LỜI MỞ ĐẦU Lãi suất yếu tố nhạy cảm kinh tế nước Ở Việt Nam, Ngân hàng nhà nước linh hoạt việc sử dụng công cụ lãi suất nhằm tác động tích cực nên kinh tế q trình chuyển đổi phát triển Sau thất bại kinh tế từ năm 1998 đến năm 2004, việc hạ lãi suất để kích thích đầu tư gần khơng hiệu Cho đến năm 2004, sau cố gắng vực dậy kinh tế Việt Nam có bước đầu phục hồi tạo sở cho việc tiếp tục phát triển, đổi hệ thống tài chính, cải cách sách lãi suất Hiện nay, nhận rõ tầm quan trọng công cụ lãi suất kinh tế, tác động ảnh hưởng đến phát triển kinh tế đất nước bối cảnh Việt Nam tham gia ngày sâu rộng liên kết khu vực, hội nhập quốc tế Với kiến thức học môn Tiền tệ - Ngân hàng, đặc biệt lãi suất, chúng em chọn đề tài “ Chính sách lãi suất Việt Nam từ năm 2007 – Nay” để hiểu sâu lãi suất việc điều tiết chinh sách lãi suất Ngân hàng nhà nước Những thực trạng, tác động sách lãi suất tới kinh tế, từ rút học kinh nghiệm cho Việt Nam việc điều hành hệ thống tài nói chung cải cách sách lãi suất nói riêng Nội dung đề tài gồm ba phần: Chương 1: Cơ sở lý luận chung lãi suất sách lãi suất Ngân hàng trung ương Chương 2: Chính sách lãi suất Việt Nam từ 2007 – Chương 3: Giải pháp nhằm nâng cao hiệu sách lãi suất thời gian tới Đề tài chúng em cố gắng phác thảo cách chung liên quan tới sách lãi suất thơng qua việc tìm hiểu thực tế sách lãi suất Việt Nam Do kiến thức cịn hạn chế nên khơng thể tránh khỏi sai sót, nên chúng em mong nhận góp ý thầy bạn để nâng cao kiến thức hồn thiện Chúng em xin cảm ơn ! NỘI DUNG Chương Cơ sở lý luận chung sách lãi suất Ngân hàng trung ương 1.1 Khái niệm sách lãi suất: Chính sách lãi suất (CSLS) phận sách tiền tệ (CSTT) mà Ngân hàng trung ương (NHTW) (hay quan tương đương) sử dụng cơng cụ để quản lý điều tiết lãi suất thị trường; kiểm sốt lượng cung tiền, lạm phát trì ổn định số biến số kinh tế quan trọng khác; nhằm thực mục tiêu định CSTT thời kỳ ổn định giá trị tiền tệ, tăng trưởng kinh tế, mục tiêu xã hội hợp lý khác 1.2 Mục tiêu sách lãi suất: Kiểm sốt lạm phát: Trong kinh tế thị trường, kiểm soát lạm phát, ổn định sức mua đồng tiền yếu tố giúp ổn định kinh tế, tạo đà cho tăng trưởng Trong thực tế, tăng trưởng kinh tế cao thường kéo theo lạm phát Hiện tượng gần nguyên lý mà nhà kinh tế, kế hoạch, tài quốc gia phải ln ln quan tâm để hài hồ phát triển kiểm sốt lạm phát, việc cân đối liều lượng, thời điểm, phương thức áp dụng biện pháp quan trọng Nếu lạm phát không kiểm sốt dẫn đến hậu khơng kinh tế mà xã hội cho quốc gia, triệt tiêu hiệu tăng trưởng kinh tế Mục tiêu kiểm soát lạm phát, mục tiêu quan trọng CSLS NHTW CSTT nói chung Thơng qua cơng cụ CSLS, NHTW thực thi CSTT thắt chặt hay nới lỏng thời kỳ để điều tiết khống chế tỷ lệ lạm phát mức độ hợp lý Ổn định tỷ giá, đảm bảo sức mua đối ngoại đồng tiền: Thông qua CSLS, NHTW trì điều chỉnh tỷ giá hối đoái theo mục tiêu kinh tế - xã hội góp phần đảm bảo sức mua đối ngoại đồng tiền quốc gia, tạo tảng ổn định cho hoạt động kinh tế , đặc biệt hoạt động xuất nhập Ổn định hệ thống TCTD thị trường tài chính: CSLS NHTW phải đảm bảo hoạt động ổn định hệ thống TCTD, thơng qua ổn định ,thơng suốt thị trường tài điều kiện kinh tế Hoạt động hệ thống TCTD thị trường tài có vai trị đặc biệt với kinh tế phân bổ nguồn lực thực mục tiêu hoạch địn`h CSTT Tăng trưởng kinh tế: CSTT nói chung CSLS nói riêng lâu dài phải đảm bảo tăng lên GDP thực tế Một kinh tế phồn thịnh với tốc độ tăng trưởng ổn định mục tiêu sách kinh tế vĩ mơ Sự tăng trưởng kinh tế tảng cho thay đổi chất kinh tế hay trình hoàn thiện mặt bao gồm kinh tế, xã hội, môi trường, thể chế Ổn định giá dài hạn: Ổn định giá dài hạn mục tiêu hàng đầu CSTT đó, mục tiêu tối quan trọng CSLS Sự cam kết NHTW mục tiêu thể ổn định giá trị tiền tệ mặt dài hạn mà không tập trung điều chỉnh biến động giá ngắn hạn.Ổn định giá dài hạn có tầm quan trọng đặc biệt cho phát triển kinh tế quốc gia tạo nên môi trường đầu tư ổn định phân bổ nguồn lực có hiệu Giảm tỷ lệ thất nghiệp: CSLS hướng đến khả tạo công ăn việc làm, giảm áp lực xã hội thất nghiệp Mục tiêu có ý nghĩa quan trọng số thất nghiệp tiêu phản ánh thịnh vượng xã hội khả sử dụng có hiệu nguồn lực xã hội Giảm tỷ lệ thất nghiệp đồng thời làm giảm tình trạng căng thẳng ngân sách Nhà Nước, tránh thay đổi cấu chi tiêu ngân sách tăng lên khoản trợ cấp thất nghiệp 1.3 Các loại sách lãi suất: - Chính sách lãi suất trần: CSLS trần sách ấn định lãi suất cho vay tối đa Chính sách khuyến khích việc huy động vốn tăng khả kiểm sốt phủ Chính phủ đưa mức lãi suất định áp đặt chung cho toàn hệ thống Ngân hàng cho toàn kinh tế - Chính sách lãi suất cố định: Lãi suất cố định lãi suất mà Ngân hàng Nhà nước khống chế NHTM lãi suất huy động lãi suất cho vay Theo sách khơng có cạnh tranh lãi suất thị trường tài tín dụng khơng thúc đẩy phát triển kinh tế - Chính sách lãi suất tự do: Chính sách tự hóa lãi suất sách mà phủ can thiệp mức lãi suất vượt mức lãi suất chung.Lãi suất tăng giảm hoàn toàn biến đổi cung cầu vốn vay thị trường.Tuy nhiên, thực mơi trường cạnh tranh hồn hảo Như Việt Nam sử dụng CSLS thoả thuận Các TCTD sử dụng chế lãi suất thoả thuận hoạt động thương mại, thay chế điều hành LSCB VNĐ Về dài hạn việc xố bỏ “trần” lãi suất cho vay khiến TCTD mở rộng phương thức huy động vốn, cho vay huy động với mức lãi suất phù hợp với cung cầu thị trường tín dụng Điều đặc biệt có lợi tổ chức kinh tế người sản xuất khu vực nông thôn, bối cảnh tăng trưởng tín dụng nhanh nhiều so với tăng trưởng huy động vốn Theo NHNN, chế lãi suất tạo điều kiện thuận lợi cho công cải cách hệ thống Ngân hàng theo định hướng thị trường Theo xoá bỏ “dị biệt” hệ thống Ngân hàng Việt Nam để dần tiến tới hội nhập thị trường tín dụng Quốc tế - Chính sách lãi suất ưu đãi: CSLS ưu đãi sách dành cho số đối tượng đặc biệt người nghèo, gia đình sách với lãi suất thấp Việc thực sách làm người vay khơng ý đến hiệu dẫn đến việc dùng vốn đổ vào dự án không hiệu Điều khơng giúp tăng trưởng vốn phần lớn sách lấy từ Ngân sách nhà nước Các đối tượng vay vốn với lãi suất ưu đãi thường hộ nghèo,các khu vực vùng sâu vùng xa, hải đảo, miền núi Việc vay vốn với lãi suất ưu đãi tạo điều kiện cho người vay, lại hạn chế phát triển thị trường vốn vay 1.4 Cơ chế điều hành sách lãi suất NHTW: CSLS NHTW sử dụng nhằm tác động trực tiếp gián tiếp tới mức cung cầu tiền tệ từ đạt mục tiêu cụ thể để thời kỳ 1.4.1 Cơ chế trực tiếp: Tác động trực tiếp thông qua công cụ lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay: - Ấn định lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay: lãi suất tiền gửi qui định cao, thu hút nhiều tiền gửi, làm gia tăng nguồn vốn cho vay, giảm tỷ lệ lạm phát Nếu lãi suất tiền gửi thấp, làm giảm tiền gửi, giảm khả mở rộng tín dụng.Nếu lãi suất cho vay qui định thấp, doanh nghịêp có hội vay nhiều vốn cho sản xuất kinh doanh ngược lại Nhược điểm biện pháp điều tiết làm cho NHTM tính linh hoạt quyền tự chủ kinh doanh, dể dẫn đến tình trạng ứ đọng vốn ngân hàng lại thiếu vốn đầu tư khuyến khích dân cư dùng tiền vào dự trữ ngoại tệ, bất động sản ngân hàng hụt hẫng tiền mặt nguồn vốn cho vay - Ấn định khung lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay: NHTW ấn định khung lãi suất nhiều hình thức lãi suất sàn, lãi suất trần mức chênh lệch lãi suất cho vay bình quân với mức lãi suất tiền gửi bình quân, lãi suất trần, LSCB vv…và bắt buộc NHTM phải xây dựng biểu lãi suất kinh doanh nằm khung lãi suất Biện pháp điều tiết có ưu điểm NHTM phép xây dựng mức lãi suất linh hoạt bước đầu có quyền tự chủ qui định mức lãi suất kinh doanh Đồng thời giúp cho NHTM lựa chọn dự án kinh tế tối ưu vay, loại bỏ dự án hiệu Nhìn chung việc ấn định khung lãi suất tiền gửi cho vay ngày áp dụng nước theo chế thị trường Bởi chế thị trường, lãi suất nhạy cảm với vốn đầu tư, phải vận động theo quan hệ cung cầu vốn thị trường 1.4.2 Cơ chế gián tiếp: tác động thông qua công cụ lãi suất tái chiết khấu, tỷ lệ DTBB nghiệp vụ thị trường mở: -Tỷ lệ dự trữ bắt buộc: NHTW quy định tỷ lệ phần trăm số tiền DTBB tổng số dư tiền gửi phải tính DTBB mà NHTM thu hút khoảng thời gian định Việc qui định tỷ lệ DTBB tạo điều kiện để NHTW kiểm sốt q trình tạo tiền hệ thống NHTM quan trọng NHTW sử dụng để tác động đến mức cung tiền tệ Khi NHTW định tăng giảm tỷ lệ DTBB, làm giảm tăng khả cho vay NHTM kinh tế Từ làm giảm tăng mức cung tiền tệ để tác động đến lãi suất thị trường - Lãi suất tái chiết khấu: lãi suất cho vay ngắn hạn NHTW NHTM TCTD hình thức tái chiết khấu chứng từ có giá chưa đến thời hạn tốn.Với việc ấn định lãi suất tái chiết khấu, NHTW tác động đến khả vay NHTM làm cho cung cầu tiền tệ tăng lên hay giảm xuống Khi lãi suất tái chiết khấu tăng lên, NHTM bất lợi việc vay vốn NHTW Trong điều kiện đó, NHTM khơng có khả mở rộng tín dụng Ngược lại, lãi suất tái chiết khấu giảm, NHTM có khả mở rộng cho vay khách hàng Do đó, thay đổi lãi suất lãi suất tái chiết khấu coi dấu hiệu định hướng CSTT NHTW Mức độ phát huy hiệu công cụ vào mức độ phụ thuộc vốn NHTM vào NHTW, cơng cụ chủ động Để khắc phục nhược điểm này, NHTW thường sử dụng với cơng cụ dừ trữ bắt buộc -Nghiệp vụ thị trường mở: nghiệp vụ mua bán chứng từ có giá NHTW TTTT Thông qua việc sử dụng công cụ điều tiết mức dự trữ NHTM điều tiết mức cung tiền tệ để điều tiết lãi suất thị trường Khi muốn gia tăng khối lượng tiền lưu thơng, mở rộng tín dụng cho kinh tế, NHTW thực mua chứng từ có giá thị trường Ngược lại, muốn giảm mức cung tiền, thu hẹp tín dụng, NHTW bán chứng từ có giá nắm giữ Chương Chính sách lãi suất Việt Nam từ 2007- 2.1 Thực trạng sách lãi suất Việt Nam trước năm 2007 2.1.1 Chính sách lãi suất 8/2000-5/2002: Năm 2000 đánh dấy nhiều cải cách cho hệ thống ngân hàng Trước đây, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) ấn định trần lãi suất trần cho vay Nhưng thực tế năm 1999, Ngân hàng Thương mại (NHTM) không theo kịp đợt hạ giá trần lãi suất NHNN, kết lãi suất cho vay ngắn hạn bình quân vượt trần Tháng 8/2000, NHNN bỏ chế “trần” cho lãi suất cho vay chuyển sang thực chế lãi suất Theo lãi suất này, lãi suát cho vay đồng nội tệ Ngân hàng điều chỉnh theo lãi suất NHNN công bố Các Ngân hàng không tính lãi suất cho vay vượt lãi suất cộng biên độ 0,3%/tháng vốn ngắn hạn 0,5%/tháng vốn trung, dài hạn Trong năm 2000 2001, lãi suất lãi suất cho vay giảm song lãi suất tiền gửi lại tăng lên thời gian Cạnh tranh Ngân hàng làm giảm rõ rệt chênh lệch lãi suất huy động lãi suất cho vay Tháng 6/2001, NHNN bãi bỏ lãi suất cho vay USD tối đa, tổ chức tín dụng (TCTD) ấn định lãi suất cho vay sở lãi suất thị trường quốc tế cung cầu vốn tín dụng ngoại tệ nước Đó lần đầy tiên nhnn thả công cụ lãi suất – cơng cụ nhạy cảm việc điều chỉnh sách tiền tệ bên cạnh đồng VNĐ lãi suất áp dụng cũ 2.1.2 Chính sách tự hóa lãi suất hoàn toàn 6/2002-11/2006: Vào tháng 6/2002, NHNN bỏ quy định TCTD ấn định lãi suất cho vay theo lãi suất bản, chuyển sang chế lãi suất cho vay thỏa thuận, mà theo đó, TCTD ấn định lãi suất cho vay đồng Việt Nam sở cung cầu vốn thị trường mức độ tín nhiệm khách hàng NHNN tiếp tục công bố lãi suất với mục đích phát tín hiệu định hướng lãi suất thi trường tiền tệ Có thể nói, bước tiến quan trọng q trình tự hóa lãi suất Việt Nam Kể từ năm 2004, biến động theo chiều hướng tăng