Đang tải... (xem toàn văn)
giá thành sản phẩm, chi phí sản xuất, tập hợp chi phí, kế toán tập hợp, công tác kế toán, kế toán, kiểm toán, luận văn kế toán, tài liệu kế toán, hạch toán kế toán, luận văn
LỜI MỞ ĐẦU Trong bối cảnh kinh tế giới nay, hội nhập xu hướng tất yếu khách quan Việt Nam khơng nằm ngồi qui luật ấy, bước phát triển Đại hội IX đề mục tiêu phát triển kinh tế xã hội 10 năm 2001- 2010 nhằm đưa nước ta khỏi tình trạng phát triển, nâng cao rõ rệt đời sống vật chất, văn hóa, tinh thần nhân dân; tạo tảng để đến năm 2020 nước ta trở thành nước công nghiệp theo hướng đại Nguồn lực người; lực khoa học công nghệ, kết cấu hạ tầng; tiềm lực kinh tế, an ninh quốc phòng tăng cường; thể chế kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa hình thành bản; vị nước ta trường quốc tế nâng cao Như biết vào ngày 07/11/2006 Việt Nam thức trở thành thành viên thứ 150 tổ chức thương mại giới WTO Điều thể nỗ lực lớn việc chứng minh khả phát triển kinh tế với giới mở hướng cho kinh tế nước nhà Trong môi trường cạnh tranh kinh tế toàn cầu khốc liệt nay, Việt Nam khơng muốn tồn mà cịn muốn đứng vững phát triển Hoạt động đầu tư yếu tố quan trọng việc phát triển nề kinh tế nước ta Ở đề án xin tập trung phân tích hình thức đầu tư trực tiếp nước hoạt động mua lại sáp nhập (M&As) Đây hình thức cần tìm hiểu thật kĩ giới hoạt động M&As diễn mạnh mẽ Thêm doanh nghiệp Việt Nam tiến hành cổ phần hóa M&As khơng cịn trở nên xa lạ với Trong thời gian tới chắn có nhiều doanh nghiệp nước ta thu hút nhà đầu tư nước thực việc mua lại sáp nhập Đối tượng phạm vi nghiên cứu phương pháp nghiên cứu Đối tượng phạm vi mà muốn hướng tới hoạt động M&As giới Việt Nam Đề án có giúp đỡ hướng dẫn TS PHẠM VĂN HÙNG việc đọc, biên dịch tài liệu, tham khảo chủ trương đường lối văn kiện Đại hội Đảng hay khảo sát thực tế hoạt động M&As giới Việt Nam Tác động M&A xuyên quốc gia nhiều phương diện & Bài học Việt Nam Kết cấu đề tài: Bài tiểu luận tơi gồm có phần sau đây: Chương I: Tác động hoạt động mua lại sáp nhập xuyên quốc gia:Những vấn đề lí luận chung Chương II : Kinh nghiệm từ hoạt động mua lại sáp nhập xuyên quốc gia số trường hợp giới Chương III: Gỉai pháp hoạt động mua lại sáp nhập xuyên quốc gia trông bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế kinh tế VIỆT NAM Tôi xin chân thành cảm ơn thầy cô giáo bạn bè lớp nhiệt tình giúp đỡ chúng tơi việc hồn thành đề án Trang Tác động M&A xuyên quốc gia nhiều phương diện & Bài học Việt Nam Chương I TÁC ĐỘNG CỦA HOẠT ĐỘNG MUA LẠI&SÁP NHẬP XUYÊN QUỐC GIA :NHỮNG VẤN ĐỀ LÍ LUẬN CHUNG A LÍ LUẬN CHUNG VỀ VẤN ĐỀ MUA LẠI& SÁP NHẬP Khái niệm M (merger) kết hợp sáp nhập công ty tổ chức nhằm tăng cường hiệu kinh doanh nhằm giảm tính cạnh tranh Kết tạo cơng ty bên có cổ phần (nên người ta gọi merger of equals) Thông thường vụ sáp nhập thường thực dựa tinh thần thiện chí, tự nguyện mà lãnh đạo hai bên họp lại bàn bạc đưa phân tích cụ thể lợi ích, hội rủi ro tiến hành sáp nhập (thuật ngữ chuyên môn gọi (due diligence report) Từ có định cuối A (acquisition) trình mua cổ phiếu tài sản công ty để dần tiến tới chiếm đoạt cơng ty Do khác với sáp nhập , mua lại thường xảy hai cơng ty khơng ngang tiềm lực tài chính, công ty lớn mua