1 MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Nền kinh tế Việt Nam hội nhập ngày sâu rộng vào kinh tế giới Cùng với phát triển thị trường tài chính, bối cảnh kinh tế toàn cầu đầy biến động, giao dịch kinh tế, tiền tệ ngày trở nên phức tạp CSTT Việt Nam thời gian qua gặp nhiều thách thức bộc lộ số hạn chế Cơ chế điều hành CSTT (giai đoạn trước năm 2012) tỏ khơng hiệu việc kiểm sốt lạm phát Từ năm 2004 đến năm 2011, lạm phát cao diễn biến phức tạp, kinh tế vĩ mô bất ổn Mặc dù từ năm 2012 đến nay, lạm phát kiềm chế mức số, nhiên, cho dù lạm phát mức thấp trì năm năm qua khơng có cam kết NHNN ổn định giá kỳ vọng tăng giá ln tiềm ẩn quay trở lại gây ảnh hưởng đến ốn định phát triển bền vững kinh tế Việt Nam Hơn nữa, trình điều hành CSTT NHNN thời gian qua gặp nhiểu sức ép lúc phải đạt nhiều mục tiêu kiểm soát lạm phát, hỗ trợ tăng trưởng, vừa ổn định lãi suất thị trường vừa ổn định tỷ giá, đảm bảo toán, xử lý nợ xấu, hỗ trợ NSNN Chính việc thực nhiều mục tiêu (mặc dù thời gian qua NHNN có thứ tự ưu tiên mục tiêu chịu nhiều sức ép gặp khó khăn cơng tác xác định mục tiêu ưu tiên) mục tiêu điều hành CSTT không xác định cách rõ ràng, chưa đảm bảo tính quán mục tiêu ngắn hạn dài hạn, mục tiêu trung gian mục tiêu cuối gây khó khăn giảm tính hiệu điều hành CSTT thời gian qua, số định NHNN cịn mang nặng tính hành Vấn đề đặt cho Việt Nam tìm kiếm chế điều hành CSTT cho phép kiểm soát lạm phát hiệu hơn, đảm bảo vừa kiềm chế lạm phát vừa tiếp tục giữ vững tăng trưởng mức hợp lý Cùng với trình hội nhập ngày sâu rộng vào kinh tế giới, luồng ngoại tệ chảy vào/ra khởi Việt Nam từ hoạt động xuất, nhập khẩu, đầu tư nước trực tiếp gián tiếp biến động tương đối mạnh làm cho việc điều hành CSTT trở nên phức tạp hơn, đòi hỏi việc điều hành CSTT phải ngày linh hoạt, phản ứng nhanh nhạy với biến động thị trường nước quốc tế, đảm bảo ổn định tiền tệ, góp phần kiềm chế lạm phát, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Xu hướng giới điều hành CSTT theo lạm phát có mục tiêu Các nước điều hành CSTT theo chế LPMT đạt tốc độ tăng trưởng kinh tế cao Theo Ủy ban kinh tế Quốc hội, kinh nghiệm nhiều quốc gia giới cho thấy LPMT lựa chọn hợp lý cho CSTT Việt Nam thời gian tới đáp ứng điều kiện cần thiết Theo đó, trì mức lạm phát hợp lý mục tiêu hàng đầu CSTT để đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô Thủ tướng Nguyễn Tấn Dũng phiên trả lời chất vấn Kỳ họp thứ Quốc hội khóa XIII nhấn mạnh sách “ chủ động điều hành thực LPMT” Tuy nhiên, để điều hành CSTT theo LPMT Việt nam, cần đảm bảo nhiều điều kiện giải pháp điều hành Các giải pháp để điều hành CSTT theo LPMT cách hiệu Chính em chọn đề tài: “Giải pháp điều hành sách tiền tệ theo lạm phát mục tiêu Việt Nam” làm đề tài nghiên cứu thực luận văn tốt nghiệp cao học ngành Tài Chính Ngân hàng Mục tiêu nghiên cứu 2.1.Mục tiêu tổng quát Nghiên cứu thực trạng điều hành CSTT Việt Nam giai đoạn 2011 đến 2015 luận chứng cần thiết phải đổi phương thức điều hành CSTT theo LPMT nhằm đề xuất giải pháp để đảm bảo hiệu điều hành CSTT theo LPMT 2.2 Mục tiêu cụ thể Một là, đánh giá, phân tích chế điều hành CSTT Việt Nam giai đoạn từ 2011 đến 2015, thành công, hạn chế, nguyên nhân hạn chế việc điều hành CSTT Việt Nam, mức độ đáp ứng điều kiện chế LPMT tổ chức điều hành CSTT Hai là, nghiên cứu khả đáp ứng điều kiện áp dụng chế LPMT Việt Nam, từ đề xuất giải pháp để đảm bảo hiệu điều hành CSTT theo LPMT Câu hỏi nghiên cứu Để làm rõ nội dung trên, nghiên cứu trả lời câu hỏi sau: 1/Thực trạng điều hành CSTT Việt Nam từ 2011 đến 2015, thành công, hạn chế, nguyên nhân hạn chế? 2/ Việt Nam đáp ứng điều kiện để áp dụng CSTT theo LPMT chưa? Đáp ứng mức độ nào? 3/ Giải pháp hoàn thiện điều kiện để áp dụng CTTT theo LPMT giải pháp điều hành CSTT theo LPMT nào? Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu Đối tƣợng nghiên cứu: Nghiên cứu tập trung vào chế điều hành CSTT Việt Nam, kinh nghiệm nước giới kiểm sốt lạm phát từ đưa cần thiết lựa chọn CSTT theo LPMT điều hành CSTT Việt Nam Phạm vi thời gian: Đề tài nghiên cứu phân tích thực trạng điều hành CSTT Việt Nam từ năm 2011 đến năm 2015, sở phân tích kinh nghiệm nước, đánh giá khả áp dụng Việt Nam, đề xuất giải pháp điều hành CSTT theo LPMT Phƣơng pháp nghiên cứu Luận văn sử dụng phương pháp nghiên cứu định tính, cụ thể: + Phương pháp thu thập số liệu, phương pháp thống kê, phân tích, so sánh, tổng hợp, phương pháp quy nạp, diễn giải kết hợp với tảng lý luận từ kiến thức kinh tế học, tài - ngân hàng + Luận văn kết hợp tổng thuật tài liệu nghiên cứu có từ trước đến phân tích định tính dựa số liệu tài - tiền tệ hiệu CSTT thời gian qua Ngoài tác giả sử dụng đánh giá chuyên gia am hiểu sâu tài - tiền tệ làm sở quan trọng để định vị mức độ đáp ứng điều kiện thực CSLPMT Việt nam (Các viết tạp chí, trang web ) Đóng góp đề tài Một là, thơng qua việc nghiên cứu tổng thể phương diện lý thuyết CSTT CSLPMT, luận văn luận giải đầy đủ khoa học để khẳng định nhóm điều kiện hệ thống tiêu đo lường, đánh kinh tế phải đáp ứng để áp dụng CSLPMT bao gồm: (i) Mức độ độc lập thể chế NHTW; (ii) Năng lực NHTW; (iii) Hệ thống thị trường tài lành mạnh; (iv) cấu trúc kinh tế phù hợp Đây khung quan trọng tạo sở khoa học, làm để đánh giá NHTW quốc gia giới Việt Nam chuẩn bị hoàn thiện điều kiện để áp dụng CSLPMT Hai là, Thông qua việc nghiên cứu kinh nghiệm nước giới từ rút học học kinh nghiệm có giá trị vận dụng Việt Nam áp dụng CSTT theo LPMT Ba là, thông qua tiêu đo lường, luận văn định vị mức độ đáp ứng điều kiện để áp dụng CSLPMT Việt Nam nay, cho thấy Việt Nam phải nỗ lực đáp ứng điều kiện áp dụng hiệu CSLPMT, thể nhóm điều kiện Từ đề xuất giải pháp hữu hiệu việc hồn thiện điều kiện cịn thiếu để Việt Nam hướng tới áp dụng CSLPMT giai đoạn Với mục tiêu nghiên cứu nêu trên, luận văn kỳ vọng mang lại số đóng góp mặt học thuật thực tiễn: Tổng quan lĩnh vực nghiên cứu 7.1 Tông quan nghiên cứu ngồi nƣớc Có nhiều cơng trình nghiên cứu quốc tế CSLPMT, cơng trình tập trung vào nội dung CSLPMT bao gồm: (i) khái niệm, định nghĩa, phân loại CSLPMT; (ii) yếu tố LPMT; (iii) điều kiện tiên để áp dụng CSLPMT thành công; (iii) so sánh lợi thế/bất lợi việc áp dụng CSLPMT so với mục tiêu truyền thống (tỷ giá hối đoái, cung tiền, (iv) kinh nghiệm thực tiễn quốc gia việc áp dụng CSLPMT học rút ra; (v) nội dung liên quan khác Khái niệm, yếu tố chủ yếu LPMT Mishkin (2000, 2001) đưa tổng quan tình hình thực LPMT kinh tế chuyển đổi, tác giả đề cập đến ích lợi bất lợi chiến lược CSTT lấy LPMT số học rút từ kinh nghiệm số nước Chile, Brazil Tác giả cho LPMT chiến lược CSTT (monetary policy strategy) sử dụng thành công nước công nghiệp trở thành lựa chọn hấp dẫn cho nước có kinh tế thị trường Chile, Brazil, CH Séc, Ba Lan, Nam Phi Theo tác giả, nước phát triển (bao gồm nước chuyển đổi) trải qua khủng hoảng tài thực chế tỷ giá hối đối cố định Vì thế, việc tìm neo khác cho CSTT thay cho chế tỷ giá hối đoái cố định cần thiết Trong cơng trình này, Mishkin đưa định nghĩa rõ ràng LPMT Theo tác giả, lạm phát mục tiêu bao gồm yếu tố chính: (i) cơng bố công chúng mục tiêu lạm phát định lượng trung hạn; (ii) cam kết chế nhằm ổn định mục tiêu chủ yếu CSTT; (iii) chiến lược thông tin bao gồm nhiều biến số khơng có tổng cung tiền hay tỷ giá hối đối) sử dụng cho việc thiết lập cơng cụ sách; (iv) tăng tính minh bạch chiến lược CSTT thông qua việc thông báo với công chúng thị trường kế hoạch, mục tiêu, định NHTW; (v) tăng trách nhiệm giải trình Lợi ích/bất lợi CSLPMT Mishkin (2000, 2001) lợi ích CSLPMT, như: (i) cho phép NHTW tập trung vào vấn đề nước phản ứng với cú sốc tác động lên kinh tế; (ii) hiệu tương đối dù không cần có mối quan hệ ổn định cung tiền lạm phát; (iii) niềm tin công chúng thị trường vào mục tiêu mà NHTW theo đuổi, tăng tính minh bạch trách nhiệm giải trình CSTT Tuy vậy, nghiên cứu bất lợi CSLPMT, bao gồm: (i) việc đánh đổi mục tiêu tăng trưởng việc làm để đạt lạm phát ổn định; (ii) giảm trách nhiệm giải trình lạm phát khó kiểm sốt độ trễ sách dài; (iii) CSLPMT khơng giúp loại bỏ tính lấn át CSTK; (iv) CSLPMT địi hỏi tính linh hoạt tỷ giá hối đối, tỷ giá hối đối linh hoạt làm tăng bất ổn tài (ổn định lạm phát không thiết kèm với môi trường vĩ mô/tài ổn định) Kinh nghiệm nước việc áp dụng thực LPMT Một loạt nghiên cứu Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), bao gồm Masson, Savastan, Sharma (1997), Schaechter, Stone, Zelmer (2000), Carare cộng (2002) Stone (2003) tập trung vào khó khăn mà kinh tế phải đối mặt nuớc áp dụng LPMT Các tác giả đưa điều kiện tiên cần phải đáp ứng truớc đưa áp dụng CSLPMT Tuy nhiên, tác giả chưa có thống điều kiện cần đuợc đáp ứng truớc LPMT đuợc áp dụng vào kinh tế 7.2 Tổng quan nghiên cứu nƣớc - Đề tài nghiên cứu khoa học cấp ngành năm 2007 NHNN - “Nghiên cứu việc điều hành sách tiền tệ phương pháp lấy lạm phát làm mục tiêu chế truyền tải sách tiền tệ đến