Đang tải... (xem toàn văn)
Đề tài nghiên cứu “Xây dựng Gói giải pháp Tài chính kích thích Kinh tế với mục tiêu chống suy giảm tăng trưởng giai đoạn 2009 – 2010” được nhóm nghiên cứu của Bảo Hiểm Tiền Gửi Việt Nam triển khai bước đầu đã nhận được sự quan tâm và đánh giá đúng mức về tầm quan trọng cũng như sự cần thiết đối với nền kinh tế của Việt Nam đang trong giai đoạn khó khăn hiện tại. Trong quá trình nghiên cứu, nhóm thực hiện đề tài đã tổ chức các hội thảo khoa học và thảo luận trực tiếp với các chuyện gia kinh tế của các cơ quan, tổ chức liên quan và đã nhận được sự cộng tác và phản hồi tích cực từ các cơ quan này. Nhóm nghiên cứu xin cảm ơn sự đóng góp ý kiến, chia sẻ kinh nghiệm, hỗ trợ kỹ thuật, phương pháp tính toán và cung cấp những tài liệu quý báu của các chuyên gia Trung tâm Nghiên cứu Kinh tế và Chính sách trường Đại học kinh tế - Đại học quốc gia Hà nội, Đại học kinh tế quốc dân, Ủy Ban giám sát Tài chính Quốc gia, Học Viện Ngân hàng, Bộ Tài chính, Viện Nghiên cứu Quản lý Kinh tế Trung ương – Bộ Kế hoạch Đầu tư và các cơ quan ban ngành khác trong quá trình xây dựng đề tài này. Cuối cùng nhóm nghiên cứu đề tài xin chân thành cảm ơn Ban lãnh đạo Bảo hiểm tiền gửi Việt Nam đã tạo điều kiện thuận lợi cho nhóm nghiên cứu làm việc, cám ơn các phòng ban nghiệp vụ tại Trụ sở chính Bảo Hiểm Tiền Gửi Việt Nam về việc chia sẻ thông tin, số liệu, các phương pháp tính toán bao gồm Phòng Giám sát 1, Phòng Nghiên cứu Tổng hợp và Hợp tác Quốc tế. Thay mặt nhóm nghiên cứu
BẢO HIỂM TIỀN GỬI VIỆT NAM ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU ỨNG DỤNG XÂY DỰNG GÓI GIẢI PHÁP TÀI CHÍNH KÍCH THÍCH KINH TẾ VỚI MỤC TIÊU CHỐNG SUY GIẢM TĂNG TRƯỞNG GIAI ĐOẠN 2009 – 2010 Trưởng ban nghiên cứu: TS. Bùi Khắc Sơn Phó Trưởng ban: Ths. Nguyễn Lĩnh Nam Các thành viên: Ths. Phạm Bảo Khánh Ths. Đặng Duy Cường Ths. Hoàng Anh Tuấn Ths. Nguyễn Thu Phương Nguyễn Mai Thanh Nguyễn Thị Việt Hà Nguyễn Xuân Khánh Nguyễn Thanh Huệ Hoàng Ánh Ngọc Hà nội 12-2008 1/127 Mục lục 2.1.1 Tăng trưởng kinh tế và lạm phát .30 2.1.2 Xuất nhập khẩu và nhập siêu .30 2.1.3 Tình hình thu hút vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài 32 2.1.4 Thị trường chứng khoán 34 2.2 DỰ BÁO KINH TẾ VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2009-2010 .43 2.2.1 Tăng trưởng .43 Theo dự báo của nhiều tổ chức quốc tế có uy tín, năm 2009 kinh tế thế giới sẽ tiếp tục suy thoái, nhiều nước công nghiệp như Mỹ, Nhật Bản, một số nước EU có thể sẽ tăng trưởng âm. Các nền kinh tế mới nổi như Trung Quốc, Ấn Độ, Nga, NIEs, . không thể duy trì được tốc độ tăng trưởng cao như trước, thậm chí một số nước cũng tăng trưởng âm, ví dụ như Xinhgapo. Do đó, mức độ ảnh hưởng từ cuộc khủng hoảng tài chính thế giới đến Việt Nam vẫn rất nặng nề. Những yếu tố bất lợi khách