BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH ĐỖ HỒNG NHUNG MỐI QUAN HỆ PHI TUYẾN GIỮA NỢ CÔNG VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ CÁC QUỐC GIA THU NHẬP VỪA VÀ THẤP Ở ĐÔNG NAM Á GIAI ĐOẠN 2000 – 2015 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2016 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH ĐỖ HỒNG NHUNG MỐI QUAN HỆ PHI TUYẾN GIỮA NỢ CÔNG VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ CÁC QUỐC GIA THU NHẬP VỪA VÀ THẤP Ở ĐÔNG NAM Á GIAI ĐOẠN 2000 – 2015 Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS.TS NGUYỄN HỒNG THẮNG TP Hồ Chí Minh – Năm 2016 Lời cam đoan Tôi xin cam đoan luận văn “MỐI QUAN HỆ PHI TUYẾN GIỮA NỢ CÔNG VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ CÁC QUỐC GIA THU NHẬP VỪA VÀ THẤP Ở ĐƠNG NAM Á GIAI ĐOẠN 2000 – 2015” cơng trình nghiên cứu tác giả Nội dung đút kết từ trình học tập kết nghiên cứu thực nghiệm Số liệu sử dụng trung thực có nguồn gốc rõ ràng từ tổ chức tin cậy giới WB, IMF, ADB Luận văn thực hướng dẫn khoa học PGS.TS Nguyễn Hồng Thắng Tác giả luận văn Đỗ Hồng Nhung MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục bảng Danh mục hình vẽ TÓM MẮT NGHIÊN CỨU PHẦN MỞ ĐẦU CHƯƠNG TỔNG QUAN LÝ THUYẾT 1.1 Các quan điểm nợ công 1.2 Sự tác động nợ công đến kinh tế 1.3 Mối quan hệ phi tuyến nợ công tăng trưởng kinh tế 17 1.4 KẾT LUẬN CHƯƠNG .25 CHƯƠNG MƠ HÌNH, DỮ LIỆU, PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 26 2.1 Mơ hình nghiên cứu 26 2.2 Mô tả liệu nghiên cứu 29 2.3 Phương pháp nghiên cứu 33 2.4 KẾT LUẬN CHƯƠNG .36 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 37 3.1 Kiểm định nghiệm đơn vị .37 3.2 Phân tích đa biến: quan hệ nợ công tăng trưởng kinh tế 38 3.3 Kết thực nghiệm 39 3.4 Tác động sách tài khóa lên tăng trưởng kinh tế thông qua nợ công 48 3.5 KẾT LUẬN CHƯƠNG .52 CHƯƠNG 4.1 ĐỀ XUẤT, KIẾN NGHỊ 53 Hồn thiện thể chế sách công cụ quản lý nợ công, trọng việc xây dựng mơi trường tài hiệu quả: 53 4.2 Nâng cao hiệu quản lý sử dụng vốn đầu tư 55 4.3 Chuyển đổi cấu nợ sang hướng cấu nợ bền vững .59 4.4 Thực sách nhằm điều tiết kinh tế vĩ mô 60 4.5 KẾT LUẬN CHƯƠNG 4: .61 4.6 Hạn chế nghiên cứu hướng nghiên cứu 61 DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 2.1: Mô tả chi tiết biến Bảng 2.2: Giả thuyết nghiên cứu Bảng 2.3: Thống kê mô tả biến liệu Bảng 2.4: Hệ số tương quan biến Bảng 3.1: Kiểm định nghiệm đơn vị Dickey – Fuller Bảng 3.2: Kiểm tra vấn đề đa cộng tuyến Bảng 3.3: Kết hồi quy với phương pháp Pooled-OLS Bảng 3.4: Kết hồi quy với phương pháp REM Bảng 3.5: Kết kiểm định Breusch – Pagan Bảng 3.6: Kết Hausman test Bảng 3.7: Kết hồi quy với phương pháp FEM Bảng 3.8: Kết hổi quy mơ hình FEM khắc phục tượng phương sai thay đổi Bảng 3.9: Kết hồi quy với phương pháp SGMM Bảng 3.10: Kết hồi quy sử dụng biến giả dum57 dum57_fiscal DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ Hình 1.1: Đường cong nợ Hình 3.1: Đồ thị phân tán thể mối quan hệ nợ cơng tăng trưởng kinh tế Hình 3.2: Thâm hụt ngân sách quốc gia Đông Nam Á (Asean 7) giai đoạn 2000 – 2015 Hình 4.1: Chỉ số ICOR Việt Nam giai đoạn 2006 - 2015 TÓM TẮT NGHIÊN CỨU Bài nghiên cứu thực kiểm tra mối quan hệ phi tuyến nợ công tăng trưởng kinh tế Dựa chuỗi liệu bảng quốc gia Đơng Nam Á có thu nhập vừa thấp giai đoạn 15 năm (từ 2000 – 2015), tác giả cố gắng giải thích loạt yếu tố tác động đến