Đang tải... (xem toàn văn)
Phân tích các công cụ mà ngân hàng nhà nước việt nam đã sử dụng để điều tiết thị trường tiền tệ . LỜI MỞ ĐẦU Trong những năm qua, thị trường tiền tệ Việt Nam đã được hình thành và từng bước hoàn thiện theo xu hướng năng động, tích cực, phù hợp với xu thế phát triển của nền kinh tế. Mặc dù đến nay quy mô của thị trường này còn rất khiêm tốn nhưng nó đã đóng vai trò nhất định trong việc kết nối cung cầu về vốn ngắn hạn cho các ngân hàng, các doanh nghiệp… Đặc biệt, thị trường tiền tệ Việt Nam đã góp phần tháo gỡ khó khăn cho các ngân hàng trong việc đảm bảo khả năng thanh toán, an toàn hệ thống, cũng như mở rộng nguồn vốn cho vay. Trong những kết quả đó, không thể không kể đến vai trò của ngân hàng nhà nước Việt Nam. Để kiểm soát và điều tiết thị trường tiền tệ, ngân hàng trung ương các nước thường sử dụng hệ thống các công cụ như dự trữ bắt buộc, tái cấp vốn, nghiệp vụ thị trường mở. Đối với Việt Nam, hệ thống các công cụ kiểm soát và điều tiết thị trường tiền tệ đã được hình thành và phát triển cùng với quá trình đổi mới hệ thống ngân hàng. Xuất phát từ thực tiễn Việt Nam, ngân hàng nhà nước đã thực hiện việc kiểm soát, điều tiết thị trường tiền tệ thông qua việc sử dụng các công cụ trực tiếp như: hạn mức tín dụng, lãi suất, tỷ giá, đồng thời thiết lập và bước đầu sử dụng các công cụ gián tiếp như dự trữ bắt buộc, tái cấp vốn, ngiệp vụ thị trường mở. Dựa vào thực tế có thể thấy rằng hoạt động ngân hàng và chính sách tiền tệ nước ta chưa đạt được độ hoàn thiện và tương xứng với những yêu cầu mà nền kinh tế đặt ra, thị trường tiền tệ nước ta vẫn phát triển ở mức độ thấp. Các thành viên tham gia thị trường tiền tệ còn có nhiều hạn chế, bản thân một số tổ chức chưa quản lý vốn một cách linh hoạt và hiệu quả, chưa chủ động tham gia thị trường tiền tệ để sinh lời nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi của mình. Ngân hàng chưa phát huy tốt vai trò hướng dẫn thị trường, khuyến khích các thành viên tham gia các giao dịch ngân hàng và sử dụng nguồn vốn. Chế độ lãi suất chưa hoàn toàn linh hoạt nhằm thu hút lượng vốn nhàn rỗi trong dân cũng như thu hút vốn đầu tư nước ngoài. Từ những vấn đề trên, nhóm 3 xin chọn đề tài: “Phân tích các công cụ mà ngân hàng nhà nước Việt Nam đã sử dụng để điều tiết thị trường tiền tệ”. Việc hoàn thiện các công cụ của chính sách tiền tệ ở Việt Nam phụ thuộc nhiều vào khả năng tiếp cận và vận dụng hệ thống các công cụ thực thi chính sách tiền tệ của ngân hàng Nhà nước Việt Nam. Cùng với sự phát triển của nền kinh tế thị trường chính sách tiền tệ ngày càng có vai trò quan trọng hơn trong việc điều tiết nền kinh tế nhằm đạt mục tiêu ổn định hệ thống tiền tệ kiềm chế lạm phát, tạo môi trường kinh tế ổn định và phát triển bền vững, lành mạnh. Kết cấu bài thảo luận gồm 3 chương: Chương 1: Chính sách tiền tệ trong nền kinh tế thị trường Chương 2: Thực trạng việc sử dụng các công cụ của chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam giai đoạn 20112015 Chương 3: Định hướng và giải pháp hoàn thiện các công cụ của chính sách tiền tệ ở Việt Nam Do hiểu biết của nhóm 3 về thực tế thị trường tiền tệ Việt Nam còn hạn hẹp, khả năng đánh giá chưa sâu sắc, với kiến thức được trang bị và sự giúp đỡ của thầy nhóm 3 đã hoàn thành đề tài thảo luận. Tuy nhiện, không thể tránh khỏi những yếu kém và sai sót nên nhóm 3 rất mong nhận được sự đánh giá và góp ý của thầy và các bạn để báo cáo được hoàn thiện hơn. Nhóm 3 xin chân thành cảm ơn CHƯƠNG I: CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TRONG NỀN KINH TẾ THỊ TRƯỜNG 1.1. Khái niệm, vị trí của chính sách tiền tệ 1.1.1. Khái niệm Chính sách tiền tệ là một chính sách kinh tế vĩ mô do NHTW khởi thảo và thực thi, thông qua các công cụ, biện pháp của mình để đạt được các mục tiêu: ổn định giá trị đồng tiền, tạo công ăn việc làm, tăng trưởng kinh tế… (Theo Điều 2 Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam quy định ngày 12121997) 1.1.2. Vị trí của chính sách tiền tệ Trong hệ thống các công cụ điều tiết vĩ mô của Nhà nước thì chính sách tiền tệ là một trong những chính sách quan trọng nhất vì nó tác động trực tiếp vào lĩnh vực lưu thông tiền tệ. Song nó cũng có quan hệ chặt chẽ với các chính sách kinh tế vĩ mô khác: chính sách tài khóa, chính sách thu nhập, chính sách kinh tế đối ngoại. Đối với NHTW, việc hoạch định và thực thi chính sách tiền tệ là hoạt động cơ bản nhất, mọi hoạt động của nó đều làm cho chính sách tiền tệ quốc gia được thực hiện có hiệu quả hơn. 1.2. Mục tiêu của chính sách tiền tệ Chính sách kinh tế vĩ mô là một tổng hòa của các phương thức mà NHTW thông qua các hoạt động của mình tác động đến khối lượng tiền trong lưu thông nhằm phục vụ cho việc thực hiện các mục tiêu kinh tế xã hội của một đất nước trong một thời kỳ nhất định. 1.2.1. Tăng trưởng kinh tế Tăng trưởng kinh tế là mục tiêu hàng đầu và quan trọng nhất trong các mục tiêu của chính sách tiền tệ. Do chính sách tiền tệ có thể ảnh hưởng tới của cải và chi tiêu của xã hội nên có thể sử dụng nó làm đòn bẩy kích thích tăng trưởng kinh tế. Tăng trưởng kinh tế phải được hiểu cả về khối lượng và chất lượng. Chính sách tiền tệ phải đảm bảo sự tăng lên của GDP thực tế, tức là tỷ lệ tăng trưởng có được sau khi trừ đi tỷ lệ tăng giá cùng thời kỳ. Chất lượng tăng trưởng được biểu hiện ở một cơ cấu kinh tế cân đối và khả năng cạnh tranh quốc tế của hàng hóa trong nước tăng lên. Muốn tăng trưởng kinh tế thì phải gia tăng đầu tư thực hiện tái sản xuất mở rộng. Để gia tăng đầu tư, bên cạnh việc sử dụng công cụ tài trợ của ngân sách Nhà nước, người ta phải chủ yếu trông vào sự gia tăng đầu tư tín dụng của hệ thống ngân hàng dưới tác động của NHTW. Như vậy với tư cách là trung tâm tiền tệ, tín dụng và thanh toán trong nền kinh tế quốc dân, NHTW đóng vai trò quan trọng trong việc thực hiện mục tiêu này. 1.2.2. Ổn định giá cả, kiểm soát lạm phát Kiểm soát lạm là một mục tiêu quan trọng của chính sách tiền tệ trong điều kiện kinh tế thị trường hiện đại thường xuyên xảy ra lạm phát. Ổn định giá cả có tầm quan trọng đặc biệt để định hướng phát triển kinh tế của quốc gia vì nó làm tăng khả năng dự đoán những biến động của môi trường kinh tế vĩ mô. Mức lạm phát thấp và ổn định tạo nên môi trường đầu tư ổn định, thúc đẩy nhu cầu đầu tư và đảm bảo sự phân bổ nguồn lực xã hội một cách hiệu quả. 1.2.3. Tạo việc làm, giảm thất nghiệp Tạo công ăn việc làm là mục tiêu của tất cả các chính sách vĩ mô. Tạo việc