Chương I NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ PHÁP LUẬT VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN NỘI DUNG CƠ BẢN LÝ LUẬN CHUNG VỀ CHỨNG KHOÁN VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁP LUẬT VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CHUNG VỀ CHỨNG KHOÁN VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN: 1.1 Khái qt thị trường chứng khốn: 1.1.1 Sơ lược trình hình thành phát triển TTCK: TTCK ban đầu phát triển cách tự phát sơ khai + Vào kỷ 15 thành phố trung tâm buôn bán Phương tây, thương gia thường tụ tập quán cà phê để trao đổi, mua, bán vật phẩm hàng hóa…lúc đầu nhóm nhỏ, sau tăng dần hình thành khu chợ riêng + Cuối TK 15, để thuận tiện cho việc làm ăn, khu chợ trở thành thị trường với việc thống quy ước quy ước sửa đổi hoàn chỉnh thành quy tắc có giá trị bắt buộc chung cho thành viên tham gia thị trường Phiên chợ riêng diễn vào năm 1453 lữ điếm gia đình Vanber Bruge (Bỉ) Tại có bảng hiệu hình ba túi da với từ tiếng Pháp “Bourse”tức “Mậu dịch thị trường” hay gọi Sở giao dịch + Vào năm 1547, thành phố Bruge (Bỉ) thịnh vượng eo biển Even bị lấp cát nên mậu dịch thị trường bị sụp đổ chuyển qua thị trường Auvers(Bỉ) 1.1.1 Sơ lược trình hình thành phát triển TTCK: + Ban đầu giao dịch diễn ngòai trời với phương thức giao dịch ký hiệu giao dịch tay có thư ký nhận lệnh riêng khách hàng Cho đến năm 1921 Mỹ khu chợ ngòai trời chuyển vào nhà, Sở giao dịch chứng khóan thức thành lập + Cũng với phát triển kinh tế khoa học kỹ thuật, phương thức giao dịch có phát tiển nhằm đáp ứng yêu cầu tốc độ khối lượng giao dịch để đảm bảo tính hiệu chất lượng cho họat động giao dịch Theo sở giao dịch sử dụng máy tính để truyền lệnh đặt hàng chuyển dần từ phương thức giao dịch thủ công kết hợp với máy tính sang sử dụng hồn tịan máy tính 1.1.1 Sơ lược q trình hình thành phát triển TTCK: Lịch sử phát triển TTCK gặp bước thăng trầm lịch sử lúc lên, lúc xuống Vào năm 18751913, TTCK phát triển rực rỡ, huy hòang với tăng trưởng kinh tế giới Nhưng ngày “thứ năm đen tối”, ngày 29-10-1929, TTCK Tây Âu, Bắc Âu Nhật Bản rơi vào khủng hỏang • Đến chiến tranh giới thứ kết thúc, TTCK ổn định, phục hồi phát triển mạnh dần năm 1987 Vào thời điểm này, lần TTCK giới lại phải chao đảo với ngày thứ hai đen tối hệ thống tóan cỏi khơng đảm đương yêu cầu giao dịch, sụt giá chứng khóan mạnh, gây lòng tin phản ứng domino mà hậu gây cịn nặng so với khủng hỏang năm 1929 • Và gần đây, nước Đông Á, Nga số thị trường Châu Mỹ bị rơi vào vịng xóay khủng hỏang tài tiền tệ, giảm lịng tin có tính chất lây lan tạo nên suy giảm lớn số giá chứng khóan • http://www.sggp.org.vn/saigonthubay/2007/3/92060/ 1.1.1 Sơ lược q trình hình thành phát triển TTCK: • Tóm lược trình hình thành phát triển TTCK giới sau: giai đoạn đầu TTCK phát triển cách tự phát với tham gia nhà đầu => sau, thị trường dần hình thành bắt đầu có tham gia công chúng đầu tư=> TTCK phát triển đến mức độ định, thị trường bắt đầu phát sinh trục trặc mà địi hỏi phải có tham gia quản lý nhà nước thơng qua việc hình thành hệ thống văn qui phạm pháp luật hệ thống quan để quản lý hoạt động TTCK 1.1.1 Sơ lược trình hình thành phát triển TTCK: • Trên thực tế, có số TTCK có trục trặt từ ban đầu như: • + TTCK Thái Lan, Indonexia Những thị trường hoạt động trì thời gian dài thiếu hàng hóa không quan tâm mức nhà nước • + TTCK Phillippin hoạt động hiệu thiếu đạo quản lý thống hai Sở giao dịch Makita Manila • + TTCK Ba Lan, Hunggary gặp trục trặc đạo giá cao thấp không với giá thực tế 1.1.2 Sơ lược trình hình thành phát triển TTCK Việt Nam: TTCK VN hình thành dựa điều kiện kinh tế xã hội sau: • Nền kinh tế Việt Nam chưa mang đầy đủ đặc điểm kinh tế thị trường • Các hàng hóa cho TTCK Việt Nam chưa có thật nhiều mang tính hấp dẫn • TTCK VN xuất chưa phải thật dựa nhu cầu thiết thực vốn kinh tế xuất dựa ý chí quan nhà nước nhằm chuẩn bị cho trình thu hút vốn kinh tế thời gian đến • Nhà đầu tư VN chưa thật có am hiểu họat động khả phân tích thị trường để có nhận định tinh tế khả phát triển TTCK • Việc tuyên truyền phổ cập kiến thức chứng khóan TTCK chưa thật sâu rộng 1.1.2 Sơ lược trình hình thành phát triển TTCK Việt Nam: • Ban Nghiên cứu xây dựng phát triển thị trường vốn thuộc Ngân hàng Nhà nước thành lập theo (Quyết định số 207/QĐ-TCCB ngày 6/11/1993 Thống đốc Ngân hàng nhà nước) với nhiệm vụ nghiên cứu, xây dựng đề án chuẩn bị điều kiện để thành lập TTCK theo bước thích hợp • Ngày 29/6/1995, Thủ tướng Chính phủ có Quyết định số 361/QĐ-TTg thành lập Ban chuẩn bị tổ chức TTCK giúp Thủ tướng Chính phủ đạo chuẩn bị điều kiện cần thiết cho việc xây dựng TTCK Việt Nam 1.1.2 Sơ lược trình hình thành phát triển TTCK Việt Nam: • Uỷ ban Chứng khốn Nhà nước (UBCKNN) thành lập ngày 28/11/1996 theo Nghị định số 75/CP Chính phủ, quan thuộc Chính phủ thực chức tổ chức quản lý Nhà nước chứng khoán thị trường chứng khốn • Nghị định số 90/2003/NĐ-CP Chính phủ ban hành ngày 12/8/2003 thay Nghị định số 75/CP, UBCKNN có nhiệm vụ, quyền hạn • Ngày 19 tháng 02 năm 2004 Chính phủ ban hành Nghị định số 66/2004/NĐ-CP chuyển Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước vào Bộ Tài • Căn Nghị định số 66/2004/NĐ-CP ngày 19/02/2004, theo đề nghị Bộ trưởng Bộ Tài Bộ trưởng Bộ Nội vụ, ngày 07/9/2004 Thủ tướng Chính phủ ban hành Quyết định số 161/2004/QĐ-TTg quy định chức nhiệm vụ, quyền hạn cấu tổ chức Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước 2.2.Quan hệ pháp luật chứng khốn TTCK: • Quan hệ pháp luật CK TTCK quan hệ xã hội phát sinh qúa trình tạo hàng hóa cho TTCK vận hành TTCK • Quan hệ phát sinh q trình tạo hàng hóa cho TTCK • Quan hệ phát sinh q trình vận hành TTCK 2.2 Quan hệ pháp luật CK TTCK: a Chủ thể: - Chủ thể phát hành: • Chính quyền Trung ương quyền địa phương: • Doanh nghiệp: CTCP, CTy TNHH • Quỹ đầu tư chứng khóan; 2.2 Quan hệ pháp luật CK TTCK: a Chủ thể: - Chủ thể đầu tư: • Nhà đầu tư tổ chức: Quỹ đầu tư, lọai hình doanh nghiệp, loại quỹ khác • Nhà đầu tư cá nhân; - Các tổ chức trung gian TTCK: CTCK 2.2 Quan hệ pháp luật CK TTCK a Chủ thể: • - Các chủ thể quản lý, điều hành thị trường: • + UBCKNN; • + TTGDCK ( Sở GDCK) • - Các chủ thể cung cấp dịch vụ phụ trợ TTCK: • + Tổ chức lưu ký CK toán bù trù CK; • + Cơng ty đánh giá hệ số tín nhiệm: • + Hiệp hội nhà kinh doanh CK: 2.2 Quan hệ pháp luật CK TTCK: b Khách thể: Là quyền lợi ích có từ chứng khóan: cổ tức, lãi trái phiếu, lợi ích liên quan 2.2 Quan hệ pháp luật