BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH  LÂM VŨ PHI ẢNH HƯỞNG CỦA Ý KIẾN KIỂM TỐN KHƠNG PHẢI DẠNG CHẤP NHẬN TOÀN PHẦN ĐẾN THỊ GIÁ CỔ PHIẾU-BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2016 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH  LÂM VŨ PHI ẢNH HƯỞNG CỦA Ý KIẾN KIỂM TỐN KHƠNG PHẢI DẠNG CHẤP NHẬN TỒN PHẦN ĐẾN THỊ GIÁ CỔ PHIẾU-BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Kế toán Mã số: 60340301 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS TS TRẦN THỊ GIANG TÂN TP Hồ Chí Minh – Năm 2016 LỜI CAM ĐOAN Tác giả xin cam đoan luận văn thạc sĩ kinh tế “Ảnh hưởng ý kiến kiểm tốn khơng phải dạng chấp nhận tồn phần đến thị giá cổ phiếu– Bằng chứng thực nghiệm Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng tác giả, với hỗ trợ từ người hướng dẫn khoa học PGS.TS.Trần Thị Giang Tân Nội dung, kết nghiên cứu luận văn hoàn toàn trung thực dựa theo số liệu thu thập Các tài liệu, đoạn trích dẫn sử dụng luận văn dẫn nguồn có độ xác cao phạm vi hiểu biết tác giả Tp Hồ Chí Minh, ngày 2016 tháng năm Tác giả luận văn Lâm Vũ Phi MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC HÌNH DANH MỤC CÁC BẢNG PHẦN MỞ ĐẦU 1 Lý chọn đề tài .1 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu .2 Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Đóng góp nghiên cứu Bố cục nghiên cứu .4 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ NGHIÊN CỨU TRƯỚC LIÊN QUAN TÁC ĐỘNG CỦA Ý KIẾN KTV ĐẾN THỊ GIÁ CỔ PHIẾU .6 1.1 Mối quan hệ ý kiến kiểm tốn tính bền vững lợi nhuận .6 1.2 Ảnh hưởng ý kiến kiểm toán đến việc định nhà đầu tư 1.3 Các nghiên cứu phản ứng thị trường thông qua thị giá cổ phiếu trước loại ý kiến kiểm toán 10 1.4 Các nghiên cứu Việt Nam 15 1.5 Khoảng trống nghiên cứu 16 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT 18 2.1 Tổng quan thị giá cổ phiếu, lợi nhuận bất thường, 18 2.1.1 Thị giá cổ phiếu 18 2.1.2 Lợi nhuận bất thường 18 2.2 Tổng quan báo cáo kiểm toán ý kiến KTV 22 2.2.1 Khái niệm vai trị báo cáo kiểm tốn báo cáo tài 22 2.2.2 Các loại ý kiến Báo cáo kiểm toán 24 2.3 Lý thuyết cho nghiên cứu 29 2.3.1 Lý thuyết Ủy nhiệm 29 2.3.2 Lý thuyết thông tin bất cân xứng 30 2.3.3 Lý thuyết thị trường tài hiệu 32 2.4 Mơ hình nghiên cứu lựa chọn 34 Chương PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 37 3.1 Phương pháp nghiên cứu quy trình nghiên cứu 37 3.1.1 Phương pháp nghiên cứu 37 3.1.2 Quy trình nghiên cứu 38 3.2 Mơ hình nghiên cứu 40 3.3 Giả thiết nghiên cứu, lựa chọn mẫu thu thập liệu nghiên cứu 44 3.3.1 Giả thuyết nghiên cứu 44 3.3.2 Lựa chọn mẫu 44 3.3.3 Thu thập liệu 45 3.4 Phương pháp kiểm định 46 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 49 4.1 Khái quát thị trường chứng khoán Việt Nam 49 4.2 Kết thống kê mô tả 51 4.3 Mối quan hệ ý kiến kiểm tốn khơng phải dạng chấp nhận tồn phần thị giá cổ phiếu 58 4.3.1 Ảnh hưởng ý kiến kiểm tốn dạng chấp nhận tồn phần có đoạn nhấn mạnh thị giá cổ phiếu 59 4.3.2 Ảnh hưởng ý kiến kiểm toán ngoại trừ thị giá cổ phiếu 61 4.3.3 Ảnh hưởng ý kiến kiểm tốn khơng phải dạng chấp nhận tồn phần đến thị giá cổ phiếu công ty niêm yết Việt Nam 65 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ GỢI Ý CHÍNH SÁCH 70 5.1 Kết luận gợi ý sách 70 5.1.1 Kết luận 70 5.1.2 Gợi ý sách 72 5.2 Hạn chế nghiên cứu đề xuất hướng nghiên cứu 73 5.2.1 Hạn chế nghiên cứu 73 5.2.2 Đề xuất hướng nghiên cứu 74 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT APT Lý thuyết định giá kinh doanh chệnh lệch AR Lợi nhuận bất thường AAR Lợi nhuận bất thường trung bình BCTC Báo cáo tài CAAR Lợi nhuận bất thường trung bình lũy kế CAPM Mơ hình định giá tài sản vốn HNX Sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE Sàn giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh ISA Chuẩn mực kiểm toán quốc tế KTV Kiểm toán viên OLS Phương pháp bình thương bé QUA Ý kiến kiểm tốn ngoại trừ TTCK Thị trường chứng khoán VSA Chuẩn mực kiểm toán Việt Nam UQM Ý kiến kiểm toán chấp nhận toàn phận với đoạn nhấn mạnh DANH MỤC CÁC HÌNH Trang Hình 3.1 Dịng thời gian kiện nghiên cứu 46 Hình 4.1 Biểu đồ AAR cửa sổ kiện ý kiến ngoại trừ chấp nhận toàn phần với đoạn nhấn mạnh 63 Hình 4.2 Lợi nhuận bất thường trung bình cửa sổ kiện 68 DANH MỤC CÁC BẢNG Trang Bảng 4.1 Mô tả mẫu nghiên cứu………………………………………… ……… 51 Bảng 4.2 Số lượng ý kiến kiểm toán sử dụng nghiên cứu 52 Bảng 4.3 Bảng tổng hợp kiện ngày kiện giai đoạn nghiên cứu 53 Bảng 4.4 Tổng hợp hệ số alpha, beta cổ phiếu giai đoạn nghiên cứu58 Bảng 4.5 Bảng tổng hợp AAR cửa sổ kiện ý kiến kiểm tốn chấp nhận tồn phần với đoạn nhấn mạnh 56 Bảng 4.6 Kết T-test cho AAR ngày cửa sổ kiện ý kiến kiểm tốn chấp nhận tồn phần với đoạn nhấn mạnh 59 Bảng 4.7 CAAR cửa sổ kiện ý kiến kiểm tốn chấp nhận tồn phần với đoạn nhấn mạnh 60 Bảng 4.8 Kết T-test cho CAAR tất công ty tổng cửa sổ kiện ý kiến kiểm tốn chấp nhận tồn phần với đoạn nhấn mạnh 60 Bảng 4.9 Kết T-test cho CAAR cặp ngày đối xứng xung quanh ngày kiện ý kiến kiểm tốn chấp nhận tồn phần với đoạn nhấn mạnh 61 Bảng 4.10 Bảng tổng hợp giá trị (AAR) ngày cửa sổ kiện ý kiến kiêm toán ngoại trừ 62 Bảng 4.11 Kết T-test cho AAR ngày cửa sổ kiện ý kiến kiêm toán ngoại trừ 63 Bảng 4.12 CAAR cửa sổ kiện ý kiến kiêm toán ngoại trừ 64 Bảng 4.13 Kết T-test cho CAAR tất công ty tổng cửa sổ kiện ý kiến kiêm toán ngoại trừ 64 Bảng 4.14 Kết T-test cho CAAR cặp ngày đối xứng xung quanh ngày kiện ý kiến kiêm toán ngoại trừ 64 Bảng 4.15 Bảng tổng hợp AAR cửa sổ kiện ý kiến chấp nhận toàn phần 65 Bảng 4.16 Kết T-test cho AAR cửa sổ kiện ý kiến chấp nhận toàn phần 66 Bảng 4.17 CAAR cửa sổ kiện ý kiến khơng phải chấp nhận tồn phần 67 Bảng 4.18 Kết T-test cho CAAR tất công ty tổng cửa sổ kiện ý kiến khơng