Đang tải... (xem toàn văn)
MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU Phần 1: Thị trường chứng khoán sơ cấp 5 1.1 Khái niệm 5 1.2 Đặc điểm 5 1.3 Chức năng của thị trường sơ cấp 6 1.4 Chủ thể phát hành 6 1.5 Phương thức phát hành 8 Phần 2: Thị trường chứng khoán thứ cấp 11 I.Khái quát chung 11 1. Khái niệm 12 2. Đặc điểm 12 3. Cơ cấu 12 4. Chức năng 13 II. Thị trường thứ cấp: Sở giao dịch chứng khoán 14 1. Khái quát về sở giao dịch chứng khoán 14 1.1. Khái niệm sở giao dịch chứng khoán 14 1.2. Nguyên tắc hoạt động của sở giao dịch chứng khoán 15 1.3. Hình thức sở hữu của sở giao dịch chứng khoán 16 1.4. Tổ chức Sở giao dịch chứng khoán 17 1.5. Thành viên của Sở giao dịch chứng khoán 19 1.6. Hoạt động của Sở giao dịch chứng khoán 20 III. Thị trường thứ cấp: Thị trường phi tập trung (OTC) 25 1 Khái niệm 25 2. Đặc điểm cơ bản của thị trường OTC 25 3. Chức năng 28 4. Vai trò của thị trường OTC 28 5. Mục tiêu của thị trường OTC hiện đại 28 6. Giao dịch mua bán chứng khoán trên thị trường OTC 29 Phần 3: Phân biệt thị trường OTC và sở giao dịch chứng khoán 31 Phần 4: Mối quan hệ giữa thị trường chứng khoán sơ cấp và thị trường chứng khoán thứ cấp 32 Phần 5: Tình hình thị trường chứng khoán Việt Nam 35 1. Thực trạng 35 2. Đối với thị trường sơ cấp 36 3. Đối với thị trường thứ cấp 39 4. Hạn chế của thị trường chứng khoán Việt Nam 42 5. Giải pháp khắc phục 45 6. Một số kiến nghị 47 Kết luận LỜI MỞ ĐẦU Ở một mức phát triển thấp, nhiều người quan niệm thị trường là một cái chợ, là một nơi tập trung hàng hóa các loại và người mua, người bán gặp nhau. Còn ở mức độ cao hơn, thị trường là nơi diễn ra sự trao đổi, người mua hay bán không xuất hiện mà giao dịch với nhau qua những nhà môi giới và đó cũng chính là quá trình hình thành và phát triển của thị trường chứng khoán. Xét về mặt hình thức, thị trường chứng khoán là nơi diễn ra các hoạt động trao đổi, mua bán, chuyển nhượng các loại chúng khoán. Tuy nhiên, trong nền kinh tế hiện tại thì thị trường chứng khoán được quan niệm là nơi diễn ra các hoạt động giao dịch, mua bán chứng khoán trung và dài hạn. Thi trường chúng khoán là một trong những kênh huy động vốn quan trọng nhất của các công ty, giúp các công ty niêm yết công khai, tăng thêm vốn để mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh. Và để hiểu rõ hơn về thị trường chứng khoán, phân loại như thế nào? hay tác động của nó tới nền kinh tế ra sao? Chúng em chọn đề tài : “Thị trường sơ cấp và thứ cấp. Mối quan hệ của chúng và liên hệ với thị trường chứng khoán Việt Nam”. Do kiến thức và thời gian nghiên cứu có hạn nên chắc chắn bài viết của chúng em còn nhiều thiếu sót. Kính mong sự đóng góp ý kiến của thầy để bài viết này được hoàn thiện hơn. Xin chân thành cảm ơn!!! Cơ cấu nền kinh tế Phần 1: THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN SƠ CẤP 1. Khái niệm Thị trường sơ cấp là nơi tập trung diễn ra quá trình mua bán lần đầu đối với các chứng khoán mới phát hành. Thị trường sơ cấp còn được gọi là thị trường cấp một hay thị trường phát hành. Trên thị trường này,vốn của nhà đầu tư sẽ được chuyển sang nhà phát hành khi nhà đầu tư mua chứng khoán phát hành. Thị trường sơ cấp thực hiện chức năng quan trọng nhất của thị trường tài chính đó là chức năng huy động vốn và là tiền đề cho hoạt động của thị trường thứ cấp. 2. Đặc điểm - Là thị trường hoạt động không liên tục, chỉ hoạt động khi có đợt phát hành chứng khoán mới. - Tham gia vào thị trường chứng khoán sơ cấp chủ yếu là các nhà phát hành, các nhà đầu tư. - Tiền bán chứng khoán trên thị trường sơ cấp thuộc các nhà phát hành, do đó hoạt động của thị trường sơ cấp đã làm tăng vốn đầu tư cho nền kinh tế - Khối lượng và nhịp độ giao dịch ở thị