Đang tải... (xem toàn văn)
Tổng quan về thị trường chứng khoán Việt Nam.
Đề bài: Tổng quan thị trường chứng khoán Việt Nam I Lời mở đầu Công đổi kinh tế đất nước thức năm 80 kỷ trước 5-6 năm sau đó, tức vào năm đầu thập kỷ 90, bắt đầu xuất ý tưởng khả xây dựng thị trường chứng khoán Việt Nam Trong bối cảnh giai đoạn đầu trình đổi mới, kinh tế đất nước thiếu vốn nghiêm trọng, vậy, vấn đề mấu chốt làm để huy động nguồn vốn nước quốc tế để phát triển kinh tế, câu chuyện thị trường chứng khoán bắt đầu nhen nhóm lên từ Ngày 6/11/1993, Thống đốc ngân hàng nhà nước định số 207/QĐ-TCCB thành lập ban Nghiên cứu Xây dựng Phát triển thị trường vốn, đồng chí Lê Văn Châu ( lúc phó thống đốc NHNN) đạo, Đ/C Nguyễn Đoan Hùng (nay phó chủ tịch UBCKNN) làm trưởng ban, Đ/C Vũ Bằng (nay chủ tịch UBCKNN) ĐC Vũ Thị Kim Liên (nay phó chủ tịch UBCKNN) làm phó ban, có trách nhiệm nghiên cứu thị trường vốn, đặc biệt thị trường chứng khoán giới để tìm cách riêng cho VN Đến tháng 4/1994, Chính phủ thành lập Ban soạn thảo Pháp lệnh chứng khoán thị trường chứng khoán, đồng thời xây dựng đề án thành lập thị trường chứng khoán Việt Nam Với đề án này, TTCK bước tiến dần đến thực kinh tế Việt Nam, có hình hài cấu trúc nhày đầy đủ rõ nét Ngày 20/7/1997, VN tuyên bố với giới thành lập Ủy ban chứng khốn nhà nước, đồng chí Lê Văn Châu làm chủ tịch Cũng ngày khai trương, số Tạp chí UBCK phát hành Ngay sau đó, q trình gấp rút chuẩn bị khung pháp lí cho đời TTCK, có nhiếu ý kiến khác việc VN nên thành lập trung tâm giao dịch hay TTGD Sở dĩ gọi trung tâm GDCK mà không gọi sở vừa làm vừa thí điểm vừa rút kinh nghiệm, sau có lộ trình chuyển từ trung tâm lên thành Sở GDCK Vào thời điểm đó, thuật ngữ chứng khốn hay thị trường chứng khốn cịn q xa lạ với khơng người dân mà với doanh nghiệp, nhiều doanh nghiệp cổ phần hóa khơng biết niêm yết gì, việc cần động viên DN lên sàn niêm yết Ban lãnh đạo UBCK phải đến tỉnh, thành phố để tuyên truyền động viên doanh nghiệp lên sàn Lúc đầu có 14 cơng ty UBCK tư vấn chuẩn bị lên sàn gần đến ngày khai trương thị trường (tức 20/7/2000), có vẻn vẹn cơng ty REE (công ty cổ phần điện lạnh) SAM (Cty cổ phần Cáp vật liệu viễn thông) Khoảng năm sau, doanh nghiệp đua lên sàn Đến năm 2006, thị trường CK thực phát triển mạnh mẽ, giá trị vốn hóa lên đến 40% GDP- số mà nhà lãnh đạo không ngờ tới Cho đến nay, TTCK VN trải qua gần 11 năm sóng gió, quãn thời gian 10 năm không dài so với lịch sử trăm năm TTCK giới Người ta nói "vạn khởi đầu nan", bắt đầu điểm khởi đầu đầy khó khăn, bỡ ngỡ, để vượt qua khó khăn cần nỗ lực cá nhân, tập thể, toàn xã hội II Nội dung Nhà phát hành Chủ thể phát hành người cung cấp chứng khốn - hàng hóa thị trường chứng khốn, gồm: phủ, doanh nghiệp, số tổ chức khác như: quỹ đầu tư, tổ chức tài trung gian, 1.1 Doanh nghiệp Thứ nhất, doanh nghiệp ngày tích cực tham gia TTCK thơng qua việc niêm yết sàn Những lợi ích từ việc niêm yết lớn như: công ty dễ dàng huy động vốn hơn, quảng bá hành ảnh đến công chúng, thực tế giai đoạn đầu, việc huy động công ty lên sàn niêm yết vô khó khăn Trong giai đoạn 2001-2005, số lượng cơng ty niêm yết tăng chậm Từ 2006, số lượng công ty niêm yết gia tăng đột biến, DNNN cổ phần hóa mà cịn có công ty thành lập, cty chuyển từ cty TNHH, công ty tư nhân thành công ty cổ phần Dưới số liệu doanh nghiệp niêm yết Sở GDCK Hà Hội TP HCM (Nguồn: Ủy ban chứng khoán nhà nước) Năm 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 HSX 11 20 22 26 32 104 125 34 53 HNX 81 96 57 Sang năm 2010 có 500 cơng ty niêm yết Thứ 2, doanh nghiệp có bước chuyển từ phương thức huy động vốn từ kênh truyền thống ngân hàng sang huy động vốn qua thị trường chứng khoán Đối với doanh nghiệp, huy động vốn qua ngân hàng chủ yếu tối quan trọng Tuy nhiên, kinh tế tăng trưởng nhanh đặt nhu cầu lớn vốn trung dài hạn đặt áp lực lớn lên hệ thống ngân hàng, đòi hỏi phải có kênh huy động trung dài hạn khác Thị trường chứng khoán bước giải nhu cầu vốn trung dài hạn cho doanh nghiệp (Đơn vị: tỷ đồng) Năm Phát hành cổ phiếu Đấu giá cổ phần hóa Tổng 2005 813 4573 5386 2006 1858 14225 16113 2007 55846 49953 105799 2008 14341 7809 22150 2009 21724 2124 23848 Tổng 94582 78715 173297 (Nguồn: Tổng hợp từ báo cáo UBCK) Có thể nói, từ chỗ doanh nghiệp cần vốn nghĩ đến ngân hàng doanh nghiệp có kênh huy động hiệu động TTCK Thứ 3, xu hướng doanh nghiệp chuyển đổi hướng đến mơ hình cơng ty cổ phần Rất nhiều doanh nghiệp nhận thấy muốn tham gia TTCK, thế, nhiều cơng ty TNHH chuyển thành cơng ty cổ phần công ty cổ phần thành công ty đại chúng (tức công ty phát hành CK công chúng) Một số doanh nghiệp sau trở thành cơng ty đại chúng có xu hướng đăng ký giao dịch sàn Upcom (Sàn GD Upcom thực chất thị trường giao dịch cổ phiếu chưa niêm yết thành lập vào 24/6/2009) để chuẩn bị tập dượt cách giao dịch sau chuyển lên niêm yết Sở GD Thứ 4, công tác quản trị điều hành doanh nghiệp niêm yết công khai, minh bạch, nâng cao hiệu quả, trọng đến quyền lợi cổ đơng Đây thực tín hiệu đáng mừng TTCK nói riêng kinh tế nói chung Thơng qua quy định cơng bố thông tin thị trường, hầu hết công ty niêm yết minh bạch hoạt động tài chính, nỗ lực để đem lại kết sản xuất kinh doanh tốt, đem lại quyền lợi cổ tức cao cho cổ đông Hơn 50% tổng số cơng ty niêm yết có sổ EPS đạt 3000 đồng (một 1000 vốn cổ phần mang lại thu nhập 3000 đồng) 1.2 Chính phủ Chính phủ chủ thể phát hành quan trọng TTCK Chứng khốn phủ phát hành TTCK gồm trái phiếu phủ, trái phiếu kho bạc, Đối tượng chủ yếu ngân hàng thương mại Ngoài cịn có DN lớn, quỹ đầu tư, cá nhân có vốn Năm 2008, 42 % nguồn vốn TPCP huy động qua TTCK Trong giai đoạn 2000-2002, TPCP hàng hóa niêm yết chủ đạo SGDCK Tp.HCM, nhiên, số lượng không nhiều (40 mã) Trong giai đoạn này, TPCP tương đối khoản, giá trị giao dịch bình quân thấp, với khoảng 2% giá trị TPCP niêm yết Giai đoạn 2004-2007, giá trị trái phiếu niêm yết so với GDP tăng đáng kể, lên tới 11,3% GDP Trong thời gian gần đây, biến động lãi suất, việc phát hành TPCP không mong muốn, dẫn đến tỷ lệ giá trị niêm yết so với GDP giảm xuống khoảng 10,81% vào cuối năm 2009 Năm 2010, TPCP nội địa 495 mã , quy mô mã 330 tỷ Về lãi suất TPCP: Năm 2005, lãu suất TPCP 6.5% cho đợt phát hành thứ nhất, 6.6% cho đợt phát hành thứ hai Năm 2007, Nghị 7/2007/NQ-CP ngày 1/6/2007 Nghị 54/2007/NQ-CP Chính phủ, lãi suất ấn định không 7%/năm với thời hạn 10 năm Năm 2009, lãi suất TPCP 8%, năm 2010 12% 12.1% Trong tháng 3/2011 có đợt phát hành trái phiếu phủ (TPCP) đợt không thành công Đợt bán 145/6.000 tỷ đồng, đợt 139/6.000 tỷ đồng, đợt 30/3.000 tỷ đồng Số trái phiếu ỏi bán đợt thuộc kỳ hạn 10 năm, lãi suất 11,5%/năm (mức trần cao trái phiếu Bộ Tài ấn định suốt 18 tháng qua) Mới đây, vào 29/9/2011 diễn đợt phát hành TPCP với 1000 tỷ đồng cho kỳ hạn năm 1000 tỷ cho kỳ hạn năm sàn HNX Nhìn chung, việc phát hành TPCP TTCK có điểm đáng lưu ý: - Quy mơ phát hành nhỏ, loại hình nhà đầu tư cịn nhỏ hẹp (chủ yếu NHTM) - Việc xác định lãi suất đạo phiên đấu thầu sàn đơi chưa vào tình hình kinh tế xã hội đất nước, khơng phản ánh xác tình hình thị trường 1.3 Các tổ chức khác 1.3.1 Ngân hàng thương mại Các NHTM tham gia trực tiếp vào thị trường với tư cách chủ thể phát hành cổ phiếu để tạo nguồn vốn thành lập bổ sung thêm trình hoạt động để đáp ứng nhu cầu vốn NHNN quy định Tính đến hết năm 2010, có 39 NHTMCP, TCTD nhà nước, 40 chi nhánh ngân hàng nước ngồi Tính đến nay, sàn chứng khoán HOSE HNX có ngân hàng tham gia niêm yết cổ phiếu gồm: STB, VCB, CTG, EIB, ACB, SHB Trong năm 2010, có nhiều NHTM tổ chức phát hành giấy tờ có giá như: - Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam (BIDV) phát hành giấy tờ có giá dài hạn năm 2010 với tổng mệnh giá 10.000 tỉ đồng, VNĐ 7.000 tỉ đồng USD (3.000 tỉ đồng quy đổi); riêng người mua giấy tờ có giá ngoại tệ khơng bao gồm tổ chức kinh tế (trừ tổ chức tín dụng) - Ngân hàng TMCP Việt Nam Thương Tín (VIETBANK) Thống đốc Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cho phép phát hành giấy tờ có giá dài hạn năm 2010 với tổng mệnh giá 1.500 tỉ đồng Nói chung việc huy động vốn NHTM thơng qua phát hành chứng khốn vấn đề bật đáng ý Nghị định 141/NĐ-CP ngày 22/11/2006 CP, theo đó, mức vốn pháp định tối thiểu NHTM 3000 tỷ đồng Do đó, ban quản trị NHTM muốn tiếp tục hoạt động phải gấp rút tăng vốn phải sáp nhập vào NHTM khác lớn Các ngân hàng đề kế hoạch tăng vốn nhiều ngân hàng phát hành cổ phiếu thị trường để tăng vốn điều lệ, NH cung cấp lượng lớn cổ phiếu với độ rủi ro thấp, làm phong phú hàng hóa cho TTCK Bên cạnh đó, ngân hàng thu hút thêm cổ đông tổ chức tài ngân hàng lớn, mạnh, có uy tín giới tham gia đầu tư lâu dài, hỗ trợ kỹ thuật kinh nghiệm quản lý NHTM Á Châu AB bank Eximbank Habubank Oricombank Sacombank Techcombank VPbank Cổ đơng chiến lược nước ngồi Standard Charted APR Ltd Standard Charted Bank (Hong Kong) Limited Maybank Sumitomo Mitsu Banking Corporation Deutsche Bank BNP Paribas Australia And New Zealand banking Group Limited HSBC Oversea Chinese Banking Corporation Ltd Tỷ lệ sở hữu 8.81 6.09 20.00 15.07 10.00 15.00 10.00 20.00 15.00 (Nguồn: Website báo cáo thường niên NHTM) ` Ngồi cịn có quỹ đầu tư, quỹ đại chúng, tham gia phát hành chứng khoán TTCK Nhà đầu tư Nhà đầu tư tổ chức, cá nhân Việt Nam tổ chức, cá nhân nước tham gia đầu tư thị trường chứng khoán 2.1 Nhà đầu tư nước 2.1.1 Nhà đầu tư cá nhân - Tiềm lực tài chính: Với nhà đầu tư cá nhân, nguồn vốn đầu tư vốn tự có, vốn vay (thường năm) Việc vay vốn ngắn hạn đầu tư trung dài hạn TTCK gây cho nhà đầu tư nhiều áp lực, giai đoạn cuối 2007, đầu năm 2008, áp lực trả nợ buộc nhiều nhà đầu tư phải bán tháo, góp phần đẩy thị trường vào xuống Tiếp nữa, đầu tư, nhà đầu tư cá nhân thường dùng tất số tiền có để mua cổ phiếu khơng có dự phịng rủi ro, chí mua cổ phiếu thay danh mục đầu tư, với mong muốn thu khoản lợi nhuận “càng nhiều tốt” Khi dành lợi nhuận, họ dành nhiều vào tiêu dùng - Chiến lược đầu tư: Nhiều nhà đầu tư thường không định đầu tư dài hạn, nên thường có tư kiếm lời nhanh chóng dẫn đến hành động "lướt sóng", thị trường xuống hay bán tống bán tháo, "bỏ chạy lấy người" - Đánh giá hiệu quả: Nhiều nhà đầu tư cá nhân thường thiếu thơng tin xác đầu tư Họ hay vào tin đồn, nữa, họ gặp khó khăn việc đánh giá tình hình hoạt động doanh nghiệp để định đầu tư, dẫn đến việc xác định giá trị cổ phiếu có nhiều sai lầm - Dẫn dắt thị trường: Thực tế, 300.000 tài khoản chứng khoán mở, số vốn nhà đầu tư cá nhân chiếm tỷ trọng lớn so với vốn tổ chức, nhà đầu tư cá nhân hay theo dõi hành động nhà đầu tư có tổ chức, đặc biệt quỹ đầu tư nước ngồi Chính hay dõi theo nhà đầu tư tổ chức, nên khả “bị dẫn dắt” điều tránh khỏi 2.2 Nhà đầu tư có tổ chức Các nhà đầu tư chun nghiệp thị trường chứng khốn ngân hàng thương mại, cơng ty chứng khốn, công ty đầu tư, công ty bảo hiểm, quỹ tương hỗ, quỹ lương hưu quỹ bảo hiểm xã hội khác Do nhiều nguyên nhân mà viết đề cập đến NHTM cty chứng khoán Đặc điểm chung: - Tiềm lực tài chính: Nhà đầu tư có tổ chức huy động vốn từ nhiều cổ đông với mục đích đầu tư trung dài hạn (thường năm) nhằm thu lợi nhuận Họ thường xác định lợi nhuận kỳ vọng, mức lãi từ danh mục đầu tư đạt thường họ bán Hơn nữa, nhà đầu tư có tổ chức dành phần vốn để dự phòng rủi ro, họ "cắt lỗ" cách bán từ từ không nhà đầu tư cá nhân cắt lỗ bán vội, bán gấp, bán giá Hơn nữa, nhà đầu tư có tổ chức dành lợi nhuận cho hoạt động tái đầu tư - Nhà đầu tư có tổ chức có chiến lược dài hạn với mong muốn đạt lợi nhuận kỳ vọng đặt - Khả đánh giá giá trị cổ phiếu tốt, khả tạo lập thị trường khiến họ dễ mua cổ phiếu với giá hời 2.2.1 Ngân hàng thương mại Trong năm gần đây, mà TTCK ngày phát triển với số lượng hàng hóa đa dạng phong phú khoản mục đầu tư CK vấn đề nhà đầu tư quan tâm, đặc biệt ngân hàng thương mại Đối với NHTM, tỷ lệ chứng khoán nợ chiếm phần lớn tín phiếu NHNN, TPCP, cơng trái, .