BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TƯ PHÁP TRƯỜNG ĐẠI HỌC LUẬT HÀ NỘI VŨ LAN PHƯƠNG HOÀN THIỆN PHÁP LUẬT VỀ CÔNG BỐ THÔNG TIN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Luật Kinh tế Mã số: 60 38 01 07 LUẬN VĂN THẠC SĨ LUẬT HỌC Người hướng dẫn khoa học: TS Nguyễn Thị Ánh Vân HÀ NỘI - 2013 LỜI CÁM ƠN Trước hết, em xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc tới TS Nguyễn Thị Ánh Van – giám đốc Trung tâm Luật So sánh – người hướng dẫn cho em hoàn thành luận văn Em xin cảm ơn kiến thức tận tụy cô q trình em nghiên cứu hồn thành luận văn Xin gửi lời cảm ơn đến tồn thể thầy giáo tổ mơn Luật Tài ngân hàng, thầy cô khoa Pháp luật Kinh tế Trường Đại học Luật Hà Nội bồi dưỡng, giáo dục em suốt trình học tập trường q trình hồn thành luận văn Hà Nội, ngày 15 tháng năm 2013 Học viên Vũ Lan Phương DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT TTCK Thị trường chứng khốn CBTT Cơng bố thơng tin TTLKCK Trung tâm lưu ký chứng khoán SGDCK Sở giao dịch chứng khoán UBCKNN Ủy ban chứng khoán nhà nước CMKT Chuẩn mực kế toán MỤC LỤC Mở đầu Chương 1: Khái quát công bố thông tin pháp luật CBTT thị trường chứng khoán 1.1 Một số vấn đề lý luận vê CBTT TTCK 1.2 Khái quát pháp luật công bố thông tin TTCK 12 Chương 2: Thực trạng pháp luật công bố thông tin thị trường 19 chứng khoán Việt Nam 2.1 Khái quát phát triển pháp luật CBTT TTCK Việt Nam 20 2.2 Quy định pháp luật công bố thông tin TTCK 22 2.3 Một số hạn chế pháp luật CBTT TTCK Việt Nam 38 Chương 3: Một số đề xuất nhằm hoàn thiện pháp luật CBTT 46 TTCK Việt Nam giai đoạn 3.1 Cơ sở việc hoàn thiện pháp luật CBTT TTCK Việt Nam 46 3.2 Một số đề xuất nhằm hoàn thiện pháp luật CBTT TTCK Việt 55 Nam Kết luận Danh mục tài liệu tham khảo 63 MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Trên TTCK, thơng tin đóng vai trò quan trọng xuất phát từ nét đặc thù loại thị trường loại hàng hoá trao đổi, mua bán thị trường Thơng tin quan trọng thiếu thơng tin, người mua hàng tức nhà đầu tư TTCK phân biệt hàng tốt với hàng xấu, hàng đem lại nhiều lợi nhuận cho nhà đầu tư với mặt hàng có nguy làm nhà đầu tư phá sản… Nói cách khác, nhà đầu tư định đầu tư cách hiệu thiếu thông tin mặt hàng (từng loại cổ phiếu, trái phiếu) có thị trường Vì lẽ đó, tất nước có TTCK, Luật chứng khốn có quy định nghĩa vụ công bố thông tin TTCK số chủ thể tham gia thị trường nhằm đảm bảo cung cấp thơng tin nhanh chóng, kịp thời , xác, đầy đủ công cho nhà đầu tư, từ giúp nhà đầu tư có định đầu tư đắn So với nước khu vực giới, TTCK nước ta non trẻ, ẩn chứa nhiều nguy rủi ro chịu tác động lớn tình trạng thơng tin thơng tin khơng đầy đủ, khó tiếp cận thơng tin, rò rỉ thơng tin, mua bán chứng khốn sử dụng thông tin nội gián Những thăng trầm, biến đổi TTCK Việt Nam phần tác động tình trạng thơng tin thất thường TTCK Nhận thức điều đó, gần đây, nhà làm luật nước ta quan tâm, xây dựng hệ thống quy định pháp luật điều chỉnh hoạt động CBTT TTCK để bảo đảm TTCK vận hành cách minh bạch, an toàn hiệu Tuy nhiên, pháp luật chứng khốn Việt Nam giai đoạn đầu phát triển, bất cập hạn chế điều khó tránh khỏi Việc nghiên cứu để tìm phương hướng hồn thiện pháp luật CBTT TTCK việc làm có ý nghĩa thực tiễn cấp thiết Vì lẽ đó, tơi chọn đề tài: “Hồn thiện pháp luật công bố thông tin thị trường chứng khoán Việt Nam” làm luận văn tốt nghiệp Tình hình nghiên cứu đề tài Nghiên cứu nhằm hoàn thiện chế độ CBTT TTCK Việt Nam nhiều người quan tâm khoảng thập kỷ gần Mặc dù vậy, nghiên cứu dừng lại việc phân tích, đánh giá, bình luận báo giới, người có chức trách quan nhà nước có thẩm quyền, chuyên gia tài chính, chuyên gia pháp lý GS, TSKH Nguyễn Duy Gia đề cập đến việc minh bạch công khai TTCK “Một số vấn đề cần biết TTCK Việt Nam”, NXB Chính trị Quốc gia, Hà Nội 2003; Chương Hệ thống thơng tin TTCK Giáo trình TTCK, trường Đại học Kinh tế quốc dân, NXB Tài Hà Nội, 2002; Lê Thị Thuỷ (2008) – Quá trình xây dựng hồn thiện khn khổ pháp lý chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam Tạp chí Khoa học ĐHQGHN, kinh tế - luật 24; Nguyễn Thị Ánh Vân (2010) - Về điều kiện pháp lý đảm