tăng trưởng kinh tế bao gồm tỷ lệ gia tăng dân số, độ mở thương mại, lạm phát, quy mơ phủ, thâm hụt ngân sách đặc biệt yếu tố nợ công thông qua ước lượng khác giải vấn đề nhân ngược nội sinh Ngồi ra, tác giả cịn kiểm tra hiệu ứng ngưỡng, mối quan hệ phi tuyến tác động phụ trội nợ công lên tăng trưởng kinh tế điều kiện thâm hụt tài khóa tỷ lệ nợ mức thấp chúng vượt ngưỡng Các kết thực nghiệm cho thấy mối quan hệ nghịch đảo tỷ lệ nợ tăng trưởng kinh tế kiểm soát yếu tố khác định đến tăng trưởng: gia tăng trung bình 10% tỷ lệ nợ công so với GDP dẫn đến suy giảm tốc độ tăng GDP thực hàng năm khoảng 0,381% năm Việc bổ sung biến thâm hụt tài khóa hỗ trợ thêm cho kết nghiên cứu mối quan hệ tuyến tính nợ công tăng trưởng kinh tế, gia tăng trung bình 10% tỷ lệ nợ cơng so với GDP dẫn đến suy giảm tốc độ tăng GDP thực hàng năm khoảng 0,437% năm Đồng thời, tác giả tìm thấy chứng tồn mối quan hệ phi tuyến nợ công tăng trưởng kinh tế (dạng chữ U ngược), điều khẳng định nợ công tác động chiều đến tăng trưởng kinh tế đến giá trị định (vào khoảng 57%GDP từ kết nghiên cứu) sau đó, vượt qua ngưỡng này, việc gia tăng thêm nợ khiến cho tăng trưởng kinh tế chậm lại Đối với mẫu nghiên cứu, kết cho thấy có khác biệt có ý nghĩa thống kê tác động tỷ lệ thâm hụt ngân sách tính theo GDP lên tốc độ tăng trưởng GDP Cụ thể tốc độ tăng trưởng GDP thấp trung bình 0.406% tỷ lệ nợ phủ GDP tăng thêm 1% vào thời kỳ nợ phủ đạt từ mức 57%GDP trở lên so với thời kỳ nợ phủ GDP thấp 57% Điều cho thấy với 1% tăng thêm thâm hụt ngân sách khuyếch đại mức sụt giảm tốc độ tăng trưởng GDP 3.35 lần so sánh với yếu tố nợ phía Bài nghiên cứu thâm hụt ngân sách ngày gia tăng với tỷ lệ nợ cơng nhóm quốc gia mẫu nghiên cứu tạo gánh nặng cho kinh tế, khiến cho cơng cụ sách tài khóa khó phát huy tác dụng việc điều chỉnh chu kỳ kinh tế, tức thay việc mở rộng sách tài khóa thúc đẩy tiêu dùng, kích thích tổng cầu, từ làm tăng sản lượng đầu thúc đẩy tăng trưởng sách tài khóa bị phản tác dụng gây bất lợi cho kinh tế Vấn đề kiểm sốt tỷ lệ nợ cơng qua năm thơng qua cơng tác quản lý có hiệu cơng trình đầu tư công quan trọng, cần phủ quan tâm theo dõi xử lý chặt chẽ PHẦN MỞ ĐẦU Đặt vấn đề Bắt đầu từ kỉ XIX, quốc gia khu vực Đơng Nam Á theo đuổi sách tài khóa mở rộng, trì thâm hụt ngân sách thu hút vốn đầu tư nước ngồi thơng qua khoản vay nợ nước nước để tăng cường đầu tư Các dòng chảy nguồn lực giúp bổ sung cho đầu tư nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Do đó, thấy quốc gia trì thâm hụt ngân sách thời gian dài với tăng lên không ngừng tỷ lệ nợ công GDP Điều thực khiến cho tăng trưởng quốc gia tăng lên đáng kể dài hạn, khoản nợ cơng lớn ngun nhân khiến cho lãi suất tăng, đầu tư giảm, tiết kiệm giảm, từ làm tăng trưởng sản lượng tiềm quốc gia chậm lại Bên cạnh đó, nợ cơng cao khiến cho kinh tế dễ bị tổn thương dễ lâm vào tình trạng suy thối kinh tế Đã có nghiên cứu mối quan hệ phi tuyến nợ công tăng trưởng kinh tế nghiên cứu Reinhart Rogoff, 2009, 2010a, b; Reinhart et al, 2012; Kumar Woo, 2010; Cecchetti et al, 2011; Checherita-Westphal Rother, 2012; Furceri Zdzienicka, 2012 cho thấy tỷ lệ nợ công tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế đến mức độ định vượt qua mức tăng nợ cơng làm suy giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế Bên cạnh đó, thực tế cho thấy từ năm 2000, khu vực Đông Nam Á có số kinh