Đang tải... (xem toàn văn)
LỊCH SỬ HÌNH THÀNH THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VÀ VAI TRÒ CỦA NÓ ĐỐI VỚI NỀN KINH TẾ. GVHD: TS Hoàng Văn Liêm.
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ HUẾ KHOA KẾ TOÁN TÀI CHÍNH -CHUN ĐỀ MƠN TÀI CHÍNH TIỀN TỆ Tên chun đề: LỊCH SỬ HÌNH THÀNH THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VÀ VAI TRỊ CỦA NĨ ĐỐI VỚI NỀN KINH TẾ GVHD: TS Hồng Văn Liêm Thực hiện: Nhóm (Lớp tài tiền tệ 1_N1) Danh sách nhóm: 1.Cao Thị Kim Ngân 2.Trần Thị Ngoan Thoa 3.Đinh Thị Huệ 4.Nguyễn Thị Phương 5.Lê Thị Huê 6.Nguyễn Thị Quỳnh Trang 7.Lê Thị Xuân Mai 8.Nguyễn Thị Khánh Hồ 9.Nguyễn Văn Tín 10.Phan Xn Hồng 1.Lời mở đầu Trong q trình phát triển kinh tế xã hội nhu cầu vốn vấn đề quan trọng ưu tiên hàng đầu trước bắt đầu vào năm tài khóa Để thấy việc hình thành thị trường vốn cho phát triển kinh tế xã hội vô quan trọng việc tìm hiểu thị trường vốn hay thị trường tài (TTTC) đời đâu có vai trị to lớn kinh tế nói chung kinh tế Việt Nam nói riêng điều cần thiết Đó lý chung tơi tập trung nghiên cứu chun đề: “Lịch sử hình thành thị trường tài vai trị kinh tế” TTTC sản phẩm bậc cao kinh tế thị trường hay nói xác hơn, kinh tế tiền tệ, đó, bên cạnh thị trường khác, thị trường tài hoạt động kết nối “người cho vay đầu tiên” “người sử dụng cuối cùng”, tạo vô số giao dịch, giao dịch, dù động ,cũng tạo dòng chảy vốn kinh tế - lưu thông máu thể - kinh tế hoạt động lành mạnh có hiệu thị trường hoạt động có hiệu thế, ngược lại Trong kinh tế thị trường cung cầu gặp tạo thành thị trường Giá hàng hoá xuất nhằm giải trạng thái cân cung cầu yêu cầu cấp bách Hàng hố thị trường tài cơng cụ tài Đối với chủ thể hoạt động sản xuất kinh doanh, vốn để đầu tư cho phát triển kinh doanh, phát triển sản xuất yếu tố sống cịn, vốn có vị trí to lớn kinh tế Trong mối quan hệ tương quan với thị trường khác, TTTC có vị trí thị trường khởi điểm cho loại thị trường, có tác dụng chi phối điều hành xâm nhập vào loại thị trường khác Biết rõ mối quan hệ thị trường tài thị trường khác, phủ giải nạn khan vốn điều hành quản lý kinh tế thị trường thơng qua thị trường tài TTTC nâng cao suất hiệu hoạt động kinh doanh, sản xuất kinh tế Tạo tốc độ vịng ln chuyển vốn nhanh, góp phần làm tăng trưởng kinh tế Tạo điều kiện cho thành lập tổ chức kinh tế TTTC tạo hội đầu tư đem lại lợi ích cho thành viên xã hội Các tổ chức kinh tế người dân thông qua TTTC sử dụng hợp lý nguồn vốn để đầu tư nhiều hình thức khác để bảo đảm tăng nguồn vốn TTTC giúp cho việc sử dụng vốn có hiệu hơn, khơng người có tiền đầu tư mà cịn với người vay tiền để đầu tư Người cho vay có lãi thơng qua lãi suất cho vay Người vay vốn phải tính tốn sử dụng vốn vay hiệu Có thể nói, TTTC cầu nối cung cầu vốn kinh tế, tạo điều kiện thuận lợi chuyển nguồn vốn nhàn rỗi đến nơi thiếu vốn để đáp ứng nhu cầu phát triển kinh tế Thơng qua TTTC mà hình thành giá mua giá bán loại cổ phiếu, trái phiếu, kỳ phiếu, giấy nợ ngắn hạn, dài hạn…hình thành nên tỷ lệ lãi suất vay, lãi suất cho vay, lãi suất ngắn, trung hạn dài hạn Ở Việt Nam, kể từ kinh tế chuyển sang vận hành theo chế thị trường, đặc biệt bối cảnh hội nhập kinh tế khu vực giới,gia nhập WTO, lĩnh vực tài lĩnh vực mang tính nhạy cảm ln địi hỏi đổi mặt nhận thức thực tiễn Chính vậy, việc nghiên cứu “Lịch sử hình thành vai trị TTTC quan trọng, giúp cho nhà đầu tư hiểu rõ nguồn gốc đời loại thị trường đặc biệt này, từ nắm bắt tầm quan trọng, ảnh hưởng hoạt động SXKD để có kế hoạch sử dụng vốn có hiệu 2.Các khái niệm: Để dễ dàng việc tìm hiểu TTTC,trước hết, tìm hiểu khái niệm TTTC khái niệm liên quan: Khái niệm1: “TTTC tổng hoà mối quan hệ cung cầu “vốn”, diễn hình thức vay, mua bán