bảo thị trường chứng khoán minh bạch - Tạp chí luật học số 11/2010; Nguyễn Thị Ánh Vân - Chế độ công bố thông tin theo Luật chứng khốn 2006 - Tạp chí luật học số 8/2006 Những nghiên cứu phân tích khái niệm, đặc điểm tầm quan trọng hoạt động CBTT thị trường chứng khốn, xem xét bình luận quy định pháp luật CBTT TTCK Tuy nhiên, cơng trình khoa học nghiên cứu thực trạng pháp luật CBTT TTCK dừng lại vài báo khoa học, với dung lượng bình luận khoảng chục trang giấy, khó sâu làm rõ chi tiết bất cập quy định Vì vậy, nghiên cứu chuyên sâu chế độ CBTT nhằm rà soát cách kỹ lưỡng bất cập nhằm tìm giải pháp hồn thiện pháp luật điều cần thiết Mục đích phạm vi nghiên cứu Là luận văn chuyên nghành luật học, Luận văn tập trung phân tích, đánh giá, bình luận quy định pháp luật hành công bố thông tin TTCK mối tương quan với trình xây dựng hồn thiện TTCK điều kiện hội nhập quốc tế, cam kết mở cửa thị trường dịch vụ chứng khốn, quy định pháp luật hành CBTT cần phải hoàn thiện Để làm điều này, luận văn tập trung vào vấn đề sau đây: - Nghiên cứu, xây dựng hệ thống vấn đề lý luận công bố thông tin TTCK, - Phân tích nhân tố tác động tới hoạt động CBTT TTCK; yêu cầu pháp luật CBTT TTCK Việt Nam - Từ vấn đề lý luận trên, luận văn phân tích thực trạng pháp luật CBTT TTCK Việt Nam, điểm bất cập, hạn chế quy định hành làm sở cho việc đề xuất hoàn thiện pháp luật CBTT TTCK Việt Nam giai đoạn Phương pháp nghiên cứu Luận văn sử dụng phương pháp phân tích, so sánh luật học, tổng hợp từ rút đặc điểm, quy luật thông tin CBTT TTCK Việt Nam, nhận diện bất cập quy định pháp luật CBTT đề xuất số quan điểm nhằm hoàn thiện pháp luật CBTT TTCK Việt Nam Ngồi phương pháp trên, luận văn sử dụng phương pháp điều tra xã hội học để lấy ý kiến từ nhà đầu tư từ quan nhà nước có thẩm quyền thực trạng pháp luật CBTT TTCK Việt Nam Nội dung nghiên cứu đề tài Luận văn nghiên cứu phương diện lý luận hoạt động công bố thông tin TTCK Việt Nam; cần thiết phải điều chỉnh pháp luật hoạt động công bố thông tin TTCK; nghiên cứu đặc trưng, yêu cầu pháp luật CBTT TTCK Luận văn nghiên cứu khái quát trình hình thành phát triển pháp luật CBTT TTCK Việt Nam; đánh giá kết đạt bất cập pháp luật hành điều chỉnh hoạt động CBTT TTCK cần tiếp tục hồn thiện thời gian tới Trên sở kết nghiên cứu thực trạng pháp luật CBTT TTCK Việt Nam, luận văn đề xuất sở phương hướng hoàn thiện pháp luật CBTT TTCK Việt Nam Những đóng góp phương diện khoa học thực tiễn luận văn 6.1 Những đóng góp phương diện khoa học - Luận văn hệ thống hóa lý luận thơng tin, hoạt đơng cơng bố thông tin TTCK Việt Nam; nhân tố tác động đến hoạt động CBTT xây dựng hệ thơng tiêu chí đánh giá chất lượng thông tin TTCK Việt Nam Luận văn cần thiết phải điều chỉnh pháp luật hoạt động CBTT TTCK, đặc trưng yêu cầu pháp luật CBTT TTCK Việt Nam; - Luận văn khái quát trình hình thành phát triển pháp luật CBTT TTCK Việt Nam; phân tích kết đạt hạn chế, bất cập pháp luật CBTT TTCK Việt Nam, sở đó, luận văn xây dựng hệ thống quan điểm lý luận đề xuất giải pháp hoàn thiện pháp luật CBTT TTCK Việt Nam 6.2 Những đóng góp phương diện thực tiễn Thơng qua tiêu chí đánh giá chất lượng thơng tin TTCK, quan quản lý thị trường tổ chức phát hành có sở lý luận nhằm bước nâng cao chất lượng thông tin TTCK, để thông tin thực trở thành yếu tố quan trọng nhất, giúp giảm thiểu rủi ro đầu tư chứng khoán Những quan điểm, đề xuất hoàn thiện pháp luật luận văn giúp ích cho quan nhà nước có thẩm quyền việc sửa đổi, bổ sung quy định hành CBTT TTCK Việt Nam nhằm góp phần đạt cách hiệu mục tiêu quản lý TTCK Việt Nam Kết cấu luận văn Ngoài phần mở đầu, kết luận danh mục tài liệu tham khảo, luận văn kết cấu làm ba chương sau: Chương Một số vấn đề lý luận công bố thông tin pháp luật công bố thơng tin thị trường chứng khốn Chương Thực trạng pháp luật công bố thông tin thị trường chứng khốn Việt Nam Chương Hồn thiện pháp luật công bố thông tin thị trường chứng khoán Việt Nam CHƯƠNG KHÁI QUÁT VỀ CBTT VÀ PHÁP LUẬT CBTT TRÊN TTCK 1.1 MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN VỀ CBTT TRÊN TTCK 1.1.1 Cơng bố thơng tin thị trường chứng