Đang tải... (xem toàn văn)
II. THỰC TRẠNG THỰC HIỆN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM
Sinh viên: Phạm Hồng Hạnh NỘI DUNG CHÍNH I. CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG 1. Khái niệm Chính sách tiền tệ theo nghĩa rộng là chính sách điều hành toàn bộ khối lượng tiền tệ trong nền kinh tê nhằm phân bổ một cách hiệu quả nhất các nguồn tài nguyên nhằm thực hiện các mục tiêu tăng trưởng, cân đối kinh tế, trên cơ sở đó ổn định giá trị đồng tiền quốc gia. Chính sách tiền tệ theo nghĩa hẹp chính là chính sách đảm bảo sao cho khối lượng tiền cung ứng tăng thêm trong một năm tương ứng với mức tăng trưởng kinh tế và chỉ số lạm phát (nếu có) nhằm ổn định giá trị của đồng tiền, góp phần thực hiện các mục tiêu kinh tế vĩ mô. Chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương là tổng hoà những phương thức mà ngân hang trung ương thông qua các hoạt động của mình kiểm soát và tác động đến khối lượng tiền trong lưu thông, nhằm ổn định giá trị đồng tiền,phục vụ cho việc thực hiện các mục tiêu của chính sách kinh tế xã hội trong một thời kỳ nhất định. Nó là một bộ phận quan trọng trong hệ thống các chính sách kinh tế - tài chính vĩ mô của Chính phủ. 2. Vị trí và nhiệm vụ của chính sách tiền tệ: a) Vị trí: Chính sách tiền tệ có một vị trí rất quan trọng trong quản lý kinh tế vĩ mô của Nhà nước, bên cạnh chính sách tài khoá, chính sách phân phối thu nhập,chính sách kinh tế đối ngoại… Ngân hàng trung ương sử dụng chính sách tiền tệ nhằm gây ra sự mở rộng hay thắt chặt lại trong việc cung ứng tiền tệ, để ổn định giá trị đồng bản tệ, đưa sản lượng và việc làm của quốc gia đến mức mong muốn. Chính sách tiền tệ thường được hoạch định theo hai hướng: chính sách tiền tệ mở rộng và chính sách tiền tệ thắt chặt. Chính sách tiền tệ mở rộng nhằm tăng lượng tiền cung ứng khuyến khích đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh, tạo việc làm nhằm chống suy thoái kinh tế chống thất nghiệp. Giáo viên hướng dẫn: Lê Phong Châu 1 Sinh viên: Phạm Hồng Hạnh Chính sách tiền tệ thắt chặt nhằm làm giảm lượng tiền cung ứng, hạn chế đầu tư, kìm hãm sự phát triển quá đà của nền kinh tế. Khi chính sách tiền tệ được sử dụng theo hướng này là nhằm chống lạm phát. Chính sách tiền tệ là hoạt động cơ bản, chủ yếu nhất của Ngân hàng trung ương. Có thể coi chính sách tiền tệ là linh hồn, xuyên suốt trong mọi hoạt động của Ngân hàng trung ương. Các hoạt động khác của Ngân hàng trung ương đều nhằm thực thi chính sách tiền tệ. b) Nhiệm vụ: Chính sách tiền tệ, một mặt là cung cấp đủ phương tiện thanh toán cho nền kinh tế (lượng tiền cung ứng), mặt khác phải giữ ổn định giá trị đồng bản tệ. Để thực hiện được điều đó chính sách tiền tệ được giao cho ngân hàng trung ương. 3. Mục tiêu của chính sách tiền tệ: 3.1. Kiểm soát lạm phát, giữ ổn định giá trị đồng bản tệ: Lạm phát tác động đến kinh tế theo hai hướng: tích cực và tiêu cực. Khi lạm phát ra tăng, nó tác động đến mọi mặt của nền kinh tế xã hội, làm sai lệch các chỉ tiêu kinh tế; làm phân phối lại thu nhập, kích thích tâm lý đầu cơ tích trữ hàng hoá, bất động sản, vàng bạc… gây