Đang tải... (xem toàn văn)
Chính sách tỷ giá của Trung Quốc và tác động của nó tới thương mại Trung Quốc và một số nước.
Lời nói đầu Trong năm gần đây, với tốc độ tăng trởng cao ổn định kinh tế, Trung Quốc đà vợt qua ba trụ cột kinh tế phục hồi chậm chạp Mỹ, Nhật Bản Tây Âu tốc độ tăng trởng kinh tế Vai trò Trung Quốc trờng quốc tế ngày tăng nhanh, lĩnh vực thơng mại Sự thành công phần nhờ vào việc hoạch định điều hành sách phủ Trung Quốc sát với tình hình đất nớc giới Chính sách tỷ giá, đơng nhiên ngoại lệ Với sách tỷ giá mình, Trung Quốc dần trở thành nguồn cung cấp hàng hoá cho toàn giới Điều đà khiến cho kinh tế lớn lo ngại trở thành đề tài thơng thảo thơng mại Vậy để tìm hiểu sâu vấn đề em đà lựa chọn đề tài: "Chính sách tỷ giá Trung Quốc tác động tới thơng mại Trung Quốc số nớc" Nội dung đề án gồm phần sau: Lý luận chung tỷ giá hối đoái, sách tỷ giá hối đoái tác động tới thơng mại Chính sách tỷ giá Trung Quốc tác động tới ngoại thơng số nớc Triển vọng thay đổi sách tỷ giá Trung Quốc tác động có tới Việt Nam 1 NHững vấn đề lý luận chung tỷ giá hối đoái sách tỷ giá hối đoái, tác động tới thơng mại 1.1 Những vấn đề lý luận chung tỷ giá hối đoái sách tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đoái không tác động đến cân bên mà tác động đến cân đối bên kinh tế Phân tích tác động chủ yếu tỷ giá hối đoái đến thơng mại nói riêng kinh tế nói chung giúp chóng ta thÊy râ tÇm quan träng cịng nh vai trò phát triển kinh tế nớc Đó sở cho việc lựa chọn sách tỷ giá hối đoái đợc c¸c chÝnh phđ rÊt coi träng 1.1.1 Tû gi¸ hèi đoái Tỷ giá hối đoái giá đơn vị tiền tệ quốc gia tính tiền tệ nớc khác, quan hệ so sánh mặt giá hai đồng tiền quốc gia khác Nó phạm trù kinh tế bắt nguồn từ nhu cầu trao đổi hàng hoá, dịch vụ phát sinh trực tiếp từ quan hệ tiền tệ quốc gia Về bản, phân tích vấn đề tỷ giá cần tập trung trọng vào hai vấn đề sau: nhân tố tác động đến biến động tỷ giá hối đoái chế độ tỷ giá hối đoái 1.1.1.1 Các nhân tố tác động tới tỷ giá hối đoái Ngày nay, tỷ giá hối đoái biến động thờng xuyên thất thờng Sự tăng hay giảm tỷ giá hối đoái chịu ảnh hởng nhiều nhân tố khác nhau, ta chia hai dạng : nhân tố làm thay đổi tỷ giá dài hạn nhân tố ngắn hạn Những nhân tố làm thay đổi tỷ giá dài hạn: Xét dài hạn có nhân tố chủ yếu tác động tới quan hệ cung cầu ngoại tệ Đó là: mức giá tơng đối, sách bảo hộ, sở thích ngời tiêu dùng suất lao động Mức giá tơng đối Khi mức giá hàng hoá, dịch vụ nớc tăng so với mức giá hàng hoá - dịch vụ nớc ngoài, hÃng sản xuất hàng xuất nói riêng, hÃng sản xuất nớc nói chung có xu hớng thu hẹp quy mô sản xuất chi phí đầu vào tăng Do xuất giảm, cung ngoại tệ giảm, đồng thời cầu hàng nội tệ giảm xuống cầu hàng hoá nớc tăng lên, cầu ngoại tệ tăng lên Đồ thị D1,D2: đờng cầu ngoại tệ E(VND/USD) S1,S2: đờng cung ngoại tệ S2 E2 S1 E1 D1 D2 Q Sự dịch chuyển đờng cung đờng cầu ngoại tệ tác động gia tăng mức giá hàng hoá nớc, làm cho tỷ giá hối đoái tăng đồng tiền nớc giảm Nh vậy, lâu dài, gia tăng mức giá nớc so với mức giá nớc làm cho tỷ giá hối đoái biến đổi theo hớng tăng lên đồng tiền nớc giảm giá Chính sách bảo hộ Chính sách bảo hộ hàng rào thuế quan phi thuế quan đợc nớc dựng lên để bảo vệ lợi ích tạo sức cạnh tranh cho ngành công nghiệp non trẻ nớc thơng mại quốc tế Chính sách bảo hộ đà ngăn cản tự buôn bán làm tổn hại đến lợi ích số ngành kinh tế, khu vực kinh tế khác làm giảm lợi ích ngời tiêu dùng Sự tăng cờng biện bảo hộ dới hình thức nh thuế quan, quato, làm hạn chế khối lợng hàng hoá nhập khẩu, làm giảm cầu ngoại tệ, chuyển dịch đờng cầu ngoại tệ xuống phía dới, lâu dài làm giảm tỷ giá, đẩy giá trị đồng nội tệ tăng lên E(VND/USD) S1 E1 E2 D2 D1 Q Sở thích ngời tiêu dùng Thực tế thị trờng nói chung thơng mại quốc tế nói riêng cho thấy hàng hoá nớc nớc đà có đặc điểm giống nh giá cả, chất lợng, hình thức chúng khả thay hoàn toàn cho ngời tiêu dùng có sở thích khác VÝ dô : E(VND/USD) S1 E1 E2 D2 D1 Q Khi ngời dân thích dùng hàng nội hơn, cầu hàng nội tăng, cầu hàng ngoại giảm, đờng cầu ngoại tệ dịch trái, tỷ giá hối đoái giảm từ E1 xuống E2, đồng VND tăng giá Ngợc lại, tỷ giá hối đoái tăng đồng tiền nớc giảm giá Năng suất lao động Năng suất lao động tăng lên thể phát triển kinh tế sử dụng hiều cao nguồn lực khác Năng suất lao động tăng lên làm chi phí sản xuất giảm, sở sản xuất có hội mở rộng kinh doanh hạ giá thành sản phẩm Hàng nội có giá rẻ hơn, có sức cạnh tranh cao nhà sản xuất thu đợc lÃi nhiều Năng suất lao động cao sở để hàng nội thay hàng ngoại thị trờng nớc vơn thị trờng nớc ngoài; kích thích tăng xuất khẩu, tăng cung ngoại tệ đờng cung ngoại tệ dịch phải Đồng thời làm nhu cầu hàng ngoại giảm, nhập giảm, cầu ngoại tệ giảm, đờng cầu ngoại tệ dịch trái, kéo tỷ giá xuống E2 đồng nội tệ tăng giá E(VND/USD) S1 E1 S2 E2 D1 D2 Q Những nhân tố làm thay đổi tỷ giá ngắn hạn Xét ngắn hạn có số nhân tố chủ yếu tác động Đó là: Mức chênh lệnh lạm phát, lÃi suất quốc gia; dự đoán tỷ giá hối đoái Mức chênh lệnh lạm phát quốc gia Nếu nh mức độ lạm phát hai nớc khác nhau, điều kiện nhân tố khác không thay đổi, dẫn đến giá hàng hoá hai nớc có biến động khác nhau, làm cho ngang giá sức mua hai đồng tiền bị phá vỡ, làm thay đổi tỷ giá hối đoái ảnh hởng mức chênh lệch lạm phát đến tỷ giá hối đoái đợc minh họa đồ thị sau: Giả sử Việt Nam có tỷ lệ lạm E(USD/VND) S2 phát cao Mỹ Thì tăng nhu cầu S1 USD, cung USD giảm, làm cho đồng VND giảm giá D2 D1 Q Nếu tỷ lệ lạm phát nớc cao so với nớc khác, giá hàng hoá dịch vụ nhập từ nớc tăng lên, nhu cầu hàng hoá dịch vụ nớc khác giảm xuống Cùng với nhu cầu hàng hoá dịch vụ giảm, nhu cầu đồng tiền nớc nớc giảm xuống Sự giảm nhu cầu đồng nội tệ, tơng đơng với giảm cung thị trờng ngoại hối Ngợc lại, nhu cầu hàng hoá dịch vụ nớc tăng lên, cầu ngoại tệ tăng Sự tăng lên nhu cầu ngoại tệ xẩy với giảm xuống cung ngoại tệ gây lên giảm giá đồng nội tệ Tơng tự nh vây, tỷ lệ lạm phát nớc tăng lên so với tỷ lệ lạm phát nớc khác, đồng nội tệ tăng giá Mức chênh lệch lÃi suất quốc gia Khi mức lÃi suất ngắn hạn nớc tăng lên cách tơng đối so với nớc khác, điều kiện bình thờng, vốn ngắn hạn từ nớc đổ vào nớc nhằm thu phần chênh lệch tiền lÃi tạo Điều làm cho cung ngoại hối tăng lên, cầu ngoại hối giảm đi, dẫn đến thay đổi tỷ giá Những dự đoán tỷ giá hối đoái Dự đoán ngời tham gia vào thị trờng ngoại hối triển vọng lên giá hay xuống giá đồng tiền nhân tố quan trọng định tỷ giá Những dự đoán có liên quan chặt chẽ đến dự đoán biến động tỷ lệ lạm phát, lÃi suất thu nhập quốc gia Giả sử nhiều ngời tham gia vào thị trờng ngoại hối cho đồng USD giảm giá thời gian tới, điều kiện nhân tố khác không thay đổi Điều dẫn đến cung USD tăng lên nhiều ngời muốn bán chúng Đồng thời, cầu USD giảm xuống ảnh hởng đợc minh hoạ đồ thị: E(USD/VND) S1 S2 D1 D2 Q Ngoài tỷ giá hối đoái chịu ảnh hởng nhân tố khác nh khủng bố, thiên tai đình công, sách lớn cảu nhà nớc Điều giải thích thay đổi đột ngột, thất thờng tỷ không theo quy luật Nh vậy, điều kiện nay, tỷ giá hối đoái chịu tác động nhiều yếu tố Việc xác định kịp thời nhân tố sở quan trọng để điều chỉnh tỷ giá hối đoái cho phù hợp với mục tiêu phát triển kinh tế - xà hội đất nớc 1.1.1.2 Các dạng chế độ tỷ giá hối đoái Các chế độ cố định bản: Tỷ giá gắn : Vào đồng tiền: kinh tế gắn đồng tiền vào đồng tiền quốc tế chủ chốt mà không hiến điều chỉnh giá trị so sách chúng; kinh tế thờng công bố trớc lịch điều chỉnh tỷ giá đồng tiền nớc so với đồng tiền mà gắn vào theo mức cố định Vào rổ loại đồng tiền: nớc gắn đồng tiền vào rổ đồng tiền giao dịc hỗn hợp đồng tiền tiêu chuẩn Trong khoảng chênh lệch xác định trớc: nớc gắn đồng tiền vào đồng tiền khác rổ tiền khoảng chênh lệch định Cố định nhng có điều chỉnh: biên độ khoảng + 2% Các chế độ linh hoạt bản: tỷ giá có điều chỉnh linh hoạt Theo chØ sè: nỊn kinh tÕ tù ®éng ®iỊu chØnh ®ång tiền theo that đổi số cho trớc Thả có kiểm soát: nớc thờng xuyên điều chỉnh tỷ giá sở đánh giá diễn biến biến số nh tình hình dự trữ toán Thả tự do: nớc cho phép thị trờng lực lợng thị trờng định tỷ giá đồng tiền 1.1.2 Chính sách tỷ giá hối đoái Chính sách tỷ giá hối đoái hệ thống công cụ đợc dùng để tác động tới quan hệ cung- cầu ngoại tệ thị trờng ngoại hối, từ giúp điều chỉnh tỷ giá hối đoái nhằm đạt tới mục tiêu cần thiết Về bản, sách tỷ giá hối đoái gồm hai vấn đề lớn: vấn đề lựa chọn chế độ tỷ giá hối đoái hai vấn đề điều chỉnh tỷ giá hối đoái 1.1.2.1 Mục tiêu sách tỷ giá hối đoái Chính sách tỷ giá hối đoái phận hệ thống sách tài chính, tiền tệ, thực mục tiêu cuối cđa nỊn kinh tÕ Trong nỊn kinh tÕ më, mơc tiêu việc hoạch định sách nói chung, sách