vốn, tiền tệ chứng từ có giá nhằm chuyển dịch vốn từ nơi cung đến nơi cầu vốn, nhằm đảm bảo cho hoạt động kinh tế.” Khái niệm 2: “TTTC loại thị trường đặc biệt nên đối tượng mua bán thị trường tài loại hàng hóa đặc biệt: quyền sử dụng vốn ngắn hạn dài hạn Người bán quyền sử dụng tài có dư thừa nguồn tài đem nhượng quyền sử dụng nguồn tài dư thừa nhằm thu khoản lợi tức định Người mua quyền sử dụng nguồn tài người thiếu nguồn tài muốn mua quyền sử dụng nguồn tài người khác.” Khái niệm 3: “TTTC thị trường mà diễn hoạt động mua bán quyền sử dụng nguồn tài thơng qua phương thức giao dịch công cụ tài định” Thực tế, hệ thống thị trường tài hồn chỉnh phải bao gồm: hệ thống thị trường tiền tệ hoạt động chủ yếu thông qua hệ thống ngân hàng (gồm NHTW NHTM) công ty tài thị trường vốn thị trường chứng khốn, thị trường chứng khốn giữ vai trị quan trọng Thị trường tiền tệ: phận thị trường tài chun mơn hóa nguồn tài trao quyền sử dụng ngắn hạn Thị trường vốn:là phận thị trường tài Diễn mua bán cơng cụ tài dài hạn, gồm thị trường cho thuê tài chính, thị trường chấp ( thị trường tín dụng trung dài hạn) thị trường chứng khoán Thị trường chứng khốn:là phận thị trường tài chính, thị trường mà nơi người ta mua bán, chuyển nhượng, trao đổi chứng khốn nhằm mục đích kiếm lời Tuy nhiên, TTCK tập trung phi tập trung.Xét theo luân chuyển chứng khốn ,sự ln chuyển nguồn tài chính, thị trường chứng khoán bao gồm thị trường chứng khoán sơ cấp thị trường chứng khoán thứ cấp ∗ Thị trường chứng khoán sơ cấp: thị trường phát hành loại chứng khoán, nơi diễn hoạt động mua, bán loại chứng khoán phát hành lần đầu Thị trường làm tăng vốn đầu tư cho kinh tế thông qua việc phát hành chứng khoán chủ thể cần vốn thị trường ∗ Thị trường chứng khoán thứ cấp: thị trường lưu thông nơi diễn hoạt động mua bán lại chứng khoán phát hành thị trường chứng khoán sơ cấp, làm thay đổi quyền sở hữu chứng khoán Thị trường sơ cấp: thị trường tài phát hành chứng khoán người huy động nguồn tài bán cho người mua Thị trường thứ cấp: thị trường tài thực giao dịch chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp Thị trường tài chính thức: phận thị trường tài mà hoạt động huy động cung ứng, giao dịch nguồn tài thực theo ngun tắc định Thị trường tài khơng thức: phận thị trường tài mà hoạt động huy động, cung ứng, giao dịch nguồn tài thực theo thỏa thuận người cung cấp nguồn tài người cần nguồn tài mà khơng theo ngun tắc, thể chế nhà nước quy định 3.Lịch sử hình thành thị trường tài Cung giơng cac loai thị trường khac, thể chế thị trường phai trì ̃ ́ ́ ̣ ́ ̉ nên kinh tế tai chinh Tức la, cac chủ thể thừa vôn và thiêu vôn thị ̀ ̀ ́ ̀ ́ ́ ́ ́ trường tao cung và câu về san phâm tai chinh ̣ ̀ ̉ ̉ ̀ ́ Trong chế kinh tế bao cấp,việc kinh doanh NN điều phối, chủ thể hoàn toàn bị động ước muốn kinh doanh, dù biết hướng mang lại lợi nhuận cao Cịn thơng thống kinh tế thị trường, chủ thể chủ động tìm đường đầu tư có lợi cho để đạt hiệu tối ưu, đồng thời, phát triển kinh tế thị trường làm xuất chủ thể thừa vốn có người cần vốn Các chủ thể cần nguồn tài chính: Các doanh nghiệp: để hoạt động SXKD doanh nghiệp điều có lượng vốn tự có định, số có hạn nhu cầu tăng qui mô sản xuất, đầu tư dự án hay đầu tư sở vật chất, áp dụng cơng nghệ…của doanh nghiệp Vì vậy, huy động nguồn tài nhu cầu thường xuyên doanh nghiệp Nhà nước thông qua NSNN, cung cấp kinh phí để thực chức năng, nhiệm vụ như: Phân bổ nguồn tài quốc gia Kích thích phát triển sản xuất kinh doanh Định hướng hình thành cấu kinh tế, thúc đẩy sản xuất phát triển: cung cấp kinh phí đầu tư sở hạ tầng cơng cộng, hình thành ngành then chốt… Trợ giá Giải vấn đề xã hội: chi hoạt động máy nhà nước, lực lượng cơng