ra tình trạng khan hiếm hàng hoá giả tạo; giảm sức mua thực tế của dân chúng về hàng hoá tiêu dùng. Với chức năng của mình ngân hàng trung ương luôn coi việc kiểm soát lạm phát, ổn định giá trị đồng tiền là mục tiêu hàng đầu của chính sách tiền tệ. Ổn định giá cả là điều mà ai cũng mong muốn vì khi giá cả tăng lên gây ra tình trạng khó khăn trong cuộc sống của một nhóm người dân trong xã hội, gây ra xung đột quyền lợi giữa một số nhóm dân cư. Do vậy, kiểm soát lạm phát nhằm ổn định giá cả hàng hoá dịch vụ là tiền đề cho việc phát triển kinh tế lâu bền, bảo đảm ổn định đời sống cho người lao động. Thông qua chính sách tiền tệ, Ngân hàng trung ương có thể góp phần quan trọng trong việc kiểm soát lạm phát. Nếu chính sách tiền tệ của Ngân hàng trung ương nhằm mở rộng cung ứng tiền tệ thì, giá cả hàng hoá và dịch vụ sẽ tăng lên, tất yếu dẫn đến tình trạng lạm phát. Ngược lại, chính sách tiền tệ Ngân hàng trung ương nhằm thắt chặt cung ứng tiền tệ thì sẽ làm cho giá cả hàng hoá và dịch vụ đi xuống và như vậy tỷ lệ lạm phát giảm xuống. Kiểm soát lạm phát được biểu hiện trước hết ở chỗ ổn định giá trị đối nội của đồng tiền, tức là sức mua của nnó đối Giáo viên hướng dẫn: Lê Phong Châu 2 Sinh viên: Phạm Hồng Hạnh với hàng hoá và dịch vụ trên thị trường trong nước. Mặt khác nó còn biểu hiện sự ổn định giá trị đối ngoại của đồng tiền, được đo bằng tỷ giá hối đoái thả nổi. Trong nền kinh tế mở cửa hội nhập đặc biệt là sự phát triển của kinh tế đối ngoại ngày càng gia tăng, tỷ giá đồng tiền trở thành mối quan tâm của các quốc gia. Nếu có sự tăng lên trong giá trị đồng bản tệ so với đồng ngoại tệ sẽ hạn chế cạnh tranh trên thị trường quốc tế, hạn chế xuất khẩu. Trong điều kiện mở cửa kinh tế, các luồng hàng hoá và tiền vốn vào ra một quốc gia gắn liền với việc chuyển đổi qua lại giữa đồng nội tệ và đồng ngoại tệ. Việc ngăn ngừa những biến động mạnh, bất thường trong tỷ giá hối đoái sẽ giúp cho các hoạt động kinh tế đối ngoại được hiệu quả hơn nhờ dự đoán được chính xác về mặt khối lượng giá trị. Thêm vào đó, tỷ giá hối đoái còn ảnh hưởng tới khả năng cạnh tranh của hàng hoá trong nước với nước ngoài về mặt giá cả. 3.2. Tạo công ăn việc làm giảm tỷ lệ thất nghiệp: Tạo công ăn việc làm đầy đủ là mục tiêu của tất cả các chính sách kinh tế vĩ mô trong đó có cả chính sách tiền tệ. Công ăn việc làm đầy đủ có ý nghĩa quan trọng bởi: •Chỉ số thất nghiệp là một trong những chỉ tiêu phản ánh sự thịnh vượng xã hội vì nó phản ánh khảa năng sử dụng có hiệu quả các nguồn lực xã hội. •Thất nghiệp gây nên tình trạng stress cho mỗi cá nhân và gia đình của họ và là mầm mống của các tệ nạn xã hội. •Các khoản trợ cấp thất nghiệp tăng lên có thể làm thay đổi cơ cấu chi tiêu ngân sách và làm căng thẳng tình trạng ngân sách. Đảm bảo công ăn việc làm đầy đủ không có nghĩa là tỷ lệ thất nghiệp bằng 0 mà ở mức tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên.(tỷ lệ thất nghiệp tạm thời và tỷ lệ thất nghiệp cơ cấu) Bởi lẽ, trong thực tế có một số người thất nghiệp là có lợi cho nền kinh tế. Đó là khi người lao động đi tìm một việc khác tốt hơn, phù hợp hơn, thì người lao động đó bị thất nghiệp trong thời gian đang tìm việc làm…Mỗi quốc gia cần xác định được tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên một cách chính xác để đạt được mục tiêu này. Bên cạnh đó, cố gắng giảm tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên cũng được coi là mục tiêu của chính sách tiền tệ. 3.3. Tăng trưởng kinh tế: Giáo viên hướng dẫn: Lê Phong Châu 3 Sinh viên: Phạm Hồng Hạnh Mục tiêu tăng trưởng kinh tế luôn gắn với mục tiêu việc làm cao. Chính sách tiền tệ có thể tác động đồng thời tới hai mục tiêu này. Khi cung ứng tiền tệ tăng lên, trong ngắn hạn lãi suất tín dụng giảm sẽ khuyến khích đầu tư, mở rộng sản suất kinh doanh, nhà nước và doanh nghiệp có nhu cầu sử dụng lao động nhiều hơn, làm tăng sản lượng và tăng trưởng kinh tế. Ngược lại, khi cung tiền tệ giảm, trong ngắn hạn lãi suất tăng sẽ hạn chế đầu tư, thu hẹp hoạt động sản xuất kinh doanh Nhà nước và doanh nghiệp cần ít lao động hơn, làm cho mức sản lượng giảm, tăng trưởng kinh tế chậm lại. Do chính sách tiền tệ có thể ảnh hưởng tới của cải và chi tiêu của xã hội nên có thể sử dụng nó làm đòn bẩy kích thích tăng trưởng kinh tế. Tăng trưởng kinh tế phải được hiểu cả về khối lượng và chất lượng. Chính sách tiền tệ phải đảm bảo sự tăng lên của GDP thực tế, tức là tỷ lệ tăng trưởng có được sau khi trừ đi tỷ lệ tăng giá cùng thời kỳ. Chất lượng tăng trưởng được biểu hiện ở một cơ cấu kinh tế cân đối và khả năng cạnh tranh quốc tế của hàng hoá trong nước tăng lên. Một nền kinh tế phồn thịnh với tốc độ tăng trưởng kinh tế ổn định là nền tảng cho mọi sự ổn định, là căn cứ để ổn định tiền tệ trong nước, cải thiện tình trạng cán cân thanh toán quốc tế và khẳng định vị trí của nền kinh tế trên thị trường quốc tế. 3.4 Mối quan hệ giữa các mục tiêu: Các mục tiêu của chính sách tiền tệ không phải lúc nào cũng nhất trí và hỗ trợ cho nhau. Trong một số trường hợp, vẫn có những mục tiêu mâu thuẫn với nhau khiến cho việc theo đuổi mục tiêu này đòi hỏi phải có những hy sinh nhất định về mục tiêu kia. Mối quan hệ giữa mục tiêu giảm tỷ lệ thất nghiệp với mục tiêu ổn định giá cả là một minh chứng rõ rệt. Hình dạng đường cong Philip trong ngắn hạn chỉ rõ sự mâu thuẫn giữa mục tiêu ổn định giá cả với mục tiêu giảm tỷ lệ thất nghiệp. Thứ nhất, để giảm tỷ lệ lạm phát, cần phải thực hiện một chính sách tiền tệ thắt chặt. Dưới tác động của chính sách này, lãi suất thị trường tăng lên làm giảm các nhân tố cấu thành tổng cầu và do đó làm giảm tổng cầu của nền kinh tế. Thất nghiệp vì thế có xu hướng tăng lên. Ngược lại, việc duy trì một tỷ lệ thất nghiệp thấp hơn thường kéo theo một chính sách tiền tệ mở rộng và sự tăng giá. Thứ hai, mục tiêu tạo công ăn việc làm (hay giảm tỷ lệ thất nghiệp) mâu Giáo viên hướng dẫn: Lê Phong Châu 4 Sinh viên: Phạm Hồng Hạnh thuẫn với mục tiêu ổn định giá cả còn thể hiện thông qua sự phản ứng của NHTW đối với các cú sốc cung nhằm đảm bảo mức cầu tiền thực tế, cung ứng tiền tăng đưa đến kết quả là giá cả tăng lên. Thứ ba, mâu thuẫn này còn được thể hiện thông qua định hướng điều chỉnh tỷ giá. Bằng việc hạ giá đồng nội