tài chính, tiền tệ sách tỷ giá nói riêng nhằm đạt đợc cân đối bên cân đối bên kinh tế Cân nội đạt đợc nguồn lực kinh tế quốc đợc sử dụng đầy đủ với mức giá ổn định Việc sử dụng không thiếu nguồn lực dẫn đến lÃng phí không đem lại hiệu cao Ngoài làm cho mức giá chung bị biến động, giá trị thực tế đồng tiền không ổn định, dẫn đến giảm hiệu kinh tế Sự không ổn định giá có tác động làm thay đổi tăng tính rủi ro cao nợ Vì vậy, với mục tiêu tránh tình trạng ổn định giá ngăn chăn dao động lớn tổng sản phẩm, sách tỷ giá đà tránh cho kinh tế rơi vào tình trạng lạm phát giảm phát kéo dài đảm bảo việc cung ứng tiền không nhanh chậm Khác với cân nội, cân ngoại đạt đợc lại dựa vào trạng thái cán cân tài khoản vÃng lai Một thâm hụt tài khoản vÃng lai cho thấy nớc vay nợ nớc Khoản nợ này, đáng lo ngại đợc sử để đầu t có hiệu quả, bảo đảm trả đợc nợ tơng lai có lÃi Nhng khoản thâm hụt kéo dài không tạo đợc hội đầu t có hiệu tạo nguy hiểm đến kinh tế Ngợc lại, tài sản vÃng lai d thừa cho thấy nớc tích tụ tài sản ë níc ngoµi, nghÜa lµ hä lµ ngêi cho vay Nếu d thừa diễn liên tục dẫn đến có ảnh hởng nghiêm trọng đến cân đối bên kinh tế, đồng thời tăng rủi ro khả thu hồi khoản cho vay Sẽ có nhiều nguồn lực bị bỏ lÃng phí không đợc sử dụng, sản xuất số ngành bị đình trệ, tăng trởng giảm thất nghiệp gia tăng Nh vậy, mục tiêu cân đối bên đòi hỏi sách tỷ giá phải trì tài khoản vÃng lai không thâm hụt dc thừa mức để tránh hậu nghiêm trọng kinh tế quốc gia 1.1.2.2 Căn để lựa chọn sách tỷ giá Việc lựa chọn chế độ tỷ giá xoay quanh hai vấn đề chính: mối quan hệ kinh tế quốc gia với hệ thống toàn cầu mức độ hoạt tính sách kinh tế nớc Vấn đề thứ nhất, thực chất lựa chọn hệ thống mở cửa hay đóng cửa Các phơng án đặt cho việc lựa chọn hệ thống tỷ giá thiên tỷ giá cố định tỷ giá linh hoạt kết hợp hai NÕu qc gia lùa chän hƯ thèng tû gi¸ cố định, tơng đơng với việc chọn hệ thống mở cửa, có tơng tác nhân tố quốc gia hệ thống lại Bởi việc hoạch định sách đối nội trở thành ngoại sinh tuân thủ theo thoả ớc tỷ giá quốc gia lựa chọn chế độ Ngợc lại, phơng án tỷ giá linh hoạt, nguyên tắc, không chấp nhận ràng buộc vào sách kinh tế đối nội Các sách có tác động giao động tỷ giá giữ chúng gây ảnh hởng phạm vi quốc gia Và tơng ứng với điều đó, kết sách kinh tế nớc dù điều chỉnh tỷ giá giữ ảnh hởng chúng nằm phạm vi quốc gia Vậy việc lựa chọn chế hối đoái linh hoạt đồng với lựa chọn hệ thống đóng cửa, tỷ giá linh hoạt tách rời nỊn kinh tÕ qc gia khái m«i trêng qc tÕ Vấn đề mức độ hoạt tính sách kinh tế đối nội, rõ ràng có mức độ khác Vì tỷ giá cố định thể cam kết áp đặt ràng buộc sách kinh tế quốc gia, theo đuổi sách đối nội cách độc lập Ngợc lại, tỷ giá linh hoạt công cụ sách sử dụng để giữ cho hoạt động kinh tÕ cđa hƯ thèng qc tÕ, cã thĨ thùc hiƯn sách quốc gia mà không cần quan tâm đến môi trờng bên Ngoài có tiêu chuẩn khác để xem xét lựa chọn sách tỷ giá nh hình thức rối loạn kinh tế, đặc thù cấu kinh tế tính chất rủi ro mục tiêu theo đuổi 10 lại đợc coi tảng để thực vai trò ®ã Thùc tÕ ®· cho thÊy, nhËp khÈu cã thÓ tác động trực tiến đến sản xuất, kinh doanh thơng mại thông qua việc đổi trang thiết bị, công nghệ sản xuất, cung cấp nguồn lực khan Đồng thời nhập giúp cho việc cải thiện nâng cao đời sống dân c nớc việc cung cấp nhiều hàng hoá hơn, chất lợng rẻ Tuy nhiên, không nên khai thác mức lợi ích nhập khẩu, không biến quốc gia thành bÃi thải công nghệ lạc hậu, không thúc đẩy sản xuất nớc, tạo tâm lý tiêu dùng nớc không tốt Tác động tỷ giá hối đoái sách tỷ giá hối đoái tới thơng mại Có thể nói, tỷ giá hối đoái sách tỷ giá hối đoái công cụ kinh tế vĩ mô chủ yếu để điều tiết cán cân thơng mại quốc tế theo mục tiêu định trớc nớc Trớc hết, tỷ giá biến động tỷ giá có ảnh hởng trực tiếp đến mức giá hàng hoá dịch vụ xuất nhập nớc Khi tỷ giá thay đổi theo hớng làm giảm sức mua đồng nội tệ, giá hàng hoá dịch vụ nớc tơng đối rẻ so với hàng hoá dịch vụ nớc khác thị trờng nớc thị trờng quốc tế Dẫn đến cầu xuất hàng hoá dịch vụ nớc tăng, cầu hàng hoá dịch vụ nớc nớc giảm tạo thặng d cán cân thơng mại Ví dụ: Trớc 1USD = 14000VND chiÕc m¸y tÝnh gi¸ 750USD đợc nhập tính đồng nội tệ Việt Nam 10.500.000VND Đến nay, giả sử giá máy tính không đổi, tỷ giá thay đổi 1USD = 15000VND máy tính đợc nhập bán với giá 11.250.000VND