A study in monetary macroeconomics

218 57 0
A study in monetary macroeconomics

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

Thông tin tài liệu

A Study in Monetary Macroeconomics A Study in Monetary Â�Macroeconomics S T E FA N H O M B U RG Great Clarendon Street, Oxford, OX2 6DP, United Kingdom Oxford University Press is a department of the University of Oxford It furthers the University’s objective of excellence in research, scholarship, and education by publishing worldwide Oxford is a registered trade mark of Oxford University Press in the UK and in certain other countries © Stefan Homburg 2017 The moral rights of the author have been asserted First Edition published in 2017 Impression: All rights reserved No part of this publication may be reproduced, stored in a retrieval system, or transmitted, in any form or by any means, without the prior permission in writing of Oxford University Press, or as expressly permitted by law, by licence or under terms agreed with the appropriate reprographics rights organization Enquiries concerning reproduction outside the scope of the above should be sent to the Rights Department, Oxford University Press, at the address above You must not circulate this work in any other form and you must impose this same condition on any acquirer Published in the United States of America by Oxford University Press 198 Madison Avenue, New York, NY 10016, United States of America British Library Cataloguing in Publication Data Data available Library of Congress Control Number: 2017931042 ISBN 978–0–19–880753–7 Printed and bound by CPI Group (UK) Ltd, Croydon, CR0 4YY Links to third party websites are provided by Oxford in good faith and for information only Oxford disclaims any responsibility for the materials contained in any third party website referenced in this work Contents List of Figures and Tables ix Key Symbols xi Chapter 1€€€Introduction Chapter 2€€€Framework 2.1  General Structure 2.2  Expectations 2.3  Central Bank 11 2.4  Producers 13 2.5  Consumers 14 2.6  Temporary Equilibrium 16 2.7  Setup for Simulations 17 Chapter 3€€€Traditional Topics 21 3.1  Basic Lessons 21 3.1.1 Quantity Theory of Money 21 3.1.2 Fisher Effect 24 3.1.3 Erratic Expectations 26 3.1.4 Superneutrality 29 3.1.5 Forced Saving and Distributive Justice 31 3.1.6 Welfare 33 3.2  Arguable Lessons 35 3.2.1 Endogenous Money and Interest Pegs 35 3.2.2 Tobin Effect 39 3.2.3 Money Irrelevance 40 3.2.4 Interest on Money 41 3.2.5 Digression on RE 44 3.3  Fiscal Policy 46 3.3.1 Superneutrality Revisited 47 3.3.2 Ricardian Equivalence 49 3.3.3 Leviathan 54 3.3.4 Debt Monetization 57 3.4  Wage Rigidities 60 3.4.1 Employment Trap 61 3.4.2 Phillips Curve 64 3.4.3 Policy Implications 67 vi Contents 3.5  Price Rigidities 70 3.5.1 Liquidity Effect 73 3.5.2 Deterministic Business Cycles 75 3.5.3 The Limit Economy 77 Chapter 4€€€Constrained Credit 79 4.1  Liquidity Traps 79 4.2  Borrowing Constraint 83 4.3  Policy Implications 87 4.4  Evaluation 93 4.5  Conclusion 97 Chapter 5€€€Net Worth 99 5.1  Entrepreneurs 99 5.2  Corporations 101 5.3  Stock Manias 102 5.4  Limited Leverage 104 5.5  Fisherian Debt-deflations 110 Chapter 6€€€Real Estate 113 6.1  Empirical Overview 113 6.2  Modeling Real Estate 116 6.3  Dynamic Inefficiency 119 6.4  Quasi-Ricardian Equivalence 122 6.5  Housing Manias 124 6.6  A Housing Cycle 127 Chapter 7€€€Commercial Banks 131 7.1  Institutional Background 132 7.2  Traditional Banking Model 134 7.3  Funds Rate Determination 135 7.4  Excess Reserves 141 7.5  Interest on Reserves 145 7.6  Currency and the Money Base 147 7.7  Conclusion 150 Chapter 8€€€Methods 153 8.1  Expectations 153 8.2  Intertemporal Choice 155 8.3  Modeling Money 157 8.4  Labor Supply 161 8.5  Price Determination 163 Contents vii Appendices 167 A Producer Behavior 167 B Consumer Behavior 168 C Walras’ Law 171 D Existence 172 E Superneutrality 174 F Fiscal Model 176 G Borrowing Constraints 177 H Net Worth 179 I Real Estate 181 J Commercial Banks 184 K Matlab Sample Codes 185 References 189 Index 201 List of Figures and Tables Figures 2.1 Short-term versus long-term rates����������������������������������尓������������������� 12 3.1 One-shot increase in the money stock, λ = 0����������������������������������尓��� 22 3.2 One-shot increase in the money stock, λ = 0.2����������������������������������尓 24 3.3 