tế phát triển nhanh giới lại tiềm ẩn nguy gây tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế Nền kinh tế Indonesia nhận phần trăm tăng trưởng hàng năm lại thiếu hụt sở hạ tầng thiết yếu cho tăng trưởng bền vững Sự tăng trưởng đáng ghi nhận Philippines lại phụ thuộc nhiều từ nguồn đầu tư nước ngồi Tăng trưởng Thái Lan bị đình trệ bối cảnh bất ổn trị, bong bóng tín dụng cổ điển Việt Nam tạo tăng trưởng ấn tượng đối mặt với vấn đề ngân hàng, lạm phát cao, tham nhũng phổ biến Như vậy, việc tiếp tục 53 CHƯƠNG ĐỀ XUẤT, KIẾN NGHỊ Qua phân tích kết nghiên cứu tác giả mối quan hệ nợ công tăng trưởng kinh tế quốc gia có thu nhập vừa thấp Đông Nam Á cho thấy nợ công quốc gia mẫu nghiên cứu có tồn mối quan hệ phi tuyến nợ công tăng trưởng kinh tế, tỷ lệ nợ cơng có tác động tích cực tới tăng trưởng kinh tế đến mức độ định, sau nợ cơng tiếp tục tăng tác động kìm hãm tăng trưởng kinh tế Như vậy, để đảm bảo nợ công ngưỡng an toàn bền vững, tác giả xin đề xuất số kiến nghị sách nhằm tăng hiệu quản lý nợ cơng cho nhóm quốc gia nghiên cứu 4.1 Hồn thiện thể chế sách công cụ quản lý nợ công, trọng việc xây dựng mơi trường tài hiệu quả: 4.1.1 Các thơng tin tài cần thể cơng khai, minh bạch Tiếp tục bước tăng cường cập nhật cơng khai minh bạch hố thơng tin nợ cơng thông qua việc xây dựng hệ thống thông tin theo dõi, giám sát đánh giá bền vững nợ công Đây nguyên tắc hàng đầu phổ biến giới quản trị cơng nói chung, quản trị tài khóa đặc biệt quản trị nợ công Theo hướng dẫn quản lý nợ công IMF (2003) cẩm nang minh bạch tài khóa (2007), cần đặc biệt nhấn mạnh số yêu cầu sau:  Xác định rõ vai trị trách nhiệm tài khóa quan Chính phủ Đây yêu cầu thiết yếu để đảm bảo trách nhiệm giải trình việc hoạch định thực thi sách tài khóa  Khu vực phủ phải tách bạch rõ ràng khỏi phần cịn lại khu vực cơng phần cịn lại kinh tế; sách vai trị quản lý khu vực cơng phải rõ ràng công bố công khai  Về quản lý nợ, pháp luật quản lý nợ nên giao trách nhiệm rõ ràng cho cá nhân việc: Lựa chọn công cụ cần thiết cho việc vay nợ; xây dựng chiến lược quản lý nợ; xác định giới hạn nợ - thường dựa vào chiến lược 54 nợ bền vững; thiết lập kiểm soát quan/tổ chức có trách nhiệm quản lý nợ (thuộc quyền nằm ngoài) thiết lập quy chế quản lý nợ  Luật phải quy định cụ thể tất khoản phủ bảo lãnh Luật phải xác định rõ vai trò Ngân hàng Trung ương cho việc phát hành quỹ chứng khốn khơng bị lẫn với biện pháp nghiệp vụ thuộc sách tiền tệ Tất khoản vay phải ghi có tài khoản ngân hàng kiểm tra Bộ Tài chính, nghĩa vụ nợ điều khoản vay nợ phải công bố đầy đủ cho công chúng Minh bạch tài khóa địi hỏi quan lập pháp phải xác định rõ yêu cầu báo cáo hàng năm dư nợ dòng chu chuyển nợ, kể số liệu bảo lãnh nợ phủ trình quan lập pháp cơng khai cho cơng chúng Ngồi ra, cần đảm bảo thơng tin nợ công phải bao quát khứ, dự tính cho tương lai Điều cần thiết thơng tin cơng khai nợ nhằm tăng cường khả can thiệp phịng ngừa tình xấu xảy 4.1.2 Thực cải cách thủ tục hành Việc cải cách hành nhà nước cần thực tất nội dung: Thể chế; tổ chức máy; xây dựng nâng cao chất lượng đội ngũ cán bộ, cơng chức, Trong đó, cần tăng cường chế giám sát nhân dân hoạt động quan nhà nước, làm rõ thẩm quyền, trách nhiệm quan hành giải khiếu nại nhân dân; thực tốt việc tiếp nhận ý kiến, phản hồi người dân Bên cạnh đó, thủ tục hành cần phải đơn giản hóa thông tin đầy đủ cổng thông tin điện tử