BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH TẠ THỊ ĐƠNG PHƯƠNG BẰNG CHỨNG VỀ TÁC ĐỘNG CỦA LỢI NHUẬN KẾ TOÁN ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỜI CỔ PHIẾU VÀ CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN MỐI QUAN HỆ NÀY TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chun ngành: Kế tốn Mã số: 6034030 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS TRẦN VĂN THẢO Tp Hồ Chí Minh – Năm 2015 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài nghiên cứu “Bằng chứng tác động lợi nhuận kế toán đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu nhân tố tác động đến mối quan hệ thị trường chứng khoán Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu kết nêu Luận văn trung thực chưa công bố cơng trình nghiên cứu khác khác Tất phần kế thừa, tham khảo tham chiếu trích dẫn đầy đủ ghi nguồn cụ thể danh mục tài liệu tham khảo Thành phố Hồ Chí Minh, ngày … tháng … năm 2015 Học viên thực Luận văn Tạ Thị Đông Phương MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ CHƯƠNG TỔNG QUAN 1.1 SỰ CẦN THIẾT CỦA ĐỀ TÀI 1.2 TỔNG QUAN CÁC ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU CÓ LIÊN QU 1.2.1 Cơng trình nghiên cứu Easton Harris (1991) 1.2.2 Cơng trình nghiên cứu Collins Kothari (1989) 1.2.3 Cơng trình nghiên cứu Freeman (1987) 1.2.4 Các cơng trình nghiên cứu khác 1.3 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU VÀ Ý NGHĨA NGHIÊN CỨU 1.3.1 Mục tiêu nghiên cứu 1.3.2 Ý nghĩa nghiên cứu đề tài 1.4 ĐỐI TƯỢNG NGHIÊN CỨU VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨ 1.5 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 1.6 ĐÓNG GÓP MỚI CỦA LUẬN VĂN 1.7 KẾT CẤU CỦA LUẬN VĂN CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 2.1 NGHIÊN CỨU THỊ TRƯỜNG VỐN TRONG KẾ TOÁN 2.1.1 Định nghĩa 2.1.2 Nội dung 2.1.3 2.2 2.2.1 Giả thiết thị trường hiệu LỢI NHUẬN KẾ TOÁN (ACCOUNTING EARNINGS) Khái niệm 2.2.2 Lãi cổ phiếu 2.3 TỶ SUẤT SINH LỜI CỔ PHIẾU (STOCK RETURNS) 2.3.1 Thị trường chứng khoán 2.3.2 Tỷ suất sinh lời cổ phiếu 2.4 MỐI LIÊN HỆ GIỮA LỢI NHUẬN KẾ TOÁN VÀ TỶ SUẤT SIN CỔ PHIẾU 2.4.1 Mơ hình thị trường 2.4.2 Mơ hình Easton Harris (1991) 2.5 CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN MỐI LIÊN HỆ GIỮA LỢI N KẾ TOÁN VÀ TỶ SUẤT SINH LỜI CỔ PHIẾU 2.5.1 2.5.2 Định nghĩa ERC Quy mô công ty 2.5.3 Tỷ lệ nợ 2.5.4 Tỷ số M/B 2.6 CÁC GIẢ THUYẾT VÀ MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU 2.6.1 Các giả thuyết kỳ vọng 2.6.2 Mơ hình nghiên cứu CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 3.1 MƠ HÌNH ĐỊNH LƯỢNG VÀ CÁC BIẾN NGHIÊN CỨU 3.2 CÁC BIẾN NGHIÊN CỨU 3.2.1 Biến phụ thuộc 3.2.2 Biến độc lập 3.3 3.3.1 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU Chọn mẫu 3.3.2 