Đang tải... (xem toàn văn)
Giá trị Doanh Nghiệp và một số biện pháp hoàn thiện phương pháp xác định giá trị Doanh Nghiệp trong tư vấn cổ phần hoá Doanh Nghiệp tại Công ty CP chứng khoán Ngân Hàng Nông Nghiệp
Luận Văn Tốt Nghiệp ĐH Kinh Doanh Công Nghệ MỤC LỤC BẢNG KÊ CÁC CHỮ VIẾT TẮT LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP VÀ PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP VỚI MỤC TIÊU CỔ PHẦN HOÁ 1.1 Tổng quan giá trị Doanh Nghiệp: 1.1.1 Khái niệm: 1.1.2 Các yếu tố tác động đến giá trị Doanh Nghiệp: 1.2 Phương pháp xác định giá trị Doanh Nghiệp: 1.2.1 Phương pháp tài sản 1.2.2 Phương pháp dòng tiền chiết khấu 1.3 Ý nghĩa xác định giá trị Doanh Nghiệp cổ phần hoá Doanh Nghiệp: CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG CÔNG TÁC XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP TRONG HOẠT ĐỘNG TƯ VẤN CỔ PHẦN HÓA CỦA CƠNG TY .10 CHỨNG KHỐN NƠNG NGHIỆP 10 2.1 Giới thiệu tổng quan cơng ty chứng khốn Nơng Nghiệp: 10 2.1.1 Lịch sử hình thành phát triển: .10 2.1.2 Cơ cấu tổ chức Công ty: 10 2.1.3 Cơ cấu máy quản lý Công ty: .11 2.1.4 Tình hình hoạt động thực tế công ty thời gian qua: 12 2.1.4.1 Sản phẩm dịch vụ AGSC: .12 2.1.4.2 Kết hoạt động kinh doanh tình hình tài củaAGSC: 12 2.2 Thực trạng công tác xác định giá trị Doanh Nghiệp công ty chứng khốn Ngân Hàng Nơng Nghiệp: .16 2.2.1 Kinh doanh hoạt động tư vấn cơng ty chứng khốn Ngân Hàng Nông Nghiệp: 16 2.2.2 Tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp: .18 2.3 Những kết đạt hạn chế công tác tư vấn xác định giá trị Doanh Nghiệp 29 2.3.1 Các kết đạt được: 29 2.3.2 Những hạn chế khó khăn cịn tồn tại: .30 CHƯƠNG 3: MỘT SỐ BIỆN PHÁP HỒN THIỆN CƠNG TÁC TƯ VẤN CỔ PHẦN HỐ TẠI CƠNG TY CHỨNG KHỐN NƠNG NGHIỆP 33 3.1 Phương hướng hoạt động cơng ty chứng khốn Nông Nghiệp thời gian tới : 33 3.2 Một số biện pháp nhằm hoàn thiện công tác định giá doanh nghiệp hoạt động tư vấn cổ phần hóa cơng ty chứng khốn Nơng Nghiệp : .34 3.2.1 Đa dạng hóa quy trình xác định giá trị doanh nghiệp 34 3.2.2 Xây dựng mơ hình định giá doanh nghiệp theo phương pháp DCF 35 3.2.3 Một vài giải pháp hoàn thiện kỹ thuật xác định giá trị doanh nghiệp phương pháp giá trị tài sản AGSC: 36 3.3 Điều kiện thực giải pháp: 37 KẾT LUẬN 39 TÀI LIỆU THAM KHẢO Nguyễn Tuyết Nhung MSSV: 06D13139N Luận Văn Tốt Nghiệp ĐH Kinh Doanh Công Nghệ BẢNG KÊ CÁC CHỮ VIẾT TẮT AGRISECO hay AGSC: Cơng ty chứng khốn Nơng Nghiệp BBĐC: Biên đối chứng TTCK: Thị trường chứng khoán NHTM: Ngân Hàng Thương Mại NHTM CP : Ngân Hàng Thương Mại Cổ Phần NHNN: Ngân Hàng Nhà Nước HĐQT: Hội đồng quản trị ĐHĐCĐ: Đại hội đồng cổ đông DPRR: Dự phòng rủi ro VCSH: Vốn chủ sở hữu Nguyễn Tuyết Nhung MSSV: 06D13139N Luận Văn Tốt Nghiệp ĐH Kinh Doanh Cơng Nghệ LỜI MỞ ĐẦU Cổ phần hố giải pháp quan trọng trình chuyển đổi, xếp lại doanh nghiệp nhà nước nước ta Qua quãng thời gian dài triển khai thực hiện, đạt nhiều thành tựu đáng kể phủ nhận thực tế rằng, nhiều vấn đề tồn gây cản trở cho q trình cổ phần hóa Mà nguyên nhân bật chậm trễ vấn đề xác định giá trị doanh nghiệp Trên giới, xác định giá trị doanh nghiệp xuất phổ biến từ lâu Việt Nam vấn đề mẻ lý thuyết lẫn thực hành Sự đời liên tiếp gần chục văn pháp quy thay lẫn nhau, điều chỉnh trực tiếp công tác định giá doanh nghiệp hoạt động cổ phần hóa Nhà nước từ năm 1992 đến chứng rõ nét cho thực tế rằng: trình vừa học vừa làm vừa rút kinh nghiệm Trong bối cảnh đó, với mong muốn tìm hiểu, nghiên cứu đưa quan điểm vấn đề này, điều kiện thuận lợi thực tập Cơng ty Chứng khốn Ngân Hàng Nơng Nghiệp Phát triển nông thôn Việt Nam - đơn vị hàng đầu lĩnh vực tư vấn tài Việt Nam, em định lựa chọn “Giá trị Doanh Nghiệp số biện pháp hoàn thiện phương pháp xác định giá trị Doanh Nghiệp tư vấn cổ phần hố Doanh Nghiệp cơng ty cổ phần chứng khốn Ngân Hàng Nơng Nghiệp” làm đề tài cho luận văn tốt nghiệp Em xin chân thành cảm ơn Gs.Ts Vũ Văn Hóa anh chị cán Cơng ty Chứng khốn Ngân Hàng Nông Nghiệp Phát triển nông thôn Việt Nam tận tình giúp đỡ em hồn thành luận văn Sinh viên Nguyễn Tuyết Nhung Nguyễn Tuyết Nhung MSSV: 06D13139N Luận Văn Tốt Nghiệp ĐH Kinh Doanh Công Nghệ CHƯƠNG GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP VÀ PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP VỚI MỤC TIÊU CỔ PHẦN HOÁ 1.1 Tổng quan giá trị Doanh Nghiệp: 1.1.1 Khái niệm: Doanh nghiệp tổ chức kinh tế có tên riêng, có tài sản, có trụ sở giao dịch ổn định, đăng ký kinh doanh theo quy định pháp luật nhằm mục đích thực hoạt động kinh doanh Tuy nhiên, bên cạnh chức đơn vị kinh tế, doanh nghiệp xem xét góc độ loại tài sản có nét đặc trưng sau: - Doanh nghiệp đối tượng giao dịch: mua bán, hợp nhất, chia nhỏ…Quá trình hình thành giá giá trị loại hàng hóa đặc biệt khơng nằm ngịai chi phối quy luật giá trị, quy luật cung cầu, quy luật cạnh tranh… - Doanh nghiệp không đơn tập hợp tài sản đơn rời rạc, giá trị giảm dần theo thời gian Doanh nghiệp tổ chức kinh tế thực thể hoạt động Vì vậy, đánh giá giá trị doanh nghiệp đòi hỏi phải xem xét tất mối quan hệ bên trong, bên ngồi khơng đơn đánh giá tài sản - Mặt khác, người muốn sở hữu doanh nghiệp lợi nhuận Do đó, tiêu chuẩn để nhà đầu tư đánh giá giá trị doanh nghiệp khoản thu nhập mà doanh nghiệp mang lại cho nhà đầu tư tương lai Từ đặc trưng trên, ta thấy, giá trị doanh nghiệp biểu tiền khoản thu nhập mà doanh nghiệp mang lại cho nhà đầu tư trình kinh doanh Về chất, khác so với giá bán doanh nghiệp Nếu giá bán doanh nghiệp mức giá hình thành thị trường, chịu tác động yếu tố cung, cầu “hàng hóa doanh nghiệp”, giá trị doanh nghiệp phụ thuộc vào nguồn lực ngòai doanh nghiệp tương lai doanh nghiệp Do vậy, giá trị doanh nghiệp trùng khớp với giá bán doanh nghiệp, mà thường hai giá trị có chênh lệch nhiều 1.1.2 Các yếu tố tác động đến giá trị Doanh Nghiệp: Giá trị doanh nghiệp chịu tác động nhiều yếu tố Thứ khả sinh lợi doanh nghiệp Khi định giá trị tài sản để đầu tư, thực chất