quan này, kết hợp với sự suy giảm của kinh tế nước ta trong năm 2008 sẽ làm tốc độ tăng trưởng kinh tế năm 2009 dự kiến lạc quan ở mức khoảng 6,5% như kế hoạch của Chính phủ hay thậm chí dự báo thấp hơn của các tổ chức quốc tế khiến cho việc hoàn thành chỉ tiêu tăng trưởng giai đoạn 2006-2010 ở mức trung bình 7,5%-8% của Chính phủ đề ra khó có khả năng thực hiện. .43 Trong giai đoạn cuối tháng 10 và đầu tháng 12, hầu hết các Báo cáo kinh tế Việt Nam của các tổ chức quốc tế đều đưa ra nhận định tăng trưởng kinh tế trong năm 2009 dao động từ mức 4,2% đến trên 5,2%. Điều đáng lưu ý là các dự báo trên đều sụt giảm mạnh so với các dự báo được công bố trước thời điểm tháng 10/2008. Trong điều kiện xuất phát điểm của nền kinh tế thấp và Việt Nam đang trong giai đoạn tăng trưởng tích lũy, việc GDP chỉ đạt mức tăng xấp xỉ 5% có thể coi là rủi ro “suy giảm tăng trưởng” và cần có các biện pháp tích cực để tránh lâm vào tình trạng trên 44 Kinh tế thế giới đặc biệt là đầu tàu suy thoái Mỹ, Châu Âu và một số nước Châu Á được kỳ vọng có thể hồi phục vào nửa cuối năm 2009, do vậy, kinh tế Việt nam năm 2010 cũng có thể đạt mức tăng trưởng cao hơn 2009 do sự phục hồi chung của kinh tế thế giới và khu vực .44 2.2.2 Lạm phát .44 Các dự báo của các tổ chức quốc tế đều đánh giá lạc quan về lạm phát của Việt Nam trong năm 2009 và 2010. Tháng 11/2008 là tháng thứ 2 liên tiếp chỉ số giá tiêu dùng giảm so với tháng liền trước. Các dự báo có cùng quan điểm rằng, năm 2009, lạm phát của Việt Nam sẽ giảm xuống mức xấp xỉ 10%. Tuy nhiên các yếu tố đánh giá về giảm lạm phát chủ yếu dựa vào phán đoán về sự suy giảm kinh tế toàn cầu dẫn đến giảm giá năng lượng và hàng hóa chứ không dựa trên tác động của chính sách chống lạm phát. Vì vậy rủi ro tiềm ẩn lạm phát không thể loại trừ trong trường hợp thị trường dầu mỏ và hàng hóa quốc tế có sự đảo chiều vào nửa sau của năm 2009. Bên cạnh đó, dự báo bảng trên chưa tính tới tình huống nới lỏng mạnh chính sách tiền tệ, tăng mức bội chi ngân sách, số tiền giải ngân Gói giải pháp tài chính kích thích kinh tế 2009-2010 cũng như hiệu quả đầu tư trong việc kích cầu .44 Kỳ họp thứ tư, Quốc hội khóa XII đã xác định mục tiêu kiềm chế tốc độ tăng giá tiêu dùng năm 2009 dưới 15%. Khả năng đạt được mục tiêu này là tương đối cao do giá cả của nhiều loại nguyên, nhiên 2/127 liệu trên thế giới được dự báo tiếp tục giảm xuống, chính sách thắt chặt tiền tệ có điều tiết linh hoạt được duy trì. Các phân tích cụ thể như sau: .45 2.2.3 Thu hút FDI 49 Theo Bộ Kế hoạch và Đầu tư, mục tiêu thu hút 30 tỷ USD vốn FDI trong năm 2009 đã được đặt ra, tuy chỉ bằng 50% vốn FDI của năm 2008 nhưng tỉ lệ vốn giải ngân trên vốn đăng kí sẽ không cao. Năm 2009, rủi ro chậm giải ngân vốn FDI vào Việt Nam là hiện hữu do một phần không nhỏ vốn FDI