làm luôn là một đòi hỏi bức xúc và thường trực của xã hội. Việc làm nhiều hay ít, tăng hay giảm chủ yếu tùy thuộc vào tình hình tăng trưởng kinh tế. Khi đầu tư tăng và các hoạt động kinh tế được mở rông thì người lao động càng có them cơ hội tìm kiếm việc làm. Tuy nhiên, khi tăng trưởng kinh tế đạt được do kết quả cải tiến kỹ thuật thì việc làm có thể không tăng mà có thể giảm, dẫn đến thất nghiệp tăng. Sự phối hợp giữa 3 mục tiêu cuối cùng của chính sách tiền tệ là rất quan trọng. Bởi vì, không phải cùng một lúc cả 3 mục tiêu đều có thể thực hiện được mà không có sự mâu thuẫn. Do vậy, khi xác định các mục tiêu này, phải tùy thời điểm mà sắp xếp thứ tự ưu tiên. Điều quan trọng là phải luôn nắm bắt được thực tế diễn biến của quá trình thực hiện các mục tiêu để kịp thời điều chỉnh chúng khi cần thiết với những giải pháp thích hợp. Để đạt được các mục tiêu đề ra thì NHTW được coi là có nhiều khả năng thực hiện việc này vì NHTW nắm trong tay các công cụ điều chỉnh tiền cung ứng. Như vậy, mục tiêu và nhiệm vụ của chính sách tiền tệ chính là xuất phát điểm để đưa ra các công cụ điều hành. 1.3. Các công cụ của chính sách tiền tệ Để thực thi chính sách tiền tệ thực hiện chức năng và vai trò của mình, NHTW đã sử dụng hàng loạt các công cụ như: dự trữ bắt buộc, chính sách tái chiết khấu, nghiệp vụ thị trường mở, hạn mức tín dụng, lãi suất, tỷ giá hối đoái…Mỗi loại công cụ có chơ chế vận hành riêng và ưu điểm, nhược điểm khác nhau. Do đó tùy thuộc vào tình hình nền kinh tế để sử dụng các công cụ một cách linh hoạt, hiệu quả. 1.3.1. Dự trữ bắt buộc a, Khái niệm: Tỷ lệ dự trữ bắt buộc là tỷ lệ phần trăm giữa số lượng phương tiện thanh toán bị vô hiệu hóa trên tổng số tiền gửi huy động, tức là NHTM phải gửi tại NHTW một phần của tổng số tiền gửi mà NHTW nhận được từ dân cư và các thành phần khác trong nền kinh tế theo một tỷ lệ nhất định.
MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU Trong năm qua, thị trường tiền tệ Việt Nam hình thành bước hồn thiện theo xu hướng động, tích cực, phù hợp với xu phát triển kinh tế Mặc dù đến quy mô thị trường khiêm tốn đóng vai trò định việc kết nối cung cầu vốn ngắn hạn cho ngân hàng, doanh nghiệp… Đặc biệt, thị trường tiền tệ Việt Nam góp phần tháo gỡ khó khăn cho ngân hàng việc đảm bảo khả tốn, an tồn hệ thống, mở rộng nguồn vốn cho vay Trong kết đó, khơng thể khơng kể đến vai trò ngân hàng nhà nước Việt Nam Để kiểm soát điều tiết thị trường tiền tệ, ngân hàng trung ương nước thường sử dụng hệ thống công cụ dự trữ bắt buộc, tái cấp vốn, nghiệp vụ thị trường mở Đối với Việt Nam, hệ thống cơng cụ kiểm sốt điều tiết thị trường tiền tệ hình thành phát triển với trình đổi hệ thống ngân hàng Xuất phát từ thực tiễn Việt Nam, ngân hàng nhà nước thực việc kiểm soát, điều tiết thị trường tiền tệ thông qua việc sử dụng cơng cụ trực tiếp như: hạn mức tín dụng, lãi suất, tỷ giá, đồng thời thiết lập bước đầu sử dụng công cụ gián tiếp dự trữ bắt buộc, tái cấp vốn, ngiệp vụ thị trường mở Dựa vào thực tế thấy hoạt động ngân hàng sách tiền tệ nước ta chưa đạt độ hoàn thiện tương xứng với yêu cầu mà kinh tế đặt ra, thị trường tiền tệ nước ta phát triển mức độ thấp Các thành viên tham gia thị trường tiền tệ có nhiều hạn chế, thân số tổ chức chưa quản lý vốn cách linh hoạt hiệu quả, chưa chủ động tham gia thị trường tiền tệ để sinh lời nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi Ngân hàng chưa phát huy tốt vai trò hướng dẫn thị trường, khuyến khích thành viên tham gia giao dịch ngân hàng sử dụng nguồn vốn Chế độ lãi suất chưa hoàn toàn linh hoạt nhằm thu hút lượng vốn nhàn rỗi dân thu hút vốn đầu tư nước Từ vấn đề trên, nhóm xin chọn đề tài: “Phân tích cơng cụ mà ngân hàng nhà nước Việt Nam sử dụng để điều tiết thị trường tiền tệ” Việc hồn thiện cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam phụ thuộc nhiều vào khả tiếp cận vận dụng hệ thống công cụ thực thi sách tiền tệ ngân hàng Nhà nước Việt Nam Cùng với phát triển kinh tế thị trường sách tiền tệ ngày có vai trò quan trọng việc điều tiết kinh tế nhằm đạt mục tiêu ổn định hệ thống tiền tệ kiềm chế lạm phát, tạo môi trường kinh tế ổn định phát triển bền vững, lành mạnh Kết cấu thảo luận gồm chương: Chương 1: Chính sách tiền tệ kinh tế thị trường Chương 2: Thực trạng việc sử dụng cơng cụ sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam giai đoạn 2011-2015 Chương 3: Định hướng giải pháp hồn thiện cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam Do hiểu biết nhóm thực tế thị trường tiền tệ Việt Nam hạn hẹp, khả đánh giá chưa sâu sắc, với kiến thức trang bị giúp đỡ thầy nhóm hồn thành đề tài thảo luận Tuy nhiện, tránh khỏi yếu sai sót nên nhóm mong nhận đánh giá góp ý thầy bạn để báo cáo hoàn thiện Nhóm xin chân thành cảm ơn ! CHƯƠNG I: CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TRONG NỀN KINH TẾ THỊ TRƯỜNG 1.1 Khái niệm, vị trí sách tiền tệ 1.1.1 Khái niệm Chính sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mơ NHTW khởi thảo thực thi, thông qua công cụ, biện pháp để đạt mục tiêu: ổn định giá trị đồng tiền, tạo công ăn việc làm, tăng trưởng kinh tế… (Theo Điều Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam quy định ngày 12/12/1997) 1.1.2 Vị trí sách tiền tệ Trong hệ thống cơng cụ điều tiết vĩ mơ Nhà nước sách tiền tệ sách quan trọng tác động trực tiếp vào lĩnh vực lưu thơng tiền tệ Song có quan hệ chặt chẽ với sách kinh tế vĩ mơ khác: sách tài khóa, sách thu nhập, sách kinh tế đối ngoại Đối với NHTW, việc hoạch định thực thi sách tiền tệ hoạt động nhất, hoạt động làm cho sách tiền tệ quốc gia thực có hiệu 1.2 Mục tiêu sách tiền tệ Chính sách kinh tế vĩ mơ tổng hòa phương thức mà NHTW thơng qua hoạt động tác động đến khối lượng tiền lưu thông nhằm phục vụ cho việc thực mục tiêu kinh tế - xã hội đất nước thời kỳ định 1.2.1 Tăng trưởng kinh tế Tăng trưởng kinh tế mục tiêu hàng đầu quan trọng mục tiêu sách tiền tệ Do sách tiền tệ ảnh hưởng tới cải chi tiêu xã hội nên sử dụng làm đòn bẩy kích thích tăng trưởng kinh tế Tăng trưởng kinh tế phải hiểu khối lượng chất lượng Chính sách tiền tệ phải đảm bảo tăng lên GDP thực tế, tức tỷ lệ tăng trưởng có sau trừ tỷ lệ tăng giá thời kỳ Chất lượng tăng trưởng biểu cấu kinh tế cân đối khả cạnh tranh quốc tế hàng hóa nước tăng lên Muốn tăng trưởng kinh tế phải gia tăng đầu tư thực tái sản xuất mở rộng Để gia tăng đầu tư, bên cạnh việc sử dụng công cụ tài trợ ngân sách Nhà nước, người ta phải chủ yếu trông vào gia