BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH -o0o - HỒNG TRUNG ĐỨC CƠ CẤU NGUỒN VỐN CỦA CÁC CƠNG TY CỔ PHẦN NGÀNH ĐIỆN NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ HÀ NỘI - 2019 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH -o0o - HỒNG TRUNG ĐỨC CƠ CẤU NGUỒN VỐN CỦA CÁC CƠNG TY CỔ PHẦN NGÀNH ĐIỆN NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 9.34.02.01 LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS.,TS VŨ CÔNG TY TS ĐÀM MINH ĐỨC HÀ NỘI - 2019 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận án cơng trình nghiên cứu khoa học riêng Các số liệu, kết nêu luận án trung thực có nguồn gốc rõ ràng TÁC GIẢ LUẬN ÁN HOÀNG TRUNG ĐỨC i MỤC LỤC MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN CHUNG VỀ CƠ CẤU NGUỒN VỐN CỦA DOANH NGHIỆP 15 1.1 CƠ CẤU NGUỒN VỐN CỦA DOANH NGHIỆP 15 1.1.1 Khái niệm cấu nguồn vốn doanh nghiệp 15 1.1.2 Phân loại cấu nguồn vốn doanh nghiệp 18 1.1.3 Các tiêu đo lường cấu nguồn vốn doanh nghiệp 29 1.1.4 Một số lý thuyết cấu nguồn vốn doanh nghiệp 32 1.1.4.2 Lý thuyết lợi nhuận hoạt động ròng 33 1.1.5 Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu nguồn vốn DN 40 1.2 TÁC ĐỘNG CỦA CƠ CẤU NGUỒN VỐN ĐẾN HOẠT ĐỘNG CỦA DOANH NGHIỆP 45 1.2.1 Tác động cấu nguồn vốn đến rủi ro tài 45 1.2.2 Tác động cấu nguồn vốn đến tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu chi phí sử dụng vốn bình quân 49 1.3 HOÀN THIỆN CƠ CẤU NGUỒN VỐN CỦA DOANH NGHIỆP 55 1.3.1 Những nguyên tắc hoàn thiện cấu nguồn vốn doanh nghiệp .55 1.3.2 Nội dung, trình tự hồn thiện cấu nguồn vốn doanh nghiệp .57 1.4 KINH NGHIỆM QUỐC TẾ VỀ CƠ CẤU NGUỒN VỐN CỦA DOANH NGHIỆP 60 1.4.1 Kinh nghiệm quốc tế ngành điện niêm yết Malaysia 60 1.4.2 Kinh nghiệm quốc tế ngành lượng niêm yết Kenya 63 1.4.3 Bài học kinh nghiệm ngành điện niêm yết Việt Nam 66 TIỂU KẾT CHƯƠNG 68 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG CƠ CẤU NGUỒN VỐN CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NGÀNH ĐIỆN NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM 69 2.1 TỔNG QUAN VỀ CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NGÀNH ĐIỆN NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM 69 2.1.1 Khái quát trình hình thành phát triển ngành điện Việt Nam 69 2.1.2 Đặc điểm kinh doanh công ty cổ phần ngành điện niêm yết .72 2.1.3 Tình hình hoạt động kinh doanh cơng ty cổ phần ngành điện niêm yết Việt Nam 73 2.2 THỰC TRẠNG CƠ CẤU NGUỒN VỐN CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NGÀNH ĐIỆN NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM 87 2.2.1 Cơ cấu nguồn vốn theo quan hệ sở hữu 87 2.2.2 Cơ cấu nguồn vốn theo thời gian huy động sử dụng vốn 94 2.2.3 Cơ cấu nguồn vốn theo phạm vi huy động vốn 96 ii 2.3 PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CƠ CẤU NGUỒN VỐN CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NGÀNH ĐIỆN NIÊM YẾT 98 2.3.1 Nhóm nhân tố bên ngồi doanh nghiệp 98 2.3.2 Nhóm nhân tố bên doanh nghiệp 100 2.4 PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CƠ CẤU NGUỒN VỐN ĐẾN HOẠT ĐỘNG CỦA DOANH NGHIỆP 105 2.4.1 Tác động cấu nguồn vốn đến rủi ro tài 105 2.4.2 Tác động cấu nguồn vốn đến tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu 111 2.5 MƠ HÌNH KINH TẾ LƯỢNG NGHIÊN CỨU CƠ CẤU NGUỒN VỐN CỦA DOANH NGHIỆP 114 2.5.1 Mô hình nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu nguồn vốn doanh nghiệp 114 2.5.2 Mơ hình nghiên cứu tác động cấu nguồn vốn đến hoạt động doanh nghiệp 121 2.6 ĐÁNH GIÁ CHUNG VỀ CƠ CẤU NGUỒN VỐN CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NGÀNH ĐIỆN NIÊM YẾT 126 2.6.1 Những kết đạt 126 2.6.2 Hạn chế tồn nguyên nhân 128 TIỂU KẾT CHƯƠNG 134 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CƠ CẤU NGUỒN VỐN CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NGÀNH ĐI ỆN NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM 135 3.1 BỐI CẢNH KINH TẾ - XÃ HỘI VÀ ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN NGÀNH ĐIỆN TRONG NHỮNG NĂM TỚI 135 3.1.1 Bối cảnh kinh tế - xã hội năm tới 135 3.1.2 Định hướng phát triển ngành điện năm tới 139 3.2 NHỮNG QUAN ĐIỂM CƠ BẢN CẦN QUÁN TRIỆT TRONG VIỆC HOÀN THIỆN CƠ CẤU NGUỒN VỐN 144 3.2.1 Hoàn thiện cấu nguồn vốn dựa sở chiến lược cạnh tranh doanh nghiệp 144 3.2.2 Hoàn thiện cấu nguồn vốn nhằm mục tiêu huy động vốn đầy đủ kịp thời với chi phí hợp lý 144 3.2.3 Hoàn thiện cấu nguồn vốn cần đảm bảo khả toán dài hạn 145 3.2.4 Hoàn thiện cấu nguồn vốn cần đảm bảo trì tính linh hoạt tài 145 3.2.5 Hồn thiện cấu nguồn vốn cần truyền tải thông tin quan trọng thị trường tài 146 3.3 GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CƠ CẤU NGUỒN VỐN CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NGÀNH ĐIỆN NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM 146 3.3.1 Đa dạng hố cơng cụ hình thức tài trợ 146 iii 3.3.2 Gia tăng quy mô tỷ trọng nợ vay dài hạn 150 3.3.3 Xây dựng cấu nguồn vốn mục tiêu công ty cổ phần ngành điện niêm yết Việt Nam 151 3.3.4 Xây dựng hệ thống cảnh báo quản trị rủi ro hiệu 166 3.3.5 Hồn thiện sách cổ tức doanh nghiệp 174 3.3.6 Đánh giá lại cấu nguồn vốn định kỳ hàng năm 177 3.3.7 Nâng cao hiệu sử dụng vốn DN 178 3.3.8 Hồn thiện chế, sách phát triển ngành điện Việt Nam 179 3.3.9 Nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp 182 3.3.10 Các giải pháp hỗ trợ 184 3.4 ĐIỀU KIỆN THỰC HIỆN GIẢI PHÁP 188 3.4.1 Nhà nước cần có biện pháp ổn định vĩ mơ kinh tế .188 3.4.2 Nhà nước cần có biện pháp phát triển thị trường vốn 189 3.4.3 Phát triển tổ chức xếp hạng tín nhiệm Việt Nam 191 3.4.4 Nhà nước cần đ ẩy mạnh trình cấu lại doanh nghiệp Nhà nước 192 TIỂU TIỂU KẾT CHƯƠNG 194 KẾT LUẬN 195 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 197 iv CTCP DN DNNN EVN FEM HQHĐ HSNV NV NVTX NVTT NVBN NVBT NWC NHTM REM Rd Rdt Re TSCĐ TSLĐ TSLĐTX TSDH TSNH VCSH WACC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Công ty cổ phần Doanh nghiệp Doanh nghiệp Nhà nước Tập đoàn Điện lực Việt Nam Mơ hình tác động cố định Hiệu hoạt động Hệ số nợ vay Nguồn vốn Nguồn vốn thường xuyên Nguồn vốn tạm thời Nguồn vốn bên Nguồn vốn bên Nguồn vốn lưu động thường xun Ngân hàng thương mại Mơ hình tác động ngẫu nhiên Chi phí sử dụng nợ vay trước thuế Chi phí sử dụng nợ vay sau thuế Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu Tài sản cố định Tài sản lưu động Tài sản lưu động thường xuyên Tài sản dài hạn Tài sản ngắn hạn Vốn chủ sở hữu Chi phí sử dụng vốn bình qn v DANH MỤC BẢNG , BIỂU, HÌNH VẼ I DANH MỤC BẢNG Bảng 1.1 Minh họa khoản "tiết kiệm thuế" từ việc sử dụng nợ vay 23 Bảng 1.2: Các nghiên cứu chi phí phá sản Mỹ 26 Bảng 1.3: Thống kê mô tả biến nghiên cứu DN ngành điện Malaysia DN 62 Bảng 1.4: Tác động nhân tố đến hệ số nợ vay DN ngành lượng Kenya 62 Bảng 1.5: Thống kê mô tả kết nghiên cứu DN ngành lượng Kenya 64 Bảng 1.6: Kết chạy mơ hình tác động hệ số nợ vay đến hiệu hoạt động DN lượng Kenya 65 Bảng 2.1: Phân loại CTCP ngành điện niêm yết 74 Bảng 2.1*: Chi phí sử dụng nợ vay CTCP ngành điện 102 Bảng 2.2: Tác động cấu nguồn vốn đến khả tốn theo quy mơ DN 109 Bảng 2.3: Tác động cấu nguồn vốn đến ROE CTCP ngành điện niêm yết 111 Bảng 2.4: Tác động cấu nguồn vốn đến tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu theo quy mô DN 113 Bảng 2.6: Thống kê mô tả biến nghiên cứu mơ hình nhân tố ảnh hưởng đến cấu nguồn vốn DN 116 Bảng 2.7: Mối quan hệ tương quan biến mơ hìnhcác nhân tố ảnh hưởng đến cấu nguồn vốn DN 116 Bảng 2.8: Kiểm định Hausman Test mơ hình nhân tố ảnh hưởng đến cấu nguồn vốn DN 117 Bảng 2.9: Kiểm tra phù hợp mơ hình nhân tố ảnh hưởng đến cấu nguồn vốn DN 118 Bảng 2.10: Mô hình FEM sau hiệu chỉnh nhân tố ảnh hưởng đến cấu nguồn vốn DN 119 Bảng 2.11: Thống kê mô tả mơ hình tác động cấu nguồn vốn đến hoạt động DN 123 Bảng 2.12: Mối tương quan biến mơ hình tác động cấu nguồn vốn đến hoạt động DN 123 Bảng 2.13: Kiểm định Hausman Test mơ hình tác động cấu nguồn vốn đến hoạt động DN 124 Bảng 2.14: Kiểm tra phù hợp mơ hình tác động cấu nguồn vốn đến hoạt động DN 124 vi Bảng 2.15: Mơ hình REM sau hiệu chỉnh tác động cấu nguồn vốn đến hoạt động DN 125 Bảng 3.1: Cơ cấu nguồn vốn NT2 theo giá trị thị trường năm 2017 159 Bảng 3.2: Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu mức cấu nguồn vốn 160 Bảng 3.3 Bảng xếp hạng phần bù rủi ro phá sản 161 Giáo sư Aswath Damodaran 161 Bảng 3.4: Chi phí sử dụng nợ vay mức 162 cấu nguồn vốn khác 162 Bảng 3.5: Cơ cấu nguồn vốn mục tiêu công ty 163 cổ phần Điện lực Dầu Khi Nhơn Trạch 163 Bảng 3.6: Cơ cấu nguồn vốn mục tiêu 164 công ty cổ phần ngành điện niêm yết 164 Bảng 3.7: So sánh cấu nguồn vốn hành cấu nguồn vốn mục tiêu công ty cổ phần ngành điện niêm yết 165 Bảng 3.8: Chỉ số Z công ty cổ phần 169 ngành điện niêm yết Việt Nam 169 Bảng 3.9: Số lượng DN tương ứng với mức 170 số Z giai đoạn 2012-2017 170 Bảng 3.10: Hệ số nợ vay đề xuất DN có rủi ro cao 171 Bảng 3.11: Tỷ lệ chi trả cổ tức CTCP ngành điện niêm yết 175 II DANH MỤC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 2.1: Quy mô kinh doanh CTCP ngành điện niêm yết .76 Biểu đồ 2.2: Cơ cấu tài sản CTCP ngành điện niêm yết 79 Biểu đồ 2.3: Khả toán CTCP ngành điện niêm yết 83 Biểu đồ 2.4: Hiệu hoạt động CTCP ngành điện niêm yết .85 Biểu đồ 2.5: Cơ cấu nguồn vốn theo quan hệ sở hữu CTCP ngành điện niêm yết 87 Biểu đồ 2.6: Cấu trúc nợ vay CTCP ngành điện niêm yết .89 Biểu đồ 2.7: Cấu trúc vốn chủ sở hữu CTCP ngành điện niêm yết 92 Biểu đồ 2.8: Cơ cấu nguồn vốn theo thời