mạnh giá nguyên vật liệu giới khiến chi phí sản xuất tăng lên làm cho giá tăng nhanh chóng, mức tăng lãi suất khơng theo kịp để bù đắp cho lạm phát Cho đến hết năm 2005 lãi suất thực tế bị âm Lạm phát gia tăng nhiều nước Việc cục dự trữ Liên bang Mỹ (FED) lãi suất lên cao ảnh hưởng tới tình hình lãi suất Việt Nam Trước tình hình kinh tế 2004-2005 có nhiều diễn biến, giá tăng, nhu cầu tín dụng cho kinh tế tăng, NHNN chủ trương ổn định lãi suất bản, lãi suất chiết khấu, lãi suất tái cấp vốn, sử dụng sách dự trữ bắt buộc để kiềm chế lạm phát 2.2 Giai đoạn 2007-6/2008 2.2.1 Bối cảnh sách - Đầu năm 2007, ngân hàng techcombank ngân hàng mở đầu đua lãi suất huy động VND, sản phẩm “tiết kiệm điện tử” với 9,48%/năm, sau kéo theo tham gia loạt ngân hàng cổ phần Nhưng nhìn chung., lãi suất năm 2007 khơng có biết động nhiều tháng năm, lãi suất huy động vốn trì mức 9,5%/năm Ngân hàng nhà nước tiếp tục ổn định mức lãi suất 4,5%/năm, nhằm phát tín hiệu ổn định lãi suất thị trường, góp phần kiểm sốt lạm phát Kể từ ngày 1/3/2007, NHNN bỏ quy định lãi suất trần tiề gửi USD, ấn định theo chế thỏa thuận - Cuối tháng 05/2007, ngân hàng Nhà nước ban hành Chỉ thị 03/2007/CT-NHNN ngày 28/05/2007 việc kiểm sốt quy mơ, chất lượng tín dụng cho vay đầu tư kinh doanh chứng khoán nhằm kiểm soát lạm phát, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế khống chế dư nợ vốn cho vay, chiết khấu giấy tờ có giá để đầu tư, kinh doanh chứng khoán mức 3% tổng dư nợ tổ chức tín dụng, hạn chót 31/12/2007 phải đảm bảo tỷ lệ Trong tháng 06/2007, ngân hàng Nhà nước đưa vào lưu thông 130 ngàn tỷ đồng để mua 8.1 tỷ USD Ngày 01/06/2007, ngân hàng Nhà nước điều chỉnh tăng tỉ lệ dự trữ bắt buộc lên gấp đôi nội tệ ngoại tệ: từ 5% lên 10% tiền gửi VND kỳ hạn 12 tháng từ 2% lên 4% kỳ hạn từ 12 tháng đến 24 tháng, tăng từ 8% lên 10% tiền gửi ngoại tệ kỳ hạn 12 tháng từ 2% lên 4% kỳ hạn từ 12 tháng đến 24 tháng - Ngày 26/02/2008 thông qua công điện 02/CĐ-NHNN ngân hàng Nhà nước Việt Nam, ngân hàng thương mại phải điều chỉnh lãi suất huy động vốn không vượt 12%/năm; Các ngân hàng thương mại nhà nước tích cực tham gia nghiệp vụ thị trường mở kênh tái cấp vốn khác ngân hàng Nhà nước để đảm bảo khả toán hỗ trợ vốn cho ngân hàng thương mại thị trường liên ngân hàng với lãi suất tối đa lãi suất nghiệp vụ thị trường mở phiên giao dịch gần cộng với 1%/năm Ngày 24/04/2008, ngân hàng Nhà nước Việt Nam ban hành công văn số 3764/NHNN-CSTT việc tái cấp vốn hình thức cho vay có bảo đảm Theo đó, để hỗ trợ khả toán cho ngân hàng thương mại, đặc biệt ngân hàng thương mại có quy mơ nhỏ, ngân hàng Nhà nước Việt Nam xem xét, định tái cấp vốn hình thức cho vay có bảo đảm cách kịp thời, sở đề nghị ngân hàng thưương mại, điều kiện cung - cầu vốn thực tế mục tiêu điều hành sách tiền tệ, chế tái cấp vốn hành - Trong năm 2008 xem năm lãi suất lãi suất biến động trái chiều với biên độ lớn, NHNN phải lần điều chỉnh lãi suất bản, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu, lần điều chỉnh dự trữ bắt buộc lãi suất tiền gửi dự trữ bắt buộc - Từ đầu năm 2008 đến tháng 6/2008 sách thắt chặt tiện tệ nhà nước thực nhiều biện pháp nhằm giảm lượng tiền lưu thơng từ dẫn đến đua tăng lãi suất ngân hàng để huy động vốn đảm bảo khoản, cụ thể mức lãi suất huy động tháng 8,5% lên đến đỉnh điểm tháng với lãi suất 18.5% 2.2.2 Đánh giá, kết đạt -Như vậy, NHNN điều hành CSTT kiểm soát khối lượng tiền cung ứng, tỷ giá xem mục tiêu hoạt động, mục tiêu cuối điều chỉnh phù hợp với thay đổi bối cảnh kinh tế vĩ mô Việc CSTT hướng tới nhiều mục tiêu phù hợp với quy định Luật Đã có giai đoạn CSTT trọng tới mục tiêu kiểm soát lạm phát, nhiên, mục tiêu không thực cách quán đặt song song với mục tiêu tăng trưởng kinh tế Lý thuyết ba bất khả thi ra, bối cảnh mở cửa kinh tế, nước lựa chọn hai yếu tố CSTT ổn định tỷ giá Trong tỷ giá trì ổn định năm 2007, rõ ràng, hiệu lực điều hành CSTT Việt Nam năm không đạt mong muốn mục tiêu kiểm soát tổng phương tiện toán, mục tiêu cuối ổn định giá 2.2.3 Hạn chế - Bên cạnh đó, tỷ giá trì ổn định năm 2007, rõ ràng, hiệu lực điều hành CSTT Việt Nam năm không đạt mong muốn mục tiêu kiểm soát tổng phương tiện toán, mục tiêu cuối ổn định giá Bên cạnh đó, tỷ giá trì ổn định, lạm phát tiếp tục tăng lên năm, gây áp lực tỷ giá, có khả làm giảm lợi cạnh tranh hàng hóa xuất Việt Nam Thời kỳ NHNN khơng trọng đến việc khống chế tăng trưởng tín dụng, tăng trưởng tín dụng có tác động lớn lượng vốn kinh tế thơng qua tác động đến mức tăng lạm phát 2.3 Giai đoạn 7/2008 – 11/2009 Năm 2008 xem năm lãi suất lãi suất biến động trái chiều với biên độ lớn vòng 12 tháng NHNN phải lần điều chỉnh lãi suất bản, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu, lần điều chỉnh dự trữ bắt buộc lãi suất tiền gửi dự trữ bắt buộc Diễn biến lãi suất năm 2008 chia làm giai đoạn chính: đua tăng lãi suất ngân hàng vào nửa đầu năm 2008 đua khác theo chiều hướng ngược lại, đua giảm lãi suất , dù mức độ liệt Cụ thể, từ mức lãi suất huy động tháng 8,5% lên đỉnh điểm vào tháng với lãi suất 18,5% Bắt đầu từ tháng trở đi, với chế cho vay mới, hỗ trợ NHTW với nguồn vốn khả dụng hệ thống tăng mạnh lên, lãi suất thị trường bắt đầu có đợt thoái trào Đặc biệt từ tháng đến cuối năm, gắn với điều chỉnh lãi suất chủ chốt Ngân hàng Nhà nước, lãi suất huy động cho vay dồn dập giảm; có đợt điều chỉnh diện rộng Từ đỉnh điểm 19%/năm, lãi suất huy động VNĐ rút quanh mốc 8%/năm; lãi suất cho vay tối đa từ 21%/năm 12,75%/năm Năm 2009, lãi suất huy động cho vay VNĐ ổn định, theo ổn định lãi suất Tuy nhiên, căng thẳng lãi suất huy động bắt đầu bộc lộ từ năm Từ thắng đến