lại công ty nhỏ tiền mặt, cổ phiếu kết hợp hai Dựa vào hai khái niệm cung cấp tổ chúc tiền tệ giới IMF , ta hiểu M&A Tuy nhiên có điểm cần ý thuật ngữ M&A sáp nhập mua lại nói chung hai cơng ty , nước cơng ty nước ngồi cơng ty nước hai cơng ty nước ngồi Cịn xét M&A hình thức đầu tư nước ngồi ngưới ta thường dùng cụm Cross border M&A sáp nhập mua lại hai cơng ty phải có bên cơng ty nước ngồi Phiên họp ủy viên Ủy ban Thương Mại & Phát Triển định vào ngày 12 tháng năm 2000 triệu tập họp chuyên gia Geneva vấn đề “Mua lại&sáp nhập: Những sách nhằm mục đích tối đa hóa ảnh hưởng tích cực tối thiểu hóa ảnh hưởng tiêu cực đầu tư quốc tế” Cuộc họp phần nỗ lực UNCTAD để giúp cải Trang Tác động M&A xuyên quốc gia nhiều phương diện & Bài học Việt Nam thiện hiểu biết vấn đề chủ chốt lĩnh vực đầu tư trực tiếp nước (FDI), ảnh hưởng FDI đến phát triển chọn lựa sách, đặc biệt họ liên kết với nước phát triển & kinh tế giai đoạn chuyển đổi, để củng cố khả quốc gia đưa thực sách, biện pháp hành động chương trình Hầu tìm cách để thu hút FDI, đặc biệt FDI tồn dạng đầu tư trực tiếp vào nhà xưởng máy móc, nguồn đầu tư đóng góp cho phát triển kinh tế Như phần hệ nỗ lực nhằm thu hút FDI, mua lại sáp nhập (M&As) trở nên phổ biến trước cách thức thâm nhập tập đoàn xuyên quốc gia (TNCs) vào nước phát triển kinh tế giai đoạn chuyển đổi Tuy nhiên, có câu hỏi nảy sinh liệu M&As, trái với đầu tư có vai trị việc đóng góp vào q trình phát triển hay khơng M&As xem khác với đầu tư mới, chúng không thêm vào khả sản xuất quốc gia mà đơn đại diện cho chuyển quyền sở hữu từ nội địa nước ngồi Thêm nữa, M&As đơi xem lấy tài sản quốc gia đáng giá nước nhận đầu tư tạo tiết kiệm nước, nỗ lực lao động thầu khốn, có tiềm lực để tạo loạt vấn đề, ví dụ tập trung thị trường lạm dụng quyền lực thị trường Thực sự, M&As xuyên quốc gia , đặc biệt hoạt động có liên quan đến tập đoàn xuyên quốc gia lớn từ nước phát triển, hoạt động tài tái tổ chức kinh tế, nằm số khía cạnh dễ thấy q trình tồn cầu hóa Và ảnh hưởng M&As tới phát triển mang tính hai mặt Vì mối lợi tức xuất cân lợi ích chi phí cho kinh tế nhận đầu tư FDI hình thức mua lại sáp nhập xuyên quốc gia (trong so sánh với đầu tư trực tiếp nước ngồi GI hay cịn gọi đầu tư mới) Hoạt động mua lại sáp nhập phần quan trọng đầu tư trực tiếp nước ngồi (FDI) Một tập đồn đầu tư trực tiếp vào nước sở hai hình thức: đầu tư trực tiếp vào nhà xưởng, máy móc, thiết bị mua lại / sáp nhập với công ty địa phương (bản xứ) Công ty địa phương tư nhân nhà nước: tư nhân hoá liên quan đến nhà đầu tư nước xếp vào hoạt động M&A xuyên quốc gia Hoạt động thay đổi hệ Trang Tác động M&A xuyên quốc gia nhiều phương diện & Bài học Việt Nam thống quản lý công ty mua lại sáp nhập Trong hoạt động sáp nhập xuyên quốc gia, công ty thuộc nước liên quan kết hợp tài sản hoạt động hành để tạo cơng ty độc lập hợp pháp Trong hoạt động mua lại xuyên quốc gia, quyền quản lý tài sản hoạt động hành chuyển giao từ cơng ty địa phương sang cho tập đồn nước ngồi, cơng ty địa phương trở thành chi nhánh tập đoàn nước Trong chừng mực đó, hai hình thức FDI chuyển giao tài sản nước sở sang quyền quản lý tập đoàn xuyên quốc gia (TNCs - Transnational Corporations), góp phần tạo tăng