phải chấp nhận tồn phần 67 Bảng 4.19 Kết T-test cho CAAR cặp ngày đối xứng xung quanh ngày kiện ý kiến chấp nhận toàn phần 67 PHẦN MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Với mục tiêu chuyển đổi sang kinh tế thị trường theo định hướng Xã hội chủ nghĩa, Việt Nam đẩy mạnh phát triển kinh tế với nhiều thành phần kinh tế, với chủ trương đa dạng hóa hình thức sở hữu Thơng tin tình hình tài hoạt động doanh nghiệp trình bày báo cáo tài khơng sở cho quan nhà nước quản lý, đánh giá kiểm tra mà sở cho việc định kinh tế đối tượng liên quan Báo cáo tài hệ thống báo cáo lập trình bày theo chuẩn mực, chế độ kế tốn hành, phản ảnh thơng tin tài chính, tình hình kết hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Tuy nhiên thực tế, có khoảng cách mong đợi nhà quản lý doanh nghiệp người sử dụng báo cáo tài tính trung thực độ tin cậy báo cáo tài ln có xung đột lợi ích hai đối tượng Đó lý đời kiểm toán độc lập nhằm nâng cao độ tin cậy, tính trung thực hợp lý tiêu báo cáo tài Kiểm tốn trở thành cầu nối bên, giúp đem lại niềm tin cho người sử dụng báo cáo tài chính, giúp cho hoạt động kinh tế trở nên minh bạch Trong kinh tế đại, với phát triển thị trường vốn, việc công bố thông tin tài cơng ty niêm yết phải tuân thủ quy định luật pháp, điều thông tin ảnh hưởng đến công ty mà cịn ảnh hưởng đến nhà đầu tư, chủ nợ người sử dụng BCTC khác Chính thế, theo quy định hành Việt Nam, cơng ty niêm yết phải cơng bố thơng tin tình hình tài hoạt động đơn vị theo u cầu chuẩn mực, chế độ kế toán BCTC phải kiểm tốn nhằm nâng cao độ tin cậy, tính trung thực, hợp lý tình hình tài Nhiều nghiên cứu chứng minh rằng, ý kiến kiểm toán viên báo cáo kiểm toán ảnh hưởng đến thị giá cổ phiếu nghiên cứu Chow, C.W and Rice (1982), Dodd cộng (1984), Chen cộng (2000) , Ali SD7 -0.019 0.050 0.013 SDA -0.111 -0.081 0.068 SDY 0.004 0.061 0.006 SHN -0.094 -0.001 -0.010 SJC 0.002 0.001 0.001 TKC -0.062 0.031 -0.026 TST 0.001 -0.027 0.089 VE9 0.010 -0.034 0.013 VIE -0.004 -0.004 -0.002 VMC -0.003 0.000 -0.003 PNC -0.001 -0.001 -0.002 PPC -0.010 -0.009 -0.008 SAV 0.005 -0.041 -0.022 VID -0.043 -0.026 0.009 VSH -0.010 -0.004 0.019 BMP 0.002 0.007 -0.005 COM 0.025 0.010 0.006 DHA -0.044 -0.030 -0.016 DQC 0.010 -0.013 -0.008 DXV 0.002 -0.047 -0.023 HAS -0.001 0.009 -0.012 HLG -0.071 -0.002 0.048 PXI 0.032 0.044 -0.052 PXT 0.012 -0.003 -0.046 CDC -0.047 -0.022 -0.032 CMV 0.036 -0.005 -0.033 GTT -0.009 0.054 0.069 BRC -0.019 0.000 0.037 STT -0.004 0.050 0.059 CMI -0.033 0.076 0.085 DCS -0.011 -0.037 0.000 DID -0.022 0.052 -0.007 DST 0.106 0.018 -0.002 HBE -0.108 -0.002 -0.004 NGC -0.001 0.087 0.005 PGT -0.035 -0.002 0.015 POT -0.014 -0.011 -0.004 PVG -0.010 -0.019 0.037 PVL 0.027 -0.035 -0.009 PVR 0.013 -0.038 -0.016 SCJ 0.005 -0.079 -0.012 SD7 -0.008 -0.007 0.006 SDA 0.056 -0.035 -0.077 SDH 0.025 -0.066 0.011 TKC -0.004 