Giá đắt hơn, nhu cầu nhập máy tính giảm Nhng xuất ngợc lại tỷ giá 1USD = l4000VND, giá xuất gạo với chi phí sản xuất 3,5 triệu VND 250USD, nhng với chi phí sản xuất không đổi giá bán khoảng 233USD Giá giảm cầu xuất tăng 15 Trong trờng hợp ngợc lại, tỷ giá biến đổi theo hớng làm tăng giá đồng nội tệ Sự tăng giá đồng nội tệ có tác động hạn chế xuất lợng ngoại tệ thu đợc xuất đổi đợc đồng nội tệ Tuy nhiên, hội tốt cho nhà nhập khẩu, nhập nguyên liệu, máy móc để phục vụ cho nhu cầu sản xuất nớc Đồng thời, lợng ngoại tệ chuyển vào nớc có xu hớng giảm xuống làm khối lợng dự trữ ngoại tệ ngày bị xói mòn khuynh hớng giá tăng nhập để có đợc lợi nhuận, gây nên tình trạng cân đối cán cân thơng mại quốc tế Tỷ giá hối đoái sách tỷ giá hối đoái không tác động trực tiếp đến ngoại thơng thông qua tác động đến xuất khẩu, mà tác động cách gián tiếp đến ngoại thơng thông qua tác động làm thay đổi luồng di chuyển t vào quốc gia Nh tỷ giá thay đổi theo hớng giảm giá đồng nội tệ có tác động gia tăng việc thu hút đầu t nớc Khi luồng vốn chảy vào nớc tạo điều kiện mở rộng sản xuất nớc, tránh đợc rào cản sách bảo hộ thơng mại, đẩy mạnh hoạt động ngoại thơng Những tác động kể tỷ giá hối đoái sách tỷ giá hối đoái đến hoạt động ngoại thơng nói riêng kinh tế nói chung làm cho nhà quản lý quốc gia muốn quản lý, điều tiết tỷ giá sách tỷ giá theo mục tiêu kinh tế xà hội đà định Chính sách tỷ giá Trung quốc 2.1 Điều hành sách tỷ giá Trung Quốc trình cải cách chuyển đổi 2.1.1 Thời kỳ chuyển từ sách tỷ giá cố định sang thả theo sát với diễn biến tỷ giá thị trờng( 1981- 1993) 16 Cho đến đầu năm 1980, Trung Quốc thực sách tỷ giá cố định, gắn đồng NDT cao giá trị thực Điều kéo theo loạt tiêu cực nh: hàng xuất sức cạnh tranh, cân đối nghiêm trọng kinh tế Ngân sách quốc gia hàng năm phải bù lỗ nhiều cho sản xuất tiêu dùng Nh năm 1989 mức bù lỗ 76,3 tỷ NDT tơng đơng với 29% thu nhập tài Vào lúc tổng số nợ Trung Quốc lên tới 47 tỷ USD, dự trữ ngoại tệ quốc gia hầu nh cạn kiệt lạm phát nớc lên cao Để đẩy mạnh xuất khẩu, nhằm đa đất nớc thoát khỏi khủng hoảng, đồng thời với việc thực biện pháp cải cách kinh tế, Trung Quốc đà liên tục tiến hành điều chỉnh tỷ giá hối đoái danh nghĩa theo hớng giảm giá trị đồng NDT bị đánh giá cao trớc cho phù hợp với sức mua thực tế thị trờng suốt thời gian đầu trình cải cách đầu năm 90 Từ năm 1981-1985, Trung Quốc luôn muốn thực chế độ loại giá hàng, tỷ giá thống nhng nhiều nguyên nhân nên giai đoạn cải cách bên cạnh tồn tỷ giá giao dịch thơng mại nội bộ, tỷ giá thức thờng xuyên thay đổi, hầu hết phá giá Theo thống kê, đồng NDT đợc điều chỉnh 23 lần năm 1981, 28 lần năm 1982 56 lần năm 1984 mức độ khác để tiến tới tỷ giá thực Cải cách, điều chỉnh phần lớn phá giá dẫn đến tỷ giá thức ngang với tỷ giá nội vào cuối 1984, cuối thống tỷ giá Cho tới cuối năm 80, tỷ giá thức biến động nhng lại có mức phá giá nhanh biến động, bên cạnh phát triển thị trờng ngoại hối đà tạo nên biến đổi mạnh mẽ tỷ giá Ra đời từ đầu năm 1980 Trung Quốc, thị trờng ngoại hối phát triển nhanh từ sau năm 1986 dẫn tới hình thành mạng lới toán dựa vào thị trờng Cơ sở cho tồn thị trờng quyền tự chủ doanh nghiệp Trung Quốc cho phép nhà xuất đợc đợc giữ phần ngoại hối, nhằm khuyến khích tăng khả hoạt động 17 xuất Với diện thị trờng này, đà làm cho tỷ giá trao đổi bớc đợc dao động tự Chính sách tỷ giá thời kỳ đà giúp Trung Quốc đẩy mạnh xuất khẩu, giảm thâm hụt cán cân thơng mại, cán cân toán đa đất nớc khỏi khủng hoảng kinh tế Nếu nh năm 1978 tổng kinh ngạch xuất nhập đạt 20,64 tỷ USD 9,8% GDP, đứng thứ 27 giới buôn bán đối ngoại cán cân thơng mại -15.002 triệu USD nhờ thơng mại phát triển đến năm 1990 cán cân thơng mại 8.646 triệu USD Sau điều chỉnh thử nghiệm thành công ban đầu, phủ Trung Quốc tiếp tục điều chỉnh sách tỷ giá theo hớng đà vạch Cho nên, đầu năm 90 (1991- 1993), Trung Quốc thức công bố áp dụng tỷ giá thả Trong giai đoạn này, tỷ giá trao đổi đồng NDT thờng xuyên dao động, đồng NDT hầu nh hạ giá Nhờ tăng tỷ lệ ngoại hối phân bổ thông qua tơng tác cung cầu thị trờng, hoạt động kiểm soát ngoại hối đà giảm dần, lực lợng thị trờng đợc tính đến nhiều định liên quan đến tỷ giá Sau tỷ giá đợc điều chỉnh tơng đối sát với biến đổi thị trờng sức mua thực tế đồng NDT, tỷ giá danh nghĩa đồng NDT với USD