thang 11, nâng hàng thyowng mại liên tục tăng lãi suất huy động VNĐ, tập trung từ kỳ hạn dài dồn ép kỳ hạn ngắn Mức lãi suất cao tạo “đỉnh” 9%, 10% đỉnh điểm lên đến 10,5%/năm Khái niệm “đường cong lãi suất” bị xóa nhịa nhiều thành viên áp thống nhaatsmootj mức cao cho hầu hết kỳ hạn Ngay sau định tăng lãi suất từ 7% lên 8% có hiệu lực từ 1/12, ngân hàng thương mại đồng loạt đẩy lãi suất huy động lên mức cao, số thành viên lên tới 10,5%/năm (chưa tính hình thức khuyến mại, cộng thưởng gián tiếp) Với diễn biến này, Ngân hàng Nhà nước phát thông điệp kiểm tra tồn diện trường hợp có lãi suất huy động từ 10,5%/năm trở lên, thành viên đồng loạt áp tối đa mức 10,49%/năm 2.4 Giai đoạn T12/2009- cuối 2010 2.4.1 Bối cảnh, sách Cuối năm 2009, NHNN điều hành linh hoạt công cụ CSLS, tiếp tục nới lỏng cách thận trọng nhằm hỗ trợ kinh tế vượt qua suy thoái Lạm phát giá năm 2010 tăng cao xuất phát từ nhiều nguyên nhân Trong điều chỉnh tăng lãi suất ngân hàng nhà nước gia tăng lãi suất cho vay ngân hàng thương mại tháng cuối năm 2010 góp phần gây sức ép làm lạm phát tăng trở lại Tiếp nối mục tiêu kích thích kinh tế, cuối năm 2009, NHNN tiếp tục trì tỷ lệ DTBB tiền gửi không kỳ hạn có kỳ hạn VND 12 tháng mức 3%, kỳ hạn 12-24 tháng 1% Đến hết năm 2009, lãi suất tiền gửi DTBB trì mức 1,2%/năm Ngồi ra, lãi suất tiền gửi vượt DTBB ngoại tệ TCTD kho bạc nhà nước NHNN trì 0,1% /năm Ngày 18/1/2010, NHNN điều chỉnh DTBB ngoại tệ TCTD Theo đó, tỷ lệ DTBB tiền gửi khơng kỳ hạn có kỳ hạn 12 tháng tỷ lệ DTBB tiền gửi từ 12 tháng trở lên ngoại tệ áp dụng cho NHTM nhà nước (không bao gồm NHNN&PTNT), NHTMCP, ngân hàng 100% vốn nước ngoài, ngân hàng liên doanh, chi nhánh ngân hàng nước tương ứng từ 7% 3% xuống 4% 2% tổng số dư tiền gửi phải DTBB Nghiệp vụ thị trường mở Trong tháng đầu năm 2010, nghiệp vụ thị trường mở điều hành nhằm hỗ trợ vốn toán VND cho TCTD, ổn định TTTT hỗ trợ TCTD giảm mặt lãi suất huy động vốn: Thực chào mua giấy tờ có giá với kỳ hạn 7, 14, 28 ngày; lãi suất điều chỉnh giảm (lãi suất kỳ hạn ngày giảm từ 7,8%/năm xuống 7,5%/năm xuống 7%/năm, lãi suất kỳ hạn 14 ngày từ 8%/năm xuống 7,5%/năm, 28 ngày 8%/năm); khối lượng chào mua bình quân khoảng 5.400 tỷ đồng/phiên, khối lượng trúng thầu bình quân khoảng 3.200 tỷ đồng/phiên Ba tháng cuối năm, bối cảnh áp lực lạm phát tăng cao, tín dụng tổng phương tiện toán vượt mục tiêu, nghiệp vụ thị trường mở điều hành chặt chẽ đảm bảo ổn định TTTT thông qua việc giảm dần kỳ hạn chào mua từ dài 28 ngày xuống thực chào mua với kỳ hạn ngày (từ ngày 10/11/2010); lãi suất chào mua kỳ hạn ngày tăng từ 7,0-8,75-9,0-10%/năm; khối lượng chào mua bình quân khoảng 7.160 tỷ đồng/phiên, khối lượng trúng thầu bình quân khoảng 6.970 tỷ đồng/phiên 2.4.2 Những kết đạt NHNN thực điều hành sách tiền tệ thận trọng, linh hoạt nhằm tạo điều kiện hỗ trợ tích cực cho thị trường tiền tệ -tín dụng hoạt động ổn định, góp phần hỗ trợ tăng trưởng kinh tế kiềm chế lạm phát gia tăng tháng cuối năm cách 11 hiệu Theo đó, NHNN trì lãi suất đồng Việt Nam ổn định mức 8% suốt 10 tháng đầu năm thực điều chỉnh lên mức 9% hai tháng cuối năm trước sức ép lạm phát Thị trường tiền tệ ổn định trở lại, lãi suất thị trường nằm ngưỡng kiểm soát NHNN, tiền gửi dân cư tăng, đầu tư tổ chức kinh tế tăng, tính riêng Quý 1/2010, dư nợ tín dụng tăng 3,34% so với cuối năm 2009, khoản tiền mặt đáp ứng đủ nhu cầu phát triển kinh tế, lòng tin tầng lớp dân cư tổ chức kinh tế hệ thống ngân hàng chủ trương, sách hệ thống ngân hàng thực ngày nâng cao Trạng thái ngoại tệ NHTM tháng đầu năm 2010 tương đối tốt NHTM tự cân đối cung - cầu ngoại tệ mình, diễn biến tỷ giá có nhiều tín hiệu lạc quan tỷ giá thị trường thức trì xu hướng ổn định tỷ giá tự tiến gần sát với tỷ giá thức; ổn định thị trường ngoại hối nhân tốt, có tác dụng hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, ngặn chặn nguy lạm phát trước mắt tạo niềm tin doanh nghiệp người dân vào ổn định tỷ giá, khả can thiệp kiểm soát thị trường ngoại hối Nhà nước nâng lên… 2.4.3 Hạn chế Chính sách lãi suất thời gian có mục đích kiềm chế lạm phát Tuy nhiên, việc thực sách tiền tệ nói chung sách lãi suất nói riêng dường không hiệu Tỷ lệ lạm phát khoảng 10 tháng đầu 2010 giữ ổn định,trong giai đoạn lãi suất giảm dần Chứng tỏ tác động tức thời lãi suất đến tỷ lệ lạm phát Đến tháng 9/2010 sau việc tăng lãi suất lãi suất khơng ngừng gia tăng theo tỷ lệ lạm phát tăng Lạm phát liên tục tăng vượt mức tiêu, đồng thời cuối năm 2010 đến chưa có dấu hiệu giảm khó kiểm sốt Trên thực tế sách lãi suất NHNN thực giai đoạn phần lớn chạy theo thị trường không thực dẫn dắt thị trường Các biện pháp hành kèm có tác dụng tạm thời chưa thực hiệu Mặc dù đạt thành đáng khích lệ tháng đầu năm 2010 đứng trước biến động không ngừng kinh tế giới nước, khó khăn thách thức đặt khơng phải nhỏ, số tiêu dùng tháng đầu 12 năm tăng 4,27% so với tháng 12/2009 tiêu lạm phát năm 2010 7% cao Việc điều chỉnh tỷ giá thời gian vừa qua mặt đem lại nguồn cung ngoại tệ dồi dào, đáp ứng nhu cầu ngoại tệ thị trường làm giảm tỷ giá, song mặt khác tiềm ẩn nguy tăng nghĩa vụ trả nợ nước trả nợ vay ngoại tệ nước, làm tăng giá nhập khẩu.Những lo ngại liên quan đến tình trạng lạm phát trở lại, tình trạng nhập siêu lớn thâm hụt ngân sách mức cao khơng có Theo số chun gia kinh tế lạm phát tầm kiểm soát nhiều ý kiến đồng tình tình hình kinh tế vĩ mô chưa thật ổn định 2.5 Giai đoạn 2011 – nay: 2.5.1 Bối cảnh, sách a Năm 2011: Bước sang năm 2011, kinh tế tồn cầu bắt đầu le lói phục hồi cịn nhiều khó khăn, tác động tiêu cực đến tình hình kinh tế nước Trong tháng đầu năm, lạm phát tăng 13,29% so