tệ, các ngành kinh doanh hướng về xuất khẩu có khả năng mở rộng. Tỷ lệ thất nghiệp vì thế giảm thấp nhưng lại kèm theo sự tăng lên của mức giá chung. Tuy nhiên, đường cong Philip trở nên thẳng đứng trong dài hạn ngụ ý rằng sẽ không có mâu thuẫn giữa các mục tiêu nói trên xét về dài hạn. Như vậy, mối quan hệ giữa mục tiêu giảm tỷ lệ thất nghiệp với mục tiêu ổn định giá cả tương đối phức tạp, chúng mâu thuẫn nhau trong ngắn hạn nhưng lại bổ sung nhau trong dài hạn. Bên cạnh đó, mục tiêu giảm thất nghiệp và mục tiêu tăng trưởng kinh tế lại không có sự mâu thuẫn cả trong ngắn và dài hạn. Công ăn việc làm cao sẽ thúc đẩy kinh tế phát triển. 4. Nội dung của chính sách tiền tệ: Chính sách tiền tệ là một bộ phận quan trọng, cấu thành chính xác kinh tế vĩ mô của Nhà nước. Do vậy, việc xây dựng và thực thi chính sách tiền tệ phải phục vụ đắc lực cho quá trình phát triển nền kinh tế quốc gia cả trước mắt và tương lai.Về thực chất chính sách tiền tệ hướng vào điều chỉnh mối quan hệ giữa tổng cung và tổng cầu tiền tệ; giữa tiền và hàng trên bốn lĩnh vực quan trọng nhất: kiểm soát lượng tiền cung ứng; kiểm soát hoạt động tín dụng trong nền kinh tế; kiểm soát ngoại hối; kiểm soát việc tạm ứng cho ngân sách Nhà nước, cụ thể như sau: 4.1.Kiểm soát cung ứng tiền và điều hoà lưu thông tiền tệ : Việc vạch và thực thi chính sách tiền tệ phải khổng chế sao cho khối lượng tiền tệ cung ứng trong một thời kỳ nhất định phải cân đối với mức tăng tổng sản phẩm quốc dân danh nghĩa và vòng quay tiền tệ trong thời kỳ đó. Khối lượng tiền tệ thực tế trong lưu thông phải luôn phù hợp với khối lượng tiền cần thiết cho lưu thông thì tiền tệ mới ổn định.Tuy nhiên, khối lượng tiền tệ tăng thêm hay giảm đi chỉ là chỉ tiêu trong định lượng. Quan trọng là ngân hàng trung ương phải theo dõi diễn biến của hoạt động kinh tế, của giá cả và tỷ giá hối đoái, khuynh hướng chi Giáo viên hướng dẫn: Lê Phong Châu 5 Sinh viên: Phạm Hồng Hạnh tiêu của dân chúng, về mức độ hoạt động thanh toán không dùng tiền mặt trong nền kinh tế… Từ đó điều chỉnh kịp thời việc cung ứng tiền sao cho khối lượng tiền tệ tăng hay giảm mà không làm tăng giá cả hoặc thiếu phương tiện thanh toán cho nền kinh tế. Thành phần khối tiền tệ bao gồm tiền giấy, tiền kim loại do Ngân hàng trung ương phát hành, tiền gửi và các công cụ tiền tệ khác do các ngân hàng thương mại phát hành. Do đó việc làm cho thành phần khối tiền tệ đa dạng là rất quan trọng, làm tăng phương tiện thanh toán cho nền kinh tế. Để gia tăng thành phần khối tiền tệ Ngân hàng trung ương đã có những chính sách khuyến khích nhất định đối với các ngân hàng thương mại vì chỉ có ngân hàng thương mại là có thể làm tăng khối lượng tiền tệ nhiều và nhanh nhất. 4.2. Chính sách tín dụng cho nền kinh tế: Khối lượng tín dụng mà ngân hàng thương mại cung ứng cho nền kinh tế chủ yếu từ các nguồn: - Vốn tự có của ngân hàng - Vốn huy động từ các nguồn nhàn rỗi trong nền kinh tế - Vay tái cấp vốn tại Ngân hàng trung ương Khi ngân hàng cấp phát tín dụng sẽ diễn ra quá trình tạo tiền gửi và phát sinh bội số tín dụng. Để điều tiết tín dụng và khối lượng tiền