gian huy động sử dụng vốn CTCP ngành điện niêm yết 94 Biểu đồ 2.9: Cơ cấu nguồn vốn theo phạm vi huy động vốn 96 CTCP ngành điện niêm yết 96 niêm yết giai đoạn 2012-2017 102 Biểu đồ 2.10: Tác động cấu nguồn vốn đến cân tài CTCP ngành điện niêm yết 106 Biểu đồ 2.11: Tác động cấu nguồn vốn đến 108 III DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 1.1: Lý thuyết cấu nguồn vốn tối ưu 33 Hình 1.2: Lý thuyết lợi nhuận hoạt động ròng 33 Hình 1.3 : Lý thuyết đánh đổi cấu nguồn vốn 37 vii Hình 3.1: Quy trình phương pháp chi phí sử dụng vốn 153 Hình 3.2: Quy trình phương pháp giá trị điều chỉnh 155 viii * Cơ cấu nguồn vốn theo quan hệ sở hữu vốn CTCP quy nhỏ DN Chỉ tiêu 2012 2013 2014 2015 2016 2017 DRL Nợ vay (Tr.đ) 0 0 0 VCSH(Tr.đ) 129.366 110.756 109.485 108.808 129.729 140.803 HS nợ vay (%) 0 0 0 HS VCSH(%) 100 100 100 100 100 100 Nợ vay (Tr.đ) 372.505 342.647 308.513 258.120 204.087 159.580 VCSH(Tr.đ) 178.574 184.494 200.225 277.780 273.684 295.613 HS nợ vay (%) 67,60 65,00 60,64 48,17 42,72 35,06 HS VCSH(%) 32,40 35,00 39,36 51,83 57,28 64,94 Nợ vay (Tr.đ) 87 40.087 101 0 VCSH(Tr.đ) 212.374 220.545 247.436 269.663 261.838 273.046 HS nợ vay (%) 0,04 15,38 0,00 0,04 0,00 0,00 HS VCSH(%) 99,96 84,62 100,00 99,96 100,00 100,00 Nợ vay (Tr.đ) 87.882 68.705 51.499 75.176 161.296 193.937 VCSH(Tr.đ) 216.803 251.274 288.033 317.087 320.087 344.152 HS nợ vay (%) 28,84 21,47 15,17 19,16 33,51 36,04 HS VCSH(%) 71,16 78,53 84,83 80,84 66,49 63,96 Nợ vay (Tr.đ) 112.905 453.361 469.216 463.894 433.454 351.959 VCSH(Tr.đ) 185.257 207.310 314.731 358.395 381.485 459.166 HS nợ vay (%) 37,87 68,62 59,85 56,41 53,19 43,39 HS VCSH(%) 62,13 31,38 40,15 43,59 46,81 56,61 Nợ vay (Tr.đ) 9.619 0 0 VCSH(Tr.đ) 871.739 908.307 923.135 842.434 838.178 861.626 HS nợ vay (%) 1,09 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 HS VCSH(%) 98,91 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 Nợ vay (Tr.đ) 582.998 904.800 829.228 797.291 798.837 705.476 VCSH(Tr.đ) 1.794.113 1.882.686 2.083.045 2.174.167 2.205.001 2.374.406 HS nợ vay (%) 24,53 32,46 28,47 26,83 26,59 22,91 HS VCSH(%) 75,47 67,54 71,53 73,17 73,41 77,09 HJS NBP PIC SEB TBC Tổng (Nguồn: Tính tốn tác giả từ BCTC CTCP) 12 PHỤ LỤC 6: Cấu trúc nợ vay CTCP ngành điện niêm yết phân loại theo quy mô * Cấu trúc nợ vay CTCP quy mô lớn DN Chỉ tiêu 2012 2013 2014 2015 2016 2017 214.400 140.000 170.000 163.800 163.800 163.800 1.678.664 1.615.223 1.445.223 1.281.423 1.117.623 953.823 Tỷ trọng nợ vay NH (%) 11,33 7,98 10,52 11,33 12,78 14,66 Tỷ trọng nợ vay DH (%) 88,67 92,02 89,48 88,67 87,22 85,34 CHP Nợ vay NH (Tr.đ) Nợ vay DH (Tr.đ) NT2 Nợ vay NH (Tr.đ) 1.167.641 1.137.995 1.051.902 1.053.664 1.044.961 1.066.152 Nợ vay DH (Tr.đ) 8.173.266 7.315.964 5.860.352 4.853.127 3.738.010 2.631.620 Tỷ trọng nợ vay NH (%) 12,50 13,46 15,22 17,84 21,85 28,83 Tỷ trọng nợ vay DH (%) 87,50 86,54 84,78 82,16 78,15 71,17 Nợ vay NH (Tr.đ) 447.233 370.680 326.600 348.807 381.929 443.598 Nợ vay DH (Tr.đ) 6.484.885 5.004.180 4.082.512 4.011.287 3.825.464 506.525 Tỷ trọng nợ vay NH (%) 6,45 6,90 7,41 8,00 9,08 46,69 Tỷ trọng nợ vay DH (%) 93,55 93,10 92,59 92,00 90,92 53,31 96.364 254.295 172.296 184.156 160.156 192.156 1.089.630 1.254.246 1.330.029 1.359.827 1.199.671 1.017.515 Tỷ trọng nợ vay NH (%) 8,13 16,86 11,47 11,93 11,78 15,88 Tỷ trọng nợ vay DH (%) 91,87 83,14 88,53 88,07 88,22 84,12 7.515 PPC SHP Nợ vay NH (Tr.đ) Nợ vay DH (Tr.đ) VSH Nợ vay NH (Tr.đ) 591.015 664.833 258.430 250.800 246.257 Nợ vay DH (Tr.đ) 211.876 153.502 137.064 1.774.545 2.788.950 3.570 Tỷ trọng nợ vay NH (%) 73,61 81,24 65,34 12,38 8,11 67,79 Tỷ trọng nợ vay DH (%) 26,39 18,76 34,66 87,62 91,89 32,21 Nợ vay NH (Tr.đ) 2.516.653 2.567.803 1.979.228 2.001.227 Nợ vay DH (Tr.đ) 17.638.321 15.343.115 12.855.180 13.280.209 12.669.718 5.113.053 Tổng 1.997.103 1.873.221 Tỷ trọng nợ vay NH (%) 12,49 14,34 13,34 13,10 13,62 26,81 Tỷ trọng nợ vay DH (%) 87,51 85,66 86,66 86,90 86,38 73,19 (Nguồn: Tính toán tác giả từ BCTC CTCP) * Cấu trúc nợ vay CTCP quy mô trung bình DN BTP Chỉ tiêu 2012 2013 Nợ vay NH (Tr.đ) 106.546 108.428 79.163 48.029 48.778 54.876 Nợ vay DH (Tr.đ) 716.971 624.595 532.267 528.319 487.787 493.884 Tỷ trọng nợ vay NH (%) 12,94 14,79 12,95 8,33 9,09 10,00 Tỷ trọng nợ vay DH (%) 87,06 85,21 87,05 91,67 90,91 90,00 13 2014 2015 2016 2017 KHP SBA SJD TMP Tổng Nợ vay NH (Tr.đ) 49.310 52.005 128.545 199.908 303.097 234.592 Nợ vay DH (Tr.đ) 209.264 229.770 242.325 250.382 311.825 499.559 Tỷ trọng nợ vay NH (%) 19,07 18,46 34,66 44,40 49,29 31,95 Tỷ trọng nợ vay DH (%) 80,93 81,54 65,34 55,60 50,71 68,05 Nợ vay NH (Tr.đ) 168.719 124.024 105.616 59.830 67.720 67.870 Nợ vay DH (Tr.