Đầu tư vào giấy tờ có độ rủi ro thấp trường hợp cần thiết loại giấy tờ có giá đem cầm cố, chấp, chiết khấu, đem giao dịch thị trường mở để rút tiền đảm bảo khoản cho NH Chính vậy, NHTM đầu tư vào chứng khốn nợ với mục đích khoản nhiều lợi nhuận Trong năm 2009, ngân hàng có số vốn đầu tư vào chứng khoán nhiều Vietinbank (CTG) Vietcombank (VCB) với số vốn 39.279 tỷ đồng 33.066 tỷ đồng NHTMCP Sài Gòn Hà Nội khiêm tốn với 4.892 tỷ đồng Khi xem xét báo cáo tài NHTM, khơng nhà đầu tư có tiên đốn sai lầm khoản lỗ lớn từ khoản mục đầu tư chứng khoán hàng ngàn tỷ đồng NHTM, ảnh hưởng đến giá khoản nhiều cổ phiếu ngân hàng, có ngân hàng cổ phiếu đóng băng khơng giao dịch Trong đó, phần lớn chứng khoản đầu tư NHTM nói chứng khốn nợ nhằm mục đích khoản, CK khơng có rủi ro giá khơng bị ảnh hưởng bới thị trường cổ phiếu 2.2.2 Công ty tài Cơng ty tài mua vào bán chứng khoán niêm yết chưa niêm yết Đây hoạt động quan trọng CTCK Việt Nam nâng cao lợi nhuận Hoạt động đầu tư CTCK nêu rõ quy chế hoạt động CTCK số 55/2004/QĐ-BTC ngày 17/6/2004 Lợi nhuận số CTCK năm 2007 năm 2008 Công ty Năm 2007 Năm 2008 CTCK Kim Long (KLS) 126 -347,4 CTCK Rồng Việt (VDSC) 43 -100 CTCK Bảo Việt (BVSC) 215 -452,86 CTCK Hải Phòng (HPC) 20 -119,8 CTCK Sài Gòn (SSI) 864 +252,5 Nguồn: UBCKNN Tài sản chủ yếu công ty chứng khoán chứng khoán đầu tư (ngắn hạn dài hạn) Giá trị danh mục đầu tư xuống với thị trường nguyên nhân dẫn đến việc thua lỗ cơng ty chứng khốn năm 2008 Năm 2009, nhờ tăng trưởng mạnh mẽ TTCK mức độ khoản tăng nhanh, với việc cty chứng khoán thực nhiều DV hỗ trợ, kết kinh doanh nhiều cty chứng khoán cải thiện Tỷ lệ chứng khoán đầu tư/tổng vốn đầu tư cơng ty chứng khốn lớn mức lớn Tại SSI khoảng 80%, BVSC khoảng 40%, HPC (55%), KLS (53%), ACBS (76%), Thăng Long (26%)… Bảng đề cập đến kết kinh doanh số cơng ty chứng khốn niêm yết sàn HOSE HNX Cơ cấu vốn cơng ty chứng khốn năm 2009 (Đơn vị: Tỷ đồng) Nguồn: Tổng hợp từ HOSE HNX Cơ cấu vốn cơng ty chứng khốn Mã CK Tiền Đầu Tổng ĐTTC Tổng Vay Vay Vốn Vón Tiền/ TSLĐ/ Vốn Vốn Sở hữu tư TSLĐ dài tài ngắn dài góp CSH Nợ Nợ vay/ vay/ nước TĐ TCNH hạn sản hạn hạn ngắn NH Tài Vốn tiền hạn ÂGR 473 166 6.075 4.364 10.5337.1562.0001.2001.3760.84 0.85 0.87 6.65 0.67% BVS 476 757 1.318 1.777 524 722 1.253 2.51 2.52 0.29 0.42 6.77% CTS 498 299 1.072 1.120 N/A N/A 790 852 2.23 2.17 0.17 0.31 0.14% HCM 827 300 2.024 21 2.090 N/A N/A 395 1.5483.48 3.75 44.60% HPC 71 108 328 88 464 59 310 396 5.32 4.84 0.13 0.15 1.68% KLS 1.348301 2.029 290 2.342 N/A N/A 1.000 1.508 2.44 2.44 2.96% SHS 271 183 790 32 834 185 411 446 2.03 2.04 0.22 0.41 3.08% SSI 2.6501.372 4.738 2.132 7.077 N/A N/A 1.5334.8492.58 2.54 0.03 0.05 44.78% VIX 121 198 348 88 453 N/A N/A 302 336 2.98 2.96 0.00% WSS 39 245 290 141 440 N/A N/A 366 400 7.33 7.32 6.03% Ngành677 293 1901 716 2.713 N/A N/A 703 1.296 3.17 3.14 0.17 0.80 11.03% Nhìn vào bảng cấu vốn thấy, hầu hết cơng ty chứng khoán tập trung vào đầu tư ngắn hạn, liên quan đến hoạt động tự doanh Nhìn chung, cơng ty chứng khốn có khoản đầu tư dài hạn so với nguồn vốn dài hạn (vốn vay dài hạn vốn chủ sở hữu), điều cho thấy công ty sử dụng vốn an toàn Ngoại trừ trường hợp AGR sử dụng vốn ngắn hạn cho hoạt động đầu tư dài hạn Nếu chất lượng tính khoản khoản đầu tư dài hạn không tốt, gặp biến động thị trường, AGR phải chịu rủi ro lớn 2.2 Nhà đầu tư nước * Giai đoạn 1997-2002: Do ảnh hưởng khủng hoảng tiền tệ Châu Á năm 1997-1998 nên sóng đầu tư vào châu Á (gồm trực tiếp gián tiếp) giảm, Việt Nam khơng nằm ngồi số Trong 1998-2002, khơng khơng có quỹ đầu tư thành lập mà quỹ đầu tư trước lại đua rút vốn, số quỹ hoạt động Việt Nam có đến quỹ rút hoạt động khỏi Việt Nam, quỹ thu hẹp quy mơ đến 90%, riêng cịn quỹ Enterprise Investment Fung hoạt động Việt Nam * Giai đoạn 2003 tới nay: Dịng vốn đầu tư nước ngồi vào Việt Nam thực xem hồi phục ngày tăng lên với cải thiện môi trường đầu tư, đời Sở GDCK, cổ phần hóa doanh nghiệp, nâng tỷ lệ nắm giữ cổ phần DNNN DN cổ phần hóa từ 30% lên 49% , Dịng vốn đầu tư gián tiếp vào Việt Nam tăng dần qua năm đột biến năm 2006-2007 sách cổ phần hóa DNNN, chủ trương hội nhập kinh tế sâu rộng Việt Nam, với phát triển mạnh mẽ TTCK Việt Nam Theo thống kê ANZ, tổng đầu tư gián tiếp vào Việt Nam từ 2001-2006 đạt 12 tỷ đồng 2007 đạt 5.7 tỷ đồng Cùng với đó, lĩnh vực hoạt động vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi có thay đổi Nếu quỹ đầu tư nước vào Việ Nam thời gian đầu chủ yếu quỹ mạo hiểm sẵn sàng chấp nhận rủi ro đầu tư vào Việt Nam với khung pháp lý chưa hoàn thiện, khu vực KT tư nhân chưa phát triển, hội đầu tư quỹ sau thành lập nhà đầu tư nước nhận thấy tiềm lớn TTCK Việt Nam với sách cổ phần hóa DNNN Tuy nhiên, sang tới 2008 2009, trước khó khăn kinh tế Việt Nam, dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi có dấu hiệu chậm lại chí đảo chiều nửa đầu 