tệ , Ngân hàng trung ương sẽ sử dụng một số công cụ như lãi suất, tỷ lệ dự trữ tối thiểu bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở… Từ khối lượng tiền tệ có thể cung ứng cho nền kinh tế, Ngân hàng trung ương sẽ giành chủ yếu cho hoạt động tín dụng ngắn hạn phù hợp với các mức tăng trưởng kinh tế, có dự tính đến lạm phát (nếu có). Hoạt động tín dụng này chỉ xuất hiện khi nền kinh tế có nhu cầu. Khi các ngân hàng thương mại thiếu phương tiện thanh toán thì họ mới cần đến Ngân hàng trung ương xin vay tái cấp vốn. Ngân hàng trung ương luôn đóng vai trò là chủ nợ và là người cho vay cuối cùng đối với hệ thống ngân hàng thương mại, nhằm kiểm soát chất lượng và số lượng tín dụng, kiểm soát các nguồn tiền gửi của các ngân hàng thương mại và các tổ chức tín dụng. 4.3. Chính sách ngoại hối: Giáo viên hướng dẫn: Lê Phong Châu 6 Sinh viên: Phạm Hồng Hạnh Để ổn định giá trị đối ngoại của đồng bản tệ, Ngân hàng trung ương thực hiện các giao dịch về tài chính- tiền tệ và sử dụng một số chính sách để tác động tới khối lượng tiền tệ trên các phương diện: • Xây dựng và quản lý dự trữ ngoại hối của đất nước nhằm đảm bảo khả năng thanh toán quốc tế, bảo toàn ngoại hối Nhà nước. • Lập và theo dõi diễn biến cán cân thanh toán quốc tế. • Thực hiện các nghiệp vụ hối đoái, tổ chức và điều tiết thị trường ngoại tệ liên ngân hàng và tham gia vào thị trường ngoại hối • Ổn định tỷ giá hối đoái để kìm giữ lạm phát, ổn định tỷ giá trong nước. • Quan hệ với các ngân hàng trung ương khác, với các tổ chức tài chính – tiền tệ quốc tế… nhằm tìm kiếm nguồn tài trợ có điều kiện ưu đãi, khuyến khích đầu tư ngoài và thu hút kiều hối. • Tổ chức quản lý nợ nước ngoài. 4.4. Chính sách đối với ngân sách: * Trường hợp ngân sách thăng bằng: Khi chính phủ thu ngân sách nghĩa là đã lấy ra khỏi lưu thông một số lượng tiền tệ và song song với việc đó là chính phủ chi số tiền đó vào guồng máy kinh tế. Khối lượng tiền tệ không thay đổi nhưng làm thay đổi kết cấu giữa tiêu dùng và tiết kiệm. Chính phủ dùng số tiền thu được để cấp phát cho những người có thu nhập thấp, số tiêu thụ chung tăng lên, số đầu tư giảm dẫn đến khả năng giá cả gia tăng. - Chính sách tiền tệ chống suy thoái: Ngân sách thăng bằng, có thể dịch chuyển thu nhập tiền tệ theo hướng góp phần chống suy thoái bằng cách làm tăng mức tiêu thụ. - Chính sách tiền tệ chống lạm phát: ngân sách thăng bằng, vẫn có thể có tác dụng ngược với chính sách tiền tệ, làm tăng vật giá * Trường hợp ngân sách thiếu hụt: Trường hợp này chính phủ phải đi vay để bù đắp cho sự thiếu hụt ngân sách. Tác động của nó đối với nền kinh tế tuỳ thuộc vào việc chính phủ vay ở đâu. Có bốn nguồn chính: - Vay dân cư Giáo viên hướng dẫn: Lê Phong Châu 7 Sinh viên: Phạm Hồng Hạnh - Vay hệ thống tín dụng và tài chính trong nước - Vay ngân hàng trung ương. - Vay nước ngoài Trường hợp vay Ngân hàng trung ương thì tiền sẽ được phát hành thêm, làm tăng khối lượng tiền trong nền kinh tế; khi chính phủ vay nước ngoài, thường bằng vàng hoặc ngoại tệ, thì phải ký quỹ số vay được tại ngân hàng trung ương để rút tiền mặt ra chi tiêu, làm khối lượng