đ) 659.829 672.953 625.978 652.874 583.904 514.734 Tỷ trọng nợ vay NH (%) 20,36 15,56 14,44 8,39 10,39 11,65 Tỷ trọng nợ vay DH (%) 79,64 84,44 85,56 91,61 89,61 88,35 Nợ vay NH (Tr.đ) 63.868 49.984 1.813 6.608 4.351 8.585 Nợ vay DH (Tr.đ) 204.285 236.137 208.684 256.379 263.681 255.510 Tỷ trọng nợ vay NH (%) 23,82 17,47 0,86 2,51 1,62 3,25 Tỷ trọng nợ vay DH (%) 76,18 82,53 99,14 97,49 98,38 96,75 Nợ vay NH (Tr.đ) 95.124 117.336 44.248 74.278 14.014 22.014 Nợ vay DH (Tr.đ) 330.762 234.769 345.445 376.769 188.092 170.720 Tỷ trọng nợ vay NH (%) 22,34 33,32 11,35 16,47 6,93 11,42 Tỷ trọng nợ vay DH (%) 77,66 66,68 88,65 83,53 93,07 88,5 Nợ vay NH (Tr.đ) 483.567 451.777 359.385 388.653 437.960 387.937 Nợ vay DH (Tr.đ) 2.121.111 1.998.224 1.954.699 2.064.723 1.835.289 1.934.407 Tỷ trọng nợ vay NH (%) 18,57 18,44 15,53 15,84 19,27 16,70 Tỷ trọng nợ vay DH (%) 81,43 81,56 84,47 84,16 80,73 83,30 (Nguồn: Tính tốn tác giả từ BCTC CTCP) * Cấu trúc nợ vay CTCP quy mô nhỏ DN 2012 2013 2014 2015 2016 2017 DRL Nợ vay NH (Tr.đ) 0 0 0 Nợ vay DH (Tr.đ) 0 0 0 Tỷ trọng nợ vay NH (%) 0 0 0 Tỷ trọng nợ vay DH (%) 0 0 0 Nợ vay NH (Tr.đ) 118.309 111.549 81.845 38.038 37.260 45.277 Nợ vay DH (Tr.đ) 254.196 231.098 226.668 220.082 166.827 114.303 Tỷ trọng nợ vay NH (%) 31.76 32.56 26.53 14.74 18.26 28.37 Tỷ trọng nợ vay DH (%) 68.24 67.44 73.47 85.26 81.74 71.63 40.000 0 0 Nợ vay DH (Tr.đ) 87 87 101 0 Tỷ trọng nợ vay NH (%) 0.00 99.78 0.00 0 Tỷ trọng nợ vay DH (%) 100.00 0.22 100.00 0 HJS Chỉ tiêu NBP Nợ vay NH (Tr.đ) 14 PIC SEB Nợ vay NH (Tr.đ) 19.176 17.176 14.714 14.714 17.714 13.923 Nợ vay DH (Tr.đ) 68.706 51.529 36.785 60.462 143.582 180.014 Tỷ trọng nợ vay NH (%) 21.82 25.00 28.57 19.57 10.98 7.18 Tỷ trọng nợ vay DH (%) 78.18 75.00 71.43 80.43 89.02 92.82 Nợ vay NH (Tr.đ) 18.568 70.112 37.348 79.896 86.659 51.589 Nợ vay DH (Tr.đ) 94.337 383.249 431.868 383.998 346.795 300.370 Tỷ trọng nợ vay NH (%) 16.45 15.46 7.96 17.22 19.99 14.66 Tỷ trọng nợ vay DH (%) 83.55 84.54 92.04 82.78 80.01 85.34 9.619 0 0 Nợ vay DH (Tr.đ) 0 0 0 Tỷ trọng nợ vay NH (%) 100.00 0 0 Tỷ trọng nợ vay DH (%) 0.00 0 0 Nợ vay NH (Tr.đ) 165.672 238.837 133.907 132.648 141.633 110.789 Nợ vay DH (Tr.đ) 417.326 665.963 695.321 664.643 657.204 594.687 Tỷ trọng nợ vay NH (%) 28.42 26.40 16.15 16.64 17.73 15.70 Tỷ trọng nợ vay DH (%) 71.58 73.60 83.85 83.36 82.27 84.30 TBC Nợ vay NH (Tr.đ) Tổng (Nguồn: Tính toán tác giả từ BCTC CTCP) PHỤ LỤC 7: Cấu trúc vốn chủ sở hữu CTCP ngành điện niêm yết theo quy mô DN * Cấu trúc vốn chủ sở hữu CTCP quy mô lớn DN Chỉ tiêu 2012 2013 2014 2015 2016 2017 CHP Vốn góp CSH (Tr.đ) 1.200.000 1.200.000 1.200.000 1.259.995 1.259.995 1.259.995 LN giữ lại (Tr.đ) 7.219 53.813 221.057 366.090 410.166 618.900 Tỷ trọng vốn góp (Tr.đ) 99.40 95.71 84.44 77.49 75.44 67.06 Tỷ trọng LN giữ lại (Tr.đ) 0.60 4.29 15.56 22.51 24.56 32.94 Vốn góp CSH (Tr.đ) 2.560.000 2.560.000 2.560.000 2.739.198 2.848.760 2.878.760 LN giữ lại (Tr.đ) 222.449 227.674 1.686.682 2.028.539 2.059.672 1.598.824 Tỷ trọng vốn góp (Tr.đ) 92.01 91.83 60.28 57.45 58.04 64.29 Tỷ trọng LN giữ lại (Tr.đ) 7.99 8.17 39.72 42.55 41.96 35.71 Vốn góp CSH (Tr.đ) 3.262.350 3.262.350 3.262.350 3.262.350 3.262.350 3.262.350 LN giữ lại (Tr.đ) 893.721 2.134.749 2.453.611 2.476.596 1.931.433 2.214.592 Tỷ trọng vốn góp (Tr.đ) 78.50 60.45 57.07 56.85 62.81 59.57 Tỷ trọng LN giữ lại (Tr.đ) 21.50 39.55 42.93 43.15 37.19 40.43 Vốn góp CSH (Tr.đ) 937.102 937.102 937.102 937.102 937.102 937.102 LN giữ lại (Tr.đ) 108.732 143.700 284.676 299.867 240.176 279.240 Tỷ trọng vốn góp (Tr.đ) 89.60 86.70 76.70 75.76 79.60 77.04 NT2 PPC SHP 15 VSH Tổng Tỷ trọng LN giữ lại (Tr.đ) 10.40 13.30 23.30 24.24 20.40 22.96 Vốn góp CSH (Tr.đ) 2.062.412 2.062.412 2.062.412 2.062.412 2.062.412 2.062.412 LN giữ lại (Tr.đ) 388.039 541.747 893.863 722.604 770.272 842.314 Tỷ trọng vốn góp (Tr.đ) 84.16 79.20 69.76 74.05 72.81 71.00 Tỷ trọng LN giữ lại (Tr.đ) 15.84 20.80 30.24 25.95 27.19 29.00 Vốn góp CSH (Tr.đ) 10.021.864 10.021.864 10.021.864 10.261.057 10.370.619 10.400.619 LN giữ lại (Tr.đ) 1.605.722 3.101.683 5.539.889 5.893.696 5.411.719 5.553.870 Tỷ trọng vốn góp (Tr.đ) 86.19 76.37 64.40 63.52 65.71 65.19 Tỷ trọng LN giữ lại (Tr.đ) 13.81 23.63 35.60 36.48 34.29 34.81 (Nguồn: Tính tốn tác giả từ BCTC CTCP) * Cấu trúc vốn chủ sở hữu CTCP quy mô trung bình DN Chỉ tiêu BTP KHP SBA SJD TMP Tổng 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Vốn góp CSH (Tr.đ) 604.856 604.856 604.856 604.856 604.856 604.856 LN giữ lại (Tr.đ) 360.566 357.490 432.917 455.805 501.410 516.698 Tỷ trọng vốn góp (Tr.đ) 62.65 62.85 58.28 57.03 54.68 53.93 Tỷ trọng LN giữ lại (Tr.đ) 37.35 37.15 41.72 42.97 45.32 46.07 Vốn góp CSH (Tr.