Đang tải... (xem toàn văn)
Môn học này giúp sinh viên phân tích và lựa chọn dự án đầu tư, đặc tả dòng tiền tệ cho các dự án kỹ thuật và đánh giá chúng từ quan điểm về dòng tiền tệ trước thuế và sau thuế
DSM/EE Training Program - Vietnam International Institute for Energy Conservation MƠN HỌC: QUẢN LÝ DOANH NGHIỆP CHƢƠNG PHÂN TÍCH PHƢƠNG ÁN theo TỶ SỐ LỢI ÍCH/CHI PHÍ & CÁC PHƢƠNG PHÁP PHÂN TÍCH KHÁC GIÁO TRÌNH PHÂN TÍCH DỰ ÁN ĐẦU TƯ - GS PHẠM PHỤ NỘI DUNG Tỷ số Lợi ích/Chi phí (B/C) So sánh PA theo tỷ số B/C So sánh PP Phân tích Phƣơng án Phân tích điểm hịa vốn Thời gian bù vốn dự án đầu tƣ TỶ SỐ LỢI ÍCH/CHI PHÍ (B/C) PP phân tích PA theo B/C: - Nhóm PP phân tích PA thứ ba thuộc PP “dòng tiền tệ chiết giảm”,dựa hiệu kinh tế B/C - Là cách diễn đạt khác giá trị tương đương Tỷ số B/C: - Là tỷ số giá trị tương đương lợi ích giá trị tương chi phí dự án Giá trị tương đương PW, AW, FW TỶ SỐ LỢI ÍCH/CHI PHÍ (B/C) Các cơng thức tính B/C: - B/C thường: B B/ C CR O M PW(B) B/ C PW(CR+O+M) - B/C sửa đổi: B (O M) B/ C CR B/ C PW[B-(O+M)] PW(CR) B: Thu nhập (Lợi ích) hàng năm O: Chi phí vận hành hàng năm M: Chi phí bảo hành hàng năm CR: Chi phí CR dự án TỶ SỐ LỢI ÍCH/CHI PHÍ (B/C) - Khác biệt B/C thƣờng B/C sửa đổi: Là phần chi phí hàng năm bổ sung vào phần chi phí mẫu số hay trích trực tiếp từ lợi ích hàng năm tử số - Cách tính khác nên tỷ số B/C thường sửa đổi dự án khác Tuy vậy, chúng dẫn đến kết luận phù hợp - Các dự án có B/C >= 1,0 xem đáng giá TỶ SỐ LỢI ÍCH/CHI PHÍ (B/C) Chi phí đầu tư ban đầu 10,00 Chi phí vận hành, bảo quản (O + M) 2,20 Thu nhập hàng năm (B) 5,0 Giá trị lại 2,00 Tuổi thọ (năm) MARR (%) 8% CR = 10(A/P,8%,5) - 2(A/F,8%,5) = 2,163 triệu Đ B/ C B CR O M = 1,146 (B/C thường) B (O M) B/ C = 1,294 (B/C sửa đổi) CR TỶ SỐ LỢI ÍCH/CHI PHÍ (B/C) Lợi ích (Benefit): mối lợi (Advantages), biểu thị tiền, người chủ dự án người hưởng lợi Chi phí (Cost): giá trị ước tính giá xây dựng trừ giá trị lại SO SÁNH CÁC PHƢƠNG ÁN THEO TỶ SỐ LỢI ÍCH/CHI PHÍ (B/C) Ngun tắc: • Khi B≥0 C ≥0 PA đáng giá B/C ≥1 • Lựa chọn PA đáng giá tập PA lọai trừ dựa phương pháp phân tích theo gia số (Δ), giống IRR SO SÁNH CÁC PHƢƠNG ÁN THEO TỶ SỐ LỢI ÍCH/CHI PHÍ (B/C) Số liệu ban đầu Máy tiện A Máy tiện B Chi phí thu nhập(triệu Đ) Đầu tư ban đầu 10,0 15,0 Chi phí năm 2,2 4,3 Thu nhập năm 5,0 7,0 Giá trị lại 2,0 Tuổi thọ(năm) 10 MARR(%) 8% SO SÁNH CÁC PHƢƠNG ÁN THEO TỶ SỐ LỢI ÍCH/CHI PHÍ (B/C) Số liệu ban đầu Máy tiện A Máy tiện B PA (Δ) Thu nhập năm (B) Đầu tư ban đầu 10 15 Chi phí năm (O) 2,2 4,3 2,1 0 2,0 10 2,163 2,2 Chi phí bảo hành HN (M) Giá trị cịn lại Tuổi thọ (năm) Chi phí CR B/C= [B-(O+M)] /CR Quyết định 1,294 Đáng giá 0,037 -2,703 Không ĐG Chọn A SO SÁNH CÁC PHƢƠNG ÁN THEO TỶ SỐ LỢI ÍCH/CHI PHÍ (B/C) Chi phí thu nhập (triệu Đ) Đầu tƣ ban đầu Thu nhập ròng Giá trị lại MARR Các phương án A B C D E F 1.000 150 1.000 18% 1.500 375 1.500 18% 2.500 500 2.500 18% 4.000 925 4.000 18% 5.000 1125 5.000 18% 7.000 1.425 7.000 18% ĐẦU TƢ BAN ĐẦU = GIÁ TRỊ CÒN LẠI CR = ĐẦU TƢ BAN ĐẦU * MARR Gia số Đầu tƣ ban đầu Thu nhập ròng CR B/C Đáng giá Kết Luận A B BC BD DE EF 1.000 150 180 0,83 Không 1.500 375 270 1,39 Có 1.000 125 180 0,69 Khơng 2.500 550 450 1,22 Có 1.000 200 180 1,11 Có 2.000 