Đang tải... (xem toàn văn)
Carlyle đã từng viết rằng “ đánh bạc cũng như chống lại cả thế giới vì sự sinh tồn”. Câu nói này đột nhiên khiến tôi nhớ đến một hoặc hai nhà đầu tư ở Phố Wall mà tôi đã từng gặp. Họ
Bi n pháp phòng thân – đi n c đôiệ ướ 1Ch ng 5 Bi n pháp phòng thân – đi n c đôiươ ệ ướCarlyle đã t ng vi t r ng “ đánh b c cũng nh ch ng l i c th gi i vì sừ ế ằ ạ ư ố ạ ả ế ớ ự sinh t n”. Câu nói này đ t nhiên khi n tôi nh đ n m t ho c hai nhà đ u t Phồ ộ ế ớ ế ộ ặ ầ ư ở ố Wall mà tôi đã t ng g p. H là nh ng ng i quy t tâm lao vào sòng b c Ph Wallừ ặ ọ ữ ườ ế ạ ố đ r i sau đó m o hi m m i th mà h có ch đ tìm cách thoát ra.ể ồ ạ ể ọ ứ ọ ỉ ểĐ i v i nh ng ng i có tính cách nh v y, nh ng l i c nh báo, nh c nh vố ớ ữ ườ ư ậ ữ ờ ả ắ ở ề s m o hi m luôn đi kèm v i các c phi u có l c n ph i đ c g ch chân rõ ràng.ự ạ ể ớ ổ ế ẽ ầ ả ượ ạ N u c phi u không ph i là m t trò c b c thì có l đã không có k t c c. Th c t làế ổ ế ả ộ ờ ạ ẽ ế ụ ự ế không có th tr ng nh chúng ta th y. C phi u s đ c mua bán qua l i nh khoaiị ườ ư ấ ổ ế ẽ ượ ạ ư tây hay trái phi u chính ph v i m t m c giá c đ nh.ế ủ ớ ộ ứ ố ịNh ng nh ng con b c li u lĩnh và nghi n ng p có l không th c s tiêu bi uư ữ ạ ề ệ ậ ẽ ự ự ể cho th tr ng c phi u. Ng i ta th ng nghĩ v nh ng con b c không chuyênị ườ ổ ế ườ ườ ề ữ ạ trong sòng b c Ph Wall nh m t s th đ ng nghiên v tôn giáo h n là lĩnh v cạ ố ư ộ ự ụ ộ ề ơ ự kinh doanh.Các nhà đ u t c v a và nh khi l n đ u ti p xúc v i nhân viên môi gi iầ ư ỡ ừ ỏ ầ ầ ế ớ ớ ch ng khoán, luôn trong tâm tr ng tràn đ y hy v ng nh ng cũng có ph n lo l ng, sứ ạ ầ ọ ư ầ ắ ợ s t. Tâm tr ng đó c a h nh m t cô bé con khi ph i b c vào b nh vi n trò ch i.ệ ạ ủ ọ ư ộ ả ướ ệ ệ ơ H kính c n, l ch s yêu c u đ c mua nh ng lo i c phi u t t nh t, chăm chúọ ẩ ị ự ầ ượ ữ ạ ổ ế ố ấ l ng nghe “ng i đàn ông vĩ đ i” gi ng gi i. Và r i sau đó, trao vào tay “ng i đànắ ườ ạ ả ả ồ ườ ông vĩ đ i” đó toàn b s ti n mình đã ti t ki m c đ i và ch đ i bánh xe kỳ di uạ ộ ố ề ế ệ ả ờ ờ ợ ệ chuy n d ch đ mang v nh ng kho n ti n l n.ể ị ể ề ữ ả ề ớN u nh kho n l i đó không tr thành hi n th c nh nh ng gì đ c h aế ư ả ờ ở ệ ự ư ữ ượ ứ h n, nh ng khách hàng s luôn có c m giác nh h đã tu t m t viên g ch b ngẹ ữ ẽ ả ư ọ ộ ấ ạ ằ vàng. Nh ng th ng thì trong m i tr ng h p, h s cay đ ng ch p nh n cái tin t iư ườ ọ ườ ợ ọ ẽ ắ ấ ậ ồ t đó. Nh vào các ch ng trình qu ng cáo khôn khéo cũng nh vai trò c a m t th yệ ờ ươ ả ư ủ ộ ầ tu đáng kính t i thánh đ ng giàu sang, các nhân viên môi gi i luôn có uy tín ngangạ ườ ớ b ng v i các bác s . Th ng thì nh ng ng i tôi g p luôn thuy t ph c tôi r ng bácằ ớ ỹ ườ ữ ườ ặ ế ụ ằ s c a h là bác s gi i nh t trên th gi i.ỹ ủ ọ ỹ ỏ ấ ế ớCác nhân viên môi gi i cũng đ c các tín đ trong thánh đ ng tin t ngớ ượ ồ ườ ưở nh v y.ư ậ“H m”- anh chàng môi gi i nói, gõ nhè nh lên b ng cân đ i b ng nh ngừ ớ ẹ ả ố ằ ữ ngón tay đ c chăm sóc c n th n, v m t nh thông t th u su t – “Đúng nh tôiượ ẩ ậ ẻ ặ ư ỏ ấ ố ư đã nói. M t cu c đi u ch nh nh v k thu t. Không có gì đáng lo ng i đâu, tuyộ ộ ề ỉ ỏ ề ỹ ậ ạ nhiên, gi s nh ông th y lo l ng chúng ta nên chuy n sang, à, đ xem …”ả ử ư ấ ắ ể ểPh Wall – M t Las Vegas khácố ộ Bi n pháp phòng thân – đi n c đôiệ ướ 2Và sau đó, các khách hàng l i b c t i m t sai l m m i thay cho m cạ ướ ớ ộ ầ ớ ớ ổ phi u cũ mà ông ta đã bán đi v i vàng và ch p nh n thi t h i. Trong khi đó, ví c aế ộ ấ ậ ệ ạ ủ anh chàng môi gi i s l i d y lên v i hai ch không ph i m t kho n phí đ c tr .