trường sơ cấp thấp hơn nhiều so với thị trường thứ cấp. 3. Chức năng của thị trường sơ cấp - Thị trường sơ cấp thực hiện chức năng quan trọng nhất của thị trường chứng khoán, đó là huy động nguồn vốn cho đầu tư. Thị trường sơ cấp vừa có khả năng thu gom mọi nguồn vốn tiết kiệm lớn nhỏ của từng hộ dân cư, vừa có khả năng thu hút nguồn vốn to lớn từ nước ngoài; các nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi từ các doanh nghiệp, các tổ chức tài chính, chính phủ tạo thành một nguồn vốn khổng lồ tài trợ cho nền kinh tế, mà các phương thức khác không thể làm được. - Đối với chính phủ,thị trường sơ cấp giúp Chính phủ phát hành các trái phiếu chính phủ,trái phiếu địa phương, trái phiếu đô thị…để thu hút những nguồn vốn khổng lồ nhằm giúp chính phủ thực hiện chiến lược phát triển kinh tế quốc dân, phát triển cơ sỡ hạ tầng và các chương trình quốc gia về xã hội, an ninh quốc phòng… Như vậy, thị trường sơ cấp tạo ra môi trường cho các doanh nghiệp gọi vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh, góp phần giúp Nhà nước giải quyết các vấn đề về tình trạng thiếu hụt ngân sách thông qua việc phát hành trái phiếu, có thêm vốn để xây dựng cơ sở hạ tầng. Nó cũng trực tiếp cải thiện mức sống của người tiêu dùng bằng cách giúp họ chọn thời điểm cho việc mua sắm của mình một cách tốt hơn. 4. Chủ thể phát hành Chính phủ: - Là 1 trong những chủ thể phát hành nhiều nhất của thị trường. - Mục đích là huy động vốn, bù đắp cho sự thiếu hụt vốn của ngân sách nhà nước đồng thời giúp chính phủ thực hiện các chính sách kinh tế của mình. Doanh nghiệp - TTCK là 1 kênh rất quan trọng giúp cho doanh nghiệp có thể huy động được vốn trung và dài hạn với 1 số lượng vốn lớn Khái quát về việc phát hành chứng khoán của công ty cổ phần: phát hành cổ phiếu mới của công ty cổ phần a. phát hành cổ phiếu mới không thu tiền - Loại phát hành này làm thay đổi lượng cổ phiếu lưu hành của công ty, Nhưng không làm tăng tài sản và vốn chủ sở hữu của công ty so với trước khi phát hành thêm cổ phiếu mới - Xảy ra trong các trường hợp sau: + Phát hành cổ phiếu mới do chuyển quỹ đầu tư phát triển, thặng dư vốn, quỹ dự trữ khác( nếu có) để tăng vốn điều lệ. + Phát hành cổ phiếu mới do trả cổ tức bằng cổ phiếu + Phát hành cổ phiếu mới do tách hoặc gộp cổ phiếu b. phát hành cổ phiếu mới có thu tiền - Để tăng thêm vốn đầu tư , công ty cổ phần có thể lựa chọn phương pháp phát hành thêm cổ phiếu và bán ra - Việc phát hành này giúp công ty thu thêm tiền vốn đồng thời tài sản, vốn điều lệ và vốn chủ sở hữu của cong ty phát hành trái phiếu Công ty cổ phần có thể phát hành thêm các loại trái phiếu để huy động vốn như trái phiếu có lãi suất cố định, trái phiếu chuyển đổi ….
Thị trường sơ cấp thứ cấp MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU Phần 1: Thị trường chứng khoán sơ cấp .5 1.1 Khái niệm 1.2 Đặc điểm 1.3 Chức thị trường sơ cấp .6 1.4 Chủ thể phát hành .6 1.5 Phương thức phát hành Phần 2: Thị trường chứng khoán thứ cấp 11 I.Khái quát chung 11 Khái niệm 12 Đặc điểm 12 Cơ cấu 12 Chức 13 II Thị trường thứ cấp: Sở giao dịch chứng khoán 14 Khái quát về sở giao dịch chứng khoán 14 1.1 Khái niệm sở giao dịch chứng khoán .14 1.2 Nguyên tắc hoạt động của sở giao dịch chứng khoán 15 1.3 Hình thức sở hữu của sở giao dịch chứng khoán 16 1.4 Tổ chức Sở giao dịch chứng khoán 17 1.5 Thành viên của Sở giao dịch chứng khoán 19 1.6 Hoạt động của Sở giao dịch chứng khoán 20 Thị trường sơ cấp thứ cấp III Thị trường thứ cấp: Thị trường phi tập trung (OTC) 25 Khái niệm 25 Đặc điểm bản của thị trường OTC 25 Chức 28 Vai trò của thị trường OTC 28 Mục tiêu của thị trường OTC hiện đại 28 Giao dịch mua bán chứng khoán thị trường OTC .29 Phần 3: Phân biệt thị trường OTC