nhà đầu tư khơng mua tài sản mà muốn sở hữu dòng thu nhập tài sản mang lại cho họ tương lai Do đó, khả sinh lợi doanh nghiệp mối quan tâm hàng đầu nhà đầu tư mua doanh nghiệp Thứ hai xu tăng trưởng lợi nhuận tương lai Đầu tư có nghĩa mua tương lai, hoạt động có tính rủi ro Chỉ có xu tăng trưởng lợi nhuận mà doanh nghiệp tạo tương lai cao mức lợi tức hấp dẫn nhà đầu tư Thứ ba lành mạnh tình hình tài Một doanh nghiệp có tình hình tài Nguyễn Tuyết Nhung MSSV: 06D13139N Luận Văn Tốt Nghiệp ĐH Kinh Doanh Cơng Nghệ lành mạnh làm giảm rủi ro đồng vốn đầu tư, hay nói cách khác nhà đầu tư đánh giá cao hội đầu tư tương đối an toàn Những doanh nghiệp có tiềm lực tài yếu khó tìm người mua phải bán với giá thấp Nhà đầu tư trả giá thấp để đạt tỉ suất lợi nhuận cao bù đắp cho mức rủi ro mà họ phải gánh chịu Thứ tư trạng tài sản hữu hình Tài sản hữu hình trang thiết bị cũ hay mới, trình độ cơng nghệ ảnh hưởng trực tiếp đến việc sản xuất sản phẩm dịch vụ tương lai, đồng thời ảnh hưởng đến khả cạnh tranh chúng thị trường mặt chi phí sản xuất chất lượng Điều định thị phần doanh nghiệp, trực tiếp ảnh hưởng đến dòng doanh thu lợi nhuận mong đợi kiếm tương lai Nếu hàng tồn kho không phù hợp với hướng hoạt động chi phí giải hàng tồn kho làm tăng chi phí hoạt động hay làm giảm giá trị doanh nghiệp Thứ năm tài sản vơ hình Các mối quan hệ hợp tác, nguồn lực đặc quyền kinh doanh, hợp đồng thuê bao, phát minh sáng chế, quyền, nhãn hiệu hàng hóa, yếu tố tác động đến khả sinh lợi doanh nghiệp Các công ty danh tiếng dễ dàng thành công tung sản phẩm thị trường Một sản phẩm mang nhãn hiệu có uy tín giá cao sản phẩm loại khác cơng ty vơ danh Bên cạnh yếu tố nhân kể đến định giá doanh nghiệp Để có đội ngũ lao động giỏi, nhiệt tình, có thái độ đắn lao động, địi hỏi doanh nghiệp phải có sách nhân phù hợp, phải xây dựng văn hoá tổ chức đặc trưng cần thiết mà điều khơng thể thực thời gian ngắn Yếu tố quan tâm định giá lẽ tất nhiên, định suất lao động, yếu tố chi phí đầu vào, đồng thời định đến q trình đổi cơng nghệ hồn thiện sản phẩm khả thích ứng doanh nghiệp với thay đổi môi trường xung quanh Như vậy, giá trị doanh nghiệp biểu tiền khoản thu nhập mà doanh nghiệp mang lại cho nhà đầu tư q trình kinh doanh định giá doanh nghiệp việc người định giá sử dụng hay nhiều phương pháp thích hợp nhằm ước tính gần giá trị mức độ tin cậy cao Cũng từ phân tích trên, ta cịn rút nhận xét rằng: Một phương pháp định giá doanh nghiệp muốn coi có sở khoa học rõ ràng hợp lý cần phải đảm bảo hai cách tiếp cận sau: Thứ nhất, phải đánh giá giá trị tài sản giá trị yếu tố tổ chức – mối quan hệ, thứ hai, phải lượng hóa khỏan thu nhập mà doanh nghiệp mang lại cho nhà đầu tư 1.2 Phương pháp xác định giá trị Doanh Nghiệp: 1.2.1 Phương pháp tài sản Để xác định giá trị doanh nghiệp, Cơng ty chứng khốn thực theo hai phương pháp chủ yếu phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp Nguyễn Tuyết Nhung MSSV: 06D13139N Luận Văn Tốt