bộ, địa phương để tạo thuận lợi tối đa cho người dân, quan, tổ chức nhằm tiết kiệm chi phí, đồng thời nâng cao trách nhiệm cán bộ, cơng chức cải cách thủ tục hành Đặc biệt, cần trọng nâng cao chất lượng đội ngũ cán bộ, cơng chức, có yếu tố quan trọng cải cách chế độ, sách tiền lương nhằm tạo động lực thực để cán bộ, công chức làm việc, nâng cao chất lượng dịch vụ hành chất lượng dịch vụ nghiệp công 55 4.1.3 Nâng cao hiệu hoạt động kiểm toán hoạt động ngân hàng việc đánh giá rủi ro nợ, cụ thể:  Về hoạt động kiểm toán: Tiến hành kiểm toán độc lập hoạt động quản lý nợ hàng năm  Về hoạt động ngân hàng: Đặc biệt tập trung vào nâng cao chất lượng cán tín dụng Cần phải hướng dẫn tổ chức tập huấn, bồi dưỡng kiến thức chuyên môn nghiệp vụ, trọng nghiệp vụ marketing, kỹ bán hàng, thương thảo hợp đồng văn hoá kinh doanh Đồng thời phải thực tiêu chuẩn hoá cán tín dụng kiên loại bỏ, thuyên chuyển sang phận khác cán yếu tư cách đạo đức, thiếu trung thực, cán tín dụng thiếu kiến thức chun mơn nghiệp vụ 4.2 Nâng cao hiệu quản lý sử dụng vốn đầu tư Kinh tế học vĩ mô cho thấy đầu tư đóng vai trị quan trọng khơng cho tăng trưởng kinh tế dài hạn mà liên quan đến vấn đề mang tính chu kỳ kinh tế ngắn hạn Đầu tư hay chi tiêu đầu tư (investment spending) lưu lượng (flow) nhằm bổ sung cho dung lượng (stock) vốn thực tế (K) Trong mơ hình tăng trưởng, chẳng hạn mơ hình tăng trưởng tân cổ điển Solow mà học, K yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến tăng trưởng quốc gia Đến lượt mình, K lại hình thành từ “bồi đắp” chi tiêu đầu tư Nói khác đi, đầu tư dung lượng chi tiêu để sản xuất hàng hóa – cải nguồn gốc thịnh vượng – ngồi mục đích tiêu dùng trực tiếp Sử dụng vốn đầu tư hiệu giúp hạn chế rủi ro tiềm ẩn từ việc vay nợ mà cịn mang lại lợi ích thúc đẩy tăng trưởng kinh tế quốc gia Vấn đề đặt phải có sách biện pháp để tăng huy động vốn (cả số lượng tỷ lệ) đặc biệt quan trọng phải nâng cao hiệu quản lý sử dụng vốn đầu tư, đảm bảo vốn sử dụng theo định hướng phát triển quản lý, giám sát chặt chẽ 56 Đây kiến nghị tác giả cho trường hợp Việt Nam tình hình sử dụng vốn đầu tư công quốc gia chưa hiệu thông qua việc quản lý đầu tư công chưa chặt chẽ, đồng dẫn đến thất thoát, thể qua chậm trễ chế sách giải ngân vốn hiệu đầu tư công – số ICOR:  Thơng qua chương trình đầu tư cơng, nợ công Việt Nam chuyển tải vào dự án đầu tư công nhằm cải thiện hệ thống sở hạ tầng, tạo tảng cho phát triển kinh tế bền vững Tuy nhiên, tình trạng giải ngân nguồn vốn đầu tư ngân sách Nhà nước nguồn vốn trái phiếu phủ thường xuyên chậm trễ Theo báo cáo Kho bạc Nhà nước năm 2015 vốn đầu tư xây dựng giải ngân qua kho bạc Nhà nước 143,714.8 tỷ đồng, đạt 51 % kế hoạch, năm 2014 giải ngân 160.106 tỷ đồng, đạt 56,5 % kế hoạch, năm 2013 giải ngân 143.728 tỷ đồng, đạt 59 % kế hoạch Tình trạng dự án, cơng trình thi cơng dở dang, chuyển tiếp, chậm tiến độ chưa khắc phục triệt để với thiếu kỷ luật tài đầu tư công hoạt động doanh nghiệp Nhà nước dẫn đến đầu tư dàn trải, lãng phí, gây thất thoát vốn đầu tư  Hiệu đầu tư thấp thể qua số ICOR – hệ số đánh giá hiệu đầu tư công (Hình 4.1) Chỉ số ICOR cho biết muốn có thêm đơn vị sản lượng thời kỳ định cần phải bỏ thêm đơn vị vốn đầu tư kỳ đó, hệ số ICOR cao hiệu đầu tư thấp ngược lại, hay nói cách khác hệ số ICOR cao chứng tỏ thời kỳ kinh tế sử dụng vốn Cụ thể, giai đoạn từ năm 2006 đến năm 