sở giao dịch chứng khoán 31 Phần 4: Mối quan hệ thị trường chứng khoán sơ cấp thị trường chứng khoán thứ cấp 32 Phần 5: Tình hình thị trường chứng khốn Việt Nam 35 Thực trạng .35 Đối với thị trường sơ cấp 36 Đối với thị trường thứ cấp .39 Hạn chế thị trường chứng khoán Việt Nam 42 Giải pháp khắc phục 45 Một số kiến nghị 47 Kết luận Thị trường sơ cấp thứ cấp LỜI MỞ ĐẦU Ở mức phát triển thấp, nhiều người quan niệm thị trường chợ, nơi tập trung hàng hóa loại người mua, người bán gặp Còn mức độ cao hơn, thị trường nơi diễn trao đổi, người mua hay bán không xuất mà giao dịch với qua nhà mơi giới q trình hình thành phát triển thị trường chứng khốn Xét mặt hình thức, thị trường chứng khoán nơi diễn hoạt động trao đổi, mua bán, chuyển nhượng loại chúng khoán Tuy nhiên, kinh tế thị trường chứng khoán quan niệm nơi diễn hoạt động giao dịch, mua bán chứng khoán trung dài hạn Thi trường chúng khoán kênh huy động vốn quan trọng công ty, giúp công ty niêm yết công khai, tăng thêm vốn để mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh Và để hiểu rõ thị trường chứng khoán, phân loại nào? hay tác động tới kinh tế sao? Chúng em chọn đề tài : “Thị trường sơ cấp thứ cấp Mối quan hệ chúng liên hệ với thị trường chứng khoán Việt Nam” Do kiến thức thời gian nghiên cứu có hạn nên chắn viết chúng em cịn nhiều thiếu sót Kính mong đóng góp ý kiến thầy để viết hoàn thiện Xin chân thành cảm ơn!!! Thị trường sơ cấp thứ cấp Cơ cấu kinh tế TTCK Thị Trường Thị Sơ Cấp Thứ Cấp Chứng Khoán Doanh nghiệp của chính phủ Trường Vốn NHÀ ĐẦU TƯ Nhà đầu tư Chứng khoán Vốn Thị trường sơ cấp thứ cấp Phần 1: THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN SƠ CẤP Khái niệm Thị trường sơ cấp nơi tập trung diễn trình mua bán lần đầu chứng khoán phát hành Thị trường sơ cấp gọi thị trường cấp hay thị trường phát hành Trên thị trường này,vốn nhà đầu tư chuyển sang nhà phát hành nhà đầu tư mua chứng khoán phát hành Thị trường sơ cấp thực chức quan trọng thị trường tài chức huy động vốn tiền đề cho hoạt động thị trường thứ cấp Đặc điểm - Là thị trường hoạt động không liên tục, hoạt động có đợt phát hành chứng khốn - Tham gia vào thị trường chứng khoán sơ cấp chủ yếu nhà phát hành, nhà đầu tư - Tiền bán chứng khoán thị trường sơ cấp thuộc nhà phát hành, hoạt động thị trường sơ cấp làm tăng vốn đầu tư cho kinh tế - Khối lượng nhịp độ giao dịch thị trường sơ cấp thấp nhiều so với thị trường thứ cấp Thị trường sơ cấp thứ cấp Chức thị trường sơ cấp - Thị trường sơ cấp thực chức quan trọng thị trường chứng khốn, huy động nguồn vốn cho đầu tư Thị trường sơ cấp vừa có khả thu gom nguồn vốn tiết kiệm lớn nhỏ hộ dân cư, vừa có khả thu hút nguồn vốn to lớn từ nước ngoài; nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi từ doanh nghiệp, tổ chức tài chính, phủ tạo thành nguồn vốn khổng lồ tài trợ cho kinh tế, mà phương thức khác khơng thể làm - Đối với phủ,thị trường sơ cấp giúp Chính phủ phát hành trái phiếu phủ,trái phiếu địa phương, trái phiếu thị…để thu hút nguồn vốn khổng lồ nhằm giúp phủ thực chiến lược phát triển kinh tế quốc dân, phát triển sỡ hạ tầng chương trình quốc gia xã hội, an ninh quốc phịng… Như vậy, thị trường sơ cấp tạo môi trường cho doanh nghiệp gọi vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh, góp phần giúp Nhà nước giải vấn đề tình trạng thiếu hụt ngân sách thơng qua việc phát hành trái phiếu, có thêm vốn để xây dựng sở hạ tầng Nó trực tiếp cải thiện mức sống người tiêu dùng cách giúp họ chọn thời điểm cho việc mua sắm cách tốt Chủ thể phát hành Chính phủ: - Là chủ thể phát hành nhiều thị trường Thị trường sơ cấp thứ cấp - Mục đích huy động vốn, bù đắp cho thiếu hụt vốn ngân sách nhà nước đồng thời giúp phủ thực sách kinh