Nghiệp ĐH Kinh Doanh Công Nghệ theo tài sản xác định giá trị doanh nghiệp theo phương pháp chiết khấu dòng tiền Phương pháp tài sản * Khái niệm: Phương pháp tài sản phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp sở đánh giá giá trị thực tế tồn tài sản có doanh nghiệp thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp * Đối tượng áp dụng: doanh nghiệp có hoạt động sản xuất kinh doanh, trừ doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực dịch vụ tài chính, ngân hàng, thương mại * Căn xác định giá trị doanh nghiệp - Số liệu sổ kế toán doanh nghiệp; - Số lượng chất lượng tài sản theo kiểm kê phân loại thực tế; - Tính kỹ thuật tài sản, nhu cầu sử dụng giá thị trường; - Giá trị quyền sử dụng đất, khả sinh lời doanh nghiệp (vị trí địa lý, uy tín doanh nghiệp, mẫu mã, thương hiệu, ) * Phương pháp tính: Giá trị thực tế phần vốn Nhà nước doanh nghiệp (hay giá trị tài sản doanh nghiệp) tổng giá trị thực tế doanh nghiệp trừ (-) khoản nợ thực tế phải trả, số dư Quỹ phúc lợi, khen thưởng số dư nguồn kinh phí nghiệp (nếu có) Trong đó, nợ thực tế phải trả tổng giá trị khoản nợ phải trả doanh nghiệp trừ (-) khoản nợ khơng phải tốn * Giới hạn phương pháp giá trị tài sản thuần: - Phương pháp vận dụng giống kỹ thuật định giá tài sản thơng thường: chi phí thay thế, so sánh thị trường Giá trị doanh nghiệp đơn giản tính tổng giá thị trường số tài sản doanh nghiệp thời điểm định Giá trị doanh nghiệp xác định giá trị tài sản Điều có nghĩa là, phương pháp đánh giá doanh nghiệp trạng thái tĩnh Doanh nghiệp không coi thực thể, tổ chức tồn cịn hồn chỉnh phát triển tương lai Vì vậy, mà khơng phù hợp với tầm nhìn chiến lược doanh nghiệp Trong đó, động người mua doanh nghiệp nhằm sở hữu khoản thu nhập tương lai để bán lại tài sản thời Phương pháp giá trị tài sản không cung cấp xây dựng sở thông tin cần thiết để bên có liên quan đánh giá triển vọng sinh lời doanh nghiệp Đó lý mà sử dụng phương pháp này, người ta khó lý giải giá trị tài sản doanh nghiệp lại có giá bán cao doanh nghiệp kia, khơng có tác động yếu tố cạnh tranh Phương pháp giá trị tài sản bỏ qua phần lớn yếu tố phi vật chất lại có giá trị thực nhiều lại chiếm tỷ trọng lớn giá trị doanh nghiệp, như: trình độ quản lý, trình độ cơng nhân, uy tín, thị phần doanh nghiệp… Đó doanh nghiệp có tài sản khơng đáng kể triển vọng sinh lời lại cao Nguyễn Tuyết Nhung MSSV: 06D13139N Luận Văn Tốt Nghiệp ĐH Kinh Doanh Công Nghệ * Khả ứng dụng phương pháp giá trị tài sản Phương pháp giá trị tài sản giá trị tài sản cụ thể cấu thành giá trị doanh nghiệp Có thể nói, giá trị tài sản cụ thể, có tính pháp lý rõ ràng khoản thu nhập mà người mua chắn nhận sở hữu doanh nghiệp Nó nói lên rằng, số tiền mà người mua bỏ luôn đảm bảo lượng tài sản có thật Phương pháp xác định giá trị tài sản xác định giá trị thị trường số tài sản bán rời thời điểm đánh giá Như có khoản thu nhập tối thiểu mà người sở hữu nhận Đó mức giá thấp nhất, sở để bên có liên