khốn: khái niệm đặc điểm a) Khái nhiệm công bố thông tin thị trường chứng khốn Để thơng tin đến nhà đầu tư TTCK khơng thể khơng có hoạt động công bố thông tin CBTT hoạt động thường xuyên chủ thể có nghĩa vụ CBTT TTCK CBTT khơng có ý nghĩa nhà đầu tư mà có ý nghĩa thân tổ chức phát hành với quan quản lý nhà nước Bởi chứng khoán loại hàng hóa ảo, người mua tức nhà đầu tư khơng thể biết giá trị chứng khoán cách quan sát loại hàng hóa giống mua loại hàng hóa thơng thường Giá trị chứng khốn thực chất nằm giá trị công ty phát hành chứng khốn đó, tức phụ thuộc vào tình hình sản xuất, kinh doanh chủ thể phát hành Để nhà đầu tư biết tình hình sản xuất, kinh doanh buộc chủ thể phát hành phải CBTT Cũng thông qua việc CBTT, công ty đưa thơng tin liên quan đến tình hình phát triển mình, dễ dàng thu hút quan tâm nhà đầu tư đến chứng khốn phát hành Đối với quan nhà nước, việc buộc chủ thể phát hành phải CBTT giúp cho việc quản lý TTCK tốt, tạo môi trường chứng khốn minh bạch cơng cho nhà đầu tư Thông qua thông tin công bố, có nhìn tồn diện TTCK giai đoạn định Tất hoạt động CBTT cộng hưởng với phương tiện truyền thông đại chúng giúp cho thông tin công bố đến với công chúng đầu tư nhanh Như vậy, với thông tin đầy đủ, kịp thời xác kết tài thơng tin khác có tính chất trọng yếu với định người đầu tư cần công bố tổ chức phát hành Sở giao dịch chứng khoán UBCKNN tạo thành hệ thống thông tin TTCK Tất hệ thống thông tin phải cơng bố kịp thời Từ phân tích đưa khái niệm CBTT TTCK sau: CBTT TTCK hoạt động chủ thể luật định nhằm công khai thơng tin tổ chức, hoạt động, tình hình sản xuất kinh doanh tình hình tài tổ chức phát hành theo quy định pháp luật nhằm giúp cơng chúng đầu tư có thơng tin cần thiết sở đó, định đầu tư đắn b) Đặc điểm công bố thông tin thị trường chứng khoán Một là, CBTT TTCK hoạt động thường xuyên Công ty đại chúng, tổ chức phát hành (ngoại trừ trường hợp phát hành trái phiếu phủ bảo lãnh), Cơng ty chứng khốn, Cơng ty quản lý quỹ, Sở giao dịch chứng khoán, Trung tâm lưu ký trứng khốn người có liên quan (Điều mục I Thông tư 52/2012) Thông qua việc CBTT, nhà đầu tư thấy diễn biến hoạt động cơng ty thời gian dài, từ họ dễ dàng đưa nhận định xu hướng phát triển công ty thời gian tới Là đầu mối tập trung hệ thống thông tin, UBCKNN quan quản lý nhà nước lĩnh vực chứng khoán TTCK, với hệ thống chuyên gia giỏi, có kinh nghiệm lại hồn tồn khách quan cơng tâm việc phân tích đánh giá hệ thống thơng tin thị trường từ đưa khuyến cáo thị trường Chỉ việc CBTT tiến hành thường xun, tính minh bạch, cơng khai TTCK bảo đảm Điều có ý nghĩa thị trường TTCK Việt Nam Hai là, CBTT TTCK gắn liền với diễn biến hoạt động tổ chức phát hành thị trường Đây yếu tố sống để thị trường hoạt động có hiệu phát huy hiệu lực hoạt động giám sát theo chế thị trường công ty Ba là, CBTT gắn liền với thẩm quyền chủ thể định Công ty thực thể nhân tạo, nên tự khơng thể thực hoạt động mà phải thơng qua người đại diện có thẩm quyền Người đại diện có thẩm quyền người thay mặt cho công ty công bố thông tin Phạm vi quyền công bố thông tin định pháp luật Điều lệ công ty quy định Chỉ thơng tin người có thẩm quyền cơng bố coi 52 triển thị trường vốn nước ta theo hướng đại, hoàn chỉnh cấu trúc (bao gồm thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu, thị trường công cụ phái sinh, thị trường tập trung, thị trường phi tập trung ), vận hành theo thơng lệ quốc tế tốt nhất, có khả liên kết với thị trường khu vực quốc tế; phát triển mạnh kênh cung cấp vốn nước cho thị trường; mở rộng hệ thống nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư có tổ chức; phát triển đầy đủ định chế trung gian; đa dạng hoá dịch vụ cung cấp đảm bảo có đầy đủ yếu tố cấu thành thị trường vốn phát triển khu vực; kết hợp chặt chẽ sách tiền tệ sách tài khố; hài hồ mục tiêu huy động vốn cho tăng trưởng kinh tế, phát triển bền vững thị trường vốn với ổn định kinh tế vĩ mô, kiềm chế lạm phát, đảm bảo an ninh tài quốc gia; tăng cường quản lý nhà nước, thực có hiệu chức tra, kiểm tra giám sát việc tuân thủ pháp luật tổ chức, cá nhân tham gia hoạt động thị trường Để đạt mục