BÁO CÁO PHÂN TÍCH | Cập nhật Ngành 23/06/2014 Ngành thủy sản Giá trị xuất cá tra giảm    Sản lượng cá tra nhập vào Mỹ tháng đầu Giá trị (triệu USD) năm 2014 giảm rào cản thương mại khó khăn Thị trường Chi phí cơng ty xuất cá tra tăng ngắn hạn Mỹ 83.7 20,5 15,5 Nghị Định (NĐ) 36 Châu Âu 82.9 20,3 -13,1 Châu Á 32.4 7,9 9,2 2015 tiếp tục khó khăn luật nơng trại Farm Bill Mỹ  Giá trị xuất cá tra Q1/2014 HVG VHC – lợi từ sở hữu vùng nuôi riêng Tin tức/sự kiện Trung Quốc & HongKong Tỷ trọng (%) Tăng trưởng n/n (%) 20.9 5,1 18,1 Khác 188.7 46 8,9 Tổng 408.6 100 5,2 Nguồn: VASEP Theo Hiệp hội thủy sản tháng đầu năm 2014, tổng giá trị thủy sản xuất đạt 2,3 tỷ USD, tăng mạnh 31% n/n Mức tăng chủ yếu đóng góp từ mặt hàng tơm tăng 33% n/n Giá trị xuất cá tra tháng 4/2014 Giá trị (triệu USD) Tỷ trọng (%) Tăng trưởng n/n (%) cá tra tăng 2,1% n/n Thị trường Mỹ rơi xuống vị trí thứ Thị trường thị phần nhập cá tra, sau châu Âu, với tỷ trọng đóng góp Mỹ 19.6 14,2 vào tổng giá trị 18,9%, giảm so với mức 21,2% năm trước Châu Âu 30.6 22,2 -0,1 Châu Á 13.0 9,4 17.0 tỷ trọng thị trường châu Á lại tăng lên 8,3% Trung Quốc & HongKong Nhận định MBKE Khác Mặc dù giá trị xuất cá tra tăng 5,2% n/n Q1/2014 tháng 4/2014, giảm 5,9% n/n Đáng ý cá Tổng -51,8 8.9 6,5 45,8 65.6 47,7 13,3 137.7 100 -5,9 Nguồn: VASEP tra nhập vào thị trường Mỹ tháng giảm mạnh 51,8% n/n, trái ngược với mức tăng 15,5% n/n tháng đầu 2014 Điều cho thấy Mỹ thị trường phức tạp khó dự báo Giá trị xuất cá tra 2014 (triệu USD) rào cản thương mại quốc giá nhằm bảo vệ quyền lợi người sản xuất cá da trơn nội địa Bên cạnh đó, sản phẩm thay cá tuyết, cá rô phi cạnh tranh ngày gay gắt làm giảm thị phần tiêu thụ cá tra Theo kết 4T/2014, dự báo giá trị cá tra xuất 6T/2014 ước đạt khoảng 800 triệu USD, giảm 6% n/n khoảng 1,6 tỷ USD cho năm 2014, giảm 4% n/n kì vọng sản lượng cải thiện vào tháng cuối năm nhờ nhu cầu tăng mùa lễ hội Nguồn: VASEP, MBKE Các công ty dược niêm yết VHTT (tỷ đồng) PE 2013 HVG 2.952 VHC 1.915 IDI 479 TS4 CP PE 2014 (*) PB Biên LNR Nợ/ VCSH 13,8 6,9 11,9 11,5 2,5 1,7 188,1 5,4 3,1 40,6 7,5 2,5 2,1 148,1 0,5 10,3 2,9 2,6 173,7 27,8 0,7 1,1 0,4 0,2 129,2 8,9 0,3 4,0 1,0 1,2 282,3 12,4 0,8 7,9 3,3 2,0 129,0 ROE ROA 1,3 9,2 1,3 11,2 11,4 0,8 154 5,2 AGF 524 AVF 217 TB 892 Nguồn: Bloomberg, Maybank Kim Eng (*): Maybank Kim Eng dự báo Phạm Nhật Bích (84) 44 555 888 ext 8083 bich.pham@maybank-kimeng.com.vn XEM TRANG VỀ NHỮNG KHUYẾN CÁO QUAN TRỌNG KHI SỬ DỤNG BÁO CÁO Ngành thủy sản Chi phí DN xuất cá tra tăng ngắn hạn NĐ 36 Do phát triển nhanh quản lý thiếu hiệu tạo cân đối cung cầu sản lượng cá, kéo theo giá cá xuất mức thấp giá vốn 2013 Người nuôi công ty xuất gặp