tăng đầu tư tín dụng hệ thống ngân hàng tác động NHTW Như với tư cách trung tâm tiền tệ, tín dụng toán kinh tế quốc dân, NHTW đóng vai trò quan trọng việc thực mục tiêu 1.2.2 Ổn định giá cả, kiểm soát lạm phát Kiểm soát lạm mục tiêu quan trọng sách tiền tệ điều kiện kinh tế thị trường đại thường xuyên xảy lạm phát Ổn định giá có tầm quan trọng đặc biệt để định hướng phát triển kinh tế quốc gia làm tăng khả dự đốn biến động môi trường kinh tế vĩ mô Mức lạm phát thấp ổn định tạo nên môi trường đầu tư ổn định, thúc đẩy nhu cầu đầu tư đảm bảo phân bổ nguồn lực xã hội cách hiệu 1.2.3 Tạo việc làm, giảm thất nghiệp Tạo công ăn việc làm mục tiêu tất sách vĩ mơ Tạo việc làm ln đòi hỏi xúc thường trực xã hội Việc làm nhiều hay ít, tăng hay giảm chủ yếu tùy thuộc vào tình hình tăng trưởng kinh tế Khi đầu tư tăng hoạt động kinh tế mở rơng người lao động có them hội tìm kiếm việc làm Tuy nhiên, tăng trưởng kinh tế đạt kết cải tiến kỹ thuật việc làm khơng tăng mà giảm, dẫn đến thất nghiệp tăng Sự phối hợp mục tiêu cuối sách tiền tệ quan trọng Bởi vì, khơng phải lúc mục tiêu thực mà khơng có mâu thuẫn Do vậy, xác định mục tiêu này, phải tùy thời điểm mà xếp thứ tự ưu tiên Điều quan trọng phải nắm bắt thực tế diễn biến trình thực mục tiêu để kịp thời điều chỉnh chúng cần thiết với giải pháp thích hợp Để đạt mục tiêu đề NHTW coi có nhiều khả thực việc NHTW nắm tay công cụ điều chỉnh tiền cung ứng Như vậy, mục tiêu nhiệm vụ sách tiền tệ xuất phát điểm để đưa công cụ điều hành 1.3 Các công cụ sách tiền tệ Để thực thi sách tiền tệ thực chức vai trò mình, NHTW sử dụng hàng loạt công cụ như: dự trữ bắt buộc, sách tái chiết khấu, nghiệp vụ thị trường mở, hạn mức tín dụng, lãi suất, tỷ giá hối đối…Mỗi loại cơng cụ có chơ chế vận hành riêng ưu điểm, nhược điểm khác Do tùy thuộc vào tình hình kinh tế để sử dụng công cụ cách linh hoạt, hiệu 1.3.1 Dự trữ bắt buộc a, Khái niệm: Tỷ lệ dự trữ bắt buộc tỷ lệ phần trăm số lượng phương tiện tốn bị vơ hiệu hóa tổng số tiền gửi huy động, tức NHTM phải gửi NHTW phần tổng số tiền gửi mà NHTW nhận từ dân cư thành phần khác kinh tế theo tỷ lệ định b, Cơ chế tác động NHTW sử dụng công cụ dự trữ bắt buộc nhằm tăng, giảm quy mơ tín dụng NHTM cách làm giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc Việc thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc ảnh hưởng trực tiếp đến số nhân tiền tệ chế tạo tiền NHTM Nếu tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc làm khả cho vay NHTM giảm, từ làm cho lượng cung ứng tiền giảm Và ngược lại, giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc làm khả cho vay NHTM tăng, từ làm cho lượng cung ứng tiền tăng c, Ưu điểm, nhược điểm * Ưu điểm: - Tỷ lệ dự trữ bắt buộc có tác động tác động cách đầy quyền lực đến ngân hàng - Giúp NHTW chủ động việc điều chỉnh lượng tiền cung ứng * Nhược điểm: - Rất khó khăn để thực thay đổi nhỏ cung ứng tiền tệ - Việc thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc ảnh hưởng tới khả thu doanh lợi NHTM Hơn nữa, thường xuyên thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc gây tình trạng khơng ổn định cho NHTM làm cho việc quản lý khả tốn ngân hàng khó khăn Do đó, tỷ lệ dự trữ bắt buộc cần nghiên cứu kỹ lưỡng để đưa mức phù hợp - Tính linh hoạt khơng cao việc tổ chức thực chậm, phức tạp, tốn ảnh hưởng khơng tốt tới hoạt động kinh doanh NHTM 1.3.2 Chính sách tái chiết khấu a, Khái niệm Chính sách tái chiết khấu hoạt động mà NHTW thực cho vay ngắn hạn NHTM thông qua nghiệp vụ tái chiết khấu việc điều chỉnh lãi suất tái chiết khấu (đối với thương phiếu) hạn mức cho vay chiết khấu (cửa sổ chiết khấu) b, Cơ chế tác động Khi NHTW tăng (giảm) lãi suất tái chiết khấu hạn chế (khuyến khích) việc NHTM vay tiền NHTW làm cho khả cho vay NHTM giảm (tăng) từ làm cho mức cung tiền kinh tế giảm (tăng) Mặt khác NHTW muốn hạn chế NHTM vay chiết khấu thực việc khép cửu sổ chiết khấu lại c, Ưu điểm, nhược điểm * Ưu điểm: - Chính sách tái chiết khấu giúp NHTW thực vai trò người cho vay cuối NHTM NHTM gặp khó khăn tốn, kiểm sốt hoạt động tín dụng NHTM - Đồng thời tác động tới việc điều chỉnh cấu đầu tư kinh tế thơng qua ưu đãi tín dụng vào lĩnh vực cụ thể * Nhược điểm: - Hiệu cơng cụ phụ vào hoạt động cho vay NHTM - Mặt khác, lãi suất tái chiết khấu làm méo mó, sai lệch thông tin cung cầu vốn thị trường - Là cơng cụ thụ động NHTW yếu tố chủ động vay không vay nằm NHTM tức NHTW phải chờ NHTM cần vốn đưa thương phiếu, kỳ phiếu đến để xin tái cấp vốn - Nếu NHTW tăng lãi suất chiết khấu cao NHTM tìm đến nguồn vay khác với lãi suất thấp ngân hàng khác nước 1.3.3 Nghiệp vụ thị trường mở a, Khái niệm Là hoạt động mua bán chứng khoán NHTW thực thị trường mở nhằm tác động tới số tiền tệ qua điều tiết lượng tiền cung ứng Là công cụ linh hoạt nhất, quan trọng b, Chủ thể tham gia Chủ thể tham gia nghiệp vụ thị trường mở đa dạng phong phú Tuy vậy, tùy thuộc vào quy định riêng quốc gia mà thành viên tham gia vào nghiệp vụ thị trường mở khác Thông thường chủ thể tham gia bao gồm NHTW, tổ chức tín dụng, tổ chức phi tín dụng, doanh nghiệp, hộ gia đình, cá nhân… tất chủ thể tham gia mà phải có điều kiện cần thiết Có điều kiện để xem xét phạm vi thành viên, là: - Thứ nhất: NHTW muốn can thiệp trực tiếp vào lượng tiền cung ứng bao gồm tiền mặt tiền gửi, mặt lý thuyết thành viên tham gia mua bán trường hợp mở rộng không gồm tổ chức tín dụng mà gồm tổ chức khác, chí cá nhân họ có tiền mặt tiền gửi - Thứ hai: Nếu sở pháp lý cho phép tổ chức tín dụng hoạt động theo hướng đa hệ thống tổ chức tín dụng Việt Nam phạm vi thành vieentham gia mở rộng đến tổ chức tín dụng đủ - Thứ ba: Khả chuyển tải hệ thống tốn Nếu cá nhân khơng có sec tiền tài khoản gửi NHTW tham gia mua bán thị trường mở, tổ chức tín dụng khơng có mạng kết nối với NHTW điều kiện giao dịch mạng khơng thể trở thành thành viên c, Cơ chế hoạt động - Việc mua bán chứng khoán NHTW ảnh hưởng tới dự trữ NHTM thông qua tác động đến tiền gửi NHTM NHTW tiền gửi khách hàng NHTM - Việc mua bán chứng khốn NHTW tác động gián tiếp đến lãi suất thị trường Ví dụ: + Khi NHTW thay mặt phủ đưa chứng khốn thị trường sơ cấp để phát hành, nhân dân tổ chức đem tiền mặt đến mua chứng khốn Đó nghiệp vụ bán thị trường mở NHTW Như với nghiệp vụ NHTW hút bớt lượng tiền khỏi lưu thông làm cho dự trữ TCTD giảm làm giảm khối lượng cho vay tín dụng TCTD; qua ảnh hưởng đến số tiền tệ, số nhân tiền tệ làm lượng tiền cung ứng MS giảm lãi suất thị trường tăng + Ngược lại