tiêu phát triển TTCK dài hạn hệ thống pháp luật CBTT phải khơng ngừng hồn thiện phát huy hiệu nữa, việc giám sát việc CBTT chủ thể tham gia thị trường Việc thực pháp luật CBTT nước ta chậm không đầy đủ Điều làm ảnh hưởng tới kết đầu tư chủ thể thị trường Với môi trường đầu tư thiếu ổn định minh bạch thơng tin khó thu hút tối đa nguồn lực để phát triển 3.1.4 Củng cố thông tin cho nhà đầu tư tăng cường quản lý nhà nước chứng khoán thị trường chứng khoán Các phân tích rõ rằng, TTCK nhạy cảm với thông tin Thông tin minh bạch, rõ ràng niềm tin cơng chúng đầu tư vào TTCK lớn Niềm tin công chúng đầu tư động lực thúc đẩy thị trường ngày phát triển, vượt qua giai đoạn khó khăn thử thách Để thành cơng TTCK ngồi kiến thức, tiền bạc, kiên nhẫn, may mắn lòng tin nhân tố có ý nghĩa định Nếu khơng có lòng tin 53 vào thị trường, khơng có lòng tin vào tổ chức phát hành chắn nhà đầu tư khơng thể đầu tư Nói khác đi, lòng tin nhà đầu tư định đến phát triển TTCK Tình trạng thơng tin bất cân xứng TTCK Việt Nam thời gian qua việc sụt giảm nhanh TTCK từ đầu năm 2008 đến làm suy giảm lòng tin nhà đầu tư vào TTCK Một nguyên nhân việc suy giảm lòng tin nhà đầu tư việc họ khơng có hội tiếp cận với thơng tin thức trước đưa định đầu tư Niềm tin công chúng đầu tư cải thiện quy định pháp luật CBTT TTCK chủ thể tham gia thị trường tuân thủ đầy đủ Công tác quản lý nhà nước TTCK cần phải dựa hệ thống thông tin đầy đủ, xác, khách quan kịp thời Các giao dịch bất hợp pháp lĩnh vực chứng khốn khơng phát xử lý kịp thời hậu mà mang lại lớn Các nước có TTCK phát triển có hệ thống thông tin TTCK đại Thời gian qua, với nỗ lực UBCKNN việc trì, củng cố lòng tin nhà đầu tư vào TTCK nhiều biện pháp khác điều chỉnh biên độ giao dịch, tăng cường biện pháp hỗ trợ cho thị trường, xử lý vi phạm pháp luật chứng khoán TTCK Tất nỗ lực góp phần khơng nhỏ vào việc củng cố lòng tin nhà đầu tư thị trường Việc củng cố lòng tin nhà đầu tư vào thị trường cơng việc khó khăn phải tiến hành thường xuyên, không trú tâm vào việc giám sát thị trường ảnh hưởng đến niềm tin công chúng vào thị trường 3.1.5 Xây dựng vào hoàn thiện pháp luật thị trường chứng khoán Việt nam trước yêu cầu hội nhập quốc tế thực thi cam kết quốc tế mở cửa thị trường dịch vụ chứng khốn với việc kiện tồn chất lượng thơng tin cơng bố thị trường chứng khốn Việt Nam 54 Cùng với việc mở cửa thị trường hàng hoá, đàm phán gia nhập WTO tham gia thoả thuận Khu vực mậu dịch tự (FTA), Việt Nam phải tiến hành mở cửa thị trường dịch vụ cho đối tác nước Đến nay, thực cam kết mở cửa thị trường khuôn khổ ASEAN Hiệp định Thương mại Việt Nam – Hoa Kỳ (BTA) Trong thời gian tới, phạm vi mức độ mở cửa thị trường dịch vụ Việt Nam nhiều trở thành thành viên WTO tham gia hàng loạt FTA khác Những cam kết mở cửa thị trường khuôn khổ ASEAN BTA lĩnh vực dịch vụ tài như: kế tốn, kiểm tốn dịch vụ tư vấn thuế, dịch vụ bảo hiểm dịch vụ chứng khốn có Tuy nhiên, tính thời điêể này, mức độ mở cửa thị trường cao lĩnh vực Bộ tài quản lý cam kết BTA Với mức độ tự hoá thị trường cao theo cam kết WTO tác động lớn tới hoạt động cung cấp dịch vụ chứng khoán, tham gia thị trường cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ có vốn đầu tư nước ngồi chi nhánh làm thị trường sôi động Việc tham gia ngày nhiều cơng ty chứng khốn nước ngồi với vai trò định chế trung gian thị trường góp phần thúc đẩy phát triển TTCK Các cơng ty chứng khốn nước có thêm điều kiện tăng cường trao đổi kiến thức kỹ chuyên ngành, góp phần thúc đẩy lực cạnh tranh, lẽ, sức ép cạnh tranh lớn buộc cơng ty chứng khốn nước phải chủ động điều chỉnh mơ hình sách quản lý, đào tạo nhân viên, ứng dụng công nghệ thông tin nhằm tạo lợi với công ty nước ngồi Tuy nhiên, cơng ty chứng khốn nước non trẻ nghiệp vụ chứng khốn, kinh nghiệm, khả cạnh tranh chưa kiểm chứng tiềm lực tài hạn chế phải đối đầu với thách thức lớn; đó, mơi giới chứng khốn, nghiệp vụ cơng ty chứng khốn, lĩnh vực xảy cạnh tranh mạnh sớm Để thực tốt dịch vụ mơi giới chứng khốn, cơng ty chứng 55 khốn nước phải khơng ngừng củng cố, kiện tồn trình độ chun mơn nghiệp vụ, am hiểu thị trường khả nắm