tế Doanh nghiệp - TTCK kênh quan trọng giúp cho doanh nghiệp huy động vốn trung dài hạn với số lượng vốn lớn Khái qt việc phát hành chứng khốn cơng ty cổ phần: • phát hành cổ phiếu công ty cổ phần a phát hành cổ phiếu không thu tiền - Loại phát hành làm thay đổi lượng cổ phiếu lưu hành công ty, Nhưng không làm tăng tài sản vốn chủ sở hữu công ty so với trước phát hành thêm cổ phiếu - Xảy trường hợp sau: + Phát hành cổ phiếu chuyển quỹ đầu tư phát triển, thặng dư vốn, quỹ dự trữ khác( có) để tăng vốn điều lệ + Phát hành cổ phiếu trả cổ tức cổ phiếu + Phát hành cổ phiếu tách gộp cổ phiếu b phát hành cổ phiếu có thu tiền - Để tăng thêm vốn đầu tư , cơng ty cổ phần lựa chọn phương pháp phát hành thêm cổ phiếu bán - Việc phát hành giúp công ty thu thêm tiền vốn đồng thời tài sản, vốn điều lệ vốn chủ sở hữu cong ty Thị trường sơ cấp thứ cấp • phát hành trái phiếu Cơng ty cổ phần phát hành thêm loại trái phiếu để huy động vốn trái phiếu có lãi suất cố định, trái phiếu chuyển đổi … Quỹ đầu tư - Đóng vai trị lớn thị trường sơ cấp.giúp nhà đầu tư nhỏ đa dạng hóa đầu tư, phân tán rủi ro, giảm chi phí đầu tư… Phương thức phát hành Có phương thức phát hành chứng khoán thị trường sơ cấp Đó phát hành riêng lẻ phát hành cơng chúng: • Phát hành riêng lẻ (Private Placement): Là việc công ty phát hành chào bán chứng khốn phạm vi số người định (thơng thường cho nhà đầu tư có tổ chức có ý định nắm giữ chứng khốn cách lâu dài) công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí với điều kiện hạn chế khơng phát hành rộng rãi cơng chúng • Cơng ty thường lựa chọn phát hành riêng lẻ số nguyên nhân sau: - Công ty không đủ tiêu chuẩn để phát hành chứng khoán Thị trường sơ cấp thứ cấp - Số lượng vốn cần huy động thấp Do phát hành hình thức bán cơng chúng chi phí đồng vốn huy động trở nên cao - Công ty phát hành cổ phiếu nhằm mục đích trì mối quan hệ kinh doanh - Phát hành cho cán bộ,công nhân viên chức công ty Các ngân hàng đầu tư tham gia vào việc phát hành riêng lẻ với tư cách nhà phân phối để hưởng phí phát hành Đa số đợt phát hành trái phiếu thực hình thức phát hành riêng lẻ, việc phát hành cổ phiếu thường - cổ phiếu phổ thơng thực hình thức Việc phát hành chứng khốn riêng lẻ thơng thường chịu điều chỉnh Luật cơng ty Chứng khốn phát hành theo phương thức không phảI đối tượng giao dịch Sở giao dịch chứng khốn • Phát hành chứng khốn cơng chúng: việc phát hành chứng khốn chuyển nhượng bán rộng rãi công chúng cho số lượng lớn người đầu tư định (trong phải dành tỷ lệ cho nhà đầu tư nhỏ) khối lượng phát hành phải đạt mức định Thị trường sơ cấp thứ cấp • Những cơng ty phát hành chứng khốn cơng chúng gọi cơng ty đại chúng Có khác phát hành cổ phiếu phát hành trái phiếu công chúng: * Phát hành cổ phiếu cơng chúng thực theo hai hình thức sau: - Phát hành lần đầu công chúng (IPO): việc phát hành cổ phiếu công ty lần bán rộng rãi cho công chúng đầutư - Chào bán sơ cấp (phân phối sơ cấp): đợt phát hành cổ phiếu bổ sung công ty đại chúng cho rộng rãi công chúng đầu tư * Phát hành trái phiếu công chúng thực hình thức nhất, chào bán sơ cấp (phân phối sơ cấp) Việc phát hành chứng khốn cơng chúng phải chịu chi phối pháp luật chứng khoán phải quan quản lý nhà nước chứng khoán cấp phép Những cơng ty phát hành chứng khốn công chúng phải thực chế độ báo cáo, công bố thông tin công khai chịu giám sát riêng theo qui định pháp luật chứng khoán Mục đích việc phân biệt hai hình thức phát hành (phát hành riêng lẻ phát hành công chúng): nhằm có biện pháp bảo vệ cho cơng chúng đầu tư, nhà đầu tư nhỏ khơng hiểu biết nhiều lĩnh vực chứng khốn Nhằm mục đích này, để phép phát hành cơng chúng, tổ chức phát hành phải công ty làm ăn có chất lượng cao, 10 Thị trường sơ cấp thứ cấp Thị trường chứng khoán Việt Nam có nhiều tiềm để tìm kiếm hội đầu tư thực tế chưa khai thác hiệu Trong năm 2009, TTCK Việt Nam tăng trưởng mạnh mẽ nhờ sách kích thích kinh tế Chính phủ, đặc biệt sách hỗ trợ lãi suất, miễn giảm hoãn thuế thu nhập Tốc độ tăng trưởng tín dụng cao năm 2009 mặt góp phần thúc đẩy tăng trưởng góp phần giúp TTCK tăng mạnh trở lại Ngồi ra, lạm phát giảm bớt năm tạo thêm lịng tin ổn định kinh tế vĩ mơ Năm 2010 áp lực lạm phát lãi suất tăng cao, nhập siêu cao, tăng trưởng tín dụng, cung tiền giảm so với năm 2009 nên số VNIndex giảm 2,04% Mặc dù vậy, TTCK Việt Nam tiếp tục đạt kết tích cực Trong tháng đầu năm 2011, TTCK có xu hướng sụt giảm Cho đến hết tháng 4, số VNIndex giảm 4,58 điểm, tương đương 0,9% riêng tháng có sụt giảm mạnh, giảm 58,71 điểm tương đương 12,2% lo ngại vấn đề giải chấp nhằm đáp ứng yêu cầu giảm dư nợ tín dụng phí sản xuất Ngân hàng Nhà nước xuống 22% vào cuối tháng Đối với thị trường sơ cấp Thực tế cho thấy giai đoạn này, hoạt động thị trường thứ cấp diễn liên tục có nhiều giai đoạn sơi động thị trường 35 Thị trường sơ cấp thứ cấp sơ cấp lại vận hành chậm chạp gần rơi vào tình trạng “đóng băng” kéo dài - Đối với thị trường cổ phiếu, kể từ thức đời hết năm 2001 có tới cơng ty niêm yết trung tâm giao dịch chứng khoán TP HCM khơng có cơng ty số lần phát hành cổ phiếu để huy động vốn - Đối với thị trường trái phiếu sơ cấp, có hai loại trái phiếu niêm yết TTGDCK TPHCM (trái phiếu Chính Phủ trái phiếu Ngân hàng đầu tư phát triển) có nhiều lần hai tổ chức phát hành trái phiếu TTCK để huy động vốn Nhà nước huy động 3000 tỷ đồng thông qua đợt tổ chức đấu thầu trái phiếu Chính Phủ Tuy nhiên nhìn chung, trái phiếu Chính Phủ chưa đến công chúng đầu tư, lẽ mặt tổ chức trúng thầu bán lại nhỏ giọt thị trường thứ cấp, mặt khác công chúng đầu tư khơng mặn mà với mặt hàng lãi suất thấp Ngân hàng Đầu tư phát triển tổ chức thành công số đợt phát hành trái phiếu TTCK huy động 150 tỷ đồng, mặt hàng chưa thực hấp dẫn cơng chúng đầu tư Có thể nói thị trường sơ cấp giai đoạn cổ phiếu trái phiếu hoạt động mờ nhạt, chưa phát huy chức vai trị vốn có chưa thực trở thành kênh huy động vốn dài hạn quan trọng kinh tế 36 Thị trường sơ cấp thứ cấp Năm 2011 trrên thị trường sơ cấp, tính đến thời điểm 30/06, giá trị giao dịch hệ thống giao dịch TPCP chuyên biệt đạt 31.083 tỷ đồng; giá trị giao dịch bình quân khoảng 263,42 tỷ đồng/phiên, giảm nhẹ so với giá trị kì năm 2010 (khoảng 293,7 tỷ đồng/phiên) Nhưng tháng 8-2013, thị trường sơ cấp ghi nhận phục hồi từ nhịp chững tháng có tới 6,775 tỷ đồng trái phiếu đấu thầu thành công, tăng 127%, bao gồm TPCP, trái phiếu Ngân hàng Phát triển Việt Nam trái phiếu Ngân hàng Chính sách Xã hội Cụ thể, trái phiếu Kho bạc chiếm tỷ trọng lớn nhất, tương đương 84% trái phiếu Ngân hàng Phát triển Việt Nam ngân hàng Chính sách Xã hội đóng góp tương ứng 10% 6% Tỷ lệ trúng thầu trái phiếu Kho bạc tăng khá, từ mức 11% tháng lên 47% tháng Nhà đầu tư 37 Thị trường sơ cấp thứ cấp tiếp tục hướng quan tâm đến trái phiếu Kho bạc kỳ hạn năm năm, thể qua khối lượng dự thầu cao, đạt 24,660 tỷ, tương đương tỷ lệ đặt thầu mức 2.46 số lượng thành viên dự thầu lớn, dao động khoảng 7-25 tổ chức phiên đấu thầu Đối với thị trường thứ cấp - Thị trường thứ cấp sôi năm 2006-2007 sang năm 2008 trở nên ảm đạm Hơn nữa, thị trường tài chính phát triển chủ yếu Sở giao dịch chứng khoán, thị trường OTC chưa phát triển rộng rãi Trên trường thứ cấp tồn nhiều giao dịch tài khoản ảo, xảy tượng đầu gây bất ổn thị trường Số mã chứng khốn cịn ít, chủ yếu cổ phiếu, cịn trái phiếu, tín phiếu kho bạc … khơng có Thị trường trái phiếu VN gần đóng băng, gói gọn mợt vài nhà đầu tư lớn nhà đầu tư nước ngồi