United States inflation and nominal interest rates����������������������������� 26 3.4 Impact of expectation shocks����������������������������������尓��������������������������� 28 3.5 Money growth at a rate of percent����������������������������������尓���������������� 30 3.6 Deadweight loss of positive nominal interest����������������������������������尓��� 33 3.7 Money, interest, and market equilibria����������������������������������尓������������ 36 3.8 Interest peg at percent����������������������������������尓���������������������������������� 38 3.9 Flow of funds����������������������������������尓������������������������������������尓�������������� 40 3.10 Interest on money����������������������������������尓������������������������������������尓������� 43 3.11 Rational expectations equilibrium����������������������������������尓������������������� 45 3.12 Unsustainable fiscal policy����������������������������������尓������������������������������� 50 3.13 Sovereign default����������������������������������尓������������������������������������尓��������� 51 3.14 Ricardian equivalence����������������������������������尓������������������������������������尓�� 53 3.15 Debt monetization����������������������������������尓������������������������������������尓������ 59 3.16 Fixed nominal wage rate����������������������������������尓���������������������������������� 62 3.17 Sticky wages����������������������������������尓������������������������������������尓���������������� 66 3.18 One-shot increase in the money stock����������������������������������尓������������� 67 3.19 Great Recession����������������������������������尓������������������������������������尓����������� 72 3.20 Liquidity effect, φW, φP = 0����������������������������������尓����������������������������� 74 3.21 Monetary impulse, φW, φP > 0����������������������������������尓������������������������� 76 4.1 Credit crunch����������������������������������尓������������������������������������尓�������������� 84 4.2 Adjustments after a credit crunch����������������������������������尓�������������������� 85 4.3 Credit crunch with sticky prices and wages����������������������������������尓����� 87 4.4 Quantitative easing����������������������������������尓������������������������������������尓����� 88 4.5 QE cum deficit spending����������������������������������尓��������������������������������� 92 4.6 Marginal productivity of capital����������������������������������尓���������������������� 95 5.1 Dividend path during deflation����������������������������������尓��������������������� 102 5.2 Stock mania����������������������������������尓������������������������������������尓�������������� 103 5.3 Deleveraging in a liquidity trap����������������������������������尓��������������������� 107 5.4 Credit tightening����������������������������������尓������������������������������������尓������ 109 6.1 French nonfinancial wealth components as multiples of GDP��������� 114 6.2 Capital and land as multiples of GDP, 2013����������������������������������尓�� 116 ... level indeterminate and characterize inflation as the difference of nominal and real interest rates From a monetary theory perspective, an approach that leaves nominal variables unexplained appears... 2.3€€Central Bank The baseline framework contains a one-stage banking system, an assumption common to almost all macroeconomic research Two-stage banking systems, consisting of a central bank and many... conceived of as a market rate and not as a policy instrument During the last few decades, the symbol “i” that appears in almost any macro text has undergone a remarkable transformation from a market

Ngày đăng: 03/01/2020, 15:38

Mục lục

  • Cover

  • A Study in Monetary Macroeconomics

  • Copyright

  • Contents

  • List of Figures and Tables

  • Key Symbols

  • Chapter 1: Introduction

  • Chapter 2: Framework

    • 2.1 General Structure

      • Commodities

      • Credit

      • Labor

      • Money

      • 2.2 Expectations

      • 2.3 Central Bank

      • 2.4 Producers

      • 2.5 Consumers

      • 2.6 Temporary Equilibrium

      • 2.7 Setup for Simulations

      • Chapter 3: Traditional Topics

        • 3.1 Basic Lessons

          • 3.1.1 Quantity Theory of Money

          • 3.1.2 Fisher Effect

          • 3.1.3 Erratic Expectations

Tài liệu cùng người dùng

Tài liệu liên quan