tiền tệ trong lưu thông tăng lên. Như vậy, trong cả hai trường hợp đều làm khối lượng tiền trong lưu thông tăng lên gây áp lực lạm phát tiềm tàng. Do vậy cách tốt nhất là phấn đấu thực hiện một ngân sách Nhà nước thăng bằng. * Trường hợp thặng dư Đây là trường hợp tác động có lợi cho mối tương quan giữa tổng cung và tổng cầu tiền tệ , tuy nhiên trường hợp này rất hiếm khi xảy ra. 5. Các công cụ của chính sách tiền tệ: 5.1 Công cụ gián tiếp Đây là nhóm công cụ tác động trước hết vào các mục tiêu hoạt động của chính sách tiền tệ, thông qua cơ chế thị trường mà tác động này được truyền đến các mục tiêu trung gian là khối lượng tiền cung ứng và lãi suất. Nhóm công cụ này gồm có: a)Nghiệp vụ thị trường mở: Nghiệp vụ thị trường mở là nghiệp vụ trong đó NHTW sử dụng các nghiệp vụ mua, bán chứng khoán trên thị trường tiền tệ mở (là thị trường tiền tệ mà ngoài các ngân hàng còn có chính phủ, các chủ thể kinh tế phi ngân hàng tham gia mua bán) để thay đổi cơ số tiền (MB), từ đó tác động tới lượng tiền cung ứng và mức lãi suất trên thị trường. * Cơ chế tác động: Các hoạt động của NHTƯ trên thị trường mở sẽ gây ra những tác động gián tiếp tới lượng tiền cung ứng và lãi suất thị trường theo cơ chế: - Thứ nhất, khi Ngân hàng trung ương mua (hoặc bán) các chứng khoán, nó sẽ làm tăng (hoặc giảm) ngay lập tức dự trữ của các ngân hàng trung gian (dù người bán là các ngân hàng trung gian hay khách hàng của các ngân hàng này). Giáo viên hướng dẫn: Lê Phong Châu 8 Sinh viên: Phạm Hồng Hạnh Khả năng tạo tiền gửi thông qua cung ứng tín dụng của hệ thống ngân hàng vì thế bị ảnh hưởng, dẫn đến làm tăng (hoặc giảm) lượng tiền cung ứng. - Thứ hai, khi vốn khả dụng của từng ngân hàng tăng (hoặc giảm) do tác động của nghiệp vụ thị trường mở, mức cung vốn trên thị trường tiền tệ liên ngân hàng tăng lên (hoặc giảm xuống). Trong điều kiện các yếu tố liên quan không thay đổi, lãi suất thị trường liên ngân hàng sẽ giảm xuống (hoặc tăng lên). Thông qua các hoạt động arbit về lãi suất, ảnh hưởng này được truyền đến các mức lãi suất khác trên thị trường tài chính nói chung. - Thứ ba, nghiệp vụ thị trường mở còn ảnh hưởng đến cung cầu và do đó đến giá cả các chứng khoán mà Ngân hàng trung ương sử dụng trong nghiệp vụ này. Những thay đổi về giá cả này sẽ tạo ra những thay đổi về mức sinh lời của các chứng khoán (lãi suất của chúng sẽ bị tăng lên hoặc giảm xuống), từ đó ảnh hưởng tới lãi suất thị trường. Chẳng hạn, khi Ngân hàng trung ương bán chứng khoán làm cung chứng khoán tăng, giá cả của các chứng khoán giảm xuống làm mức sinh lời (hay lãi suất) của chúng tăng lên. Điều này buộc các ngân hàng phải tăng lãi suất tiền gửi để hạn chế tình trạng “phi trung gian hoá”. Đồng thời, lãi suất của các chứng khoán mới phát hành cũng bị kích thích tăng tương ứng. * Đặc điểm của việc áp dụng công cụ: - Các chủ thể có liên quan đến công cụ này bao gồm: các ngân hàng, các tổ chức tài chính, các công ty và cả những người chuyên buôn bán chứng khoán - những người này sau đó sẽ bán lại chúng cho các chủ thể trên. - Các chứng khoán mà Ngân hàng trung ương sử dụng trong nghiệp