Đang tải... (xem toàn văn)
1.1. Giới thiệu Chương một giới thiệu tổng quát về nghiên cứu được thực hiện trong luận án. Chương này sẽ giới thiệu về bối cảnh nghiên cứu, từ đó nêu lý do chọn đề tài. Sau đó, chương này sẽ trình bày một số nội dung quan trọng khác như vấn đề nghiên cứu, mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu, đối tượng và phạm vi nghiên cứu, dữ liệu và phương pháp nghiên cứu, những đóng góp về khoa học và thực tiễn của đề tài cũng như giới thiệu về kết cấu của đề tài. 1.2. Bối cảnh nghiên cứu và lý do chọn đề tài 1.2.1. Nền kinh tế và thị trường chứng khoán Việt Nam Từ khi thống nhất đất nước vào năm 1975, Việt Nam đã trải qua giai đoạn vận hành nền kinh tế theo mô hình kế hoạch tập trung đến năm 1985. Đại hội lần thứ VI của Đảng Cộng sản Việt Nam năm 1986 đã đề ra chiến lược Đổi mới, chuyển kinh tế Việt Nam phát triển theo hướng kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa. Từ đó, kinh tế Việt Nam đã đạt được nhiều thành tựu quan trọng và ngày càng hội nhập sâu hơn vào nền kinh tế thế giới. Cụ thể như sau: Quy mô kinh tế Việt Nam ngày càng gia tăng. Đồ thị 1.1 trình bày GDP thực của Việt Nam trong giai đoạn từ khi đổi mới đến 2016. Đồ thị trên cho thấy kể từ khi đổi mới, GDP Việt Nam liên tục gia tăng, từ mức 446 nghìn tỷ vào năm 1986 tăng lên đến 3054 nghìn tỷ vào năm 2016. Như vậy, đổi mới đã giúp kinh tế Việt Nam tăng qui mô đáng kể.
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỚ HỜ CHÍ MINH LÊ ĐÌNH NGHI LAN TỎA SUẤT SINH LỢI VÀ ĐỘ BIẾN THIÊN GIỮA CÁC THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN LUẬN ÁN TIẾN SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH vi MỤC LỤC CHƯƠNG TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU .1 1.1 Giới thiệu 1.2 Bối cảnh nghiên cứu và lý chọn đề tài 1.2.1 Nền kinh tế và thị trường chứng khoán Việt Nam 1.2.2 Bối cảnh nghiên cứu 10 1.2.3 Lý nghiên cứu .17 1.3 Vấn đề nghiên cứu 18 1.4 Mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu 18 1.4.1 Mục tiêu nghiên cứu 18 1.4.2 Câu hỏi nghiên cứu 19 1.5 Dữ liệu và phương pháp nghiên cứu 20 1.6 Những đóng góp khoa học và thực tiễn đề tài 21 1.6.1 Đóng góp khoa học .21 1.6.2 Đóng góp thực tiễn 22 1.7 Kết cấu đề tài 23 1.8 Tóm tắt chương 25 CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT 26 2.1 Giới thiệu 26 2.2 Suất sinh lợi 26 2.3 Độ biến thiên (volatility) 28 2.3.1 Khái niệm độ biến thiên 28 2.3.2 Độ biến thiên không đổi và thay đổi theo thời gian 29 2.3.3 Mơ hình hóa độ biến thiên 32 2.3.4 Mơ hình ARCH (AutoRegressive Conditional Heteroscedasticity) 33 2.3.5 Mơ hình GARCH .35 vii 2.4 Lan tỏa (spillover) 37 2.5 Các nghiên cứu trước độ biến thiên và lan tỏa SSL và độ biến thiên 42 2.6 Miền thời gian và miền tần số 48 2.6.1 Giới thiệu 48 2.6.2 Biểu diễn liệu miền tần số 52 2.6.3 Biến đổi Fourier .53 2.7 Phân tích liệu miền tần số 57 2.8 Các nghiên cứu dựa phân tích miền tần sớ lĩnh vực kinh tế tài 57 2.9 Tóm tắt chương 61 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 62 3.1 Giới thiệu 62 3.2 Mơ hình nghiên cứu 62 3.3 Thu thập liệu 69 3.4 Phân tích tác động lan tỏa SSL thị trường 70 3.4.1 Kiểm định nhân Granger 70 3.4.2 Phân tích tác động lan tỏa kiểm định nhân Granger 71 3.5 Phân tích tác động lan