với nghiệp vụ bán nghiệp vụ mua, NHTW muốn phát hành tiền vào lưu thơng qua thị trường mở, đơn giản dùng tiền mặt mua chứng khoán thị trường thứ cấp tổ chức tín dụng Khi cá nhân hay tổ chức bán chứng khoán cho NHTW, chứng khoán tay NHTW ngược lại tiền mặt kinh tế tăng Như mua chứng khoán thị trường mở, NHTW thêm lượng tiền vào lưu thông làm tăng lượng tiền cung ứng làm lãi suất thị trường giảm d) Ưu điểm, nhược điểm * Ưu điểm: - Nghiệp vụ thị trường mở phát sinh theo ý tưởng chủ đạo NHTW, NHTW hồn tồn kiểm sốt khối lượng giao dịch Tuy nhiên việc kiểm sốt gián tiếp khơng nhận thấy Ví dụ nghiệp vụ chiết khấu NHTW khuyến khích khơng khuyến khích NHTM, thông báo lãi suất chiết khấu , mà khơng kiểm sốt trực tiếp khối lượng cho vay chiết khâú - Nghiệp vụ thị trường mở tương đối linh hoạt xác, sử dụng mức độ Khi muốn thay đổi dự trữ sở tiền tệ ngân hàng trung gian biên độ nhỏ, NVTTM đạt cách mua bán lượng nhỏ chứng khốn Ngược lại, có u cầu thay đổi dự trữ ngân hàng trung gian biên độ nhỏ, NHTW có đủ khả thực thơng qua việc mua bán khối lượng lớn tương ứng chứng khoán - Nghiệp vụ thị trường mở dễ dàng đảo chiều: NHTW có mắc sai sót trình thực nghiệp vụ thị trường mở, tức khắc sửa sai sót nghiệp vụ bán (nếu trước mua vào nhiều) hay mua (nếu lúc bán nhiều ) - Nghiệp vụ thị trường mở có tính an tồn cao: giao dịch thị trường mở không gặp rủi ro, xét góc độ NHTW hay NHTM; sở bảo đảm cho giao dịch thị trường mở giấy tờ có giá, có tính khoản cao, khơng rủi ro tài - Nghiệp vụ thị trường mở thực cách nhanh chóng khơng vấp phải chậm trễ thủ tục hành chính: NHTW muốn thay đổi lượng tiền cung ứng cần đưa yêu cầu cho nhà giao dịch chứng khốn sau việc mua bán thực * Nhược điểm: - Các NHTW không thiết phải tăng giảm lượng cung ứng tín dụng đầu tư dự trữ tăng lên hay giảm tác động nghiệp vụ thị trường mở Vì có số yếu tố ngăn cản NHTM sử dụng tối đa dự trữ thừa cho việc MR tín dụng : nhu cầu trả nợ NHTM, nhu cầu sử dụng tiền mặt tăng - Khi lãi suất tiền tệ giảm, không thiết khối lượng tín dụng tăng lên tương ứng Điều phụ thuộc vào khả hấp thụ vốn kinh tế, mức RR - Vì thực thông qua quan hệ trao đổi nên phụ thuộc vào chủ thể khác tham gia thị trường - Để sử dụng công cụ có hiệu cần phải có phát triển đồng thị trường tiền tệ, vốn 1.3.4 Hạn mức tín dụng a) Khái niệm Hạn mức tín dụng mức dư nợ vay tối đa trì thời gian định mà ngân hàng khách hàng thỏa thuận hợp đồng tín dụng b) Chủ thể tham gia Áp dụng cho khách hàng có nhu cầu vay vốn thường xuyên ngân hàng tín nhiệm Thường cho vay loại ngân hàng yêu cầu đảm bảo tín dụng c) Cơ chế tác động Đây công cụ điều chỉnh cách trực tiếp lượng tiền cung ứng, việc quy định pháp lý khối lượng hạn mức tín dụng kinh tế có quan hệ thuận chiều với quy mô lượng tiền cung ứng theo mục tiêu NHTM d) Ưu điểm, nhược điểm * Ưu điểm: - Thủ tục đơn giản, khách hàng chủ động nguồn vốn vay, lãi vay trả cho ngân hàng thấp - Giúp NHTW điều chỉnh, kiểm soát lượng tiền cung ứng công cụ khác hiệu Đặc biệt có tác dụng thời cao giai đoạn phát triển nóng, tỷ lệ làm pháp cao kinh tế * Nhược điểm: Ngân hàng dễ bị ứ đọng vốn kinh doanh, thu nhập từ lãi cho vay thấp Làm giảm hiệu phân bổ vốn kinh tế, dễ phát sinh nhiều hình thức tín dụng ngồi kiểm sốt NHTW 1.3.5 Lãi suất a) Khái niệm: - Lãi suất giá quyền sử dụng vốn, việc thay đổi lãi suất kéo theo biến đổi chi phí tín dụng, từ tác động đến việc thu hẹp hay mở rộng khối lượng tín dụng kinh tế Do đó, lãi suất cơng cụ chủ yếu sách tiền tệ - Là cơng cụ để thực sách tiền tệ ngân hàng nhà nước Việt Nam ngắn hạn Theo luật Ngân hàng nhà nước, lãi suất áp dụng cho đồng Việt Nam ngân hàng nhà nước công bố, làm sở cho tổ chức tín dụng ấn định lãi suất kinh doanh b) Cơ chế tác động: - Việc điều chỉnh lãi suất tăng hay giảm ảnh hưởng trực tiếp tới quy mô huy động cho vay NHTM làm cho lượng tiền cung ứng thay đổi theo c) Ưu điểm, nhược điểm * Ưu điểm: Giúp NHTW thực quản lý lượng tiền cung ứng theo mục tiêu thời kỳ * Nhược điểm: Dễ làm tính khách quan lãi suất kinh tế thực chất lãi suất giá vốn, phải hình thành từ quan hệ cung cầu vốn kinh tế Mặt khác, việc thay đổi quy định điều chỉnh lãi suất làm cho NHTM bị động, tốn hoạt động kinh doanh 1.3.6 Tỷ giá hối đoái Là tương quan sức mua đồng nội tệ ngoại tệ Nó vừa phản ánh sức mua đồng nội tệ, vừa biểu quan hệ cung cầu ngoại hối Tỷ giá hối đối cơng cụ đòn bẩy điều tiết cung cầu ngoại tệ, tác động mạnh đến xuất nhập hoạt động sản xuất kinh doanh nước Chính sách tỷ giá hối đối tác động cách nhạy bén đến tình hình sản xuất, xuất nhập hàng hóa, tình trạng tài chính, tiền tệ, cán cân tốn quốc tế, thu hút vốn đầu tư, dự trữ đất nước Về thực chất tỷ giá công cụ sách tiền tệ tỷ giá khơng làm thay đổi lượng tiền lưu thông Tuy nhiên nhiều nước đặc biệt nước có kinh tế chuyển đổi coi tỷ giá công cụ hỗ trợ quan trọng cho sách tiền tệ thấp so với mức trần quy định, khoản thị trường trì tháng đầu năm Nhờ tỷ giá ổn định, NHNN tiếp tục mua ngoại tệ để nâng dự trữ ngoại hối Nhà nước lên mức kỷ lục, khoảng 35 tỷ USD Tín dụng tăng 3,52% so với cuối năm 2013, có đóng góp từ việc tăng trưởng tín dụng ngoại tệ cao (tín dụng ngoại tệ tăng 12,03%, tín dụng VND tăng 2,17%) Lãi suất khoản vay cũ tiếp tục tổ chức tín dụng giảm mạnh Đến tháng 12/2014, dư nợ cho vay có lãi suất 15% chiếm 3,9% tổng dư nợ cho vay, giảm so với tỷ trọng 6,3% cuối năm 2013, dư nợ có lãi suất 13%/năm chiếm 11,7% tổng dư nợ cho vay, giảm so với tỷ trọng 19,72% cuối năm 2013 Năm 2014 lạm phát giảm so với năm 2013 mức thấp thập kỷ Tốc độ tăng giá tiêu dùng (tính theo năm) trượt ngưỡng 2%, tính đến cuối năm 2014 CPI tăng khoảng 1,84% Năm 2015, tính đến ngày 21/12/2015, tổng phương tiện toán tăng 13,55% so với cuối năm trước, phù hợp với kinh tế vĩ mô, tiền tệ giải pháp điều hành NHNN Mặt lãi suất giảm huy động vốn tăng (đến ngày 21/12/2015, huy động vốn tăng 13,59% so với cuối năm trước) tạo điều kiện cho TCTD cung ứng vốn tín dụng cho kinh tế Mặt lãi suất cho vay giảm khoảng 0,3-0,5%/năm so với cuối năm trước (lãi suất ngắn hạn giảm khoảng 0,3%/năm, lãi suất trung dài hạn giảm khoảng 0,3-0,5%/năm), đưa mặt lãi suất giảm khoảng 50% so với thời điểm cuối năm 2011; Lãi suất huy động giảm khoảng 0,2-0,5%/năm mức tương đối thấp lòng tin vào đồng Việt Nam tiếp tục củng cố Tỷ giá thị trường ngoại tệ tiếp tục giữ ổn định, niềm tin vào đồng tiền Việt Nam củng cố, tình trạng đơla hố kinh tế tiếp tục giảm, nhu cầu ngoại tệ hợp pháp tổ chức, cá nhân đáp ứng đầy