ớ ẽ ạ ầ ớ ứ ả ộ ả ượ ảS r t ng c nhiên n u chúng ta bi t đ c m t vài nhà đ u t đã ph i ch uẽ ấ ạ ế ế ượ ộ ầ ư ả ị th t b i nh th nào. V y mà h v n gi v ng ni m tin đ i v i th tr ng – thấ ạ ư ế ậ ọ ẫ ữ ữ ề ố ớ ị ườ ế gi i c a nh ng đi u bí n, ch ng khác gì ngày h m i đ t chân vào. Tôi có quenớ ủ ữ ề ẩ ẳ ọ ớ ặ m t nhân v t r t có uy tín và giàu có. Ông y là m t bác s t , làm vi c cho m tộ ậ ấ ấ ộ ỹ ư ệ ộ chu i khách s n h ng sang. Ông y đã đ t toàn b s ti n ti t ki m c đ i vào cỗ ạ ạ ấ ặ ộ ố ề ế ệ ả ờ ổ phi u khi th tr ng đ t đ n đ nh đi m tăng giá vào năm 1961.ế ị ườ ạ ế ỉ ểT ng s ti n đ u t c a ông y là 300 ngàn đôla. Và lúc đó, th tr ng đã ổ ố ề ầ ư ủ ấ ị ườ ở trong giai đo n mà các nhân viên môi gi i g i là “ m t cu c đi u ch nh” r t lâu r i –ạ ớ ọ ộ ộ ề ỉ ấ ồ m c dù m t vài ng i trong s h cũng bi t r ng, th c ra gi đây m i chuy n đãặ ộ ườ ố ọ ế ằ ự ờ ọ ệ mu n. Và đúng v y năm 1962, sau m t cu c s t giá b t ng , ông b n bác s c a tôiộ ậ ộ ộ ụ ấ ờ ạ ỹ ủ đã m t tr ng 2/3 s ti n ti t ki m c a mình.ấ ắ ố ề ế ệ ủKhi chúng tôi g p nhau t i hành lang khách s n Plaza t i New York không lâuặ ạ ạ ạ sau v ch n đ ng đó x y ra, ông y đã nói v i tôi r ng: “ Vâng, tôi ch m t t t c cóụ ấ ộ ả ấ ớ ằ ỉ ấ ấ ả 200 ngàn đôla thôi”. Ch có 200 ngàn đôla thôi.ỉNg i đàn ông đó đã ph i làm vi c v t v đ ki m ti n. Ông y luôn suyườ ả ệ ấ ả ể ế ề ấ nghĩ c n th n, ít nh t cũng ph i hai l n khi mu n g i m t cu c đi n tho i đ ngẩ ậ ấ ả ầ ố ọ ộ ộ ệ ạ ườ dài đ n Paris, ho c kêu ng i lái xe gi lãi s ti n l trong hóa đ n thanh toán tr giáế ặ ườ ữ ố ề ẻ ơ ị đôla. V y mà gi đây, ông coi ph n l n tài s n c a mình là ậ ờ ầ ớ ả ủ ch có 200 ngàn đôla.ỉCó l đó chính là m t d ng c a thuy t đ nh m nh th đ ng – do thi u khẽ ộ ạ ủ ế ị ệ ụ ộ ế ả năng phán đoán th c té trên các b ng báo giá – đi u này đã phân bi t đ c các conự ả ề ệ ượ b c th đ ng Las Vegas hay Mongte Carlo. Nh ng ng i đàn ông này s luôn trạ ụ ộ ở ữ ườ ẽ ả 5 đôla cho các c u bé mang đ n cho ông ta m t h p xì gà, nh ng s n i khùng ngayậ ế ộ ộ ư ẽ ổ l p t c n u nh trong nh ng tr ng h p khác, ng i bán hàng l i bán đ t h n, dùậ ứ ế ư ữ ườ ợ ườ ạ ắ ơ ch vài xu.ỉM t ng i b n c a tôi v n đang trong tình tr ng b l a b p khi c trông chộ ườ ạ ủ ẫ ạ ị ừ ị ứ ờ vào “s tr l i” c a các c phi u mà anh ta đang s h u. Anh nói v i tôi r ng:” Tôiự ở ạ ủ ổ ế ở ữ ớ ằ ch là tay ch i cò con thôi. Tôi không th nào ch u đ c n u m t m t lúc đ n 8ỉ ơ ể ị ượ ế ấ ộ ế đi m. Làm sao tôi có th bán c phi u đi n u nó không đ t đ c m c giá mà tôi đãể ể ổ ế ế ạ ượ ứ mua vào c ch .”ơ ứVà tôi tr l i:” Làm sao anh có th ch u n i n u không bán chúng đi? Cả ờ ể ị ổ ế ổ phi u c a anh tr c đây có giá 33 đôla và anh đã mua vào v i giá này. Gi đây nó chế ủ ướ ớ ờ ỉ còn có 25 đôla thôi. N u nh anh nhìn vào đ ng bi u di n c a nó trong vòng 6ế ư ườ ể ễ ủ tháng tr l i đây, anh s không tìm th y dù ch tín hi u kh quan nào c . Nó đã điở ạ ẽ ấ ỉ ệ ả ả vào giai đo n s t gi m giá tr t lâu r i. Gi s nh bây gi anh m i b t đ u lênạ ụ ả ị ừ ồ ả ử ư ờ ớ ắ ầ sàn, ch c ch n anh s không đ i nào ch n m t c phi u có giá 25 đôla dù tr c kiaắ ắ ẽ ờ ọ ộ ổ ế ướ Ph Wall – M t Las Vegas khácố ộ Bi n pháp phòng thân – đi n c đôiệ ướ 3giá c a nó cao h n r t nhi u song đã tr t giá hàng tháng nay. Ch c ch n anh sủ ơ ấ ề ượ ắ ắ ẽ ch n lo i nào r h n và đang liên t c tăng giá. Th nên, t i sao anh ch u thoát raọ ạ ẻ ơ ụ ế ạ ị kh i chu i th t b i đ tr thành ng i th ng cu c?”