tơng đối ổn định mức 5,2 -> 5,8 NDT/USD Tuy nhiên, mức điều chỉnh đợc dựa vào mức giá Trung Quốc Mỹ đà làm cho lạm phát cao Trung Quốc tác động xấu tới mục tiêu tăng trởng thúc đẩy xuất kinh tế Nh từ mức thặng d thơng mại 9.165 triệu USD với tốc độ lạm phát 3,06% năm 1990 đến năm 1993 cán cân thơng mại bị thâm hụt 10.654 triệu USD tốc độ lạm phát 14,58% Có thể nói bớc trình chuyển đổi tỷ giá hối sách tỷ giá Trung Quốc, giai đoạn tỷ giá ấn định trớc đợc thả theo sát với diễn biến thị trờng 18 2.1.2 Thời kỳ phá giá mạnh đồng NDT thống hai tỷ giá hớng tới đồng NDT có khả chuyển đổi (1994- 1997) Nhận thấy nguy đồng NDT có khả trở lại tình trạng bị đánh giá cao so với sức mua thực tế, phủ Trung Quốc đà định chuyển hớng điều chỉnh sách tỷ giá hối đoái Ngày 1-1-1994, đồng NDT thức bị tuyên bố phá giá mạnh từ 5,8 NDT/USD xuống 8,7 NDT/USD, thống mức giá thành tỷ giá chung Tuy nhiên, tỷ giá danh nghĩa bắt đầu lên giá chậm chạp cuối ổn định mức 8,3NDT/USD Để giảm bớt tác động thay đổi sách tỷ giá lên thị trờng tiền tệ, vào thời kỳ phủ Trung Quốc đà ban hành loạt biện pháp hỗ trợ quản lý ngoại hối nh : thực chế độ ngân hàng kết hối, xoá bỏ găm giữ ngoại tệ tăng giá ngoại hối công ty, xây dựng thị trờng giao dịch ngoại tệ liên ngân hàng; cải tiến chế hình thành tỷ giá hối đoái; xoá bỏ kế hoạch mang tính mệnh lệnh thu chi ngoại hối kết hợp với kiểm soát chặt chẽ ngân hàng trung ơng Trung Quốc Đối với công ty nớc ngoài, Trung Quốc yêu cầu phải có bảng cân đối ngoại tệ hàng năm Đối với doanh nghiệp liên doanh với nớc phải có giấy phép đổi ngoại tệ mạnh sang NDT Còn doanh nghiệp nhà nớc, yếu cầu phải nộp 100% ngoại tệ thu đợc thay 50% trớc Tuy nhiên, Trung Quốc đà có điều chỉnh quản lý ngoại hối lỏng nh: cho phép công nớc bớc đợc giao dịch, mua bán ngoại tệ mạnh, tạo điều kiện để đồng NDT xâm nhập mạnh vào thị trờng tiền tệ, tài giới Kết điều chỉnh phá giá mạnh đồng NDT thời kỳ Trung Quốc đà giúp nớc không thu đợc lợi ích ngắn hạn, nhanh chóng đẩy mạnh xuất khẩu, chiếm lĩnh nhiều thị phần quan trọng thị trờng quốc tế, mà tạo sở để Trung Quốc trì sách tỷ giá ổn định thời gian dài, giảm thiểu rủi ro hối đoái tạo môi trờng hấp dẫn thu hút mạnh nguồn đầu t nớc ngoài.: 19 Năm 1994 1995 1996 1997 FDI- tû USD 33,79 35,84 40,18 44,23 Lạm phá (%) 24,2 16,9 8,3 8,3 XK- tỷ USD 121,0 148,8 151,2 182,9 NK- tû USD 115,7 129,1 138,9 142,2 Nguån chÝnh IMF International Financial Statistics T5/2001 2.1.3 Chính sách tỷ giá trì ổn định đồng NDT yếu nhằm thúc đẩy xuất khẩu, tăng trởng kinh tế cao giảm cú sốc từ bên (1997nay) Dới tác động khủng hoảng tài châu năm 1997, môi trờng kinh tế quốc tế đà có nhiều biến động đáng kể Các nớc bị khủng hoảng rơi vào tình trạng suy thoái, mức sống ngời dân bị sụt giảm đáng kể Cuộc khủng hoảng đà làm cho tốc độ tăng trởng kinh tế thơng mại toàn cầu chậm lại Trung Quốc ngoại lệ Xuất đầu t nớc giảm mạnh Vấn đề sản xuất d thừa ngày trở nên trầm trọng ngành công nghiệp chế biến Giá thị trờng liên tục giảm xuống xuất dấu hiệu giảm phát Trớc tình hình đó, phủ Trung Quốc đà có chủ trơng không phá giá đồng NDT, tỷ giá giữ mức 8,3NDT/USD, với biên độ giao đông nhỏ Nhờ mà tác động khủng hoảng khu vực Châu kinh tế Trung Quốc kinh tế giới đà nghiêm trọng Để bảo vệ đồng NDT trớc tác động khủng hoảng tài khu vực, năm 1998 Trung Quốc đà quay trở lại kiểm soát chặt chẽ thị trờng ngoại hối, giảm nguy đầu găm giữ ngoại tệ, tăng dự trữ ngoại tệ Thu nhập ngoại tệ doanh nghiệp bắt buộc phải bán cho ngân hàng đà đợc định trớc, việc bán ngoại tệ phải có hoá đơn theo quy định đợc rút, chí nhà đầu t nớc phải bán ngoại tệ cho ngân 20 hàng Trung Quốc để đổi lấy lợng NDT định sử dụng lÃnh thổ nớc Song song với việc quản lý chặt chẽ thị trờng ngoại hối, để giảm bớt sức ép xuất tăng trởng kinh tế, Trung Quốc phối hợp với sách kinh tế nh nới lỏng sách tiền tệ kích cầu Trong năm này, Trung Quốc đà liên tiếp lần hạ lÃi suất tiền cho vay tiền gửi đồng NDT, lÃi suất chiết khấu giảm 1,91%, đồng thời với việc giảm lÃi suất với loại tiền gửi ngoại tệ, hỗ trợ vốn cho doanh nghiệp, kích thích tiêu dùng tầng lớp dân c Với chế quản lý chặt chẽ nh vậy, tỷ giá đồng NDT USD cố định 8,3NDT/USD Theo chuyên gia hàng đầu kinh tế cho với tỷ giá đồng NDT đà bị đánh giá thấp khoảng 30% so với đồng tiền khác,theo nhận