0.040 0.009 TST -0.008 -0.041 -0.012 V21 0.092 -0.098 -0.104 VIE 0.078 0.082 0.091 VMC 0.039 0.006 -0.008 PXI -0.004 0.045 -0.021 PXL -0.011 0.014 0.035 PXT -0.004 -0.028 0.019 SAV -0.058 0.027 -0.050 STT -0.047 0.019 -0.043 VID 0.014 -0.027 0.022 VLF -0.060 0.003 0.039 VNG 0.012 -0.005 -0.004 ASP 0.018 0.019 0.003 BMP -0.013 -0.004 0.023 BRC 0.003 -0.002 0.001 COM 0.000 -0.042 0.000 DQC 0.044 -0.023 -0.018 DXV -0.028 -0.047 0.000 GTT 0.037 -0.047 0.004 HAS 0.021 0.001 0.055 ALV 0.027 -0.064 0.004 BKC -0.001 -0.006 0.060 DCS 0.041 0.021 0.034 DID 0.002 -0.059 0.000 EID -0.010 0.040 -0.017 GLT 0.002 -0.037 -0.001 HBE -0.002 -0.003 -0.001 KHB -0.020 -0.007 0.078 LTC -0.103 0.093 -0.028 MIM 0.083 0.071 -0.089 MNC 0.016 -0.074 -0.001 OCH 0.000 0.004 0.008 PVL 0.024 -0.006 0.008 PVR -0.003 -0.009 0.038 QHD -0.005 -0.005 0.086 SD7 -0.008 -0.004 0.017 SDA 0.009 -0.007 -0.020 SDY 0.090 0.077 -0.011 SHN -0.014 -0.076 0.078 TST -0.013 -0.092 0.008 V21 0.000 0.000 -0.001 VBH 0.000 -0.005 -0.004 VCG -0.025 -0.005 0.007 VCR 0.001 -0.020 0.018 VGP -0.002 -0.001 -0.001 VIE -0.001 0.074 -0.006 VMC -0.049 0.047 -0.004 VTL 0.002 0.000 0.001 HLG 0.054 0.061 0.063 PIT 0.000 -0.001 0.000 PNC 0.071 -0.039 0.047 PXI -0.021 0.000 -0.009 PXL 0.001 0.000 0.052 VID 0.005 0.024 -0.040 VLF -0.057 0.069 0.064 BMP -0.001 0.018 -0.003 BTP -0.022 0.010 -0.013 DQC -0.009 -0.016 0.012 DXV -0.024 0.000 0.025 GTT -0.005 -0.074 -0.079 HAS 0.014 0.006 0.012 DCS 0.002 -0.040 0.019 EID -0.022 0.001 0.052 HBE -0.003 -0.002 -0.003 HGM 0.004 0.002 0.088 KHB -0.047 0.052 -0.008 LTC -0.020 0.035 -0.018 MIM -0.004 -0.001 -0.002 MNC 0.002 -0.017 -0.017 OCH 0.082 0.072 -0.116 PVL 0.006 -0.032 0.029 PVR 0.000 0.002 0.001 QNC -0.002 0.011 0.042 SDY -0.002 0.002 0.000 TST 0.002 0.017 0.094 VBH 0.000 0.014 -0.014 VCM -0.005 0.090 -0.081 VGP -0.001 -0.005 0.014 VIE 0.007 0.007 0.004 HMC -0.012 0.012 0.000 KHP 0.001 0.010 0.054 LCG -0.023 0.002 0.053 LGC -0.010 0.038 -0.013 PVT 0.003 0.038 -0.030 RIC 0.002 -0.002 0.015 SAV 0.009 0.007 -0.017 SHI -0.057 0.023 0.020 SSC -0.029 -0.001 0.019 UIC 0.056 0.012 0.014 VID 0.007 -0.008 -0.001 VNA -0.002 -0.031 -0.035 VNG 0.005 0.051 -0.013 VTO -0.014 0.014 -0.025 BMC -0.009 -0.001 0.047 GAS -0.023 0.041 0.009 AAA -0.001 0.005 -0.003 ALT 0.003 0.002 0.059 BKC 0.029 0.004 -0.054 MAC 0.009 0.030 0.050 NST 0.030 0.001 0.095 PDC 0.047 -0.001 -0.007 PVR 0.063 -0.007 -0.047 PVX -0.038 -0.061 -0.011 TNG -0.020 0.022 0.000 TXM -0.003 -0.003 -0.063 V21 -0.004 -0.003 -0.006 VCG -0.034 0.013 0.020 VCR -0.039 0.032 0.004 PVT -0.002 0.009 -0.042 RIC 0.010 -0.013 -0.026 SCD 0.034 0.047 -0.073 TS4 -0.024 0.015 -0.068 UIC 0.008 -0.030 -0.025 VIP -0.025 0.012 -0.009 VNA -0.013 -0.006 0.045 BKC -0.042 0.058 0.009 DZM 0.072 0.069 -0.119 KHB -0.012 -0.013 0.087 PDC -0.017 -0.044 0.010 PPE -0.090 -0.095 0.066 