khó khăn 2014, Tổng Cục Thủy sản tập trung tái cấu trúc ngành thông qua Nghị Định 36 quản lý sản xuất xuất cá tra, có hiệu lực từ 20/6/2014 với nội dung bật: (i) Đến cuối 2015, hộ nuôi phải đáp ứng tiêu chuẩn VietGap chứng quốc tế phù hợp quy định pháp luật Việt Nam VietGAP tiêu chuẩn thực hành nông nghiệp tốt nước ta, tương đồng với tiêu chuẩn quốc tế Như vậy, với quy định chất lượng cá tra kì vọng đáp ứng nhu cầu khắt khe nước nhập an toàn vệ sinh thực phẩm đảm bảo (ii) Tỷ lệ mạ băng không vượt 10% Một số thị trường xuất cho biết số lô hàng cá tra xuất từ VN có tỷ lệ mạ băng lên đến vài chục phần trăm Do vậy, với tỷ lệ thấp 10%, mức đủ để bảo quản tốt sản phẩm cá tra phi lê đơng lạnh, kì vọng uy tín cá tra Việt thị phần đảm bảo (iii) Hợp đồng xuất cá tra phải Hiệp hội cá tra xác nhận Các doanh nghiệp muốn đủ điều kiện xuất cá tra phải đăng ký hợp đồng xuất với Hiệp hội cá tra đóng phí thẩm định kinh doanh thương mại cá tra Hiệp hội tiến thành thẩm định cá tra có đáp ứng đủ quy định Nghị Định (NĐ) 36 Chỉ lô hàng hợp đồng xuất Hiệp hội xác nhận thông quan Nghị định 36 làm lợi nhuận doanh nghiệp giảm ngắn hạn chi phí tăng (phí đầu tư vào vùng ni phí thẩm định) giúp họ phát triển bền vững nhờ nâng cao chất lượng giá trị sản phẩm 2015 tiếp tục khó khăn luật nơng trại Farm Bill Mỹ Luật Farm Bill mới, Bộ Nông nghiệp Mỹ (USDA) áp dụng tiêu chuẩn quy định cá tra Việt Nam xuất sang Mỹ phải đáp ứng tiêu chuẩn ngang đồng với mặt hàng cá da trơn sản xuất Mỹ, từ quy trình ni, sản xuất đến việc đóng gói xuất khẩu, khơng Mỹ không cho phép cá tra nhập vào thị trường Chúng dự báo, dự luật có nhiều ảnh hưởng đến hoạt động xuất cá tra Việt Nam vào Mỹ luật áp dụng từ đầu năm 2015 Nhưng nhờ quy định khắt khe NĐ 36, cho công ty xuất chuẩn bị tốt chất lượng cá tra để đáp ứng yêu cầu xuất vào thị trường Mỹ HVG VHC – lợi từ sở hữu vùng nuôi riêng Trong công ty thủy sản niêm yết, đánh giá cao CTCP thủy sản Hùng Vương (HVG) CTCP thủy sản Vĩnh Hòan (VHC) nhờ thị trường xuất ổn định, vùng nuôi đạt tiêu chuẩn, hệ thống sản xuất quản lý theo chuỗi giá trị Đây hai cơng ty có tiềm lực tài mạnh, thương hiệu lớn thị trường chủ lực khả tăng thị phần nhanh thị trường Tuy nhiên, trước thay đổi chung ngành, lợi nhuận 23/06/2014 Ngành thủy sản 2014 hai doanh nghiệp bị ảnh hưởng chi phí hoạt động tăng 23/06/2014 Ngành thủy sản BỘ PHẬN NGHIÊN CỨU PHÂN TÍCH – KHỐI KHÁCH HÀNG CÁ NHÂN Nguyễn Thị Ngân Tuyền Giám đốc (84) 44 555 888 x 8081 tuyen.nguyen@maybank-kimeng.com.vn  Thực phẩm đồ uống  Dầu khí  Ngân hàng Trịnh Thị Ngọc Điệp (84) 44 555 888 x 8208 diep.trinh@maybank-kimeng.com.vn  Công nghệ  Năng lượng  Xây dựng Trương Quang Bình (84) 44 555 888 