đ) 415.512 415.512 415.512 415.512 415.512 415.512 LN giữ lại (Tr.đ) 129.134 131.742 140.453 174.691 180.423 185.303 Tỷ trọng vốn góp (Tr.đ) 76.29 75.93 74.74 70.40 69.72 69.16 Tỷ trọng LN giữ lại (Tr.đ) 23.71 24.07 25.26 29.60 30.28 30.84 Vốn góp CSH (Tr.đ) 500.000 604.882 604.882 604.882 604.882 604.882 LN giữ lại (Tr.đ) 36.993 78.028 80.964 69.929 83.700 109.021 Tỷ trọng vốn góp (Tr.đ) 93.11 88.57 88.20 89.64 87.84 84.73 Tỷ trọng LN giữ lại (Tr.đ) 6.89 11.43 11.80 10.36 12.16 15.27 Vốn góp CSH (Tr.đ) 358.791 409.991 459.991 459.991 459.991 689.986 LN giữ lại (Tr.đ) 298.119 415.282 548.536 601.546 615.677 413.675 Tỷ trọng vốn góp (Tr.đ) 54.62 49.68 45.61 43.33 42.76 62.52 Tỷ trọng LN giữ lại (Tr.đ) 45.38 50.32 54.39 56.67 57.24 37.48 Vốn góp CSH (Tr.đ) 700.000 700.000 700.000 700.000 700.000 700.000 LN giữ lại (Tr.đ) 230.917 273.021 366.120 394.452 277.034 357.672 Tỷ trọng vốn góp (Tr.đ) 75.19 71.94 65.66 63.96 71.65 66.18 Tỷ trọng LN giữ lại (Tr.đ) 24.81 28.06 34.34 36.04 28.35 33.82 Vốn góp CSH (Tr.đ) 2.579.159 2.735.241 2.785.241 2.785.241 2.785.241 3.015.236 LN giữ lại (Tr.đ) 1.055.729 1.255.563 1.568.990 1.696.423 1.658.244 1.582.369 Tỷ trọng vốn góp (Tr.đ) 70.96 68.54 63.97 62.15 62.68 65.58 Tỷ trọng LN giữ lại (Tr.đ) 29.04 31.46 36.03 37.85 37.32 34.42 (Nguồn: Tính tốn tác giả từ BCTC CTCP) 16 * Cấu trúc vốn chủ sở hữu CTCP quy mô nhỏ DN Chỉ tiêu 2012 2013 2014 2015 2016 2017 95.000 95.000 95.000 95.000 95.000 95.000 LN giữ lại (Tr.đ) 34.366 15.756 14.485 13.808 34.729 45.803 Tỷ trọng vốn góp (Tr.đ) 73,44 85,77 86,77 87,31 73,23 67,47 Tỷ trọng LN giữ lại (Tr.đ) 26,56 14,23 13,23 12,69 26,77 32,53 Vốn góp CSH (Tr.đ) 149.999 149.999 149.999 209.999 209.999 209.999 LN giữ lại (Tr.đ) 28.575 34.495 50.226 67.781 63.685 85.614 Tỷ trọng vốn góp (Tr.đ) 84.00 81.30 74.92 75.60 76.73 71.04 Tỷ trọng LN giữ lại (Tr.đ) 16.00 18.70 25.08 24.40 23.27 28.96 128.655 128.655 128.655 128.655 128.655 128.655 LN giữ lại (Tr.đ) 83.719 91.890 118.781 141.008 133.183 144.391 Tỷ trọng vốn góp (Tr.đ) 60.58 58.34 52.00 47.71 49.14 47.12 Tỷ trọng LN giữ lại (Tr.đ) 39.42 41.66 48.00 52.29 50.86 52.88 Vốn góp CSH (Tr.đ) 222.641 243.467 271.467 291.467 291.467 301.110 LN giữ lại (Tr.đ) 5.838 7.807 16.566 25.620 28.620 43.042 Tỷ trọng vốn góp (Tr.đ) 97.44 96.89 94.25 91.92 91.06 87.49 Tỷ trọng LN giữ lại (Tr.đ) 2.56 3.11 5.75 8.08 8.94 12.51 125.000 125.000 200.000 200.000 200.000 200.000 LN giữ lại (Tr.đ) 60.257 82.310 114.731 158.395 181.485 259.166 Tỷ trọng vốn góp (Tr.đ) 67.47 60.30 63.55 55.80 52.43 43.56 Tỷ trọng LN giữ lại (Tr.đ) 32.53 39.70 36.45 44.20 47.57 56.44 635.000 635.000 635.000 635.000 635.000 635.000 LN giữ lại (Tr.đ) 236.739 273.307 288.135 207.434 203.178 226.626 Tỷ trọng vốn góp (Tr.đ) 72.84 69.91 68.79 75.38 75.76 73.70 Tỷ trọng LN giữ lại (Tr.đ) 27.16 30.09 31.21 24.62 24.24 26.30 DRL Vốn góp CSH (Tr.đ) HJS NBP Vốn góp CSH (Tr.đ) PIC SEB Vốn góp CSH (Tr.đ) TBC Vốn góp CSH (Tr.đ) Vốn góp CSH (Tr.đ) Tổng LN giữ lại (Tr.đ) 1.356.295 1.377.121 1.480.121 1.560.121 1.560.121 1.569.764 437.818 505.565 602.924 614.046 644.880 804.642 Tỷ trọng vốn góp (Tr.đ) 75.60 73.15 71.06 71.76 70.75 66.11 Tỷ trọng LN giữ lại (Tr.đ) 24.40 26.85 28.94 28.24 29.25 33.89 (Nguồn: Tính tốn tác giả từ BCTC CTCP) 17 PHỤ LỤC 8: Cơ cấu nguồn vốn theo thời gian huy động sử dụng vốn CTCP ngành điện niêm yết phân loại theo quy mô * Cơ cấu nguồn vốn theo thời gian huy động sử dụng vốn CTCP quy mô lớn DN Chỉ tiêu CHP NVTX (Tr.đ) 2013 2014 2015 2016 2017 2.871.445 2.869.036 2.866.280 2.907.508 2.787.784 2.832.718 NVTT (Tr.đ) 214.400 140.000 170.000 163.800 163.800 163.800 Tỷ trọng NVTX (%) 93,05 95,35 94,40 94,67 94,45 94,53 Tỷ trọng NVTT (%) 6,95 4,65 5,60 5,33 5,55 5,47 NT2 NVTX (Tr.đ) 10.955.715 10.103.638 10.107.034 9.620.864 8.646.442 7.109.204 NVTT (Tr.đ) 1.167.641 1.137.995 1.051.902 1.053.664 1.044.961 1.066.152 Tỷ trọng NVTX (%) 90,37 89,88 90,57 90,13 89,22 86,96 Tỷ trọng NVTT (%) 9,63 10,12 9,43 9,87 10,78 13,04 PPC NVTX (Tr.đ) 10.640.956 10.401.279 9.798.473 9.750.233 9.019.247 5.983.467 NVTT (Tr.đ) 447.233 370.680 326.600 348.807 381.929 443.598 Tỷ trọng NVTX (%) 95,97 96,56 96,77 96,55 95,94 93,10 Tỷ trọng NVTT (%) 4,03 3,44 3,23 3,45 4,06 6,90 2.135.464 2.335.048 2.551.807 2.596.796 2.376.949 2.233.857 NVTT (Tr.đ) 96.364 254.295 172.296 184.156 160.156 192.156 Tỷ trọng NVTX (%) 95,68 90,18 93,68 93,38 93,69 92,08 Tỷ trọng NVTT (%) 4,32 9,82 6,32 6,62 6,31 7,92 2.662.327 2.757.661 3.093.339 4.559.561 5.621.634 2.908.296 NVTT (Tr.đ) 591.015 664.833 258.430 250.800 246.257 7.515 Tỷ trọng NVTX (%) 81,83 80,57 92,29 94,79 95,80 99,74 Tỷ trọng NVTT (%) 18,17 19,43 7,71 5,21 4,20 0,26 NVTX (Tr.