đăng kí đến từ các công ty của Nhật Bản, Hàn Quốc và Singapore và chính họ cũng đang gặp khó khăn về vốn. Trong năm 2010, nguồn vốn này cũng sẽ chưa thể tăng mạnh trở lại do nhiều nước kinh tế mới bắt đầu hồi phục và đây là thời điểm họ củng cố và cơ cấu lại hoạt động nên chưa sẵn sàng cho đầu tư lớn ra nước ngoài. Độ trễ về thời gian thực hiện vốn đăng ký của năm 2007 và 2008 có thể sẽ kéo dài hơn trong năm 2010 và những năm tiếp theo 49 2.2.4 Xuất nhập khẩu .49 2.2.5 Chính sách thắt chặt tiền tệ có điều tiết linh hoạt được duy trì 49 2.2.6 Cán cân vãng lai và cán cân thanh toán 51 2.2.7 Thâm hụt ngân sách chính phủ .52 2.2.8 Vấn đề an sinh xã hội 53 2.3 SỰ CẦN THIẾT TRIỂN KHAI GÓI GIẢI PHÁP 54 2.4 MỤC TIÊU VÀ YÊU CẦU CẦN ĐẠT ĐƯỢC CỦA GÓI GIẢI PHÁP .57 Danh mục tài liệu tham khảo …………………………………………………………………. 128 3/127 Danh mục các Hình vẽ STT Tên Hình vẽ Trang Hình 1 Tình hình nhập siêu năm 2008 34 Hình 2 Tỷ lệ vốn FDI thực hiện so với đăng ký 35 Hình 3 Giá trị mua thuần của khối đầu tư nước ngoài trên sở GDCK TPHCM 37 Hình 4 Tỷ giá công bố VND/USD - Tỷ giá giao dịch trên thị trường liên ngân hàng -Tỷ giá giao dịch tương lai 6 tháng và 1 năm 38 Hình 5 Tỷ lệ cán cân vãng lai/GDP 39 Hình 6 Tăng trưởng vốn 40 Hình 7 Tăng trưởng tổng dư nợ 41 Hình 8 Nợ xấu hệ thống ngân hàng 42 Hình 9 Nợ xấu – Nợ quá hạn 43 Hình 10 Chênh lệch thu nhập – Chi phí 43 Hình 11 Dự báo giá dầu thô năm 2009 - 2010 48 Hình 12 Dự báo giá vàng năm 2009 49 Hình 13 Biến động tỷ giá một số đồng ngoại tệ so với VNĐ 52 Hình 14 Mô hình gói giải pháp tài chính kích thích kinh tế 62 Hình 15 Kết quả ước lượng 73 Hình 16 Cấu trúc của mô hình I/O liên vùng 75 Hình 17 Dự trữ ngoại hối và thâm hụt tài khoản vãng lai 100 Hình 18 Chi ngân sách của VN/GDP so với các nước khác năm 2007 101 4/127 Danh mục bảng STT Tên Bảng biểu Trang Bảng 1 Tỷ lệ xuất khẩu/gdp của một số nước châu á 33 Bảng 2 Dự báo kinh tế Việt Nam 2009 46 Bảng 3 Dự báo chỉ số giá của một số loại hàng hóa trên thế giới (năm 2000=100) 49 Bảng 4 Các kịch bản về tăng trưởng tự nhiên và mục tiêu của chính phủ 71 Bảng 5 Danh sách biến số và mô tả 80 Bảng 6 Mô hình lựa chọn ban đầu 81 Bảng 7 Các mô hình sau khi bỏ biến 82 Bảng 8 Đánh giá ý nghĩa của mô hình khi xem xét tới tình hình thực tế 83 Bảng 9 Quy mô gói kích cầu và lộ trình giải ngân 89 Bảng 10 Quy mô gói kích cầu và lộ trình giải ngân theo tính toán của Phương pháp 3 89 Bảng 11 Ảnh hưởng của kích cầu đối với các thành phần của tổng cầu 90 Bảng 12 Chỉ số lan toả và độ nhạy 90 Bảng 13 Ước lượng quỹ tái cấu trúc ngân hàng 94 Bảng 14 Tổng giá trị giao dịch mua lại giấy tờ có giá thông qua thị trường mở của NHNN 95 Danh mục các từ viết tắt trong đề tài 5/127 Chữ viết tắt Diễn giải ADB Ngân hàng phát triển châu á BASEL Ủy ban BASEL về giám sát Ngân hàng BHTG Bảo