x 8087 binh.truong@maybank-kimeng.com.vn  Cao su  Săm lốp  Dầu khí 23/06/2014 Phạm Nhật Bích (84) 44 555 888 x 8083 bich.pham@maybank-kimeng.com.vn  Tiêu dùng  Công nghiệp  Thủy sản Nguyễn Thị Sony Trà Mi (84) 44 555 888 x 8084 mi.nguyen@maybank-kimeng.com.vn  Cảng biển  Dược phẩm  Thép Nguyễn Thanh Lâm (84) 44 555 888 x 8086 thanhlam.nguyen@maybank-kimeng.com.vn  Phân tích kỹ thuật Ngành thủy sản Phục lục 1: Điều khoản cho việc cung cấp báo cáo khuyến cáo Khuyến nghị Báo cáo nhằm mục đích lưu hành chung cung cấp thơng tin báo cáo khơng có ý định xem đề nghị mua bán cổ phiếu đề cập trường hợp Nhà đầu tư nên lưu ý giá trị cổ phiếu dao động giá trị giá cổ phiếu tăng giảm Những quan điểm khuyến nghị bao gồm dựa vào hệ thống đánh giá kỹ thuật Hệ thống đánh giá kỹ thuật khác hệ thống đánh giá việc định giá kỹ thuật sử dụng nhiều phương pháp khác dựa vào thông tin giá khối lượng giao dịch trích từ thị trường chứng khốn vào việc phân tích cổ phiếu Do đó, lợi nhuận nhà đầu tư thấp tổng số vốn đầu tư ban đầu Các kết khứ không thiết dẫn kết tương lai Báo cáo khơng nhằm mục đích cung cấp tư vấn đầu tư cá nhân khơng xem xét mục đích đầu tư cụ thể, tình hình tài u cầu đặc biệt người nhận đọc báo cáo Vì nhà đầu tư nên tìm kiếm ý kiến tài chính, luật pháp khuyến nghị khác liên quan đến phù hợp việc đầu tư vào cổ phiếu chiến lược đầu tư thảo luận khuyến nghị báo cáo Những thơng tin báo cáo trích từ nguồn tin đáng tin cậy nguồn không xác minh cách độc lập Maybank Investment Bank Berhad, công ty cơng ty liên kết (có thể gọi “MKE”) khơng đại diện cho tính xác thực đồng báo cáo MKE khơng nên dựa vào nguồn Vì vậy, MKE tất nhân viên, giám đốc, chuyên viên tổ chức và/hoặc nhân viên liên quan (có thể gọi “Đại diện”) khơng chịu trách nhiệm cho tổn thất thiệt hại trực tiếp gián tiếp mà phát sinh từ việc sử dụng dựa vào báo cáo Bất kỳ thông tin, quan điểm khuyến nghị bao gồm báo cáo thay đổi vào lúc mà khơng thơng báo trước Báo cáo bao gồm phát biểu dự báo mà thường lúc nhận biết cách sử dụng từ ngữ “đoán trước”, “tin rằng”, “ước tính”, “dự tính”, “kế hoạch”, “kỳ vọng”, “dự phóng” “dự báo” phát biểu kiện kết “có thể”, “sẽ”, “có thể”, “nên” xảy đạt phát biểu tương tự khác Những phát biểu dự báo dựa vào giả định thông tin cơng bố cho chúng tơi chịu rủi ro khơng chắn mà làm cho kết thực tế khác nhiều so với kết đưa phát biểu dự báo Người đọc phải cẩn thận không thay thơng tin liên quan trước vào phát biểu dự báo sau ngày phát hành phản ánh xảy kiện không dự báo trước MKE tất chuyên viên, giám đốc nhân viên bao gồm người liên quan đến việc chuẩn bị phát hành báo cáo tham gia đầu tư vào giao dịch tài với tổ chức phát hành cổ phiếu đề cập