an,quốc phịng, giáo dục, y tế, hỗ trợ thất nghiệp, ủng hộ thiên tai… Tất chi từ nguồn NSNN có hạn Do vậy, để đầu tư dự án phát triển kinh tế- xã hội hay để bù đắp bội chi Nhà nước cần huy động thêm nguồn tài từ chủ thể khác Ngoài ra, tổ chức tín dụng thường xuyên cần huy động nguồn tài vay, nhà đầu tư cần vốn cho dự án mới, hộ gia đình, cá nhân cần nguồn tài để trang trải nhu cầu chi đột xuất Bên cạnh đó, kinh tế thị trường tồn chủ thể thừa vốn: Doanh nghiệp: nguồn vốn thừa khoản thu nhập chưa có nhu cầu sử dụng (ngắn hạn dài hạn doanh thu tiêu thụ chưa tới kì toán, số tiền quỹ khấu hao chưa dùng, lợi nhuận tái đầu tư chưa dùng ) khoản cho vay Các hộ gia đình, cá nhân có tiền để dành, tiền thừa kế, số tiền cá nhân, hộ gia đình có khơng phải lớn thành phần lại chiếm tỉ trọng cao xã hội (khoảng 70%) nên tập trung lại trở thành nguồn tài vơ mạnh Cịn có quỹ tiền tệ tổ chức xã hội, quỹ bảo hiểm mà chưa sử dụng nguồn cung ứng vốn Các chủ thể thừa vốn khơng muốn để phí nguồn tài nhàn rỗi mình, họ tim kiêm lợi nhn thông qua hoat đông đâu tư, cac chủ thể thiêu vôn ̀ ́ ̣ ̣ ̣ ̀ ̀ ́ ́ ́ dùng để bở sung vơn cho hoat đông SXKD và cac nhu câu đâu tư khac ́ ̣ ̣ ́ ̀ ̀ ́ cho có hiệu tiết kiệm Vân đề là lam để cho đâu tư găp tiêt kiêm; phai có nơi để tao ́ ̀ ̀ ̣ ́ ̣ ̉ ̣ găp gơ Sự gặp gơ là quá trinh giao lưu vôn hay noi khac là ̣ ̀ ̀ ́ ́ ́ cần tạo nơi nguôn vôn nhan rôi không có chỗ đâu tư giao ̀ ́ ̀ ̃ ̀ lưu với nhà đâu tư cân vôn ̀ ̀ ́ Ban đầu, việc vay cho vay dựa quen biết, tín nhiệm (anh em, hàng xóm, bạn bè…) nên phạm vi số lượng hạn chế Khi chủ thể gặp thông qua vai trị người trung gian Ngân hàng có dễ dàng hơn, việc luân chuyển vốn nhanh chóng đáng tin cậy Nhưng phạm vi lựa chọn phương án cho vay Ngân hàng không rộng lớn,lãi suất lúc hấp dẫn người gửi tiền vào để có tiềm lực mạnh, việc gửi rút tiền gặp nhiều phiền hà, việc cho vay lúc dễ dàng với ai… Có thể khẳng định rằng: mơt nên kinh tế muôn tăng trưởng thì phai có hoat ̣ ̀ ́ ̉ ̣ đông đâu tư; trước muôn đâu tư, phai huy đông vôn từ nguôn tiêt kiêm; đâu ̣ ̀ ́ ̀ ̉ ̣ ́ ̀ ́ ̣ ̀ tư có hiêu quả sinh lợi nhuân lai lam tăng thêm nguôn tiêt kiêm Băt nguôn từ ̣ ̣ ̣ ̀ ̀ ́ ̣ ́ ̀ môi quan hệ nhân quả đâu tư và tiêt kiêm, yêu cầu đặt cần có ́ ̀ ́ ̣ nhiều hình thức huy động vốn mới, nhanh chóng, linh hoạt hơn, góp phần giải cân đối cung cầu nguồn tài xã hội Các công cụ huy động vốn xuất nhiều hình thức để đáp ứng u cầu đó: Các giấy tờ ghi nợ: Nhà nước phát hành trái phiếu cơng trình, cơng trái , doanh nghiệp phát hành thương phiếu, trái phiếu… Các công ty cổ phần phát hành cổ phiếu để huy động vốn => giấy tờ ghi nợ, cổ phiếu gọi chung chứng khoán (CK) Khi CK xuất xuất nhu cầu mua bán, chuyển nhượng chủ sở hữu khác nhau: người có nhu cầu rút vốn đầu tư di chuyển vốn cần bán có người khác muốn mua CK Chính điều làm xuất loại thị trường đặc biệt để cân đối cung cầu vốn kinh tế “thị trường tài chính” Như vậy, thị trường tài (TTTC) đời để giải mâu thuẫn cung cầu vốn kinh tế thông qua công cụ tài đặc biệt loại CK 4.Vai trị thị trường tài Vai trị quan trọng thị trường tài kênh dẫn vốn từ người tiết kiệm đến người kinh doanh, giúp cho việc chuyển vốn từ người khơng có hội đầu tư sinh lời đến người có hội đầu tư sinh lời Để thực hiên vai trò nay, thị trường phai tao cac kênh huy đông vôn từ ̣ ̀ ̉ ̣ ́ ̣ ́ nơi thừa, như: cá nhân, hộ gia đinh, cac đơn vị kinh tê, tổ chức đoan thể xã hôi, ̀ ́ ́ ̀ ̣ Chinh phu, … và ngoai nước để chuyên sang cac nhà đâu tư thiêu vôn, ́ ̉ ̀ ̉ ́ ̀ ́ ́ như: đơn vị kinh tế, Chính phủ, cá nhân, hộ gia đình… hình thức tài trợ trực tiếp tài trợ gián tiếp: Tài trợ trực tiếp: Người cần vốn phát hành loại CK lần đầu ( CK khởi thủy) để huy động nguồn