Hiểm Tiền Gửi BHTGVN Bảo Hiểm Tiền Gửi Việt Nam BTC Bộ tài chính CAMEL Nhóm tiêu chuẩn giám sát CPI Chỉ số giá tiêu dùng DEA Phương pháp phân tích bao dữ liệu DIV Bảo Hiểm Tiền Gửi Việt Nam (Tên viết tắt tiếng Anh) DN Doanh nghiệp DNNVV Doanh nghiệp nhỏ và vừa FDI Vốn đầu tư nước ngoài trực tiếp FDIC Bảo Hiểm Tiền Gửi Hoa Kỳ FED Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ FSCS Cơ chế bồi thường dịch vụ tài chính Anh FSI Ủy Ban giám sát Tài chính Quốc gia IMF Quỹ tiền tệ quốc tế NHNN Ngân Hàng Nhà Nước NHTMCP Ngân hàng thương mại cổ phần ODA Nguồn vốn hỗ trợ chính thức OLS Phương pháp ước lượng bình phương nhỏ nhất RND Hoạt động nghiên cứu triển khai TCKT Tổ chức kinh tế TCTD Tổ chức tín dụng TCTG Tổ chức tham gia Bảo hiểm tiền gửi TNCN Thu nhập cá nhân TTCK Thị trường chứng khoán WB Ngân hàng thế giới XDCB Xây Dựng cơ bản 6/127 Lời cảm ơn Đề tài nghiên cứu “Xây dựng Gói giải pháp Tài chính kích thích Kinh tế với mục tiêu chống suy giảm tăng trưởng giai đoạn 2009 – 2010” được nhóm nghiên cứu của Bảo Hiểm Tiền Gửi Việt Nam triển khai bước đầu đã nhận được sự quan tâm và đánh giá đúng mức về tầm quan trọng cũng như sự cần thiết đối với nền kinh tế của Việt Nam đang trong giai đoạn khó khăn hiện tại. Trong quá trình nghiên cứu, nhóm thực hiện đề tài đã tổ chức các hội thảo khoa học và thảo luận trực tiếp với các chuyện gia kinh tế của các cơ quan, tổ chức liên quan và đã nhận được sự cộng tác và phản hồi tích cực từ các cơ quan này. Nhóm nghiên cứu xin cảm ơn sự đóng góp ý kiến, chia sẻ kinh nghiệm, hỗ trợ kỹ thuật, phương pháp tính toán và cung cấp những tài liệu quý báu của các chuyên gia Trung tâm Nghiên cứu Kinh tế và Chính sách trường Đại học kinh tế - Đại học quốc gia Hà nội, Đại học kinh tế quốc dân, Ủy Ban giám sát Tài chính Quốc gia, Học Viện Ngân hàng, Bộ Tài chính, Viện Nghiên cứu Quản lý Kinh tế Trung ương – Bộ Kế hoạch Đầu tư và các cơ quan ban ngành khác trong quá trình xây dựng đề tài này. Cuối cùng nhóm nghiên cứu đề tài xin chân thành cảm ơn Ban lãnh đạo Bảo hiểm tiền gửi Việt Nam đã tạo điều kiện thuận lợi cho nhóm nghiên cứu làm việc, cám ơn các phòng ban nghiệp vụ tại Trụ sở chính Bảo Hiểm Tiền Gửi Việt Nam về việc chia sẻ thông tin, số liệu, các phương pháp tính toán bao gồm Phòng Giám sát 1, Phòng Nghiên cứu Tổng hợp và Hợp tác Quốc tế. Thay mặt nhóm nghiên cứu TS Bùi Khắc Sơn Trưởng ban nghiên cứu Tổng Giám đốc Bảo Hiểm Tiền Gửi Việt Nam 7/127 Lời nói đầu Khủng hoảng và suy thoái nền kinh tế toàn cầu đã và đang gây nhiều khó khăn cho rất nhiều quốc gia trên thế giới, Việt Nam cũng không phải ngoại lệ. Tăng trưởng GDP 9 tháng đầu năm 2008 ước tính đạt 6,52%, thấp hơn tốc độ cùng kỳ năm ngoái là 8,16%. Triển vọng tăng trưởng cả năm 2008 được dự báo sẽ duy trì ở mức xấp xỉ 6,5%, thấp hơn nhiều so