bắt sử dụng thơng tin cách có hiệu Từ nội dung cam kết mở cửa dịch vụ chứng khốn Việt Nam gia nhập WTO đánh giá tác động cam kết đến pháp luật chứng khốn TTCK nói chung pháp luật CBTT nói riêng khía cạnh sau đây: Một là, cam kết mở cửa dịch vụ chứng khoán yêu cầu quy định pháp luật hành phải bảo đảm bình đẳng nhà đầu tư nước với nhà đầu tư nước việc cung ứng dịch vụ chứng khoán theo cam kết; Hai là, tham gia nhà đầu tư nước việc cung cấp dịch vụ chứng khoán làm cho thị trường thêm sơi động, dịch vụ chứng khốn cung cấp có chất lượng bảo đảm an tồn hơn, mức độ cạnh tranh gay gắt độ minh bạch thơng tin theo tăng lên Để chủ động hội nhập với cam kết gia nhập WTO, đòi hỏi tổ chức phát hành, tổ chức kinh doanh chứng khốn phải có hệ thống thơng tin đầy đủ, xác, kịp thời để chủ động tình phát sinh hoạt động kinh doanh Thực tế chứng minh rằng, thơng tin hoạt động đầu tư chứng khốn giữ vị trí trung tâm định đầu tư Sự tham gia nhà đầu tư nước việc cung cấp dịch vụ chứng khốn điều mà họ cần hiểu biết tâm lý đầu tư nhà đầu tư nước Ba là, với vai trò quan quản lý nhà nước chứng khốn TTCK, UBCKNN cần có biện pháp để chia sẻ thơng tin với UBCK nước khuôn khổ củ tổ chứng quốc tế UBCK, có việc UBCKNN kiểm tra, xác minh thông tin công ty chứng khốn nước ngồi trường hợp cần thiết 3.2 MỘT SỐ ĐỀ XUẤT NHẰM HOÀN THIỆN PHÁP LUẬT VỀ CƠNG BỐ THƠNG TIN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 56 Hoàn thiện pháp luật CBTT TTCK bối cảnh hội nhập toàn cầu diến biến theo chiều hướng xấu TTCK nước ta việc hoàn thiện vấn đề mang tính lý luận việc kiến nghị cách đồng công cụ, biện pháp nhằm chấn chỉnh việc thực pháp luật CBTT TTCK cần thiết Việc hoàn thiện phải bảo đảm nguyên tắc yêu cầu sau đây: - Pháp luật CBTT TTCK phải đáp ứng yêu cầu quản lý nhà nước TTCK, mục tiêu phát triển thị trường vốn giai đoạn trước mắt lâu dài - Bảo đảm TTCK phát triển ổn định, với quy luật phát triển điểm đặc thù TTCK nước ta quy mơ nhỏ, hệ thống hạ tầng phục vụ cho hoạt động CBTT yếu; việc đầu tư nhà đầu tư cá nhân thiếu tính chuyên nghiệp phụ thuộc vào tâm lý đám đông nên độ rủi ro lớn; can thiệp Chính phủ trường hợp cần thiết để khôi phục lại thị trường - Bảo đảm quyền tiếp cần thông tin nhà đầu tư Đây nguyên tắc yêu cầu xuyên suốt việc hoàn thiện pháp luật CBTT TTCK Bởi lẽ, nhà đầu tư có thơng tin đầy đủ kịp thời giảm thiểu rủi ro kinh doanh; đồng thời cơng ty có kênh giám sát để bảo đảm cho nguồn lực công ty sử dụng có hiệu hơn; - Hồn thiện pháp luật CBTT TTCK phải bảo đảm hài hồ với sách khác giai đoạn phát triển đất nước việc kiềm chế lạm phát, khống chế dư nợ tín dụng cho vay chứng khoán để bảo đảm TTCK phát triển ổn định bền vững Hoàn thiện pháp luật CBTT TTCK, cần tập trung vào giải pháp sau đây: 3.2.1 Hoàn thiện quy định pháp luật CBTT Nội dung thứ cần sửa đổi Luật chứng khoán văn hướng dẫn thi hành cần nêu rõ đối tượnglàm rõ khái niệm “người có 57 liên quan” gồmlà Thơng tư 52/2012 đưa thêm cổ đông lớn nhà đầu tư sở hữu từ 5% trở lên chứng quỹ quỹ đại chúng dạng đóng; cổ đông nội nhà đầu tư nộ quỹ đại chúng dạng đóng vào đối tượng có nghĩa vụ CBTT Tuy nhiên giữ chưa thể hiệnnêu rõ ràng, cụ thể đối tượngnhững “người có liên quan” Giao dịch người có liên quan với cổ đơng nội khó kiểm sốt họ người có liên quan độc lập tài chính, giao dịch người có liên quan chưa ý thức trách nhiệm phải báo cáo với SGDCK nên cần có quy định cụ thể Ngồi ra, hồ sơ đăng ký niêm yết công ty, người có liên quan với cổ đơng nội có tên danh sách, người có liên quan lại tự mua, bán cổ phiếu mà không CBTT Hơn nữa, quy định người có liên quan có nghĩa vụ CBTT lại chưa trường hợp người liên quan phải CBTT nội dung cần phải CBTT Do vậy, cẩn phải quy định rõ người liên quan người liên quan phải CBTT nội dung CBTT vấn đề Thứ hai, cần phải quy định cụ thể trách nhiệm người thực CBTT công ty đại chúng, tổ chức niêm yết, công ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ, quỹ đại chúng Cùng với đó, pháp luật CBTT cần tăng cường quyền tiếp cận thông tin cổ đông thiểu số biện pháp chống lại hành vi trục lợi từ tình trạng thơng tin bất cân xứng cổ đơng