đủ, kịp thời Tín dụng tăng 17,17% so với đầu năm, cao mức tăng kỳ năm 2011-2014; với diễn biến này, ước năm tín dụng đạt khoảng 18% Kết tích cực thị trường ngoại hối năm qua phản ánh điều hành chủ động giải pháp điều hành CSTT, linh hoạt điều chỉnh tăng 3% tỷ giá bình quân liên ngân hàng nới biên độ tỷ giá từ +1% lên + 3% nhằm ứng phó kịp thời với tác động bất lợi từ thị trường tài quốc tế; kết hợp với điều chỉnh lãi suất tiền đồng thị trường liên ngân hàng hợp lý, mua bán ngoại tệ can thiệp thị trường, ban hành quy định nhằm ngăn chặn tình trạng găm giữ, đầu ngoại tệ Các động thái điều hành NHNN Chính phủ tổ chức quốc tế ủng hộ đánh giá cao 2.2 Thành tựu điều tiết thị trường tiền tệ NHNN Việt Nam giai đoạn 2011-2015 Điều hành lãi suất linh hoạt, bám sát mục tiêu bao trùm CSTT, đảm bảo công cụ để kỳ vọng lạm phát, ổn định tỷ giá hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Một số thay đổi điều hành lãi suất năm qua tuân thủ nguyên tắc không gây cú sốc thị trường, đảm bảo tính ổn định thực mục tiêu kiểm soát lạm phát, tăng trưởng kinh tế NHNN có đánh giá, nhận diện xác tình hình để có hướng điều hành hợp lý Khi mặt lãi suất cho vay mức cao, có thời điểm vượt 20%/năm, NHNN định phải ổn định lại mặt lãi suất thơng qua áp dụng chế kiểm sốt lãi suất trực tiếp (quy định trần lãi suất huy động trần lãi suất cho vay) Việc áp dụng trần lãi suất huy động giúp giảm động cạnh tranh khơng lành mạnh tổ chức tín dụng, hỗ trợ siết chặt kỷ luật thị trường Trong đó, việc quy định trần lãi suất cho vay, đặc biệt lĩnh vực ưu tiên, góp phần gia tăng hội tiếp cận vốn cho doanh nghiệp Bên cạnh ứng biến linh hoạt việc sử dụng công cụ trần lãi suất, mức lãi suất sách có bước chuyển biến theo hướng chủ động, dẫn dắt thị trường điều chỉnh linh hoạt sở bám sát diễn biến kinh tế vĩ mô tiền tệ thời kỳ Điều góp phần quan trọng vào việc thực thành công nhiệm vụ giảm mặt lãi suất để tháo gỡ khó khăn chi phí vay vốn cho doanh nghiệp, đảm bảo kiểm soát lạm phát, ổn định thị trường tiền tệ Điều hành tỷ giá ổn định, hỗ trợ tích cực cho cơng tác kiểm sốt, kiềm chế lạm phát Hàng năm, NHNN chủ động công bố định hướng điều hành tỷ giá giao động khoảng 1%-3% năm (mức điều chỉnh không 1% tháng cuối năm 2011, không 2%-3% năm 2012 2013; không 1%-2% năm 2014, không 2% năm 2015) nhằm tăng cường tính minh bạch, định hướng thị trường, đồng thời tạo điều kiện cho doanh nghiệp chủ động xây dựng kế hoạch sản xuất, kinh doanh Tần suất điều chỉnh tỷ giá giảm dần so với giai đoạn trước chỉnh quân liên ngân hàng 9,3%/năm vào tháng 2/2011 (trong bối cảnh thị trường ngoại tệ căng thẳng kéo dài tác động giá vàng giới lạm phát tăng cao), năm tỷ giá điều chỉnh tăng nhẹ qua năm (1%-2%/năm), ngoại trừ năm 2015 sau kiện phá giá đồng Nhân dân tệ Trung Quốc kỳ vọng điều chỉnh tăng lãi suất điều hành Fed Trong trình điều hành, bên cạnh biện pháp trực tiếp công bố tỷ giá giao dịch bình quân liên ngân hàng, kỹ thuật can thiệp thị trường, NHNN chủ động phối hợp đồng với công cụ điều tiết tiền tệ để hạn chế tối đa áp lực tác động đến ổn định tỷ giá Theo đó, NHNN trọng điều hành công cụ lãi suất, gồm lãi suất nội tệ lãi suất ngoại tệ phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô, đảm bảo lợi ích nắm giữ đồng nội tệ, khuyến khích cơng chúng chuyển từ nắm giữ USD sang VND Ngồi ra, NHNN tích cực sử dụng cơng cụ nghiệp vụ thị trường mở (OMO) việc điều tiết mức cung tiền cách nhịp nhàng để hỗ trợ đảm bảo khoản hợp lý, nhằm hạn chế dịch chuyển dòng tiền, đặc biệt vào thời điểm tỷ giá có biến động khoản hệ thống dư thừa Tăng cường vai trò quản lý nhà nước hoạt động kinh doanh đầu tư vàng, tạo điều kiện cho thị trường hoạt động thông suốt NHNN nỗ lực việc hoàn thiện hành lang pháp lý điều tiết hoạt động kinh doanh đầu tư vàng, ghi dấu ấn quan trọng việc tham mưu cho Chính phủ ban hành khn khổ pháp lý quản lý hoạt động kinh doanh vàng (Nghị định 24/2012/NĐ-CP, ngày 03/04/2012 để thay Nghị định 174 quản lý thị trường vàng) Nghị định 24 tạo lập khuôn khổ pháp lý nhằm tổ chức, xếp lại thị trường vàng, giao cho NHNN cấp phép hoạt động kinh doanh mua, bán vàng miếng; tổ chức sản xuất vàng miếng; tổ chức xuất vàng nguyên liệu, nhập vàng nguyên liệu để sản xuất vàng miếng tổ chức huy động mua, bán vàng miếng Những thay đổi mặt pháp lý đáp ứng thay đổi thực tiễn, tăng cường hiệu quản lý nhà nước, hạn chế tác động bất lợi hoạt động kinh doanh vàng đến CSTT, tỷ giá, bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp người dân bước tiến quan trọng lộ trình chống vàng hóa kinh tế Trên sở pháp lý ban hành, NHNN đẩy nhanh việc chuyển quan hệ huy độngcho vay vàng sang quan hệ mua, bán vàng thị trường, đấu thầu vàng thông qua việc đạo đẩy nhanh việc tất toán số dư huy động vàng giảm số dư cho vay vốn vàng; giám sát chặt chẽ việc tổ chức tín dụng thực lộ trình tất tốn số dư cho vay vốn vàng Nhờ vậy, thị trường vàng ngày vào ổn định, tự điều tiết theo quy luật cung cầu; khơng “cơn sốt” vàng gây bất ổn kinh tế giá vàng giới có biến động, tình trạng “vàng hóa” bước ngăn chặn, qua góp phần ổn định thị trường ngoại hối kinh tế vĩ mơ Đến tháng 4/2015, tổ chức tín dụng giảm dần số dư cho vay vàng, dư nợ cho vay vàng toàn hệ thống (giảm 90% so với ngày 30/4/2012) Điều loại bỏ tồn rủi ro liên quan đến biến động giá vàng chấm dứt tình trạng vàng hóa hệ thống tổ chức tín dụng Chính sách tín dụng theo hướng tháo gỡ khó khăn cho khu vực sản xuất, kinh doanh, hỗ trợ đắc lực chuyển dịch cấu chuyển đổi mơ hình tăng trưởng Trong vòng năm 2010, 2011, trước hai thách thức lớn kinh tế lạm phát cao khu vực sản xuất gặp nhiều khó khăn, NHNN mạnh dạn áp dụng chế điều hành xây dựng công bố tiêu tăng trưởng tín dụng hàng năm thay cho việc tổ chức tín dụng tự giai đoạn trước Cơ chế quản lý góp phần kiểm sốt mức tăng trưởng tín dụng phù hợp với quản lý kinh tế vĩ mô, hỗ trợ tích cực cho mục tiêu kiềm chế kiểm sốt lạm phát Đồng thời, sách phù hợp với lực tổ chức tín dụng để vừa đảm bảo an tồn hệ thống tổ chức tín dụng, vừa bước tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp kinh tế Để tập trung vốn cho khu vực quan trọng, hạn chế vốn chảy vào khu vực “bong bóng”, NHNN thay đổi có cách tiếp cận thị trường tín dụng Cụ thể, NHNN quy định rõ lĩnh vực không khuyến khích lĩnh vực ưu tiên để tổ chức tín dụng chủ động kế hoạch cung ứng vốn cho phù hợp Đó việc đưa lĩnh vực bất động sản cho vay tiêu dùng khỏi danh mục nhóm lĩnh vực khơng khuyến khích Điều tạo sở quan trọng