tỏa độ biến thiên thị trường 71 3.5.1 Ước lượng độ biến thiên mơ hình GARCH 71 3.5.2 Phân tích tác động lan tỏa độ biến thiên thị trường 73 3.6 Phân tích tác động lan tỏa SSL và độ biến thiên miền tần số 73 3.6.1 Phân tích nhân miền tần sớ 73 3.6.2 Phân tích lan tỏa SSL miền tần số 76 3.6.3 Phân tích lan tỏa độ biến thiên miền tần số 76 3.7 Tóm tắt chương 77 CHƯƠNG PHÂN TÍCH DỮ LIỆU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 78 4.1 Giới thiệu 78 4.2 Các sớ thị trường thời kì nghiên cứu 78 4.3 SSL thị trường và thống kê mô tả 81 viii 4.4 Kiểm định tác động lan tỏa SSL TTCK 84 4.4.1 Kiểm định tính dừng 84 4.4.2 Kiểm định lan tỏa SSL TTCK 84 4.5 Kiểm định lan tỏa độ biến thiên TTCK 89 4.5.1 Kết ước lượng GARCH thị trường 89 4.5.2 Kiểm định lan tỏa độ biến thiên TTCK 96 4.6 Lan tỏa SSL miền tần số 100 4.7 Lan tỏa độ biến thiên miền tần số 106 4.8 Thảo luận kết nghiên cứu 111 4.9 Tóm tắt chương 118 CHƯƠNG KẾT LUẬN .120 5.1 Giới thiệu 120 5.2 Kết nghiên cứu đề tài 120 5.3 Đóng góp khoa học đề tài 121 5.4 Hàm ý quản trị 123 5.5 Đóng góp luận án 124 5.6 Hạn chế đề tài và hướng nghiên cứu 125 5.6.1 Hạn chế đề tài 125 5.6.2 Hướng nghiên cứu 125 5.7 Tóm tắt chương 126 ix DANH MỤC HÌNH VÀ ĐỜ THỊ Danh mục hình Hình 1.1: Chuỗi liệu với thành phần tần sớ khác 14 Hình 2.1: Hai hàm mật độ xác suất với độ biến thiên khác .28 Hình 2.2: Giả định độ biến thiên: (a) không đổi và (b) thay đổi theo thời gian 30 Hình 2.3: Tầm quan trọng trung bình có điều kiện 31 Hình 2.4: Hai chuỗi liệu với tần số khác 48 Hình 2.5: Chuỗi liệu với hai thành phần tần sớ 49 Hình 2.6: Thành phần tần số cao chuỗi liệu ban đầu 50 Hình 2.7: Thành phần tần số thấp chuỗi liệu ban đầu 50 Hình 2.8: Chuỗi thời gian và phổ tương ứng liệu x(t) là sớ 52 Hình 2.9: Chuỗi thời gian và phổ tương ứng liệu x(t) dạng hình sine 53 Hình 4.1: Hàm phản ứng xung SSL VN-Index với S&P500 .87 Hình 4.2: Hàm phản ứng xung SSL VN-Index với Nikkei 225 87 Hình 4.3: Hàm phản ứng xung SSL VN-Index với KOSPI .88 Hình 4.4 Hàm ACF và PACF bình phương SSL S&P 500 90 Hình 4.5 Hàm ACF và PACF bình phương SSL Nikkei 225 .91 Hình 4.6 Hàm ACF và PACF bình phương SSL KOSPI 92 Hình 4.7 Hàm ACF và PACF bình phương SSL VN-Index .93 Hình 4.8: Hàm đáp ứng xung độ biến thiên VN-Index với S&P 500 99 Hình 4.9: Hàm đáp ứng xung độ biến thiên VN-Index với KOSPI 99 Danh mục đồ thị Đồ thị 1.1: GDP Việt Nam giai đoạn 1986 – 2016 .2 Đồ thị 1.2: Tăng trưởng GDP Việt Nam giai đoạn 1986 – 2016 Đồ thị 1.3: Đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) vào Việt Nam giai đoạn 1986 – 2016 x Đồ thị 1.4: Xuất Việt Nam giai đoạn 2001 - 2016 .5 Đồ thị 1.5: Nhập Việt Nam giai đoạn 2001 - 2016 Đồ thị 1.6: Chỉ số VN-Index theo năm giai đoạn 2001 - 2016 Đồ thị 1.7: Chỉ số S&P 500 theo năm giai đoạn 2001 - 2016 Đồ thị 1.8: Chỉ số Nikkei 225 theo năm giai đoạn 2001 - 2016 Đồ thị 1.9: Chỉ số KOSPI theo năm giai đoạn 2001 - 2016 Đồ thị 4.1: Đồ thị số S&P 500 giai đoạn 2012 -2015 79 Đồ thị 4.2: Đồ thị số Nikkei 225 giai đoạn 2012 -2015 79 Đồ thị 4.3: Đồ thị số KOSPI giai đoạn 2012 -2015 80 Đồ thị 4.4: Đồ thị số VN-Index giai đoạn 2012 -2015 .80 Đồ thị 4.5: Đồ thị SSL số S&P 500 giai đoạn 2012 -2015 81 Đồ thị 4.6: Đồ thị SSL số Nikkei 225 giai đoạn 2012 -2015 .82 Đồ thị 4.7: Đồ thị SSL số KOSPI giai đoạn 2012 -2015 82 Đồ thị 4.8: Đồ thị SSL số VN-Index giai đoạn 2012 -2015 83 xi DANH MỤC BẢNG Bảng 4.1: Thống kê mô tả SSL thị trường 83 Bảng 4.2: Kiểm định ADF thị trường 84 Bảng 4.3: Lan tỏa SSL từ TTCK Mỹ, Nhật và Hàn Quốc lên TTCK Việt Nam 85 Bảng 4.4: Kết ước lượng GARCH 94 Bảng 4.5: Kiểm định ADF chuỗi liệu độ biến thiên thị trường 96 Bảng 4.6: Kiểm định tác động lan tỏa độ biến thiên thị trường 97 Bảng 4.7: Lan tỏa SSL từ TTCK Mỹ sang TTCK Việt Nam miền tần số 101 Bảng 4.8: Lan tỏa SSL từ TTCK Nhật sang TTCK Việt Nam miền tần số .103 Bảng 4.9: Lan tỏa SSL từ TTCK Hàn Quốc sang TTCK Việt Nam miền tần số .104 Bảng 4.10: Lan tỏa độ biến thiên từ TTCK Mỹ sang TTCK Việt Nam miền tần số .107 Bảng 4.11: Lan tỏa độ biến thiên từ TTCK Nhật sang TTCK Việt Nam miền tần số .108 Bảng 4.12: Lan tỏa độ biến thiên từ TTCK Hàn Quốc sang TTCK Việt Nam miền tần số 109 xii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT AIC : Akaike Information Criterion ARCH : AutoRegressive Conditional Heteroskedasticity ADF : Augmented Dickey-Fuller FDI : Foreign Direct Investment FTA : Free Trade Agreement GARCH : Generalised AutoRegressive Conditional Heteroskedasticity HOSE : Hochiminh City Stock Exchange KOSPI : Korea Composite Stock Price Index NĐT : Nhà Đầu Tư S&P 500 : Standard & Poor's 500 SSL : Suất Sinh Lợi TP HCM : Thành Phố Hồ Chí Minh TTCK : Thị Trường Chứng Khốn CHƯƠNG TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 1.1 Giới thiệu Chương giới thiệu tổng quát nghiên cứu thực luận án Chương này giới thiệu bối cảnh nghiên cứu, từ nêu lý chọn đề tài Sau đó, chương này trình bày sớ nội dung quan trọng khác vấn đề nghiên cứu, mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu, đối tượng và phạm vi nghiên cứu, liệu và phương pháp nghiên cứu, đóng góp khoa học và thực tiễn đề tài giới thiệu kết cấu đề tài 1.2 Bối cảnh nghiên cứu lý chọn đề tài 1.2.1 Nền kinh tế thị trường chứng khốn Việt Nam Từ thớng đất nước vào năm 1975, Việt Nam đã trải qua giai đoạn vận hành kinh tế theo mơ hình kế hoạch tập trung đến năm 1985 Đại hội lần thứ VI Đảng Cộng sản Việt Nam năm 1986 đã đề chiến lược Đổi mới, chuyển kinh tế Việt Nam phát triển theo hướng kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa Từ đó, kinh tế Việt Nam đã đạt nhiều thành tựu quan trọng và ngày càng hội nhập sâu vào kinh tế giới Cụ thể sau: Quy mô kinh tế Việt Nam ngày càng gia tăng Đồ thị 1.1 trình bày GDP thực Việt Nam giai đoạn từ đổi đến 2016 Đồ thị cho thấy kể từ đổi mới, GDP Việt Nam liên tục gia tăng, từ mức 446 nghìn tỷ vào năm 1986 tăng lên đến 3054 nghìn tỷ vào năm 2016 Như vậy, đổi đã giúp kinh tế Việt Nam tăng qui mô đáng kể Đồ thị 1.1: GDP Việt Nam giai đoạn 1986 – 2016 (Đơn vị tính: nghìn tỷ VND) 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 Nguồn: tác giả tự vẽ dựa liệu từ báo cáo World Bank Đồ thị 1.2 trình bày tỷ lệ tăng trưởng GDP Việt Nam thời kỳ từ năm 1986 đến năm 2016 Đồ thị cho thấy kinh tế Việt Nam trì phát triển ổn định mức cao, trung bình mức khoảng 6,5% hàng năm Như vậy, công đổi kinh tế theo định hướng thị trường đã giúp Việt Nam gặt hái thành tựu đáng kể, với tỷ lệ tăng trưởng kinh tế ổn định mức cao thời gian dài 135 PHỤ LỤC CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TỪ CÁC PHẦN MỀM THỚNG KÊ - Thớng kê mơ tả cho SSL thị trường - Kiểm định tính dừng ADF - Kiểm định lan tỏa SSL - Ước lượng độ biến thiên mơ hình GARCH - Kiểm định tính dừng cho liệu độ biến thiên - Kiểm định lan tỏa độ biến thiên - Lan tỏa SSL miền tần số - Lan tỏa độ biến thiên miền tần số 136 CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TỪ CÁC PHẦN MỀM THỚNG KÊ Thống kê mơ tả cho SSL thị trường Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis DLNSP500 0.000466 0.000195 0.038291 -0.040211 0.007916 -0.256127 5.054130 DLNNIKKEI_225 DLNKOSPI 0.000778 6.83E-05 0.000278 0.000000 0.074262 0.029124 -0.075974 -0.034615 0.013154 0.007830 -0.356637 0.010041 6.255896 4.601093 DLNVNINDEX 0.000478 0.000101 0.039278 -0.060512 0.011053 -0.609907 5.787362 Jarque-Bera Probability 194.7739 0.000000 482.8056 0.000000 111.4230 0.000000 402.3081 0.000000 Sum Sum Sq Dev 0.485674 0.065302 0.811412 0.180291 0.071282 0.063892 0.499002 0.127304 Observations 1043 1043 1043 1043 t-Statistic Prob.* -31.79130 -3.436407 -2.864103 -2.568186 0.0000 Kiểm định tính dừng ADF Chỉ số S&P 500 Null Hypothesis: DLNSP500 has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=21) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values 137 Chỉ số Nikkei 225 Null Hypothesis: DLNSP500 has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=21) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -31.79130 -3.436407 -2.864103 -2.568186 0.0000 t-Statistic Prob.* -32.05980 -3.436407 -2.864103 -2.568186 0.0000 t-Statistic Prob.* -30.07468 -3.436407 -2.864103 -2.568186 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Chỉ số KOSPI Null Hypothesis: DLNKOSPI has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=21) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values Chỉ số VN-Index Null Hypothesis: DLNVNINDEX has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=21) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values 138 Kiểm định lan tỏa SSL Kiểm định nhân Granger S&P 500 VN-Index Pairwise Granger Causality Tests Date: 05/28/18 Time: 09:01 Sample: 1/02/2012 12/31/2015 Lags: Null Hypothesis: Obs F-Statistic Prob DLNVNINDEX does not Granger Cause DLNSP500 DLNSP500 does not Granger Cause DLNVNINDEX 1042 0.26645 34.3253 0.6058 6.E-09 Kiểm định Kiểm định nhân Granger Nikkei 225 VN-Index nhân Pairwise Granger Causality Tests Date: 05/28/18 Time: 09:04 Sample: 1/02/2012 12/31/2015 Lags: Grange r Null Hypothesis: Obs F-Statistic DLNNIKKEI_225 does not Granger Cause DLNVNINDEX DLNVNINDEX does not Granger Cause DLNNIKKEI_225 1041 2.51135 1.96605 S&P 500 VNIndex Kiểm định nhân Granger KOSPI VN-Index Pairwise Granger Causality Tests Date: 11/03/18 Time: 11:39 Sample: 1/02/2012 12/31/2015 Lags: Null Hypothesis: Obs F-Statistic Prob DLNVNINDEX does not Granger Cause DLNKOSPI DLNKOSPI does not Granger Cause DLNVNINDEX 1039 1.84195 2.55941 0.1186 0.0372 Prob 0.0817 0.1405 139 Ước lượng độ biến thiên mơ hình GARCH Ước lượng GARCH cho số S&P 500 Dependent Variable: DLNSP500 Method: ML - ARCH Date: 12/28/16 Time: 10:43 Sample (adjusted): 1/10/2012 12/31/2015 Included observations: 1038 after adjustments Convergence achieved after 48 iterations MA Backcast: 