quan đưa trình giao dịch đàm phán giá bán doanh nghiệp Như thấy rằng, có hạn chế lớn Song, với sở kinh tế rõ ràng, phương pháp xác định giá trị tài sản xứng đáng trở thành phương pháp hệ thống phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp theo chế thị trường Những ưu điểm phương pháp lý để giải thích tính khả thi cao khả ứng dụng rộng rãi doanh nghiệp nhà nước nhỏ Thậm chí doanh nghiệp lớn, nước giới, cần phải sử dụng kết hợp nhiều phương pháp với để tính số bình qn, giá trị doanh nghiệp tính theo phương pháp nhà thực hành lựa chọn đánh giá với trọng số cao 1.2.2 Phương pháp dòng tiền chiết khấu * Khái niệm: Phương pháp dòng tiền chiết khấu (DCF) phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp sở khả sinh lời doanh nghiệp tương lai * Đối tượng áp dụng: Là doanh nghiệp có ngành nghề kinh doanh chủ yếu lĩnh vực dịch vụ tài chính, ngân hàng, thương mại, tư vấn, thiết kế xây dựng, tin học chuyển giao cơng nghệ, có tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn nhà nước bình quân năm liền kề trước cổ phần hố cao lãi suất trái phiếu Chính phủ có kỳ hạn năm thời điểm gần với thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp * Căn xác định giá trị doanh nghiệp - Báo cáo tài doanh nghiệp năm liền kề trước xác định giá trị doanh nghiệp - Phương án hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp cổ phần hoá từ năm đến năm sau chuyển thành công ty cổ phần - Lãi suất trái phiếu Chính phủ có kỳ hạn 05 năm thời điểm gần với thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp hệ số chiết khấu dòng tiền doanh nghiệp - Giá trị quyền sử dụng đất diện tích đất giao * Phương pháp tính: Nguyễn Tuyết Nhung MSSV: 06D13139N Luận Văn Tốt Nghiệp Giá trị thực tế phần vốn nhà nước - = ĐH Kinh Doanh Công Nghệ i 1 n Di (1 K ) i + Pn (1 K ) n + Chênh lệch giá trị quyền sử dụng đất nhận giao, nhận thuê Chênh lệch giá trị quyền sử dụng đất xác định phương pháp tài sản Di : Giá trị cổ tức năm thứ i (1+ K) i Pn : Giá trị phần vốn Nhà nước năm thứ n n (1+ K) i : thứ tự năm kể từ năm xác định giá trị doanh nghiệp Di : Khoản lợi nhuận sau thuế dùng để chia cổ tức năm thứ i n : Là số năm tương lai lựa chọn (3 - năm) Pn : Giá trị phần vốn nhà nước năm thứ n xác định theo công thức: D n+1 Pn = K–g D n+1: Khoản lợi nhuận sau thuế dùng để chia cổ tức dự kiến năm thứ n+1 K : Tỷ lệ chiết khấu hay tỷ lệ hoàn vốn cần thiết nhà đầu tư mua cổ phần xác định theo công thức: K = Rf + Rp Rf : Tỷ suất lợi nhuận thu từ khoản đầu tư không rủi ro tính lãi suất trái phiếu Chính phủ có kỳ hạn năm thời điểm gần với thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp Rp : Tỷ lệ phụ phí rủi ro đầu tư mua cổ phần xác định theo bảng số phụ phí rủi ro chứng khốn quốc tế niên giám định giá công ty định giá xác định cho doanh nghiệp không vượt tỷ suất lợi nhuận thu từ khoản đầu tư không rủi ro (Rf) g: Tỷ lệ tăng trưởng hàng năm cổ tức xác định sau: g = b x R b: Tỷ lệ lợi nhuận sau thuế