2009, số ICOR tăng nhanh từ 4.47 năm 2006 đến 7.17 năm 2009 cho thấy thay cần 4.47 đồng đầu tư tạo đồng sản lượng đến năm 2009 phải cần thêm đồng đầu tư tạo đồng sản lượng; giai đoạn 2010 đến 2015 số ICOR dao động khoảng 5.6 – 6.88/năm cho thấy với đồng sản lượng tạo ra, cần phải đầu tư 5.6 – 6.88 đồng Hiệu sử dụng vốn thời gian qua chưa cải thiện 57 7.17 6.88 6.29 5.73 5.87 5.9 2010 2011 2012 5.6 5.72 5.1 4.47 2006 2007 2008 2009 2013 2014 2015 Nguồn: Tổng cục Thống kê Hình 4.1: Chỉ số ICOR Việt Nam giai đoạn 2006 - 2015 Như vậy, để sử dụng hiệu nợ công, cần phải trọng vào vấn đề sau:  Chi tiêu công phải minh bạch, hợp lý Việc vay nợ công cho đầu tư phát triển thay chi tiêu dùng phủ Chỉ dự án thực đem lại hiệu kinh tế xét duyệt đầu tư thực Việc địi hỏi chương trình đầu tư cơng phải xây dựng sở rà sốt lại chương trình mục tiêu quốc gia, chương trình dự án trọng điểm để làm cho việc huy động, phân bổ nguồn vốn phù hợp định hướng mục tiêu phát triển quốc gia Phải có quy trình xét duyệt cụ thể, xây dựng tiêu đánh giá cách khách quan để xác định lợi ích – chi phí hợp lý, song song việc tăng cường tra, giám sát trình thực dự án đầu tư giúp tránh tình trạng tham nhũng, quan liêu gây thất thoát ngân sách, thâm hụt ngân sách kéo dài  Đấu thầu dự án cách công khai, minh bạch nhằm chọn lựa nhà thầu có lực Để doanh nghiệp ngồi quốc doanh chịu 58 trách nhiệm thầu dự án đầu tư nhiều hơn, thay cho doanh nghiệp nhà nước Việc kết hợp với khu vực tư nhân để thực dự án đầu tư công giúp giúp giảm gánh nặng nợ mà cịn khắc phục vấn đề người hưởng thụ tự đặc điểm hàng hóa cơng, theo mơ hình mức độ sở thích cao (Olson Zeckhauser, 1966), mơ hình “Altruism” (Brunner, 1998) mơ hình “Warm glow” Phân chia dự án đầu tư cơng Nhà nước thực hồn toàn, tư nhân thực hoàn toàn hay kết hợp khu vực cơng tư cần phải xác định rõ sản phẩm, đối tượng thụ hưởng, mục tiêu thực phân tích hiệu lợi ích – chi phí để có lựa chọn phù hợp với tính chất hàng hóa cơng cung cấp  Tập huấn nâng cao trình độ quản lý trình độ nghiệp vụ cho cán doanh nghiệp nhà nước Đào tạo, bồi dưỡng cán bộ, cơng chức có ý nghĩa quan trọng, góp phần tích cực việc nâng cao trình độ chun mơn, lực công tác, chất lượng hiệu làm việc cán bộ, công chức, viên chức; hướng tới mục tiêu tạo thay đổi chất lượng thực thi nhiệm vụ chuyên môn Đào tạo, bồi dưỡng tập trung trang bị kiến thức, kỹ năng, thái độ thực công việc cho cán bộ, cơng chức, viên chức; đó, cung cấp kiến thức, lý luận bản, trang bị kỹ năng, cách thức hoạt động thực thi công việc, giáo dục thái độ thực cơng việc thể nhiệt tình, tinh thần trách nhiệm người cán bộ, công chức, viên chức Hơn nữa, cần tăng cường công tác giám sát quản lý rủi ro nợ công, trước hết nghiên cứu, xây dựng triển khai phương án xử lý rủi ro Nếu trước nợ công thường xuyên huy động nhiều cách tiếp cận cần chuyển hướng sang việc thay huy động nhiều cần phải tăng cường cơng tác giám sát quản lý rủi ro Cần phải xây dựng phương án, khuôn khổ, thể chế để chuyển đổi nợ thành viện trợ đầu tư, mua bán nợ, hốn đổi nợ, phải chủ động trích lập, bố trí nguồn dự phịng rủi ro lớn 59 4.3 Chuyển đổi cấu nợ sang hướng cấu nợ bền vững Nợ cơng sử dụng công cụ để tài trợ vốn, đáp ứng nhu cầu chi tiêu đầu tư cho phủ, khuyến khích phát triển sản xuất qua khuyến khích tăng trưởng kinh tế Việc tăng nợ công để bù đắp thâm hụt ngân sách cắt giảm thuế góp phần