CHNG I Tỷ giá hối đoái Exchange rate I Các khái niệm Ngoại - hối Là khái niệm dùng để phơng tiện dùng để tiến hành TTQT, bao gồm: 1.1 Ngoại tệ (Foreign Currency): tức tiền nớc khác lu thông nớc Ngoại tệ gồm hai loại: Ngoại tệ tiền mặt ngoại tệ tín dụng 1.2 Các phơng tiện toán quốc tế ghi ngoại tệ: - Hối phiếu (Bill of Exchange) - Kú phiÕu (Promissory Note) SÐc (Cheque) Th chun tiỊn (Mail Tranfer) §iƯn chun tiỊn (Telegraphic Tranfer) Thẻ tín dụng (Credit card) Th tín dụng ngân hàng (Bank Letter of credit) 1.3 Các phơng tiện tín dụng (các chứng khoán có giá) ghi ngoại tệ nh: Cổ phiếu (Stock) Trái phiếu kho bạc (Treasury Bill) Trái phiếu công ty (Debenture) Công trái quốc gia (Government Loan) 1.4 Vàng, bạc, kim cơng, ngọc trai, đá quí kim loại quí khác đợc dùng làm tiền tệ 1.5 Tiền Việt Nam dới hình thức sau đây: Tiền VN nớc dới hình thức quay lại Việt Nam Tiền tín dụng VN ghi tên tài khoản ngời phi c trú (Non - Resident) NH thơng mại VN đợc qun tham gia vµo TTQT TiỊn ViƯt Nam cã ngn gốc ngoại tệ khác 1.6 Theo Điều 4, Pháp lệnh ngoại hối ngày 13 tháng 12 năm 2005 UBTV Quốc hội, có hiệu lực từ ngày 1/6/2006, Ngoại hối bao gồm: a) Đồng tiền quốc gia khác đồng tiền chung Châu Âu đồng tiền chung khác đợc sử dụng toán quốc tế khu vực (sau gọi ngoại tệ); b)Phơng tiện toán ngoại tệ, gồm séc, thẻ toán, hối phiếu đòi nợ, hối phiếu nhận nợ phơng tiện toán khác; c) Các loại giấy tờ có giá ngoại tệ nh: trái phiếu Chính phủ, trái phiếu công ty, kỳ phiếu, cổ phiếu loại giấy tờ có giá khác; d)Vàng thuộc dự trữ ngoại hối nhà nớc, tài khoản nớc ngời c trú; vàng dới dạng khối, thỏi, hạt, miếng trờng hợp mang vào mang Tỷ giá hối đoái 2.1 Là giá đơn vị tiền tệ nớc thể sè tiỊn tƯ níc kh¸c VD: Mét ngêi VN cã 1,6 tû VND, cã thĨ ®Õn së GD để mua USD mà cần: NH trả cho mét sè USD lµ: 100.000 USD Nh vËy gi¸ cđa USD = 1.600.000.000 = 16.000 VND 100.000 2.2 Là quan hệ so sánh hai đồng tiỊn víi VD: USD/VND = 15.990/16.000 C¸ch nhận biết TGHĐ VD: NHVCB niêm yết loại TG sau: USD/VND= 15.990/ 16.000 GBP/USD= 1.8845/75 3.1 Cách đọc Tỷ giá đô la Mĩ - Việt Nam đồng từ 15.990 đến 16.000 Tỷ giá Bảng Anh - Đô la Mĩ từ 1.8845 đến 75 3.2 Tỷ giá đứng trớc (15990; 1.8845) tỷ giá NH mua USD GBP gọi tỷ giá BID (BID Rate) 3.3 Tỷ giá đứng sau (16.000; 1.8875) tỷ giá NH bán USD GBP, gọi tỷ giá ASK (ASK Rate) Tỷ lệ : ASK - BID = Spread Spread lợi nhuận NH thu đợc 3.4 Đối với số loại tiền có giá cao nh USD, GBP, EURO, CAD: tỷ giá ASK công bố điểm (point) đọc điểm Hai chữ số đầu sau dấu phẩy đọc số (figure), hai số sau gọi điểm (point) - Cứ 100 điểm tăng lên số - Cứ 100 số tăng lên đơn vị tiền tệ VD:GBP/USD = 1,8845/75 đọc là: Tỷ giá Bảng Anh- Đô la Mỹ từ 1,8845 đến 75 (một đơn vị tiền tệ, tám tám số bốn lăm điểm đến bảy nhăm điểm) Phơng pháp yết giá: 4.1 Có phơng ph¸p t gi¸ phỉ biÕn - Ỹt gi¸ trùc tiÕp (certain quotation) tức có số lợng tiền tệ nớc đơn vị ngoại tệ VD: Tại Hongkong: USD/HKD = 7,7860/90 - Yết giá gián tiếp (Incertain quotation) tức có ngoại tệ đơn vị tiền tệ nớc VD: Tại Hongkong: HKD/USD= 0.1248/0.1283 4.2 Đồng tiền đứng trớc đồng tiền