Quyết định nguồn vốn & Chi phí sử dụng vốn Chương 11. Created by Phuong Tran Nguồn vốn ngắn hạn  Nguồn tài trợ ngắn hạn là những nguồn tài trợ mà công ty có thể huy động đưa vào sử dụng trong một khoảng thời gian ngắn hạn (dưới 1 năm).  Nguồn vốn ngắn hạn mà các công ty thường sử dụng để tài trợ cho một số tài sản lưu động sau  Các khoản nợ phải trả người bán  Các khoản ứng trước của người mua  Thuế và các khoản phải nộp Nhà nước  Các khoản phải trả công nhân viên  Các khoản phải trả khác  Vay ngắn hạn từ ngân hàng Lựa chọn nguồn vốn ngắn hạn Nhu cầu vốn ngắn hạn Chọn loại nào? Chọn loại nào? Hình 2.1. Các quyết định lựa chọn nguồn tài trợ ngắn hạn Lựa chọn nguồn vốn ngắn hạn Nhu cầu vốn ngắn hạn Tín dụng thương mại Phát hành tín phiếu công ty Vay ngắn hạn ngân hàng Vay ngắn hạn Chọn loại nào? Chọn loại nào? Hình 2.1. Các quyết định lựa chọn nguồn tài trợ ngắn hạn Lựa chọn nguồn vốn ngắn hạn Ví dụ 1: (Vay hay sử dụng tín dụng thương mại?) Nhà cung cấp bán chịu hàng hóa cho công ty trị giá 100 triệu đồng theo điều khoản “2/10 net 30” (nghĩa là công ty được mua chịu trong vòng 30 ngày, nếu trả trong vòng 10 ngày sẽ được chiết khấu 2%). Trong tình huống này, công ty phải lựa chọn 1 trong 2 quyết định: 1) Vay từ nguồn khác cho 20 ngày sau (lãi suất vay 12%/năm) và lấy chiết khấu 2% 2) Sử dụng tín dụng thương mại trong 20 ngày, bỏ qua chiết khấu 2% Lựa chọn nguồn vốn ngắn hạn Ví dụ 1(tt) Lấy chiết khấu Bỏ chiết khấu 0 10 20 30 0 10 20 30 98.000.000 100.000.000 Vay Tín dụng TM Lựa chọn nguồn vốn ngắn hạn Vay NH hay phát hành tín phiếu công ty? 1) Nếu vay ngân hàng, công ty sẽ nhận một khoản tiền là P ở hiện tại và hoàn trả lại ngân hàng một số tiền FV trong tương lai lớn hơn P. Chi phí trong trường hợp này là: n: số ngày vay NH 3) Nếu vay thị trường tiền tệ, công ty sẽ phát hành một tín phiếu công ty có mệnh giá là Par và bán ra thị trường với giá bán ròng (PP) sau khi trừ đi chi phí phát hành. Chi phí trong trường hợp này là: n: thời hạn của tín phiếu FV Vay ngân hàng (tháng) Vay thị trường tiền tệ (tháng) 0 1 2 3 0 1 2 3 Par P PP nP PFV i 360       − = nPP PPPar Y cp 360       − = Nguồn vốn dài hạn  Nguồn tài trợ dài hạn là những nguồn tài trợ mà công ty có thể huy động đưa vào sử dụng trong một khoảng thời gian dài hạn (trên 1 năm).  Nguồn vốn dài hạn được dùng cho các dự án đầu tư với kế hoạch dài hạn như:  Mở rộng sản xuất kinh doanh  Thay thế tài sản cố định  Cải tiến quy trình sản xuất kinh doanh nhằm nâng cao chất lượng sản phẩm hoặc giảm chi phí  … Lựa chọn nguồn vốn dài hạn Nhu cầu vốn dài hạn Chọn loại nào? Chọn loại nào? Hình 2.1. Các quyết định lựa chọn nguồn tài trợ dài hạn Lựa chọn nguồn vốn dài hạn Nguồn vốn cổ phần thường Nguồn vốn vay dài hạn Nguồn vốn cổ phần ưu đãi Nhu cầu vốn dài hạn Vay ngân hàng Phát hành trái phiếu Chọn loại nào? Chọn loại nào? Hình 2.1. Các quyết định lựa chọn nguồn tài trợ dài hạn Các yếu tố cần xem xét khi lựa chọn nguồn vốn dài hạn: Ưu và nhược điểm. Ngân lưu kỳ vọng của công ty. Chi phí huy động nguồn vốn đó. . có hệ số beta là 1,2. Lãi su t đền bù rủi ro thị trường là 8%. Lãi su t phi rủi ro là 6%. Cổ tức vừa chia của công ty $2 một cổ phi u, tỷ lệ tăng trưởng. vào chi phí huy động vốn (chi phí sử dụng vốn) - Chi phí thấp nhất sẽ được chọn.  Chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi Trong đó: Pnet = Pps – F với F là chi