báo cáo (trong vài trường hợp luật cho phép), thực dịch vụ thu hút việc kinh doanh từ tổ chức phát hành và/hoặc có vị trí nắm giữ lợi ích quan trọng khác giao dịch khác cổ phiếu quyền quan hệ đầu tư khác Hơn nữa, cơng ty cơng bố thị trường cổ phiếu đề cập cơng cụ trình bày báo cáo MKE (theo luật định) hành động dựa vào sử dụng thơng tin trình bày đây, dựa vào nghiên cứu phân tích trước tài liệu phát hành Một nhiều giám đốc, chuyên viên và/hoặc nhân viên MKE giám đốc tổ chức phát hành cổ phiếu đề cập báo cáo Báo cáo thực cho khách hàng MKE sử dụng không báo cáo lại, thay đổi hình thức nào, chuyển giao, chép phân phối tới tổ chức hình thức mà khơng có đồng ý văn MKE MKE đại diện đồng ý khơng có trách nhiệm hành động bên thứ ba khía cạnh Báo cáo khơng hướng dẫn hay nhằm mục đích phân phối sử dụng cá nhân tổ chức công dân cư trú địa phương, tỉnh (tiểu bang), quốc gia nơi mà việc phân phối, phát hành, sử dụng trái với luật quy định Báo cáo phân phối trường hợp chấp thuận pháp luật hành Các cổ phiếu đưa phù hợp cho mục đích bán tất khu vực nhà đầu tư định Khơng có định kiến dự báo sau này, người đọc nên lưu ý tuyên bố trách nhiệm khác, cảnh báo hạn chế áp dụng dựa vào vị trí địa lý cá nhân tổ chức tiếp nhận báo cáo Malaysia Những quan điểm khuyến nghị bao gồm hình thức phân tích kỹ thuật Phân tích kỹ thuật khác với phân tích việc định giá kỹ thuật áp dụng phương pháp khác dựa vào thông tin giá khối lượng giao dịch trích từ Bursa Malaysia Securities Berhad phân tích chứng khốn Singapore Báo cáo thực vào ngày thông tin chịu thay đổi Maybank Kim Eng Research Pte Ltd (“Maybank KERPL”) Singapore trách nhiệm phải cập nhật thơng tin cho người nhận Đối với việc phân phối báo cáo Singapore, người nhận báo cáo phải liên hệ với Maybank KERPL Singapore vấn đề phát sinh từ liên hệ với báo cáo Nếu người nhận báo cáo nhà đầu tư cấp phép, nhà đầu tư chuyên nghiệp tổ chức (được quy định Điều 4A Luật cổ phiếu giao dịch tương lai Singapore), Maybank KERPL chịu trách nhiệm pháp lý nội dung báo cáo với trách nhiệm giới hạn theo quy định pháp luật Thái Lan (Thailand) Việc công bố kết điều tra Học Viện Hiệp hội Giám Đốc Thái Lan (Thai Institute of Directors Association - IOD) quản trị doanh nghiệp thực người tham gia hoạch định sách Văn phòng Ủy Ban Thị trường chứng khốn Các điều tra IOD dựa vào thông tin công ty niêm yết Thị trường Chứng khoán Thái Lan Thị trường đầu tư tài sản thay công bố rộng rãi đánh giá nhà đầu tư Do đó, kết từ quan điểm bên thứ ba Nó khơng phải việc đánh giá hoạt động không dựa vào thông tin nội Kết điều tra công bố báo cáo quản trị doanh nghiệp công ty niêm yết Thái Lan vào ngày phát hành Vì điều tra bị thay đổi sau