BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG NGUYỄN BÍCH HẬU NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THUỘC NHÓM NGÀNH SẢN XUẤT THỰC PHẨM VÀ ĐỒ UỐNG NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH Đà Nẵng – Năm 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG NGUYỄN BÍCH HẬU NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THUỘC NHÓM NGÀNH SẢN XUẤT THỰC PHẨM VÀ ĐỒ UỐNG NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Kế toán Mã số: 60.34.30 LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH Người hướng dẫn khoa học: TS PHẠM HOÀI HƯƠNG Đà Nẵng – Năm 2015 LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực chưa công bố cơng trình khác Tác giả Nguyễn Bích Hậu MỤC LỤC MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Mục tiêu nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài Cấu trúc luận văn Tổng quan tài liệu nghiên cứu CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 11 1.1 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH 11 1.1.1 Khái niệm cấu trúc tài 11 1.1.2 Các thành phần cấu trúc tài 12 1.1.3 Các tiêu đo lường cấu trúc tài 14 1.1.4 Mối quan hệ cấu trúc tài giá trị doanh nghiệp 15 1.2 CÁC LÝ THUYẾT VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH 16 1.2.1 Lý thuyết cấu trúc tài theo quan điểm truyền thống 16 1.2.2 Lý thuyết cấu trúc tài theo quan điểm đại 17 1.3 LÝ THUYẾT THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG VÀ LÝ THUYẾT CHI PHÍ ĐẠI DIỆN 28 1.3.1 Lý thuyết thông tin bất cân xứng (Asymmetric Information) 28 1.3.2 Lý thuyết chi phí đại diện (Agency cost) 30 1.4 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH 34 1.4.1 Tốc độ tăng trưởng 34 1.4.2 Quy mô doanh nghiệp 36 1.4.3 Khả sinh lời (RE) 37 1.4.4 Rủi ro kinh doanh 37 1.4.5 Tỷ lệ tài sản cố định hữu hình 39 1.4.6 Tấm chắn thuế phi nợ 40 CHƯƠNG 2: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 42 2.1 DỮ LIỆU TỔNG THỂ NGHIÊN CỨU 42 2.2 ĐO LƯỜNG CÁC BIẾN 42 2.2.1 Các biến phụ thuộc 42 2.2.2 Các biến độc lập 43 2.3 GIẢ THUYẾT VỀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP SẢN XUẤT THỰC PHẨM, ĐỒ UỐNG Ở VIỆT NAM 44 2.3.1 Tốc độ tăng trưởng 44 2.3.2 Quy mô doanh nghiệp 46 2.3.3 Khả sinh lời (RE) 47 2.3.4 Rủi ro kinh doanh 48 2.3.5 Tỷ lệ tài sản cố định hữu hình 48 2.3.6 Tấm chắn thuế phi nợ 49 2.4 PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH 50 2.4.1 Mơ hình sử dụng 50 2.4.2 Phân tích tương quan đa cộng tuyến 55 2.4.3 Kiểm định phù hợp mơ hình 56 CHƯƠNG 3: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP SẢN XUẤT THỰC PHẨM, ĐỒ UỐNG Ở VIỆT NAM 59 3.1 TỔNG QUAN NGÀNH SẢN XUẤT THỰC PHẨM VÀ ĐỒ UỐNG 59 3.2 THỐNG KÊ MÔ TẢ TỔNG THỂ NGHIÊN CỨU 63 3.3 KIỂM ĐỊNH CÁC GIẢ ĐỊNH CỦA MƠ HÌNH 66 3.3.1 Ma trận tương quan đa cộng tuyến 66 3.3.2 Kiểm tra liệu phân phối chuẩn 68 3.4 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 69 3.4.1 Kết nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến tỷ lệ nợ doanh nghiệp sản xuất thực phẩm đồ uống 69 3.4.2 Kết nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến tỷ lệ nợ ngắn hạn doanh nghiệp sản xuất thực phẩm đồ uống 73 3.4.3 Kết nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến tỷ lệ nợ dài hạn doanh nghiệp sản xuất thực phẩm đồ uống 76 CHƯƠNG 4: KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý RÚT RA TỪ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP SẢN XUẤT THỰC PHẨM VÀ ĐỒ UỐNG 81 4.1 KẾT LUẬN 81 4.2 HÀM Ý TỪ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 84 4.2.1 Đối với doanh nghiệp 84 4.2.2 Đối với nhà đầu tư 88 4.2.3 Đối với người cho vay 92 KẾT LUẬN 98 TÀI LIỆU THAM KHẢO QUYẾT ĐỊNH GIAO ĐỀ TÀI LUẬN VĂN (Bản sao) PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC BẢNG Số hiệu Tên bảng Trang Giả thuyết nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu 50 bảng 2.1 trúc tài doanh nghiệp sản xuất thực phẩm đồ uống 3.1 Thống kê mô tả biến 63 3.2 Ma trận tương quan biến mơ hình 66 3.3 Kết hồi quy tỷ lệ nợ biến độc lập 69 phương pháp hồi quy FEM REM 3.4 Kết hồi quy tỷ lệ nợ ngắn hạn biến độc 73 lập theo phương pháp FEM REM 3.5 Kết hồi quy biến tỷ lệ nợ dài hạn biến 76 độc lập theo phương pháp FEM REM 4.1 Bảng tổng hợp kết nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp sản xuất thực phẩm đồ uống từ năm 2009 - 2013 81 DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ Số hiệu Tên biểu đồ Trang Minh họa phương pháp tiếp cận truyền thống cấu 17 biểu đồ 1.1 vốn 1.2 Minh họa lý huyết MM trường hợp không thuế 20 1.3 Minh họa lý thuyết MM trường hợp có thuế 22 1.4 Sự đánh đổi lợi ích chắn thuế từ nợ chi phí phá 25 sản 2.1 So sánh mức thuế thu nhập doanh nghiệp Việt Nam với mức trung bình khu vực giới năm từ 2009-2013 45 MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Sau gần 30 năm đổi mới, với thành tựu đạt lĩnh vực kinh tế, văn hóa, xã hội đất nước, góp phần cải thiện mặt đời sống người dân, làm nảy sinh nhu cầu hưởng thụ giá trị vật chất tinh thần ngày cao Bên cạnh đó, tình hình khu vực có chuyển biến tích cực, trở thành mắt xích quan trọng hệ thống kinh tế giới Chính điều mở hội lớn cho ngành sản xuất thực phẩm, đồ uống Việt Nam việc tìm kiếm mở rộng thị trường, khai thác cách có hiệu tiềm lợi ngành Nói điều này, Triển lãm quốc tế thực phẩm, đồ uống năm 2013, bà Hồ Thị Kim Thoa, Thứ trưởng Bộ Công Thương cho rằng, ngành sản xuất thực phẩm đồ uống ngành hái tiền thời điểm Trên thực tế, ngành chiếm tỷ lệ lớn sản lượng đầu ngành công nghiệp nói riêng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) nói chung Ước tính, lượng tiêu thụ thực phẩm hàng năm chiếm khoảng 15% GDP, cho thấy ngành công nghiệp đầy tiềm Để tạo sức mạnh tổng hợp cho kinh tế Việt Nam thân ngành công nghiệp phải tự tạo sức mạnh riêng Đối với ngành sản xuất thực phẩm đồ uống giai đoạn tăng trưởng nhanh nay, nhu cầu vốn cao Điều đặt thách thức cho nhà quản trị doanh nghiệp, làm để tạo dựng trì nguồn tài trợ ổn định, tận dụng địn bẩy tài để đưa định đầu tư đắn, nâng cao giá trị doanh nghiệp Thực tế nay, nhiều doanh nghiệp chưa thực trọng đến vấn đề xây dựng cấu trúc tài phù hợp với doanh nghiệp mình, khi, doanh nghiệp nước phát triển, xem vấn đề cốt lõi, định đến tồn phát triển doanh nghiệp Trong bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế diễn mạnh mẽ nay, cạnh tranh doanh nghiệp nước ngày trở nên khốc liệt hết, đó, việc xây dựng cấu trúc tài phù hợp, vừa đảm bảo nhu cầu tài trợ doanh nghiệp, vừa không rủi ro nhu cầu thiết doanh nghiệp nước ta nói chung doanh nghiệp sản xuất thực phẩm, đồ uống nước ta nói riêng, để hội nhập tốt với kinh tế giới