1/03/2012 1/09/2012 Presample variance: backcast (parameter = 0.7) GARCH = C(10) + C(11)*RESID(-1)^2 + C(12)*GARCH(-1) Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob C AR(1) AR(2) AR(3) AR(4) AR(5) MA(1) MA(4) MA(5) 0.000623 0.141121 -0.029437 -0.045338 -0.245122 0.904299 -0.177991 0.229896 -0.944644 0.000100 0.024983 0.013181 0.012489 0.018466 0.028344 0.015612 0.011289 0.020660 6.219253 5.648598 -2.233223 -3.630099 -13.27404 31.90406 -11.40065 20.36551 -45.72250 0.0000 0.0000 0.0255 0.0003 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 4.434178 5.930533 14.85252 0.0000 0.0000 0.0000 Variance Equation C RESID(-1)^2 GARCH(-1) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat Inverted AR Roots Inverted MA Roots 7.92E-06 0.175706 0.697956 0.018493 0.010862 0.007878 0.063859 3624.719 1.892713 94 -.78-.62i 98 -.78-.62i 1.79E-06 0.029627 0.046992 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 0.000450 0.007921 -6.960923 -6.903755 -6.939234 38-.91i 38+.91i -.78+.62i 38-.91i 38+.91i -.78+.62i 140 Ước lượng GARCH cho số Nikkei 225 Dependent Variable: DLNNIKKEI_225 Method: ML - ARCH Date: 11/06/17 Time: 12:04 Sample (adjusted): 1/10/2012 12/31/2015 Included observations: 1038 after adjustments Convergence achieved after 144 iterations Coefficient covariance computed using outer product of gradients MA Backcast: 1/03/2012 1/09/2012 Presample variance: backcast (parameter = 0.7) GARCH = C(12) + C(13)*RESID(-1)^2 + C(14)*GARCH(-1) Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob C AR(1) AR(2) AR(3) AR(4) AR(5) MA(1) MA(2) MA(3) MA(4) MA(5) 0.000804 0.318092 0.642558 -0.615162 -0.403616 0.922047 -0.311194 -0.636897 0.617673 0.372626 -0.944970 0.000271 0.043191 0.030378 0.022353 0.028484 0.041929 0.034935 0.024569 0.019114 0.023694 0.034736 2.960547 7.364791 21.15201 -27.52055 -14.16968 21.99080 -8.907690 -25.92233 32.31510 15.72677 -27.20465 0.0031 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 3.224759 5.844308 44.00556 0.0013 0.0000 0.0000 Variance Equation C RESID(-1)^2 GARCH(-1) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat Inverted AR Roots Inverted MA Roots 5.18E-06 0.088706 0.881557 0.028905 0.019449 0.013043 0.174718 3115.395 2.128160 96 -.88-.46i 97 -.89-.46i 1.60E-06 0.015178 0.020033 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 0.000789 0.013172 -5.975713 -5.909016 -5.950409 56+.81i 56-.81i -.88+.46i 56+.82i 56-.82i -.89+.46i 141 Ước lượng GARCH cho số KOSPI Dependent Variable: DLNKOSPI Method: ML - ARCH Date: 10/14/18 Time: 14:56 Sample (adjusted): 1/16/2012 12/31/2015 Included observations: 1034 after adjustments Failure to improve likelihood (non-zero gradients) after 158 iterations Coefficient covariance computed using outer product of gradients MA Backcast: 1/03/2012 1/13/2012 Presample variance: backcast (parameter = 0.7) GARCH = C(18) + C(19)*RESID(-1)^2 + C(20)*GARCH(-1) Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob C AR(1) AR(2) AR(3) AR(4) AR(5) AR(6) AR(8) AR(9) MA(1) MA(2) MA(3) MA(4) MA(5) MA(6) MA(8) MA(9) 6.24E-05 0.550223 -0.081564 -0.101270 0.712944 0.447716 -0.123228 0.288685 -0.710330 -0.565391 0.111903 0.059585 -0.725181 -0.485928 0.135357 -0.330039 0.800083 1.16E-05 0.030155 