2008 Tuy nhiên, sang 2009, quy mơ vốn ĐT gián tiếp nước ngồi rút khỏi TTCK giảm có xu hướng quay trở lại từ quý II/2009 Tính đến hết 2009, có 12439 2009 tài khoản giao dịch nhà đầu tư nước ngồi, có 1149 tài khoản tổ chức đầu tư nước (quỹ đầu tư + tổ chức khác) Mặc dù nhà đầu tư nước chiếm 1.5% số nhà đầu tư tham gia TTCK, nhiên khối lượng giao dịch chiếm tới 20-25% Cơ quan quản lý 3.1 Ủy ban chứng khoán nhà nước (SSC) Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) thành lập ngày 28/11/1996 theo Nghị định số 75/CP Chính phủ, quan thuộc Chính phủ thực chức tổ chức quản lý Nhà nước chứng khoán thị trường chứng khoán Việc thành lập quan quản lý thị trường chứng khoán (TTCK) trước thị trường đời bước phù hợp với chủ trương xây dựng phát triển TTCK Việt Nam, có ý nghĩa định cho đời TTCK sau năm Đến 2004, Chính phủ định chuyển Ủy Ban chứng khốn vào Bộ tài theo Nghị định 66/2004/NĐ-CP UBCKNN thực chức tham mưu, giúp Bộ trưởng Bộ Tài quản lý nhà nước chứng khốn thị trường chứng khoán; trực tiếp quản lý, giám sát hoạt động chứng khoán thị trường chứng khoán; quản lý hoạt động dịch vụ thuộc lĩnh vực chứng khoán, thị trường chứng khoán theo quy định pháp luật Về nhiệm vụ quyền hạn, cấu tổ chức, lãnh đạo Ủy Ban tham khảo NĐ 66/2004/NĐ-CP * Có nên tách ủy ban CKNN khỏi Bộ tài chính? Bộ tài quan quản lý nhà nước lĩnh vực tài (ngân sách, thuế, lệ phí phí, dự trữ nhà nước, tài sản nhà nước, quỹ tài NN, đầu tư tài chính, tài DN, HTX, kinh tế tập thể), hải quan, kế toán, kiểm toán độc lập, giá, chứng khốn, bảo hiểm, dịch vụ tài chính; Bộ thực đại diện phần vốn chủ sở hữu nhà nước doanh nghiệp Theo đó, Bộ vừa tổ chức phát hành thị trường, vừa tổ chức kinh doanh, vừa CQ quản lý nhà nước thị trường Khi "vừa đá bóng, vừa thổi cịi" tất yếu mâu thuẫn lợi ích phát sinh: việc quy định giá tối thiểu cao nhiều giá trị thực cổ phiếu cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước hiểu Bộ lạm dụng thị trường để bán đắt cổ phiếu DNNN cổ phần hóa, gây tổn hại tới quyền lợi nhà đầu tư Hơn nữa, Bộ áp thuế đối vơi thu nhập từ cổ tức cổ đông, đó, cổ tức phần lợi nhuận sau thuế, nhà đầu tư (cổ đông) bị đánh thuế lần Sau 10 năm hoạt động, UB CKNN có đủ điều kiện vật lực, nhân lực để hoạt động độc lập, vậy, việc tách điều cần thiết 3.2 Hiệp hội kinh doanh chứng khoán Việt Nam (VASB) VASB thành lập ngày 11/6/2003, tính đến đầu năm 2011 có 67 thành viên thức CTCK, công ty quản lý quỹ hội viên liên kết tổ chức tín dụng Hiện VASB thực hợp tác với hiệp hội chứng khoán Đài Loan, Hoa Kỳ, Hàn Quốc Úc Hiệp hội có vai trị cầu nối nhà kinh doanh chứng khoán với quan quản lý nhà nước cơng chúng đầu tư, tham gia tích cực đóng góp ý kiến vào việc ban hành chế, sách quản lý nhà nước nhằm góp phần thúc đẩy thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển Từ đầu năm 2011 đến nay, tình hình hoạt động TTCK liên tục giảm sút nghiêm trọng (ngày 28/05/2010 HOSE đạt 512.99 điểm, HNX 166,71 điểm; sau 01 năm: HOSE 387.44 điểm, HNX 69.23 điểm, Hiệp hội trình lên Chính phủ kiến nghị sau: Chính phủ cần sớm có giải pháp cứu thị trường chứng khoán Việt nam thời kỳ khó khăn Trước mắt: • Xin tạm thời ngừng việc đánh thuế thu nhập cá nhân từ cho nhà đầu tư chứng khoán, coi ngành huy động vốn phục vụ trực tiếp cho sản xuất-kinh doanh, hỗ trợ đắc lực cho chủ trương kiềm chế lạm phát thắt chặt tín dụng • Là ngành nhạy cảm, đổ bể hệ lụy dây chuyền, ảnh hưởng đến an sinh xã hội Vì vậy, cần có đạo từ Ban Tư tưởng văn hóa, Bộ Thơng tin tun truyền … Trong việc đăng tải đưa tin cần cẩn trọng, đảm bảo an ninh tài Quốc gia Chính phủ cần có ý kiến đạo Bộ Tài chính, ủy ban Chứng khốn Nhà nước sớm đưa giải pháp cứu thị trường, đó: • Để xử lý nhanh đối phó kịp thời với thị trường, đề nghị phân cấp cho ủy ban Chứng khoán Nhà nước chịu trách nhiệm hướng dẫn văn mang tính nghiệp vụ mua bán chứng khốn ngày, mở tài khoản nhà đầu tư, quy định trần cho vay… • Trước tình hình thị trường đề nghị 02 Sở giao dịch Hà nội TP Hồ Chí Minh giảm 50% tất loại phí mà Sở thu cơng ty chứng khốn thành viên, nhằm giảm bớt khó khăn thời gian • Bỏ việc thu phí lưu ký chứng khốn nhà đầu tư vừa ban hành Cần có phối hợp đồng ngành, quan quản lý tạo đồng thuận hỗ trợ cho ngành chứng khốn phát triển, sách ngành khơng nên mang tính cục mà phải đảm bảo tính tổng thể chung kinh tế, tra giám sát cần thiết; Tuy nhiên, trước tình hình phát vi phạm cần có đạo tập trung tháo gỡ từ Trung Ương Nhìn chung, VASB chưa phát huy vai trị tích cực thành viên, tượng cạnh tranh không lành mạnh, "huynh đệ tương tàn" xảy không lĩnh vực kinh doanh chứng khoán mà LV cung cấp dịch vụ tài VN Luật khơng có quy định quyền hạn, trách nhiệm Hiệp hội KDCK nên cần có quy định vấn đề 3.3 Sở giao dịch SGDCK thị trường giao dịch CK thực địa điểm tập trung gọi sàn giao dịch thông qua hệ thống máy tính Trung tâm Giao dịch Chứng khốn TP.Hồ Chí Minh (TTGDCK TP.HCM) thành lập theo Quyết định số 127/1998/QĐ-TTg ngày 11/07/1998 thức vào hoạt động thực phiên giao dịch vào ngày 28/7/2000 đánh dấu kiện quan trọng đời sống kinh tế- xã hội đất nước Theo Quyết định 559/QĐ/TTg ngày 11/05/2007 Thủ tướng Chính phủ Trung Tâm Giao dịch Chứng khốn TP Hồ Chí Minh, chuyển đổi Sở Giao dịch Chứng khoán Tp Hồ Chí Minh (SGDCK TP.HCM) Ngày 7/1/2008, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cấp Giấy chứng nhận đăng ký hoạt động Công ty TNHH Một thành viên cho Sở Giao dịch Chứng khốn Tp.HCM (HOSE) HOSE có tự chủ cao nhiều so với mơ hình Trung tâm trực thuộc UB Trung tâm Giao dịch CK TPHCM (HOSTC) chuyển đổi thành Sở Giao dịch chứng khoán TPHCM (Hochiminh Stock Exchange – HOSE) theo mơ hình cty TNHH thành viên Sở giao dịch Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HASTC) thành lập theo Quyết định số 127/1998/QĐ-TTg ngày 11/7/1998 Thủ tướng Chính phủ, thức vào hoạt động từ năm 2005 đơn vị nghiệp có thu, với hoạt động tổ chức thị trường giao dịch chứng khốn niêm yết, đấu giá cổ phần đấu thầu trái phiếu Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) thành lập theo Quyết định số 01/2009/QĐ-Ttg ngày 2/1/2009 Thủ tướng Chính phủ sở chuyển đổi, tổ chức lại Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội Ngày 24/6, Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HASTC) thức chuyển thành Sở Giao dịch Chứng khốn Hà Nội (HNX), gắn liền với kiện khai trương thị trường giao dịch chứng khốn cơng ty đại chúng chưa niêm yết (UPCoM) sau nhiều năm chuẩn bị Thị trường chứng khốn Việt Nam bắt đầu có hai Sở hai đầu Nam – Bắc Tổ chức cung ứng dịch vụ 4.1 Công ty xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp Doanh nghiệp, phủ ln có nhu cầu đánh giá cách khách quan tình hình hoạt động, triển vọng phát triển tương lai, vị tín dụng để đưa định đầu tư, mua bán sáp nhập, tài trợ tín dụng hay hợp tác, cung ứng hàng hóa Do đó, xếp hạng tín nhiệm nhu cầu câp thiết Xếp hạng tín nhiệm việc phân loại, xếp đối tượng sở đo lường rủi ro tín dụng * Chức chính: phân tích, xếp hạng tín nhiệm tổ chức tín dụng, DN; đồng thời, đánh giá xếp hạng cổ phiếu, trái phiếu DN * Hoạt động: - Công ty cung cấp thông tin cho đối tượng Cụ thể, tổ chức tín dụng, Cty hỗ trợ tổ chức tín dụng việc định cấp tín dụng, giám sát đánh giá khách hàng, kiểm soát rủi ro cách hiệu hơn; với nhà đầu tư thị trường chứng khoán, Cty giúp cho nhà đầu tư có sở để tham khảo, so sánh đối chiếu kỹ trước định đầu tư cuối cùng, giảm bớt nhiều rủi ro đầu tư vào chứng khoán; giúp cho Cơng ty chứng khốn lựa chọn danh mục đầu tư tốt công ty quản lý quỹ, cơng ty chứng khốn việc quản lý danh mục đầu tư dịch vụ tư vấn đầu tư; bênh cạnh đó, tạo điều kiện huy động vốn thị trường chứng khoán thực dễ dàng, thuận lợi - Công ty giúp cho quan quản lý Nhà nước đánh giá đối tượng quản lý mình, có sở để đưa giải pháp thích hợp, góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế - Đối với nhà đầu tư nước ngoài, kênh thơng tin quan trọng để tìm hiểu đối tác mơi trường kinh doanh Việt Nam để có kế hoạch kinh doanh hiệu quả, rủi ro - Cơng ty xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp Việt Nam giúp doanh nghiệp Việt Nam xây dựng hình ảnh mức tín nhiệm sản xuất, kinh doanh, đánh giá lực hoạt động doanh nghiệp giúp doanh nghiệp hiểu rõ đối tác mình, từ có định hợp tác, giao dịch an toàn, hiệu * Thực trạng việt nam • Tại Việt Nam, vai trò hoạt động đánh giá xếp hạng doanh nghiệp khẳng định rõ, bối cảnh thị trường chứng khoán đà phát triển mạnh mẽ • Tuy nhiên, thơng tin doanh nghiệp thiếu cách trầm trọng Khi chưa có đầy đủ thơng tin, chưa thể có “minh bạch, lành mạnh” đáng mong muốn • • VNR500 Profiles phiên 2009 cịn bổ sung thơng tin hỗ trợ hoạt động marketing cho doanh nghiệp cập nhật địa vị trí lãnh đạo, nhân chủ chốt doanh nghiệp giới thiệu xếp hạng • Ngồi ra, VNR500 Profiles với song ngữ Việt-Anh góp phần hỗ trợ doanh nghiệp Việt Nam đẩy mạnh diện thị trường quốc tế, xuất đầu tư quốc tế • • Trong bối cảnh đó, Hồ sơ 500 doanh nghiệp lớn Việt Nam (VNR500 Profiles) phiên 2009, Báo VietNamNet, Công ty cổ phần Báo cáo đánh giá Việt Nam (VNR) Viện Nghiên cứu đổi truyền thông Hoa Kỳ (IIM) đồng phát hành, cố gắng đáng ghi nhận nhằm nâng cao chất lượng nguồn thông tin đánh giá xếp hạng bước đầu doanh nghiệp lớn Việt Nam VNR500 Profiles quảng bá rộng rãi nước ngồi, thơng qua hệ thống Viện Nghiên cứu đổi truyền thông Hoa Kỳ, giúp doanh nghiệp định vị vị tầm quan sát đối tác đầu tư kinh doanh quốc tế, mang đến nhiều hội hợp tác làm ăn cho doanh nghiệp Việt Nam có chiến lược vươn sân chơi tồn cầu Để xếp hạng tín nhiệm có các: Báo cáo thường niên Chỉ số tín nhiệm Việt Nam Ví dụ: Báo cáo thường niên Chỉ số tín nhiệm Việt Nam 2010, Báo cáo năm 2011 sâu phân tích, đánh giá, xếp hạng tín nhiệm lĩnh vực cụ thể kinh tế Việt Nam dựa phương pháp giới thiệu Báo cáo năm 2010, theo lộ trình mà Ban Biên soạn dự liệu từ năm trước Báo cáo đánh giá tài liệu nghiên cứu hữu ích cho nhà hoạch định sách cộng đồng doanh nghiệp Việt Nam Báo cáo năm 2011 xoay quanh chủ đề chính: - Tổng quan nét bật tình hình kinh tế năm; khái qt tình hình thị trường chứng khốn, thị trường tiền tệ - ngân hàng năm 2010 số tiêu phản ánh tính dễ tổn thương khu vực tài Việt Nam - Phân tích số cạnh tranh toàn cầu Việt Nam năm 2010 - 2011 Phần định vị kinh tế Việt Nam đâu khu vực Đông Nam Á giới; đồng thời rõ lực cạnh tranh kinh tế Việt Nam có điểm tiến so với năm trước - Phân tích, đánh giá lực vị số ngành định hướng xuất cấp độ doanh nghiệp - Phân tích lực tài số tiến công nghệ 100 doanh nghiệp lớn ngân hàng Việt Nam Ở phần này, Báo cáo sâu vào phân tích, đánh giá lực tài chính, kết kinh doanh yếu tố tác động đến hoạt động kinh doanh số tiến công nghệ 100 doanh nghiệp lớnvà ngân hàng - Xếp hạng tín nhiệm 596 doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 4.2 Cơng ty chứng khốn Mơi giới Khi thực nghiệp vụ mơi giới, cơng ty chứng khốn phải mở tài khoản giao dịch chứng khoán tiền cho khách hàng sở hợp đồng ký kết khách hàng công ty Trong trường hợp khách hàng cơng ty chứng khốn mở tài khoản lưu ký chứng khoán tổ chức lưu ký ngân hàng thương mại chi nhánh ngân hàng nước ngồi, cơng ty chứng khốn có trách nhiệm hướng dẫn thủ tục giao