với đầu năm tăng 20% so kỳ năm trước, gây khó khăn cho nỗ lực kiềm chế lạm phát 15% theo mục tiêu đề ra, thị trường bất động sản chứng khoán sụt giảm mạnh Đối với công cụ lãi suất, NHNN có nhiều giải pháp mạnh mẽ, liệt để giảm mặt lãi suất nhằm hỗ trợ sản xuất phát triển, góp phần chống suy giảm kinh tế, khống chế tốc độ tăng trưởng dư nợ dư nợ cho vay lĩnh vực phi sản xuất năm 2011 20% 16% Về điều hành lãi suất huy động, NHNN ban hành Thông tư số 02/TT-NHNN ngày 03/3/2011 qui định trần lãi suất huy động VND TCTD 14% Đến cuối năm 2011, tổng phương tiện tốn tín dụng tăng khoảng 10% 12%, mức lãi suất thị trường điều chỉnh phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô đạo Chính phủ Việc tăng cường tra, giám sát xử lý nghiêm trường hợp vi phạm trần lãi suất huy động tạo điều kiện cho việc giảm dần mặt lãi suất huy động cho vay tháng cuối năm Trong đó, lãi suất cho vay nông nghiệp, nông thôn xuất giảm 0,51%/năm dao động mức 14,5-17%/năm, chí 13,5%/năm Đối với tỷ lệ dự trữ bắt buộc 13 Kể từ tháng 9/2011, tỷ lệ DTBB ngoại tệ 8%, thay 7% trước Riêng Ngân hàng Nông nghiêp Phát triển nông thôn Viêt Nam, Quỹ tín dụng nhân dân trung ương, ngân hàng hợp tác, tỷ lệ DTBB 7% tổng số dư tiền Đối với nghiệp vụ thị trường mở: Trong tháng 1/2011, lãi suất mua có kỳ hạn ngày tăng lên 11%/năm, từ ngày 22/2, tăng lên 12%, 1/4 13%, ngày 4/5, đẩy lên mức 14%/năm, khơng dừng đó, ngày 17/5, NHNN nâng lãi suất thị trường mở lên 15% Từ ngày 4/7/2011, lãi suất nghiệp vụ thị trường mở giảm nhẹ xuống 14%/năm giữ nguyên cuối năm Điều cho thấy năm 2011 kinh tế có lạm phát cao, NHNN thực CSTT thắt chặt dẫn đến tình hình khoản NHTM khó khăn, đặc biệt NHTM cổ phần quy mô nhỏ b Năm 2012: Đối với công cụ lãi suất, Để định hướng thị trường, từ đầu năm 2012, NHNN đưa mục tiêu tiếp tục giảm lãi suất huy động xuống 9-10%/năm vào cuối năm 2012, đồng thời đưa lộ trình giảm trung bình quí 1%/năm Từ tháng 5/2012, NHNN qui định trần lãi suất cho vay ngắn hạn VND lĩnh vực ưu tiên nông nghiệp nông thôn, xuất khẩu, công nghiệp hỗ trợ, doanh nghiệp vừa nhỏ, doanh nghiệp ứng dụng công nghệ cao; trần lãi suất cho vay ngắn hạn VND lĩnh vực ưu tiên điều chỉnh giảm từ mức 15%/năm xuống 12%/năm, phù hợp với xu hướng giảm trần lãi suất tiền gửi VND Đến cuối năm 2012, lãi suất huy động VND giảm mạnh từ 3-6%/năm, lãi suất cho vay giảm từ 5-9%/năm so với cuối năm 2011 trở mức lãi suất năm 2007 Lãi suất cho vay ưu tiên giảm mức 12%/năm, cho vay sản xuất kinh doanh khác cho vay tiêu dùng mức 12-15%/năm, riêng lãi suất cho vay khách hàng tốt 9-11%/năm Tổng phương tiện tốn tín dụng tăng khoảng 20% 9%, phù hợp với mục tiêu kiềm chế lạm phát mức thấp (6,8%), góp phần ổn định kinh tế vĩ mô hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Đối với tỷ lệ DTBB Ngày 2/2/2012, giảm tỷ lệ DTBB VND với TCTD NHNN có thơng báo văn áp dụng tỷ lệ DTBB tiền gửi VND 1/5 so với tỷ lệ DTBB thông thường ứng với kỳ hạn tiền gửi TCTD Đó ngân hàng TMCP 14 Mê Công, NH Phát triển nhà đồng Sông Cửu Long, Quỹ Tín dụng nhân dân Trung Ương, NHNo&PTNT Việt Nam, NH TMCP Bưu Điện Liên Việt Đối với Nghiệp vụ thị trường mở Năm 2012 năm hoạt động thị trường mở đạt hiệu trở thành cơng cụ chủ chốt để NHNN kiểm sốt cung tiền lạm phát Nhờ linh hoạt hút tiền qua phát hành tín phiếu, lẫn hút rịng qua thị trường mở, NHNN trung hòa khối lượng tiền VND thị trường giúp cho CSLS thực cách hiệu c Năm 2013, Đối với công cụ lãi suất Trên sở kết điều hành CSTT đạt được, mục tiêu Quốc hội Chính phủ đề năm 2013 số giải pháp tháo gỡ khó khăn cho sản xuất kinh doanh, hỗ trợ thị trường, NHNN tiếp tục điều hành linh hoạt đồng công cụ CSTT, chủ động điều chỉnh lượng tiền lưu thông nhằm đảm bảo ổn định TTTT, ngoại hối kiểm soát tiền tệ Trong năm 2013, Ngân hàng Nhà nước giảm 2%/năm mức lãi suất điều hành; giảm 3%/năm lãi suất cho vay ngắn hạn tối đa VND lĩnh vực ưu tiên; giảm 1%/năm lãi suất tối đa áp dụng tiền gửi VND, từ cuối tháng cho phép ngân hàng thương mại tự ấn định lãi suất tiền gửi VND có kỳ hạn từ tháng trở lên Mặt lãi suất tiếp tục giảm 2-5%/năm năm 2013 đảm bảo mục tiêu kiểm soát lạm phát ổn định TTTT Lãi suất cho vay giảm xuống thấp, phổ biến 13%/năm đến cuối 2013 (Nguồn: baodientu.chinhphu.vn) Đối với tỷ lệ DTBB Năm 2013, NHNN tiến hành hỗ trợ nguồn vốn giảm tỉ lệ DTBB số TCTD để khuyến khích TCTD tiếp tục cho vay phát triển kinh tế nơng nghiệp nơng thơn góp phần làm giảm lãi suất cho vay thị trường Đối với Nghiệp vụ thị trường mở Năm 2013, Công cụ nghiệp vụ thị trường mở NHNN sử dụng linh hoạt hiệu quả, điển hình với việc giảm lãi suất nghiệp vụ mua/bán lại cách kịp thời, phù hợp với định hướng hỗ trợ phát triển kinh tế Hai đợt giảm lãi suất vào tháng tháng hỗ trợ mạnh mẽ cho việc ổn định lãi suất thị trường giai 15 đoạn tháng tháng Đặc biệt tình hình kinh tế thị trường giới biến động vào cuối tháng đợt giảm tiếp lãi suất thị trường mở vào tháng giảm thiểu biến động thị trường nước tạo tiền đề cho ổn định tháng d Năm 2014, Để hỗ trợ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, giải việc làm vấn đề an sinh xã hội khác, năm 2014, Ngân hàng Nhà nước điều hành linh hoạt sách tiền tệ theo hướng tập trung tháo gỡ khó khăn mở rộng tín dụng an tồn, đáp ứng nhu cầu vốn vay hợp lý cho đối tượng khách hàng, giảm loại lãi suất,… Ngân hàng Nhà nước thực lần cắt giảm lãi suất điều hành sau: Lần thứ nhất, thực vào ngày 17-3-2014: lãi suất tái cấp vốn từ 7%/năm xuống 6,5%/năm; lãi suất tái chiết khấu từ 5%/năm xuống 4,5%/năm; lãi suất cho vay qua đêm từ 8%/năm xuống 7,5%/năm; lãi suất tối đa áp dụng tiền gửi không kỳ hạn có kỳ hạn tháng giảm từ 1,2%/năm