kinh tế Việt Nam”- KNH2005.07( Nguyễn Văn Hà) Nghiên cứu đuợc triển khai sau Thống đốc NHNN Việt Nam có đồn khảo sát nuớc Anh, Ba Lan, Hungary, thông qua báo cáo khảo sát cho phép khẳng định chế điều hành CSLPMT vận dụng vào Việt Nam Đề tài đưa đánh giá khả áp dụng, cần thiết áp dụng CSLPMT đưa giải pháp chủ yếu, lộ trình áp dụng LPMT Việt Nam - Châu Thị Thu Ngân (2013): “Chính sách tiền tệ với lạm phát mục tiêu Việt Nam” Trong nghiên cứu đề xuất giải pháp nhằm nâng cao khả áp dụng thành công CSTT theo LPMT Việt Nam thời gian tới Ngồi cịn có số viết đề cập đến khn khổ CSLPMT, phân tích sơ điều kiện để đưa áp dụng chế điều hành CSTT Việt Nam Kỷ yếu Hội thảo “ Khn khổ sách lạm phát mục tiêu - Lý thuyết thực tiễn” - Viện Chiến lược ngân hàng -Ngân hàng nhà nước Việt Nam -Tháng 12/2011 Đây tập tài liệu với 15 viết tác giả, nhà khoa học đến từ Bộ, Ngành, trường đại học, Viện nghiên cứu Với việc khái quát hóa sở lý luận CSLPMT, phân tích đặc điểm CSLPMT, điều kiện áp dụng CSLPMT, kinh nghiệm quốc tế số giải pháp, cách thức tài liệu bổ ích cho tác giả để có nhũng nét khái quát việc nghiên cứu đề tài Ngồi ra, trước có số viết đề cập đến khn khổ sách tiền tệ CSLPMT, phân tích điều kiện để đưa áp dụng chế điều hành sách tiền tệ Việt Nam Nghiên cứu Nguyễn Hữu Nghĩa, Đỗ Thị Đức Minh đề cập đến tổng quan khuôn khổ CSLPMT, phân tích điều kiện để đưa áp dụng chế điều hành CSTT Việt Nam Đa số tác giả cho Việt Nam chưa áp dụng chế điều hành CSLPMT hồn tồn, nhiên, cần có bước, có lộ trình để chuẩn bị điều kiện cho việc áp dụng CSLPMT Tô Kim Ngọc (2012) đưa phiên CSLPMT sau giải đoạn khủng hoảng; Phí Trọng Hiển (2005), Nguyễn Văn Tiến Vũ Hoàn Phương (2005) nghiên cứu so sánh kinh nghiệm áp dụng CSLPMT số nước đưa gợi ý cho Việt Nam Bên cạnh đó, nhiều nghiên cứu tập trung vào chủ đề CSTT Việt Nam Các nghiên cứu chủ yếu sâu phân tích vào khía cạnh liên quan đến CSTT như: mối liên hệ CSTT sách kinh tế vĩ mơ đề xuất giải pháp hồn thiện CSTT (Dương Thu Hương 2005); mối liên hệ tài khoản vĩ mô việc xây dựng điều hành CSTT (Nguyễn Thị Kim Thanh 2004); điều hành CSTT điều kiện tự hóa giao dịch vốn (Nguyễn Ngọc Bảo 2008) Trong đó, số cơng trình nghiên cứu việc sử dụng hồn thiện công cụ CSTT, chế truyền tải tác động CSTT (Nguyễn Thị Kim Thanh 2005; Trần Thị Lộc 2002) Trần Thọ Đạt cộng (2010) tác giả khác nghiên cứu cầu tiền hoạch định CSTT Việt Nam Trong đó, số tác giả nghiên cứu cung tiền, mối liên hệ cán cân toán điều hành cung tiền Ngân hàng Nhà nước (Nguyễn Đồng Tiến 2001) Một số cơng trình nghiên cứu đề cập tới vấn đề cải cách Ngân hàng Nhà nước nhằm nâng cao tính độc lập Ngân hàng Trung ương để thực thi CSTT hiệu (như Vũ Thế Vậc 2006, v.v.) Nhìn chung, nghiên cứu khả áp dụng CSTT theo LPMT Việt Nam đưa nét tổng quan khái quát nhất, nghiên cứu chưa giải trình cụ thể lợi ích từ việc áp dụng mục tiêu CSTT khác nhau, giúp Chính phủ (CP) có lựa chọn để xem xét Bản thân nghiên cứu cố gắn định vào việc áp dụng Việt Nam, chưa giải thích thật thuyết phục nên áp dụng sách Nói chung, nghiên cứu dừng lại việc tìm hiểu khn khổ lý thuyết phân tích kinh nghiệm quốc tế; Một số nghiên cứu đưa điều kiện/nhóm điều kiện để thực LPMT nhiên dừng lại việc nghiên cứu kinh nghiệm quốc tế phân tích sơ khai phương diện lý thuyết Việc nghiên cứu chi tiết, đánh giá, định vị Việt Nam đâu đáp ứng điều kiện mức độ chưa có Từ giá trị tham khảo nghiên cứu với phân tích thực trạng điều hành CSTT Việt Nam từ năm 2011 đến 2015 sở quan trọng giúp em thực đề tài: “ Giải pháp điều hành sách tiền tệ theo lạm phát mục tiêu Việt Nam” để từ đề giải pháp hồn thiện điều kiện mà Việt nam cịn thiếu để áp dụng CSTT theo LPMT cách hiệu cho giai đoạn từ đến năm 2020 Kết cấu Luận văn kết cấu luận văn trình bày qua chương, cụ thể sau: Chương :Tổng quan Chính sách tiền tệ theo lạm phát mục tiêu Chương 2: Thực trạng điều hành sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn 2011 đến 2015 điều kiện áp dụng sách tiền tệ lạm phát mục tiêu Chương 3: Giải pháp đảm bảo hiệu điều hành sách tiền tệ theo lạm phát mục tiêu Việt Nam CHƢƠNG TỔNG QUAN VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THEO LẠM PHÁT MỤC TIÊU 1.1 NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 1.1.1.Khái niệm sách tiền tệ CSTT tổng thể biện pháp nhà nước pháp quyền, phận sách kinh tế tài quốc gia Thơng qua việc cung ứng phương tiện toán cần thiết cho kinh tế tạo khuôn khổ mang tính pháp lý cho hoạt động