để phục hồi thị trường bất động sản, “phao cứu trợ” cho doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực sản xuất liên quan đến bất động sản làm hồi sinh trở lại dòng vốn ngân hàng vào khu vực Ngồi ra, NHNN định hướng tổ chức tín dụng xây dựng sách phải hướng tới khách hàng nhiều hơn, phải có sách tín dụng mang tính tổng thể, phù hợp với lĩnh vực ngành nghề sản xuất Chính thế, giai đoạn vừa qua chứng kiến đời nhiều sách tín dụng mang tính đặc thù, “gói” tín dụng cho vay hỗ trợ nhà theo Nghị 02/NQ-CP Chính phủ; sách tín dụng đặc thù ngành, lĩnh vực, sản phẩm chủ lực kinh tế có liên quan đến đời sống người dân (chương trình cho vay tạm trữ lúa gạo, chương trình cho vay theo vụ mùa, chương trình tín dụng dành cho cá tra, tơm, cho vay tái canh cà phê giai đoạn 2014–2020; cho vay đóng nâng cấp tàu khai thác hải sản xa bờ,…); triển khai chương trình thí điểm cho vay mơ hình liên kết, ứng dụng cơng nghệ cao nơng nghiệp Ngồi ra, để tháo gỡ khó khăn cho khu vực sản xuất kinh doanh, NHNN đạo tổ chức tín dụng xem xét cấu lại nợ, miễn giảm lãi suất cho khách hàng, tiếp tục cho vay để có vốn tiếp tục sản xuất, vượt qua khó khăn Đây hỗ trợ cần thiết kịp thời để giúp doanh nghiệp giảm áp lực trả nợ có nguồn lực tài cho chu kỳ sản xuất Và tác động đến kinh tế Với giải pháp điều hành tiền tệ thận trọng, linh hoạt có nhiều đổi sáng tạo, sách NHNN truyền dẫn hiệu đến kinh tế Kết thể rõ nét qua năm với dấu ấn đáng ghi nhận, cụ thể: Tỷ lệ lạm phát kiềm chế, giảm mức thấp Tỷ lệ lạm phát sau tăng cao nửa đầu năm 2011 giảm xuống diễn biến ổn định Cụ thể, từ mức đỉnh 18,13% năm 2011 xuống 6,81% năm 2012, 6,04% năm 2013 2% giai đoạn 2014-2015 Ngồi ra, tăng trưởng cung tiền tín dụng kể từ năm 2012 đến không tạo áp lực tăng lạm phát thời kỳ trước tập trung hướng vào lĩnh vực sản xuất trọng tâm kinh tế Lãi suất nhanh chóng hạ nhiệt, hỗ trợ hợp lý cho khu vực sản xuất Tính thời điểm tại, mặt lãi suất cho vay trung dài hạn khoảng 47% so với cuối năm 2011 tương đương mức lãi suất giai đoạn 2005-2006 (giai đoạn kinh tế phát triển ổn định), góp phần hỗ trợ giảm chi phí vốn vay doanh nghiệp hộ dân Với nỗ lực công tác điều hành lãi suất, thời gian ngắn, lãi suất cho vay giảm nửa, từ 20%/năm (thậm chí 24%/năm) xuống 9%-11% khoảng 6,5%/năm lĩnh vực ưu tiên Bên cạnh khoản vay với lãi suất thấp, NHNN yêu cầu tổ chức tín dụng đưa lãi suất khoản vay cũ mức 15%/năm sau 13%/năm, góp phần tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp tạo điều kiện giải phóng kênh tín dụng Bên cạnh đó, lãi suất cho vay USD điều hành giảm ổn định theo hướng không để tồn khoảng cách chênh lệch đáng kể với lãi suất cho vay VND, lãi suất cho vay USD ngắn hạn mức 3%-5,5% dài hạn từ 5,5%-6,7% Có thể nói, với mặt lãi suất góp phần làm giảm giá thành sản phẩm, tăng thêm khả cạnh tranh cho sản phẩm doanh nghiệp thị trường bước đầu tháo gỡ hàng tồn kho để chuẩn bị chu kỳ sản xuất Tăng trưởng tín dụng hợp lý, đạt mục tiêu điều hành, phù hợp với tốc độ tăng trưởng kinh tế hàng năm Nếu năm 2011, NHNN phải nhanh chóng áp dụng sách chặt chẽ để kiềm chế tốc độ tăng trưởng tín dụng mức cao 30% xuống 14% để hỗ trợ cơng tác kiểm sốt lạm phát, năm 2012 tăng trưởng tín dụng có dấu hiệu "ngưng trệ" ảnh hưởng tới tăng trưởng kinh tế, NHNN nhanh chóng thay đổi mục tiêu điều hành theo hướng tăng trưởng tín dụng thận trọng Điều nhằm đáp ứng nhu cầu vốn kinh tế, song phải theo nguyên tắc đảm bảo chất lượng tín dụng, hạn chế phân bổ vốn vào khu vực không khuyến khích có nguy gây lạm phát cao tăng trưởng thiếu bền vững tương lai Nhờ đó, tăng trưởng tín dụng có phục hồi qua năm, cụ thể: năm 2012 8,85%; năm 2013 12,51%; năm 2014 14,16%; tháng đầu năm 2015 tăng 7,83% Trong giai đoạn này, tín dụng tăng bình quân khoảng 13%/năm, thấp so với mức tăng bình quân 33,3%/năm giai đoạn 2006-2010, tăng trưởng kinh tế đạt mức hợp lý Ngoài ra, cấu tín dụng có chuyển hướng tích cực sang lĩnh vực ưu tiên theo đạo Chính phủ, tốc độ tăng trưởng tín dụng lĩnh vực ưu tiên giai đoạn 2012–2015 nhìn chung cao so với tốc độ tăng trưởng chung toàn ngành, như: nơng nghiệp nơng thơn có tốc độ tăng trưởng bình qn tín dụng giai đoạn 2011–2014 đạt 15%/năm; doanh nghiệp ứng dụng công nghệ cao, tăng 20%/năm; Công nghiệp ưu tiên phát triển tốc độ, tăng xấp xỉ 12% Sự chuyển hướng tích cực cấu tín dụng góp phần quan trọng vào việc thực mục tiêu đổi mơ hình tăng trưởng kinh tế Tỷ giá thị trường ngoại hối ổn định góp phần cải thiện cán cân tốn tổng thể, tăng dự trữ ngoại hối nhà nước, nâng cao vị đồng tiền Việt Nam, hỗ trợ tích cực cho lộ trình chống la hóa Nhu cầu ngoại tệ hợp lý, hợp pháp doanh nghiệp cá nhân tổ chức tín dụng đáp ứng đầy đủ nguồn ngoại tệ tập trung vào hệ thống tổ chức tín dụng Nếu trước tỷ giá thường xuyên biến động, ảnh hưởng không tốt đến tâm lý nhà đầu tư ngồi nước, từ cuối năm 2011 đến nay, điều hành tỷ giá nằm định hướng đạo NHNN Chênh lệch tỷ giá thị thức thị trường tự thu hẹp đáng kể Trong diễn biến thị trường, xáo trộn xuất chủ yếu yếu tố tâm lý nhanh chóng ổn định sau biện pháp đồng NHNN, vị lòng tin vào đồng Việt Nam ngày củng cố Đáng kể tình trạng la hóa giảm mạnh, tỷ lệ tiền gửi ngoại tệ/tổng phương tiện toán giảm từ 30% năm 1990 xuống 15,8% cuối năm 2011, đến khoảng 12%; Cán cân toán tổng thể, đặc biệt cân thương mại thặng dư trở lại sau nhiều năm nhập siêu; Lượng kiều hối gia tăng mạnh trở lại từ cuối năm 2011; Dự trữ ngoại hối nhà nước gia tăng; NHNN mua lượng lớn ngoại tệ để tăng dự trữ ngoại hối Nhà nước, góp phần tăng tiềm lực tài uy tín quốc gia trường quốc tế Bên cạnh đó, diễn biến lạm phát có xu hướng giảm tốc giúp ổn định tâm lý thị trường, kỳ vọng giảm giá VND hạn chế, khắc phục phần tượng găm giữ đầu ngoại tệ giai đoạn trước Những thành tựu đạt cho thấy giai đoạn 2011-2015 giai đoạn thành công việc điều hành CSTT NHNN Việt Nam Từ đó, CSTT có đóng góp quan trọng việc trì ổn định kinh tế vĩ mô, lạm phát năm mức thấp khoảng 1- 2%, đánh dấu thời kỳ ổn định lạm phát dài thập kỷ qua, đồng thời hỗ trợ tăng trưởng kinh tế đạt 6,5% mức cao năm gần Thị trường tiền tệ, hoạt động ngân hàng ổn định trở lại Có thể nói, năm qua, nhờ triển khai liệt nhiều biện pháp nhằm ổn định thị trường tiền tệ ngân hàng, yếu tố thị trường mặt lãi suất tín dụng thay đổi tích cực Đến nay, mặt lãi suất huy động VND phổ biến mức 0,8-1%/năm tiền gửi khơng kỳ hạn có kỳ hạn tháng; 4,5-5,4%/năm tiền gửi có kỳ hạn từ tháng đến tháng; 5,4-6,5%/năm tiền gửi có kỳ hạn từ tháng