.ỏ ỗ ấ ạ ể ở ườ ắ ộ“Hãy bán ngay nh ng c phi u đó đi và ch m d t s t n th t. Ho c anh v n mu nữ ổ ế ấ ứ ự ổ ấ ặ ẫ ố ti p t c b thua l trong khi v n c gi ti n, hãy đ a ra m t “h p” cho các c phi uế ụ ị ỗ ẫ ố ữ ề ư ộ ộ ổ ế c a mình, tìm đi m th p nh t mà anh có th ch u đ c và sau đó đ t m t l nh stopủ ể ấ ấ ể ị ượ ặ ộ ệ – loss t i đi m đó. B i hãy t ng t ng xem, n u giá còn đi quá c đi m th p nh tạ ể ở ưở ượ ế ả ể ấ ấ đó, mà ch c ch n là nh v y, anh s s h u nh ng c phi u tr giá 25 đôla n a màắ ắ ư ậ ẽ ở ữ ữ ổ ế ị ữ s là 18 đôla hay 15 đôla – ai mà bi t đ c giá s còn th p h n đ n đâu n a ch ?”ẽ ế ượ ẽ ấ ơ ế ữ ứTheo kinh nghi m c a tôi, hi u đ c th c t v giá c là vô cùng c n thi t.ệ ủ ể ượ ự ế ề ả ầ ế M t c phi u đ c bán v i giá 25 đôla thì s là c phi u tr giá 25 đôla thôi, b tộ ổ ế ượ ớ ẽ ổ ế ị ấ ch p anh đã ph i tr giá bao nhiêu đ mua nó. Và nh tôi s ch đánh giá nó là cấ ả ả ể ư ẽ ỉ ổ phi u đáng giá 25 đôla mà thôi.ế“Quá kh ” và “t ng lai” là nh ng t ng vô nghĩa trên th tr ng c phi uứ ươ ữ ừ ữ ị ườ ổ ế b i vì chúng ch a bao gi t n t i đó. Cái duy nh t t n t i là BÂY GI . M i m tở ư ờ ồ ạ ở ấ ồ ạ Ờ ỗ ộ ngày m i đ n, m i m t gi trong ngày giao d ch đ u đòi h i ng i ta đ a ra quy tớ ế ỗ ộ ờ ị ề ỏ ườ ư ế đ nh m i. Tôi không hành đ ng trong quá kh , tôi cũng không hành đ ng trong t ngị ớ ộ ứ ộ ươ lai. Tôi hành đ ng trong chính HI N T I. Và do v y, quy t đ nh ộ Ệ Ạ ậ ế ị gi l iữ ạ c phi uổ ế m t giá cũng nh quy t đ nh ấ ư ế ị mua vào nh ng c phi u m t giá rõ ràng đ u là nh ngữ ổ ế ấ ề ữ quy t đ nh s chu c l y th t b i. Phép lôgic t ng t cũng s đ c áp d ng trongế ị ẽ ố ấ ấ ạ ươ ự ẽ ượ ụ tr ng h p ng c l i, khi b n quy t đ nh bán ra c phi u đang tăng giá. Có ai kinhườ ợ ượ ạ ạ ế ị ổ ế doanh trên th tr ng mà l i ị ườ ạ mua về nh ng th t b i và ữ ấ ạ bán đi các l i nhu n đang có?ợ ậ N u nh v y thì ch ng hóa ra mình là m t t ch c t thi n ng ng n sao! V y màế ư ậ ẳ ộ ổ ứ ừ ệ ớ ẩ ậ ng i ta v n làm nh v y hàng ngày.ườ ẫ ư ậH làm v y v i thái đ h h ng, r t rè, và b i vì h tin vào nh ng huy nọ ậ ớ ộ ờ ữ ụ ở ọ ữ ề tho i cũng nh các gi i pháp th n kỳ đ i v i các v n đ h n là nh ng gi i phápạ ư ả ầ ố ớ ấ ề ơ ữ ả th c ti n và h p lý. H ch ự ễ ợ ọ ỉ c m th yả ấ trong lúc h ọ suy nghĩ.Trong phòng Cây s i hôm nay có c ông ch c a khách s n Plaza – Victor,ồ ả ủ ủ ạ m t ng i b n c a tôi. Ông đã mua 100 c phi u c a Chrysler v i giá 42 đôla vàoộ ườ ạ ủ ổ ế ủ ớ năm 1962 (tr c khi c phi u đ c tách đôi). Đ n khi giá tăng đ n 72 đôla, ông đãướ ổ ế ượ ế ế v i vã bán ra và vô cùng hài lòng v i m t kho n l i 3000 đôla.ộ ớ ộ ả ờKhi tôi h i t i sao ông ta l i bán đi, Victor t ra khá ng c nhiên.” T i sao ?”ỏ ạ ạ ỏ ạ ạ ư – Ông ta h i l i – “ , t i sao l i không ch ? Tôi đã đi khá xa r i, và h n n a, tôiỏ ạ Ồ ạ ạ ứ ồ ơ ữ không mu n quá tham lam. Tôi c m th y v y là hài lòng r i”.ố ả ấ ậ ồCâu tr l i đó c a ông ta đã cho tôi th y không gì khác h n m t s mê tínả ờ ủ ấ ơ ộ ự đ n thu n tr c nh ng bí n c a th tr ng tài chính bí n này. Đ ng quá tham lamơ ầ ướ ữ ẩ ủ ị ườ ẩ ừ n u không mu n Chúa n i gi n và s l y đi t t c nh ng gì Ng i đã cho b n.