định Mỹ 40% theo EU tỷ lệ 20% Theo họ với tỷ giá thấp, đà tạo lợi thơng mại bất bình đẳng cho hàng Trung Quốc tràn thị trờng quốc tế, làm suy yếu sức cạnh tranh nhà xuất khác Cùng với lợi tài nguyên nhân lực, việc trì tỷ giá hối đoái không cân đối NDT USD lúc USD giảm tơng đối so với đồng tiền khác giúp nhà xt khÈu cđa Trung Qc cã lỵi thÕ cc chiến giá nâng cao tính cạnh tranh thu hút đầu t nớc Còn quan điểm phía Trung Quốc lại trái ngợc với nớc, họ cho đồng NDT không giảm trái lại lên giá so với đồng tiền khác Theo nhận định Trung Quốc danh nghĩa giai đoạn 1994-2002, đồng NDT đà tăng 5,1% so với đồng USD, tăng 17,9% so với đồng Euro tăng 17% so với đồng yên Nhật, tính đến yếu tố lạm phát mức tăng thực tế đồng NDT so với đồng tiền 18,5%, 39,4%, 62,9% Mặc dù có quan điểm trái ngợc nhau, thực tế đà cho thấy việc điều chỉnh tỷ giá sách tỷ giá thời gian 21 qua đà tạo khả góp phần giảm tác động trớc cú sốc từ bên đạt đợc thành tựu to lớn kể từ năm 1997 Trong năm 2002, tổng doanh số thơng mại Trung Quốc đạt 620,79 tỉ USD, xuất tăng 22,3%, đạt 325,57 tỉ USD; nhập tăng 21,2%, đạt 295,22 tỉ USD Thặng d thơng mại đạt 30,33 tỉ so với 22,6 tỉ USD năm 2001 Dự trữ ngoại tệ đạt mức cao kỷ lục 286,4 tỉ USD Tốc độ tăng trởng trung bình kinh tế Trung Quốc 8%/năm, cao giới Mặt khác, đồng NDT mạnh lên so với đồng USD Tuy cha phải đồng tiền chuyển đổi hoàn toàn, nhng ngày đợc sử dụng nhiều bên biên giới Trung Quốc, đặc biệt dọc biên giới Trung Quốc với nớc Đông Nam Theo tính toán có khoảng 30 tỷ NDT lu hành bên Trung Quốc, điều chứng tá niỊm tin cđa qc tÕ vµo kinh tÕ Trung Quốc Và đồng NDT đợc dự đoán đóng vai trò khu vực lớn đồng Eruo, trở thành đồng tiền dự trữ thay đồng tiền quốc tế khác Châu Bên cạnh thành tựu đạt đợc phần nhờ vào sách tỷ giá nay, hạn chế Khi mà đồng tiền giảm giá, làm cho khoản vay ngoại tệ nớc rủi ro đầu t tơng lai tăng lên nhà đầu t dự kiến tăng tính không ổn định tỷ giá hối đoái Hiện nay, nợ hạn Trung Quốc đà lên đến mức 1.800 tỷ nhân dân tệ, tơng đơng 140% GDP so với mức 88% năm 1996 Và khoản nợ khó đòi tập trung bốn ngân hàng lớn Trung Quốc- ngân hàng khả toán xét phơng diện kỹ thuật KĨ tõ 1998 ®Õn nay, Trung Qc ®· bá 200 tỷ USD để tái cấp vốn mua lại khoản nợ khó đòi ngân hàng Mặc dù Trung Quốc phải đối mặt với tình hình tài bất ổn, nhng phủ Trung Quốc 22 thận trọng tránh làm tổn hại đến xuất Theo cảnh báo nhà nghiên cứu kinh tế, việc điều chỉnh giá trị đồng nhân tệ làm cho kinh tế Trung Quốc "mất ổn định" khuyến khích luồng vốn đầu t, làm tăng s phụ thuộc kinh tế vào yếu tố bên hiƯn cã tíi 50% hµng xt khÈu lµ cđa doanh nghiệp có vốn đầu t nớc Đây mâu thuẫn mà việc lựa chọn sách tỷ giá phải đối mặt Tóm lại: Đầu năm 1980, Trung Quốc bớc vào công cải cách mở cửa kinh tế, Trung Quốc ấn định mức tỷ giá 2,4 NDT/USD Tới năm 1990, khoảng 10 năm sau cải cách, kinh tế Trung Quốc có bớc phát triển mạnh mẽ thể xuất tốc độ tăng trởng kinh tế Các nhà quản lý Trung Quốc hiểu tỷ giá hối đoái cố định không giúp kích thích tăng trởng xuất Do Trung Quốc bắt đầu hớng tới chế tỷ giá mềm dẻo với tham gia nhiều yếu tố thị trờng nhng có kiểm soát nhà nớc Tỷ giá đồng NDT vào khoảng 5,8 - 5,9 NDT/USD năm 1990-1993 Đến cuối năm 1993, đầu năm 1994, để kích thích xuất nữa, Trung Quốc đà định chuyển tỷ giá lên 8,7 NDT/USD Sau nhiều lần điều chỉnh, tỷ giá dừng mức khoảng 8,2 - 8,3 NDT/USD trì từ năm 1994 tới 2.2 Tác động sách tỷ giá TQ tới thơng mại số nớc Tác động tới Mỹ Từ năm 1993, Trung Quốc Mỹ đà mở rộng quan hệ buôn bán Năm 2000, Mỹ chiếm 20,9% kim ngạch xuất trở thành đối tác quan trọng số xuất hàng hoá Trung Quốc, xuất hàng hoá Trung Quốc sang Mỹ đạt 103,3 tỷ USD, chiếm 8,2% giá trị nhập Mỹ Trung Quốc trở thành đối tác nhập lớn thứ Mỹ Thơng mại 23 Mỹ với Trung Quốc đà tăng 50% Tuy nhiên, năm qua Mỹ chủ yếu bị thâm hụt thơng mại với Trung Quốc Năm 2002, thâm hụt thơng mại Mỹ vào khoảng 500 tỷ USD có tới 103 tỷ USD thâm hụt với Trung Quốc Trong tháng đầu năm 2003, xuất siêu Trung Quốc sang Mỹ lên tới 120 tỷ USD, nhập tăng không đáng kể, nhích từ 13 lên 19 tỷ USD Mỹ cho việc Trung Quốc kìm giữ tỷ giá giao dịch đồng NDT biên độ hẹp khoảng 8,3 NDT/USD thời gian dài đà giúp nhà xuất Trung Quốc có đợc lợi cạnh tranh không công thị trờng giới thị trờng Mỹ, khiến nhiều việc làm Mỹ khu