lớn Thứ ba, Luật chứng khốn cần giảm lượng thông tin phải công bố cho chủ thể CBTT nên quy định thông tin BCTC phân chia thành hai nhóm là: thơng tin công bố thông tin không công bố Điều giảm lượng thông tin mà công chúng đầu tư phải nghiên cứu, phân tích trước đưa định đầu tư Đồng thời, giảm bớt bất lợi cho chủ thể CBTT Thứ tư, phạm vi CBTT SGDCK Theo kinh nghiệm nước có TTCK phát triển, thân SGDCK dù tổ chức hình 58 thức hiệp hội thành viên hay hình thức cơng ty pháp luật thừa nhận tổ chức tự quản, quản lý hoạt động diễn sàn giao dịch chịu giám sát quan quản lý nhà nước chứng khốn Vì vậy, nhà làm luật Việt Nam không thiết phải thu hẹp nghĩa vụ CBTT SGDCK chuyển đổi hình thức sở hữu hình thức tổ chức sàn giao dịch Dù công ti cổ phần hay công ti trách nhiệm hữu hạn, SGDCK thực tốt trách nhiệm tự quản việc luật hóa nghĩa vụ CBTT quản lý thị trường tổ chức tự quản biện pháp để đảm bảo tổ chức tự quản thực có hiệu vai trò quản lý Hơn Việt Nam, pháp luật khơng thức thừa nhận SGDCK tổ chức tự quản cho phép SGDCK xây dựng phát triển quy chế áp dụng thành viên SGDCK với công ti niêm yết sàn giao dịch Quyền ban hành quy chế giám sát thực quy chế ban hành quyền giải tranh chấp chủ thể tham gia hoạt động sàn giao dịch…là dấu hiệu chứng tỏ SGDCK VIệt Nam tổ chức tự quản Thứ năm, Luật chứng khốn cần có hướng dẫn để hoàn t Điều 29 3.2.2 Hồn thiện pháp luật kế tốn, kiểm tốn Thứ nhất, CMKT Việt Nam, cố gắng ban hành chuẩn mực kế toán phù hợp với chuẩn mực kế toán quốc tê Tuy nhiên, chuẩn mực cần sửa đổi bổ sung thêm cho phù hợp Việt Nam có 26 CMKT so với 51 CMKT quốc tế, nhiều CMKT cần thiết lại chưa ban hành Thời gian tới, cần cân nhắc xem xét việc ban hành số chuẩn mực Thứ hai, CMKT nước ta chủ yếu xây dựng dựa CMKT quốc tế, chuẩn mực sửa đổi chưa có cập nhật cần thiết để đảm bảo tính cấp thiết hợp lý so với IAS Việc sửa đổi chuẩn mực cần ý đến bất cập 59 chuẩn mực kế toán nước ta phương pháp tính, phương pháp ghi chép định giá để hạn chế thấp chênh lệch sổ sách kế toán mà quan trọng Báo cáo tài Thứ ba, thời gian tới, nước ta cần xem xét, tiến tới áp dụng chuẩn mực Báo cáo tài quốc tế (IFRS) Thứ tư, văn điều chỉnh kiểm toán độc lập xây dựng thành luật Tuy nhiên việc áp dụng quy định cần phải giám sát chặt chẽ 3.2.3 Hoàn thiện pháp luật chế cưỡng chế thi hành pháp luật CBTT Trước hết, cần điều chỉnh mức phạt đối tượng vi phạm quy định pháp luật CBTT cho phù hợp Pháp lệnh xử lý vi phạm hành sửa đổi 2008 tạo khung pháp lý quy định mức phạt hành vi vi phạm lên đến 500.000.000 đồng tại, việc áp dụng mức phạt hành vi cần thiết khó nghị định xửa phạt vi phạm quy định xử phạt vi phạm CBTT thấp, hầu hết dao động phạm vi từ 10.000.000 đồng đến 90.000.000 đồng Thứ hai, cần quy định cụ thể hoá vào pháp luật thêm nhiều hành vi vi phạm Hiện có nhiều hành vi thị trường có yếu tố mang lại nguồn lợi bất gây thiệt hại cho đối tượng khác chưa quy định cụ thể văn pháp luật Điều khiến cho việc thực thi pháp luật bị hạn chế nhiều, nhiều hành vi có dấu hiệu vi phạm pháp luật lại khơng có quy định nên khơng thể xử phạt Thứ ba, để đảm bảo cho chế cưỡng chế thi hành pháp luật hoạt động có hiệu quy định cần tiến tới hệ thống hoá dấu hiệu vi phạm Các thủ đoạn trục lợi bất xâm hại quyền lợi cổ động nhỏ ngày nở rộ TTCK đặt yêu cầu cấp thiết phải khẩn trương chấn chỉnh tình trạng Việc cần làm thời gian tới phải hệ thống hoá dấu hiệu tình giao dịch bất lợi cho thị trường 60 để quan giám sát, quản lý thị trường tiến hành kiểm tra thấy có dấu hiệu vi phạm 3.2.4 Giải pháp thực thi pháp luật a, Đào tạo cán bộ, nâng cao chất lượng nguồn nhân lực Bên cạnh hệ thống páhp luật nhiều điểm bất hợp lý trình độ cán nguyên nhân gây hạn chế thực thi pháp luật Việc yếu thiếu cán gây nhiều khó khăn việc kiểm tra, giám sát, phát hành vi vi phạm quy định pháp luật Theo thống kê vài năm trước đây, số nhân viên làm việc hai Sở GDCK nước ta số vài chục người, số Sở GDCK Tokyo 640 người Thiếu lực lượng khiến cho việc thực thi pháp luật gặp nhiều khó khăn, vi phạm nhiều liên tục quan có thẩm quyền khơng phát nhanh chóng mà thường phải sau thời gian phát