ế ố ổ ậ ẽ ấ ấ ả ữ ườ ạPh Wall – M t Las Vegas khácố ộ Bi n pháp phòng thân – đi n c đôiệ ướ 4Tôi nói v i b n tôi r ng, n u nh ông ta c m th y th là đ r i thì s khôngớ ạ ằ ế ư ả ấ ế ủ ồ ẽ sao c . Tuy nhiên, sau này ông ta s không còn c m th y đ c an i nh v y n aả ẽ ả ấ ượ ủ ư ậ ữ b i vì sau đó Chrysler còn v t qua đ nh c a nó nhi u. Và đang tr thành m t cú đ tở ượ ỉ ủ ề ở ộ ộ phá kh ng khi p sau khi th ng ti n đ n m c giá 108 đôla, đ y là ch a k đ n vi củ ế ẳ ế ế ứ ấ ư ể ế ệ tách đôi sau này.V y nh ng câu chuy n v n ch a k t thúc đó. Vào năm 1963, khi tôi vi tậ ư ệ ẫ ư ế ở ế cu n sách này, đ nh cao m i c a Chrysler cho c phi u m i tách đôi đã là 89 ¼ đôla.ố ỉ ớ ủ ổ ế ớ Và giá t ng đ ng v i nh ng c phi u chu n b tách đôi là 178 ½ đôla. Nh v y,ươ ươ ớ ữ ổ ế ẩ ị ư ậ ng i đàn ông “ không mu n tr thành m t k tham lam” đã bán đi t t c ngayườ ố ở ộ ẻ ấ ả tr c khi giá tr c a chúng đ c tăng lên g p đôi ch trong vòng hai tháng.ướ ị ủ ượ ấ ỉS k t h p l lùng gi a th đ ng và ch đ ng th n bí đ c coi là đ c đi mự ế ợ ạ ữ ụ ộ ủ ộ ầ ượ ặ ể n i b t c a r t nhi u “nhà đ u t ” trong th tr ng ch ng khoán. Có l đó là đi mổ ậ ủ ấ ề ầ ư ị ườ ứ ẽ ể m u ch t d n đ n thành công đ i v i r t nhi u lĩnh v c ho t đ ng chung thấ ố ẫ ế ố ớ ấ ề ự ạ ộ ị tr ng.ườVì ph n l n nh ng “k đ t c c cò con” không m y tin t ng vào đánh giáầ ớ ữ ẻ ặ ượ ấ ưở c a mình, nên th ng thì h tìm ki m m t gi i pháp an toàn v i m t kho n ti nủ ườ ọ ế ộ ả ớ ộ ả ề nh t đ nh. Và vì h không mu n ngày này sang ngày khác đ u ph i đ a ra quy tấ ị ọ ố ề ả ư ế đ nh c n ph i làm gì, làm nh th nào trên th tr ng, h s tìm ki m m t ng iị ầ ả ư ế ị ườ ọ ẽ ế ộ ườ nào đó hi u bi t trên th tr ng tài chính h n h đ làm cái công vi c đ u óc đó.ể ế ị ườ ơ ọ ể ệ ầ V n đ đây ấ ề ở m t ng i nào đó ộ ườ l i rõ ràng là m t tay chuyên nghi p, luôn cân nh cạ ộ ệ ắ v s đ c m t c a anh ta k t phút ban đ u cho đ n k t thúc cu c ch i. B i vìề ự ượ ấ ủ ể ừ ầ ế ế ộ ơ ở anh ta còn ph i tr ti n thuê phòng hào nhoáng c a mình cũng nh ph i tích th tả ả ề ủ ư ả ậ nhi u trong đó r u ngon và nh ng đi u xì gà h o h ng.ề ượ ữ ế ả ạCó r t nhi u hang núi đ các con c u tr n vào đó, tìm ki m s an toàn vàấ ề ể ừ ố ế ự nh ng l i h ng d n. Vì xén lông c u luông đ c cho là công vi c b t bu c c aữ ờ ướ ẫ ừ ượ ệ ắ ộ ủ ng i chăn c u nên ta có th lý gi i đ c t i sao các tín đ luôn mu n “gi an toànườ ừ ể ả ượ ạ ồ ố ữ v s l ng” ch c ch n ph i ch u m t mát khi h đ n và đi.ề ố ượ ắ ắ ả ị ấ ọ ếCác câu l c b đ u tạ ộ ầ ưTôi đang tìm ki m các câu l c b đ u t và phát hi n ra r ng, Hoa Kỳ cóế ạ ộ ầ ư ệ ằ ở h n 25 nghìn câu l c b nh v y. M t vài trong s đó là các nhóm nh nh ng ng iơ ạ ộ ư ậ ộ ố ỏ ữ ườ th ng h p nhóm sau b a tráng mi ng. Các thành viên c a nhóm th ng chú ý đ nườ ọ ữ ệ ủ ườ ế món bánh có m c d o hay kem v đào h n là vi c kinh doanh trong th tr ng ch ngứ ẻ ị ơ ệ ị ườ ứ khoán đ y m u mô. Nh ng hàng nghìn câu l c b khác l i r t l n và năng đ ng, cóầ ư ư ạ ộ ạ ấ ớ ộ các k toán riêng cũng nh lu t s và ng i qu n lý tài chính.ế ư ậ ư ườ ảCác câu l c b đ u t luôn h p d n các nhà đ u t mu n ki m chút ti n trênạ ộ ầ ư ấ ẫ ầ ư ố ế ề th tr ng c phi u. H l i là nh ng ng i không mu n đi quá xa hay không đ khị ườ ổ ế ọ ạ ữ ườ ố ủ ả năng đ u t vào nh ng lô ch n l n đ tránh ph i tr thêm các kho n phí môi gi i,ầ ư ữ ẵ ớ ể ả ả ả ớ ho c ph i tr phí chuy n lô l , n u nh ch mua m t vài c phi u m t lúc.