cạnh tranh khốc liệt Giải yêu cầu hoạt động doanh nghiệp, việc nghiên cứu vận dụng cách linh hoạt lý thuyết kinh tế chìa khóa cho việc tháo gỡ vướng mắc cấu trúc tài mà doanh nghiệp sản xuất thực phẩm, đồ uống gặp phải Để làm điều đó, địi hỏi phải làm rõ ảnh hưởng nhân tố đến cấu trúc tài doanh nghiệp, để từ rút hàm ý cho doanh nghiệp sản xuất thực phẩm, đồ uống Việt Nam Nhận thức tầm quan trọng vấn đề nên chọn đề tài “Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm - đồ uống niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam” làm đề tài nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu - Hệ thống hóa lý thuyết cấu trúc tài doanh nghiệp - Làm rõ nhân tố chiều hướng tác động nhân tố đến cấu trúc tài doanh nghiệp sản xuất thực phẩm, đồ uống Việt Nam - Từ kết nghiên cứu, rút hàm ý cấu trúc tài doanh nghiệp ngành sản xuất thực phẩm, đồ uống bên liên quan Việt Nam Phụ lục 1.2: Biểu đồ Histogram with curve biến LTDA, SIZE, RISK, NDTS sau log Phụ lục Phương pháp hồi quy theo FEM REM, kiểm định Hausman cho mơ hình tỷ lệ nợ Phụ lục 2.1: Phương pháp hồi quy theo FEM cho mơ hình tỷ lệ nợ Dependent Variable: TDTA Method: Panel Least Squares Date: 09/03/14 Time: 10:16 Sample: 2009 2013 Periods included: Cross-sections included: 47 Total panel (balanced) observations: 235 Variable GROW SIZE PROF RISK TANG NDTS C Coefficient Std Error t-Statistic 0.045047 0.016748 2.689760 0.147797 0.033071 4.469119 -0.459495 0.070379 -6.528857 -0.010191 0.014198 -0.717762 0.065347 0.061285 1.066286 -0.066312 0.025585 -2.591824 -0.487872 0.207415 -2.352154 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.916172 Mean dependent var Adjusted R-squared 0.892221 S.D dependent var S.E of regression 0.067298 Akaike info criterion Sum squared resid 0.824291 Schwarz criterion Log likelihood 330.7555 Hannan-Quinn criter F-statistic 38.25197 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 Prob 0.0078 0.0000 0.0000 0.4738 0.2877 0.0103 0.0197 0.486200 0.204992 -2.363876 -1.583630 -2.049317 1.543712 Phụ lục 2.2: Phương pháp hồi quy theo REM cho mơ hình tỷ lệ nợ Dependent Variable: TDTA Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 09/03/14 Time: 10:17 Sample: 2009 2013 Periods included: Cross-sections included: 47 Total panel (balanced) observations: 235 Swamy and Arora estimator of component variances Variable GROW SIZE PROF RISK TANG NDTS C Coefficient Std Error 0.038803 0.016251 0.099579 0.026821 -0.486172 0.069179 -0.013528 0.013993 0.049465 0.058818 -0.070057 0.024628 -0.205090 0.170677 Effects Specification Cross-section random Idiosyncratic random t-Statistic 2.387760 3.712685 -7.027780 -0.966789 0.840973 -2.844589 -1.201624 Prob 0.0178 0.0003 0.0000 0.3347 0.4012 0.0049 0.2308 S.D 0.163445 0.067298 Rho 0.8550 0.1450 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) R-squared Sum squared resid 0.253639 Mean dependent var 0.233998 S.D dependent var 0.068776 Sum squared resid 12.91368 Durbin-Watson stat 0.000000 Unweighted Statistics 0.161772 Mean dependent var 8.242358 Durbin-Watson stat 0.088049 0.078582 1.078465 1.295596 0.486200 0.492627 Phụ lục 2.3: Kiểm định Hausman cho mô hình tỷ lệ nợ Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: REM_TDTA Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq Chi-Sq d.f Prob Statistic Cross-section random 16.120686 Cross-section random effects test comparisons: Variable Fixed Random Var(Diff.) GROW 0.045047 0.038803 0.000016 SIZE 0.147797 0.099579 0.000374 PROF -0.459495 -0.486172 0.000168 RISK -0.010191 -0.013528 0.000006 TANG 0.065347 0.049465 0.000296 NDTS -0.066312 -0.070057 0.000048 Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: TDTA Method: Panel Least Squares Date: 09/03/14 Time: 20:54 Sample: 2009 2013 Periods included: Cross-sections included: 47 Total panel (balanced) observations: 235 Variable C GROW SIZE PROF RISK TANG NDTS 0.0131 Prob 0.1231 0.0127 0.0393 0.1654 0.3561 0.5892 Coefficient Std Error t-Statistic Prob -0.487872 0.207415 -2.352154 0.0197 0.045047 0.016748 2.689760 0.0078 0.147797 0.033071 4.469119 0.0000 -0.459495 0.070379 -6.528857 0.0000 -0.010191 0.014198 -0.717762 0.4738 0.065347 0.061285 1.066286 0.2877 -0.066312 0.025585 -2.591824 0.0103 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.916172 Mean dependent var 0.486200 Adjusted R-squared 0.892221 S.D dependent var 0.204992 S.E of regression 0.067298 Akaike info criterion -2.363876 Sum squared resid 0.824291 Schwarz criterion -1.583630 Log likelihood 330.7555 Hannan-Quinn criter -2.049317 F-statistic 38.25197 Durbin-Watson stat 1.543712 Prob(F-statistic) 0.000000 Phụ lục Phương pháp hồi quy theo FEM REM, kiểm định Hausman cho mơ hình tỷ lệ nợ ngắn hạn Phụ lục 3.1: Phương pháp hồi quy theo FEM cho mô hình tỷ lệ nợ ngắn hạn Dependent Variable: SDTA Method: Panel Least Squares Date: 09/03/14 Time: 21:09 Sample: 2009 2013 Periods included: Cross-sections included: 47 Total panel (balanced) observations: 235 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob GROW 0.041193 0.018097 2.276229 0.0240 SIZE 0.212461 0.035735 5.945409 0.0000 PROF -0.470254 0.076050 -6.183492 0.0000 RISK -0.014511 0.015342 -0.945786 0.3455 TANG -0.135062 0.066223 -2.039504 0.0428 NDTS -0.020163 0.027647 -0.729311 0.4667 C -0.794085 0.224128 -3.543003 0.0005 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.900753 Mean dependent var 0.436373 Adjusted R-squared 0.872396 S.D dependent var 0.203577 S.E of regression 0.072721 Akaike info criterion -2.208889 Sum squared resid 0.962478 Schwarz criterion -1.428642 Log likelihood 312.5445 Hannan-Quinn criter -1.894329 F-statistic 31.76538 Durbin-Watson stat 1.414343 Prob(F-statistic) 0.000000 Phụ lục 3.2: Phương pháp hồi quy theo REM cho mô hình tỷ lệ nợ ngắn hạn Dependent Variable: SDTA Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 09/03/14 Time: 21:10 Sample: 2009 2013 Periods included: Cross-sections included: 47 Total panel (balanced) observations: 235 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic GROW 0.025703 0.017453 1.472647 SIZE 0.129916 0.027710 4.688432 PROF -0.502833 0.074411 -6.757514 RISK -0.017279 0.015063 -1.147134 TANG -0.171664 0.062898 -2.729254 NDTS -0.024282 0.026350 -0.921518 C -0.298565 0.176289 -1.693614 Effects Specification S.D Cross-section random 0.155525 Idiosyncratic random 0.072721 Weighted Statistics R-squared 0.256199 Mean dependent var Adjusted R-squared 0.236625 S.D dependent var S.E of regression 0.075621 Sum squared resid F-statistic 13.08891 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 