vực sản xuất khàng xuất bị cắt giảm Trong năm vừa qua, buôn bán bất lợi với Trung Quốc, Mỹ đà khoảng 2,6 triệu công ăn việc làm chiếm 10% tổng số ngời thất nghiệp sở sản xuất Mỹ khó lòng cạnh tranh với sách giá hàng nhập Trung Quốc Hơn nữa, có đồng NDT rẻ đà khiến môi trờng đầu t Trung Quốc hấp dẫn nhà đầu từ Mỹ đà chuyển sang đầu t sản xuất Trung Quốc Do nguyên nhân trên, Mỹ gia tăng sức ép với Trung Quốc vấn đề điều chỉnh sách tỷ giá Một loạt chuyến viếng thăm, gặp gỡ, phát biểu quan chức quyền ông Bush với Trung Quốc diễn gần nhằm gây áp lực để Trung Quốc chấm dứt tình trạng can thiệp vào tiền tề để thị trờng định tỷ giá nhân dân tệ đôla Tuy nhiên, Mỹ gây sức ép để Trung Quốc điều chỉnh chút giá trị nhân dân tệ để tránh gây thiƯt h¹i lín vỊ xt khÈu cho Trung Qc Cong Mỹ buộc Trung Quốc phải nhanh chóng điều chỉnh giá trị NDT nh thủ đoạn trị dẫn đến tranh chấp thơng mại hai bên 24 Tác động tới Nhật Bản Sự tăng trởng chậm chạp kinh tế Nhật thập kỷ qua đà buộc phủ nớc cần can thiệp mạnh mẽ vào thị trờng ngoại hối, cố gắng trì đồng yên yếu để tăng trởng xuất khÈu nh»m kh«i phơc nỊn kinh tÕ ChØ chiÕm 12% GDP Nhật, nhng xuất nguồn động lực tăng trởng hữu hiệu Ngoài ra, đồng yên yếu giúp đẩy giá hàng hoá nhập lên cao, đặc biệt hàng hoá từ Trung Quốc, nhờ trợ giúp đợc nhà sản xuất nớc đẩy số giá lên cao Cho nên sách Trung Quốc làm tổn hại tới xuất Nhật Bản Trớc hết, để đối phó với thâm hụt thơng mại ngày lớn phần thâm hụt thơng mại với Trung Quốc ngày tăng, phủ Mỹ đà theo đuổi sách đồng USD yếu Điều đà khiến cho đồng Yên Nhật tăng giá chóng mặt so với đồng USD làm cho hàng hoá xuất Nhật Bản trở nên đắt đỏ hơn, c¶n trë sù phơc hèi u cđa nỊn kinh tế Nhật Bản Đồng thời với đồng NDT yếu, hàng hoá Trung Quốc tràn ngập thị trờng cạnh tranh mạnh mẽ với hàng hoá Nhật đặc biệt thị trờng Mỹ Nhật Theo thống kế Bộ tài Nhật đa cho thấy rằng, quan hệ thơng mại qua lại Mỹ-Nhật đà giảm đột ngột 10 tháng đầu năm 2002 Mặc dù thặng d thơng mại Nhật giảm, nhập họ từ Trung Quốc đà tăng lên 6,31 nghìn tỷ yên năm so với 6,04 nghìn tỷ yên nhập từ Mỹ Rõ ràng, nh Mỹ, Nhật Bản chịu tác động không nhỏ từ sách tỷ giá Trung Quốc Họ kêu gọi Trung Quốc cần tăng giá đồng nhân dân tệ Tác động tới EU 25 Do nớc EU liên minh tiền tệ, nên đồng NDT đợc đánh thấp so với đồng Euro nh ảnh hởng tới toàn khối, nhiên mức độ ảnh hởng nớc khác tuỳ thuộc vào mối quan hệ nớc Nói chung, nớc phải cạnh tranh gay gắt với Trung Quốc giá hàng hoá xuất không thị trờng khối mà khối Theo thống kê, thâm hụt thơng mại EU Trung Quốc đà lên tới 47 tỷ euro (tơng đơng 52 tỷ USD), số tơng đơng Mỹ Trung Quốclà 103 tỷ USD Nguyên nhân dẫn đến tình trạng Trung Quốc trì sách đồng NDT yếu Tuy nhiên, không giống nh Nhật, Mỹ thúc ép Trung Quốc thả đồng tiền, EU nhấn mạnh việc cải tiến để có đợc hệ thống tỷ giá linh hoạt cần thiết nhng phải đợc tiến hành cách thận trọng Có thể nhận thấy rằng, nay, không nớc muốn có đồng tiền mạnh bối cảnh đồng USD giảm giá thị trờng tiền tệ giới đà làm đồng tiền đồng loạt tăng giá đồng NDT mức thấp Điều này, dấy lên phản đối nớc mức độ khác đặc biệt ba nớc lớn Triển vọng thay đổi sách tỷ giá Trung Quốc tác động có tới Việt nam 3.1 Triển vọng thay đổi sách tỷ giá Trung Quốc tác động có tới Việt Nam Triển vọng thay đổi sách tỷ giá Trung Quốc Các nhà lÃnh đạo Trung Quốc hiểu việc tăng giá trị đồng NDT khiến cho tốc độ tăng trởng kinh tế chậm lại Trớc hết, tác động trực tiếp đồng tiền mạnh làm cho xuất Trung Quốc gặp khó khăn hàng xuất giảm tính cạnh tranh khía cạnh giá, từ dẫn tới tình trạng 26 DN phải đóng cửa thất nghiệp tăng Đồng thời giảm thu hút đầu t nớc ngoài, gián tiếp tăng chi phí đầu vào hàng xuất dẫn đến giá tăng, giảm qui mô sản xuất hàng xuất Hiện nay, xuất đầu t nớc đòn bẩy cho tăng trởng kinh tế Trung Quốc Nên phủ Trung Quốc tránh tổn thất gây bất ổn cho kinh tế, đặc biệt khu vực xuất đầu t nớc Mặt khác, nhà đầu t t nhân, doanh nghiệp tổ chức tài Trung Quốc sở hữu nhiều tài khoản hải ngoại số chiếm khoảng 10-20% GDP chđ u b»ng ®ång USD nÕu cã dÊu hiƯu đồng NDT lên giá họ bán thống bán tháo USD dẫn đến giảm phát mạnh nớc, tổn hại nghiêm trọng đến kinh tế Tuy nhiên, Trung Quốc gia nhập WTO phải đối mặt với sức ép mở cửa ngành tài chính, dịch vụ ngân hàng Theo đó, ngân hàng định chế tài nớc đợc kinh