xuống 1%/năm; lãi suất tối đa áp dụng tiền gửi có kỳ hạn từ tháng đến tháng giảm từ 7%/năm xuống 6%/năm Từ thời điểm này, Ngân hàng Nhà nước không khống chế lãi suất tiền gửi có kỳ hạn từ tháng trở lên trước mà tổ chức tín dụng chủ động ấn định sở cung - cầu vốn thị trường Lãi suất cho vay ngắn hạn lĩnh vực ưu tiên giảm từ 9%/năm xuống 8%/năm Lần thứ hai, thực vào ngày 29-10-2014: Lãi suất tiền gửi tối đa VND từ mức 6%/năm xuống 5,5%/năm tiền gửi có kỳ hạn từ tháng đến tháng; giảm lãi suất cho vay ngắn hạn tối đa lĩnh vực ưu tiên từ mức 8%/năm xuống 7%/năm; giảm lãi suất tối đa tiền gửi USD từ mức 1%/năm xuống 0,75%/năm Thay đổi điều hành lãi suất năm 2014 Ngân hàng Nhà nước tác động tích cực đến cấu tiền gửi theo kỳ hạn ngân hàng thương mại Nguồn vốn huy động có kỳ hạn từ 12 tháng trở lên ngân hàng thương mại gia tăng Nhiều người lựa chọn gửi kỳ hạn tới 24 36 tháng dự báo lãi suất tiếp tục giảm năm 2015 Lãi suất huy động kỳ hạn dài chênh lệch kỳ hạn ngắn từ 1,6% - 2,6%/năm, đường cong lãi suất trở với chất vốn có Xem xét riêng diễn biến lãi suất bình quân ngân hàng thương mại nhà nước ngân hàng thương mại nhà nước cổ phần hóa, khối chiếm 50% thị 16 phần huy động vốn cho vay năm 2014 thấy, lãi suất cho vay giảm tới 3%, lãi suất huy động vốn kỳ hạn giảm 1% Cịn nhìn dài hạn hơn, so sánh thời điểm lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay nội tệ tổ chức tín dụng giảm mức thấp mặt lãi suất cách 10 năm Nhìn chung, tồn thị trường đến cuối tháng 12-2014, lãi suất giảm từ 1,5% 2% so với cuối năm 2013, người dân gửi tiền vào hệ thống ngân hàng thương mại Tính đến hết năm 2014, ước tính tổng phương tiện tốn tăng 16%, huy động vốn tăng 15,5% so với cuối năm 2013; huy động vốn VND tăng 16,5%, chủ yếu khu vực dân cư; vốn huy động ngoại tệ tăng 8,2% Thanh khoản tổ chức tín dụng bảo đảm dư thừa Mặt lãi suất huy động USD giảm nhẹ Huy động USD từ dân cư giảm 0,5% xuống mức 0,75%/năm, huy động USD từ tổ chức giữ mức thấp 0,25%/năm e Năm 2015: Lãi suất huy động cho vay VNĐ giảm nhẹ, tạo điều kiện thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Trong năm 2015, lãi suất huy động VNĐ giảm nhẹ với mức giảm từ 0,1-0,5% tuỳ kỳ hạn Trần lãi suất huy động kỳ hạn duới tháng mức 5,5% NHNN trì năm, cho thấy mặt lãi suất điểm đáy chênh lệch cung - cầu vốn ngày tăng khiến khoản ngân hàng khơng cịn trì dồi trước Mặt lãi suất cho vay tiếp tục giảm nhẹ so với năm 2014 Lãi suất cho vay phổ biến lĩnh vực ưu tiên giữ nguyên mức 6-7%/năm ngắn hạn, trung dài hạn mức 9-10%/năm NHTM nhà nước cao khoảng 0,5-1% Ngân hàng TMCP Lãi suất cho vay lĩnh vực sản xuất kinh doanh thông thường giảm nhẹ 0,2-0,5%, mức 6,8-9%/năm ngắn hạn, 9,3-11%/năm trung dài hạn Lãi suất huy động USD điều chỉnh xuống mức 0%, lãi suất cho vay USD giữ nguyên so với năm 2014 Trong năm 2015, NHNN định hạ mức lãi suất huy động USD cá nhân từ 0,75%/năm xuống 0,25%/năm tiếp tục xuống 0%/năm, tổ chức từ 0,25% xuống 0%/năm Mục tiêu sách để ngăn chặn tình trạng găm giữ ngoại tệ, chuyển từ quan hệ huy động – cho vay ngoại tệ sang quan hệ mua – bán ngoại tệ, giảm sức ép tỷ giá bối 17 cảnh đồng nhân dân tệ phá giá Fed có khả tăng lãi suất lần năm 2016 Trong đó, lãi suất cho vay USD tương đối ổn định so với năm 2014, phổ biến mức 3-6,7%/năm Trong đó, lãi suất cho vay ngắn hạn phổ biến mức 3-5,5%/năm, cho vay trung dài hạn phổ biến mức 5,5-6,7%/năm f Năm 2016 Lãi suất huy động VNĐ tăng nhẹ kỳ hạn dài để đáp ứng yêu cầu tỷ lệ VNH cho vay TDH, lãi suất cho vay VNĐ ổn định biến động So với năm 2015, lãi suất huy động tăng khoảng 0,5-1% kỳ hạn dài 12 tháng Một phần nguyên nhân ngân hàng cạnh tranh nguồn vốn huy động trung dài hạn để đáp ứng Thông tư 06 yêu cầu tỷ lệ VNH cho vay TDH hạ từ mức 60% năm 2016 xuống 50% năm 2017 Lãi suất có hai đợt điều chỉnh tương đối rõ vào Quý I cuối Quý IV Đến cuối năm, lãi suất huy động kỳ hạn ngắn tháng phổ biến khoảng 4,5-5,4%/năm, từ tháng đến 12 tháng khoảng 5,4-6,5%/năm, từ 12 tháng trở lên khoảng 6,4-7,2%/năm Trong đó, mặt lãi suất cho vay VNĐ ổn định biến động Lãi suất cho vay lĩnh vực ưu tiên giữ nguyên so năm 2014, mức 6-7%/năm ngắn hạn 9-10%/năm trung dài hạn Lãi suất cho vay lĩnh vực sản xuất kinh doanh thông thường giảm nhẹ khoảng 0,2%/năm, xuống mức 6,89%/năm ngắn hạn, 9,3- 11%/năm trung dài hạn Đối với nhóm khách hàng tốt, tình hình tài lành mạnh, minh bạch, lãi suất cho vay từ 45%/năm Lãi suất huy động USD tiếp tục giữ nguyên mức 0%, lãi suất cho vay USD tiếp diễn xu hướng giảm nhẹ Hoạt động cho vay ngoại tệ tiếp tục kiểm soát chặt chẽ, giảm từ 0,2-0,5%/năm tùy kỳ hạn, ngân hàng xem xét cho khách hàng vay vốn ngoại tệ để thực phương án sản xuất kinh doanh hàng xuất tới cuối năm 2017 Tại thời điểm cuối năm, lãi suất cho vay USD khoản vay ngắn hạn 4,2-4,8%, khoản vay trung dài hạn 5,0-6,0% g Năm 2017: NHNN tiếp tục tập trung triển khai giải pháp giảm lãi suất cho vay nhằm góp phần hỗ trợ doanh nghiệp tăng trưởng kinh tế Trong điều kiện lãi suất chịu áp lực 18 gia tăng tháng đầu năm 2017, NHNN nỗ lực điều hành CSTT đảm bảo khoản cho TCTD, trì lãi suất liên ngân hàng mức hợp lý, góp phần ổn định giảm mặt lãi suất thị trường Từ ngày 10/7/2017, để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế theo đạo Chính phủ, sở diễn biến lạm phát có chiều hướng tăng chậm có khả kiểm sốt theo mục tiêu 4% Quốc hội đề ra, hoạt động TCTD diễn biến tích cực, NHNN giảm 0,25%/năm mức lãi suất điều hành; giảm 0,5%/năm trần lãi suất cho vay ngắn hạn lĩnh vực ưu tiên Kết quả, TCTD giảm 0,5%/năm lãi suất cho vay ngắn hạn lĩnh vực ưu tiên; tích cực giảm lãi suất thơng qua số chương trình tín