BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN TUẤN ANH NGHIÊN CỨU VIỆC VẬN HÀNH VÀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2018 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH NGUYỄN TUẤN ANH NGHIÊN CỨU VIỆC VẬN HÀNH VÀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ Chuyên ngành: Kinh tế tài chính, Ngân hàng Mã ngành: 60.34.02.01 Người hướng dẫn khoa học TS LÊ VĂN HẢI TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2018 i TĨM TẮT Thị trường Chứng khoán Phái sinh (TTCKPS) thị trường bậc cao vừa vào hoạt động Việt Nam, thị trường quan tâm chuẩn bị kỹ TTCKPS đời để đáp ứng lại nhu cầu nhà đầu tư (NĐT) kênh bảo hiểm giá giao dịch Thị trường Chứng khốn (TTCK), hồn thiện phát triển TTCKPS tạo nên thị trường có nhiều cơng cụ giúp bảo hiểm rủi ro biến động giá, cung cấp thông tin minh bạch kênh đầu tư hấp dẫn cho nhiều đối tượng quan tâm Phương pháp sử dụng để nghiên cứu tổng hợp phân tích, tác giả tổng hợp sở lý luận, kết cơng trình nghiên cứu số liệu từ thị trường sau phân tích, so sánh Ngồi việc đưa sở lý thuyết, luận văn điều kiện để phát triển thị trường phân tích cụ thể điều kiện thực tế Tiếp theo luận văn nghiên cứu sơ số thị trường chứng khoán phái sinh giới, từ học mà thị trường giới trải qua tác giả phân tích số học cho TTCKPS Việt Nam Bên cạnh đó, luận văn sử dụng phương pháp khảo sát từ người làm việc liên quan trực tiếp đến TTCKPS để đánh giá lực thị trường Luận văn trình bày kết khảo sát thành viên thị trường đánh giá lực thị trường tại, tìm điểm tồn thị trường nguyên nhân tồn Dựa sở lý thuyết, phân tích thực tiễn, học từ kinh nghiệm nước kết khảo sát, luận văn đề xuất giải pháp để thúc đẩy TTCKPS Việt Nam phát triển ii LỜI CAM ĐOAN Tôi tên là: Nguyễn Tuấn Anh Sinh ngày 07 tháng 09 năm 1992 tại: tỉnh Thanh Hóa; Quê quán: tỉnh Thanh Hóa Là học viên cao học khóa 17 Trường Đại học Ngân hàng TP Hồ Chí Minh Cam đoan luận án: Nghiên cứu việc vận hành phát triển thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam Người hướng dẫn khoa học : TS Lê Văn Hải Luận văn chưa trình nộp để lấy học vị thạc sĩ trường đại học Luận văn cơng trình nghiên cứu riêng tác giả, kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung công bố trước nội dung người khác thực ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ luận văn Tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm lời cam đoan tơi Thành phố Hồ Chí Minh, năm 2018 Nguyễn Tuấn Anh iii LỜI CÁM ƠN Tôi xin chân thành cảm ơn đến quý thầy cô Trường Đại học Ngân hàng Tp.HCM giúp tơi hồn thành luận văn thầy trực tiếp giảng dạy thời gian tích lũy kiến thức nâng cao khóa học Đặc biệt, tơi xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến TS Lê Văn Hải trực tiếp hướng dẫn luận văn Để hồn thành luận văn tơi xin gửi lời cảm ơn đến nhân viên môi giới Công ty cổ phần chứng khốn Sài Gòn chi nhánh Nguyễn Văn Cừ chi nhánh Nguyễn Huệ thành phố Hồ Chí Minh giúp tơi hồn thành việc khảo sát hỗ trợ tìm kiếm thơng tin, số liệu Tơi xin gửi lời cảm ơn đến bố mẹ gia đình ln động viên cho tơi hồn thành nghiên cứu Tôi xin cám ơn bạn bè, đồng nghiệp tạo điều kiện, động viên hỗ trợ thời gian học tập thực luận văn iv MỤC LỤC TÓM TẮT i LỜI CAM ĐOAN .ii LỜI CÁM ƠN iii MỤC LỤC iv DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT viii DANH MỤC BẢNG x DANH MỤC HÌNH, SƠ ĐỒ, BIỂU ĐỒ xi MỞ ĐẦU xii CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ VẬN HÀNH VÀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH 1.1 TỔNG QUAN VỀ CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH 1.1.1 Chứng khoán phái sinh .1 1.1.1.1 Khái niệm 1.1.1.2 Tài sản sở 1.1.1.3 Các sản phẩm chứng khoán phái sinh 1.1.2 Thị trường chứng khoán phái sinh .5 1.1.2.1 Khái niệm 1.1.2.2 Thành viên thị trường chứng khoán phái sinh 1.1.2.3 Sự khác biệt giao dịch chứng khoán giao dịch chứng khoán phái sinh 1.1.3 Vai trò tính tất yếu chứng khoán phái sinh thị trường chứng khoán phái sinh 1.1.3.1 Vai trò 1.1.3.2 Tính tất yếu .10 1.2 CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ VIỆC VẬN HÀNH VÀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH 11 1.2.1 Khái niệm 11 v 1.2.2 Tiêu chí đánh giá việc vận hành phát triển thị trường chứng khoán phái sinh 11 1.2.2.1 Tiêu chí định tính 11 1.2.2.2 Tiêu chí định lượng 12 1.2.3 Điều kiện để vận hành phát triển thị trường chứng khoán phái sinh 12 1.2.3.1 Cơ sở pháp lý 12 1.2.3.2 Điều kiện kinh tế tài 13 1.2.3.3 Điều kiện hàng hóa sở 14 1.2.3.4 Điều kiện kỹ thuật 14 1.3 BÀI HỌC KINH NGHIỆM TRONG VIỆC VẬN HÀNH VÀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH 15 1.3.1 Đối với thị trường chứng khoán phái sinh Singapore 15 1.3.2 Đối với thị trường chứng khoán phái sinh Hàn Quốc 17 1.3.3 Đối với thị trường chứng khoán phái sinh Trung Quốc 19 1.3.4 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam 22 CHƯƠNG THỰC TRẠNG VẬN HÀNH VÀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH VIỆT NAM 25 2.1 THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH VIỆT NAM .25 2.1.1 Cấu trúc thị trường 25 2.1.1.1 Mơ hình tổ chức sở giao dịch chứng khoán phái sinh 25 2.1.1.2 Thành phần tham gia thị trường 26 2.1.1.3 Mô hình giao dịch chứng khốn phái sinh 32 2.1.2 Phân tích tình hình hoạt động thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam 39 vi 2.2 PHÂN TÍCH CÁC ĐIỀU KIỆN VẬN HÀNH VÀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH VIỆT NAM 42 2.2.1 Cơ sở pháp lý 42 2.2.2 Điều kiện hàng hóa sở 44 2.2.2.1 Chỉ số VN30, Chỉ số HNX30 Trái phiếu phủ 44 2.2.2.2 Các tài sản sở khác .45 2.2.3 Điều kiện kinh tế 45 2.2.4 Điều kiện kỹ thuật .47 2.2.5 Đánh giá điều kiện vận hành phát triển thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam 47 2.2.5.1 Kết đạt .47 2.2.5.2 Những tồn nguyên nhân tồn 48 2.3 KẾT QUẢ KHẢO SÁT THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH VIỆT NAM 51 2.3.1 Lựa chọn mơ hình yếu tố phân tích 51 2.3.2 Thiết kế bảng khảo sát .52 2.3.3 Phương pháp đo lường .52 2.3.4 Tổng hợp phân tích kết nhận 53 CHƯƠNG GIẢI PHÁP THÚC ĐẨY THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH VIỆT NAM PHÁT TRIỂN 57 3.1 ĐỊNH HƯỚNG CỦA CHÍNH PHỦ VỀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH 57 3.2 GIẢI PHÁP THÚC ĐẨY THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH VIỆT NAM PHÁT TRIỂN 58 3.2.1 Giải pháp quan, tổ chức quản lý, điều hành giám sát thị trường 58 3.2.1.1 Cập nhật văn pháp luật phù hợp kịp thời 58 vii 3.2.1.2 Tái cấu trúc tổ chức thị trường giao dịch chứng khoán 59 3.2.1.3 Tăng cường chất lượng hàng hóa sở 60 3.2.2 Giải pháp nhà phát hành, cung cấp sản phẩm, dịch vụ 61 3.2.2.1 Đa dạng hóa sản phẩm phái sinh 61 3.2.2.2 Hoàn thiện phát triển nhà tạo lập thị trường 62 3.2.2.3 Nâng cao chất lượng sở hạ tầng 63 3.2.3 Giải pháp nhà đầu tư 64 KẾT LUẬN 67 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 68 PHỤ LỤC I: PHIẾU KHẢO SÁT VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH VIỆT NAM 72 PHỤ LỤC II: KẾT QUẢ KHẢO SÁT VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH VIỆT NAM 75 PHỤ LỤC III: ĐẶC ĐIỂM HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CHỈ SỐ VN30 77 PHỤ LỤC IV: ĐẶC ĐIỂM HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CHỈ SỐ HNX 30 VÀ HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ 78 viii DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT Từ viết tắt BSC CCP CFFEX CKPS EFA GDCK GDP GTGD HĐ HĐHĐ HĐKH HĐQC HĐTL HNX HOSE HSC IM IM KBNN KH KLGD KRX MBS MR MR NĐT NHNN NHTM NTLTT NTLTT OI SGDCK Nghĩa tiếng nước ngồi Nghĩa Tiếng Việt Cơng ty Cổ Phần Chứng Khoán Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam Central counter Party Đối tác bù trừ trung tâm Thị trường chứng khoán phái China Financial Futures Exchange sinh Trung Quốc Chứng khoán phái sinh Exploratory Factor Analysis Phân tích nhân tố Giao dịch chứng khốn Gross domestic product Tổng sản phẩm nội địa Giá trị giao dịch Hợp đồng Hợp đồng hoán đổi Hợp đồng kỳ hạn Hợp đồng quyền chọn Hợp đồng tương lai Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Cơng ty Cổ Phần Chứng Khốn Thành phố Hồ Chí Minh Giá trị ký quỹ ban đầu Giá trị ký quỹ ban đầu Kho bạc nhà nước khách hàng Khối lượng giao dịch Sở giao dịch Chứng khốn Hàn Korea Exchange Quốc Cơng ty Cổ Phần Chứng Khoán MB Tổng giá trị ký quỹ yêu cầu Tổng giá trị ký quỹ yêu cầu Nhà đầu tư Ngân hàng nhà nước Ngân hàng thương mại Nhà tạo lập thị trường Nhà tạo lập thị trường Open Interests Khối lượng mở Sở giao dịch chứng khoán ... LÝ LUẬN VỀ VẬN HÀNH VÀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH 1.1 TỔNG QUAN VỀ CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH 1.1.1 Chứng khoán phái sinh ... NGHIỆM TRONG VIỆC VẬN HÀNH VÀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH 15 1.3.1 Đối với thị trường chứng khoán phái sinh Singapore 15 1.3.2 Đối với thị trường chứng khoán phái sinh Hàn... trọng thị trường chứng khoán Việt Nam, đánh dấu bước phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam q trình hồn thiện cấu trúc thị trường chứng khốn, thị trường tài Việt Nam Là thị trường cao cấp thị trường