trưởng cho hệ thống sản xuất toàn cầu Cả trường hợp trao quyền quản lý doanh nghiệp quốc gia cho doanh nghiệp quốc gia khác Tuy nhiên, trường hợp đầu tư trực tiếp vào nhà xưởng, tài sản tạo tập đồn đầu tư cịn hoạt động M&A chuyển giao quyền quản lý nguồn tài sản có sẵn Các định nghĩa thơng dụng với FDI sử dụng tương tự với M&A Quốc gia có nguồn vốn đầu tư, muốn sáp nhập/mua lại gọi nước đầu tư, quốc gia nhận vốn đầu tư gọi nước nhận đầu tư Trong trường hợp sáp nhập, văn phịng cơng ty đặt nước Mua lại có hình thức: - Thiểu số (tập đồn nước giữ từ 10 đến 49% số cổ phiếu cơng ty) - Đa số (tập đồn nước ngồi giữ từ 50 đến 99% số cổ phiếu công ty) - Chủ quyền hoàn toàn (tập đoàn nước chiếm 100% cố phiếu công ty) Số liệu M&A cho thấy hoạt động mua lại chiếm đa số Sáp nhập chiếm 3% tổng số hoạt động M&A xuyên quốc gia Trên thực tế, định nghĩa sáp nhập hợp tác quản lý công ty, hầu hết hoạt động sáp nhập trở thành mua lại công ty nắm quyền quản lý cơng ty cịn lại Tỷ lệ hoạt động sáp nhập thật thấp đến mức M&A cịn hiểu hồn tồn “mua lại” Một phần hệ cố gắng thu hút đầu tư nước trực tiếp (FDI) gia tăng M&A xuyên quốc gia cửa mở cho công ty xuyên quốc gia vào nước phát triển góp phần vào phát triển kinh tế nước nói Tuy nhiên, câu hỏi đặt liệu M&A đóng góp vào q trình phát triển đầu tư (GI) hay không? M&A Trang Tác động M&A xuyên quốc gia nhiều phương diện & Bài học Việt Nam nhìn góc độ khác so với đầu tư trực tiếp thời điểm ban đầu, hoạt động không làm tăng suất sản xuất quốc gia mà chuyển giao quyền sở hữu nước cho nước Trong trình tồn cầu hố nói chung, ảnh hưởng M&A với phát triển dao hai lưỡi không ổn định Lịch sử phát triển M&A a Cơn sóng M&A năm 1890s từ 1910-1920 Vào năm 1890, mà vụ mua lại diễn Mỹ hoàn toàn ghi lại đầy đủ tài liệu chứng đáng tin cậy hoạt động M&A Châu Âu lại có từ năm 60 Anh đầu năm 80 lục địa Châu Âu Mặc dù vậy, M&A không xuất Châu Âu giai đoạn Goregen Renneboog (2004) nhận định hoạt động mua lại Châu Âu diễn vào khoảng năm 1880 kết thúc vào năm 1904 Cũng giống Mỹ, hoạt động M&A Châu Âu bắt nguồn từ thay đổi cơng nghệ tiến trình cơng nghiệp hoá O’Brien (1988) biện luận hoạt động đầu tiên, gọi sóng sáp nhập lớn nổ suy thoái kinh tế, đạo luật nhà nước sáp nhập phát triển hoạt động mua bán cổ phiếu cơng nghiệp NYSE Cơn sóng lan toả rộng khắp Mỹ Châu Âu thống sản xuất công nghiệp Stigler (1950) mô tả thống “việc hợp để tạo độc quyền” Theo Lamouraux (1985), mục đích chủ yếu vụ sáp nhập giảm cạnh tranh giá để khai thác ngành kinh tế qui mô Các vụ sáp nhập ngang dẫn tới đời hàng loạt tập đoàn lớn, thâu tóm phần lớn sức mạnh thị trường ngành cơng nghiệp độc quyền Làn sóng lớn đến hồi kết thúc vào giai đoạn năm 1903-1905, thị trường cân sụp đổ Chiến tranh giới thứ I giữ hoạt động M&A chững lại cuối năm 1910 Những nỗ lực thúc đẩy độc quyền hoá đánh dấu hoạt động tái cấu sóng sát nhập làm dấy lên mối lo ngại cho cộng đồng Mối lo ngại khiến hình thành nên luật chống uỷ thác vào năm 1910 Mỹ Châu Âu Sudarsanam (2003) nhận định đạo luật chống uỷ thác nguyên nhân thúc đẩy khởi đầu mạnh mẽ trào lưu sáp nhập lần bắt đầu vào cuối năm 1910 đầu năm 1920, thu nhỏ lại Trang Tác động M&A xuyên quốc gia nhiều phương diện & Bài học Việt Nam vào