kích thích tiêu dùng, tăng sản lượng, việc làm tăng tổng sản phẩm quốc dân Tuy nhiên, cấu nợ mà chiếm tỷ trọng lớn khoản vay chủ yếu đến từ nước chịu rủi ro lãi cao, thay đổi tý giá, áp lực trả nợ gốc lãi tương lai chứa đựng xung lực lạm phát mạnh Những xung lực mạnh vốn vay không quản lý tốt sử dụng có hiệu Từ tăng nguy khả toán nợ gây gánh nặng nợ lớn cho hệ tương lai Trong đó, vay nước xem biện pháp cho phép Chính phủ trì sách tài khóa mở rộng mà khơng cần phải tăng sở tiền tệ giảm dự trữ quốc gia Vì vậy, biện pháp coi cách hiệu để kiềm chế lạm phát Đồng thời, phương cách tập trung khoản tiền tạm thời nhàn rỗi dân cư, tránh nguy đến từ biến động lãi suất, tỷ giá hối đoái… Như vậy, quốc gia cần chuyển đổi cấu nợ sang hướng cấu nợ bền vững, tức ngày gia tăng tỷ trọng nợ nước so với nợ nước để giảm thiểu áp lực trả nợ áp lực tỉ giá Hơn nữa, để giảm tỷ lệ nợ GDP cách bền vững thâm hụt ngân sách buộc phải thu hẹp lại tiến đến thặng dư ngân sách Nếu thời gian tới Chính phủ cắt giảm năm điểm phần trăm thâm hụt ngân sách tỷ lệ nợ cơng Việt Nam gần khơng cịn đáng lo ngại phần lớn viễn cảnh kinh tế Ngược lại, ngân sách tiếp tục bị bng lỏng tỷ lệ nợ cơng tăng nhanh khơng thể kiểm sốt điều kiện kinh tế tăng trưởng cao 60 4.4 Thực sách nhằm điều tiết kinh tế vĩ mơ Duy trì mơi trường kinh tế vĩ mô ổn định giúp giảm thiểu biến động tạo điều kiện để phát triển kinh tế bền vững, tùy theo tốc độ tăng trưởng kinh tế lãi suất vay nợ thị trường, phủ kiểm sốt mức bội chi ngân sách để ổn định tỷ lệ nợ vay/GDP Nâng cao khả hấp thụ nợ công cho tăng trưởng kinh tế, đặc biệt nợ nước ngoài, giải pháp hàng đầu phủ cần trọng đến việc cải thiện hoạt động xuất khẩu, đẩy mạnh mở cửa thương mại để góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế biến độ mở thương mại có tác động chiều với tăng trưởng kinh tế, theo kết nghiên cứu Tiếp đến đổi sách tài khóa; giữ kỷ luật tài tổng thể để ổn định kinh tế vĩ mô, kiềm chế lạm phát nhằm thúc đẩy kinh tế tăng trưởng bền vững Thiết lập chế phân phối nguồn lực tài phù hợp mục tiêu ưu tiên chiến lược tăng trưởng, ổn định môi trường bền vững đảm bảo công xã hội; nâng cao tính trách nhiệm, minh bạch quản lý chi tiêu cơng; đảm bảo tính hiệu hiệu lực chương trình cung cấp hàng hóa cơng cho xã hội 61 4.5 KẾT LUẬN CHƯƠNG 4: Ở chương 4, tác giả đề xuất kiến nghị nhằm tăng hiệu quản lý nợ cơng cho nhóm quốc gia có thu nhập vừa thấp Đông Nam Á, bao gồm: (i) thông tin tài cần cơng khai, minh bạch; (ii) nâng cao hiệu sử dụng vốn đầu tư công; (iii) chuyển đổi cấu nợ sang hướng cấu nợ bền vững; (iv) thực sách nhằm điều tiết kinh tế vĩ mô 4.6 Hạn chế nghiên cứu hướng nghiên cứu Bộ liệu cần mở rộng để gia tăng tính vững kết nghiên cứu Trong cách thức tìm ngưỡng nợ cơng, cần phải xây dựng phương pháp nhằm củng cố cho kết luận mối quan hệ phi tuyến nợ công tăng trưởng kinh tế Bổ sung thêm biến kiểm soát khác đóng vai trị kênh truyền dẫn tác động nợ công lên tăng trưởng kinh tế tiết kiệm đầu tư khu vực tư nhân khu vực cơng, tỷ giá hối đối, lãi suất danh nghĩa lãi suất thực dài hạn, suất nhân tố tổng hợp TFP TÀI LIỆU THAM KHẢO Danh mục tài liệu tiếng Việt Bộ tài chính, 2010 Bản tin Nợ cơng Số 05 Hà Nội: Xí nghiệp in Tổng cục Cơng nghiệp quốc phịng Bộ tài chính, 2016 Bản tin Nợ cơng Số 04 Hà Nội: Xí nghiệp in Tổng cục Cơng nghiệp quốc phịng Đỗ Thiên Anh Tuấn Tương Lai Nợ Cơng Của Việt