CK TTCK c Nội dung: • - PL phát hành CK: • - PL tổ chức hoạt động TTCK: • - PL kinh doanh chứng khóan: • - PL quản lý TTCK: • - PL giải tranh chấp TTCK: 2.3 Đặc điểm pháp luật CK TTCK: • 2.3.1 PL chứng khốn TTCK VN hình thành điều kiện kinh tế chuyển đổi từ kinh tế kế họach hóa tập trung sang kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa • 2.3.2 PL chứng khóan TTCK VN tạo điều kiện hình thành phát triển TTCK VN, • 2.3.3 PL chứng khóan TTCK hình thành điều kiện VN chưa có hệ thống pháp luật hịan thiện mang đầy đủ đặc trưng kinh tế thị trường, • 2.3.4 PL chứng khóan TTCK xây dựng sở tiếp tục tồn qui định tư quản lý kinh tế cũ 2.3.1 PL chứng khốn TTCK VN hình thành điều kiện kinh tế chuyển đổi từ kinh tế kế họach hóa tập trung sang kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa: • + Nền kinh tế nước ta thời gian dài sản xuất nhỏ lẻ, sản xuất nông nghiệp chủ yếu, sản xuất nông nghiệp chiếm tỷ trọng lớn • + Nền kinh tế tập trung kéo dài thời gian làm cho quan niệm kinh tế số phận cán quan nhà nước bị sơ cứng cách suy nghĩ • + Khi chuyển sang kinh tế thị trường, giai đọan hình thành cịn manh mún, tập trung phát triển số thành thị=> cân đối kinh tế • + Dù hình thành hệ thống TCTD với số lượng đông chất lượng khả vốn để hình thành trung tâm tài lớn, có sức cạnh tranh cao chưa đạt Họat động chủ yếu ngân hàng TM nhà nước 2.3.2 PL CK TTCK VN tạo điều kiện hình thành phát triển TTCK VN: • + Trước đổi mới, VN chưa có TTCK Cung cầu vốn thông thường nhà nước cung ứng vốn cho DNNN Cũng có phát hành trái phiếu ( Cơng trái kháng chiến 7-1946, 4-1948; 91950…) khối lượng nhỏ, chủ yếu mang tính bắt buộc mua, lãi suất thấp, không cho phép chuyển nhượng… nên điều kiện để hình thành TTCK • Từ năm 1986, VN bước chuyển đổi kinh tế sang kinh tế thị trường với giai đọan: • + Giai đọan đầu đến 1990: bước tiến hành cải cách nhằm phát triển kinh tế hàng hóa nhiều thành phần, mở rộng quyền tự chủ cho doanh nghiệp nhà nước… • + Giai đọan 2: từ năm 1991 đến nay: bước chuyển đổi kinh tế dần chuyển hướng sang đổi cách có chiều sâu hiệu Những bước tiến dần làm xuất thị trường tài nói chung thị trường chứng khóan nói riêng • Q trình cổ phần hóa tiến hành cách mạnh mẽ doanh nghiệp nhà nước Điều làm xuất nhiều yếu tố TTCK như: CTCP, cổ phiếu, trái phiếu, nhu cầu định giá doanh nghiệp… 2.3.2 PL CK TTCK VN tạo điều kiện hình thành phát triển TTCK VN: - Nhu cầu thu hút vốn đầu tư nước xuất - Tuy nhiên, sau thời gian thu thút vốn hiệu thơng qua việc tạo nhiều chế, sách ưu đãi cho nhà đầu tư nước ngịai đến cuối năm 1990 mức đầu tư nước ngịai có giảm sút đáng kể do: • ảnh hưởng khủng hỏang tiền tệ năm 1997 • Các nhà đầu tư nước ngịai chưa tìm thấy phương thức lưu chuyển nguồn vốn khác việc bán phần vốn cho liên doanh • Các quỹ đầu tư sau thời gian tìm kiếm chưa có hướng tích cực cho việc sử dụng quỹ đầu tư nên rút khỏi VN thu hẹp quy mô họat động • Thị trường vốn chưa phát triển đến mức đủ sức hấp dẫn thu hút nguồn vốn gián tiếp 2.3.2 PL CK TTCK VN tạo điều kiện hình thành phát triển TTCK VN: • Tuy vậy, xem xét thực tế họat động luân chuyển vốn kinh tế năm 1990 có thấy rằng, họat động mang tính tự phát nhu cầu trao đổi, mua bán CK chưa diễn sơi động đến mức cần thiết