khối lượng giao dịch lớn, nhà đầu tư nhỏ nước khơng đáp ứng Thêm vào đó, trái phiếu phủ chủ yếu ngân hàng nắm giữ ngân hàng thường nắm giữ đến đáo hạn Trên thị trường thứ cấp TPCP, lợi suất giao dịch tiếp tục bám sát lãi suất trúng thầu kì hạn thị trường sơ cấp 38 Thị trường sơ cấp thứ cấp -Trước thực trạng tự doanh thua lỗ trầm trọng năm vừa qua, hầu hết cơng ty chứng khốn cam kết với cổ đông giảm hoạt động tự doanh đẩy mạnh dịch vụ khác đặc biệt hoạt động mơi giới năm 2012 Chính điều làm cho mức độ cạnh tranh thị trường thêm phần khốc liệt - Tới năm 2013 tổng giá trị giao dịch trái phiếu thị trường thứ cấp tháng đầu năm 2013 vượt 7% năm 2012 Theo tin trái phiếu công ty chứng khoán Vietcombank (VCBS), tháng đầu năm 2013, tổng giá trị giao dịch thị trường thứ cấp đạt 254.530 tỷ đồng, tăng 174% so với kỳ, mức cao kỷ lục kể từ năm 2010 Giá trị cao tổng giá trị giao dịch năm2012trên7% Đáng lưu ý, giá trị giao dịch bình quân hàng tháng đạt khoảng 4.0005.000 tỷ đồng năm 2010, 2011; tăng lên khoảng 19.600 tỷ năm 2012 nhảy vọt lên mức trung bình 40.000 tỷ đồng tháng 2013 Nhìn từ khía cạnh khác, cấu giao dịch đồng suốt tháng đầu năm 2013, giao dịch trái phiếu kỳ hạn 0-3 năm chiếm phần lớn 51% giao dịch trái phiếu kho bạc chiếm 62% tổng giá trị giao dịch Nhưng tới tháng 9-2013 thị trường thứ cấp tiếp tục ảm đạm Lợi suất trái phiếu ngắn hạn tăng Diễn biến ảm đạm tiếp tục trì thị trường thứ cấp với tổng giá trị giao dịch giảm xuống cịn 34,927 tỷ đồng giao dịch tín phiếu tăng 39 Thị trường sơ cấp thứ cấp nhẹ giao dịch trái phiếu sụt giảm mạnh Cụ thể, khối lượng trái phiếu giao dịch giảm 7.02% xuống 32,951 tỷ đồng khối lượng tín phiếu tăng lên 1,976 tỷ đồng tháng 8, gấp lần số tháng 445 tỷ đồng Ở giao dịch trái phiếu, giá trị giao dịch giao giảm xuống 21,689 tỷ đồng tháng 8, giá trị giao dịch repo tăng lên 11,262 tỷ đồng Trái phiếu Kho bạc Nhà nước chiếm tỷ trọng lớn nhất, khoảng 87% giao dịch giao 13% lại thuộc trái phiếu Ngân hàng Phát triển Việt Nam Ngoài ra, 75.5% tổng giá trị giao dịch giao trái phiếu kỳ hạn năm, 18.5% trái phiếu kỳ hạn 3-5 năm 6% lại kỳ hạn năm Theo quan điểm VCBS diễn biến giao dịch ảm đạm thị trường thứ cấp tiếp tục diễn tháng tới nguồn cung bị ảnh hưởng khối lượng trái phiếu tín phiếu đáo hạn khơng đáng kể tháng 9, tổ chức tín dụng khơng có nhiều động lực để bán trái phiếu thời điểm mà tăng trưởng tín dụng có dấu hiệu giảm tốc tháng 40 Thị trường sơ cấp thứ cấp Lợi suất trái phiếu ngắn hạn tăng lên lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài giảm xuống dẫn đến đường cong lợi suất có xu hướng thoải Hạn chế TTCK Việt Nam - Bộ máy với thành viên chủ chốt cá nhân Nhà nước (cổ đơng lớn nhất) bổ nhiệm Phần cịn lại, cá nhân bên ngồi người lao động cơng ty nắm giữ Nhiều cổ đông công ty chí khơng có đủ kiến thức pháp luật để biết có quyền lợi nắm giữ quyền biểu Hành lang pháp lý chưa đầy đủ không rõ ràng, thiếu chế giám sát đủ mạnh gần không bảo vệ quyền lợi cho cổ đông thiểu số Ban giám đốc số công ty Nhà nước bổ nhiệm gần chẳng có trách nhiệm đáng kể hoạt động sản xuất kinh doanh cơng ty Chính đặc điểm làm cho máy quản lý trở nên chuyên chế có xu hướng trọng tới lợi ích nhân lợi ích cổ đơng chủ sở hữu 41 Thị trường sơ cấp thứ cấp - Doanh nghiệp khơng có khả đối phó với biến động kinh tế Tình hình hoạt động họ chịu tác động mạnh yếu tố kinh tế vĩ mô Trong đó, kinh tế Việt Nam vốn xem phức tạp, có khả xảy khủng hoảng nghiêm trọng lại đầy rủi ro ( khả xảy khủng hoảng nghiêm trọng nguyên nhân trì trệ kinh tế xuất phát từ kinh tế đủ tiềm lực để đối phó với rủi ro) Các công ty niêm yết hầu hết cơng ty có lịch sử đời lâu hoạt động ngành kinh tế phổ thơng mang tính cạnh tranh cao sản xuất hàng tiêu dùng, chế