1 BÀI TẬP TÀI CHÍNH QUỐC TẾ Các điều kiện cân tài quốc tế (IRP – PPP – IFE) Giả định tỷ giá giao hôm £1 = $1,5 ; C$1 = $0,75 ; £1 = C$2,0 Giả định khơng có chi phí giao dịch Arbitrage ba bên có xảy khơng? Lợi nhuận bao nhiêu? Giả sử ta có thơng tin sau: Giá niêm yết Giá trị CAD so với USD 0,90 - 0,93 Giá trị CHF so với USD 0,30 - 0,32 Giá trị CAD so với CHF 3,20 - 3,30 a Abitrage bên có thực khơng? Hãy giải thích bước thực tính lợi nhuận từ hoạt động arbitrage với số tiền đầu tư 100.000 đô la Mỹ b Tác động thị trường dần triệt tiêu hội arbitrage bên Giả định có thông tin sau : Tỷ giá giao đồng bảng Anh = $1,60 Tỷ giá kỳ hạn 180 ngày đồng bảng Anh = $1,56 Lãi suất 180 ngày đồng bảng Anh = 4%/180 ngày Lãi suất 180 ngày đồng đô la Mỹ = 3%/180 ngày Bạn trả lời câu hỏi sau đây: a Ngang giá lãi suất có tồn hay khơng? Tại sao? b Nghiệp vụ CIA có khả thi hay khơng? Nếu có nhà đầu tư thực tỷ suất sinh lợi bao nhiêu? c Cơ hội thực CIA có tồn lâu dài hay khơng? Tại sao? Giả sử có thơng tin sau: Tỷ giá giao peso $0,10 Lãi suất tháng Mexico 6%/năm Lãi suất tháng Mỹ 5%/năm Bạn trả lời câu hỏi sau đây: a Xác định tỷ giá kỳ hạn tháng để nhà kinh doanh tiền tệ khơng có hội kiếm lời b Nếu ngân hàng thương mại niêm yết tỷ giá kỳ hạn tháng đồng peso $0,098 nghiệp vụ CIA có khả thi hay khơng? Nếu có nhà đầu tư thực tỷ suất sinh lợi bao nhiêu? Giả định tỷ giá kỳ hạn năm đồng bảng Anh thể khoản chiết khấu Cũng giả định IRP tồn cách liên tục Khoản chiết khấu tỷ giá kỳ hạn năm đồng bảng Anh thay đổi lãi suất đồng bảng Anh tăng 3% lãi suất Mỹ tăng 2% Giả sử lãi suất năm Mỹ 10% Canada 11% Cũng giả sử ngang giá lãi suất tồn Tỷ giá kỳ hạn đô la Canada phần bù chiết khấu kỳ hạn không? Nếu nhà đầu tư Mỹ cố gắng thực CIA, lợi nhuận họ bao nhiêu? Nếu nhà đầu tư Canada cố gắng thực CIA, lợi nhuận họ bao nhiêu? Hãy xét nhà đầu tư đầu tư vào trái phiếu phủ Anh Mỹ kỳ hạn năm Giả sử khơng có chi phí giao dịch khơng có thuế a Nếu ngang giá lãi suất tồn TSSL nhà đầu tư Mỹ sử dụng nghiệp vụ CIA với TSSL nhà đầu tư vào trái phiếu phủ Mỹ Phát biểu hay sai? Nếu sai giải thích b Nếu ngang giá lãi suất tồn TSSL nhà đầu tư Anh sử dụng nghiệp vụ CIA với TSSL nhà đầu tư vào trái phiếu phủ Anh Phát biểu hay sai? Nếu sai giải thích Lãi suất năm New Zealand 6%, Mỹ 10% Tỷ giá giao đô la New Zealand $0,50, tỷ giá kỳ hạn $0,54 Kinh doanh chênh lệch lãi suất phòng ngừa có khả thi cho nhà đầu tư Mỹ hay khơng? Có khả thi cho nhà đầu tư New Zealand khơng? Giải thích hội thực CIA khả thi không khả thi? Giả sử lãi suất đồng yên thể phần bù 6% ngang giá lãi suất tồn Phần bù thay đổi để ngang giá lãi suất tồn lãi suất Mỹ giảm? Tại lại dự báo phần bù lại thay đổi? 10 Giả sử lãi suất năm Mỹ 11% lãi suất nước phát triển 40% Giả sử ngân hàng Mỹ sẵn sàng mua đồng tiền quốc gia thời hạn năm kể từ với khoản chiết khấu 13% Nghiệp vụ kinh doanh chênh lệch lãi suất có đáng xem xét khơng? Nêu lý bạn lại khơng cố gắng thực nghiệp vụ CIA trạng thái (bỏ qua tác động thuế) 3 11 Chiết khấu kỳ hạn 30 ngày euro -1% phần bù kỳ hạn 90 ngày 2% Hãy giải thích điều kiện mặt lãi suất dẫn đến tượng Điều có làm cho CIA khả thi không? 