với mức 8,5% năm 2007 và thấp hơn so với mức chỉ tiêu 7% Quốc hội đã điều chỉnh hồi giữa năm. Vấn đề này đang là vấn đề rất thời sự, được sự quan tâm đặc biệt của chính phủ cũng như các cơ quan quản lý, nghiên cứu phát triển kinh tế của nhiều quốc gia trên thế giới. Ở nước ta, gần đây cũng đã có một số giải pháp từ việc chống lạm phát cho đến chống suy thoái của chính phủ được triển khai nhưng chưa có các tính toán hiệu quả cụ thể. Xuất phát từ thực trạng đó, việc đưa ra gói giải pháp tài chính kích thích nền kinh tế là cấp bách trong giai đoạn hiện nay. Một số nước trong khu vực cũng như trên thế giới đã đưa ra được gói tài chính kích thích nền kinh tế và đã bước đầu đạt được những thành công nhất định ví dụ như: Trung Quốc (568 tỷ USD), Singapore, Malaysia, Nhật Bản, Hàn Quốc, Đài Loan, Thái Lan, Mỹ (700 tỷ USD,) và các nước Châu Âu. Với tinh thần như vậy, nhóm nghiên cứu của Bảo Hiểm Tiền Gửi Việt Nam kết hợp với các chuyên gia kinh tế của các cơ sở nghiên cứu, đào tạo và các bộ ngành liên quan khác đã tập trung nghiên cứu ứng dụng các phương pháp tính toán có độ chính xác cao, đồng thời tham khảo kinh nghiệm của các nước đã và đang triển khai thực hiện gói giải pháp tài chính này để đưa ra gói giải pháp tài chính phù hợp với tình hình cụ thể của nước ta hiện tại. Mục tiêu của gói giải pháp là kích thích kinh tế cho 3 khu vực chính gồm khu vực sản xuất, khu vực thương mại dịch vụ và khu vực tài chính ngân hàng. Nhóm nghiên cứu hy vọng đề tài nghiên cứu khoa học này sẽ đóng góp phần nào vào quá trình quản lý phát triển nền kinh tế quốc gia trong bối cảnh suy thoái toàn cầu theo định hướng của Chính phủ. 8/127 CHƯƠNG 1 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ GÓI GIẢI PHÁP TÀI CHÍNH VÀ KINH NGHIỆM QUỐC TẾ TRONG VIỆC TRIỂN KHAI GÓI GIẢI PHÁP TÀI CHÍNH 1.1 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ GÓI GIẢI PHÁP TÀI CHÍNH 1.1.1 Khái niệm, bản chất và bối cảnh triển khai gói giải pháp tài chính Gói giải pháp tài chính là một phần trong các công cụ chống suy thoái kinh tế của một quốc gia trong một giai đoạn nhất định. Gói giải pháp có thể được áp dụng vào một hoặc một nhóm ngành cụ thể hoặc cả nền kinh tế nhằm ngăn chặn đà suy thoái, tránh khủng hoảng kinh tế và tiếp tục phát triển bền vững. Để hiểu rõ hơn về gói giải pháp tài chính, chúng ta cần hiểu rõ các vấn đề liên quan đến suy thoái kinh tế và khủng hoảng kinh tế. Suy thoái kinh tế được định nghĩa trong Kinh tế học vĩ mô là sự suy giảm của Tổng sản phẩm quốc nội thực trong thời gian hai hoặc hơn hai quý liên tiếp trong năm (nói cách khác, tốc độ tăng trưởng kinh tế âm liên tục trong hai quý). Tuy nhiên, định nghĩa này không được chấp nhận rộng rãi. Cơ quan nghiên cứu kinh tế quốc gia (NBER) của Hoa Kỳ đưa ra định nghĩa về suy thoái kinh tế “là sự