ngày phát hành Maybank Kim Eng Securities (Thái Lan) Public Company Limited (“MBKET”) không xác nhận hay chứng nhận tính xác kết điều tra Ngoại trừ cho phép đặc biệt, không phần báo cáo viết lại phân phối lại hình thức mà khơng có cho phép văn trước MBKET MBKET không chịu trách nhiệm hành động bên thứ ba khía cạnh Mỹ (US) Báo cáo mà thực MKE phân phối Mỹ (“US”) tới nhà đầu tư tổ chức chủ yếu Mỹ (được quy định điều 15a-6 Luật thị trường chứng khoán năm 1934 sửa đổi) Maybank Kim eng Securities USA Inc (“Maybank KESUSA”), công ty môi giới đăng ký Mỹ (đăng ký Điều 15 Luật thị trường chứng khoán sửa đổi năm 1934) Tất trách nhiệm việc phân phối báo cáo Maybank KESUSA Mỹ thực Maybank KESUSA Tất kết giao dịch cá nhân tổ chức Mỹ thực thông qua công ty môi giới đăng ký Mỹ Báo cáo không hướng dẫn cho nhà đầu tư MKE bị cấm bị giới hạn cung cấp cho nhà đầu tư quy định điều luật lãnh thổ Nhà đầu tư nên chấp thuận trước đọc báo cáo mà Maybank KESUSA phép cung cấp công cụ nghiên cứu đầu tư quy định quy định điều luật Anh (UK) Báo cáo phân phối Maybank Kim Eng Securities (London) Ltd (“Maybank KESL”) cấp phép quy định Cơ quan dịch vụ tài cho mục đích cung cấp thông tin Báo cáo không nhằm mục đích phân phối tới kỳ cá nhân định nghĩa khách hàng cá nhân quy định Luật thị trường dịch vụ năm 2010 UK Bất kỳ bao gồm bên thứ ba cho thuận tiện người nhận công ty không chịu trách nhiệm bình luận hay tính xác, việc tiếp cận mối liên hệ rủi ro riêng cá nhân Không điều báo cáo xem tư vấn thuế, kế toán luật pháp người nhận phù hợp nên tham khảo với quan tư vấn thuế độc lập 23/06/2014 Ngành thủy sản CƠNG BỐ THƠNG TIN Cơng bố tổ chức hợp pháp Malaysia: Báo cáo phát hành phân phối Malaysia Maybank Investment Bank Berhad (15938-H), tổ chức tham gia vào Bursa Malaysia Berhad tổ chức cấp phép dịch vụ thị trường tài ban hành Ủy ban Chứng khoán Malaysia Singapore: Báo cáo phát hành phân phối Singapore Maybank KERPL (Co Reg No 197201256N) quy định Cơ quan Tiền tệ Singapore Indonesia: PT Kim Eng Securities (“PTKES”) (Reg No KEP-251/PM/1992) tổ chức Thị trường chứng khoán Indonesia quy định BAPEPAM LK Thailand: MBKET (Reg No.0107545000314) thành viên Thị trường chứng khoán Thái Lan quy định Bộ tài Ủy ban chứng khoán Philippines: MATRKES (Reg No.01-2004-00019) thành viên Thị trường chứng khoán Philippines quy định Ủy ban chứng khoán Việt Nam: Cơng Ty Tnhh Một Thành Viên Chứng Khốn Maybank Kim Eng (giấy phép số 117/GP-UBCK) cấp phép Ủy ban chứng khoán nhà nước Việt Nam Hong Kong: KESHK (Central Entity No AAD284) quy định Ủy ban thị trường tương lai chứng khốn Ấn Độ (India): Cơng ty chứng khoán Kim Eng Ấn Độ (“KESI”) thành viên Thị trường chứng khoán