PV2 0.030 -0.062 0.009 PVX 0.001 -0.030 -0.015 SHN -0.017 0.035 -0.045 TC6 -0.043 0.035 -0.027 TNG 0.006 0.005 -0.012 TXM -0.003 0.035 0.007 VCG -0.005 0.014 -0.005 VCR 0.025 0.037 0.062 HHS 0.000 -0.025 0.046 RIC 0.003 -0.005 -0.031 SCD 0.000 0.028 0.009 SGT -0.003 -0.002 -0.003 TS4 -0.016 0.050 -0.032 VSH 0.005 0.001 0.003 CMV -0.003 0.065 -0.001 GSP 0.010 0.013 -0.001 CMI -0.017 -0.004 0.023 DBC 0.008 0.000 -0.011 DLR 0.000 0.002 -0.003 DZM 0.029 -0.008 0.073 HHG 0.000 -0.009 -0.007 HTC -0.003 0.001 -0.012 INC 0.002 0.003 0.051 PDC -0.041 0.012 -0.027 PGT -0.004 -0.011 0.014 PJC -0.003 -0.002 0.000 PPE -0.012 0.072 -0.005 PPS -0.001 0.000 0.001 PV2 -0.056 0.000 0.003 PVG -0.017 0.012 0.009 PVX -0.014 0.035 -0.012 SAP -0.086 0.003 0.003 SCJ 0.007 0.001 0.035 SD4 -0.004 -0.081 0.023 TC6 -0.024 0.031 -0.016 THB -0.015 0.000 -0.004 THT 0.000 -0.001 -0.002 TNG -0.017 0.021 0.005 TXM -0.063 0.062 0.097 VC2 -0.001 -0.012 0.001 VC3 -0.001 0.040 -0.001 VIT 0.004 0.033 -0.033 HHS -0.011 0.000 0.039 ITA -0.038 0.021 -0.029 LM8 -0.003 -0.008 0.008 MHC -0.006 0.001 0.000 PVT -0.001 0.008 0.005 PXT -0.009 -0.016 -0.010 RIC -0.053 0.000 -0.001 SCD 0.018 0.062 -0.012 TS4 -0.003 -0.027 0.002 VIP 0.009 -0.010 -0.005 VIS 0.034 0.011 -0.036 VSH -0.008 -0.004 -0.008 CDC -0.044 -0.008 0.054 CMV -0.021 -0.002 -0.004 CTI 0.024 0.006 0.036 DAG 0.009 0.060 0.054 DTL -0.024 0.018 -0.003 GAS 0.030 0.004 -0.021 GSP -0.001 -0.001 -0.027 AAA -0.015 0.068 -0.003 ALT 0.000 0.000 0.000 APP 0.005 0.004 0.004 BKC 0.000 0.003 0.004 DLR -0.072 0.004 0.004 DZM -0.003 -0.108 0.002 HST 0.000 0.000 0.000 HTC -0.001 0.004 0.042 IDJ 0.084 -0.003 -0.086 INC 0.002 0.001 -0.075 NGC -0.014 0.064 -0.002 NST -0.002 -0.005 -0.006 PDC -0.089 0.002 -0.097 PGS 0.017 -0.006 -0.010 PJC -0.003 0.003 -0.002 PPE -0.001 0.004 0.004 PPS 0.000 0.012 0.079 PTS 0.000 0.001 0.001 PV2 0.004 0.041 -0.049 PVG -0.023 0.014 0.001 PVV -0.046 -0.006 0.035 PVX -0.034 0.004 0.041 QTC -0.001 -0.003 0.006 SCJ 0.058 -0.010 0.000 SEB -0.001 -0.002 -0.001 SIC -0.007 -0.007 -0.007 TH1 -0.025 0.001 0.001 TNG 0.016 0.011 -0.021 TXM -0.002 -0.001 -0.041 V21 -0.001 0.000 0.002 VC3 -0.015 -0.022 0.003 VC6 0.005 0.003 0.002 VCG 0.012 0.010 0.076 VCR -0.033 0.072 -0.037 VE9 0.076 -0.089 0.045 ... phải dạng chấp nhận tồn phần thị giá cổ phiếu 58 4.3.1 Ảnh hưởng ý kiến kiểm toán dạng chấp nhận tồn phần có đoạn nhấn mạnh thị giá cổ phiếu 59 4.3.2 Ảnh hưởng ý kiến kiểm toán. .. kết kiểm toán, kiểm toán viên đưa loại ý kiến báo cáo tài chính, sau: - Ý kiến chấp nhận toàn phần; - Ý kiến chấp nhận phần; - Ý kiến từ chối (hoặc ý kiến đưa ý kiến) ; 25 - Ý kiến không chấp nhận. .. kiểm toán hành Việt Nam không phân loại ý kiến thuộc dạng ý kiến dạng chấp nhận toàn phần Các nhà nghiên cứu cho ý kiến kiểm tốn chấp nhận tồn phần dạng ý kiến chuẩn khác biệt so với ý kiến chấp