vụ thị trường mở thường là các chứng khoán chính phủ, mà chủ yếu là tín phiếu kho bạc. Lý do là vì các chứng khoán này có tính lỏng cao, cho nên Ngân hàng trung ương có thể thực hiện nghiệp vụ một cách nhanh chóng và dễ dàng. Hơn nữa, thị trường chứng khoán chính phủ có khối lượng giao dịch lớn nên có khả năng tiếp nhận một lượng lớn nghiệp vụ của Ngân hàng trung ương mà không làm giá trên thị trường biến động quá mạnh, dẫn đến sụp đổ thị trường. Ở Việt nam do thị trường chứng khoán chính phủ chưa phát triển nên NHNN phát hành tín Giáo viên hướng dẫn: Lê Phong Châu 9 Sinh viên: Phạm Hồng Hạnh phiếu NHNN để điều tiết việc cung ứng tiền tệ. Tuy nhiên do thị trường loại tín phiếu này chỉ diễn ra giữa một bên là NHNN và một bên là các NHTG nên hiệu quả điều tiết không cao, chỉ chủ yếu tác động vào dự trữ của các NHTG. * Ưu nhược điểm của công cụ: - Nghiệp vụ thị trường mở được tiến hành theo sáng kiến của NHTW. NHTW có thể kiểm soát hoàn toàn khối lượng của nghiệp vụ thị trường mở mà không chịu ảnh hưởng của bất kỳ nhân tố nào khác. - Nghiệp vụ thị trường mở rất linh hoạt và chính xác. Điều này thể hiện ở chỗ dù NHTW muốn thay đổi một mức rất nhỏ hay rất lớn của lượng cung tiền, nghiệp vụ thị trường mở đều có thể đáp ứng được. Hơn nữa, nghiệp vụ thị trường mở có thể dễ dàng đảo ngược lại khi có một sai lầm xảy ra trong lúc tiến hành nghiệp vụ. Chẳng hạn NHTW nhận thấy rằng mình đã mua quá nhiều chứng khoán trên thị trường mở khiến cho cung tiền tăng quá nhanh, nó có thể ngay lập tức sửa chữa sai lầm bằng cách tiến hành nghiệp vụ bán trên thị trường mở. - Nghiệp vụ thị trường mở được hoàn thành nhanh chóng mà không vướng phải những chậm trễ về hành chính và do đó có thể gây tác động tức thì đến lượng cung tiền tệ. - Nghiệp vụ thị trường mở tác động thông qua cơ chế thị trường nên các đối tượng chịu sự tác động thường khó chống đỡ hoặc đảo ngược chiều hướng điều chỉnh của NHTW. Mặc dù nghiệp vụ thị trường mở được thực hiện theo nguyên tắc tự nguyện, những nhà kinh doanh chứng khoán không bị bắt buộc mua hoặc bán theo mức giá do NHTW ấn định nhưng NHTW có thể thực hiện được yêu cầu của mình bằng việc điều chỉnh giá sao cho nó trở nên hấp dẫn đối tác. Nhờ những ưu điểm nêu trên mà nghiệp vụ thị trường mở được coi là công cụ hữu hiệu nhất trong các công cụ của chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, việc thực hiện công cụ này đòi hỏi sự phát triển của thị trường tài chính thứ cấp nói chung và thị trường tiền tệ nói riêng. Ngoài ra, Ngân hàng trung ương phải có khả năng dự đoán và kiểm soát sự biến động của lượng vốn khả dụng trong hệ thống ngân hàng. Tại Việt nam, nghiệp vụ thị trường mở chính thức được Ngân hàng Nhà nước đưa vào sử dụng từ tháng 7 năm 2000. Giáo viên hướng dẫn: Lê Phong Châu 10 . nguồn cung ngoại hối cho nhu cầu của đất nước. II. THỰC TRẠNG THỰC HIỆN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM 1. Mục tiêu: Để phù hợp với quá. DUNG CHÍNH I. CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG 1. Khái niệm Chính sách tiền tệ theo nghĩa rộng là chính sách điều hành toàn bộ khối lượng tiền tệ