dụng hỗ trợ phát triển doanh nghiệp với lãi suất thấp trần NHNN (thấp khoảng 0,51%/năm); giảm lãi suất số chương trình cho vay trung dài hạn lĩnh vực ưu tiên xuống cịn khoảng 8%/năm; triển khai gói tín dụng ngắn hạn trung dài hạn đa dạng với lãi suất ưu đãi cho ngành thiết yếu phát triển kinh tế an sinh xã hội; áp dụng lãi suất cho vay ngắn hạn khách hàng có tình hình tài lành mạnh, xếp hạng tín nhiệm cao khoảng 4-5%/năm h Năm 2018, Theo Nghị 01/NQ-CP Thủ tướng Chính phủ ngày 1/1/2018 định hướng Ngân hàng Nhà nước, giảm lãi suất cho vay tiếp tục mục tiêu trọng tâm năm 2018 Tuy nhiên, lãi suất vay ngân hàng năm 2018 có xu hướng giảm khơng có chủ trương, đạo Chính phủ hay Ngân hàng Nhà nước mà cịn tác động tích cực Nghị 42/2017/QH14 thí điểm xử lý nợ xấu Cụ thể, Nghị mở chế xử lý triệt để hàng trăm nghìn tỷ đồng nợ xấu tồn từ nhiều năm trước Việc giải nợ xấu góp phần 19 giúp ngân hàng bổ sung thêm nguồn thu lớn, tạo tiền đề tài vững để tâm giảm lãi suất Tuy nhiên, lãi suất huy động tỷ giá có xu hướng tăng mạnh quý III tiếp tục kéo dài đà tăng sang tháng quý IV Theo số liệu Viện Chiến lược ngân hàng, Ngân hàng Nhà nước, lãi suất huy động, tính đến hết tháng 10, lãi suất tháng giảm 0,01 điểm % so với cuối năm 2017; lãi suất tháng tăng từ 0,11 - 0,14 điểm % so với cuối năm 2017; lãi suất 12 tháng tăng từ 0,07 đến 0,14 điểm % so với cuối năm 2017 Đối với lãi suất liên ngân hàng, tính đến ngày 31/10/2018, lãi suất liên ngân hàng tăng tất kỳ hạn so với đầu năm, tăng khoảng từ 1,9 – 3,39 điểm phần trăm kỳ hạn ngắn từ 0,01 – 0,62 điểm phần trăm kỳ hạn từ tháng trở lên Đối với lãi suất cho vay, chịu áp lực từ việc tăng lãi suất huy động lãi suất thị trường liên ngân hàng kể từ bước vào quý III với sách điều hành linh hoạt, kịp thời Ngân hàng Nhà nước (như bơm tiền qua OMO, phát hành tín phiếu, ổn định lãi suất USD ), thị trường tiền tệ tiếp tục ổn định, hỗ trợ cho việc giảm mặt lãi suất cho vay kinh tế Sau 10 tháng, lãi suất cho vay kinh tế giảm so với kỳ năm ngoái, cụ thể lãi suất giảm khoảng 0,8 điểm % lãi suất cho vay thông thường kỳ hạn ngắn 0,3 điểm % lãi suất cho vay thông thường kỳ hạn dài Hiện mặt lãi suất cho vay VND phổ biến mức - 9%/năm ngắn hạn; - 11%/năm trung dài hạn Đối với tỷ giá, 10 tháng, tỷ giá trung tâm điều chỉnh tăng tháng giảm tháng với tổng mức tăng 1,33% Tỷ giá trung tâm điều chỉnh tăng mạnh vào tháng 9, tăng 0,16% So với cuối năm 2017, tỷ giá trung tâm niêm yết vào cuối tháng 10/2018 22.726 đồng/USD, tăng 301 đồng/USD Đối với Nghiệp vụ thị trường mở Tính đến cuối năm 2018, điều hành lãi suất theo lãnh đạo NHNN phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô tiền tệ; tập trung điều tiết đáp ứng kịp thời nhu cầu khoản cho TCTD Theo đó, NHNN điều chỉnh giảm lãi suất chào mua OMO từ 5%/năm xuống 4,75%/năm để góp phần giảm chi phí vốn cho TCTD 20 Mặt lãi suất TCTD năm 2018 ổn định, lãi suất cho vay phổ biến khoảng 6-9%/năm ngắn hạn, trung- dài hạn khoảng 9-11%/năm Tỷ giá thị trường ngoại tệ ổn định, thông suốt, NHNN tiếp tục mua ngoại tệ bổ sung dự trữ ngoại hối i Năm 2019-nay Dự đoán triển vọng thị trường tiền tệ năm 2019, theo chuyên gia tài chính, lãi suất tiếp tục chịu áp lực tăng năm 2019 nhiều nguyên nhân Thứ nhất, FED nhiều khả tăng tiếp lãi suất năm 2019, đạt mức lãi suất điều hành dự kiến 3,5% Thứ hai, lạm phát năm 2019 tăng cao 2018, tạo áp lực tăng lãi suất tiền gửi với hệ thống ngân hàng Ngoài ra, yếu tố rủi ro bên ngồi sách tiền tệ quốc gia giới theo hướng thắt chặt hơn, trực tiếp góp phần tăng chi phí vay mượn quy mơ tồn cầu 2.5.2 Những kết đạt Như vậy, giai doạn 2011 đến nay, NHNN liên tục điều chỉnh giảm lãi suất TTTT, góp phần kiểm sốt lạm phát, tăng trưởng tín dụng theo mục tiêu CSTT.Điều hành CSLS NHNN ngày nâng cao chất lượng tín dụng kinh tế Đặc biệt, từ năm 2011 đến nay, tín dụng tăng chậm so với giai đoạn trước đây, chất lượng tín dụng tăng cao, góp phần hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mức hợp lý Việc điều hành lãi suất định hướng, dẫn dắt thị trường, đồng thời có điều chỉnh linh hoạt, phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô tiền tệ; mặt lãi suất cho vay huy động giảm mạnh so với cuối năm 2010 Điều cho thấy, điều hành CSLS tín dụng gắn với chuyển đổi mơ hình tăng trưởng theo hướng nâng cao chất lượng, hiệu kinh tế, phù hợp với chủ trương giảm dần tỉ trọng cung cấp vốn cho đầu tư phát triển từ hệ thống TCTD, tập trung vốn tín dụng ngân hàng cho lĩnh vực sản xuất, kinh doanh 2.5.3 Những hạn chế việc điều hành sách lãi suất Thứ nhất, hiệu lực, hiệu chế điều hành lãi suất chưa cao Nguyên nhân lực tài chính, lực quản trị, khả cạnh tranh TCTD khơng đồng đều, tính bền vững phát triển chưa cao Trên thị trường có cạnh tranh khơng lành mạnh, biểu tình trạng đua tăng lãi suất cho vay lãi 21 suất huy động NHTM, chí có vượt trần lãi suất cho phép NHNN việc sử dụng kỳ hạn ngắn Thứ hai, CSLS với sách kinh tế vĩ mơ khác chưa có phối hợp đồng bộ, mâu thuẫn mục tiêu sách thường xảy Bên cạnh đó, NHNN khơng nắm khoản thu chi lớn ngân sách nhà nước, nên bị động việc kiểm soát cung tiền trước tác động dịng tiền khu vực Chính phủ Thứ ba, việc điều hành CSLS NHNN cịn mang nặng tính hành Trong thời gian vừa qua, đóng vai trị cơng cụ quan trọng việc bình ổn định hướng thị trường điều kiện kinh tế bất ổn công cụ LSCB đôi với chế trần lãi suất công cụ can thiệp trực tiếp lãi suất kinh doanh NHTM Chính mà khơng tránh khỏi hạn chế định Chương Giải pháp nâng cao hiệu sách lãi suất thời gian tới 3.1 Cần có phối hợp đồng sách lãi suất với sách kinh tế vĩ mô khác: Hiện việc thực CSLS nói riêng, CSTT nói chung