tiền tệ kinh tế, CSTT hướng đến mục đích ổn định giá trị đồng tiền, kiềm chế lạm phát, góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế xã hội, nâng cao đời sống người lao động ( Lê thị Tuyết Hoa, 2011) Tại khoản điều Luật NHNN Việt Nam năm 2010 quy định: “CSTT quốc gia định tiền tệ tầm quốc gia quan nhà nước có thẩm quyền, bao gồm định mục tiêu ổn định giá trị đồng tiền biểu tiêu lạm phát, định sử dụng công cụ biện pháp để thực mục tiêu đề ra” Như vậy, chất, CSTT việc Ngân hàng trung ương (NHTW) chủ động sử dụng công cụ để tác động đến điều kiện (mức cung tiền lãi suất thị trường) nhằm đạt mục tiêu kinh tế vĩ mô thời kỳ mà trọng tâm kiểm soát lạm phát, ổn định giá trị đồng tiền quốc gia Để đảm bảo điều hành CSTT hướng hiệu quả, NHTW thường xây dựng khung CSTT cho quốc gia dài hạn Mặc dù có khác việc xây dựng điều hành CSTT nước nhìn chung việc xây dựng khn khổ CSTT bao gồm bước: lựa chọn hệ thống mục tiêu CSTT; xác định chế truyền dẫn CSTT; lựa chọn công cụ CSTT để điều hành 1.1.2.Hệ thống mục tiêu sách tiền tệ Hệ thống mục tiêu CSTT bao gồm: Mục tiêu cuối cùng, mục tiêu trung gian mục tiêu hoạt động 10 - Mục tiêu cuối cùng: CSTT có vị trí vai trị quan trọng hoạt động có ý thức NHTW nên tác động đến kinh tế nằm hệ thống mục tiêu NHTW Tuy nhiên, tùy vào tình hình kinh tế xã hội quốc gia khác mà nước đeo đuổi mục tiêu khác Mục tiêu cuối CSTT là: lạm phát thấp ổn định, tăng trưởng kinh tế, tạo công ăn việc làm, ổn định thị trường tài chính, ổn định lãi suất, ổn định thị trường ngoại hối - Mục tiêu trung gian: Bao gồm tiêu NHTW lựa chọn nhằm đạt mục đích cuối CSTT Việc lựa chọn tiêu làm mục tiêu trung gian phụ thuộc vào NHTW quốc gia, tiêu phải thỏa mãn ba tiêu chuẩn sau: (i) Có thể đo lường xác; (ii) NHTW có khả kiểm sốt kịp thời; (iii) Có mối liên hệ chặt chẽ với mục tiêu cuối mục tiêu hoạt động Một số mục tiêu trung gian mà quốc gia thường lựa chọn bao gồm: Cung tiền, lãi suất tỷ giá hối đoái Một sai lệch biến số khỏi giá trị kỳ vọng đồng nghĩa với sai lệch mục tiêu cuối khỏi giá trị mục tiêu làm thay đổi kết thực thi CSTT - Mục tiêu hoạt động: Mục tiêu hoạt động CSTT biến tiền tệ mà NHTW tác động kiểm soát trực tiếp so với mục tiêu trung gian qua tác động đến mục tiêu cuối CSTT Tương tự mục tiêu trung gian, tiêu chuẩn lựa chọn tiêu làm mục tiêu hoạt động bao gồm điều kiện: (i) Chỉ tiêu phải đo lường nhằm tránh suy diễn thiếu xác làm sai lệch dấu hiệu CSTT; (ii) Phải có mối quan hệ trực tiếp ổn định với cơng cụ CSTT; (iii) Có mối quan hệ trực tiếp ổn định với mục tiêu trung gian lựa chọn Các tiêu thường NHTW lựa chọn làm mục tiêu hoạt động bao gồm: Các tiêu đo lường dự trữ NH (như tổng dự trữ, dự trữ vay, dự trữ không vay); Các mức lãi suất ngắn hạn (như lãi suất qua đêm liên ngân hàng, lãi suất nghiệp vụ tái cấp vốn, lãi suất đấu thầu nghiệp vụ thị trường mở); Chỉ số điều kiện tiền tệ kết hợp biến số lãi suất tỷ giá 75 thu thập thơng tin doanh nghiệp tổng tài sản, quy mô vốn chủ sở hữu, doanh thu, lợi nhuận hàng năm, tình trạng hoạt động … để TCTD truy cập sử dụng liệu thống kê doanh nghiệp nói q trình tìm kiếm khách hàng, thẩm định khoản vay theo dõi sau cho vay - Thực lộ trình có chất lượng Đề án phát triển trung tâm thông tin tín dụng Quốc gia Việt Nam đến năm 2015, hướng tới năm 2020, phê duyệt Quyết định số 1033/2014/QĐ-NHNN ngày 26 tháng năm 2014; tạo điều kiện cho tổ chức cung cấp thơng tin tín dụng tư nhân gia nhập thị trường hoạt động hiệu quả, góp phần đa dạng hóa kênh cung cấp thông tin cho TCTD, thúc đẩy nâng cao chất lượng thông tin hạ giá thành - Sửa đổi, bổ sung quy chế cho vay TCTD theo hướng giảm thiểu quy định mang tính hành chính, giảm dần can thiệp trực tiếp hoạt động cho vay TCTD - Hoàn thiện quy định pháp lý bảo vệ quyền lợi TCTD quan hệ cho vay, tăng cường chế hỗ trợ TCTD xử lý tài sản đảm bảo trường hợp khách hàng không trả nợ - Các TCTD cần nghiên cứu phát triển sản phẩm phù hợp với nhu cầu Doanh nghiệp vừa nhỏ, đặc biệt sản phẩm cho vay ngắn hạn có thủ tục đơn giản, thời hạn giải ngân nhanh; Các dịch vụ tư vấn lập kế hoạch/ phương án sản xuất kinh doanh, quản lý tài chính, quản lý dịng tiền; Phát triển gói sản phẩm kết hợp nhiều sản phẩm khác bao gồm sản phẩm tín dụng để cung cấp trọn gói cho doanh nghiệp; thiết lập phương thức kết hợp với sản phẩm NH đại kết hợp dịch vụ cho Doanh nghiệp vừa nhỏ với dịch vụ NH cá nhân chủ sở hữu doanh nghiệp - NHNN phối hợp với chuyên ngành, hỗ trợ NHTM việc phát triển hoạt động cho vay khép kín từ khâu thu mua, sản xuất đến khâu chế biến xuất cho nhóm Doanh nghiệp vừa nhỏ có liên kết với theo chuỗi, tăng cường cung cấp thơng tin chủ trương phát triển ngành cho NH 76 - Dựa sở chất lượng thông tin doanh nghiệp nâng lên mối quan hệ NH - doanh nghiệp chặt chẽ, TCTD nghiên cứu phát triển sản phẩm tín dụng khơng u cầu đảm bảo với Doanh nghiệp vừa nhỏ - Xây dựng phát triển chương trình đào tạo quản lý rủi ro, phân tích quản trị rủi ro cho vay Doanh nghiệp vừa nhỏ cho đội ngũ cán quản trị rủi ro TCTD - Hỗ trợ cán tín dụng NH nâng cao kiến thức doanh nghiệp, ngành kinh tế để có đánh giá xác q trình thẩm định tín dụng NHNN đóng vai trị quan đầu mối, tiếp cận nguồn thông tin từ quan quản lý chuyên ngành, tổng hợp, phân tích cung cấp cho hệ thống TCTD - Tạo kênh tiếp cận thông tin hoạt động NH Doanh nghiệp vừa nhỏ như: website cung cấp thông tin hỗ trợ doanh nghiệp tiếp cận tín dụng, kênh tư vấn miễn phí dành cho Doanh nghiệp vừa nhỏ, soạn thảo phát hành tài liệu hướng dẫn cho doanh nghiệp tiếp cận vốn vay NH - Các TCTD tăng cường quảng bá, chủ động tiếp cận doanh nghiệp thông qua nhiều kênh khác như: hoạt động hiệp hội Doanh nghiệp vừa nhỏ, hoạt động xúc tiến thương mại hỗ trợ nâng cao lực cho Doanh nghiệp vừa nhỏ 3.3.4 Giải pháp hoàn thiện cấu trúc kinh tế phù hợp 3.3.4.1 Tăng cƣờng giải pháp góp phần hạn chế tình trạng la hóa NHNN cần có biện pháp, kế hoạch cụ thể để chống lại tình trạng la hóa Điều hành CSTT chặt chẽ, linh hoạt, phối hợp đồng với CSTK sách kinh tế vĩ mơ khác nhằm mục tiêu ưu tiên kiểm sốt lam phát, ổn định kinh tế vĩ mô, ổn định giá trị đồng tiền, tăng cường niềm tin người dân đồng Việt Nam, nâng cao nhận thức người dân việc sử dụng lưu thông đồng Việt Nam Lãi suất huy động vốn nội tệ phải cao lãi suất huy động vốn ngoại tệ để khuyến khích người dân chuyển sang đồng nội tệ để gửi tiền với lãi suất cao 77 Ban hành quy định hạn chế việc sử dụng đồng đô la thị trường nước theo hướng thu hẹp phạm vi, đối tượng vay ngoại tê, chuyển dần quan hệ huy động – cho vay ngoại tệ nước TCTD sang quan hệ mua – bán ngoại tệ - Xây dựng Pháp lệnh sửa đổi, bổ sung số điều Pháp lệnh ngoại hối văn hướng dẫn thi hành - Xây dựng Nghị định quản lý trữ ngoại hối Nhà nước Thông tư hướng dẫn Nghị định nhằm nâng cao hiệu sử dụng quỹ dự trữ ngoại hối nhà nước - Sửa đổi, bổ sung quy định huy động vốn cho vay ngoại tệ theo hướng hạn chế huy động vốn cho vay ngoại tệ nhằm bước chuyển quan hệ huy động – cho vay ngoại tệ sang quan hệ mua – bán ngoại tệ - Hoàn thiện quy định xử lý vi phạm hành hành vị niêm yết, toán ngoại tệ, góp phần hạn chế việc niêm yết, tốn ngoại tệ lãnh thổ Việt Nam - Chỉnh sửa quy định quản lý ngoại hối theo hướng chặt chẽ hơn, khơng khuyến khích nắm giữ đầu tư tài sản ngoại tệ - Quy định/hướng dẫn hạn chế sử dụng ngoại hối lãnh thổ Việt Nam - Sửa đổi văn quản lý chặt chẽ việc niêm yết hàng hóa nước VNĐ - Có giải pháp thu hút triệt để ngoại tệ từ doanh nghiệp, cá nhân, người Việt Nam nước mang ngoại tệ vào Việt Nam… - Chỉ đạo kịp thời tổ chức tín dụng để khắc phục tình trạng găm giữ ngoại tệ, gây khó khăn cho doanh nghiệp người dân - Thực biện pháp vĩ mô để tăng dự trữ đô la Mỹ (USD); thực tốt chủ trương bán ngoại tệ cho người dân có nhu cầu đáng du học; chữa bệnh, cơng tác… - Đa dạng hóa đồng tiền tốn, nhập giảm phụ thuộc vào đồng USD - Khơng thực phát hành trái phiếu phủ ngoại tệ để hỗ trợ giảm tình trạng la hóa 78 - Chính sách thuế thu nhập từ nguồn nội tệ ngoại tệ theo hướng ưu đãi thu từ nguồn nọi tệ nhằm tăng tính hấp dẫn nội tệ - Tập trung nguồn thu ngoại tệ ngân sách nhà nước cho NHNN hình thức bán tiền gửi - Củng cố, hồn thiện hệ thống tốn nội tệ: Xây dựng, hồn thiện khn khổ pháp lý, chế, sách hoạt động tốn, hệ thống toán; - Phát triển sở hạ tầng toán kinh tế: Trung tâm chuyển mạch thẻ thống nhất; Hệ thống toán bù trừ tự động cho giao dịch bán lẻ; Mạng lưới chấp nhận thẻ - POS hệ thống máy rút tiền tự động – ATM - Hổ trợ triển khai áp dụng phương tiện, dịch vụ toán mới, đại: Thẻ gắn vi mạch điện tử, toán qua Internet, qua điện thoại di động… - Hoàn thiện chế, sách thích hợp phí dịch vụ tốn để khuyến khích việc sử dụng phương tiện tốn khơng dùng tiền mặt - Tăng cường quản lý, giám sát hệ thống toán phương tiện toán kinh tế; đảm bảo hoạt động thơng suốt, an tồn hệ thống tốn an ninh, an tồn, bảo mật phương tiện toán - Tăng cường quản lý, giám sát hệ thống