đ) 29.265.907 28.466.662 28.416.933 29.434.962 28.452.056 21.067.542 NVTT (Tr.đ) 2.516.653 2.567.803 1.979.228 2.001.227 1.997.103 1.873.221 Tỷ trọng NVTX (%) 92,08 91,73 93,49 93,63 93,44 91,83 Tỷ trọng NVTT (%) 7,92 8,27 6,51 6,37 6,56 8,17 SHP NVTX (Tr.đ) VSH NVTX (Tr.đ) Tổng 2012 (Nguồn: Tính toán tác giả từ BCTC CTCP) 18 * Cơ cấu nguồn vốn theo thời gian huy động sử dụng vốn CTCP quy mô trung bình DN BTP KHP SBA SJD TMP Tổng Chỉ tiêu 2012 2013 2014 2015 2016 2017 NVTX (Tr.đ) 1.682.3931.586.941 1.570.040 1.588.980 1.594.053 1.615.438 NVTT (Tr.đ) 106.546 108.428 79.163 48.029 48.778 54.876 Tỷ trọng NVTX (%) 94,04 93,60 95,20 97,07 97,03 96.71 Tỷ trọng NVTT (%) 5,96 6,40 4,80 2,93 2,97 3.29 NVTX (Tr.đ) 753.910 777.024 798.290 840.585 907.760 1.100,374 NVTT (Tr.đ) 49.310 52.005 128.545 199.908 303.097 234.592 Tỷ trọng NVTX (%) 93,86 93,73 86,13 80,79 74,97 82,43 Tỷ trọng NVTT (%) 6,14 6,27 13,87 19,21 25,03 17,57 NVTX (Tr.đ) 1.196.8221.355.863 1.311.824 1.327.685 1.272.486 1.228.637 NVTT (Tr.đ) 168.719 124.024 105.616 59.830 67.720 67.870 Tỷ trọng NVTX (%) 87,64 91,62 92,55 95,69 94,95 94,77 Tỷ trọng NVTT (%) 12,36 8,38 7,45 4,31 5,05 5.,3 NVTX (Tr.đ) 861.195 1.061.410 1.217.211 1.317.916 1.339.349 1.359.171 NVTT (Tr.đ) 63.868 49.984 1.813 6.608 4.351 8.585 Tỷ trọng NVTX (%) 93,10 95,50 99,85 99,50 99,68 99,37 Tỷ trọng NVTT (%) 6,90 4,50 0,15 0,50 0,32 0,63 NVTX (Tr.đ) 1,261,6791.207.790 1.411.565 1.471.221 1.165.126 1.228.392 NVTT (Tr.đ) 95.124 117.336 44.248 74.278 14.014 22.014 Tỷ trọng NVTX (%) 92,99 91,15 96,96 95,19 98,81 98,24 Tỷ trọng NVTT (%) 7,01 8,85 3,04 4,81 1,19 1,76 NVTX (Tr.đ) 5.755.9995.989.028 6.308.930 6.546.387 6.278.774 6.532.012 NVTT (Tr.đ) 483.567 451.777 359.385 388.653 437.960 387.937 Tỷ trọng NVTX (%) 92,25 92,99 94,61 94,40 93,48 94,39 Tỷ trọng NVTT (%) 7,75 7,01 5,39 5,60 6,52 5,61% (Nguồn: Tính tốn tác giả từ BCTC CTCP) 19 * Cơ cấu nguồn vốn theo thời gian huy động sử dụng vốn CTCP quy mô nhỏ DN Chỉ tiêu 2012 2013 2014 2015 2016 2017 DRL NVTX (Tr.đ) 129.366 110.756 109.485 108.808 129.729 140.803 NVTT (Tr.đ) 0 0 0 Tỷ trọng NVTX (%) 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 Tỷ trọng NVTT (%) 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 NVTX (Tr.đ) 432.770 415.592 426.893 497.862 440.511 409.916 NVTT (Tr.đ) 118.309 111.549 81.845 38.038 37.260 45.277 Tỷ trọng NVTX (%) 78,53 78,84 83,91 92,90 92,20 90,05 Tỷ trọng NVTT (%) 21,47 21,16 16,09 7,10 7,80 9,95 NVTX (Tr.đ) 212.461 220.632 247.436 269.764 261.838 273.046 NVTT (Tr.đ) 40.000 0 0 Tỷ trọng NVTX (%) 100,00 84,65 100,00 100,00 100,00 100,00 Tỷ trọng NVTT (%) 0,00 15,35 0,00 0,00 0,00 0,00 NVTX (Tr.đ) 285.509 302.803 324.818 377.549 463.669 524.166 NVTT (Tr.đ) 19.176 17.176 14.714 14.714 17.714 13.923 Tỷ trọng NVTX (%) 93,71 94,63 95,67 96,25 96,32 97,41 Tỷ trọng NVTT (%) 6,29 5,37 4,33 3,75 3,68 2,59 NVTX (Tr.đ) 279.594 590.559 746.599 742.393 728.280 759.536 NVTT (Tr.đ) 18.568 70.112 37.348 79.896 86.659 51.589 Tỷ trọng NVTX (%) 93,77 89,39 95,24 90,28 89,37 93,64 Tỷ trọng NVTT (%) 6,23 10,61 4,76 9,72 10,63 6,36 NVTX (Tr.đ) 871.739 908.307 923.135 842.434 838.178 861.626 NVTT (Tr.đ) 9.619 0 0 Tỷ trọng NVTX (%) 98,91 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 Tỷ trọng NVTT (%) 1,09 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 NVTX (Tr.đ) 1.356.295 1.377.121 1.480.121 1.560.121 1.560.121 1.569.764 NVTT (Tr.đ) 437.818 505.565 602.924 614.046 644.880 804.642 Tỷ trọng NVTX (%) 57,06 49,40 50,82 52,50 51,94 50,97 Tỷ trọng NVTT (%) 9,12 8,87 9,25 8,40 13,17 16,94 HJS NBP PIC SEB TBC Tổng (Nguồn: Tính tốn tác giả từ BCTC CTCP) 20 PHỤ LỤC 9: Cơ cấu nguồn vốn theo phạm vi huy động vốn CTCP ngành điện niêm yết phân loại theo quy mô * Cơ cấu nguồn vốn theo phạm vi huy động vốn CTCP quy mô lớn DN Chỉ tiêu 2012 2013 2015 2016 2017 3.093.064 2.955.223 2.815.223 2.705.218 2.541.418 2.377.618 NVBT (Tr.đ) 7.219 53.813 221.057 366.090 410.166 618.900 Tỷ trọng NVBN (%) 99,77 98,21 92,72 88,08 86,10 79,35 Tỷ trọng NVBT (%) 0,23 1,79 7,28 11,92 13,90 20,65 11.900.907 11.013.959 9.472.254 8.645.989 7.631.731 6.576.532 NVBT (Tr.đ) 222.449 227.674 1.686.682 2.028.539 2.059.672 1.598.824 Tỷ trọng NVBN (%) 91,94 80,18 75,77 75,48 79,46 65,54 Tỷ trọng NVBT (%) 8,06 19,82 24,23 24,52 20,54 34,46 NVBN (Tr.đ) 10.194.468 8.637.210 7.671.462 7.622.444 7.469.743 4.212.473 NVBT (Tr.đ) 893.721 2.134.749 2.453.611 2.476.596 1.931.433 2.214.592 Tỷ trọng NVBN (%) 95,13 94,45 89,55 89,22 90,53 88,49 Tỷ trọng NVBT (%) 4,87 5,55 10,45 10,78 9,47 11,51 2.123.096 2.445.643 2.439.427 2.481.085 2.296.929 2.146.773 NVBT (Tr.đ) 108.732 143.700 284.676 299.867 240.176 279.240 Tỷ trọng NVBN (%) 88,07 84,17 73,33 84,98 86,87 71,11 Tỷ trọng NVBT (%) 11,93 15,83 26,67 15,02 13,13 28,89 2.865.303 2.880.747 2.457.906 4.087.757 5.097.619 2.073.497 NVBT (Tr.