quốc gia Ấn Độ (Reg No: INF/INB 231452435) thị trường chứng khoán Bombay (Reg No INF/INB011452431) quy định Hội đồng thị trường chứng khoán Ấn Độ KESI đăng ký với SEBI Điều Merchant Banker (Reg No INM 000011708) US: Maybank KESUSA thành viên của/ cấp phép theo quy định FINRA – Broker ID 27861 UK: Maybank KESL (Reg No 2377538) đơn vị cấp phép theo quy định Cơ quan dịch vụ tài Tuyên bố lợi ích Malaysia: MKE đại diện giữ vị trí có lợi ích quan trọng cổ phiếu đề cập có hoạt động khác tạo lập thị trường có cam kết phát hành liên quan đến cổ phiếu thực tìm kiếm dịch vụ ngân hàng đầu tư, tư vấn dịch vụ khác có liên quan đến công ty Singapore: Vào ngày 20/8/2012, Maybank KERPL chun viên phân tích phụ trách khơng có lợi ích cơng ty khuyến nghị báo cáo Thailand: MBKET có quan hệ kinh doanh với tổ chức phát hành quyền mua phái sinh cổ phiếu công ty đề cập báo cáo Do đó, nhà đầu tư nên tự có đánh giá trước định đầu tư MBKET, chuyên viên giám đốc, tổ chức liên quan và/hoặc nhân viên có lợi ích và/hoặc cam kết phát hành cổ phiếu đề cập báo cáo Hong Kong: KESHK có lợi tích tài liên qua đến tổ chức phát hành tổ chức niêm yết tiềm định nghĩa quy định điều 16.5(a) Quy định Đạo đức nghề nghiệp cá nhân Hong Kong cấp phép đăng ký với Ủy ban thị trường cổ phiếu tương lai Vào ngày phát hành báo cáo, KESHK chun viên phân tích phụ trách khơng có lợi ích cơng ty khuyến nghị báo cáo NHỮNG KHUYẾN CÁO KHÁC Xác nhận độc lập chuyên viên phân tích Những quan điểm đề cập báo cáo phản ánh xác quan điểm cá nhân chuyên viên phân tích tất cổ phiếu tổ chức phát hành; chuyên viên phân tích đã, khơng có bồi thường trực tiếp gián tiếp liên quan đế khuyến nghị quan điểm đưa báo cáo Lưu ý Các chứng khoán cấu trúc công cụ phức tạp, tiêu biểu bao gồm mức độ rủi ro cao nhằm mục đích bán cho nhà đầu tư cao cấp, người hiểu chấp nhận rủi ro liên quan Giá trị thị trường chứng khoán cấu trúc (structured securities) bị ảnh hưởng thay đổi yếu tố kinh tế, tài trị (bao gồm khơng giới hạn lãi suất tương lai), thời gian đáo hạn (time to maturity), điều kiện thị trường biến động chất lượng tín dụng tổ chức phát hành bảo lãnh phát hành Những nhà đầu tư quan tâm đến việc mua sản phẩm cấu trúc nên có phân tích riêng sản phẩm tham khảo với tổ chức tư vấn chuyên nghiệp rủi ro liên quan đến giao dịch mua Khơng phần báo cáo chép, in lặp lại hình thức phân phối lại mà khơng có đồng ý MKE Định nghĩa hệ thống khuyến nghị đầu tư MKE Maybank Kim Eng Research sử dụng hệ thống đánh sau MUA Tổng lợi nhuận kỳ vọng 12 tháng 15% (chưa bao gồm cổ tức) GIỮ Tổng lợi nhuận kỳ vọng 12 tháng -15% đến 15% (chưa bao gồm cổ tức) BÁN Tổng lợi nhuận kỳ vọng 12 tháng 15% (chưa bao gồm cổ tức) Áp