được, nhiều vi phạm dễ nhận thấy lại khơng có lực lượng tiến hành xử lý Bên cạnh thiếu hụt lực lượng chất lượng cán yếu khiến cho công tác trở nên hiệu Thời gian tới cần có đầu tư để đào tạo nguồn cán có đủ lực, trình độ đạo đức thực nhiệm vụ Cùng với đó, đội ngũ cán kế tốn, kiểm tốn cần đào tạo có chất lượng b, Tăng cường tuyên truyền, phổ biến pháp luật TTCK thị trường đại, nhà đầu tư thị trường có mặt kiến thức hẳn thị trường khác Tuy nhiên, tất nhà đầu tư hiểu biết rõ quyền lợi mình, nhận thức đầy đủ trách nhiệm Hiện trạng CBTT nước ta nhiều hạn chế như: thông tin cung cấp không đầy đủ, hạn xác Một nguyên nhân tượng là: Nhà đầu tư chưa nhận thức quyền tiếp cận thông tin đầy đủ, xác, thời điểm mình, chưa tạo thành luồng dư luận gây áp lực nhằm nâng cao trách 61 nhiệm CBTT chủ thể có nghĩa vụ Nhiều công ty chưa thấy tầm quan trọng quyền lợi CBTT Do vậy, việc tuyên truyền, phổ biến pháp luật thiết tăng cường nhận thức chủ thể TTCK, tăng cường nhận thức nhà đầu tư quyền lợi CBTT, cung cấp thông tin trung thực góp phần hạn chế vi phạm pháp luật 3.2.5 Một số giải pháp khác Một là, nâng cao hiệu pháp luật quản trị công ty Quản trị công ty hệ thống thong qua cơng ty định hướng điều hành kiểm soát nhằm đáp ứng quyền lợi nhà đầu tư người lao động người điều hành công ty Công ty chủ sở hữu, để công ty tồn phát triển phải có dẫn dắt Hội đồng quản trị, điều hành Ban giám đốc đóng góp người lao động, mà người lúc có chung ý chí quyền lợi Rõ ràng phải có chế để điều hành kiểm sốt để nhà đầu tư, cổ đơng kiểm sốt việc điều hành công ty nhằm đem lại hiệu cao Để bảo đảm hiệu pháp luật quản trị công ty mối liên hệ với việc hồn thiện pháp luật CBTT TTCK, theo tơi cần tập trung vào số giải pháp sau: -Cần coi việc tuân thủ quy định Quản trị công ty yêu cầu bắt buộc trước thực việc niêm yết TTCK - Các công ty niêm yết SGDCK phải thường xuyên báo cáo việc tuân thủ quy định Quản trị công ty báo cáo cho SGDCK thay đổi nhân công ty cách kịp thời; - Khi thiết kế Điều lệ công ty, quy chế hoạt động Hội đồng quản trị, người quản lý cơng ty Ban kiểm sốt cơng ty phải xác định rõ nội dung, thẩm quyền chế phối hợp việc thực nhiệm vụ quản trị 62 công ty; nội dung phương pháp phối hợp phận công ty giải vấn đề thuộc thẩm quyền mình; - Các cơng ty tự trợ giúp, tư vấn chuyên gia khẩn trương rà sốt hệ thống quản trị cơng ty nhằm phát thiếu sót, lỗ hỏng, điểm chưa hợp lý từ đề biện pháp khắc phục Hai nâng cao vai trò người quản lý công ty hoạt động CBTT Ba là, nhà đầu tư cần trang bị kỹ chọn lọc, phân tích thơng tin trước định đầu tư để giảm thiểu rủi ro phát sinh Bốn là, nâng cao vai trò Hiệp hội kinh doanh chứng khốn việc bảo đảm tính minh bạch thị trường 63 KẾT LUẬN Pháp luật CBTT TTCK Việt Nam phận thiếu thị trường Các quy định pháp luật CBTT TTCK góp phần lớn vào việc thiết lập trật tự thị trường, bảo đảm tính khác quan, cơng minh bạch hoạt động Tuy nhiên, pháp luật CBTT TTCK Việt Nam chưa phát huy hế vai trò mà hành vi vi phạm pháp luật CBTT diễn tương đối phổ biến làm xâm phạm đến quyền lợi nhà đầu tư suy giảm lòng tin cơng chúng thị trường, làm cho TTCK chưa thật trở thành “hàn thử biểu” kinh tế mà tình trạng phát triển “nóng” giảm sút q mạnh thời gian ngắn mà không tuân theo quy luật thị trường Phân tích hạn chế, bất cập luận văn cho thấy, hạn chế cần tiếp tục nghiên cứu, chỉnh sửa để quy định pháp luật CBTT ngày gần với thị trường, bám sát nhu cầu nhà đầu tư trách nhiệm tổ có nghĩa vụ CBTT thị trường Luận giải giải pháp nhằm hoàn thiện pháp luật CBTT trênTTCK Việt Nam, luận văn rõ sở lý luận thực tiễn việc hoàn thiện, đồng thời số giải pháp để hoàn thiện pháp luật CBTT TTCK Việt Nam giai đoạn Những luận giải Luận văn khó đáp ứng yêu cầu ngày cao thị trường, công chúng đầu tư hoạt động quản lý nhà nước chứng khoán TTCK, tác giả mong muốn ý kiến, đề xuất luận văn góp vài ý kiến nhỏ vào q trình hồn thiện pháp luật CBTT trênTTCK Việt Nam 64 TÀI LIỆU THAM KHẢO Giáo trình Thị trường chứng khốn - Học viện ngân hàng, NXB thống kê, Hà Nội 2005; Giáo trình Luật chứng khốn - Đại học Luật Hà Nội, NXB Công an nhân dân 2008; Về điều kiện