12 Giả sử lãi suất hàng năm Mỹ 8% Đức 9% Tỷ giá kỳ hạn năm euro chứa khoản chiết khấu 2% a Ngang giá lãi suất có tồn khơng? b Một cơng ty Mỹ kiếm lời từ kinh doanh chênh lệch lãi suất có phòng ngừa khơng? c Một cơng ty Đức cơng ty Mỹ kiếm lời cách thực nghiệp vụ kinh doanh chênh lệch lãi suất có phòng ngừa khơng? 13 Tại chi phí giao dịch, hạn chế tiền tệ thuế khác nhân tố quan trọng cần phải xem xét đánh giá kinh doanh chênh lệch lãi suất có phòng ngừa có khả thi khơng? 14 Trước khủng hoảng tài châu Á, ngân hàng trung ương châu Á giữ tỷ giá đồng tệ họ ổn định theo số đồng tiền Tuy nhiên, tỷ giá kỳ hạn đồng tiền Đông Nam Á lại chứa khoản chiết khấu Bạn giải thích điều này? 15 Một nhà nhập Mỹ nhập máy vi tính Nhật nên cần chi trả đồng yên Nhà nhập không quan tâm tăng giá hàng hoá đồng yên hiệu ứng bù trừ từ ngang giá sức mua (PPP) Hãy giải thích điều 16 Giả dụ lãi suất Việt Nam thường cao lãi suất nước ngồi Điều cho thấy tăng giá hay giảm giá tương lai Việt Nam đồng dựa hiệu ứng Fisher quốc tế? Giải thích 17 Nếu nhà đầu tư Mỹ Canada đòi hỏi có mức tỷ suất sinh lợi thực, lãi suất danh nghĩa Mỹ cao Canada 2%, điều ngụ ý dự kiến lạm phát Mỹ lạm phát Canada? Các dự kiến lạm phát cho thấy tỷ giá tương lai? 18 Giả sử ban đầu tỷ giao đô la Canada $0,85, lạm phát Canada Mỹ giống Sau đó, lạm phát Canada 4% Mỹ 3% Theo ngang giá sức mua, giá trị đô la Canada sau điều chỉnh theo lạm phát? (bạn nên dùng công thức để trả lời cho câu hỏi này) 19 Giả dụ lãi suất danh nghĩa Mexico 48% Mỹ 8% cho chứng khốn thời hạn năm khơng có rủi ro khơng có khả tốn Hiệu ứng Fisher cho thấy chênh lệch lạm phát dự kiến hai nước này? Dùng thông tin lý thuyết ngang giá sức mua để tính tỷ suất sinh lợi danh nghĩa dự kiến cho nhà đầu tư Mỹ đầu tư Mexico 4 20 Hiệu ứng Fisher quốc tế không ngăn cản nhà đầu tư cố gắng thu lợi từ lãi suất nước cao hơn? Tại vài nhà đầu tư tiếp tục đầu tư nước ngoài, họ khơng có giao dịch khác nước ngoài? 21 Giả sử tỷ giá giao đô la Úc $0,90 lãi suất năm Mỹ Úc 6% Sau lãi suất Úc tăng 5% lãi suất Mỹ không đổi Dùng thông tin áp dụng Lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế để dự báo tỷ giá giao năm sau? Theo hiệu ứng Fisher quốc tế IFE yếu tố làm cho lãi suất biến động vậy? Giải thích dựa IFE lực làm tỷ giá đô la Úc biến động Nếu nhà đầu tư Mỹ tin IFE họ có đầu tư vào mức lãi suất cao Úc hay khơng? Tại sao? 22 Hơm giả dụ có thông tin sau : Mỹ Canada Lãi suất thực nhà đầu tư yêu cầu 2% 2% Lãi suất danh nghĩa 11% 15% Tỷ giá giao - $0,90 Tỷ giá kỳ hạn năm - $0,86 a Dùng tỷ giá kỳ hạn để dự báo phần trăm thay đổi đồng đô la Canada qua năm tới b Dùng chênh lệch lạm phát dự kiến để dự báo phần trăm thay đổi đồng đô la Canada qua năm tới 23 Trên thị trường ngoại hối Singapore ngày 18/01/2011 tỷ giá GBP/USD $1,98 Lãi suất năm đồng bảng 4% đôla 6% Bạn trả lời câu hỏi sau đây: a Nếu nhà đầu tư tin thị trường Mỹ thị trường hiệu dạng mạnh họ dự báo tỷ giá GBPUSD năm tới bao nhiêu? b Nếu ngân hàng niêm yết tỷ giá kỳ hạn GBPUSD $2,00 nhà đầu tư kinh doanh kiếm lời tỷ suất sinh lợi họ bao nhiêu? 24 Ngang giá sức mua có Mỹ Việt Nam không bãi bỏ hàng rào mậu dịch hay đồng tiền Việt Nam điều chỉnh linh hoạt hơn? Giải thích