cịn tồn nhiều mâu thuẫn thiếu đồng với sách tài khóa gây cản trở lớn cho việc thực mục tiêu chung sách kinh tế vĩ mô thúc đẩy tăng trường kinh tế kiềm chế lạm phát Tình trạng CSLS thắt chặt sách tài khóa lại nới lỏng xảy khơng làm tính hiệu cơng tác điều hành mà chí cịn gây nên hiệu ứng tiêu cực kinh tế Các giải pháp thực thi sách tài khóa cân nhắc phối hợp kịp thời với CSTT nói chung, CSLS nói riêng mục tiêu sách tài khóa đạt bước đệm tạo điều kiện hỗ trợ tích cực cho việc thực thi CSLS 3.2 Đảm bảo điều hành sách lãi suất linh hoạt kịp thời: Trong trình điều hành CSLS, lãi suất phải điều hành cách linh hoạt, kịp thời, giảm thiểu tác động tiêu cực đến tăng trưởng tăng cường tác động nhằm kiềm chế lạm phát Muốn vậy, NHNN cần có định nhanh 22 nhạy, sử dụng công cụ cách linh hoạt, hạn chế biện pháp trực tiếp gây sốc kinh tế Bên cạnh đó, cần phải xây dựng NHTW mạnh có tính độc lập cao so với phủ Thực tế cho thấy NHNN Việt Nam có mức độ độc lập thấp chịu can thiệp hành tồn diện Chính phủ Đây nguyên nhân làm hạn chế hiệu hoạt động NHNN, việc thực mục tiêu kiểm soát lạm phát ổn định TTTT thời gian qua Vì vậy, nâng cao tính độc lập NHNN điều kiện tiên để tạo tiền đề hiệu hoạt động tảng quan trọng bảo đảm trước hết NHNN thực NHTW sau tiến tới NHTW đại Để làm điều này, cần đổi chế tổ chức cách thức hoạt động NHNN 3.3 Tiến tới tự hóa lãi suất Việt Nam: Trong kinh tế đại, tự hóa tài hội nhập quốc tế vấn đề mang tính chiến lược xu phát triển tất yếu, tự hóa lãi suất đóng vai trị hạt nhân làm cho nguồn tài lưu thơng thơng suốt, từ thúc đẩy kinh tế-tài VN hội nhập kinh tế giới Tuy nhiên trình tự hóa lãi suất phải xem xét kĩ lưỡng tiến hành cách thận trọng tiếp tục kết hợp với giải pháp nhằm hồn thiện dần mơi trường tự hóa lãi suất Thứ nhất, việc tự hóa lãi suất tiền gửi cho vay ngoại tệ tiến hành nhiên chưa thực đem lại hiệu cao Hiện nay, quy định khống chế lãi suất tiền gửi tối đa USD khách hàng TCTD rào cản trình tự hóa lãi suất bãi bỏ, nhiên mơi trường pháp lý cho việc tự hóa lãi suất ngoại tệ chồng chéo, chưa nới lỏng, chưa thật thu hút người gửi tiền người vay Thứ hai, thị trường nội tệ lãi suất cho vay đồng tiền VN khơng cịn bị khống chế song chưa tự hóa Do cần hình thành hồn thiện chếđiều hành lãi suất TTTT song song với việc thực nhiều giải pháp nhằm phát triển thị trường tiền tệ, đồng thời tiếp tục nâng cao hiệu công cụ lãi suấtthông qua lựa chọn lãi suất định hướng phù hợp với mức độ phát triển TTTT 23 KẾT LUẬN Diễn biến CSLS qua thời kỳ cho thấy bước phát triển định Cơ chế điều hành dần chuyển từ kiểm soát trực tiếp sang kiểm soát gián tiếp, phù hợp với chế thị trường trình hội nhập kinh tế quốc tế, bước tiến tới tự hố lãi suất Tuy nhiên, điều hành CSLS cịn bộc lộ nhiều tồn chậm thay đổi, linh hoạt, không sát với diễn biến vĩ mô kinh tế; nhiều can thiệp trực tiếp mang tính hành chính, cơng cụ gián tiếp cịn tỏ hiệu Do đó, bên cạnh mặt tích cực đạt đánh giá hiệu tác động lên biến số vĩ mô kinh tế thời gian qua hạn chế Trong thời gian trước mắt, NHNN cần tập trung thực đồng giải pháp điều hành CSLS nhằm hài hoà mục tiêu kiểm soát lạm phát tăng trưởng kinh tế, đưa kinh tế khỏi suy thoái, phục hồi ổn định Song song với đó, điều quan trọng phải hồn thiện chế hình thành LSCB để xây dựng LSCB định hướng thị trường Do đó, dài hạn, phải xây dựng hệ thống tài minh bạch, vững mạnh hệ thống thơng tin xác, nhanh nhạy CSLS phải xây dựng nguyên tắc, ổn định dài hạn, linh hoạt kịp thời ngắn hạn Việc điều hành CSLS phải hướng tới điều hành theo mục tiêu lạm phát, tăng cường tính hiệu cơng cụ gián tiếp tăng tính độc lập NHNN; phối hợp đồng bộ, nhịp nhàng với sách vĩ mơ khác đặc biệt sách tài khóa Như vậy, CSLS đảm bảo linh hoạt mà ổn định, tảng cho môi trường đầu tư kinh doanh tốt cho tăng trưởng kinh tế 24 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PGS TS Nguyễn Văn Tiến, Giáo trình Lý thuyết Tài – Tiền tệ, NXB Thống kê Nhìn lại cơng cụ sách tiền tệ thời gian qua vài đề xuất(28/11/2011) https://thongtinphapluatdansu.edu.vn/2009/09/27/3874/ Cổng thơng tin điện tử phủ - http://www.chinhphu.vn/ Hiệp hội Ngân hàng VN - http://www.vnba.org.vn/ http://doc.edu.vn/tai-lieu/de-tai-tu-do-hoa-lai-suat-o-viet-nam-45643/ http://www.tapchicongsan.org.vn/Home/Nghiencuu-Traodoi/2010/2734/Nhin-lai-coche-dieu-chinh-lai-suat-o-Viet-Nam.aspx http://tapchitaichinh.vn/kinh-te-vi-mo/tien-trinh-tu-do-hoa-lai-suat-o-viet-nam-vamot-so-kien-nghi-114250.html http://enternews.vn/chinh-sach-tien-te-giai-doan-2011-2015-hieu-qua-va-niem-tin95328.html http://thoibaotaichinhvietnam.vn/pages/tien-te-bao-hiem/2016-01-13/nam-2016-laisuat-se-di-theo-mot-chu-ky-moi-27843.aspx http://enternews.vn/8-ket-qua-noi-bat-trong-chinh-sach-tien-te-nhnn-nam-2017123214.html https://luatvietnam.vn/tin-phap-luat/lai-suat-vay-ngan-hang-nam-2018-co-gi-thay-doi230-15847-article.html http://thoibaotaichinhvietnam.vn/pages/tien-te-bao-hiem/2018-12-24/nam-2019-laisuat-va-ty-gia-co-giu-duoc-on-dinh-65848.aspx 25 ... khung lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay: NHTW ấn định khung lãi suất nhiều hình thức lãi suất sàn, lãi suất trần mức chênh lệch lãi suất cho vay bình quân với mức lãi suất tiền gửi bình quân, lãi. .. chứng từ có giá thị trường Ngược lại, muốn giảm mức cung tiền, thu hẹp tín dụng, NHTW bán chứng từ có giá nắm giữ Chương Chính sách lãi suất Việt Nam từ 2007- 2.1 Thực trạng sách lãi suất Việt Nam. .. khơng thúc đẩy phát triển kinh tế - Chính sách lãi suất tự do: Chính sách tự hóa lãi suất sách mà phủ can thiệp mức lãi suất vượt mức lãi suất chung .Lãi suất tăng giảm hoàn toàn biến đổi cung cầu