Phương pháp thu thập số liệu 3.3.3 Xử lý số liệu 3.3.4 Phương pháp phân tích liệu CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 4.1 KẾT QUẢ THỐNG KÊ MÔ TẢ 4.2 KIỂM ĐỊNH MƠ HÌNH VÀ GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU 4.2.1 Phân tích tương quan 54 4.2.2 Kiểm định tượng đa cộng tuyến 55 4.2.3 Giả định phương sai phần dư không đổi 56 4.2.4 Giả định phân phối chuẩn phần dư 58 4.2.5 Giả định tính độc lập phần dư 58 4.3 KIỂM ĐỊNH VỀ ĐỘ PHÙ HỢP CỦA MƠ HÌNH VÀ KẾT QUẢ HỒI QUY TOÀN MẪU 59 4.3.1 Kiểm định độ phù hợp mơ hình 59 4.3.2 Ý nghĩa hệ số hồi quy 60 4.4 PHÂN TÍCH CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỜI CỔ PHIẾU – LỢI NHUẬN KẾ TOÁN 63 4.4.1 Mục tiêu 63 4.4.2 Kết hồi quy cho công ty theo Quy mô 63 4.4.3 Kết hồi quy cho công ty theo tỷ lệ nợ 65 4.4.4 Kết hồi quy cho công ty theo tỷ số M/B 66 4.4 TỔNG HỢP KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 67 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 69 5.1 KẾT LUẬN 69 5.1.1 Tóm tắt nội dung nghiên cứu 69 5.1.2 Tóm tắt kết nghiên cứu thảo luận 70 5.2 MỘT SỐ GỢI Ý 73 5.3 HẠN CHẾ CỦA NGHIÊN CỨU VÀ ĐỀ XUẤT HƯỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO 78 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC VIẾT TẮT BCTC CMR EH EPS GDCK GDP HASTC: HOSE OLS TTCK UBCKNN DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 3.1 Đo lường biến mô hình nghiên cứu 41 Bảng 3.2 Tổng hợp mơ hình định lượng luận văn 41 Bảng 4.1 Thống kê mơ tả biến quan sát tồn mẫu 49 Bảng 4.2 Kết kiểm định trung bình hai đám đơng 51 Bảng 4.3 Hệ số tương quan biến phụ thuộc biến giải thích .55 Bảng 4.4 Kiểm định đa cộng tuyến 55 Bảng 4.5 Kết kiểm định phương sai thay đổi 57 Bảng 4.6 Kết kiểm định Durbin-Watson 59 Bảng 4.7 Tổng hợp hệ số R2 toàn mẫu 60 Bảng 4.8 Trọng số hồi quy 61 Bảng 4.9 Tổng hợp phương trình hồi quy 62 Bảng 4.10 Tổng hợp kết hồi quy theo quy mô 63 Bảng 4.11 Tổng hợp kết hồi quy theo Tỷ lệ nợ 65 Bảng 4.12 Tổng hợp kết hồi quy theo Tỷ số M/B 66 DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ Hình 2-1 Mối quan hệ rủi ro – tỷ suất sinh lời 23 Hình 2-2 Mối quan hệ tỷ suất sinh lời cổ phiếu-thông tin lợi nhuận công bố 26 Hình 2-3 Các nhân tố tác động ERC 32 Hình 2-4 Mơ hình nghiên cứu 36 Hình 3-1 Quy trình nghiên cứu 42 Hình 4-1 Thơng tin cơng ty niêm yết 48 Hình 4-2 Dữ liệu mẫu thu thập 49 Hình 4-3 Ma trận đồ thị biến phụ thuộc – biến giải thích 54 Hình 4-4 Đồ thị phần dư giá trị phù hợp 56 Hình 4-5 Biểu đồ tần suất phần dư chuẩn hóa 58 Hình 4-6 Biểu đồ tần số P-P 58 CHƯƠNG TỔNG QUAN Phần mở đầu trình bày tổng quan nghiên cứu, bao gồm: cần thiết đề tài; mục tiêu nghiên cứu; đối tượng, phạm vi phương pháp nghiên cứu; ý nghĩa đóng góp luận văn 1.1 SỰ CẦN THIẾT CỦA