đ) 388.039 541.747 893.863 722.604 770.272 842.314 Tỷ trọng NVBN (%) 88.07 84.17 73.33 84.98 86.87 71.11 Tỷ trọng NVBT (%) 11.93 15.83 26.67 15.02 13.13 28.89 CHP NVBN (Tr.đ) NT2 NVBN (Tr.đ) PPC SHP NVBN (Tr.đ) VSH NVBN (Tr.đ) Bình NVBN (Tr.đ) quân NVBT (Tr.đ) 2014 30.176.838 27.932.782 24.856.272 25.542.493 25.037.440 17.386.893 1.605.722 3101.683 5.539.889 5.893.696 5.411.719 5.553.870 Tỷ trọng NVBN (%) 94,95 90,01 81,77 81,25 82,23 75,79 Tỷ trọng NVBT (%) 5,05 9,99 18,23 18,75 17,77 24,21 (Nguồn: Tính tốn tác giả từ BCTC CTCP) 21 * Cơ cấu nguồn vốn theo phạm vi huy động vốn CTCP quy mơ trung bình DN Chỉ tiêu 2012 2013 2014 BTP NVBN (Tr.đ) 1.428.373 1.337.879 1.216.286 1.181.204 1.141.421 1.153.616 NVBT (Tr.đ) 360.566 357.490 432.917 455.805 501.410 516.698 Tỷ trọng NVBN (%) 79,84 78,91 73,75 72,16 69,48 69,07 Tỷ trọng NVBT (%) 20,16 21,09 26,25 27,84 30,52 30,93 NVBN (Tr.đ) 674.086 697.287 786.382 865.802 1.030.434 1.149.663 NVBT (Tr.đ) 129.134 131.742 140.453 174.691 180.423 185.303 Tỷ trọng NVBN (%) 83,92 84,11 84,85 83,21 85,10 86,12 Tỷ trọng NVBT (%) 16,08 15,89 15,15 16,79 14,90 13,88 NVBN (Tr.đ) 1.328.548 1.401.859 1.336.476 1.317.586 1.256.506 1.187.486 NVBT (Tr.đ) 36.993 78.028 80.964 69.929 83.700 109.021 Tỷ trọng NVBN (%) 97,29 94,73 94,29 94,96 93,75 91,59 Tỷ trọng NVBT (%) 2,71 5,27 5,71 5,04 6,25 8,41 NVBN (Tr.đ) 626.944 696.112 670.488 722.978 728.023 954.081 NVBT (Tr.đ) 298.119 415.282 548.536 601.546 615.677 413.675 Tỷ trọng NVBN (%) 67,77 62,63 55,00 54,58 54,18 69,76 Tỷ trọng NVBT (%) 32,23 37,37 45,00 45,42 45,82 30,24 NVBN (Tr.đ) 1.125.886 1.052.105 1.089.693 1.151.047 902.106 892.734 NVBT (Tr.đ) 230.917 273.021 366.120 394.452 277.034 357.672 Tỷ trọng NVBN (%) 82,98 79,40 74,85 74,48 76,51 71,40 Tỷ trọng NVBT (%) 17,02 20,60 25,15 25,52 23,49 28,60 NVBN (Tr.đ) 1.055.729 1.255.563 1.568.990 1.696.423 1.658.244 1.582.369 NVBT (Tr.đ) 5.183.837 5.185.242 5.099.325 5.238.617 5.058.490 5.337.580 Tỷ trọng NVBN (%) 16,92 19,49 23,53 24,46 24,69 22,87 Tỷ trọng NVBT (%) 83,08 80,51 76,47 75,54 75,31 77,13 KHP SBA SJD TMP Bình qn 2015 2016 2017 (Nguồn: Tính toán tác giả từ BCTC CTCP) * Cơ cấu nguồn vốn theo phạm vi huy động vốn CTCP quy mô nhỏ DN Chỉ tiêu 2012 2013 2014 2015 2016 2017 DRL NVBN (Tr.đ) 95.000 95.000 95.000 95.000 95.000 95.000 NVBT (Tr.đ) 34.366 15.756 14.485 13.808 34.729 45.803 Tỷ trọng NVBN (%) 73,44 85,77 86,77 87,31 73,23 67,47 22 HJS NBP PIC SEB TBC Bình quân Tỷ trọng NVBT (%) 26,56 14,23 13,23 12,69 26,77 32,53 NVBN (Tr.đ) 522.504 492.646 458.512 468.119 414.086 369.579 NVBT (Tr.đ) 28.575 34.495 50.226 67.781 63.685 85.614 Tỷ trọng NVBN (%) 94,81 93,46 90,13 87,35 86,67 81,19 Tỷ trọng NVBT (%) 5,19 6,54 9,87 12,65 13,33 18,81 NVBN (Tr.đ) 128.742 168.742 128.655 128.756 128.655 128.655 NVBT (Tr.đ) 83.719 91.890 118.781 141.008 133.183 144.391 Tỷ trọng NVBN (%) 60,60 64,74 52,00 47,73 49,14 47,12 Tỷ trọng NVBT (%) 39,40 35,26 48,00 52,27 50,86 52,88 NVBN (Tr.đ) 310.523 312.172 322.966 366.643 452.763 495.047 NVBT (Tr.đ) -5.838 7.807 16.566 25.620 28.620 43.042 Tỷ trọng NVBN (%) 101,92 97,56 95,12 93,47 94,05 92,00 Tỷ trọng NVBT (%) -1,92 2,44 4,88 6,53 5,95 8,00 NVBN (Tr.đ) 237.905 578.361 669.216 663.894 633.454 551.959 NVBT (Tr.đ) 60.257 82.310 114.731 158.395 181.485 259.166 Tỷ trọng NVBN (%) 79,79 87,54 85,36 80,74 77,73 68,05 Tỷ trọng NVBT (%) 20,21 12,46 14,64 19,26 22,27 31,95 NVBN (Tr.đ) 644.619 635.000 635.000 635.000 635.000 635.000 NVBT (Tr.đ) 236.739 273.307 288.135 207.434 203.178 226.626 Tỷ trọng NVBN (%) 73,14 69,91 68,79 75,38 75,76 73,70 Tỷ trọng NVBT (%) 26,86 30,09 31,21 24,62 24,24 26,30 NVBN (Tr.đ) 437.818 505.565 602.924 614.046 644.880 804.642 NVBT (Tr.đ) 1.939.293 2.281.921 2.309.349 2.357.412 2.358.958 2.275.240 Tỷ trọng NVBN (%) 18,42 18,14 20,70 20,66 21,47 26,13 Tỷ trọng NVBT (%) 81,58 81,86 79,30 79,34 78,53 73,87 (Nguồn: Tính tốn tác giả từ BCTC CTCP) PHỤ LỤC 10: Tác động cấu nguồn vốn đến cân tài CTCP ngành điện niêm yết theo quy mô * Tác động cấu nguồn vốn đến cân tài CTCP quy mô lớn DN Chỉ tiêu 2012 2013 2014 2015 2016 2017 CHP Hệ số nợ vay (%) 61,35 58,33 53,20 47,06 43,41 37,30 Tỷ trọng NVTX (%) 93,05 95,35 94,40 94,67 94,45 94,53 23 NT2 PPC SHP VSH Bình quân Tỷ trọng NVBN (%) 100,23 98,21 92,72 88,08 86,10 79,35 Tỷ trọng NWC( %) -5,16 -5,70 -0,77 5,40 6,17 12,93 Hệ số nợ vay (%) 77,05 75,20 61,94 55,34 49,35 45,23 Tỷ trọng NVTX (%) 90,37 89,88 90,57 90,13 89,22 86,96 Tỷ trọng NVBN (%) 98,17 97,97 84,88 81,00 78,75 80,44 Tỷ trọng NWC( %) -3,72 -0,88 7,93 8,96 10,14 3,01 Hệ số nợ vay (%) 62,52 49,90 43,55 43,17 44,75 14,78 Tỷ trọng