Unweighted Statistics R-squared 0.134285 Mean dependent var Sum squared resid 8.395493 Durbin-Watson stat Prob 0.1422 0.0000 0.0000 0.2525 0.0068 0.3578 0.0917 Rho 0.8206 0.1794 0.089318 0.086551 1.303818 1.201896 0.436373 0.496338 Phụ lục 3.3: Kiểm định Hausman cho mơ hình tỷ lệ nợ ngắn hạn Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: REM_SDTA Test cross-section random effects Chi-Sq Test Summary Statistic Chi-Sq d.f Cross-section random 24.545843 Cross-section random effects test comparisons: Variable Fixed Random Var(Diff.) GROW 0.041193 0.025703 0.000023 SIZE 0.212461 0.129916 0.000509 PROF -0.470254 -0.502833 0.000247 RISK -0.014511 -0.017279 0.000008 Prob 0.0004 Prob 0.0012 0.0003 0.0380 0.3421 TANG -0.135062 -0.171664 0.000429 0.0773 NDTS -0.020163 -0.024282 0.000070 0.6225 Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: SDTA Method: Panel Least Squares Date: 09/03/14 Time: 21:11 Sample: 2009 2013 Periods included: Cross-sections included: 47 Total panel (balanced) observations: 235 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -0.794085 0.224128 -3.543003 0.0005 GROW 0.041193 0.018097 2.276229 0.0240 SIZE 0.212461 0.035735 5.945409 0.0000 PROF -0.470254 0.076050 -6.183492 0.0000 RISK -0.014511 0.015342 -0.945786 0.3455 TANG -0.135062 0.066223 -2.039504 0.0428 NDTS -0.020163 0.027647 -0.729311 0.4667 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.900753 Mean dependent var 0.436373 Adjusted R-squared 0.872396 S.D dependent var 0.203577 S.E of regression 0.072721 Akaike info criterion -2.208889 Sum squared resid 0.962478 Schwarz criterion -1.428642 Log likelihood 312.5445 Hannan-Quinn criter -1.894329 F-statistic 31.76538 Durbin-Watson stat 1.414343 Prob(F-statistic) 0.000000 Phụ lục Phương pháp hồi quy theo FEM REM, kiểm định Hausman cho mô hình tỷ lệ nợ ngắn hạn Phụ lục 4.1: Phương pháp hồi quy theo FEM cho mơ hình tỷ lệ nợ dài hạn Dependent Variable: LDTA Method: Panel Least Squares Date: 09/03/14 Time: 21:46 Sample: 2009 2013 Periods included: Cross-sections included: 47 Total panel (balanced) observations: 235 Variable Coefficient Std Error t-Statistic GROW 0.059037 0.180310 0.327417 SIZE -0.619849 0.356046 -1.740925 PROF 0.817284 0.757716 1.078614 RISK -0.197959 0.152864 -1.295006 TANG 1.237496 0.659805 1.875549 NDTS -0.710395 0.275456 -2.578974 C 0.070662 2.233075 0.031644 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.579129 Mean dependent var Adjusted R-squared 0.458880 S.D dependent var S.E of regression 0.724549 Akaike info criterion Sum squared resid 95.54478 Schwarz criterion Log likelihood -227.7017 Hannan-Quinn criter F-statistic 4.816088 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 Prob 0.7437 0.0834 0.2822 0.1970 0.0623 0.0107 0.9748 -1.584140 0.984966 2.388950 3.169197 2.703510 2.225040 Phụ lục 4.2: Phương pháp hồi quy theo REM cho mơ hình tỷ lệ nợ dài hạn Dependent Variable: LDTA Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 09/03/14 Time: 21:52 Sample: 2009 2013 Periods included: Cross-sections included: 47 Total panel (balanced) observations: 235 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic GROW 0.227570 0.161302 1.410832 SIZE -0.327414 0.164462 -1.990825 PROF 1.215225 0.679612 1.788116 RISK -0.213895 0.139538 -1.532880 