để lại bổ sung vốn R: Tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu bình quân năm tương lai * Ưu điểm phương pháp : - Theo phương pháp này, yếu tố tác động đến giá trị Doanh nghiệp phải đưa vào đánh giá cách chi tiết : Việc đánh giá yếu tố môi trường vĩ mô, vi mô : mơi trường kinh tế, trị, khách hàng, người cung cấp, đối thủ cạnh tranh…đến yếu tố thuộc nội doanh nghiệp, : tài sản, vị trí, Nguyễn Tuyết Nhung MSSV: 06D13139N Luận Văn Tốt Nghiệp ĐH Kinh Doanh Cơng Nghệ trình độ quản trị…Rồi từ đó, triển vọng, xây dựng dự án đầu tư bổ sung vốn cố định, vốn lưu động ước tính dịng tiền làm sở để xác định giá trị doanh nghiệp Cách tính tốn giá trị doanh nghiệp vậy, thực chất lựa chọn phương án đầu tư tối ưu Do đó, giá trị doanh nghiệp tính tốn mức giá cao mà người đầu tư đa số trả Với mức giá phản ánh chi phí hội ngừơi mua – thể tính tốn lợi ích tối đa mà doanh nghiệp đem lại theo dự kiến nhà đầu tư đa số Do đó, phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp khó thay góc nhìn lợi ích nhà đầu tư đa số - Ngồi ra, phương pháp cịn có ưu điểm xem xét giá trị doanh nghiệp trạng thái động, : cơng thức tổng qt xây dựng địi hỏi phải đề cập lượng hóa tịan yếu tố tác động tới giá trị doanh nghiệp, : Doanh thu, chi phí, thuế thu nhập, vốn đầu tư, chu kỳ đầu tư, giá trị cuối tỷ suất hóa Tức là, sở để nhà đầu tư tùy ý mà phát triển ý tưởng sở hữu doanh nghiệp Cơng thức tổng quát đưa hàm chứa điều giá trị doanh nghiệp thay đổi lớn thùy theo trù định nhà đầu tư * Hạn chế phương pháp - Giống phương pháp hóa lợi nhuận phương pháp định giá chứng khoán, việc ứng dụng phương pháp gặp phải khó khăn ước lượng tỷ suất hóa i chu kỳ đầu tư (n) Bên cạnh đó, việc dự báo thêm « dịng tiền vào » « dịng tiền » : khấu hao tài sản cố định, lợi nhuận thuần, vốn đầu tư lại làm phức tạp thêm vấn đề - Đối với doanh nghiệp nhỏ khơng có chiến lược kinh doanh có chiến lược kinh doanh khơng rõ ràng phương pháp mang nhiều tính lý thuyết - Phương pháp hóa dịng tiền địi hỏi người đánh giá phải có lực chuyên môn lĩnh vực thẩm định dự án đầu tư, mà điều khơng phải nhà đầu tư có - Để phương pháp trở thành thực cịn địi hỏi lượng thơng tin lớn để đánh giá yếu tố môi trường vĩ mô, vi mơ, yếu tố bên bên ngịai tác động đến doanh nghiệp Các thơng tin cung cấp phải đạt tin cậy mức độ cần thiết Đó điều kiện khó đáp ứng được, điều kiện doanh nghiệp Việt Nam Kết luận: Từ phân tích ta thấy rằng, xác định giá trị doanh nghiệp hoạt động bình thường đời sống kinh tế theo chế thị trường, đòi hỏi quan trọng hoạt động quản trị kinh doanh nói chung hoạt động tư vấn cổ phần hóa nói riêng Việc xác định giá trị doanh nghiệp, thực chất ước lượng tiền độ lớn khoản thu nhập phát sinh từ doanh nghiệp Đây việc làm đặc biệt phức tạp Có nhiều phương pháp khác sử dụng để xác định giá trị doanh nghiệp Nhưng hai phương pháp nêu phương pháp áp dụng chủ yếu công tác định giá doanh nghiệp cổ phần hóa cơng ty chứng Nguyễn Tuyết Nhung MSSV: 