Đang tải... (xem toàn văn)
Ngang giá lãi suất là mối quan hệ giữa tỷ giá giao ngay của hai đồng tiền khi không còn các cơ hội kinh doanh chênh lệch giá. Mối quan hệ này phụ thuộc vào tỷ giá giao ngay và tỷ giá kỳ hạn giữa c
LOGO ĐỀ TÀI TÀI CHÍNH QUỐC TẾ SO SÁNH VÀ ĐỐI CHIẾU NGANG GIÁ SỨC MUA, NGANG GIÁ LÃI SUẤT & HIỆU ỨNG FISHER QUỐC TẾ LOGO I.Tìm hiểu chung IRP, PPP & IFE: LOGO 1.Ngang giá lãi suất – IRP (interest rate parity): Khái niệm: Ngang giá lãi suất mối quan hệ tỷ giá giao hai đồng tiền khơng cịn hội kinh doanh chênh lệch giá Mối quan hệ phụ thuộc vào tỷ giá giao tỷ giá kỳ hạn đồng tiền LOGO 1.Ngang giá lãi suất – IRP (interest rate parity): Nguyên nhân xuất IRP: Chênh lệch lãi suất CIA Cầu ngoại tệ hiện tại ↑ Tỉ giá giao ngay ↑ Cầu kỳ hạn ngoại tệ ↓ Tỉ giá kì hạn ↓ Chênh lệch lãi suất được bù trừ p= Fn − St St LOGO 1.Ngang giá lãi suất – IRP (interest rate parity): Công thức: Fn - S t Gọi p là phần bù (hoặc chiết khấu) kỳ hạn thì p = Khi IRP tồn tại, thì: Tỉ giá kỳ hạn : St + ih P= ≈ ih - i f + if Fn = St (1+p) Với: Fn : tỉ giá kì hạn St : tỉ giá giao ngay ih : lãi suất trong nước if : lãi suất nước ngồi LOGO 1.Ngang giá lãi suất – IRP (interest rate parity): Nhận xét: Khi IRP tồn nhà đầu tư khơng thể sử dụng CIA để đạt tỷ suất sinh lợi cao tỉ suất sinh lợi mà họ đạt từ nước LOGO 2.Ngang giá sức mua – PPP (Purchasing power parity): Khái niệm: Theo khái niệm kinh tế học ngang giá sức mua (PPP) phương pháp dùng để xác định tỷ giá hối đoái đồng tiền hai nước Phương pháp PPP đo lường đồng tiền mua theo tiêu chuẩn đo lường quốc tế (thương đồng USD), hàng hố dịch vụ có giá khác nước khác PPP phương pháp dùng để đo lường mối quan hệ sức mua đồng tiền quốc gia khối lượng hàng hoá dịch vụ LOGO 2.Ngang giá sức mua – PPP (Purchasing power parity): Nguyên nhân xuất PPP: Chênh lệch lạm phát Nhu cầu Giá hàng Nhu cầu nước hàng nước ngoại tệ ↑, tỉ giá ↑ ngoài ↓ ngoài ↑ Sức mua của 2 nước được cân bằng LOGO 2.Ngang giá sức mua – PPP (Purchasing power parity): Cơng thức: Gọi ef là tỉ lệ thay đổi giá trị của đồng ngoại tệ Khi PPP tồn tại, thì: ef= + Ih + If Tỉ giá giao ngay vào cuối kì : St +1 = St (1+ef) Với: St : tỉ giá giao ngay đầu kì St +1 : tỉ giá giao ngay cuối kì Ih : lạm phát trong nước ≈ Ih- If LOGO 2.Ngang giá sức mua – PPP (Purchasing power parity): Nhận xét: Quốc gia nào có tỉ lệ lạm phát cao thì đồng tiền nước đó sẽ giảm giá trong tương lai LOGO 3.Hiệu ứng Fisher quốc tế - IFE (international Fisher effect): Khái niệm: Hiệu ứng Fisher quốc tế khẳng định rằng sự khác nhau trong lãi suất giữa các quốc gia là do dự đóan một cách khách quan về một sự thay đổi ở tương lai trong tỷ giá giao ngay LOGO 3.Hiệu ứng Fisher quốc tế - IFE (international Fisher effect): Nguyên nhân xuất PPP: Chênh lệch lãi suất UIP Nhu cầu ngoại tệ ↑ Tỉ giá đồng ngoại tệ ↑ Tỉ suất sinh lợi cân LOGO 3.Hiệu ứng Fisher quốc tế - IFE (international Fisher effect): Cơng thức: Gọi ef là tỉ lệ thay đổi giá trị của đồng ngoại tệ Khi PPP tồn tại, thì: 1+i h Tỉ giá giao ngay vào cuối kì : S t +1 ef= = St (1+ef) Với: St : tỉ giá giao ngay đầu kì St +1 : tỉ giá giao ngay cuối kì ih : lãi suất trong nước if : lãi suất nước ngồi + if ≈ ih - i f LOGO 3.Hiệu ứng Fisher quốc tế - IFE (international Fisher effect): Nhận