vốn nhàn rỗi người có vốn nhằm đáp ứng nhu cầu hoạt động Ở đây, quan hệ người có vốn người cần vốn khơng phải qua trung gian nào, nguồn tài vận động thẳng từ người thừa vốn đến người thiếu vốn CK vận động theo chiều ngược lại Do mà vốn lưu chuyển nhanh chóng nhiều so với thơng qua tổ chức tài trung gian, đáp ứng kịp thời nhu cầu vốn chủ thể Tài trợ gián tiếp: Các trung gian tài phát hành CK thứ cấp để huy động nguồn tài tạm thời nhàn rỗi người có vốn, sau dùng số tiền mua lại CK khởi thủy người thiếu vốn Ở đây, nguồn tài khơng vận động thẳng từ người thừa vốn sang người thiếu vốn mà phải qua trung gian định Vai trị thứ hai:Thị trường tài thúc đẩy nâng cao việc sử dụng vốn có hiệu hơn, khơng người có tiền đầu tư mà với người vay tiền để đầu tư Người cho vay có lãi thơng qua lãi suất cho vay Người vay vốn phải tính tốn sử dụng vốn vay hiệu họ phải hoàn trả vốn lẫn lãi cho người cho vay đồng thời phải tạo thu nhập tích lũy cho thân mình, bên cạnh người cho vay phải cân nhắc, lựa chọn dự án hoạt động hiệu cao, an tồn, rủi ro với khả sinh lãi cao trước đầu tư vào Chính sân chơi với đích đén đầu tư tiết kiệm để sinh lời tích lũy mà TTTC tạo ra, kích thích nhà đầu tư tích cực tính tốn kinh doanh mục tiêu cuối lợi nhuận Với linh hoạt thị trường tài chính, người có tiền nhàn rỗi có nhiều hội để lựa chọn hình thức thời điểm đầu tư thích hợp hơn, như: dễ dàng bán CK mua để rút vốn thực đầu tư vào CK khác, tức là, lưu chuyển vốn từ nơi kinh doanh hiệu sang nơi kinh doanh có hiệu quả, tạo luân chuyển vốn cách linh hoạt kinh tế Vai trò thứ ba Thị trường tài hình thành tùy thuộc vào điều kiện trị - kinh tế - xã hội nước nên có đặc thù riêng thị trường nước Tuy nhiên, ngày với tốc độ tự hóa tồn cầu, khơng thị trường phát triển riêng lẻ mà phải có mối liên hệ lẫn Điều thể việc mức độ tự hóa thị trường tài nước mức độ hội nhập vào kinh tế giới Vì mà hầu giới tiến hành cải cách tài tiền tệ theo xu hướng tự hóa tài Việc hình thành phát triển thị trường tài quốc gia tạo điều kiện thuận lợi cho trình hội nhập quốc gia, mở khả to lớn cho hợp tác phát triển TTTC tạo điều kiện thuận lợi cho nhà đầu tư mua, bán CK mà không cần phải qua thủ tục phức tạp khơng cần số vốn lớn hình thức đầu tư trực tiếp Như TTTC bổ sung thêm hình thức đầu tư nước ngồi vào nước, tận dụng nguồn vốn nước ngoài, cung cấp cho phát triển kinh tế xã hội nước Vai trị thứ tư TTTC đóng vai trị quan trọng việc thực sách tài – tiền tệ Nhà nước việc điều hoà hoạt động kinh tế- xã hội Bằng việc sử dụng công cụ TTTC với chế hoạt động thị trường, Nhà nước thực thi có hiệu sách tài tiền tệ như: Thơng qua thực sách thị trường mở việc mua, bán chứng khốn Chính phủ, thay đổi tỉ lệ dự trữ bắt buộc, lãi suất tái chiết khấu NHTM, Nhà nước thực việc điều hành lưu thông tiền tệ TTTC nơi Nhà Nước tiến hành vay nợ dân chúng cách dễ dàng Điều giúp Nhà nước giải bội chi NSNN, mà phát hành tiền, từ ngăn chặn lạm phát, kiềm chế lạm phát giúp thực sách tài tiền tệ ệVai trò TTTC Việt Nam Với tốc độ hội nhập tồn cầu hố ngày cao nay, đất nước muốn tồn phát triển khơng cịn lựa chọn khác hội nhập, không lạc hậu suy tàn Việt Nam khơng nằm ngồi quy luật tác động kinh tế thị trường, cho nên, từ bắt đầu đổi đất nước đến (ĐH VI năm 1986), tích cực thực sách mở cửa, tham gia tổ chức thương mại, Ngân hàng khu vực giới: WTO, ASEAN, WB, IMF, ADB… Dưới ảnh hưởng TTTC kinh tế thị trường, nhịp độ kinh tế nước ta có bước chuyển mạnh mẽ, đặc biệt đầu tư tài Tất nhờ vao vai trò to lớn TTTC Hiện nay, Viêt Nam có tôc độ tăng trưởng kinh tế liên tuc và giữ ̣ ́ ̣ mức cao vong năm qua và chiên lược phat triên đên năm 2020, ̀ ́ ́ ̉ ́ Viêt Nam phân đâu trở nước công nghiêp về ban Cho