ặ ả ả ể ẻ ế ư ỉ ộ ổ ế ộPh Wall – M t Las Vegas khácố ộ Bi n pháp phòng thân – đi n c đôiệ ướ 5Hi p h i qu c gia các câu l c b đ u t quy đ nh đ ng l i chuyên nghi pệ ộ ố ạ ộ ầ ư ị ườ ố ệ trong ho t đ ng c a t ch c, ch thu phí 1 đôla m i năm đ i v i các thành viên đãạ ộ ủ ổ ứ ỉ ỗ ố ớ l p ra h th ng “đánh giá”. Đi u này có nghĩa là s làm tăng giá tr th tr ng v iậ ệ ố ề ẽ ị ị ườ ớ các c phi u đ c mua vào và coi đây là m c tiêu đ u tiên khi đâu t , cũng nh sổ ế ượ ụ ầ ư ư ẽ h giá xu ng theo nguyên t c c b n là t t c c t c s đ c tái đ u t ch khôngạ ố ắ ơ ả ấ ả ổ ứ ẽ ượ ầ ư ứ ph i đ chia chác gi a các thành viên.ả ể ữV y các câu l c b đó làm ăn nh th nào? Theo m t cu c đi u tra năm 1960ậ ạ ộ ư ế ộ ộ ề c a Hi p h i Qu c gia các Câu l c b đ u t (NAIC), l i nhu n trung bình c a vi củ ệ ộ ố ạ ộ ầ ư ợ ậ ủ ệ s h u m t câu l c b tuân theo quy đ nh c a NAIC trong vi c đ u t vào các cỡ ữ ộ ạ ộ ị ủ ệ ầ ư ổ phi u đang lên tái đ u t toàn b c t c là 8%, đ i v i các câu l c b đã thành l pế ầ ư ộ ổ ứ ố ớ ạ ộ ậ đ c h n 5 năm, t c đ tăng tr ng bình quân s lên đ n 11%.ượ ơ ố ộ ưở ẽ ếTuy nhiên, ph i nói r ng l i nhu n đó thu c v các câu l c b ch khôngả ằ ợ ậ ộ ề ạ ộ ứ ph i là các thành viên, nh ng ng i đ n r i đi. Các câu l c b c trung bình, có thả ữ ườ ế ồ ạ ộ ỡ ể thu c ho c không thu c Hi p h i này, th ng ph i ch u thua l trong m t ho c haiộ ặ ộ ệ ộ ườ ả ị ổ ộ ặ năm đ u m i thành l p. M t ph n là do t l đ u t th p cũng nh kho n phí kháầ ớ ậ ộ ầ ỷ ệ ầ ư ấ ư ả cao, lên đ n kho ng 6%.ế ảVà theo nh nh ng gì Jonh W. Hazard và Lew C. Colt ch ra trong “ư ữ ỉ Cu n sáchố c a Kiplinger trong v n đ đ u t nh ng năm ti p theo”, ủ ấ ề ầ ư ữ ế m c doanh thu trong báoứ cáo c a NAIC ch có đ c khi th tr ng đ t đ n m c tăng giá đ nh cao c a nămủ ỉ ượ ị ườ ạ ế ứ ỉ ủ 1960, và trong m i tr ng h p, ch áp d ng v i nh ng câu l c b th c hi n nghiêmọ ườ ợ ỉ ụ ớ ữ ạ ộ ự ệ ng t các quy đ nh c a NAIC trong lĩnh v c đ u t .ặ ị ủ ự ầ ưM i tu n l i có thêm hàng trăm câu l c b m i đi vào ho t đ ng, nh ng luônỗ ầ ạ ạ ộ ớ ạ ộ ư có m t con s t ng t các câu l c b ng ng ho t đ ng, và con s thành viên c aộ ố ươ ự ạ ộ ừ ạ ộ ố ủ các câu l c b v n luôn n đ nh.ạ ộ ẫ ổ ịCó r t nhi u câu h i l n mà ng i ta c n ph i quy t đ nh trong b t c câuấ ề ỏ ớ ườ ầ ả ế ị ấ ứ l c b nào. C phi u nào s đ c mua? Khi nào chúng đ c bán đi? Khi nào cácạ ộ ổ ế ẽ ượ ượ thành viên có th mong ch vào vi c nh n đ c ti n m t kho ng 20 đôla, 30 đôlaể ờ ệ ậ ượ ề ặ ả m i ng i m t tháng t s ti n h đ u t . Ai là ng i đ a ra quy t đ nh?ỗ ườ ộ ừ ố ề ọ ầ ư ườ ư ế ịT t nhiên vi c đ a ra các quy t đ nh là trách nhi m c a m t nhóm nh .ấ ệ ư ế ị ệ ủ ộ ỏ Nhóm này s nh n đ c l i khuyên t m t ai đó có liên h v i th tr ng ch ngẽ ậ ượ ờ ừ ộ ệ ớ ị ườ ứ khoán. Và v i các b ng ch ng rõ ràng thì m t ng i nào đó có th là các nhân viênớ ằ ứ ộ ườ ể môi gi i ch ng khoán. Anh ta có th dành thì gi c a mình đ a ra các l i khuyên,ớ ứ ể ờ ủ ư ờ góp ý, nh ng m i quan tâm c a anh ta v i các câu l c b không ph i là vô c , hay vìư ố ủ ớ ạ ộ ả ớ lý do xã h i. M t vài nhân viên môi gi i n m tài kho n c a các câu l c b . Và trongộ ộ ớ ắ ả ủ ạ ộ nh ng tr ng h p nh v y, anh ta hoàn toàn có th thu đ c m t kho n phí môiữ ườ ợ ư ậ ể ượ ộ ả gi i l n.ớ ớCác qu t ng h .