0.031104 0.027043 0.027786 0.041145 0.024385 0.027558 0.022052 0.020480 0.011351 0.011418 0.007114 0.024997 0.007218 0.015330 0.002894 5.372082 18.24660 -2.622302 -3.744836 25.65875 10.88137 -5.053510 10.47544 -32.21143 -27.60711 9.858773 5.218488 -101.9326 -19.43935 18.75359 -21.52968 276.4540 0.0000 0.0000 0.0087 0.0002 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 2.612545 4.248727 37.10238 0.0090 0.0000 0.0000 Variance Equation C RESID(-1)^2 GARCH(-1) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat Inverted AR Roots Inverted MA Roots 2.19E-06 0.057708 0.903936 0.058751 0.043942 0.007611 0.058915 3617.830 1.984361 98+.03i 06+.98i -.96 1.00 06-1.00i -.96 8.40E-07 0.013582 0.024363 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 4.32E-05 0.007784 -6.959053 -6.863478 -6.922787 98-.03i 06-.98i 42-.86i -.71-.60i 42+.86i -.71+.60i 1.00 06+1.00i 43-.86i -.72+.61i 43+.86i -.72-.61i 142 Ước lượng GARCH cho số VN-Index Dependent Variable: DLNVNINDEX Method: ML - ARCH Date: 12/28/16 Time: 10:28 Sample (adjusted): 1/12/2012 12/31/2015 Included observations: 1036 after adjustments Convergence achieved after 113 iterations MA Backcast: 1/03/2012 1/11/2012 Presample variance: backcast (parameter = 0.7) GARCH = C(11) + C(12)*RESID(-1)^2 + C(13)*GARCH(-1) Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob C AR(1) AR(2) AR(4) AR(5) AR(6) AR(7) MA(1) MA(4) MA(7) 0.000517 -0.122741 0.062826 0.228897 -0.084530 -0.053319 0.730323 0.193849 -0.309842 -0.703064 0.000250 0.046374 0.022211 0.053778 0.025594 0.017960 0.048091 0.054101 0.061155 0.049292 2.064344 -2.646768 2.828603 4.256310 -3.302771 -2.968732 15.18614 3.583089 -5.066507 -14.26318 0.0390 0.0081 0.0047 0.0000 0.0010 0.0030 0.0000 0.0003 0.0000 0.0000 4.583377 5.604539 9.244638 0.0000 0.0000 0.0000 Variance Equation C RESID(-1)^2 GARCH(-1) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat Inverted AR Roots Inverted MA Roots Kiểm 2.12E-05 0.199256 0.619890 0.044246 0.035863 0.010843 0.120630 3285.402 2.027182 96 -.21+.97i 97 -.21+.97i 4.63E-06 0.035553 0.067054 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter .57-.71i -.90+.36i 52+.72i -.90+.36i 57+.71i -.90-.36i 52-.72i -.90-.36i 0.000493 0.011043 -6.317379 -6.255352 -6.293845 -.21-.97i -.21-.97i 143 Kiểm định tính dừng cho liệu độ biến thiên Kiểm định ADF cho độ biến thiên S&P 500 Null Hypothesis: SP500_VOLATILITY has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=21) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -8.277654 -3.436438 -2.864116 -2.568193 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Kiểm định ADF cho độ biến thiên Nikkei 225 Null Hypothesis: NIKKEI225_VOLATILITY_MAIN has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=21) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -4.646951 -3.436438 -2.864116 -2.568193 0.0001 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Kiểm định ADF cho độ biến thiên KOSPI Null Hypothesis: KOSPI_VOLATILIY has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=21) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values t-Statistic Prob.