tụt giảm hoạt động kinh tế trên cả nước, kéo dài nhiều tháng”. Suy thoái kinh tế có thể liên quan sự suy giảm đồng thời của các chỉ số kinh tế của toàn bộ hoạt động kinh tế như việc làm, đầu tư, và lợi nhuận doanh nghiệp. Các thời kỳ suy thoái có thể đi liền với hạ giá cả (giảm phát), hoặc ngược lại tăng nhanh giá cả (lạm phát) trong thời kì lạm phát đình đốn (đình lạm). Một sự suy thoái trầm trọng và lâu dài được gọi là khủng hoảng kinh tế. Trên thực tế, giải thích một cách ngắn gọn, khủng hoảng kinh tế là tình trạng mất kiểm soát của các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô như sản lượng (tăng trưởng), giá cả (lạm phát), tiền tệ (lãi suất, cung tiền), ngoại hối (tỷ giá), thất nghiệp … Các nền kinh tế theo định hướng thị trường có đặc điểm là tăng giảm theo chu kỳ kinh tế, nhưng sự suy giảm thực tế (suy giảm các hoạt động kinh tế) không thường xảy 9/127 ra. Nhiều tranh luận về việc chính phủ có nên can thiệp để điều hòa kinh tế (học thuyết kinh tế vĩ mô của Keynes), khuyếch đại chu kỳ kinh tế (lý thuyết chu kỳ kinh tế thực), hoặc thậm chí là tạo ra chu kỳ kinh tế (chủ nghĩa tiền tệ). Những nguyên nhân đích thực của suy thoái kinh tế là đối tượng tranh luận sôi nổi giữa các nhà lý thuyết và những người làm chính sách mặc dù đa số thống nhất rằng các kỳ suy thoái kinh tế gây ra bởi sự kết hợp của các yếu tố bên trong (nội sinh) theo chu kỳ và các cú sốc từ bên ngoài (ngoại sinh). Những nhà kinh tế học chủ nghĩa Keynes và những lý thuyết gia theo lý thuyết chu kỳ kinh tế thực sẽ bất đồng về nguyên nhân của chu kỳ kinh tế, nhưng sẽ thống nhất cao rằng các yếu tố ngoại sinh như giá dầu, thời tiết, hay chiến tranh có thể tự chúng gây ra suy thoái kinh tế nhất thời, hoặc ngược lại, tăng trưởng kinh tế ngắn hạn. Trường phái kinh tế học Áo giữ quan điểm rằng lạm phát bởi cung tiền tệ gây ra suy thoái kinh tế ngày nay và các thời kỳ suy thoái đó là động lực tích cực theo nghĩa chúng là cơ chế tự nhiên của thị trường điều chỉnh lại những nguồn lực bị sử dụng không hiệu quả trong giai đoạn “tăng trưởng” hoặc lạm phát. Phần lớn học giả theo thuyết tiền tệ tin rằng những thay đổi triệt để về cơ cấu kinh tế không phải là nguyên nhân chủ yếu; nguyên nhân của các thời kỳ suy thoái ở Mỹ là bởi quản lý tiền tệ yếu kém. Nhìn lại lịch sử kinh tế thế giới trong 50 năm gần đây đã xẩy ra một số cuộc khủng hoảng kinh tế sau đây: - Năm 1973 thế giới đã xẩy ra cuộc khủng hoảng năng lượng (chủ yếu là xăng dầu) với giá dầu thô đã tăng lên tới hơn 100 USD/thùng. Cuộc khủng hoảng này đã làm nhiều nước nhập khẩu xăng dầu điêu đứng, làm kinh tế thế giới trì trệ trong vài năm. - Năm 1985 thế giới đã xẩy ra cuộc khủng hoảng cơ cấu kinh tế trên phạm vi toàn cầu; trong đó nền kinh tế thế giới với mô hình chủ yếu từ nền kinh tế đại công 10/127