toán ngoại tệ liên NH: Hiện nay, yếu tố lịch sử, vai trị thanh, tốn ngoại tệ liên NH phân tán số NHTM lớn mạnh kinh doanh đối ngoại, xuất nhập Bởi vậy, cần hồn thiện khn khổ pháp lý, sở hạ tầng cho toán ngoại tệ liên NH tăng cường vai trò quản lý, giám sát NHNN hệ thống toán - Tăng cường công tác tra, giám sát, tăng cường kiểm tra, có chế tài xử lý nghiêm hoạt động mua bán ngoại tệ trái phép, việc niêm yết giá hàng hóa dịch vụ USD Tăng cường khâu tra, kiểm soát phối hợp liên ngành, đặc biệt Sở công thương, công an, quản lý thị trường với ngành NH 79 Trong bối cảnh hội nhập, để cân cung cầu ngoại tệ, tránh tình trạng găm giữ ngoại tệ doanh nghiệp, NHNN NHTM cần có sách ưu tiên tín dụng hay lãi suất hợp lý doanh nghiệp bán ngoại tệ cho NH Việc tra, kiểm tra, xử phạt nghiêm khắc giao dịch ngoại tệ trái phép vừa qua cần thiết Thực tế thị trường đầu ngoại tệ lớn việc niêm yết giá hàng hóa, dịch vụ USD phổ biến chưa xử lý nghiêm túc, mực Mặc dù Pháp lệnh Ngoại hối hành quy định lãnh thổ Việt Nam, giao dịch, toán, niêm yết, quảng cáo không thực ngoại tệ trừ số trường hợp, thực tế, việc thực thi xử lý quy định pháp lý chưa nghiêm, chưa có phối hợp chặt chẽ quan quản lý nhà nước, lực lượng quản lý thị trường… nên giao dịch toán ngoại tệ tiền mặt tồn thị trường tự Với tồn thị trường này, kinh tế có rủi ro bất ổn, thị trường ngoại hối bị xáo trộn, tồn hai tỷ giá chênh lệch tỷ giá thức tỷ giá chợ đen, xuất tâm lý đầu găm giữ ngoại tệ… Chính vậy, việc chống la hóa khơng có NHNN mà cần thiết phải có tham gia cấp, ngành khác 3.3.4.2 Tạo lập điều kiện cần thiết để thực chế tỷ giá linh hoạt Cơ chế tỷ giá linh hoạt coi điều kiện tiên cho việc vận hành CSLPMT Tuy vậy, xem xét đến điều kiện cho môi trường vận hành chế tỷ giá linh hoạt Việt Nam khả áp dụng hạn chế Yêu cầu quan trọng cho chế tỷ giá linh hoạt sức mạnh can thiệp thị trường NHNN; phát triển thị trường bảo hiểm trạng thái ngoại hối chủ thể tham gia thị trường Cả hai yếu tố thiếu Một kinh tế phụ thuộc thị trường nhập Việt Nam dễ phải chịu đựng cú sốc ảnh hưởng qua tỷ giá cuối chi phối khu vực nhập kinh tế Vì song song với việc tạo lập tảng cho sách tỷ giá sinh hoạt, trước mắt Việt Nam nên trì chế tỷ giá hành với biên độ dao động nới rộng hơn, trước hình 80 thành chế tỷ giá linh hoạt có điều tiết khơng thơng báo trước NHNN giữ quyền can thiệt thị trường tỷ giá biến động vượt khỏi biên độ cho phép Vì song song với việc linh hoạt hóa chế tỷ giá theo lộ trình, NHNN cần cân nhắc chế cung cấp thông tin, dự báo minh bạch chủ động để định hướng thị trường Cơ chế định nội dung thông tin, kênh cung cấp thơng tin định kỳ giải trình biến động sách cần thiết Mục tiêu nhằm tạo kết nối thường xuyên nhà làm sách với đối tượng chịu điều tiết sách, nhờ mà kiểm sốt chủ động diễn biến thị trường Vấn đề thay đổi ngắn hạn, cần thay đổi tư từ người đứng đầu quan làm sách thay đổi tư sử dụng kênh thơng tin thống cơng chúng Một động lực tích lũy la Mỹ cơng chúng khơng tin vào giải pháp kiểm sốt tỷ đồng nội tệ với tâm lãi suất lo sợ rủi ro tỷ giá Vì trường hợp sử dụng giải pháp trên, có giảm thấp lượng tiền gửi ngoại tệ không huy động ngoại tệ dân chảy vào thị trường Thậm chí hiệu ứng ngược xảy thay gửi NH, người dân tăng tích trữ tiền mặt gửi nước ngồi Vì ngồi giải pháp mang tính chiến lược tạo lập lịng tin cơng chúng vào sách NHNN, cần tạo khung pháp lý vận hành thị trường bảo hiểm rủi ro tỷ giá cho giao dịch mua, bán ngoại tệ Mặc dù số NH lớn cung cấp sản phẩm bảo hiểm rủi ro tỷ giá kèm theo dịch vụ tư vấn miễn phí cho việc lựa chọn công việc bảo hiểm, sản phẩm bảo hiểm đa dạng Tuy nhiên khung pháp lý tồn diện với việc hình thành thị trường cho công cụ phái sịnh đảm bảo thống chuẩn mực vận hành sản phẩm bảo hiểm Việc đào tạo chuyên gia lĩnh vực tư vấn xây dựng sách nội bảo hiểm rủi ro doanh nghiệp điều kiện tiên cho yêu cầu phát triển thị trường bảo hiểm Gián tiếp, chiến lược thay đổi tâm lý tích trữ ngoại tệ, tăng tính khoản cho thị trường ngoại hối 81 Tiếp cận từ điều kiện áp dụng khuôn khổ CSLPMT, chế tỷ giá Việt Nam cần lộ trình thích hợp để đạt mức độ linh hoạt cần thiết trước mắt, cần tạo lập điều kiện cho phép thị trường ngoại hối vận hành tích cực, NHNN kiểm soát cung cầu ngoại tệ đảm bảo tỷ giá phản ánh xác quan hệ Việc nới rộng biên độ giao động tỷ giá tiến tới sử dụng chế linh hoạt có can thiệp tiến hành song song với việc xác lập mục tiêu lạm phát tương thích Kinh nghiệm nước chuyển sang