năm 1929, suy yếu thị trường chứng khoán đại suy thoái Bởi đạo luật chống uỷ thác ban hành chống lại hãng độc quyền, tập đoàn chi phối bị sụp đổ bị gạt bỏ phần Và sau đó, hãng chuyển sang thâm nhập theo chiều dọc-các ngành cơng nghiệp khơng cịn bị chi phối hãng đứng đứng đầu nữa, mà hai hay nhiều hãng kết hợp với Ngược lại với sáp nhập ngang sóng sáp nhập nhắm vào sức mạnh thị trường lên; sáp nhập năm 1920 nhằm vào ngành kinh tế qui mô b Giai đoạn 1950-1970 Cuộc đại suy thoái kinh tế chiến tranh giới II ngăn cản sóng sáp nhập vài thập kỷ Làn sóng M&A bắt đầu năm 50 kéo dài vòng thập kỷ, lên tới đỉnh cao năm 1968 suy yếu vào năm 1973 khủng hoảng dầu đẩy kinh tế giới đến suy thối Theo Sudarsanam (2003) mơ hình M&A Mỹ Anh khác nhau, mà Mỹ hoạt động mua lại dựa đa dạng phát triển khối kết lớn, Liên hiệp Anh giao thương lại nhắm tới sáp nhập ngang c Những năm 80 Làn sóng M&A thứ nổ vào năm 1981, thị trường chứng khoán phục hồi sau suy thối kinh tế trước đó, kết thúc năm 1989 Làn sóng khởi nguồn từ thay đổi sách chống uỷ thác, bãi bỏ qui định dịch vụ tài chính, hình thành cơng cụ tài thị trường tiến trình cơng nghệ hố cơng nghiệp điện tử Thị trường quyền tiêu biểu số lượng chưa thấy tước đoạt, mua lại địch thủ giao thương cổ phần giành quyền sở hữu d Những năm 90 Làn sóng M&A lần bắt đầu năm 1993, giống sóng trước đây, dấy lên bùng nổ kinh tế chững lại thời gian thu hẹp thị trường vốn năm 2000 Cường độ sóng (1993 – 2001) tăng nhanh chưa thấy giá trị mua lại số lượng hợp đồng M&A Theo số liệu cổ phần tài Thomson, suốt giai đoạn có 119035 hợp đồng M&A Mỹ Châu Âu 116925 hợp đồng Trong có 34494 12729 giao thương Mỹ Châu Trang Tác động M&A xuyên quốc gia nhiều phương diện & Bài học Việt Nam Âu suốt trào lưu M&A lần thứ (1983-1989).Giai đoạn tiêu biểu cho số lượng tiền tệ với tổng giá trị toàn cầu lên tới 20 nghìn tỷ đơ, gấp lần tổng giá trị giai đoạn Người ta hoàn toàn tin tiến trình tồn cầu hố, đổi cơng nghệ, cải cách tư hữu hóa bùng nổ thị trường tài giai đoạn thúc đẩy sóng M&A Những tài liệu gần nhận định thương vụ nhằm vào việc giảm chi phí, thâm nhập thị trường Điều khẳng định nhiều thương vụ bắt nguồn từ vấn đề hãng bao gồm đánh giá cao vốn e Làn sóng Từ năm 2003, hoạt động mua lại lại bắt đầu dấy lên Mỹ, Châu Âu Châu Á tiếp nối công cải cách công nghiệp quốc tế năm 90 M&A diễn song song với sư phục hồi kinh tế thị trường tài sau suy thoái năm 2000 Theo sở liệu tài Thomson khối lượng thương vụ M&A năm 2004 tăng lên 71% so với năm 2002 Hoạt động M&A Châu Âu phát triển theo xu hướng, đấu giá Châu Âu, tổng giá trị mua lại năm 2004 lên tới 758 tỷ đô vượt lên tổng giá trị năm 2002 517 tỷ đô Từ đầu năm 2002 đến năm 2005, hoạt động mua lại chiếm khoảng 43% tổng giá trị thương vụ M&A nhà đấu giá Châu Âu chiếm 13% tổng giá trị M&A hãng Mỹ Tổng giá trị thương vụ hàng năm Trung Quốc tăng nhanh ngoạn mục giai đoạn 20022005, từ tỷ đô năm 2002 lên 19 tỷ tính đến năm 2005 Như vậy, giai đoạn phát triển M&A nêu trào lưu M&A đặc trưng động lực thúc đẩy khác nhau, nhiên nhân tố thơng thường làm thúc đẩy sóng M&A giai đoạn phục hồi kinh tế hay mở rộng thị trường bùng nổ thị trường chứng khoán Và đặc biệt, giai đoạn phát triển M&A kết thúc suy yếu thị