doanh đồng NDT Trung Quốc vào năm 2006 Đến lúc đó, tỷ giá tiền tệ đợc định hoàn toàn thị trờng Trớc áp lực này, Trung Quốc trình mở cửa khu vực tài chính, ngân hàng để nâng cao lực tăng tính cạnh tranh cho ngân hàng nớc Nh vậy, thay đổi tỷ giá đồng NDT khã x¶y nhng rÊt cã thĨ Trung Qc sÏ áp dụng chế tỷ giá hối đoái linh hoạt đợc điều tiết chủ yếu lực lợng thị trờng Hoặc Trung Quốc áp dụng biên độ giao động rộng tỷ giá đồng NDT thay biên độ hẹp nh để khẳng định nớc ấn định tỷ giá hối đoái dựa tình hình cung cầu tiền tệ thị trờng Tỷ giá cho thấy Trung Quốc có trách nhiệm cao cộng đồng quốc tế Trung Quốc không thay đổi tỷ giá Trung Quốc cần bảo đảm ổn định kinh tế Rõ ràng Trung Quốc muốn rút học từ Nhật Bản năm 1980 nớc tăng giá đồng Yên từ 300 yên/USD vào năm 1985 lên gần 150 27 yên/USD năm 1987, khiÕn nỊn kinh tÕ NhËt trë nªn tåi tƯ suy yếu thời gian dài Đồng thời, Trung Quốc không chấp nhận việc phá giá mạnh đồng NDT để tránh rơi vào khủng hoảng Từ phân tích trên, ta thấy trớc áp đòi phá giá đồng NDT Mỹ, Nhật Bản, EU số nớc khác Trung Quốc kiên không thay đổi sách tỷ giá hối đoái Mà có chủ trơng bớc nới lỏng tỷ giá đồng NDT vòng 5% thời gian tới Tác động có tới Việt Nam Trung Quốc hai nớc láng giềng có mối quan hệ lịch sử lâu đời Cho nên, Trung Quốc có nhiều điểm tơng đồng phong tục tập quán, thói quen , dẫn đến tơng đồng sản xuất đời sống xà hội Điều khẳng định rằng, phát triển mạnh mẽ Trung Quốc tác động không nhỏ tới kinh tế Việt Nam Do buôn bán thơng mại ta Trung Quốc không nhiều việc điều chỉnh tỷ giá Trung Quốc không ảnh hởng đến quan hệ ngoại thơng hai nớc Chúng ta xuất sang Trung Quốc khoảng 1,5 tỷ USD, chiÕm 9% tỉng kim ng¹ch xt khÈu cđa ViƯt Nam, nhập khoảng 2,2 tỷ USD Phần lớn giao dịch chủ yếu diễn biên giới Việt - Trung, doanh nghiệp vừa nhỏ vùng ven Trung Quốc Nh vậy, tác động trực tiếp từ việc tăng giá NDT không ảnh hởng nhiều đến mậu dịch song phơng Tất nhiên việc đòi hỏi DN Việt Nam nhập hàng Trung Quốc phải tính toán mở rộng thị trờng nhập giá hàng Trung Quốc cao Tuy nhiên, tác động rõ nét tác động gián tiếp Mặc dù, Việt Nam cha phải đối thủ cạnh tranh Trung Quốc Nhng vài lĩnh vực, Việt Nam có lợi tơng đồng nh Trung Quốc 28 nh số mặt hàng đan, mây tre, hàng thủ công mỹ nghề truyền thống Trở thành đối thủ cạnh tranh ngang sức với thị trờng Mỹ, EU số thị trờng khác Do đó, thay đổi tỷ giá, hàng xuất Trung Quốc cạnh tranh thị trờng nớc thứ ba Trung Quốc hấp dẫn việc thu hút đầu t Đây hội cho Việt Nam tăng vị xuất nh thu hút nhiều đầu t nớc 3.2 Một số kiến nghị Từ năm 1989, nhà nớc ta đà bắt đầu áp dụng sách tỷ giá thả có kiểm soát, đồng thời cố gắng thống tỷ giá hối đoái cách thờng xuyên điều chỉnh tỷ giá thức cho phù hợp với tỷ giá thị trờng tự Đến năm 1991, việc thống tỷ giá đà đợc hoàn thành tỷ giá đợc Ngân hàng nhà nớc niêm yết vào kết thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng buổi giao dịch Việc áp dụng chế độ đà phát huy u điểm định, vừa thúc đẩy xuất gia tăng vừa ổn định đợc thị trờng ngoại hối, giúp cho kinh tế phát triển Trong thời gian gần đây, tỷ giá đồng VND so với USD ổn định mức dao động tơng đối nhỏ Theo đánh giá, đồng tiền Việt Nam đợc đánh giá cao so với ®ång tiỊn khu vùc Mét hiƯn tỵng cã thĨ ảnh hởng đến khả cạnh tranh kinh tế, ảnh hởng đến việc làm gia tăng tổng cầu thông qua phát triển xuất khẩu, hạn chế nhập việc thu hút đầu t trực tiếp nớc Từ việc phân tích sách tỷ giá cđa Trung Qc nãi trªn, liƯu ViƯt Nam cã thĨ phá giá mạnh đồng VND không ? Theo em, trớc mắt không nên phá giá đồng VND mà điều chỉnh bớc cho phù hợp với giá trị thực nó, có điều chỉnh mạnh mẽ làm tổn hại đến nhiều mặt nÒn kinh tÕ 29 ... giá tới thơng mại 12 Chính sách tỷ giá Trung Quốc 17 2.1 Điều hành sách tỷ giá Trung Quốc trình 17 cải cách 2.2 Tác động sách tỷ giá Trung Quốc tới thơng mại 24 số nớc triển vọng thay đổi sách tỷ. .. Lời nói đầu Trang Những vấn đề lý lận chung tỷ giá hối đoái sách tỷ giá hối đoái tác động tới thơng mại 1.1 Những vấn đề lý luận chung tỷ giá hối đoái sách tỷ giá hổi đoái 1.2 Tác động sách tỷ giá. .. chung tỷ giá hối đoái sách tỷ giá hối đoái, tác động tới thơng mại 1.1 Những vấn đề lý luận chung tỷ giá hối đoái sách tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đoái không tác động đến cân bên mà tác động đến