ĐỀ TÀI Vai trị thơng tin kế toán thị trường chứng khoán (TTCK) vấn đề nghiên cứu quan tâm lĩnh vực nghiên cứu kế toán thực chứng Bắt đầu từ cơng trình nghiên cứu Ball Brown (1968), nghiên cứu thực chứng với mục đích kiểm định sản phẩm kế toán thị trường vốn báo cáo tài (BCTC) thực tận hôm Các cơng trình nghiên cứu nhằm tìm chứng mở rộng hiểu biết tính hữu ích tính đáng tin cậy số kế toán việc phản ánh giá trị vốn chủ sở hữu Theo Barth cộng (2001), số liệu kế tốn có tính hữu ích có tương quan mạnh với giá cổ phiếu phản ánh thơng tin hữu ích cho nhà đầu tư sử dụng để định giá giá trị doanh nghiệp thước đo đáng tin cậy cho giá chứng khốn Trong cơng trình nghiên cứu lý thuyết kế tốn thực chứng, dịng nghiên cứu ảnh hưởng báo cáo tài cơng bố giá cổ phiếu đóng góp cho lý thuyết kế tốn qua nhiều cơng trình nghiên cứu thực Hoa Kỳ, nhiều nước khác giới Việt Nam Tuy nhiên, dòng nghiên cứu khác, nghiên cứu mối quan hệ tỷ suất sinh lời cổ phiếu thơng tin kế tốn lại chưa thực thị trường chứng khoán Việt Nam dù Hoa Kỳ, cơng trình nghiên cứu thực tác Kormendi Lipe (1987); Lipe (1990); Easton Harris (1991); Freeman Tse (1992); Lipe cộng (1998)… Trong năm gần đây, kinh tế giới Việt Nam gặp nhiều khó khăn khủng hoảng kinh tế tồn cầu năm 2008 Đến thời điểm này, tình hình kinh tế chưa thực khởi sắc Việt Nam nhiều quốc gia khác phải đối mặt với tình trạng thất nghiệp gia tăng, lạm phát, tỷ giá hối 1809 VIE 1810 VIE 1811 VIG 1812 VIG 1813 VIG 1814 VIG 1815 VIP 1816 VIS 1817 VIT 1818 VIT 1819 VIT 1820 VIT 1821 VIX 1822 VIX 1823 VIX 1824 VIX 1825 VKC 1826 VKC 1827 VKC 1828 VKP 1829 VKP 1830 VKP 1831 VLA 1832 VLA 1833 VLA 1834 VLF 1835 VLF 1836 VLF 1837 VMC 1838 VMC 1839 VMC 1840 VMG 1841 VNA 1842 VNC 1843 VNC 1844 VNC 1845 VNC 1846 VNC 1847 VNE 1848 VNF 1849 VNF 1850 VNF 1851 VNG 1852 VNG 1853 VNG 1854 VNG 1855 VNH 1856 VNH 1857 VNH 1858 VNI 1859 VNI 1860 VNI 1861 VNI 1862 VNL 1863 VNL 1864 VNL 1865 VNM 1866 VNN 1867 VNR 1868 VNS 1869 VNT 1870 VNT 1871 VNT 1872 VNT 1873 VPC 1874 VPK 1875 VPK 1876 VPK 1877 VPK 1878 VPK 1879 VPL 1880 VRC 1881 VRC 1882 VRC 1883 VSC 1884 VSC 1885 VSC 1886 VSG 1887 VSG 1888 VSG 1889 VSH 1890 VSI 1891 VSI 1892 VSI 1893 VSP 1894 VTB 1895 VTB 1896 VTB 1897 VTB 1898 VTB 1899 VTC 1900 VTC 1901 VTC 1902 VTC 1903 VTC 1904 VTF 1905 VTL 1906 VTL 1907 VTL 1908 VTL 1909 VTL 1910 VTO 1911 VTS 1912 VTS 1913 VTS 1914 VTS 1915 VTS 1916 VTV 1917 VTV 1918 VTV 1919 VTV 1920 VXB 1921 VXB 1922 VXB (Nguồn: Tác giả tổng hợp tính tốn từ trang www.cophieu68.vn) Phụ lục Kết hồi quy theo Quy mô lớn Mơ hình 1: Mơ hình 2: Mơ hình 2: VARIABLES X1 X2 Constant Observations R-squared R-squared Adj R-squared F-test Prob > F Thống kê T trình bày ngoặc đơn, hệ số hồi quy Mức ý nghĩa thống kê : *** p