trường chứng khốn Nhân tố khác thúc đẩy tiến trình M&A lốc cơng nghiệp hố đổi tài cơng nghệ Như vậy, sóng M&A thường xảy giai đoạn gắn với thay đổi điều tiết Trang Tác động M&A xuyên quốc gia nhiều phương diện & Bài học Việt Nam Sáp nhập xuyên quốc gia: tạo nên thực thể hợp với DN có sẵn sau tài sản hoạt động DN nước nước kết hợp lại Hợp nhất: sáp nhập bình đẳng Sáp nhập theo luật: Chỉ DN tồn tạo thành DN mới, nắm giữ toàn tài sản, quyền & nghĩa vụ DN khác thực thể hoạt động hợp pháp Mua lại sáp nhập xuyên quốc gia Mua lại xuyên quốc gia: Mua lại 10% vốn doanh nghiệp, chi nhánh nước Mua lại toàn bộ: mua 100% Mua lại đa số: mua 50%-99% Mua lại thiểu số: mua 10%-49% Mua lại chi nhánh nước ngoài: Tăng lượng vốn nắm giữ DN mẹ chi nhánh có sẵn nước khác, mua lại toàn Mua lại DN tư nhân Tư nhân hoá: mua lại DN nhà nước Mua lại DN nước Mua lại DN quốc hữu hoá: mua lại DN quốc hữu hoá tạm thời, VD Indonesia, Nhật, Hàn Quốc Cấu trúc hoạt động M&A xuyên quốc gia Trang Tác động M&A xuyên quốc gia nhiều phương diện & Bài học Việt Nam Phân loại M&A xuyên quốc gia theo chức (a) M&A ngang hình thức mua lại sáp nhập cơng ty ngành kinh doanh Loại hình M&A phát triển mạnh năm gần tổ chức lại mang tính tồn cầu hố nhiều ngành công nghiệp hưởng ứng thay đổi cơng nghệ sách mở cửa Qua hình thức góp vốn, cơng ty sáp nhập hy vọng đạt đồng vận (tài sản chung có giá trị tổng tài sản riêng công ty cộng lại) mạnh thị trường M&A phổ biến ngành cơng nghiệp như: hố dược, tự động hố, xăng dầu vài ngành cơng nghiệp dịch vụ (b) M&A dọc hình thức mua lại sáp nhập cơng ty có mối quan hệ cung-cầu hay cơng ty có dây chuyền sản xuất sản phẩm cuối Điển hình loại hình M&A dọc cơng ty muốn giảm bất ổn chi phí giao dịch khâu sản xuất tận dụng lơi kinh tế nhờ quy mô M&A nhà cung cấp phần động khách hàng (các hãng sản xuất ô tô) ví dụ tốt (c) M&A kết hợp hình thức mua lại sáp nhập công ty không liên quan hay công ty hình thức kinh doanh khác Các cơng ty sử dụng hình thức M&A kết hợp muốn giảm rủi ro tận dụng lợi kinh tế nhờ quy mơ Sự cân loại hình M&A thay đổi theo thời gian Tầm quan trọng M&A ngang tăng dần: năm 1990, M&A chiếm 70% tổng giá trị hoạt động M&A, 10 năm trước, số 59% M&A dọc bắt đầu tăng từ năm 90 dừng lại tỷ lệ 10% Trong năm cuối thập kỷ 80, M&A tăng vọt, M&A kết hợp trở nên quan trọng Tuy nhiên công ty tập trung vào ngành kinh doanh để cạnh tranh dẫn đến giảm sút tỷ lệ M&A kết hơp Sự khác biệt loại hình M&A không thực rõ ràng Sự phát triển liên quan đến công nghệ mạng làm cho phân biệt trở nên khó khăn gây ảnh hưởng lớn đến liên kết thức tập đoàn Trang .. . : Kinh nghiệm từ hoạt động mua lại sáp nhập xuyên quốc gia số trường hợp giới Chương III: Gỉai pháp hoạt động mua lại sáp nhập xuyên quốc gia trông bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế kinh tế VIỆT .. . vào hoạt động M&A xuyên quốc gia Hoạt động thay đổi hệ Trang Tác động M&A xuyên quốc gia nhiều phương diện & Bài học Việt Nam thống quản lý công ty mua lại sáp nhập Trong hoạt động sáp nhập xuyên. .. thấy hoạt động mua lại chiếm đa số Sáp nhập chiếm 3% tổng số hoạt động M&A xuyên quốc gia Trên thực tế, định nghĩa sáp nhập hợp tác quản lý công ty, hầu hết hoạt động sáp nhập trở thành mua lại