dịch, mua bán cho khách hàng phải ký hợp đồng văn với tổ chức lưu ký Tiền hoa hồng mơi giới thường tính phần trăm tổng giá trị giao dịch Tùy theo quy định cua nước, cách thức hoạt động Sở giao dịch chứng khốn mà người ta phân chia thành nhiều loại nhà môi giới khác sau: Môi giới dịch vụ (Full Service Broker) Là loại mơi giới cung cấp đầy đủ dịch vụ mua bán chứng khoán, giữ hộ cổ phiếu, thu cổ tức, cho khách hàng vay tiền, cho vay cổ phiếu để bán trước, mua sau cung cấp tài liệu, cho ý kiến cố vấn việc đầu tư Môi giới chiết khấu ( Discount Broker) Là loại môi giới cung cấp số dịch vụ mua bán hộ chứng khoán Đối với mơi giới loại khoản phí hoa hồng nhẹ mơi giới tồn dịch vụ khơng có tư vấn, nghiên thị trường Mơi giới ủy nhiệm hay môi giới thừa hành Đây nhân viên cơng ty chứng khốn thành viên Sở giao dịch, làm việc hưởng lương cơng ty chứng khốn bố trí để thực lệnh mua bán cho công ty chứng khốn hay cho khách hàng cơng ty sàn giao dịch 4.1.4 Môi giới độc lập Môi giới độc lập (Independent Broker) mơi giới làm việc cho họ hưởng hoa hồng hay thù lao theo dịch vụ Họ thành viên tự bỏ tiền thuê chỗ Sở giao dịch (sàn giao dịch) giống cơng ty chứng khốn thành viên Họ chuyên thực thi lệnh cho công ty thành viên khác Sở giao dịch 4.1.5 Nhà mơi giới chun mơn Các sở giao dịch chứng khốn thường quy định loại chứng khoán phép giao dịch điểm định gọi quầy giao dịch (Post), quầy bố trí liên tiếp quanh sàn giao dịch (floor) Trong quầy giao dịch có số nhà mơi giới gọi nhà môi giới chuyên môn hay chuyên gia Các chuyên gia giao dịch số loại chứng khoán định Nhà môi giới chuyên môn thực chức chủ yếu thực lệnh giao dịch lệnh thị trường Thị phần mơi giới chứng khóan công ty đầu năm 2011 Sở GDCK Hà Nội thơng báo thị phần Mơi giới chứng khốn CTCK thành viên quý I/2011 sau: Mười (10) CTCK Môi giới CP lớn HNX Qúy I/2011: STT Tên CTCK Thị phần MGCP (%) Cơng ty Cổ phần Chứng khốn 8,908% Thăng Long Cơng ty Cổ phần Chứng khốn 6,270% VNDirect Cơng ty Cổ phần Chứng khoán 5,590% Thành phố Hồ Chí Minh Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Hịa 4,799% Bình Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT 3,777% Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Sài 3,622% Gịn Cơng ty TNHH Chứng khốn ACB 3,590% Cơng ty TNHH Chứng khốn NH 2,882% Đơng Á Cơng ty Cổ phần Chứng khoán 2,540% Quốc tế Việt Nam Cơng ty Cổ phần Chứng khốn 10 2,365% Sacombank Mười (10) CTCK Môi giới TP lớn HNX Quý I/2011: STT Tên CTCK Thị phần MGTP (%) Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Bảo Việt 42,322% Cơng ty TNHH Chứng khốn NH Ngoại 19,313% Thương Cơng ty Cổ phần Chứng khốn NH Đầu 13,516% tư Phát triển VN Công ty Cổ phần Chứng khốn Sài Gịn 5,780 Cơng ty Cổ phần Chứng khốn NH 4,854% Nơng Nghiệp & PTNT VN Cơng ty TNHH Chứng khốn ACB 3,669% Cơng ty Cổ phần Chứng khốn 2,946% Sacombank Cơng ty TNHH Chứng khoán NH 1,835% TMCP Việt Nam Thịnh Vượng 10 Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Dầu Khí 1,750% Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT 1,594% Thị phần mơi giới chứng khốn đầu năm 2011 có thay đổi: 10 cơng ty chứng khốn có thị phần môi giới lớn chiếm 51,59% thị phần sàn HOSE 44,34% thị phần HNX quý 1/2011 Theo cơng bố Sở Giao dịch Chứng khốn Tp.HCM (HOSE), quý 1, SSI giữ vị trí số với 11,74% thị phần môi giới Đây mức cao so với mức 11,61% mà SSI đạt quý 4/2010 cao hẳn mức 9,37% mà TLS đạt vị trí số quý I/2010 Với 8,58% thị phần, TLS xuống thứ HSC thứ với 6,38% thị phần, giảm mạnh so với mức 8,71% thị phần mà HSC đạt quý IV/2010 Vị trí thứ 4, thứ thứ khơng có biến đổi so với q trước Cơng ty Chứng khốn Sacombank (SBS), Cơng ty Chứng khốn ACB (ACBS) Cơng ty Chứng khốn FPT (FPTS) nắm 4,98%, 4,8% 3,51% thị phần Cơng ty Chứng khốn Bảo Việt (BVSC) vươn lên vị trí thứ tăng thị phần lên 3,02% thay mức 2,5% q 4/2010 Cơng ty Chứng khốn VPBank (VPBS) đạt 2,97% thị phần, xếp thứ 8, Công ty Chứng khốn Hịa Bình, chiếm 2,87% thị phần, vị trí thứ 9, cuối Cơng ty Chứng khốn VnDirect (VNS) với 2,74% thị phần Mất vị trí số sàn HOSE, Chứng khoán Thăng Long giữ vị trí số thị phần môi giới sàn HNX với 8,908% thị phần Kết giảm đáng kể so với mức thị phần 9,715% quý 4/2010 mức 11,94% quý 1/2010 VNS vượt qua nhiều đối thủ để chiếm vị trí số với 6,27% thị phần HSC xuống vị trí thứ Bám sau HSC Chứng khốn Hịa Bình với 4,799% thị phần FPTS SSI giữ vị trí thứ với thị phần 3,777% 3,622% ACBS giữ vị trí thứ với 3,59%, Chứng khốn Đơng Á chiếm 2,882% thị phần Khơng có mặt top 10 sàn HOSE, Chứng khốn Quốc tế giữ vị trí thứ HNX với 2,54% thị phần SBS đứng cuối bảng xếp hạng với 2,365% thị phần Quản lý danh mục đầu tư - Theo Luật chứng khoán Việt Nam có hiệu lực từ 01/01/2007, có cơng ty quản lý quỹ phép quản lý danh mục đầu tư Như vậy, sau luật có hiệu lực cơng ty chứng khốn phải rút lại nghiệp vụ Tư vấn đầu tư Đây mảng hoạt động quan trọng mang lại nguồn thu tương đối cao cho cơng ty chứng khốn Khi thực nghiệp vụ này, cơng ty chứng khốn phải ký hợp đồng với tổ chức tư vấn liên đới chịu trách nhiệm nội dung hồ sơ xin niêm yết Hoạt động tương đối đa dạng bao gồm: + Xác định giá trị doanh nghiệp: việc định giá tài sản hữu hình vơ hình doanh nghiệp trước chào bán chứng khoán + Tư vấn loại chứng khoán phát hành: tùy theo điều kiện cụ thể doanh nghiệp tình hình tài chính, chiến lược phát triển cơng ty… mà xác định loại chứng khoán phát hành cổ phiếu hay trái phiếu + Tư vấn chia, tách, hợp nhất, sáp nhập doanh nghiêp…: doanh nghiệp muốn thâu tóm hay hợp với doanh nghiệp khác, họ tìm đến cơng ty chứng khốn để nhờ trợ giúp vấn đề kỹ thuật, phương pháp tiến hành cho phù hợp đỡ tốn chi phí… + Tư vấn đầu tư chứng khốn: việc chuyên viên tư vấn sử dụng kiến thức chuyên mơn để tư vấn cho nhà đầu tư thời điểm mua bán chứng khoán, loại chứng khoán mua bán, thời gian nắm giữ, tình hình diễn biến thị trường, xu hướng giá cả… Nhìn chung, hoạt động tư vấn có phát triển đáng kể so với thời gian đầu năm, CtyCK trọng đến nghiệp vụ tư vấn Không công ty hoạt động lâu năm mà công ty cấp phép năm 2006 triển khai hoạt động tốt Bảo lãnh phát hành Hoạt động bảo lãnh phát hành CtyCK tháng đầu năm 2007 tập trung chủ yếu bảo lãnh phát hành loại trái phiếu trái phiếu phủ cho Kho bạc Nhà nước, trái phiếu ngân hàng, trái phiếu đô thị (xem bảng đây) Công ty BVSC ACBS Cty CK Thăng Long Khối lượng bảo lãnh 5.314 880.000 108.758 Vốn chủ sở Giá bảo lãnh hữu Cty (đồng) CK (tỷ đồng) 33.500 150 67.000 250 451.000 120 Số hợp Hình thức đồng bảo bảo lãnh lãnh Chắc chắn Chắc chắn Chắc chắn Giá trị bảo lãnh (triệu đồng) 178 58.960 49.050 Bảo lãnh cam kết chắn: hình thức bảo lãnh mà tổ chức bảo lãnh phát hành cam kết mua tồn số chứng khốn phát hành cho dù có phân phối hết hay khơng Như vậy, CtyCK thực hợp đồng bảo lãnh phát hành với hình thức bảo lãnh cam kết chắn Các hợp đồng bảo lãnh nói thực theo quy định hành giá trị chứng khốn bảo lãnh khơng vượt q 50% vốn điều lệ CtyCK Tuy nhiên, số liệu cho thấy, thời gian gần đây, có CtyCK thực việc bảo lãnh phát hành cơng ty chưa trọng đầu tư tìm kiếm khách hàng, đào tạo nhân sự, xây dựng quy trình chuẩn để triển khai nghiệp vụ Lưu kí chứng khốn: Nghiệp vụ lưu ký chứng khốn.: cơng việc để chứng khốn giao dịch thị tường tập trung – việc lưu giữ, bảo quản chứng khoán khách hàng giúp khách hàng thực quyền chứng khốn – thực thông qua thành viên lưu ký thị trường giao dịch chứng khoán - Lưu ký chứng khoán hoạt động rẩt cần thiết TTCK Bởi TTCK tập trung, việc tốn giao dịch diễn Sở giao dịch chứng khốn Vì vậy, lưu ký chứng khốn mặt giúp cho q trình tốn Sở giao dịch đươc diễn thuận lợi, nhanh chóng, dễ dàng Mặt khác, hạn chế rủi ro cho người nắm giữ chứng khoán rủi ro bị hỏng, rách, thất lạc chứng chứng khốn… 4.3 Cơng ty kiểm tốn Sự phát triển mạnh thị trường chứng khoán Việt Nam với xu chung kinh tế Hàng loạt doanh nghiệp tư nhân, công ty trách nhiệm hữu hạn tham gia vào trình thực chuyển đổi sang hình thức cơng ty cổ phần nhằm đa dạng hóa sở hữu tăng tính khoản thị trường Đây xu tất yếu phù hợp Nhưng câu hỏi đặt doanh nghiệp nên lựa chọn công ty kiểm toán để đặt niềm tin Sự kiện chênh lệch số liệu chưa có Tổng cơng ty Xuất nhập Xây dựng Việt Nam (mã chứng khoán: VCG) trước sau kiểm toán tạo kỷ lục số tài thị trường chứng khốn Việt Nam: VCG có P/E vào khoảng 1.636,6 lần với EPS 31 đồng/CP Hay Cơng ty cổ phần Bóng đèn Điện Quang (mã chứng khoán: DQC) sau kiểm toán, lợi nhuận giảm 42% Những tranh cãi, giải trình rắc rối vụ việc lần cho thấy vai trò CTKT Điều 15 16 Luật Chứng khoán quy định, báo cáo tài năm tổ chức chào bán chứng khốn cơng chúng, tổ chức niêm yết, tổ chức kinh doanh chứng khoán phải kiểm tốn tơ chức kiểm tốn chấp thuận Tổ chức kiểm toán chấp thuận CTKT độc lập thuộc danh mục CTKT Ủy ban Chứng khoán Nhà nước chấp thuận kiểm toán theo điều kiện Bộ Tài quy định Sở dĩ có quy định thơng tin thị trường chứng khoán nhạy cảm, tác động lớn đến lợi ích công chúng nên yêu cầu tính công khai, minh bạch thông tin doanh nghiệp cần thiết Báo cáo tài kiểm tốn thông tin quan trọng để nhà đầu tư vào xem xét hoạt động doanh nghiệp thơng qua tình hình tài kết kinh doanh Báo cáo tài kiểm tốn nâng cao tính minh bạch, cơng khai thơng tin, đảm bảo trách nhiệm tổ chức, cá nhân có liên quan, góp phần quan trọng việc lành mạnh hóa mơi trường đầu tư Để kiểm toán minh bạch, nhà đầu tư cổ đông phải quyền chọn CTKT, để báo cáo tài nói lên đầy đủ tình hình kinh doanh doanh nghiệp năm nhà đầu tư vào để định nên giữ hay bán cổ phiếu doanh nghiệp Tuy nhiên, có phải trình độ cổ đơng kém, hay họ khơng có thời gian tìm hiểu CTKT nên ĐHCĐ, hầu hết công ty niêm yết, công ty đại chúng đưa sẵn danh sách CTKT để ĐHCĐ chọn Chưa thấy công ty niêm yết để cổ đông đề xuất CTKT đưa đại hội biểu Nhiều nhà đầu tư dí dỏm ví việc giống người dẫn bạn bè vào nhà hàng sang trọng hỏi bạn uống kêu thoải mái: trà đá hay nước lọc? Nhiều ĐHCĐ đưa danh sách CTKT dài, lại không giới thiệu cơng ty mạnh, yếu nào, uy tín Họ yêu cầu ĐHCĐ biểu ủy quyền cho HĐQT để chọn CTKT Nếu ĐHCĐ thông qua việc ủy quyền này, hợp pháp khơng thắc mắc Trong đó, cổ đơng quỹ đầu tư nước ngồi có yêu cầu chọn CTKT nước để bảo đảm tính minh bạch cao Khơng phải họ xem thường trình độ kiểm toán CTKT Việt Nam, mà họ ngại tính “dễ dãi” hay “nặng tình cảm” kiểm tốn viên với doanh nghiệp Do đó, dù biết việc chọn cơng ty nước ngồi kiểm tốn làm tăng thêm giá trị báo cáo tài cơng ty niêm yết dám làm để vừa lịng cổ đơng Điều đáng trách HĐQT khơng phân tích cho nhà đầu tư biết chọn CTKT nước Chẳng hạn, giải thích thêm CTKT có uy tín, nhiều kinh nghiệm kiểm tốn ngành này, chi phí có thấp Thật ra, có tranh cãi chọn CTKT phần thắng thuộc HĐQT- cổ đông lớn chiếm tỷ lệ cổ phần cao Năm 2009, nhà đầu tư không hài lòng trường hợp CTKT Gemadept (GMD) GMD thông báo điều chỉnh lợi nhuận năm 2008 từ lỗ sang lãi Theo họ, cổ đơng người trả tiền cho kiểm tốn, kiểm tốn khơng làm hết trách nhiệm, khiến họ không tiếp cận đầy đủ xác tình hình tài doanh nghiệp nên phải bán tháo cố phiếu mức giá 20.000 đồng/CP (tháng 2/2009) Tất nhiên, loại trừ việc giảm giá tác động mặt chung, rõ ràng, sau thông tin việc hạch tốn lợi nhuận Gemadept Vũng Tàu cơng bố lại sau đó, giá