yết giá đơn vị tiền tệ cố định Cơ sở hình thành tỷ giá: 5.1 Trớc năm 1970 vàng vị, đồng đồng tiền giai đoạn HLV nên TGHĐ đồng tiền đợc dựa vào HLV có chúng (ngang giá vàng) VD: HLV cña GBP = 2,488281 gr HLV cña USD = 0,888671 gr Nh TGHĐ GBP USD GBP/USD = 2,488281/0,888671=2,80 USD TGHĐ xác định dựa vào HLV gọi ngang giá vàng (Gold Parity) 5.2 Từ tháng 12/1970 đến nay: Chế độ tiền tệ Bretton Woods sụp đổ, đồng đô la không đợc đổi vàng TGHĐ đồng tiền từ giai đoạn đợc xác định dựa vào sức mua tiền tệ VD: Lô hàng A bán Mỹ = 16 USD, bán Anh = 10 GBP TGHĐ USD GBP đợc xác định dựa vào sức mua loại tiền trên, có nghĩa là: USD/GBP = 10/16 = 0,625 TGHĐ dựa vào sức mua gọi ngang giá søc mua (Purchasing Power parity - PPP) 10 TiÕp cã: tôc Rf = Rs( ) = Rs( ) ta + IHKDK + IUK - IUK + IUK + IUK + IHKDK - IUK + IUK + IUK IHKDK - IUK = Rs( ) + IUK + + IUK 63 = Rs (1+ IHKDK - IUK ) + IUK IHKDK - IUK = Rs + Rs ( + IUK ) N IHKD - IU = Rs + Rs ( 360 + IUK ) 64 - KÕt qu¶: NÕu l·i suÊt cho vay USD thấp, thời hạn cho vay ngắn ta cã thÓ coi + I UK = VËy công thức là: Rf = Rs + Rs x N/360 x (IHKD - Iu) (2) - HƯ qu¶: Tû gi¸ GNKH Rf b»ng tỉng tû gi¸ giao mức chênh lệch lãi suất cho vay hai đồng tiền yết giá định giá N thời hạn Công thức chung: Rf = Rs + Rs N 360 (Id - Iy) 65 SWAP RATE Tính Rfa (USD/CHF) = ?  Rsa(USD/CHF) = 2,30/2,40  Icb = 10,00% (8,00%)  Iub = 8,00% (10,00%)  N = 30 ngày  Rfa (USD/CHF) = 2,40+2,40.1/12(0,10-0,08) = 2,40+0,0040= 2,4040 (PRE =40 points ( Là điểm gia tăng vào tỷ giá bán kỳ hạn)  Rfa (USD/CHF) = 2,40+2,40.1/12(0,08-0,10) = 2,40 – 0,0040 = 2,3960 (Dis = 40points) (Là khấu trừ vào tỷ giá bán kỳ hạn) PREMIUM tỷ giá bán mua kỳ hạn gọi SWAP RATE gia tăng DISCOUNT tỷ giá mua bán kỳ hạn gọi SWAP RATE khấu trừ  66 VÝ dô: - USD/HKD = 7,7860 - Iu = 8%/năm - IHKD = 10%/năm - N = tháng Ta có: Rf = 7,7860 + 7,7860 x 1/12 x (0,1 – 0,08) = điểm 7,7860gia + tăng 0,01298 = 7,87989 - 0,01298 vào tỷ giá kỳ hạn, gọi premium Kết luận: Nếu lãi suất cho vay đồng tiền định giá>lãi suất cho vay đồng tiền yết giá đợc + thêm vào tỷ giá giao premium 67 Ngợc lại: Nếu lãi suất cho vay đồng tiền định giá < lãi suất cho vay đồng tiền yết giá bị khấu trừ (discount) số ®iĨm so víi tû gi¸ giao nhËn VÝ dơ: với liệu nh nhng Iu = 10%/năm IHKD =8%/năm, ta có: Rf = 7,7860 - 0,01298 = 7,87730 68 5.3 NghiƯp vơ Swap - Lµ nghiƯp vụ mà đồng tiền đợc mua đợc bán đồng thời, nhng ngày tiến hành giao dịch mua bán lại xảy vào hai thời điểm khác - Lợi dụng chế tín dụng Swap, ngân hàng phối hợp mua bán ngoại tệ với mua bán có kỳ hạn để kiếm lãi bảo tồn vốn 69 Ví dụ: Một ngân hàng thực nghiệp vụ Swap tháng USD VND cho kho¶n 10.000 USD - Tû gia giao Rs USD/VND = 15.800 -Iu = 7%/năm IVND = 10%/năm - Ngân hàng thực mua 10.000 USD giao ngay: 10.000x 15.800 = 158.000.000 VND N hạn tháng theo tỷ giá kỳ hạn: Bán USD có kỳ Rf = Rs + Rs (I -Iu) 360 VND = 15.800 +15.800 x 1/12 x (0,1 – 0,08) = 15.800 + 26 = 15.826 70 5.4 NghiƯp vơ Arbitrage Lµ nghiƯp vụ kinh doanh ngoại hối mà việc tạo lợi nhuận dựa sở chênh lệch tỷ giá ngoại tệ giao dịch nhiều thị trờng hối đoái - 71 Có hai loại nghiệp vụ Arbitrage: - Arbitrage cân bằng: việc mua l ợng ngoại hối định thị trờng hối đoái rẻ bán lợng ngoại hối định thị trờng đắt vào thời điểm định - Arbitrage không gian: việc mua ngoại hối thị trờng rẻ đồng thời bán ngoại hối thị trờng hối đoái đắt 72 Arbitrage không gian đợc chia làm hai loại: - Arbitrage hai ®iĨm VÝ dơ: London NewYork Spot rate GBP/USD = 1,98 GBP hay USD/GBP = 0,505 USD USD = 0,5 hay GBP = 73 - Arbitrage ba ®iÓm London NewYork GBP/DEM = 8,0 USD/GBP = 0,5 Franfurt USD/DEM = 3,5 74 5.5- GIAO DÞCH QUN CHäN – OPTION TRANSACTION A KHáI NIệM : B - ĐặC ĐIểM : + Giao dịch sở giao dịch + đối tợng giao dịch : - hợp đồng quyền chọn mua ( call option ) - hợp đồng quyền chän b¸n ( put option ) + phÝ qun chän - mua ( call premium ) - b¸n ( put premium ) + tỷ giá ký hợp đồng quyền chọn = tỷ giá kỳ hạn + tỷ giá đáo hạn HĐ quyền chọn = tỷ giá giao + Kỳ hạn hợp đồng kỳ hạn chuẩn , ngắn hạn + giao dịch số tiền tệ quy định + thực hợp đồng : - giao thật toán tổng trị giá HĐ - huỷ hợp đồng 75 C giao dịch mua hợp đồng quyền chọn mua Công ty A mua HĐQCM 1000 USD kỳ hạn tháng , Rfa = 15.450 VNĐ : 1000 USD x 15.450 VND = 15.450.000 VND ☛ tæng chi phÝ : 20,60 USD - call premium = 2% x 1000 usd = 20 USD - l·i huy động = 12% năm x 20 USD x 3/12 = 0,6 USD Rsb vào lúc đáo hạn hợp đồng = 15.950 VNĐ Công ty a bán 1000 USD x 15.950 VND = 15.950.000 VND ♞ C«ng ty a cã l·i – IN THE MONEY : 15.950.000 - { 15.450.000 +( 20,6 x 15.950 )} = 171.430 VND ➽ Công ty A chọn việc thực hợp đồng quyền chọn mua Nếu rsb vào lúc đáo hạn hợp đồng = 15.774,96 VND công ty a hoà vốn at the money: 15.774.964,26 - { 15.450.000 +( 20,6 x 15.774,96)} = vND ➽ c«ng ty a cã thĨ huỷ hợp đồng thực hợp đồng công ty có nhu cầu USD Rsb gọi tỷ giá hoà vốn rsb vào lúc đáo hạn hợp đồng < 15.774,96 VND , công ty lỗ , tæng thu < tæng chi – out the money 76 D giao dịch mua hợp đồng quyền chọn bán công ty A mua hđqc bán 1000 USD kỳ hạn tháng rsb = 15.400 VND Tæng thu : 15.400.000 VND ☛ Tæng chi phÝ = 20,60 usd - put premium : 2% x 1000 = 20 USD - l·i huy ®éng : 20 x 12% x 3/12 = 0,60 USD ✈ NÕu Rsa vào ngày đáo hạn = 15.750 VNĐ , công ty bị lỗ OUT THE MONEY 15.750.000 - { 15.400.000 - ( 20,60 x 15.750 )} = 674.450 VND Nếu Rsa vào ngày đáo hạn = 15.000 VNĐ công ty có lãi IN THE MONEY 15.400.000 – ( 20,6 x 15.000 ) – 15.000.000 = 91.000 VND ✈ NÕu rsa …= 15.089,16 VND , c«ng ty hoµ vèn – AT THE MONEY : 5.400.000 – ( 20,6 x 15.089 , 16 ) – 15.089.163 = VND 77 ... phiếu, cổ phiếu lo i giấy tờ có giá khác; d)Vàng thuộc dự trữ ngo i h i nhà nớc, t i khoản nớc ng i c trú; vàng d i dạng kh i, th i, hạt, miếng trờng hợp mang vào mang Tỷ giá h i đo i 2.1 Là giá. .. g i ngo i tệ); b)Phơng tiện toán ngo i tệ, gồm séc, thẻ toán, h i phiếu đ i nợ, h i phiếu nhận nợ phơng tiện toán khác; c) Các lo i giấy tờ có giá ngo i tệ nh: tr i phiếu Chính phủ, tr i phiếu.. .I Các kh i niệm Ngo i - h i Là kh i niệm dùng để phơng tiện dùng để tiến hành TTQT, bao gồm: 1.1 Ngo i tệ (Foreign Currency): tức tiền nớc khác lu thông mét níc Ngo i tƯ gåm hai lo i: Ngo¹i