* -4.099615 -3.436468 -2.864130 -2.568201 0.0010 144 Kiểm định ADF cho độ biến thiên VN-Index Null Hypothesis: VNINDEX_VOLATILITY has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=21) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -10.21809 -3.436462 -2.864127 -2.568199 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Kiểm định lan tỏa độ biến thiên Kiểm định nhân Granger độ biến thiên S&P 500 VN-Index Pairwise Granger Causality Tests Date: 05/28/18 Time: 09:22 Sample: 1/02/2012 12/31/2015 Lags: Null Hypothesis: Obs F-Statistic Prob SP500_VOLATILITY does not Granger Cause VNINDEX_VOLATILITY VNINDEX_VOLATILITY does not Granger Cause SP500_VOLATILITY 1033 4.41116 1.03185 0.0043 0.3776 Kiểm định nhân Granger độ biến thiên Nikkei 225 VN-Index Pairwise Granger Causality Tests Date: 05/28/18 Time: 09:24 Sample: 1/02/2012 12/31/2015 Lags: Null Hypothesis: Obs F-Statistic Prob VNINDEX_VOLATILITY does not Granger Cause NIKKEI225_VOLATILITY_MAIN NIKKEI225_VOLATILITY_MAIN does not Granger Cause VNINDEX_VOLATILITY 1033 1.29219 0.54608 0.2757 0.6509 145 Kiểm định nhân Granger độ biến thiên KOSPI VN-Index Pairwise Granger Causality Tests Date: 11/03/18 Time: 12:00 Sample: 1/02/2012 12/31/2015 Lags: Null Hypothesis: Obs F-Statistic Prob VNINDEX_VOLATILITY does not Granger Cause KOSPI_VOLATILIY KOSPI_VOLATILIY does not Granger Cause VNINDEX_VOLATILITY 1031 4.14700 3.72983 0.0062 0.0110 Lan tỏa SSL miền tần số Kiểm định lan tỏa SSL từ S&P 500 sang VN-Index phân tích miền tần số 146 Kiểm định lan tỏa SSL từ Nikkei 225 sang VN-Index phân tích miền tần số Kiểm định lan tỏa SSL từ KOSPI sang VN-Index phân tích miền tần số 147 Lan tỏa độ biến thiên miền tần số Kiểm định lan tỏa độ biến thiên từ S&P 500 sang VN-Index phân tích miền tần số Kiểm định lan tỏa độ biến thiên từ Nikkei 225 sang VN-Index phân tích miền tần số 148 Kiểm định lan tỏa độ biến thiên từ KOSPI sang VN-Index phân tích miền tần số 149 DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH NGHIÊN CỨU CỦA TÁC GIẢ ĐÃ CÔNG BỐ LIÊN QUAN ĐẾN LUẬN ÁN - Minh Kieu Nguyen, Dinh Nghi Le (2018), Return Spillover from the US and Japanese Stock Markets to the Vietnamese Stock Market: A FrequencyDomain Approach, Emerging Markets Finance and Trade, 2018 - Nguyễn Minh Kiều, Lê Đình Nghi (2018), Lan tỏa độ biến thiên từ thị trường chứng khoán Mỹ sang thị trường chứng khốn Việt Nam, Tạp chí Khoa học Đào tạo Ngân hàng, Số 190, Tháng 3/2018 - Nguyễn Minh Kiều, Lê Đình Nghi (2017), Mơ hình phân tích lan tỏa độ biến thiên thị trường chứng khốn, Tạp chí Tài chính, Số 669, Kỳ 2, Tháng 11/2017 - Nguyễn Minh Kiều, Lê Đình Nghi (2017), Lan tỏa suất sinh lợi từ thị trường chứng khoán Mỹ sang thị trường chứng khốn Việt Nam: Phân tích miền tần sớ, Tạp chí Khoa học Đại học Mở TP HCM, Số 55(4), 2017 ... suất sinh lợi và độ biến thiên TTCK Cụ thể là tác động lan tỏa SSL và độ biến thiên từ TTCK Mỹ, Nhật và Hàn Quốc lên TTCK Việt Nam Nghiên cứu góp phần bổ sung sở lý thuyết tác động lan tỏa... miền tần số vào đánh giá lan tỏa SSL và độ biến thiên là cần thiết, góp phần bổ sung khe hở lý thuyết tác động lan tỏa, đồng thời cung cấp thông tin cụ thể cho NĐT ngắn hạn và dài hạn 1.2.3... động lan tỏa Từ phân tích trên, tác giả chọn đề tài: Lan tỏa suất sinh lợi và độ biến thiên thị trường chứng khoán” làm luận án tiến sĩ Đề tài sử dụng kỹ thuật phân tích liệu miền tần sớ và