NVTX (%) 95,97 96,56 96,77 96,55 95,94 93,10 Tỷ trọng NVBN (%) 91,94 80,18 75,77 75,48 79,46 65,54 Tỷ trọng NWC( %) 46,98 53,87 58,81 46,08 49,03 31,44 Hệ số nợ vay (%) 53,14 58,26 55,15 55,52 53,60 49,86 Tỷ trọng NVTX (%) 95,68 90,18 93,68 93,38 93,69 92,08 Tỷ trọng NVBN (%) 95,13 94,45 89,55 89,22 90,53 88,49 Tỷ trọng NWC( %) 1,61 -13,08 -8,53 -0,44 -2,76 0,06 Hệ số nợ vay (%) 24,68 23,91 11,80 42,10 51,73 0,38 Tỷ trọng NVTX (%) 81,83 80,57 92,29 94,79 95,80 99,74 Tỷ trọng NVBN (%) 88,07 84,17 73,33 84,98 86,87 71,11 Tỷ trọng NWC( %) 22,97 10,21 13,15 31,77 29,16 32,47 Hệ số nợ vay (%) 63,42 57,71 48,80 48,61 48,17 30,45 Tỷ trọng NVTX (%) 92,08 91,73 93,49 93,63 93,44 91,83 Tỷ trọng NVBN (%) 94,95 90,01 81,77 81,25 82,23 75,79 Tỷ trọng NWC( %) 16,93 17,86 23,11 23,20 24,35 15,70 (Nguồn: Tính tốn tác giả từ BCTC CTCP) * Tác động cấu nguồn vốn đến cân tài CTCP quy mơ trung bình DN Chỉ tiêu 2012 2013 2014 2015 2016 2017 BTP Hệ số nợ vay (%) 46,03 43,24 37,07 35,21 32,66 32,85 Tỷ trọng NVTX (%) 94,04 93,60 95,20 97,07 97,03 96,71 Tỷ trọng NVBN (%) 79,84 78,91 73,75 72,16 69,48 69,07 Tỷ trọng NWC( %) 56,29 63,32 67,66 72,48 66,92 60,46 Hệ số nợ vay (%) 32,19 33,99 40,01 43,28 50,78 54,99 Tỷ trọng NVTX (%) 93,86 93,73 86,13 80,79 74,97 82,43 Tỷ trọng NVBN (%) 83,92 84,11 84,85 83,21 85,10 86,12 KHP 24 SBA SJD TMP Bình quân Tỷ trọng NWC( %) 25,55 27,30 18,38 5,78 -8,36 -15,83 Hệ số nợ vay (%) 60,68 53,85 51,61 51,37 48,62 44,94 Tỷ trọng NVTX (%) 87,64 91,62 92,55 95,69 94,95 94,77 Tỷ trọng NVBN (%) 97,29 94,73 94,29 94,96 93,75 91,59 Tỷ trọng NWC( %) -17,29 -3,52 -5,18 -1,91 -3,26 -1,95 Hệ số nợ vay (%) 28,99 25,74 17,27 19,86 19,95 19,31 Tỷ trọng NVTX (%) 93,10 95,50 99,85 99,50 99,68 99,37 Tỷ trọng NVBN (%) 67,77 62,63 55,00 54,58 54,18 69,76 Tỷ trọng NWC( %) 4,75 17,14 19,92 24,48 30,41 38,42 Hệ số nợ vay (%) 31,39 26,57 26,77 29,18 17,14 15,41 Tỷ trọng NVTX (%) 92,99 91,15 96,96 95,19 98,81 98,24 Tỷ trọng NVBN (%) 82,98 79,40 74,85 74,48 76,51 71,40 Tỷ trọng NWC( %) 13,35 17,78 33,83 35,04 28,19 44,65 Hệ số nợ vay (%) 41,74 38,04 34,70 35,38 33,84 33,56 Tỷ trọng NVTX (%) 92,25 92,99 94,61 94,40 93,48 94,39 Tỷ trọng NVBN (%) 83,08 80,51 76,47 75,54 75,31 77,13 Tỷ trọng NWC( %) 19,25 25,99 29,21 30,08 25,24 26,84 (Nguồn: Tính tốn tác giả từ BCTC CTCP) * Tác động cấu nguồn vốn đến cân tài CTCP quy mô nhỏ DN Chỉ tiêu 2012 2013 2014 2015 2016 2017 DRL Hệ số nợ vay (%) 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Tỷ trọng NVTX (%) 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 Tỷ trọng NVBN (%) 73,44 85,77 86,77 87,31 73,23 67,47 Tỷ trọng NWC( %) 42,77 13,43 31,41 38,74 58,00 65,83 Hệ số nợ vay (%) 67,60 65,00 60,64 48,17 42,72 35,06 Tỷ trọng NVTX (%) 78,53 78,84 83,91 92,90 92,20 90,05 Tỷ trọng NVBN (%) 94,81 93,46 90,13 87,35 86,67 81,19 Tỷ trọng NWC( %) -29,18 -26,99 -17,65 4,86 1,03 0,98 Hệ số nợ vay (%) 0,04 15,38 0,00 0,04 0,00 0,00 Tỷ trọng NVTX (%) 100,00 84,65 100,00 100,00 100,00 100,00 Tỷ trọng NVBN (%) 60,60 64,74 52,00 47,73 49,14 47,12 Tỷ trọng NWC( %) 73,62 72,39 85,97 87,63 81,75 86,79 HJS NBP 25 PIC SEB TBC Bình quân Hệ số nợ vay (%) 28,84 21,47 15,17 19,16 33,51 36,04 Tỷ trọng NVTX (%) 93,71 94,63 95,67 96,25 96,32 97,41 Tỷ trọng NVBN (%) 101,92 97,56 95,12 93,47 94,05 92,00 Tỷ trọng NWC( %) 7,77 6,54 13,67 8,40 0,01 -0,78 Hệ số nợ vay (%) 37,87 68,62 59,85 56,41 53,19 43,39 Tỷ trọng NVTX (%) 93,77 89,39 95,24 90,28 89,37 93,64 Tỷ trọng NVBN (%) 79,79 87,54 85,36 80,74 77,73 68,05 Tỷ trọng NWC( %) 24,57 -14,23 -13,50 -13,62 -10,42 -3,13 Hệ số nợ vay (%) 1,09 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Tỷ trọng NVTX (%) 98,91 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 Tỷ trọng NVBN (%) 73,14 69,91 68,79 75,38 75,76 73,70 Tỷ trọng NWC( %) 29,72 41,93 47,84 43,66 45,63 46,10 Hệ số nợ vay (%) 22,34 29,96 26,43 24,92 24,71 22,91 Tỷ trọng NVTX (%) 93,65 92,09 95,73 95,85 95,62 96,40 Tỷ trọng NVBN (%) 81,58 81,86 79,30 79,34 78,53 73,87 Tỷ trọng NWC( %) 17,84 14,12 19,48 21,06 21,38 22,78 (Nguồn: Tính tốn tác giả từ BCTC CTCP) 26 ... CƠ CẤU NGUỒN VỐN CỦA DOANH NGHIỆP CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG CƠ CẤU NGUỒN VỐN CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NGÀNH ĐIỆN NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP HỒN THIỆN CƠ CẤU NGUỒN VỐN CỦA CÁC CƠNG TY CỔ... công ty cổ phần ngành điện niêm yết .72 2.1.3 Tình hình hoạt động kinh doanh cơng ty cổ phần ngành điện niêm yết Việt Nam 73 2.2 THỰC TRẠNG CƠ CẤU NGUỒN VỐN CỦA CÁC CÔNG TY CỔ... công ty cổ phần ngành điện niêm yết 164 Bảng 3.7: So sánh cấu nguồn vốn hành cấu nguồn vốn mục tiêu công ty cổ phần ngành điện niêm yết 165 Bảng 3.8: Chỉ số Z công ty cổ phần