nên, để đap ứng ̣ ́ ́ ̀ ̣ ̉ ́ nhu câu về vôn cho phat triên kinh tế xã hôi từ đên năm 2020, nên kinh tế ̀ ́ ́ ̉ ̣ ́ ̀ Viêt Nam đoi hoi nguôn vôn huy đông rât lớn Chinh vì thê, thị trường tai ̣ ̀ ̉ ̀ ́ ̣ ́ ́ ́ ̀ chinh Viêt Nam hinh và phat triên có vai trò rât to lớn là nơi tâp trung moi ́ ̣ ̀ ̀ ́ ̉ ́ ̣ ̣ nguôn lực về tai chinh cho nghiêp phat triên cua đât nước ̀ ̀ ́ ̣ ́ ̉ ̉ ́ Thị trường tài đóng vai trò kênh dẫn vốn từ người tiết kiệm đến người kinh doanh, giúp cho việc chuyển vốn từ người khơng có hội đầu tư sinh lợi đến người có hội đầu tư sinh lợi Khi lai suât tiêt kiêm chưa thât hâp dân người có tiên nhan rôi mong ̃ ́ ́ ̣ ̣ ́ ̃ ̀ ̀ ̃ muôn có nơi đâu tư sinh lợi cao hơn, mao hiêm thì thị trường chứng khoan ́ ̀ ̣ ̉ ́ là môt kênh huy đông vôn trực tiêp kinh tê Dựa vao tinh khoan ̣ ̣ ́ ́ ̀ ́ ̀ ́ ̉ cao cua tai san tai chinh thị trường cung tinh linh hoat lựa ̉ ̀ ̉ ̀ ́ ̀ ̃ ́ ̣ chon danh muc đâu tư cho mức sinh lời ưu, thị trường chứng khoan ̣ ̣ ̀ ́ ́ đời Viêt Nam đã thât là nơi thu hut vôn rât lớn vì tinh hâp dân suât sinh ̣ ̣ ́ ́ ́ ́ ́ ̃ ́ lời cao lai suât tiêt kiêm hay kỳ vong vao giá trị cổ phiêu tương ̃ ́ ́ ̣ ̣ ̀ ́ lai Hiện nay, nguồn vốn đầu tư đóng góp khoảng 50% - 55% tăng trưởng kinh tế năm Bởi vậy, huy động vốn cho đầu tư phát triển kinh tế - xã hội khâu cốt yếu toàn hệ thống ngân hàng nước ta Trong điều kiện vốn ngân sách nhà nước có hạn, vốn tự có doanh nghiệp người sản xuất cịn ỏi, vốn đầu tư cho sản xuất kinh doanh chủ yếu dựa vào vốn tín dụng ngân hàng Để có vốn cho vay, ngân hàng thương mại (NHTM) huy động vốn xã hội, vốn dân, vốn nước Hệ thống ngân hàng huy động vốn cho đầu tư phát triển đa dạng phương thức, như: giải tỏa vốn đọng số nợ xấu, phát hành cổ phiếu trái phiếu tăng vốn điều lệ, thu hút tiền gửi tiết kiệm phát triển dịch vụ ngân hàng Tổng nguồn vốn huy động NHTM tổ chức tín dụng tồn quốc năm qua đạt tốc độ tăng khoảng 20% - 25%/năm, gấp lần tốc độ tăng trưởng kinh tế Cụ thể: vốn huy động hệ thống Ngân hàng Năm 2000 tăng 26,5% so với năm trước năm 2001 tăng 25,53% Năm 2002 tăng 17,7% Năm 2003 tăng 24,94% Năm 2004 tăng 30,39% Năm 2005 tăng 18% Và tháng đầu năm 2006 tăng 12% Có thể khẳng định, hệ thống ngân hàng đóng vai trị chủ lực đáp ứng nhu cầu vốn cho kinh tế Đáng ý NHTM nhà nước chiếm 70% thị phần huy động vốn; thị phần NHTM cổ phần cịn khiêm tốn, có xu hướng tăng nhanh Bên cạnh kênh huy động vốn nói hệ thống ngân hàng đầu mối đàm phán ký kết, tổ chức tiếp nhận vốn cho vay nhiều dự án WB, ADB, điện lực, giao thơng nơng thơn, cải thiện mơi trường, xóa đói giảm nghèo Huy động vốn ngân sách chủ yếu hình thức phát hành tín phiếu Kho bạc nhà nước qua đấu thầu Ngân hàng Nhà nước, với tham gia ngân hàng, tổ chức bảo hiểm, quỹ đầu tư ; phát hành trái phiếu Chính phủ ngồi nước, phát hành cơng trái vốn Công ty dịch vụ tiết kiệm Bưu điện, vốn Bảo hiểm xã hội chuyển cho Quỹ hỗ trợ phát triển (nay Ngân hàng Phát triển) Thêm vào cịn có nguồn vốn ODA Ngân hàng Phát triển cho vay lại Trong giai đoạn 2001 - 2005, Chính phủ phát hành khoảng gần 60.000 tỉ đồng trái phiếu; 50.000 tỉ đồng phát hành qua Kho bạc Nhà nước, 8.000 tỉ đồng phát hành qua đấu giá Trung tâm Giao dịch chứng khốn Hà Nội Thành phố Hồ Chí Minh Cuối năm 2005, Chính phủ lần phát hành 750 triệu USD trái phiếu thị trường quốc tế, thời hạn trái phiếu 10 năm Giá bán cuối trái phiếu cho nhà đầu tư nước 98,223% mệnh giá, với lãi suất 6,875%/năm, tính theo lãi suất nó, lãi suất 100% mệnh giá trái phiếu 7,125%/năm So với số nước có mức độ tín nhiệm tương đương Việt Nam lãi suất trái phiếu Việt Nam thấp Cụ thể, lãi suất trái phiếu kỳ hạn Phi-lip-pin 8,075%/năm, In-đơ-nê-xi-a 7,75%/năm Tồn số vốn phát hành trái phiếu