06D13139N Luận Văn Tốt Nghiệp ĐH Kinh Doanh Cơng Nghệ khốn Việt Nam Mỗi phương pháp có ưu nhược điểm riêng, địi hỏi người làm cơng tác định giá cần thiết phải ứng dụng hoàn cảnh cụ thể Khơng có phương pháp phù hợp hoàn cảnh Những kết xác định giá trị doanh nghiệp có chênh lệch lớn sử dụng phương pháp khác nhau, chí vận dụng phương pháp Vì, kết tính tốn khơng phụ thuộc vào khả ước lượng với độ xác cao tham số đưa khảo sát, tức phụ thuộc vào mặt kỹ thuật thân phương pháp, mà phụ thuộc vào quan điểm đánh giá mặt lợi ích doanh nghiệp nhà đầu tư dự định riêng họ tương lai doanh nghiệp Tóm lại, phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp coi tốt lợi ích thực mà doanh nghiệp mang lại cho nhà đầu tư, đồng thời cho phép người ta có sở thực tiễn để lượng hóa lợi ích Có nghĩa là, người mua người bán sử dụng sở để đàm phán giá đôi bên 1.3 Ý nghĩa xác định giá trị Doanh Nghiệp cổ phần hố Doanh Nghiệp: Trong quy trình cổ phần hóa , dễ thấy định giá doanh nghiệp bước đầu tiên, có tầm quan trọng ảnh hưởng lớn đến tịan hoạt động tư vấn cổ phần hóa Việc xác định xác giá trị doanh nghiệp sở cho việc xác định vốn điều lệ doanh nghiệp cổ phần hóa, từ xác định số cổ phần bán cho đối tượng cổ đông khác Bên cạnh đó, việc xác định thành cơng giá trị doanh nghiệp điều kiện để tiến hành giai đoạn khác tiến trình cổ phần hóa như: xây dựng phương án cổ phần hóa, tư vấn niêm yết, phát hành, đại hội cổ đơng Ngịai ra, việc thực tốt công tác định giá doanh nghiệp cịn khẳng định trình độ, tính chuyên nghiệp khả chuyên môn công ty chứng khóan Từ đó, góp phần nâng cao hình ảnh vị công ty kinh tế Đối với chủ thể khác thị trường việc tiếp cận giá trị doanh nghiệp với mục đích khác Đối với chủ sở hữu: Việc xác định giá trị doanh nghiệp giúp chủ sở hữu biết rõ giá trị thực tế doanh nghiệp, từ họ lập kế hoạch, chiến lược phát triển tương lai cho doanh nghiệp Vấn đề chia tách sát nhập cổ phần hoá huy động vốn trở lên thuận lợi nhiều Đối với nhà đầu tư: Với nhà đầu tư thị trường họ mong muốn đồng vốn đầu tư khơng bảo tồn mà cịn phải có lãi với mức độ chấp nhận rủi ro khác Tại mức rủi ro họ muốn nhận mức lợi nhuận cao Do đó, việc định giá doanh nghiệp sở quan trọng cho nhà đầu tư định Nhà đầu tư trả lời câu hỏi : Có nên Nguyễn Tuyết Nhung MSSV: 06D13139N ... vực tư vấn tài Việt Nam, em định lựa chọn ? ?Giá trị Doanh Nghiệp số biện pháp hoàn thiện phương pháp xác định giá trị Doanh Nghiệp tư vấn cổ phần hố Doanh Nghiệp cơng ty cổ phần chứng khốn Ngân Hàng. .. điểm xác định giá trị doanh nghiệp Rp : Tỷ lệ phụ phí rủi ro đầu tư mua cổ phần xác định theo bảng số phụ phí rủi ro chứng khoán quốc tế niên giám định giá công ty định giá xác định cho doanh nghiệp. .. Tốt Nghiệp ĐH Kinh Doanh Công Nghệ CHƯƠNG GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP VÀ PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP VỚI MỤC TIÊU CỔ PHẦN HOÁ 1.1 Tổng quan giá trị Doanh Nghiệp: 1.1.1 Khái niệm: Doanh nghiệp