Nam: Xu Hướng Và Thử Thách Fulbright Economics Teaching Program Lê Thị Minh Ngọc Nợ công – tác động đến tăng trưởng kinh tế gánh nặng hệ tương lai Khoa Tài – Học viện Ngân hàng Nguyễn Tuấn Tú Nợ công Việt Nam nay: Thực trạng giải pháp Cục Quản trị Tài vụ - Bộ Ngoại giao Nguyễn Văn Bổn, 2013 Mối quan hệ nợ công tăng trưởng kinh tế trường hợp nước Asean Luận văn Thạc sĩ Trường Đại học kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh Quách Doanh Nghiệp, 2013 Nợ công tăng trưởng kinh tế nước Đông Nam Á (Asean 5) Luận văn Thạc sĩ Trường Đại học kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh Trần Thắng, 2015 Tác động cung tiền, chi tiêu phủ, thuế nợ cơng tới tăng trưởng kinh tế quốc gia Asean Luận văn Thạc sĩ Trường Đại học kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh Vũ Thị Mỹ Ngọc, 2013 Tác động tuyến tính phi tuyến tính nợ cơng đến tăng trưởng kinh tế - chứng nước phát triển Luận văn Thạc sĩ Trường Đại học kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh Danh mục tài liệu tiếng Anh Abbas, S., & Christensen, J (2007) The role of domestic debt market in economic Growth: An Empirical Investigation for Low Income Countries and Emerging Markets IMF working Paper No 07/127, International Monetary Fund, Washington, D C Ball, Laurence, Douglas W Elmendorf, and N Gregory Mankiw The Deficit Gamble Journal of Money, Credit and Banking 30.4 (1998): 699 Web Baum, Anja, Cristina Checherita-Westphal, and Philipp Rother Debt And Growth: New Evidence For The Euro Area Journal of International Money and Finance 32 (2013): 809-821 Web Bond, S., 2002, Dynamic Panel Data Models: A Guide to Micro Data Methods and Practice, Working Paper 09/02 (London: Institute for Fiscal Studies) Boris, Georgiev Implications Of Public Debt On Economic Growth And Development A European Perspective AESTIMATIO 9.2014 (2014): 48-67 Web Bosworth, B and S Collins, 2003, The Empirics of Growth: An Update, Brookings Papers on Economic Activity, 2, Brookings Institution, pp 113–206 Checherita-Westphal, Cristina and Philipp Rother The Impact Of High Government Debt On Economic Growth And Its Channels: An Empirical Investigation For The Euro Area European Economic Review 56.7 (2012): 13921405 Web Chowdhury, Khorshed A Structural Analysis Of External Debt And Economic Growth: Some Evidence From Selected Countries In Asia And The Pacific Applied Economics 26.12 (1994): 1121-1131 Web Cordella, Tito, Luca Antonio Ricci, and Marta Ruiz-Arranz Debt Overhang Or Debt Irrelevance? Revisiting The Debt Growth Link IMF Working Papers 05.223 (2005): Web Eberhardt, Markus and Andrea Presbitero This Time They Are Different: Heterogeneity And Nonlinearity In The Relationship Between Debt And Growth IMF Working Papers 13.248 (2013): Web Égert, Balázs Public Debt, Economic Growth And Nonlinear Effects: Myth Or Reality? Journal of Macroeconomics 43 (2015): 226-238 Web Fincke, Bettina and Alfred Greiner Public Debt And Economic Growth In Emerging Market Economies South African Journal of Economics 83.3 (2015): 357-370 Web Greiner, Alfred Human Capital Formation, Public Debt And Economic Growth Journal of Macroeconomics 30.1 (2008): 415-427 Web Herndon, Thomas, Michael Ash, and Robert Pollin Does High Public Debt Consistently Stifle Economic Growth? Amherst, MA: Political Economy Research Institute, 2013 Print