ỹ ươ ỗPh Wall – M t Las Vegas khácố ộ Bi n pháp phòng thân – đi n c đôiệ ướ 6M t th i gian ng n sau khi xu t b n cu n sách đ u tiên, tôi nh n đ c m tộ ờ ắ ấ ả ố ầ ậ ượ ộ cu c g i t ng i đ i di n c a m t trong nh ng hãng đ u t ngân hàng và môi gi iộ ọ ừ ườ ạ ệ ủ ộ ữ ầ ư ớ ch ng khoán l n nh t Ph Wall. Tôi h i hoang mang, song cũng đ ng ý th o lu nứ ớ ấ ố ơ ồ ả ậ v nh ng l i đ ngh c a hãng.ề ữ ờ ề ị ủTheo nh ng gì anh ta nói,hãng đã chú ý đ n tôi b i sau nh ng khám phá vữ ế ở ữ ề th tr ng ch ng khoán đ c công b trong cu n sách đ u tiên, danh ti ng c a tôiị ườ ứ ượ ố ố ầ ế ủ đã n i nh c n trong con m t công chúng. Hãng mong mu n tôi ch p nh n thành l pổ ư ồ ắ ố ấ ậ ậ m t qu mang tên mình – Qu t ng h Darvas, trong đó tôi s gi vai trò nh m tộ ỹ ỹ ươ ỗ ẽ ữ ư ộ giám đ c trên danh nghĩa. Theo nh quan đi m c a các nhà đ u t ngân hàng, tôi r tố ư ể ủ ầ ư ấ phù h p v i v trí này. H nói v i tôi r ng, công chúng s lũ l t kéo đ n mua cợ ớ ị ọ ớ ằ ẽ ượ ế ổ ph n c a m t qu t ng h có ông giám đ c đã t ng đ c 2 tri u đôla t i Phầ ủ ộ ỹ ươ ỗ ố ừ ượ ệ ạ ố Wall. H n n a, n u nh tôi có th ch n các c phi u cho mình, t i sao tôi không thơ ữ ế ư ể ọ ổ ế ạ ể ch n cho nh ng ng i khác?ọ ữ ườĐó th c s là m t l i m i thú v và béo b . Tuy nhiên, cho dù tôi không cóự ự ộ ờ ờ ị ỡ v ng m c cũng nh cam k t nào t i th i đi m này thì tôi cũng ph i nh c l iướ ắ ư ế ạ ờ ể ả ắ ạ nh ng đi u đã nói tr c đây:” Không”. Tôi th ng th ng nói v i ng i đ i di n đóữ ề ướ ẳ ắ ớ ườ ạ ệ mà không c n th i gian đ suy nghĩ thêm. T i sao ? B i vì tôi không tin t ng m yầ ờ ể ạ ư ở ưở ấ r ng các c ph n c a qu t ng h th c s là m t v đ u t . Nói ng n g n, tôi sằ ổ ầ ủ ỹ ươ ỗ ự ự ộ ụ ầ ư ắ ọ ẽ không b o ng i khác ném ti n c a h vào m t n i mà b n thân tôi không đánh giáả ườ ề ủ ọ ộ ơ ả là m t v đ t c c có kh năng th ng l i.ộ ụ ặ ượ ả ắ ợQu t ng h là m t công ty đ u t y thác m . Ng i ta g i nó là công tyỹ ươ ỗ ộ ầ ư ủ ở ườ ọ m b i b t c ai cũng có th tham gia t i b t c th i đi m nào (vì luôn có nh ng cở ở ấ ứ ể ạ ấ ứ ờ ể ữ ổ ph n m i ) cũng nh có th rút ra b t c khi nào h mu n ( vì qu luôn s n sàngầ ớ ư ể ấ ứ ọ ố ỹ ẵ mua l i các c ph n đó v i giá mà h đã bán cho ng i dân khi m i gia nh p).ạ ổ ầ ớ ọ ườ ớ ậQu t ng h đ c thành l p d a vào con d ng h p tác, v đi m nàyỹ ươ ỗ ượ ậ ự ườ ợ ề ể chúng cũng gi ng nh các công ty khác. Các c phi u đ c mua bán b ng ti n – đâyố ư ổ ế ượ ằ ề s là ngu n v n mà các c đông đ t vào công ty đ thu l i nhu n. Công ty kinhẽ ồ ố ổ ặ ể ợ ậ doanh b ng cách mua vào và bán ra c phi u c a các doanh nghi p khác v i hy v ngằ ổ ế ủ ệ ớ ọ s thu đ c lãi t các v giao d ch này.ẹ ượ ừ ụ ịGiá c a m i c ph n là c đ nh, đ c tính nh giá tr tài s n ròng (qu ) t iủ ỗ ổ ầ ố ị ượ ư ị ả ỹ ạ m t th i đi m nh t đ nh trên m i c ph n. Đi u này nghe có v khá là h p lý. Khiộ ờ ể ấ ị ỗ ổ ầ ề ẻ ợ nào b n mu n bán l i c ph n c a các qu t ng h , b n s nh n đ c s ti nạ ố ạ ổ ầ ủ ỹ ươ ỗ ạ ẽ ậ ượ ố ề t ng ng v i m t m c t l c b n xét trên t ng s tài s n ròng t i th i đi m đó.ươ ứ ớ ộ ứ ỷ ệ ơ ả ổ ố ả ạ ờ ể Tuy nhiên, đây chúng ta th y m t ch “nh ng” r t l n.ở ấ ộ ữ ư ấ ớĐó là kho n hoa h ng khi bán ra. Đây là m t cú đánh l n, trung bình có th tả ồ ộ ớ ể ừ 8,5% lên đ n 9,5% và th m chí là 10%. Khi mua vào tôi cũng ph i ch u kho n phíế ậ ả ị ả này. Có nghĩa là, sau khi b t tay v i anh chàng bán c ph n c a các qu t ng h ,ắ ớ ổ ầ ủ ỹ ươ ỗ m i m t đôla tôi đ u t ch còn 90 cent giá tr trên th c t . T t nhiên, anh chàng bánỗ ộ ầ ư ỉ ị ự ế ấ hàng này không đây ch đ làm vi c nh m t hình th c rèn luy n s c kh e.ở ỉ ể ệ ư ộ ứ ệ ứ ỏPh Wall – M t Las Vegas khácố ộ Bi n pháp phòng thân – đi n c đôiệ ướ 7C nh ng ng i qu n lý ti n cho tôi cũng v y. T t c các qu y thác, baoả ữ ườ ả ề ậ ấ ả ỹ ủ g m các qu m , đ u ph i tr phí qu n lý, th ng là 0,5% t ng s v n h qu n lýồ ỹ ở ể ả ả ả ườ ổ ố ố ọ ả m i năm. Con s đó nghe có v không ph i là l n nh ng n u chúng ta xét đ n cácỗ ố ẻ ả ớ ư ế ế nhóm qu t ng h gi ng nh t p đoàn d ch v đ u t đa d ng v i t ng tr giá tàiỹ ươ ỗ ố ư ậ ị ụ ầ ư ạ ớ ổ ị s n lên đ n 4 t đôla, b n s hi u t i sao vi c thi t l p các qu t ng h luôn cóả ế ỷ ạ ẽ ể ạ ệ ế ậ ỹ ươ ỗ s c h p d n đ i v i ngành ngân hàng và môi gi i.ứ ấ ẫ ố ớ ớBên c nh đó, chúng ta cũng nên quan tâm xem xét m t v n đ khác n a. H uạ ộ ấ ề ữ ầ h t các qu t ng h l n đ u có m i quan h m t thi t v i các hãng môi gi i vàế ỹ ươ ỗ ớ ề ố ệ ậ ế ớ ớ th m chí, m t vài qu t ng h còn đ c thi t l p nên b i các hãng này. Và do v y,ậ ộ ỹ ươ ỗ ượ ế ậ ở ậ “nh ng ng i tráo bài” đã quay tr l i v i trò ch i, “c t xén” đôi chút t m i vữ ườ ở ạ ớ ơ ắ ừ ỗ ụ giao d ch. M t qu t ng h có th ho t đ ng r t t t trong các v đ u t và nhị ộ ỹ ươ ỗ ể ạ ộ ấ ố ụ ầ ư ư v y, qu s khá phát đ t. Nh ng các nhân viên môi gi i c n ph i “b i ra vi c” đậ ỹ ẽ ạ ư ớ ầ ả ớ ệ ể còn thu đ c các kho n phí. Và m t khi các ng i qu n lý các qu t ng h cùngượ ả ộ ườ ả ỹ ươ ỗ h i cùng thuy n v i các nhân viên môi gi i thì chúng ta nên đ t ra câu h i, có baoộ ề ớ ớ ặ ỏ nhiêu v giao d ch h p l , và có bao nhiêu v đ c “v ” ra ch đ ki m phí môiụ ị ợ ệ ụ ượ ẽ ỉ ể ế gi i.ớCác qu t ng h là nh ng doanh nghi p l n. Theo báo cáo g n đây nh t, cóỹ ươ ỗ ữ ệ ớ ầ ấ đ n 183 qu có t ng s tài s n v t quá 1 tri u đôla. V y các hãng này đã mang l iế ỹ ổ ố ả ượ ệ ậ ạ nh ng gì cho các c đông c a h ? Trong m t cu c đi u tra c a các nhân viên môiữ ổ ủ ọ ộ ộ ề ủ gi i ch ng khoán c a công ty Kalb Voorhis ch có 18 trong t ng s 183 qu thu đ cớ ứ ủ ỉ ổ ố ỹ ượ l i nhu n trong kho ng th i gian t ngày 29 tháng 3 năm 1962 đ n ngày 29 tháng 3ợ ậ ả ờ ừ ế năm 1963. Growth Fund gi m đi 14%. Tài s n ròng c a ả ả ủ Chase Fund t a Boston gi mị ả 26%, People’s Security gi m 32%, và ả Inperial Fund gi m xu ng g n 41%.ả ố ầKhông ph i t t c các qu t ng h đ u t n th t n ng n nh v y, song tôiả ấ ả ỹ ươ ỗ ề ổ ấ ặ ề ư ậ nh n ra r ng, trung bình n u tôi s h u c ph n trong b t kỳ qu t ng h nào cóậ ằ ế ở ữ ổ ầ ấ ỹ ươ ỗ đ u t vào c phi u thông th ng ( t t nhiên là tr 18 qu có lãi), nh ng c ph nầ ư ổ ế ườ ấ ừ ỹ ữ ổ ầ c a tôi s không th nào thu l i b ng vi c tôi t đ u t vào th tr ng c phi u,ủ ẽ ể ờ ằ ệ ự ầ ư ị ườ ổ ế ch ng h n nh Ch s Công nghi p Dow Jones m c trung bình.ẳ ạ ư ỉ ố ệ ở ứTh t ng c nhiên! N u tôi đ u t vào qu ậ ạ ế ầ ư ỹ Dow Theory Fund, tôi đã m t tr ngấ ắ 18% s ti n đ u t trong m t năm.ố ề ầ ư ộR t đ n gi n đ gi i thích đi u này. Trong su t giai đo n 1962 – 1963, tôi đãấ ơ ả ể ả ề ố ạ làm ăn khá thu n l i khi theo đu i th tr ng bình quân ch không đ t t t c v nậ ợ ổ ị ườ ứ ặ ấ ả ố li ng vào tay m t anh chàng qu n lý chuyên nghi p nào đó, dù r ng anh ta có qu nế ộ ả ệ ằ ả lý không công cho tôi đi chăng n a. Mà t t nhiên là anh ta không h làm không côngữ ấ ề cho ai r i. N u nh ph i m t t 7,5% đ n 8,5% cho anh chàng môi gi i bán hàng tồ ế ư ả ấ ừ ế ớ ừ kho n cân đ i t ng h trong su t năm, l i thêm m t kho n nh chi tr cho ng iả ố ươ ỗ ố ạ ộ ả ỏ ả ườ qu n lý, thì rõ ràng tôi t mình đánh b c trong sòng b c Ph Wall còn h n.