300 360 0,83 Không Chọn PA E SO SÁNH PHƢƠNG PHÁP PHÂN TÍCH PHƢƠNG ÁN ĐẦU TƢ Tiêu chuẩn PP Giá trị tƣơng đƣơng PW, AW, FW PP Suất thu lợi nội IRR PP B/C Đáng giá ≥0 ≥MARR ≥1 Đáng giá Max PW, AW, FW PP so sánh theo gia số PP so sánh theo gia số Bản chất Là giá trị lợi nhuận ròng quy thời điểm đó, phụ thuộc vào i% Là suất thu lợi (i%) mà lợi nhuận rịng quy thời điểm Là tỷ số thu nhập chi phí quy thời điểm theo i% PHÂN TÍCH ĐIỂM HỊA VỐN Điểm hịa vốn (Break-even Point): • Tại đó, tổng tích lũy chi phí tổng tích lũy thu nhập (khơng chiết tính theo thời gian) • Có thể là: Sản lượng cần sản xuất, Số cần vận hành năm thiết bị, Số năm làm việc dự án… • Với r giá bán, Q: sản lượng FC: Chi phí cố định, v: chi phí biến đổi đơn vị Tổng thu nhập: TR = r.Q Tổng chi phí: TC = FC + v.Q Điểm hòa vốn:TR = TC Q* = FC/(r-v) PHÂN TÍCH ĐIỂM HỊA VỐN TC,R R (Đ/năm) R Cực đại lợi nhuận TC Lỗ o QBE TC Lỗ Lãi Q o QBE1 Lãi Qo o Lỗ QBE2 Q PHÂN TÍCH ĐIỂM HỊA VỐN TC Hòa vốn TC(I) TC(II) FC(II) FC(I) Q* So sánh PA theo “điểm hòa vốn”: Q < Q* Chọn PA (I) Q > Q* Chọn PA (II) PHÂN TÍCH ĐIỂM HỊA VỐN Bài tốn1: Một DN SX mì ăn liền có số liệu năm: Chi phí thuê mặt bằng: $3000 -Chi phí quản lý: $1500 -Chi phí biến đổi đơn vị: $5/sp -Giá bán: $10/sp Xác định sản lượng hịa vốn doanh nghiệp? Bài tốn 2: Một DN xem xét PA A & B sau: TC(A) = 150 + 5.Q TC(B) = 200 +3.Q Nếu DN có mức SX 50 nên chọn PA nào? PHÂN TÍCH ĐIỂM HỊA VỐN Bài tốn 3: Một cơng ty xem xét phương án sản xuất A B SX loại SP có chất lượng Phương án B có đầu tư ban đầu 50tr, CP nguyên vật liệu 5000đ/ sp Do sử dụng công nghệ cao nên phương án A đòi hỏi đầu tư ban đầu 110tr, bù lại CP nguyên vật liệu nhân công 4000đ/ sp Báo cáo nghiên cứu thị trường cho biết sp bán mức giá 15000đ/ sp công ty bán tối đa 90000sp • Tính sản lượng hịa vốn phương án? • Cơng ty sx sp phương án có CPSX? • Nếu dự báo thị trường đáng tin cậy, công ty nên sử dụng phương án nào? PHÂN TÍCH ĐIỂM HỊA VỐN Bài tốn 4: Một cơng ty xem xét phương án mua thiết bị để lắp ráp sp điện Thiết bị A có chi phí đầu tư 150trđ, CP vận hành 15000đ/sp Phương án mua thiết bị B có CP đầu tư 200trđ, CP vận hành 10000đ/sp Giá bán thiết bị thị trường 40000đ/sp • Tính sản lượng hịa vốn hai phương án? • Nhà đầu tư nhận thấy SP tiêu thụ ngồi thị trường khoảng 8000sp, nhà đầu tư chọn phương án nào? • Nếu bán 5800sp, nhà đầu tư chọn phương án nào? THỜI GIAN BÙ VỐN CỦA DỰ ÁN Thời gian bù vốn (The payback Period -Tp): số năm cần thiết để tổng thu nhập rịng hàng năm đủ hòan lại vốn đầu tƣ ban đầu Tp P CFt t 1 P : Vốn đầu tƣ ban đầu CFt: Dòng tiền tệ thời đọan t P Tp CF CF: dòng tiền tệ thời đọan ... (B/C) So sánh PA theo tỷ số B/C So sánh PP Phân tích Phƣơng án Phân tích điểm hòa vốn Thời gian bù vốn dự án đầu tƣ TỶ SỐ LỢI ÍCH/CHI PHÍ (B/C) PP phân tích PA theo B/C: - Nhóm PP phân tích PA... ròng Giá trị lại MARR Các phương án A B C D E F 1.000 150 1.000 18% 1 .50 0 3 75 1 .50 0 18% 2 .50 0 50 0 2 .50 0 18% 4.000 9 25 4.000 18% 5. 000 11 25 5.000 18% 7.000 1.4 25 7.000 18% ĐẦU TƢ BAN ĐẦU = GIÁ... Đầu tƣ ban đầu Thu nhập ròng CR B/C Đáng giá Kết Luận A B BC BD DE EF 1.000 150 180 0,83 Không 1 .50 0 3 75 270 1,39 Có 1.000 1 25 180 0,69 Khơng 2 .50 0 55 0 450 1,22 Có 1.000 200 180 1,11 Có 2.000