xuất, kinh doanh; đất để sản xuất nông nghiệp, lâm nghiệp, nuôi trồng thuỷ sản, làm muối (kể đất nhà nước giao có thu khơng thu tiền sử dụng đất) doanh nghiệp cổ phần hố có trách nhiệm xây dựng phương án sử dụng đất trình quan có thẩm quyền xem xét, định Doanh nghiệp lựa chọn hình thức thuê đất giao đất theo quy định luật đất đai Trường hợp doanh nghiệp giao đất lựa chọn hình thức th đất phải hồn tất thủ tục chuyển sang thuê đất gửi quan định cổ phần hoá quan quản lý nhà đất địa phương trước thức chuyển sang cơng ty cổ phần Trường hợp doanh nghiệp cổ phần hố giao đất (kể diện tích đất nhà nước giao cho doanh nghiệp xây dựng nhà để bán cho thuê kinh doanh khách sạn, kinh doanh thương mại dịch vụ; xây dựng kết cấu hạ tầng để chuyển nhượng cho th) phải tính giá trị quyền sử dụng đất vào giá trị doanh nghiệp theo giá đất ủy ban nhân dân tỉnh, thành phố trực thuộc trung ương (nơi doanh nghiệp có diện tích đất giao) quy định cơng bố Trường hợp doanh nghiệp cổ phần hố chọn hình thức thuê đất: a) Đối với doanh nghiệp trả tiền th đất hàng năm khơng tính tiền th đất vào giá trị doanh nghiệp; b) Đối với doanh nghiệp trả tiền thuê đất lần cho toàn thời gian th đất tính tiền th đất vào giá trị doanh nghiệp theo giá sát với giá thị trường thời điểm định giá ủy ban nhân dân tỉnh, thành phố trực thuộc trung ương quy định công bố Trường hợp giá đất làm để xác định giá trị quyền sử dụng đất, tiền thuê đất chưa sát với giá chuyển nhượng quyền sử dụng đất thực tế thị trường điều kiện bình thường thời điểm cổ phần hố ủy ban nhân dân tỉnh, thành phố trực thuộc trung ương định giá đất cụ thể cho phù hợp; Ủy ban nhân dân tỉnh, thành phố trực thuộc trung ương có trách nhiệm đạo quan chức hướng dẫn doanh nghiệp cổ phần hố thực đầy đủ trình tự thủ tục để cấp giấy chứng nhận quyền sử dụng đất ký hợp đồng thuê đất theo quy định pháp luật hành đất đai trước thức chuyển sang công ty cổ phần 1.4.1.5 Giá trị lợi kinh doanh doanh nghiệp : Giá trị lợi kinh doanh doanh nghiệp cổ phần hố gồm giá trị lợi vị trí địa lý, giá trị thương hiệu, tiềm phát triển Giá trị lợi kinh doanh doanh nghiệp cổ phần hố quan có thẩm quyền định cổ phần hoá doanh nghiệp xem xét, định không thấp giá trị lợi kinh doanh xác định theo hướng dẫn tài 1.4.1.6 Xác định giá trị vốn đầu tư dài hạn doanh nghiệp cổ phần hóa doanh nghiệp khác : Giá trị vốn đầu tư dài hạn doanh nghiệp cổ phần hóa doanh nghiệp khác xác định sở : a) Tỷ lệ vốn đầu tư doanh nghiệp cổ phần hóa vốn điều lệ tổng số vốn thực góp doanh nghiệp khác; b) Giá trị vốn chủ sở hữu doanh nghiệp khác theo báo cáo tài kiểm tốn Trường hợp chưa kiểm tốn vào giá trị vốn chủ sở hữu theo báo cáo tài thời điểm gần doanh nghiệp để xác định; c) Trường hợp đầu tư vốn ngoại tệ quy đổi thành đồng Việt Nam theo tỷ giá giao dịch bình quân thị trường ngoại tệ liên ngân hàng ngân hàng nhà nước Việt Nam công bố thời điểm định giá; d) Trường hợp giá trị vốn đầu tư dài hạn doanh nghiệp cổ phần hóa doanh nghiệp khác xác định thấp giá trị ghi sổ kế tốn xác định giá trị vốn đầu tư dài hạn theo giá trị ghi sổ kế tốn doanh nghiệp cổ phần hóa Giá trị vốn góp doanh nghiệp cổ phần hóa vào công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán xác định theo giá cổ phiếu giao dịch thị trường chứng khoán thời điểm thực xác định giá trị doanh nghiệp 1.4.2 Xác định giá trị doanh nghiệp theo phương pháp dòng tiền chiết khấu : 1.4.2.1 Gía trị doanh nghiệp cổ phần hóa theo phương pháp dòng tiền chiết khấu : Giá trị thực tế phần vốn nhà nước doanh nghiệp xác định theo phương pháp dòng tiền chiết khấu dựa khả sinh lời doanh nghiệp tương lai Trường hợp xác định giá trị doanh nghiệp tồn tổng cơng ty theo phương pháp khả sinh lời tổng công ty xác định sở lợi nhuận tổng công ty nhà nước theo quy định quy chế quản lý tài cơng ty nhà nước Trường hợp doanh nghiệp đầu tư vốn vào doanh nghiệp khác lợi nhuận việc đầu tư vốn vào doanh nghiệp khác mang lại để xác định giá trị doanh nghiệp Giá trị thực tế doanh nghiệp bao gồm giá trị thực tế phần vốn nhà nước, nợ phải trả, số dư tiền quỹ khen thưởng, quỹ phúc lợi số dư kinh phí nghiệp (nếu có) Trường hợp doanh nghiệp lựa chọn hình thức giao