pháp lý đảm bảo thị trường chứng khoán minh bạch - TS Nguyễn Thị Ánh Vân - Tạp chí luật học số 11/2010; Chế độ công bố thông tin theo Luật chứng khoán 2006 - TS Nguyễn Thị Ánh Vân - Tạp chí luật học số 8/2006; Pháp luật công bố thông tin thị trường chứng khốn - Khóa luận tốt nghiệp, Nguyễn Thu Dung, GV hướng dẫn: TS Nguyễn Văn Tuyến Giáo trình vấn đề chứng khoán thị trường chứng khốn, NXB trị quốc gia, Hà Nội 2002; Luật chứng khoán số 70/2006 ngày 29/6/2006 Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật chứng khoán số 62/2010 ngày 24/11/2010; Luật kế toán số 03/2003 ngày 17/6/2003; 10 Luật kiểm toán độc lập số 67/2011 ngày 29/3/2011 12 Corporate Financial Modernization Act (Luật đại hóa tài cơng Mỹ) 13 Nghị định số 48/1998 ngày 11/7/1998 Chứng khoán thị trường chứng khoán; 14 Nghị định số 144/2003 ngày 28/11/2003 Chứng khoán thị trường chứng khoán; 15 Nghị định số 105/2004 ngày 30/3/2004 kiểm toán độc lập; 16 Nghị định số 133/2005 ngày 31/10/2005 sửa đổi, bổ sung số điều Nghị định 105/2004; 65 17 Luật kiểm toán độc lập số 67/2011 ngày 29/3/2011; 18 Nghị định 16/2011 ngày 22/2/2011 sửa đổi, bổ sung Nghị định 105/2004 19 Nghị định 22/2000 Chính phủ ngày 10/7/2000 xử phạt vi phạm hành lĩnh vực Chứng khoán thị trường chứng khoán; 20 Nghị định 161 ngày 07/9/2004 Chính phủ xử phạt vi phạm hành lĩnh vực Chứng khốn thị trường chứng khốn; 21 Nghị định 36/2007 Chính phủ ngày 08/3/2007về xử phạt vi phạm hành lĩnh vực Chứng khoán thị trường chứng khoán; 22 Nghị định 185/2004 Chính phủ ngày 04/11/2004 xử phạt vi phạm hành lĩnh vực kế tốn; 23 Nghị định 85/2010 Chính phủ ngày 02/8/2010 xử phạt vi phạm hành lĩnh vực Chứng khốn thị trường chứng khoán; 24 Nghị định 84/2010 ngày 19/01/2007 Chính phủ quy định chi tiết thi hành số điều Luật chứng khoán; 25 Nghị định 14/2007 Chính phủ ngày 19/01/2007 quy địn chi tiết thi hành số điều Luật chứng khoán; 26 Thơng tư 38/2007 Bộ tài ngày 18/4/2007 hướng dẫn cơng bố thơng tin thị trường chứng khốn 27 Thơng tư 09/2010 Bộ tài ngày 14/01/2010 hướng dẫn công bố thông tin thị trường chứng khốn 27 Thơng tư 52/2010 Bộ tài ngày 05/4/2012 hướng dẫn công bố thông tin thị trường chứng khốn; 28 Quyết định Bộ tài số 89/2007 ngày 24/10/2007 việc ban hành Quy chế lựa chọn doanh nghiệp kiểm tốn chấp thuận; 29 Thơng tư 97/2007 Bộ tài ngày 08/8/2007 việc hướng dẫn thi hành số điều Nghị định số 36/2007 ngày 08/3/2007 xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn thị trường chứng khốn; 66 30 Thơng tư 37/2011 Bộ tài ban hành ngày 16/3/2011 việc hướng dẫn thi hành số điều Nghị định số 84/2010 xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn thị trường chứng khốn; 31 Thơng tư 64/2004 Bộ tài hướng dẫn thực số điều Nghị định 105 kiểm toán độc lập; 32 Thơng tư 95/2008 ngày 24/10/2008 hướng dẫn kế tốn áp dụng với Cơng ty chứng khốn 33 Quy chế lựa chọn doanh nghiệp kiểm toán chấp thuận kiểm toán cho tổ chức phát hành, tổ chức niêm yết tổ chức kinh doanh chứng khoán 34 Quy chế giao dịch Sở giao dịch chứng khoán 35 Hướng dẫn báo cáo tiêu lãi cổ phiếu phổ thơng Sở giao dịch chứng khốn HCM 36 Một số giải pháp nâng cao hoạt động cơng bố thơng tin thị trường chứng khốn Việt Nam, Trung tâm nghiên cứu khoa học đào tạo chứng khốn 37 Nâng cao tính minh bạch cơng ty đại chúng chưa niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, Trung tâm nghiên cứu khoa học đào tạo chứng khoán 38 http://www.stockbiz.vn/News số trang web điện tử UBCKNN, SGDCK, TTLKCK, công ty chứng khoán trang web liên quan ... thông tin thị trường chứng khoán Chương Thực trạng pháp luật cơng bố thơng tin thị trường chứng khốn Việt Nam Chương Hồn thiện pháp luật cơng bố thơng tin thị trường chứng khốn Việt Nam 8 CHƯƠNG... công bố thông tin pháp luật CBTT thị trường chứng khoán 1.1 Một số vấn đề lý luận vê CBTT TTCK 1.2 Khái quát pháp luật công bố thông tin TTCK 12 Chương 2: Thực trạng pháp luật công bố thông tin. .. thực công bố thơng tin thị trường chứng khốn Việt Nam phải tiếng Việt Trường hợp pháp luật quy định công bố thông tin bổ sung ngôn ngữ khác, ngôn ngữ thực công bố thông tin bao gồm tiếng Việt