Chính phủ nói Bộ Tài để Tổng cơng ty Cơng nghiệp tàu thủy Việt Nam vay lại đầu tư cho dự án đóng tàu Đến ngày 31-12-2005, nguồn vốn tín dụng đầu tư phát triển Nhà nước tham gia với tư cách "vốn mồi" để thực 6.600 dự án thuộc đối tượng hỗ trợ theo quy định Chính phủ với tổng số vốn theo hợp đồng tín dụng ký khoảng 160.000 tỉ đồng, giải ngân gần 110.000 tỉ đồng, dư nợ 79.578 tỉ đồng Cùng với hình thức hỗ trợ trực tiếp, hình thức bảo lãnh tín dụng hỗ trợ lãi suất sau đầu tư đẩy mạnh Đến có 1.846 dự án hỗ trợ lãi suất sau đầu tư với tổng số vốn hỗ trợ theo hợp đồng 1.550 tỉ đồng dự án bảo lãnh tín dụng đầu tư với tổng số vốn gần 30 tỉ đồng; với hai hình thức hỗ trợ gián tiếp tạo vốn để huy động hàng chục ngàn tỉ đồng từ nhà đầu tư, tổ chức tín dụng cho đầu tư phát triển Hà Nội Thành phố Hồ Chí Minh huy động gần 7.000 tỉ đồng trái phiếu địa phương; riêng Hà Nội huy động hàng trăm tỉ đồng qua phát hành trái phiếu xây dựng cầu Thanh Trì Đây giải pháp quan trọng để huy động vốn cho đầu tư phát triển, giảm sức ép cung ứng vốn từ hệ thống ngân hàng, phù hợp với thông lệ quốc tế Để giảm phụ thuộc vào vốn vay ngân hàng phép Chính phủ, số loại trái phiếu doanh nghiệp phát hành để huy động vốn xã hội, như: trái phiếu Tổng công ty Điện lực Việt Nam, trái phiếu Tổng cơng ty Dầu khí Tính đến nay, số vốn trái phiếu doanh nghiệp phát hành lên tới vài nghìn tỉ đồng Một kênh huy động vốn quan trọng khác cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước theo hình thức bán đấu giá bán cổ phần Nhà nước doanh nghiệp cổ phần hóa mà cổ phiếu có tính khoản cao, lợi nhuận hấp dẫn, như: Vinamilk, Công ty Cao su miền Nam, số nhà máy điện thu hàng nghìn tỉ đồng cho ngân sách nhà nước Đó chưa kể hàng chục ngàn tỉ đồng huy động doanh nghiệp tư nhân Đối với vai trò nâng cao hiệu hoạt động kinh tế thì, cơng cụ sách thị trường tài ngày phát triển giúp khai thông nguồn vốn khai thac triêt để cac nguôn lực tai chinh Các nguồn lực tài ́ ̣ ́ ̀ ̀ ́ bao gồm nguồn lực nước nguồn lực từ nước Đối với nguồn lực tài nước, phát triển đa dạng dịch vụ tài làm cho khoản tiết kiệm, tiền nhàn rỗi đưa vào lưu thơng sinh lợi mà khơng cịn tình trạng đưa vào cất trữ nhà cách mà người ta gọi “tiết kiệm ngây thơ” trước Khi đó, nội lực tài nước huy động triệt để Đối với nguồn lực tài bên ngồi, sách khơi thơng luồng tiền vào chế giám sát góp phần thu hút nguồn lực tài lớn tập đồn nước ngồi Khi TTTC phát triển, thơng tin thị trường công khai, minh bạch Nhà đầu tư muốn phát hành cổ phiếu huy động vốn thị trường phải thực đơn vị hoạt động sản xuất kinh doanh có hiệu cao Sự cạnh tranh thu hút vốn buộc doanh nghiệp phải nâng cao hiệu hoạt động, thường xuyên đổi công nghệ để tăng hiệu kinh tế Vì mà hiệu kinh tế xã hội nâng lên Mặt khác, doanh nghiệp tạo kỳ vọng vào giá trị thị trường tương lai tăng cao kích thích cho người tăng tiết kiệm để đầu tư vào doanh nghiệp có hiệu cao Vì vậy, TTTC có vai trị kich thich viêc sử dung vôn tiêt kiêm và có hiêu ́ ́ ̣ ̣ ́ ́ ̣ ̣ qua ̉ Như trình bày trên, với tốc độ tự hóa tồn cầu nay, khơng thị trường phát triển riêng lẻ mà phải có mối liên hệ lẫn Điều thể việc mức độ tự hóa thị trường tài nước mức độ hội nhập vào kinh tế giới Việt Nam tiến hành cải cách tài tiền tệ theo xu hướng tự hóa tài chính, thể hiên mặt sau: ̣ - Tự hoa lai suât: lãi suất hình thành thị trường phải thị trường ́ ̃ ́ định, phụ thuộc vào cung cầu, đầu tư, mức tiết kiệm thu nhập kinh tế Tự hóa lãi suất thường gắn liền với tự hóa tỷ giá hối đối, có tác động mạnh đến toàn kinh tế quốc dân, định tốc độ tính chất tăng trưởng kinh tế - Tự hoa chế quan lý tỷ giá linh hoat: thực chế độ tỷ giá thả ́ ̉ ̣ có quản lý Việc áp dụng chế phù hợp với thị