đất, thuê đất trả tiền lần phải tính bổ sung giá trị quyền sử dụng đất, tiền thuê đất vào giá trị doanh nghiệp: - Trường hợp doanh nghiệp cổ phần hố giao đất phải tính giá trị quyền sử dụng đất vào giá trị doanh nghiệp theo giá đất Ủy ban nhân dân tỉnh, thành phố trực thuộc Trung ương (nơi doanh nghiệp có diện tích đất giao) quy định công bố - Trường hợp doanh nghiệp cổ phần hố chọn hình thức th đất: a) Đối với doanh nghiệp trả tiền th đất hàng năm khơng tính tiền thuê đất vào giá trị doanh nghiệp; b) Đối với doanh nghiệp trả tiền thuê đất lần cho tồn thời gian th đất tính tiền thuê đất vào giá trị doanh nghiệp theo giá sát với giá thị trường thời điểm định giá Ủy ban nhân dân tỉnh, thành phố trực thuộc Trung ương quy định công bố - Trường hợp giá đất làm để xác định giá trị quyền sử dụng đất, tiền thuê đất chưa sát với giá chuyển nhượng quyền sử dụng đất thực tế thị trường điều kiện bình thường thời điểm cổ phần hố Ủy ban nhân dân Tỉnh, Thành phố trực thuộc Trung ương định giá đất cụ thể cho phù hợp 1.4.2.2 Căn xác định giá trị doanh nghiệp theo phương pháp dòng tiền chiết khấu : Báo cáo tài doanh nghiệp 05 năm liền kề, trước thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp Phương án hoạt động sản xuất, kinh doanh doanh nghiệp 03 đến 05 năm sau chuyển thành công ty cổ phần Lãi suất trái phiếu phủ kỳ hạn 05 năm thời điểm gần nhất, trước thời điểm tổ chức thực xác định giá trị doanh nghiệp hệ số chiết khấu dòng tiền doanh nghiệp định giá 1.4.3 Xác định giá trị doanh nghiệp theo phương pháp so sánh : Có hai phương pháp so sánh sử dụng việc xác định giá trị doanh nghiệp so sánh trực tiếp so sánh tương quan Trong phạm vi luận văn đề cập phương pháp so sánh trực tiếp - Phương pháp so sánh dựa sở giá trị thị trường tài sản có quan hệ mật thiết với giá trị tài sản mua bán thị trường Mục tiêu phương pháp tìm kiếm tài sản giao dịch thị trường hành giống tương đương với đối tượng tài sản xác định giá trị tiến hành điều chỉnh khác biệt chúng thích hợp - Để so sánh phải dựa vào đặc điểm tương tự : Đặc điểm tài sản, địa điểm tài sản, thời điểm bán tài sản, điều kiện điều khoản giao dịch…… - Phương pháp so sánh trực tiếp vận dụng tài sản có tính đồng : hộ chung cư, đất trống, vườn cây, đàn gia súc, cửa hiệu, ……Đây phương pháp thường sử dụng việc xác định giá để mua, bán, chấp, đánh thuế, cho thuê đồng thời sử dụng để kiểm tra phương pháp định giá khác Khi định giá doanh nghiệp để cổ phần hóa, phương pháp sử dụng để xác định giá trị kiểm kê số yếu tố hữu hình tài sản : bất động sản, phương tiện vận tải, máy móc thiết bị… Kết luận chương 1: Chương phân tích sở lý thuyết việc xác định giá trị vườn cao su để xác định giá trị doanh nghiệp cổ phần hóa Cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước biện pháp chuyển đổi hình thức sở hữu doanh nghiệp nhà nước, từ sở hữu Nhà nước sang sở hữu nhiều cổ đơng, Nhà nước cổ đông, đồng thời doanh nghiệp trở thành công ty cổ phần, tổ chức hoạt động theo quy định Luật doanh nghiệp Cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước kinh doanh cao su thiên nhiên thực chất trình định giá trị doanh nghiệp để bán phần toàn vốn Nhà nước doanh nghiệp cho công chúng Định giá trị doanh nghiệp nhà nước kinh doanh cao su thiên nhiên khu vực cơng nghiệp dịch vụ việc làm bình thường doanh nghiệp lĩnh vực khác Định giá trị doanh nghiệp khu vực nông nghiệp giá trị quyền sử dụng đất, giá trị vườn doanh nghiệp công việc phức tạp đặc điểm đặc biệt đất nông nghiệp đặc điểm kinh tế kỹ thuật mang tính sinh học trồng, vật ni nông nghiệp  ... khoảng cao su kiến thiết Xác định giá trị lý vườn cây, giá trị ước thu hồi củi, gỗ cao su để đưa vào giá trị vườn cây, nhiên giá trị khó xác định yếu tố sau : số lượng, chất lượng giá củi, gỗ cao su. .. vườn cao su Như giá trị vườn cao su xác định giá trị quyền sử dụng đất giá trị đầu tư tài sản đất, để hình thành nên giá trị bất biến tài sản vườn cao su doanh nghiệp Giá trị vườn cao su hiểu... khác xác định thấp giá trị ghi sổ kế tốn xác định giá trị vốn đầu tư dài hạn theo giá trị ghi sổ kế toán doanh nghiệp cổ phần hóa Giá trị vốn góp doanh nghiệp cổ phần hóa vào cơng ty cổ phần