chế CSLPMT, cần từ 3-5 năm để đạt tương thích KẾT LUẬN CHƢƠNG Chương luận văn nêu quan điểm, định hướng điều hành CSTT theo LPMT Việt Nam Tác giả đưa hệ thống giải pháp để khuyến nghị Việt Nam phải hoàn thiện điều kiện cần thiết để thực CSLPMT góc độ, cụ thể: Đối với vấn đề nâng cao tính độc lập, cam kết trách nhiệm giải trình NHNN,các giải pháp đưa gồm: (i) Thống đốc phải trao quyền định việc thực thi CSTT tự chịu trách nhiệm định mà khơng cần phải thơng qua CP; (ii) Đổi phương thức thực hoạt động điều hành CSTT NHNN sở thành lập Hội đồng CSTT; (iii) Tăng cường trách nhiệm giải trình minh bạch hóa thơng tin CSTT NHNN Đối với vấn đề tăng cường niềm tin hiểu biết công chúng CSTT NHNN, đưa khuyến cáo NHTW cần thiết phải xây dựng triển khai chương trình quốc gia giáo dục tài NHNN chủ trì để người dân hiểu vấn đề tài chính- ngân hàng nói chung CSTT nói riêng Đối với điều kiện nâng cao chất lượng, số liệu thống kê lực phân tích, dự báo lạm phát đưa giải pháp (i) Đối với số liệu thống kê; (ii) Đối với lực phân tích dự báo lạm phát; (iii) Phát triển đội ngũ cán phân tích, dự báo (iv) Tăng cường phối họp đơn vị, quan, tổ chức công tác dự báo Đối với điều kiện xây dựng tạo lập hệ thống tài ổn định thị trường tài phát triển, hệ thống giải pháp đưa bao gồm: (i) Nâng cao tính linh hoạt hiệu CSTT; (ii) Tạo lập điều kiện cần thiết để thực chế tỷ giá linh hoạt; (iii) Nâng cao lực cạnh tranh hệ thống NH Việt nam; (iv)Tăng cường khả tiếp cận vốn NH Doanh nghiệp vừa nhỏ 82 KẾT LUẬN Với câu hỏi đặt phần mục tiêu luận văn trình bày phần Mở đầu, luận văn giải vấn đề đưa Với khối lượng chương, luận văn tóm lược lý luận CSTT theo lạm phát mục tiêu đến thực tiễn điều hành CSTT vòng năm qua để gợi ý áp dụng CSTT theo LPMT cho Việt Nam đồng thời đưa hệ thống giải pháp hoàn thiện điều kiện để Việt Nam áp dụng CSLPMT Luận văn đề cập nội dung sau Thứ nhất, hệ thống hóa cách toàn diện sở lý luận CSTT, CSTT theo LPMT, tập trung sâu vào phân tích ưu, nhược điểm việc điều hành CSTT theo LPMT, để từ thấy tính ưu việt CSTT theo LPMT; phân tích điều kiện tiên để áp dụng CSTT theo LPMT; xu hướng kinh nghiệm nước giới áp dụng sách học rút cho Việt Nam Thứ hai, luận văn phân tích thực trạng điều hành CSTT Việt Nam giai đoạn từ năm 2011 đến 2015 để đánh giá cách rõ nét diễn biến lạm phát, tăng trưởng kinh tế mục tiêu điều hành CSTT giai đoạn Đánh giá kết đạt được, thành công hạn chế, nguyên nhân hạn chế việc điều hành CSTT giai đoạn 2011-2015 Đồng thời luận văn phân tích điều kiện áp dụng CSTT theo LPMT Việt Nam, mức độ đáp ứng điều kiện Mặc dù có số điều kiện chưa đáp ứng Việt Nam xây dựng lộ trình để áp dụng CSTT theo LPMT Thứ ba, tảng lý thuyết, đối chiếu với tình hình thực tế Việt Nam, luận văn đưa nhóm giải pháp tương ứng với “lỗ hống” thiếu Việt Nam xem xét điều kiện tiên đế thực thi CSLPMT Với kết luận văn giải mục tiêu đặt trình nghiên cứu Tuy nhiên, để điều hành hiệu CSTT theo LPMT vấn đề khó khăn phức tạp, không liên quan đến cố gắng chủ quan NHNN mà phụ thuộc vào điều kiện kinh tế mức độ phát 83 triển hệ thống tài Vì vấn đề kiểm sốt lạm phát CSTT “câu chuyện muôn thủa” đặt giai đoạn, với diễn biến phức tạp, khó lường Tuy có nhiều cố gắng nghiên cứu, song khó tránh khỏi hạn chế định Vì em mong nhận ý kiến thầy cô người quan tâm để có nghiên cứu sâu để đưa giải pháp áp dụng CSTT theo LPMT hiệu thời gian tới 84 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt Nguyễn Ngọc Bảo (2005), Điều hành sách tiền tệ tiến trình tự hóa giao dịch vốn Việt Nam, NXB Thống kê Trần Thọ Đạt (2008), Các mô hình tăng trưởng kinh tế, NXB Đại học Kinh Tế Quốc Dân Nguyễn Duệ (2000), Chính sách mục tiêu lạm phát, NXB Thống kê, Hà Nội Nguyễn Văn Hà 2007)- Đề tài nghiên cứu khoa học cấp ngành, Nghiên cứu việc điều hành sách tiền tệ phương pháp lấy lạm phát làm mục tiêu chế truyền tải sách tiền tệ đến kinh tế Việt Nam Lê Thị Tuyết Hoa (2011), Tiền tệ Ngân hàng, NXB Phương Đông Dương Thu Hương (2005), Hồn thiện sách tiền tệ giải pháp điều hành phối hợp với sách kinh tế vĩ mô khác nhằm đảm bảo ổn định phát triển kinh tế giai đoạn 2000-2020 Trần Thị Lộc ( 2002), Giải pháp nâng cao hiệu kênh truyền dẫn tác động sách tiền tệ tới kinh tế Đỗ Thị Đức Minh(2000), Chính sách mục tiêu kiểm soát lạm phát cách tiếp cận điều hành sách tiền tệ Việt Nam, NXB Thống kê Châu Thị Thu Ngân (2013), Chính sách tiền tệ với lạm phát mục tiêu Việt Nam 10 Tơ Kim Ngọc (2012), Chính sách mục