cổ phiếu GMD tăng mạnh, khiến nhà đầu tư bán hết cổ phiếu GMD thêm tiếc Hay nhất, vụ việc hủy phát hành triệu cổ phiếu công chúng CTCP Dược phẩm Viễn Đông (mã chứng khoán: DVD) nhiều người đặt câu hỏi vai trị, trách nhiệm cơng ty kiểm tốn kiểm tốn báo cáo tài năm 2008 2009 A&C Ernst &Young Người ta đặt câu hỏi liệu nguyên nhân ban lãnh đạo DVD cố tình làm sai, giả mạo số liệu sổ sách cơng ty kiểm tốn đưa nhận định kiểm tốn bị qua mặt, khơng đánh giá tình hình (khi đó, mặt pháp lý, cơng ty kiểm tốn khơng chịu chế tài cụ thể) hay có móc nối cơng ty kiểm tốn với Ban lãnh đạo DVD? Nhà đầu tư "sợ" kiểm tốn khơng đánh giá yếu tố tác động làm thay đổi lợi nhuận, gián tiếp tạo hội cho doanh nghiệp “điều khiển” giá cổ phiếu liên tục công bố lời lỗ thất thường III Kết luận Thành tựu a Quy mô hàng hóa thị trường Quy mơ thị trường có xu hướng phát triển mạnh mẽ, vững chắc, bước đóng vai trị kênh thu hút vốn trung dài hạn cho nghiệp CNH-HĐH Năm 2001 Mức 1664 2002 2542 2003 2004 2410 3874 2005 9356 2006 221156 2007 2008 2009 2010 494547 219774 614692 643401 vốn hóa (tỷ) Tỷ lệ 0.34 0.48 0.39 0.63 1.11 22.7 43.23 vốn hóa (%) Tốc 33.44 52.76 -5.19 60.75 141.51 2263.79 123.62 độ tăng (%) 18.08 55.00 32.495 -55.56 179.69 4.67 (Nguồn: UBCKNN) b Về xây dựng tổ chức tài trung gian thị trường: Tính đến đầu năm 2011, UBCKNN cấp phép hoạt động cho 102 cơng ty chứng khốn, với nghiệp vụ mơi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành, tư vấn đầu tư Trong 10 năm qua, từ chỗ có cơng ty chứng khốn có 100 công ty CK với địa bàn hoạt động ngày mở rộng Đồng thời công ty ngày trọng lực quản trị, nâng cao hiệu hoạt động cung cấp dịch vụ Ủy ban CK định Ngân hàng BIDV làm ngân hàng toán tiền cho giao dịch chứng khốn Ngồi ra, để tạo điều kiện cho nhà đầu tư nước noài, UBCKNN cấp phép cho ngân hàng nước thực lưu ký chứng khoán cho nhà đầu tư nước ngồi Bên cạnh đó, 38 tổ chức kiểm tốn độc lập chấp thuận làm nhiệm vụ kiểm toán báo cáo tài cho tổ chức phát hành kinh doanh chứng khoán c Khung pháp lý ngày hoàn thiện Năm 2006 đánh dấu bước tiến quan trọng việc hoàn thiện khung pháp lý cho thị trường chứng khoán Trên sở Nghị định 14 hướng dẫn thi hành Luật CK 2006, Bộ tài cịn ban hành văn hướng dẫn như: thơng tư phát hành cổ phiếu, trái phiếu công chúng; quy chế giám sát giao dịch chứng khoán; quy chế tổ chức hoạt động công ty chứng khoán, quy chế đăng ký, lưu ký tốn bù trừ; d Quản lý thị trường: Cơng tác quản lý nhà nước điều hành thị trường chứng khoán tương đối linh hoạt, bảo đảm TTCK vận hành ổn định, không để xảy đổ vỡ, xáo trộn lớn ảnh hưởng đến phát triển kinh tế - xã hội Hoạt động quản lý giám sát TTCK lấy trọng tâm bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư; sách UBCK thể mục tiêu tăng cường tính cơng khai, minh bạch, bước áp dụng thông lệ quản trị công ty tốt, chuẩn mực kế toán kiểm toán quốc tế khuyến cáo Tổ chức quốc tế Ủy ban chứng khoán (IOSCO) Hạn chế a Hàng hóa cịn thiếu yếu Chất lượng doanh nghiệp niêm yết chưa cao, thể ở: + Chất lượng quản trị doanh nghiệp nói chung, bao gồm quản trị doanh nghiệp, quản trị tài chính, quản trị nhân sự, thấp Nguồn nhân lực đảm nhiệm vị trí lãnh đạo chủ chốt HĐQT, ban giám đốc có trình độ chưa cao, chưa đáp ứng yêu cầu loại hình doanh nghiệp cổ phần niêm yết Sở GDCK Quản trị tài cịn nhiều vấn đề, có tình trạng doanh nghiệp sản xuất lại đầu tư tài lớn, .rất phức tạp chưa quản lý hiệu + Nhiều doanh nghiệp niêm yết doanh nghiệp vừa nhỏ,, quy mô vốn thấp, chất lượng kinh doanh đạt mức trung bình, hội mở rộng phát triển khơng cao Chính vậy, vấn đề huy động huy động vốn qua TTCK DN niêm yết cịn nhiều hạn chế + Nhiều doanh nghiệp có chất lượng tốt, doanh nghiệp hàng đầu kinh tế chưa muốn tham gia thị trường niêm yết (CTCP Hàng tiêu dùng Masan – Masan Consumer; CTCP Cồn rượu Hà Nội - Halico; CTCP May Sông Hồng; CTCP Cồn; CTCP Bia Sài Gịn Bình Tây (Sabibeco); ) + Chưa đánh gia cách trung thực, xác chất lượng doanh nghiệp niêm yết: • Chất lượng hoạt động thu thập, xử lý thơng tin, cơng tác kế tốn DN Việt Nam nói chung, doanh nghiệp niêm yết nói riêng chưa tốt • Chất lượng cơng tác kiểm tốn chưa cao, chưa đánh giá cách xác chất lượng doanh nghiệp niêm yết b Hệ thống quản lý chưa hoàn thiện Do thị trường trình xây dựng phát triển nên điều tránh khỏi Sonh hệ thống quản lý lại lại thay đổi nhiều nhanh thời gian ngắn nên cho thấy mức độ hoàn thiện thấp khả dự báo thấp Điều thể số khía cạnh: + Hệ thống luật pháp liên tục thay đổi, sửa đổi, bổ sung song chưa hồn thiện Cịn nhiều quy định cần phải sửa, bổ sung cho phù hợp với tình hình + Hệ thống quản lý chưa ổn định, UBCKNN thành lập quan độc lập, sáp nhập vào Bộ tài song lại có ý kiến tách độc lập c Cấu trúc thị trường chưa hợp lý: + Ngoài Sở GDCK HOSE HNX, nước ta cịn có thị trường giao dịch khác hình thành tự phát: • Hoạt động giao dịch thứ cấp cơng ty chứng khốn • Hoạt động thị trường OTC cịn nhiều bất cập tính minh bạch độ rủi ro ... lý Nhà nước chứng khoán thị trường chứng khoán Việc thành lập quan quản lý thị trường chứng khoán (TTCK) trước thị trường đời bước phù hợp với chủ trương xây dựng phát triển TTCK Việt Nam, có... quản lý, giám sát hoạt động chứng khoán thị trường chứng khoán; quản lý hoạt động dịch vụ thuộc lĩnh vực chứng khoán, thị trường chứng khoán theo quy định pháp luật Về nhiệm vụ quyền hạn, cấu... dịch Chứng khoán Hà Nội Ngày 24/6, Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HASTC) thức chuyển thành Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), gắn liền với kiện khai trương thị trường giao dịch chứng