xét: Quốc gia có tỉ lệ lãi suất cao đồng tiền nước giảm giá tương lai Tính bình qn, liên tục kí gởi khoản tiền vào loại ngoại tệ không rút vốn suốt khoảng thời gian ta khơng lãi khơng lỗ, tức ta hoà vốn LOGO II.Mối quan hệ giữa IRP, PPP và IFE: LOGO Sơ đồ thể hiện mối quan hệ của IRP , PPP & IFE Ngang giá lãi suất (IRP) Chênh lệch lãi suất Hiệu ứng Fisher Tỷ giá kỳ hạn Phần bù Chiết khấu Chênh lệch lạm phát PPP Hiệu ứng Fisher quốc tế (IFE) Tỉ giá hối đoái kỳ vọng LOGO Nhận xét: Hiệu ứng Fisher quốc tế (IFE) được hình thành do sự tác động đồng thời của ngang giá lãi suất (PPP) và hiệu ứng Fisher (FE) Sự chênh lệch trong lãi suất sẽ tác động làm thay đổi trong cả tỉ giá kỳ hạn lẫn tỉ giá kỳ giao ngay. Xu hướng của sự thay đổi này là tỉ giá giao ngay kỳ vọng vào cuối kỳ sẽ gần bằng với tỉ giá kỳ hạn lúc đầu kỳ ( F0 (t) = St ) LOGO III. So sánh IRP, PPP và IFE: LOGO Những điểm chung Cả kết hoạt động arbitrage Cả tìm cách lý giải biến động t ỉ giá thông qua nhân tố ảnh hưởng IRP, PPP va IFE có dạng hàm số giống LOGO Những điểm chung Cả khả trì liên tục, do: Mơ hình đơn giản hố (các mơ hình b ỏ qua nhiều nhân tố như: chi phí vận chuyển, thuế suất thuế quan, tác động phủ,Thị trường khơng hồn hảo Có kết luận: “Khi lý thuyết xảy ra, nhà đầu t (hoặc người tiêu dùng khơng đạt thêm lợi ích từ việc đầu tư (hoặc tiêu dùng) nước ngồi; nói cách khác, tỉ suất sinh lợi mà họ đạt luôn họ đầu tư đâu.” LOGO Những điểm khác IRP PPP IFE Biến số Phần bù (hoặc chiết khấu) p Tỉ lệ thay đổi giá trị đồng ngoại tệ (ef) Tỉ lệ thay đổi giá trị đồng ngoại tệ (ef) Mqh Lãi suất – tỉ giá kì hạn Lạm phát - tỉ giá giao Lãi suất - tỉ giá giao ngay Công thức Nguyên nhân P= + ih ≈ ih- if + if Arbitrage tỉ giá kỳ hạn tỉ giá giao ef= + Ih ≈ I h- I f + If Arbitrage diễn hàng hoá - dịch vụ ef= + ih ≈ ih - i f + if Arbitrage khế ước thương mại theo loại đồng tiền LOGO Những điểm khác IRP Trường hợp áp dụng Khả trì PPP IFE Xác định tỉ giá kỳ hạn thời điểm định Giải thích thay đổi Giải thích thay đổi tỉ giá hối đoái tỉ giá hối đoái thời kì thời kì Nhìn chung, IRP thường trì IRP có khả trì tốt PPP PPP có hiệu dài hạn ngắn hạn PPP trì IFE khơng IFE có hiệu dài hạn ngắn hạn Do xuất phát từ PPP nên IFE PPP LOGO Những điểm khác IRP PPP IFE Lý lý thuyết không trì liên tục Chi phí tiềm ẩn phát sinh đầu tư nước ngồi Do khơng có hàng hoá thay hàng nhập Do chênh lệch lãi suất không chênh lệch lạm phát tạo Ứng dụng Dùng để phát hội CIA Dự báo tỉ giá hối đoái tương lai Dùng để so sánh mức sống người dân nước khác Dùng dự báo tỉ giá hối đoái ... Sơ đồ thể hiện mối quan hệ của IRP , PPP? ?&? ?IFE Ngang giá lãi suất (IRP) Chênh lệch lãi suất Hiệu ứng Fisher Tỷ giá kỳ hạn Phần bù Chiết khấu Chênh lệch lạm phát PPP Hiệu ứng Fisher quốc tế (IFE) Tỉ giá hối đoái kỳ vọng... vọng LOGO Nhận xét: Hiệu? ?ứng? ?Fisher? ?quốc? ?tế? ?(IFE) được hình thành do sự tác động đồng thời của? ?ngang? ?giá? ?lãi? ?suất? ?(PPP)? ?và? ?hiệu? ?ứng? ? Fisher? ?(FE) Sự chênh lệch trong? ?lãi? ?suất? ?sẽ tác động làm thay đổi ... xét: Quốc? ?gia nào có tỉ lệ lạm phát cao thì đồng tiền nước đó sẽ giảm? ?giá? ? trong tương lai LOGO 3 .Hiệu ứng Fisher quốc tế - IFE (international Fisher effect): Khái niệm: Hiệu? ?ứng? ?Fisher? ?quốc? ?tế? ?khẳng định rằng sự