đến 12 tháng; kỳ hạn 12 tháng mức 6,4-7,2%/năm Lãi suất cho vay ngắn hạn phổ biến mức 6-9%/năm, lãi suất cho vay trung dài hạn mức 911%/năm Lãi suất cho vay lĩnh vực ưu tiên tiếp tục ổn định mức thấp (67%/năm kỳ hạn ngắn), ngân hàng thương mại nhà nước tiếp tục áp dụng lãi suất cho vay trung dài hạn phổ biến lĩnh vực ưu tiên mức 9-10%/năm Lãi suất cho vay số chương trình kinh tế trọng điểm giảm khoảng 0,50,6%/năm xuống khoảng 6,5-6,6%/năm, nhằm hỗ trợ tốt cho số ngành lĩnh vực đặc thù đối tượng sách Lãi suất cho vay USD phổ biến mức 3-6,7%/năm; lãi suất cho vay ngắn hạn phổ biến mức 3-5,5%/năm, lãi suất cho vay trung, dài hạn mức 5,5-6,7%/năm Dòng vốn tín dụng tiếp tục phân bổ hợp lý, tập trung vào hoạt động sản xuất, kinh doanh, lĩnh vực ưu tiên Chính phủ, mang lại hiệu thiết thực cho kinh tế Trong năm 2011-2015, phải đối mặt với nhiều khó khăn, thách thức, NHNN thể tính chủ động, linh hoạt điều hành sách tiền tệ sở đạo Chính phủ, phù hợp với thay đổi lớn tình hình thực tế Những kết đạt cho thấy, sách tiền tệ đóng góp quan trọng việc trì ổn định kinh tế vĩ mơ, lạm phát giảm dần, đánh dấu thời kỳ ổn định lạm phát dài thập kỷ qua; GDP năm 2015 tăng 6,68%, mức cao năm qua Hệ thống ngân hàng bảo đảm an toàn phát triển bền vững, khoản TCTD bảo đảm, nguy đổ vỡ hệ thống ngân hàng đẩy lùi Việc điều hành sách tiền tệ NHNN gắn với chuyển đổi mơ hình tăng trưởng theo hướng nâng cao chất lượng, hiệu kinh tế Năm 2015 đánh dấu năm thứ liên tiếp ngành ngân hàng hoàn thành tốt tiêu Đảng, Nhà nước Chính phủ đề ra, góp phần thực thành công kế hoạch phát triển kinh tế-xã hội giai đoạn 2011-2015 đất nước Trong thời gian tới, NHNN tiếp tục thực sách tiền tệ chủ động, linh hoạt, phối hợp chặt chẽ với sách tài khóa sách kinh tế vĩ mơ khác nhằm kiểm sốt lạm phát theo mục tiêu đề ra, bảo đảm ổn định kinh tế vĩ mơ, góp phần hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mức hợp lý Điều hành lãi suất, tỷ giá phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô, lạm phát, thị trường tiền tệ nước quốc tế, góp phần mở rộng tín dụng kinh tế Thường xuyên theo dõi đánh giá tình hình kinh tế giới, đặc biệt tác động đà suy giảm tăng trưởng kinh tế nhiều kinh tế giới, tác động giá dầu loại hàng hóa thị trường quốc tế CHƯƠNG III: ĐỊNH HƯỚNG VÀ GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CÁC CƠNG CỤ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM 3.1 Định hướng Mặc dù đạt kết tích cực nhiều mặt, song bối cảnh kinh tế giới diễn biến phức tạp khó lường; kinh tế nước ngày hội nhập sâu rộng vào kinh tế giới nhiều khó khăn, đó, cơng tác điều hành CSTT năm 2015 tiếp tục phải đối mặt với khó khăn, thách thức cần phải xử lý thời gian tới Trước tiên thách thức đến từ diễn biến phức tạp kinh tế giới Trong giai đoạn, kinh tế giới dự báo có nhiều dấu hiệu khởi sắc, đặc biệt hồi phục kinh tế đầu tàu Tuy nhiên, thách thức lớn kinh tế toàn cầu sau khủng hoảng chưa giải cách bền vững, cụ thể tỷ lệ thất nghiệp cao, sách nợ cơng số quốc gia chưa thống nhất, gói nới lỏng định lượng tiếp tục trì, rủi ro tiềm ẩn phần lớn thị trường, bất ổn trị - xã hội tình hình thiên tai diễn biến phức tạp Điều tác động bất lợi đến hoạt động thương mại nước, đến dịch chuyển dòng vốn đầu tư nên tạo áp lực công tác quản lý ngoại hối, đặc biệt kinh tế tập trung phát triển với chế tỷ giá linh hoạt Bên cạnh đó, Việt Nam tiếp tục hội nhập ngày sâu rộng vào kinh tế giới thông qua việc ký kết hiệp định hợp tác quốc tế song phương đa phương mà trước mắt Hiệp định đối tác Kinh tế Chiến lược xun Thái Bình Dương (TPP), dẫn đến thay đổi cần thiết quan điểm, nguyên tắc điều hành sách quản lý kinh tế Tiếp đến thách thức đến từ diễn biến kinh tế nước: Kinh tế vĩ mô có dấu hiệu tích cực, song chuyển biến chậm, chưa ổn định, vững Tăng trưởng tiềm Việt Nam có xu hướng giảm dần, tăng trưởng kinh tế hai năm trở lại chủ yếu dựa vào xuất nhu cầu nước phục hồi chậm, sức mua yếu, lạm phát kiểm sốt tiềm ẩn nguy tăng cao trở lại… Bên cạnh đó, dòng vốn tín dụng chưa thơng suốt, nợ xấu mức cao, khó khăn thị trường bất động sản chưa thể giải đặc biệt áp lực bội chi ngân sách ngày lớn,… trở thành thách thức lớn cho công tác điều hành CSTT năm 2015 nói chung đặc biệt tạo áp lực cơng tác quản lý tín dụng NHNN Những thách thức buộc NHNN phải theo đuổi lúc nhiều mục tiêu q trình điều hành sách, đặc biệt việc phải tập trung theo đuổi mục tiêu ngắn hạn thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, khả hỗ trợ sách tài khóa ngày yếu tạo nhiều khó khăn cho NHNN việc theo đuổi mục tiêu quan trọng CSTT ổn định giá cả, thể mức lạm phát thấp ổn định trung dài hạn Cuối thách thức trình tái cấu trúc: Trong hai năm vừa qua, đạt kết bước đầu việc thực chương trình tái cấu trúc TCTD giai đoạn 2011 - 2015, song việc giải khó khăn trước mắt Còn vấn đề cốt lõi chương trình tái cấu trúc giải triệt để nợ xấu, tăng cường lực quản trị điều hành sau tái cấu, thay đổi cấu trúc sở hữu, đặc biệt khắc phục vấn đề sở hữu chéo thời gian khởi động… chưa thật dẫn đến thay đổi chất Bên cạnh đó, khn khổ pháp lý cho việc tái cấu tổ chức tín dụng chưa hồn thiện, đặc biệt chế mua bán nợ xấu, quy chế điều tiết thống hoạt động mua bán, sáp nhập (M&A), nguồn lực tài cơng hạn chế, nguồn lực tài bên ngồi chưa có chế phù hợp để thu hút; trình tái cấu lĩnh vực đầu tư công, doanh nghiệp nhà nước chưa có nhi ều khởi sắc,… tiếp tục ảnh hưởng đến tiến độ tính hiệu chương trình tái cấu hệ thống tổ chức tín dụng giai đoạn 2011 - 2015 Những thách thức yếu đòi hỏi NHNN tiếp tục phải kiên định với mục tiêu điều hành, phải tăng cường phối hợp chặt chẽ đồng với Bộ, ngành, phải có chiến lược mạnh mẽ nỗ lực cao để giải thành công thách thức Trên sở đó, bám sát mục tiêu phát triển kinh tế - xã hội năm 2016 Quốc hội phê duyệt, với tiêu tăng trưởng đạt mức khoảng 5,8%; lạm phát (chỉ số giá tiêu dùng - CPI) mức khoảng 7% Do vậy, mục tiêu CSTT cần đạt năm 2016 là: tiếp tục theo đuổi mục tiêu kiểm soát lạm phát không vượt mục tiêu Quốc hội phê chuẩn, ổn định tiền tệ hệ thống tổ chức tín dụng, góp phần ổn định kinh tế vĩ mơ, hỗ trợ tích cực cho tăng trưởng kinh tế Trong năm 2016, NHNN tiếp tục kiên định với mục tiêu kiểm soát lạm phát (dưới 5%), ổn định kinh tế vĩ mô, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế hợp lý (khoảng 6,7%), đảm bảo an toàn hệ thống, điểm vô quan trọng mang lại thành công điều hành sách tiền tệ năm vừa qua Định hướng tổng phương tiện toán tăng khoảng 16-18%, dư nợ tín dụng tăng khoảng 18-20%; đồng thời vào diễn biến, tình hình thực tế để điều chỉnh phù hợp Theo đại diện Vụ Chính sách tiền tệ, NHNN, giải pháp điều hành tập trung vào trọng tâm: Thứ nhất, theo dõi sát diễn biến kinh tế vĩ mô, thị trường tiền tệ, tăng cường cơng tác phân tích, thống kê, dự báo để kịp thời tham mưu, chủ động đề xuất giải pháp điều hành phù hợp; Thứ hai, chủ động điều hành linh hoạt, phối hợp đồng cơng cụ sách tiền tệ theo phương châm nâng cao vị đồng Việt Nam; thực giải pháp quản lý thị trường ngoại tệ, thị trường vàng để tiếp tục giảm tình trạng la hóa, vàng hóa kinh tế Thứ ba, thực giải pháp tín dụng nhằm kiểm sốt quy mơ tín dụng phù hợp với tiêu định hướng, tiếp tục theo phương châm mở rộng tín dụng đơi với an toàn, hiệu quả, đảm bảo an toàn hệ thống thúc đẩy tăng trưởng kinh tế hợp lý Tiếp tục tập trung nguồn vốn tín dụng vào lĩnh vực sản xuất kinh doanh, lĩnh vực ưu tiên theo chủ trương Chính phủ Thứ tư, tăng cường phối hợp với sách vĩ mơ khác, đặc biệt sách tài khóa để chủ động, kịp thời điều hành sách tiền tệ Thứ năm, triển khai thực tốt công tác thông tin, truyền thông giải pháp điều hành sách tiền tệ thực trạng hoạt động ngân hàng Cụ thể hơn, NHNN điều hành lãi suất hài hòa với diễn biến lạm phát, tình hình kinh tế vĩ mô, diễn biến thị trường tiền tệ, ngoại hối cân đối lợi ích ngân hàng- người gửi tiền – người vay Với khả lạm phát năm 2016 cao năm 2015, mặt lãi suất đến tương đối phù hợp với định hướng lâu dài để ổn định lạm phát mức 5% Do đó, thời gian tới, NHNN điều hành lãi suất chủ động, linh hoạt để điều tiết lãi suất thị trường mức hợp lý, góp phần ổn định thị trường tiền tệ hoạt động ngân hàng Về năm 2016, NHNN điều hành lãi suất ổn định để hỗ trợ sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Về tỷ giá, NHNN thực chế điều hành tỷ giá mới, phù hợp với điều kiện kinh tế giới có biến động, tác động tới tâm lý thị trường tiền tệ, ngoại hối nước NHNN công bố tỷ giá trung tâm hàng ngày với biến động theo hai chiều lên xuống để phản ánh sát diễn biến thị trường nước nhằm hạn chế cú sốc từ bên loại bỏ dần tâm lý găm giữ, đầu thị trường ngoại tệ Tiếp tục thực giải pháp theo lộ trình tái cấu TCTD xử lý nợ xấu theo đề án Chính phủ thơng qua Tăng cường cơng tác tra, giám sát ngân hàng, tiếp tục triển khai biện pháp xử lý nợ xấu kiểm soát nâng cao chất lượng tín dụng theo Đề án phê duyệt Quyết định 843 ngày 31/5/2013 Thủ tướng Chính Phủ đẩy mạnh việc xử lý nợ xấu theo chế thị trường, nghiên cứu, hồn thiện mơ hình VAMC,… 3.2 Giải pháp Những kết từ điều hành NHNN năm qua tích cực Song giai đoạn tới, diễn biến kinh tế quốc tế nước chưa ổn định, dự báo phức tạp khó lường Để bảo vệ thành tạo dựng, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bền vững phù hợp mục tiêu vĩ mô đề giai đoạn 20162020, NHNN Việt Nam nên tập trung vào số giải pháp sau: Thứ nhất, tiếp tục đổi hoàn thiện điều hành CSTT Cần linh hoạt kết hợp đồng cơng cụ CSTT, sử dụng có hiệu cơng cụ điều hành gián tiếp, phù hợp với phát triển thị trường; hồn thiện sách lãi suất, điều hành hiệu lãi suất thị trường hướng tới thực mục tiêu CSTT Tăng cường phối hợp chặt chẽ CSTT với sách tài khóa sách vĩ mơ khác, điều phối có hiệu dòng luân chuyển tiền tệ phục vụ đắc lực cho hoạt động kinh tế Thứ hai, điều hành linh hoạt tỷ giá, ổn định thị trường ngoại hối, thị trường vàng Tỷ giá cần tiếp tục trì điều hành theo hướng chủ động, linh hoạt, phối hợp chặt chẽ với sách lãi suất, theo sát tín hiệu thị trường, phù hợp với cung-cầu ngoại tệ diễn biến kinh tế vĩ mô nhằm nâng cao vị đồng Việt Nam, tăng dự trữ ngoại hối, cải thiện cán cân toán Thu hẹp phạm vi sử dụng ngoại tệ lãnh thổ Việt Nam giảm dần tình trạng la hóa, tiến tới thực nguyên tắc lãnh thổ Việt Nam sử dụng đồng Việt Nam Tăng cường quản lý hoạt động kinh doanh vàng, tiếp tục triển khai giải pháp thực lộ trình chống vàng hóa kinh tế, tiến tới huy động nguồn lực vàng dân để phục vụ cho phát triển kinh tế Thứ ba, trì mức tăng trưởng tín dụng hợp lý để góp phần thực mục tiêu kiểm sốt lạm phát, hỗ trợ tăng trưởng, nâng cao chất lượng tín dụng giảm nợ xấu Tiếp tục triển khai giải pháp tín dụng theo hướng tháo gỡ khó khăn, đảm bảo cung ứng vốn cho ngành quan trọng Khuyến khích phát triển đa dạng hình thức huy động vốn sản phẩm tín dụng, tạo mơi trường thuận lợi để tổ chức tín dụng phát triển dịch vụ mới, cơng cụ phòng ngừa rủi ro, hỗ trợ doanh nghiệp mở rộng hoạt động Thứ tư, hoàn thiện thể chế tiền tệ hoạt động ngân hàng, đảm bảo cho NHNN thực hiệu mục tiêu đề Hoàn thiện khuôn khổ pháp lý tiền tệ, hoạt động ngân hàng để hỗ trợ tái cấu, xử lý nợ xấu tạo sở cho tổ chức tín dụng hoạt động lành mạnh; hoàn thiện quy định pháp lý hoạt động tra, giám sát ngân hàng; hoàn thiện khung pháp lý an toàn tổ chức tín dụng Thứ năm, nâng cao chất lượng hệ thống thông tin thống kê dự báo Đây giải pháp quan trọng phục vụ đắc lực cho cơng tác điều hành sách tiền tệ, hoạt động ngân hàng NHNN công tác quản lý NHTM, dần bắt kịp với tiến hệ thống ngân hàng nước khu vực châu Á KẾT LUẬN Chính sách tiền tệ, đặc biệt cơng cụ có vai trò quan trọng kinh tế thị trường nói chung kinh tế Việt Nam nói riêng Việc sử dụng cơng cụ có ảnh hưởng lớn tới phát triển kinh tế thời điểm cụ thể Qua thực trạng việc sử dụng công cụ sách tiền tệ năm vừa qua, thấy NHTW phát huy vai trò góp phần làm ổn định thúc đẩy kinh tế xã hội phát triển thông qua việc điều tiết khối lượng tiền tệ kinh tế Việt Nam Chính diễn biến điều hành sách tiền tệ NHNN cho thấy nguyên tắc linh hoạt thận trọng trở thành nguyên tắc quan trọng, thể tính đắn, kịp thời để ổn định thị trường tiền tệ nói riêng kinh tế nói chung TÀI LIỆU THAM KHẢO Giáo trình kinh tế học vĩ mơ – Nhà xuất Giáo dục Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Một số trang web: doc.edu.vn, tailieu.vn, baochinhphu.vn, kinhtevadubao.vn… ... Là cơng cụ để thực sách tiền tệ ngân hàng nhà nước Việt Nam ngắn hạn Theo luật Ngân hàng nhà nước, lãi suất áp dụng cho đồng Việt Nam ngân hàng nhà nước công bố, làm sở cho tổ chức tín dụng ấn... sách tiền tệ kinh tế thị trường Chương 2: Thực trạng việc sử dụng công cụ sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam giai đoạn 2011-2015 Chương 3: Định hướng giải pháp hồn thiện cơng cụ sách tiền tệ. .. NHTW nắm tay công cụ điều chỉnh tiền cung ứng Như vậy, mục tiêu nhiệm vụ sách tiền tệ xuất phát điểm để đưa công cụ điều hành 1.3 Các cơng cụ sách tiền tệ Để thực thi sách tiền tệ thực chức vai