ả ự ạ ạ ố ơK ho ch đ u t hàng thángế ạ ầ ưPh Wall – M t Las Vegas khácố ộ Bi n pháp phòng thân – đi n c đôiệ ướ 8N u m t ai đó đ nh m i tôi ch i bài pocker tr góp, tôi s h i ngay li u anhế ộ ị ờ ơ ả ẽ ỏ ệ ta có đang đùa c t v i tôi không, b i trên đ i này làm gì có ki u ch i nh v y ch .ợ ớ ở ờ ể ơ ư ậ ứ Ch tr tr ng h p t i sàn giao d ch ch ng khoán New York v i k K Ho ch Đ uỉ ừ ườ ợ ạ ị ứ ớ ế ế ạ ầ T hàng tháng. K ho ch đó cho phép b n đ u t vào các c phi u v i kho n trư ế ạ ạ ầ ư ổ ế ớ ả ả góp kho ng 40 đôla trong vòng 3 tháng. Ch c ch đó m i có m t ki u ch i kỳ c cả ắ ỉ ở ớ ộ ể ơ ụ nh v y.ư ậS c h p d n l n nh t c a các k ho ch đ u t này có l nó gi ng nh m tứ ấ ẫ ớ ấ ủ ế ạ ầ ư ẽ ố ư ộ v ti t ki m ti n nho nh , ho c t ng t nh v y. S khác bi t l n nh t đây là,ụ ế ệ ề ỏ ặ ươ ự ư ậ ự ệ ớ ấ ở n u tôi ti t ki m ti n g i vào ngân hàng, tôi s nh n đ c 4% ti n lãi. Trong khi đó,ế ế ệ ề ở ẽ ậ ượ ề n u tôi đ u t vào các k ho ch này, các nhân viên môi gi i l i tính m t kho n phíế ầ ư ế ạ ớ ạ ộ ả lên đ n 6% không h n không kém, đ qu n lý tài kho n MIP c a tôi (tài kho n trongế ơ ể ả ả ủ ả các kê ho ch đ u t hàng tháng) mà không h đ m b o r ng s tr l i tôi đ y đạ ầ ư ề ả ả ằ ẽ ả ạ ầ ủ khi tôi c n đ n. C t c đ c chia cũng không đáng k . N u nh tôi mua c phi uầ ế ổ ứ ượ ể ế ư ổ ế trong các k ho ch đ u t ph i đóng 40 đôla m t tháng, trong th c t tôi ph i m tế ạ ầ ư ả ộ ự ế ả ấ tr n 2 năm đ ch s c t c c a tôi đ đ tr phí môi gi i – đó là gi s r ng s cọ ể ờ ố ổ ứ ủ ủ ể ả ớ ả ử ằ ố ổ t c đ c chia vào kho ng 3 đ n 4%. Và r t nhi u c phi u còn không thèm tr m tứ ượ ả ế ấ ề ổ ế ả ộ chút c t c nào, dù ch là 3% đi chăng n a. Nh v y, tôi không h đ c đ m b oổ ứ ỉ ữ ư ậ ề ượ ả ả r ng s đ c b t c kho n c t c nào.ằ ẽ ượ ấ ứ ả ổ ứV y các hình th c này là gì khi Main Street?ậ ứ ởCác câu l c b đ u t , các qu t ng h , các k ho ch đ u t hàng tháng –ạ ộ ầ ư ỹ ươ ỗ ế ạ ầ ư m t phân trong k ho ch “bán Ph Wall cho Main Street”, nh ng li u Main Street cóộ ế ạ ố ư ệ mang l i kho n l i nhu n nào không l i là m t câu h i khác. Theo quan đi m c aạ ả ợ ậ ạ ộ ỏ ể ủ riêng tôi, dù các nhà đ u t mua c phi u theo nhóm hay riêng l , t t c đ u đ iầ ư ổ ế ẻ ấ ả ề ố m t v i nh ng nguy c nh nhau. N u ng i ch i tìm ra m t ph ng pháp t i uặ ớ ữ ơ ư ế ườ ơ ộ ươ ố ư khi l a ch n c phi u, kh năng thu lãi là r t l n, dù cho c phi u đó có đ c muaự ọ ổ ế ả ấ ớ ổ ế ượ d i danh nghĩa cá nhân hay m t nhóm.ướ ộNh ng c b c là c b c. Riêng v i cá nhân tôi, tôi ch ng mu n ai thay tôiư ờ ạ ờ ạ ớ ẳ ố đ t c c c . Tôi cũng s ch ng d a vào l i khuyên c a b t c tay chia bài nàoặ ượ ả ẽ ẳ ự ờ ủ ấ ứ trong b t c canh b c nào. Theo quan đi m c a tôi, tôi và anh ta đ ng hai bênấ ứ ạ ể ủ ứ ở chi n tuy n. Tôi mu n ki m ti n t th tr ng, còn anh ta mu n ki m ti n – t tôi.ế ế ố ế ề ừ ị ườ ố ế ề ừPh Wall – M t Las Vegas khácố ộ . Bi n pháp phòng thân – đi n c đôi ướ 1Ch ng 5 Bi n pháp phòng thân – đi n c đôi ơ ệ ướCarlyle đã t ng vi t r ng “ đánh. gi n và s l y đi t t c nh ng gì Ng i đã cho b n.ế ố ổ ậ ẽ ấ ấ ả ữ ườ ạPh Wall – M t Las Vegas khácố ộ Bi n pháp phòng thân – đi n c đôi ướ 4Tôi nói