tiêu lạm phát điều kiện khủng hoảng tài hàm ý sách cho Việt Nam, Tạp chí ngân hàng, 2012 85 11 Nguyễn Hữu Nghĩa(2005), Lấy lạm phát làm mục tiêu khuôn khổ điều hành CSTT – Sự lựa chọn chiến lược sách tiền tệ Việt Nam đến năm 2015?, NXB Thống kê 12 Nguyễn Thị Kim Thanh (2014), Hệ thống tài ngân hàng Việt Nam- Hội nhập phát triển 13 Ngô Đăng Thành (2012), Hiệu hệ thống NH Việt Nam trước tự hóa tài 14 Nguyễn Thanh Tùng Đinh Thị Ngân (2013), Ứng dụng phương pháp DEA đánh giá hiệu - rủi ro NHTM Việt nam 2008-2011 15 NHNN, Tài liệu hội thảo NHNN, 2012: “Chính sách lạm phát mục tiêu: Sự lựa chọn thích hợp cho Việt Nam? 16 NHNN, Kỷ yếu hội thảo khoa học 2011 “Khn khổ sách LPMT – Lý thuyết thực tiễn” 17 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, Báo cáo thường niên năm 2011, 2012, 2013, 2014, 2015 18 Nguyễn chí Hải (2011), “Nợ cơng phát triển kinh tế Việt Nam” Tạp chí cơng nghệ Ngân hàng 19 Tơ Kim Ngọc Nguyễn Khương Duy (2012), “Chính sách mục tiêu lạm phát – kinh nghiệm số nước châu Á học cho Việt Nam” Tạp chí Ngân hàng 2012 20 Nguyễn Hương Giang (2010), “ Sự độc lập NHTW số gợi ý sách cho Việt Nam”, Tạp chí tài Ngân hàng, số 23/2010, 21 Tạp chí Ngân hàng , số 12/2012, Nguyễn Phi Lân (2012), “ Tính hiệu của sách tiền tệ Việt Nam” 86 22 Trần Thế Sao (2010): Nghiên cứu giải pháp tài -tiền tệ kiểm sốt lạm phát điều kiện hội nhập kinh tế quốc tế Việt Nam 23 Chính phủ, Nghị số 11/NQ-CP, ngày 24/02/2011 24 Báo cáo Chính phủ tình hình kinh tế-xã hội năm 2015, kết thực Kế hoạch năm (2011-2015) nhiệm vụ 2016 25 Quốc hội, Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam số 06/1997/QH10, ngày 12/12/1997 26 Quốc hội, Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam số 46/2010/QH12, ngày 16/06/2010 27 Uỷ ban kinh tế Quốc hội UNDP (2012), Lạm phát mục tiêu lưu ý khuôn khổ sách tiền tệ Việt nam, NXB Tri thức 28 Ngân hàng nhà nước Việt Nam , Quy chế phối hợp quản lý điều hành kinh tế vĩ mơ số 9078/BKHĐT-BTC-BCT-NHNN ngày 02/12/2014 29 Chính phủ, Nghị định 96/2008/NĐ-CP ngày 26/08/2008 quy định chức năng, nhiệm vụ, quyền hạn cầu tổ chức NHNN 30 Ngân hàng nhà nước Việt Nam, Quyết định số 2851/QĐ-NHNN ngày 25/11/2008 quy định chức năng, nhiệm vụ, quyền hạn cầu tổ chức Vụ DBTKTT 31 Ngân hàng nhà nước Việt Nam, Quyết định số 535/QĐ-NHNN ngày 23/03/2012 quy định lại chức năng, nhiệm vụ, quyền hạn cầu tổ chức Vụ dự báo thống kê tiền tệ 32 Luật quản lý nợ công (2009) 87 33 Học viện Chính sách phát triển – Bộ Kế hoạch Đầu tư “Xác định phạm vi nợ cơng trần nợ cơng an tồn Việt Nam giai đoạn 2015 – 2020” Tài liệu tiếng Anh Ben S.Bernanke (2003) A Perspective on inflation targeting, Why CSLPMT seems to work, Business Economic Batini, Nicoletta, Peter Breuer, Kalpana Kochhar, and Scott Roger (2005), Inflation Targeting and the IMF, IMF Working Paper Debelle, G., Masson, P., Savastano, M Sharma, S (1998), [Inflation Targeting as a Framework for Monetary Policy] European Central Bank (2004, 2ndedn), The Monetary Policy of the ECB, ECB, IMF(2006), “Inflation targeting and the IMF” Mishkin, Frederic S., (2000), “From monetary targeting to CSLPMT lessons from industrialized countries” National Bureau of Economic Research Laurens, Bernard, and others (2005), Monetary Policy Implementation at Different Stages of Market Development, IMF Occasional Paper Mishkin, F.S (2000), Inflation targeting in emerging market countries, Working Các Website Bộ tài chính: www.mof.gov.vn Ngân hàng Nhà nước Việt Nam: www.sbv.gov.vn Ngân hàng Trung Ương Châu Âu: www.ecb.int Ngân hàng Trung Ương Brazil: www.bcb.gov.br 88 Ngân hàng Trung Ương Thái Lan: www.bot.or.th Ngân hàng giới: www.wb.org.com Quỹ tiền tệ giới: www.imf.org Tổng cục thống kê: www.gso.gov.vn Ủy ban chứng khoán Nhà nước: www.ssc.gov.vn 89 ... định tiền tệ để thực mục tiêu mục tiêu họ 1.2.2 Cơ chế điều hành sách tiền tệ lạm phát mục tiêu 1.2.2.1 Nội dung chế điều hành sách tiền tệ lạm phát mục tiêu Cách thức NHTW điều hành CSTT theoLPMT... sách tiền tệ theo lạm phát mục tiêu Việt Nam 9 CHƢƠNG TỔNG QUAN VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THEO LẠM PHÁT MỤC TIÊU 1.1 NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 1.1.1.Khái niệm sách tiền tệ CSTT tổng... lạm phát mục tiêu Chương 2: Thực trạng điều hành sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn 2011 đến 2015 điều kiện áp dụng sách tiền tệ lạm phát mục tiêu Chương 3: Giải pháp đảm bảo hiệu điều hành sách tiền