dụng khuyến nghị đầu tư Chun viên phân tích trì việc phân tích cổ phiếu danh sách cổ phiếu điều chỉnh tùy theo yêu cầu thời điểm Khuyến nghị đầu tư áp dụng cho cổ phiếu danh sách Báo cáo công ty không nằm danh sách không thực định giá khuyến nghị 23/06/2014 Ngành thủy sản Malaysia Singapore London New York Maybank Investment Bank Berhad (A Participating Organisation of Bursa Malaysia Securities Berhad) 33rd Floor, Menara Maybank, 100 Jalan Tun Perak, 50050 Kuala Lumpur Tel: (603) 2059 1888; Fax: (603) 2078 4194 Maybank Kim Eng Securities Pte Ltd Maybank Kim Eng Research Pte Ltd Temasek Boulevard #39-00 Suntec Tower Singapore 038989 Maybank Kim Eng Securities (London) Ltd 6/F, 20 St Dunstan’s Hill London EC3R 8HY, UK Maybank Kim Eng Securities USA Inc 777 Third Avenue, 21st Floor New York, NY 10017, U.S.A Tel: (44) 20 7621 9298 Dealers’ Tel: (44) 20 7626 2828 Fax: (44) 20 7283 6674 Tel: (212) 688 8886 Fax: (212) 688 3500 Stockbroking Business: Level 8, Tower C, Dataran Maybank, No.1, Jalan Maarof 59000 Kuala Lumpur Tel: (603) 2297 8888 Fax: (603) 2282 5136 Hong Kong Indonesia India Kim Eng Securities (HK) Ltd Level 30, Three Pacific Place, Queen’s Road East, Hong Kong PT Maybank Kim Eng Securities Plaza Bapindo Citibank Tower 17th Floor Jl Jend Sudirman Kav 54-55 Jakarta 12190, Indonesia Kim Eng Securities India Pvt Ltd 2nd Floor, The International 16, Maharishi Karve Road, Churchgate Station, Mumbai City - 400 020, India Tel: (852) 2268 0800 Fax: (852) 2877 0104 Tel: (62) 21 2557 1188 Fax: (62) 21 2557 1189 Tel: (91).22.6623.2600 Fax: (91).22.6623.2604 Tel: (65) 6336 9090 Fax: (65) 6339 6003 Philippines Thailand Vietnam Saudi Arabia Maybank ATR Kim Eng Securities Inc 17/F, Tower One & Exchange Plaza Ayala Triangle, Ayala Avenue Makati City, Philippines 1200 Maybank Kim Eng Securities (Thailand) Public Company Limited 999/9 The Offices at Central World, 20th - 21st Floor, Rama Road Pathumwan, Bangkok 10330, Thailand Maybank Kim Eng Securities Limited 4A-15+16 Floor Vincom Center Dong Khoi, 72 Le Thanh Ton St District Ho Chi Minh City, Vietnam In association with Anfaal Capital Villa 47, Tujjar Jeddah Prince Mohammed bin Abdulaziz Street P.O Box 126575 Jeddah 21352 Tel: (63) 849 8888 Fax: (63) 848 5738 Tel: (66) 658 6817 (sales) Tel: (66) 658 6801 (research) South Asia Sales Trading North Asia Sales Trading Kevin FOY kevinfoy@maybank-ke.com.sg Tel: (65) 6336-5157 US Toll Free: 1-866-406-7447 Alex TSUN alextsun@kimeng.com.hk Tel: (852) 2268 0228 US Toll Free: 877 837 7635 Tel : (84) 844 555 888 Fax : (84) 38 271 030 Tel: (966) 6068686 Fax: (966) 26068787 www.maybank-ke.com | www.maybank-keresearch.com 23/06/2014