Karazijienė, Ž.; Sabonienė, A The structure of the NATIONAL debt and state’s borrowing influence for the Lithuanian economy Economics and Management: 2009 14, p 271-279 Kitaura, Koji FISCAL POLICY AND ECONOMIC GROWTH IN THE IMPERFECT LABOR MARKET Metroeconomica 61.4 (2010): 686-700 Web Krueger, A O (1987) Debt and LDC growth American Economic Review, 159–164.Web Martin, F M A positive theory of government debt Review of economic Dynamics: 2009 12, p 608-631 Muhdi & Sasaki Komei (2009) Roles of External and Domestic Debt in Economy: Analysis of a Macro Econometric Model for Indonesia Interdisciplinary Information Sciences, vol.15, pp 251-265 Nguyen, Toan Quoc, Benedict J Clements, and Rina Bhattacharya External Debt, Public Investment, And Growth In Low-Income Countries IMF Working Papers 03.249 (2003): Web Panizza, Ugo and Andrea F Presbitero (2013), Public debt and economic growth in advanced economies: A survey, Swiss Journal of Economics and Statistics, forthcoming Panizza, Ugo and Andrea F Presbitero Public Debt And Economic Growth: Is There A Causal Effect? Journal of Macroeconomics 41 (2014): 21-41 Web Poirson, Hélène, Luca Antonio Ricci, and Catherine A Pattillo What Are The Channels Through Which External Debt Affects Growth? IMF Working Papers 04.15 (2004): Web Presbitero, Andrea Filippo Total Public Debt And Economic Growth In Developing Countries SSRN Electronic Journal n pag Web Prudence, Jocelyn and Richard Griffin Note From The Industrial Relations Co-Directors Jocelyn Prudence And Richard Griffin Physiotherapy 80.8 (1994): 567-570 Web Reinhart, Carmen M, Vincent R Reinhart, and Kenneth S Rogoff Public Debt Overhangs: Advanced-Economy Episodes Since 1800 Journal of Economic Perspectives 26.3 (2012): 69-86 Web Schclarek, Alfredo, 2004 Debt and Economic Growth in Developing and Industrial Countries, Working Papers 2005:34, Lund University, Department of Economics Shakhaowat Hossin, Md The Relationship Between Inflation And Economic Growth Of Bangladesh: An Empirical Analysis From 1961 To 2013 International Journal of Economics, Finance and Management Sciences 3.5 (2015): 426 Web Sichula, Musebu Debt Overhang And Economic Growth In HIPC Countries: The Case Of Southern African Development Community (SADC) International Journal of Economics and Finance 4.10 (2012): n pag Web Swamy, Vighneswara Government Debt And Economic Growth: Estimating The Debt Thresholds And Debt Intolerance SSRN Electronic Journal n pag Web Topal, Pinar Threshold Effects Of Public Debt On Economic Growth In The Euro Area Economies SSRN Electronic Journal n pag Web Woo, Jaejoon and Manmohan S Kumar Public Debt And Growth Economica 82.328 (2015): 705-739 Web ...BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH ĐỖ HỒNG NHUNG MỐI QUAN HỆ PHI TUYẾN GIỮA NỢ CÔNG VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ CÁC QUỐC GIA THU NHẬP VỪA VÀ THẤP Ở ĐÔNG NAM Á GIAI ĐOẠN 2000. .. xin cam đoan luận văn “MỐI QUAN HỆ PHI TUYẾN GIỮA NỢ CÔNG VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ CÁC QUỐC GIA THU NHẬP VỪA VÀ THẤP Ở ĐƠNG NAM Á GIAI ĐOẠN 2000 – 2015? ?? cơng trình nghiên cứu tác giả Nội dung đút... ? ?Mối quan hệ phi tuyến Nợ Công Tăng Trưởng Kinh Tế quốc gia có thu nhập vừa thấp Đông Nam Á Giai Đoạn 2000 – 2015? ?? làm đề tài luận văn nhằm kiểm tra tác động yếu tố đến tăng trưởng kinh tế bên cạnh