trường tài Việt Nam Tuy nhiên, điều cần lưu ý điều chỉnh tỷ giá linh hoạt tương ứng với rổ tiền tệ, gồm đồng tiền tham gia vào thương mại với Việt Nam neo chặt vào dollar Mỹ Mấu chốt sách tỷ giá thả có quản lý xây dựng hành lang tỷ giá cho phép tỷ giá dao động giới hạn định xung quanh tỷ giá thức Ngân hàng Nhà nước Ngồi ra, q trình tự hóa tài Việt Nam phải tiến hành bước gắn với tự hóa lĩnh vực khác như: - Tự hoa giao dich vang lai ́ ̣ ̃ - Tự hoa giao dich vôn ́ ̣ ́ - Thực hiên chuyên đôi đông ban tệ ̣ ̉ ̉ ̀ ̉ Thị trường tài phát triển làm tăng khả chuyển đổi tiền tệ giao dịch qua tài khoản vãng lai; mở rộng khơng hạn chế giao dịch tài qua biên giới cơng dân nước sở nước ngồi; luồng vốn nước tự vào thị trường chứng khoán Khi kinh tế nước lớn mạnh đồng tiền có uy tín đồng tiền quốc gia xem đồng tiền chuyển đổi tự mà có đồng tiền có quyền tự chuyển đổi sang ngoại tệ tự mang đầy đủ chức toán dự trữ quốc tế theo tỷ giá hối đoái thị trường nước khỏi biên giới quốc gia Thị trường tài phát triển giúp cho chủ thể tham gia thị trường hịa nhập vào cho dù họ đâu giới tính hội nhập quốc tế thể Trước hết lĩnh vực kinh tế - thương mại Những vùng, miền kinh tế khác xen hoạt động kinh tế thương mại thơng qua thị trường tài quốc gia mà thị trường tài tự hóa Các tổ chức, cơng dân nước đầu tư, giao dịch, mua bán hàng hoá dịch vụ với tổ chức, cá nhân nước khác tài hai nước liên kết với Các giao dịch hai bên thể thị trường Vì mà kinh tế giới ngày mang tính tồn cầu Để đáp ứng cho việc hội nhập quốc tế lĩnh vực kinh tế - thương mại, lĩnh vực tài – ngân hàng phải có hội nhập quốc tế sâu rộng vào thị trường giới Thực chức này, Ngân hàng phải thực có tiềm lực tài uy tín giới Khi đó, thương hiệu Ngân hàng hay tổ chức tài yếu tố quan trọng giao dịch thị trường giới Bên cạnh đó, chủ thể tham gia thị trường tài chính, ngồi thực hoạt động dịch vụ, yếu tố người, văn hóa – xã hội vùng, miền mà họ người đó, thể thơng qua q trình giao dịch, hoạt động thị trường Từ mà tính văn hóa, xã hội, ngoại giao nước, khu vực hội nhập, đan xen vào Ta biết, đời TTTC để giải mâu thuẫn cung cầu nguồn tài chính, linh hoạt mà thị trường tạo luân chuyển vốn đẩy nhanh trình tự hố hội nhập, tạo mơi trường thuận lợi cho nhà đầu tư nước vào Việt Nam IV – Thực trạng thị trường tài Việt Nam 1) Về thực trạng phát triển thị trường tiền tệ Tham gia thành viên dạng thị trường tiền tệ có Ngân hàng thương mại cổ phần Nhà nước (BIDV, VietComBank, Vietinbank, Agribank, VDB), Ngân hàng sách xã hội, 37 Ngân hàng thương mại cổ phần, Ngân hàng liên doanh, 27 chi nhánh Ngân hàng nước ngồi, Qũy tín dụng TW, 900 Quỹ tín dụng nhân dân sở, số công ty bảo hiểm tái bảo hiểm, Quỹ đầu tư Về chế tác động can thiệp thị trường tiền tệ, thể tập trung công cụ điều hành sách tiền tệ nghiệp vụ Ngân hàng Trung ương Theo đó, phù hợp với thơng lệ quốc tế, từ tháng 6-2002, Ngân hàng Nhà nước chuyển sang thực chế điều hành lãi suất trước Tác động vào lãi suất cịn có cơng cụ dự trữ bắt buộc Khi Ngân hàng Nhà nước điều chỉnh tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc, có tác động làm tăng chi phí đầu vào TCTD Công cụ điều hành tỷ giá có tác động vào lãi suất TCTD thị trường tiền tệ, không rõ nét Với phát triển tổ chức trung gian tài chính, đặc biệt TCTD, với chế điều hành sách tiền tệ nghiệp vụ Ngân hàng Trung ương tiến dần tới phù hợp với thông lệ quốc tế, Ngân hàng thương mại Tổ chức tín dụng chủ động hoạt động huy động vốn cho vay mình, tham gia tích cực, động cạnh tranh mạnh mẽ với thị trường tiền tệ, theo đó, có điều kiện thúc đẩy thị trường tiền tệ phát triển 2) Về thực trạng phát triển thị trường tiền gửi huy động vốn: Đây thị trường có cạnh tranh mạnh mẽ sôi động tổ chức trung gian tài việc thu hút tiền nhàn rỗi dân cư Trong thời gian gần đây, Tổ chức tín dụng đưa hình thức sau: - Cạnh tranh khuyến khích khách hàng mở tài khoản cá nhân, tài khoản sử dụng thẻ Trong nước mở khoảng 1.300.000 tài khoản cá nhân - Cạnh tranh thu hút tiền gửi không kỳ hạn tổ chức kinh tế - xã hội Giữa TCTD cạnh tranh thu hút tiền gửi Kho bạc nhà nước, bảo hiểm xã hội Việt Nam, Bảo Việt, công ty bảo hiểm nhân thọ, bưu viễn thơng, điện lực - Cạnh tranh thu hút tiền gửi tiết kiệm: hình thức huy động vốn truyền thống TCTD Công ty dịch vụ tiết kiệm bưu điện, Quỹ tín dụng nhân dân sở - Phát hành chứng tiền gửi, kỳ phiếu, trái phiếu chủ yếu huy động vốn có thời hạn từ tháng trở lên, lãi suất hấp dẫn 3) Về trình xây dựng phát triển thị trường chứng khoán: Sau thời gian xây dựng phát triển, đến có 105 cơng ty chứng khốn, 286 công ty niêm yết cổ phiếu số loại trái phiếu niêm yết trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) 228 trung tâm giao dịch chứng khốn Hồ Chí Minh (HOSE) (Nguồn http://www.ssc.gov.vn) Về thị trường chứng khốn Có thể khẳng định rằng, tiến trình phát triển Thị trường chứng khốn Việt Nam, tiềm việc tham gia NHTM lớn Việc NHTM cổ phần niêm yết cổ phiếu Trung tâm giao dịch chứng khoán, NHTM NN cổ phần hóa thực phát hành cổ phiếu lần đầu Trung tâm, tới có thêm số Cơng ty kinh doanh chứng khoán NHTM vào hoạt động tạo đà thúc đẩy thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển mạnh V – Đánh giá đưa giải pháp: 1) Đánh giá: Về thị trường tiền tệ Nhìn chung thị trường chưa phát triển NHNN, chưa thực đóng vai trị can thiệp có hiệu vào thị trường Các loại lãi suất NHNN có tác động rõ nét đến thị trường Các cơng cụ điều hành sách tiền tệ, đặc biệt công cụ dự trữ bắt buộc thiếu linh hoạt Các NHTM Tổ chức tín dụng cạnh tranh với tăng lãi suất huy động vốn cách chiều, tạo nguy tiềm ẩn rủi ro cho NHTM Về thị trường chứng khốn: Có thể khẳng định rằng, tiến trình phát triển Thị trường chứng khoán Việt Nam, tiềm việc tham gia NHTM lớn Việc NHTM cổ phần niêm yết cổ phiếu Trung tâm giao dịch chứng khoán, NHTM NN cổ phần hóa thực phát hành cổ phiếu lần đầu Trung tâm, có thêm số Cơng ty kinh doanh chứng khoán NHTM vào hoạt động tạo đà thúc đẩy thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển mạnh 2) Giải pháp: - Phối hợp chặt chẽ quan quản lý, đưa NHTM cổ phần niêm yết cổ phiếu Trung tâm giao dịch chứng khoán - NHNN Bộ Tài phối hợp tăng khối lượng tín phiếu Kho bạc Nhà nước đấu thầu hàng quý, hàng năm; có biện pháp đưa Cơng ty bảo hiểm, tổ chức bảo hiểm tham gia đấu thầu tín phiếu - NHNN có biện pháp bảo đảm tính hệ thống Quỹ tín dụng, có chế điều hịa vốn linh hoạt hệ thống - NHNN nâng cấp thị trường nội tệ liên ngân hàng, thể rõ vai trò can thiệp cuối NHNN thị trường Tiến tới công bố lãi suất thị trường nội tệ liên ngân hàng Việt Nam lãi suất chủ đạo Ngân hàng Nhà nước Việt Nam - Bản thân Tổ chức trung gian tài cần phải nhanh chóng đa dạng hóa nghiệp vụ kinh doanh mình, nghiệp vụ kinh doanh thị trường tiền tệ theo thông lệ quốc tế ... công ty tài thị trường vốn thị trường chứng khốn, thị trường chứng khốn giữ vai trị quan trọng Thị trường tiền tệ: phận thị trường tài chun mơn hóa nguồn tài trao quyền sử dụng ngắn hạn Thị trường. .. trường vốn:là phận thị trường tài Diễn mua bán cơng cụ tài dài hạn, gồm thị trường cho thuê tài chính, thị trường chấp ( thị trường tín dụng trung dài hạn) thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán:là... thị trường vốn hay thị trường tài (TTTC) đời đâu có vai trò to lớn kinh tế nói chung kinh tế Việt Nam nói riêng điều cần thiết Đó lý chung tập trung nghiên cứu chuyên đề: ? ?Lịch sử hình thành thị