biến thực phẩm, vật liệu xây dựng thị trường Việt Nam quốc tế sản phẩm bão hoà Mặt khác, sản phẩm phần lớn nằm danh mục mặt hàng cắt giảm thuế hội nhập Khả mở rộng phát triển nhanh Việc trì mức độ gia tăng chút so với năm trước Điều làm cho giá trị cổ phiếu công ty khó gia tăng ổn định - Luật chứng khốn có nhiều thiếu sót chưa phù hợp, hành lang pháp lý thiếu hoàn chỉnh để đảm bảo tính chặt chẽ cho thị trường - Quản lí hoạt động thị trường chưa thật tốt dẫn tới việc giá cổ phiếu tăng giảm thất thường, chất lượng dịch vụ tổ chức tài trung gian, hoạt động tư vấn, giám sát, định giá cổ phần để niêm yết chưa hợp lí, chất lượng quản lí thơng tin hạn, thị trường phi tập trung OTC hoạt động hiệu 42 Thị trường sơ cấp thứ cấp -TTCK Việt Nam nhiều bất cập Tình hình Việt Nam nay, áp lực cải cách lớn không gian để cải cách rộng Thách thức nhiều điều kiện xử lý thách thức lớn Nhìn ngồi, kinh tế giới phát triển ổn định năm điều cho phép Việt Nam tiếp tục trì tăng trưởng cao thời gian - Cơ sở hạ tầng ngày chứng khốn cịn chưa đáp ứng u cầu, hoạt động trung gian tài cịn chưa đủ lực - Hoạt động kiểm toán thị trường bộc lộ nhiều hạn chế Giải pháp khắc phục 43 Thị trường sơ cấp thứ cấp Tiếp tục xây dựng hoàn thiện khung pháp lý bình đẳng đồng chohoạt động TTCK, tạo hành lang pháp lý môi trường đầu thông t hoáng theo cam kết WTO để thu hút nhà cung cấp dịch vụ chứng khốn nước ngồi vào hoạt động kinh doanh Việt Nam, hoàn thi thể chế thị trường tài nói chung TTCK nói riêng, tổ chức điều hành TTCK theo chuẩn mực quốc tế, đảm bảo tính cơng khai v minh bạch, nâng cao lực quản lý giám sát TTCK - Phát triển thị trường vốn theo hướng đại, hồn chỉnh vềc ấu trúc, có giám sát thích hợp Nhà nước liên kết với thị trườngvốnquốctế,điều kiện niêm yết, Hastc tổ chức thị trường cho c ác cổ phiếu chưa đủ điều kiện niêm yết sở giao dịch chứng khoá n, nâng cao hiệu lực quản lý giám sát thị trường OTC Tăng cường tính cơng khai, minh bạch tổ chức niêm yết nhằm bảo vệ quyền lợi đáng nhà đầu tư theo tinh thần L uật Chứng khốn - Đẩy nhanh tiến trình cổ phần hóa DNNN NHTMNN, góp phần tăng thêm nguồn hàng hóa có chất lượng cho TTCK, tiếp t ục bán cổ phần số công ty cổ phần mà Nhà nước thấy không cần phải nắm giữ.Đồng thời tăng cường hoạt động tuyên truyền phổ biến kiến thức chứng khốn TTCK cho cơng chúng, giúp nhà đầu tư, nhà đầu tư cá nhân có kiến thức chứng khốn TTCK 44 Thị trường sơ cấp thứ cấp - Nâng cao lực hoạt động trung gian tài TTCK Tiếp tục đầu tư, nâng cấp hạ tầng thơng tin trình độ nguồn nhân lực trung tâm giao dịch chứng khoán tổ chức trung gian nhằm theo kịp phát triển nhanh chóng thị trường đảm bảo quyền lợi tổ chức cá nhân tham gia đầu tư TTCK Tăng cường hệ thống giám sát tài chín h nhằm hạn chế rủi ro, nguồn vốn nước ngồi Có giải pháp khả thi để giảm thiểu rủi ro, tránh biến đ ộng lớn đột ngột TTCK; đó, Chính phủ cần đóng vai tr ị định hướng thông tin dẫn dắt thị trường, điều chỉnh thị trường cơng cụ thích hợp, mở rộng cơng cụ tài phát sinh, hình thành quỹ bình ổn thị trường đảm bảo a n toàn hệ thống - Tiếp tục ban hành đầy đủ hệ thống chuẩn mực kế toán, kiểm toán Việt Nam, rút ngắn khoảng cách chuẩn mực Việt Nam so với chuẩn mực quốc tế, đồng thời hướng dẫn v iệc áp dụng chuẩn mực phù hợp với thực tế - Tiếp tục ổn định phát triển thị trường thứ cấp Nhà nước cần sớm tìm giải pháp tháo gỡ khó khăn ách tắc để tiếp tục vực dậy phát triển thị trường thứ cấp Bên cạnh việc hoàn thiện hệ thống pháp luật cho thị trường chứng khốn Có thị trường thứ cấp bứt phá lên tạo đà cho vươn lên thị trường sơ cấp 45 Thị trường sơ cấp thứ cấp • Một số kiến nghị Về phía Nhà nước Đới với giải pháp kìm chế lạm phát, Chính phủ cần yêu cầu ngành rà sốt quy chế, cải thiện