hình thành TTCK VN vì: + kinh tế cần vốn khả sử dụng nguồn vốn tích lũy Lượng vốn trao đổi dân cư tương đối nhỏ + Đã xuất hàng hóa phơi thai cho TTCK như: cổ phiếu CTCP, trái phiếu phủ…nhưng xét cho chứng khóan khó mua, bán, chào mời mua cách riêng rẻ chưa có sức hấp dẫn cao Ngịai ra, nhu cầu nhỏ lẻ số doanh nghiệp định chưa phải lả huy động vốn lớn đến mức cần phải hình thành TTCK tập trung + Q trình cổ phần hóa DNNN nhà nước xúc tiến chưa đạt hiệu qủa cao, chưa thật có nhiều hàng hóa cho TTCK 2.3.3 PL CK TTCK hình thành điều kiện VN chưa có hệ thống pháp luật hịan thiện mang đầy đủ đặc trưng kinh tế thị trường: • PL CK TTCK nước có bề dày lịch sử TTCK nói riêng pháp luật nói chung qui định pháp luật thực tiễn kiểm chứng xuất phát từ nhu cầu thực tế mà điều chỉnh Bên cạnh đó, TTCK hình thành lâu đời có tảng từ kinh tế thị trường việc vận hành văn ban hành hệ thống pháp luật qui định TTCK nói chung kinh tế nói riêng mang tính đồng vận hành nhịp nhàng 2.3.3 PL CK TTCK hình thành điều kiện VN chưa có hệ thống pháp luật hòan thiện mang đầy đủ đặc trưng kinh tế thị trường: • Ở VN thời kỳ chuyển đổi kinh tế xây dựng pháp luật cho TTCK thì: + Ưu điểm: xây dựng sau nên tránh điểm hạn chế vốn có TTCK nạn đầu cư có chế pháp luật theo cách học hỏi pháp luật nước + Hạn chế: Do chưa có mơ hình cụ thể kinh tế hàng hóa nhiều thành phần vận hành theo chế thị trường theo định hướng XHCN nên trước nhu cầu hội nhập lúng túng, hện thống pháp luật chưa có đồng bộ, tư tưởng cịn bảo thủ, ỷ lại điều tác động không nhỏ đến việc xây dựng pháp luật CK TTCK • Ngịai ra, pháp luật CK TTCK VN xây dựng nhằm đón đầu nhu cầu vốn kinh tế mà khơng xuất phát từ thực tế địi hỏi nên pháp luật mô qui định nước làm cho pháp luật qui định thiếu thục tế, khơng phù hợp 2.3.4 PL chứng khóan TTCK xây dựng sở tiếp tục tồn qui định tư quản lý kinh tế cũ: • VN q trình chuyển đổi, có khơng qui định cịn mang tính bảo thủ, ỷ lại kinh tế tập trung quan liêu, bao cấp Vì thật chất vấn đề, ngòai yêu cầu qui định pháp luật đầy đủ cho TTCK họat động phải đòi hỏi tư chủ thể giao quản lý TTCK phải thật tư kinh tế thị trường, có khả quản lý tốt, đừng để mệnh lệnh hành chính, cưỡng chế tác động đến làm cho TTCK phát triển cách méo mó 2.4 Nguồn luật điều chỉnh pháp luật thị trường chứng khốn: • Hiến pháp; • Luật chứng khốn thơng qua vào ngày 29 tháng 06 năm 2006 kỳ họp thứ Khóa XI • Luật chứng khoán sửa đổi, bổ sung 2010 • Luật doanh nghiệp 2005 • Các văn pháp luật liên quan đến chứng khoán TTCK ... BẢN LÝ LUẬN CHUNG VỀ CHỨNG KHOÁN VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁP LUẬT VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1 NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CHUNG VỀ CHỨNG KHOÁN VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN: 1.1 Khái quát thị trường chứng. .. Nguồn luật điều chỉnh pháp luật thị trường chứng khốn: • Hiến pháp; • Luật chứng khốn thơng qua vào ngày 29 tháng 06 năm 2006 kỳ họp thứ Khóa XI • Luật chứng khốn sửa đổi, bổ sung 2010 • Luật. .. lợi phát triển chứng khốn sức hấp dẫn họat động TTCK thu hút nhà đầu tư II PHÁP LUẬT VỀ TTCK 2.1 Sự cần thiết phải ban hành pháp luật thị trường chứng khốn Việt Nam: • Tạo sở pháp lý để hình thành