TANG 2.008106 0.523810 3.833655 Prob 0.1597 0.0477 0.0451 0.1267 0.0002 NDTS C -0.475557 0.221217 -1.615446 1.065827 Effects Specification Cross-section random Idiosyncratic random -2.149729 -1.515673 0.0326 0.1310 S.D 0.573565 0.724549 Rho 0.3852 0.6148 Weighted Statistics R-squared 0.093553 Mean dependent var Adjusted R-squared 0.069700 S.D dependent var S.E of regression 0.727289 Sum squared resid F-statistic 3.921942 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000946 Unweighted Statistics R-squared 0.145283 Mean dependent var Sum squared resid 194.0350 Durbin-Watson stat -0.779195 0.754041 120.6003 1.842534 -1.584140 1.309335 Phụ lục 4.3: Kiểm định Hausman cho mơ hình tỷ lệ nợ dài hạn Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: REM_LDTA Test cross-section random effects Chi-Sq Test Summary Statistic Chi-Sq d.f Cross-section random 7.727393 Cross-section random effects test comparisons: Variable Fixed Random Var(Diff.) GROW 0.059037 0.227570 0.006493 SIZE -0.619849 -0.327414 0.099721 PROF 0.817284 1.215225 0.112262 RISK -0.197959 -0.213895 0.003896 TANG 1.237496 2.008106 0.160966 NDTS -0.710395 -0.475557 0.026939 Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: LDTA Method: Panel Least Squares Date: 09/03/14 Time: 21:58 Sample: 2009 2013 Periods included: Prob 0.2588 Prob 0.0365 0.3544 0.2350 0.7985 0.0548 0.1525 Cross-sections included: 47 Total panel (balanced) observations: 235 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C 0.070662 2.233075 0.031644 0.9748 GROW 0.059037 0.180310 0.327417 0.7437 SIZE -0.619849 0.356046 -1.740925 0.0834 PROF 0.817284 0.757716 1.078614 0.2822 RISK -0.197959 0.152864 -1.295006 0.1970 TANG 1.237496 0.659805 1.875549 0.0623 NDTS -0.710395 0.275456 -2.578974 0.0107 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.579129 Mean dependent var -1.584140 Adjusted R-squared 0.458880 S.D dependent var 0.984966 S.E of regression 0.724549 Akaike info criterion 2.388950 Sum squared resid 95.54478 Schwarz criterion 3.169197 Log likelihood -227.7017 Hannan-Quinn criter 2.703510 F-statistic 4.816088 Durbin-Watson stat 2.225040 Prob(F-statistic) 0.000000 Phụ lục 5: Tác định thực (gốc) cơng ty mơ hình Phụ lục 5.1:Tác động cố định thực (gốc) công ty mô hình tỷ lệ nợ STT CƠNG TY EFFECT INTERCEPT AAM -0.31215 -0.80002 ABT -0.19844 -0.68631 ACL 0.154639 -0.33323 AGF -0.01438 -0.50225 AGM 0.091186 -0.39669 ANV -0.22183 -0.7097 ATA 0.304819 -0.18305 AVF 0.203954 -0.28392 BBC -0.23499 -0.72287 10 BHS 0.051018 -0.43685 11 CMX 0.282715 -0.20516 GHI CHÚ =(-0.487872)+(-0.31215) 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 FMC HVG ICF IDI KDC LAF LSS MPC MSN NHS SBT SCD SEC TAC TS4 VCF VHC VLF VNH VNM VTF BLF CAN DBC HAD HHC HNM KTS NGC SAF SGC SJ1 SLS THB 0.158902 -0.03866 0.117962 0.090391 -0.32486 0.003683 -0.14052 0.029478 -0.32413 6.82E-05 -0.24223 -0.16341 0.146644 0.035235 0.134264 -0.30763 -0.07236 0.175248 0.117991 -0.36781 -0.03866 0.349253 0.064152 0.006116 -0.07755 -0.04426 -0.06486 0.068517 0.397216 0.012973 -0.14771 -0.02335 0.108726 -0.04317 -0.32897 -0.52653 -0.36991 -0.39748 -0.81273 -0.48419 -0.62839 -0.45839 -0.812 -0.4878 -0.7301 -0.65128 -0.34123 -0.45264 -0.35361 -0.7955 -0.56024 -0.31262 -0.36988 -0.85568 -0.52653 -0.13862 -0.42372 -0.48176 -0.56542 -0.53213 -0.55274 -0.41936 -0.09066 -0.4749 -0.63558 -0.51122 -0.37915 -0.53104 46 47 VDL VTL -0.0632 0.360989 -0.55107 -0.12688 Phụ lục 5.2:Tác động cố định thực (gốc) cơng ty mơ hình tỷ lệ nợ ngắn hạn STT CÔNG TY EFFECT INTERCEPT GHI CHÚ AAM -0.26896 -1.06304 =(-0.794085)+( -0.26896) ABT -0.1576 -0.95169 ACL 0.173767 -0.62032 AGF 0.000254 -0.79383 AGM 0.154979 -0.63911 ANV -0.21817 -1.01226 ATA 0.339104 -0.45498 AVF 0.217038 -0.57705 BBC -0.18297 -0.97705 10 BHS -0.01611 -0.81019 11 CMX 0.302084 -0.492 12 FMC 0.172188 -0.6219 13 HVG -0.0756 -0.86968 14 ICF 0.142194 -0.65189 15 IDI 0.088366 -0.70572 16 KDC -0.352 -1.14609 17 LAF 0.048089 -0.746 18 LSS -0.17483 -0.96892 19 MPC -0.10093 -0.89502 20 MSN -0.54785 -1.34194 21 NHS -0.06487 -0.85895 22 SBT -0.22839 -1.02248 23 SCD -0.08825 -0.88234 24 SEC 0.013924 -0.78016 25 TAC -0.00741 -0.8015 26 TS4 0.076591 -0.71749 27 VCF -0.28656 -1.08064 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 VHC VLF VNH VNM VTF BLF CAN DBC HAD HHC HNM KTS NGC SAF SGC SJ1 SLS THB VDL VTL -0.12087 0.195005 0.208312 -0.41013 -0.04501 0.359031 0.073745 -0.09876 -0.03756 -0.02359 0.014374 0.079558 0.286108 0.031443 -0.1075 0.082944 0.164948 0.04105 -0.03998 0.388812 -0.91495 -0.59908 -0.58577 -1.20421 -0.8391 -0.43505 -0.72034 -0.89285 -0.83164 -0.81768 -0.77971 -0.71453 -0.50798 -0.76264 -0.90158 -0.71114 -0.62914 -0.75304 -0.83407 -0.40527 Phụ lục 5.3: Tác động ngẫu nhiên thực (gốc) công ty mô hình tỷ lệ nợ dài hạn STT CƠNG TY EFFECT INTERCEPT GHI CHÚ AAM -0.05213 -1.66758 =(-1.615446)+(-0.05213) ABT 0.716601 -0.89885 ACL 0.009106 -1.60634 AGF -0.30302 -1.91846 AGM -0.03589 -1.65134 ANV -0.00914 -1.62459 ATA 0.166776 -1.44867 AVF -0.41967 -2.03511 BBC -0.49012 -2.10557 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 BHS CMX FMC HVG ICF IDI KDC LAF LSS MPC MSN NHS SBT SCD SEC TAC TS4 VCF VHC VLF VNH VNM VTF BLF CAN DBC HAD HHC HNM KTS NGC SAF SGC SJ1 0.474543 -0.00653 -0.86432 -0.05758 -0.04572 0.136741 0.344491 -1.28142 0.214357 0.544117 0.48563 0.290796 -0.0561 -1.19623 0.401499 0.943113 0.139639 -0.15517 0.595169 -1.04215 -0.236 -0.22468 -0.59228 0.131286 -0.00903 0.549517 0.040357 -0.29365 0.19071 0.672023 0.24166 -0.72181 0.35564 0.185544 -1.1409 -1.62198 -2.47976 -1.67302 -1.66117 -1.47871 -1.27096 -2.89686 -1.40109 -1.07133 -1.12982 -1.32465 -1.67155 -2.81168 -1.21395 -0.67233 -1.47581 -1.77062 -1.02028 -2.65759 -1.85145 -1.84013 -2.20772 -1.48416 -1.62447 -1.06593 -1.57509 -1.90909 -1.42474 -0.94342 -1.37379 -2.33726 -1.25981 -1.4299 44 45 46 47 SLS THB VDL VTL 0.579779 -0.45352 -0.08664 0.223703 -1.03567 -2.06896 -1.70209 -1.39174 ... (2008), nghiên cứu Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn: Bằng chứng từ Việt Nam sử dụng liệu 3.778 doanh nghiệp Việt Nam chưa niêm yết giai đoạn 2002 - 2003 để nghiên cứu cấu trúc vốn doanh nghiệp... liệu nghiên cứu Tác giả Nguyên Ramachandran (2006), nghiên cứu Cấu trúc vốn doanh nghiệp vừa nhỏ: Trường hợp Việt Nam sử dụng liệu 558 doanh nghiệp vừa nhỏ Việt Nam giai đoạn 1998 – 2001 để nghiên. .. phẩm, đồ uống Việt Nam b Phạm vi nghiên cứu Đề tài nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài 47 doanh nghiệp sản xuất thực phẩm đồ uống niêm yết hai sàn chứng khoán Việt Nam (Sở Giao dịch