mơi trường đầu tư để huy động đủ vốn đáp ứng cho yêu cầu tăng trưởng Đồng thời, nâng cao hiệu việc sử dụng vốn đầu tư, lĩnh vực đầu tư cơng, xem xét lại cơng trình, dự án đọng vốn q lâu, chí đình hỗn cơng trình chưa thật cần thiết Tiếp tục thực sách tiền tệ cách chặt chẽ, chủ động linh hoạt, điều hành sách tài khóa theo hướng thắt chặt chi tiêu, nâng cao hiệu sử dụng vốn ngân sách - Đưa khung pháp lý bảo vệ quyền lợi cổ đông thiểu số: Khi tham gia vào thị trường chứng khốn cổ đơng nhỏ gặp nhiều bất lợi cổ đông lớn họ nhà đầu tư nhỏ lẻ, khả nắm bắt thông tin không nhanh, khả phân tích thơng tin họ có nhiều bất lợi Vì Chính phủ cần đưa khung pháp lý cần thiết để bảo quyền lợi cổ đông nhỏ lẻ - Đưa quy định chế độ thuế nhà đầu tư - Đưa chuẩn mực kiểm tốn, kế tốn: cần có chuẩn mực kiểm tốn để Nhà nước kiểm tra tính minh bạch thông tin công ty cổ phần đưa 46 Thị trường sơ cấp thứ cấp - Đưa chuẩn mực công khai minh bạch thông tin: điều kiện tiên để lành mạnh TTCK Việt Nam giúp thị trường pháttriển tốt • Về phía nhà đầu tư Cần phải có hiểu biết thị trường chứng khốn, có hiểu biết cổ phiếu cơng ty muốn đầu tư, xác định mức độ xác, mức độ tin cậy thông tin đầu tư • Về phía cơng ty chứng khốn Cần đưa thơng tin xác minh bạch, để tạo thuận lợi cho nhà đầu tư phân tích thơng số kỹ thuật để đầu tư chứng khốn cách xác khơng đầu tư theo phong trào, điều làm cho TTCK Việt Nam thành TTCk bong bóng điều nguy hiểm kinh tế • Về phía Ngân hàng Các Ngân hàng Nhà nước công bố thực việc hỗ trợ vốn cho ngân hàng thương mại để bảo đảm khả toán, xem xét việc tăng dự trữ bắt buộc Đồng thời tiếp tục áp dụng biện pháp mua tín phiếu Ngân hàng Nhà nước bắt buộc công bố, bảo đảm phù hợp với tình hình diễn biến tiền tệ khả chịu đựng tổ chức tín dụng Ngồi ra, ngân hàng Nhà nước cần thực sách lãi suất thực dương theo chế thị trường; điều hành linh hoạt sách tiền tệ, sử dụng có hiệu cơng cụ thị trường mở, dự trữ bắt buộc, lãi suất chiết khấu, 47 Thị trường sơ cấp thứ cấp lãi suất tái cấp vốn lãi suất bản, bảo đảm quan hệ hợp lý loại lãi suất trái phiếu, tín phiếu kho bạc tín phiếu ngân hàng Ngồi ra, ngân hàng cần tiếp tục thực mua ngoại tệ cho nhà đầu tư, tính tốn xem xét thứ tự ưu tiên việc việc mua ngoại tệ cho đối tượng Nghiên cứu triển khai phát hành trái phiếu Chính phủ nước đồng tiền Việt Nam ngoại tệ để hạn chế tình trạng đơla hóa kinh tế, hút bớt tiền nhàn rỗi về, giảm áp lực lạm phát tăng dự trữ quốc gia đầu tư nước Tiếp tục điều hành tỷ giá đồng tiền Việt Nam với đồng đơla Mỹ nói riêng loại ngoại tệ nói chung theo hướng vào cung cầu thị trường, với biên độ dao động ± 2% 48 Thị trường sơ cấp thứ cấp KẾT LUẬN Như vậy, sau 12 năm hoạt động, thị trường chứng khốn Việt Nam đạt thành cơng bước đầu đáng ghi nhận Tuy nhiên đất nước trình hội nhập phát triển cách mạnh mẽ thị trường chứng khốn Việt Nam phải phát huy vai trị kênh huy động vốn chủ yếu kinh tế Chính mà hết, cần phải chuẩn bị cách kĩ kiến thức kinh nghiệm nước giới cấu quản lí kiểm sốt hoạt động thị trường chứng khốn Có vậy, thị trường chứng khốn khơng trở thành vật cản kinh tế The end - 49 ... cấp có mối quan hệ chặt chẽ với Mối quan hệ thị trường mối quan hệ nội tại, thị trường sơ cấp thị trường sở, tiền đề thị trường thứ cấp hoạt động; thị trường thứ cấp động lực Nếu thị trường sơ cấp.. . sở giao dịch chứng khoán 31 Phần 4: Mối quan hệ thị trường chứng khoán sơ cấp thị trường chứng khoán thứ cấp 32 Phần 5: Tình hình thị trường chứng khoán Việt Nam 35... trường sơ cấp thứ cấp Phần 1: THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN SƠ CẤP Khái niệm Thị trường sơ cấp nơi tập trung diễn trình mua bán lần đầu chứng khoán phát hành Thị trường sơ cấp gọi thị trường cấp hay thị trường