Đang tải... (xem toàn văn)
xác định cơ cấu vốn tối ưu nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn tại Trung tâm Thương mại truyền hình
Lời mở đầu Bất kỳ doanh nghiệp hoạt động nỊn kinh tÕ thÞ trêng cịng bÞ chi phèi mạnh nguồn lực tài Để tiến hành hoạt động kinh doanh, doanh nghiệp phải có nguồn vốn định mục đích doanh nghiệp xét đến sử dụng có hiệu nguồn vốn sẵn có, làm cho lợng vốn kinh doanh ngày lớn Nhng làm để sử dụng vốn có hiệu quả, nâng cao khả sinh lời vốn toán đặt cho tất doanh nghiệp Hiệu sử dụng vốn yếu tố then chốt định tồn phát triển doanh nghiệp Chỉ cách ngày nâng cao hiƯu qu¶ sư dơng vèn doanh nghiƯp míi cã thể đứng vững chế thị trờng Hiệu sử dụng vốn chịu tác động nhiều yếu tố, bao gồm yếu tố khách quan nỊn kinh tÕ vµ u tè chđ quan cđa doanh nghiƯp §Ĩ cã vèn kinh doanh, doanh nghiƯp cã thĨ huy động vốn từ nhiều nguồn khác Việc doanh nghiƯp lùa chän ngn vèn nµo víi tû träng tác động không nhỏ đến hiệu sử dụng vèn cđa doanh nghiƯp Tuy nhiªn hiƯn rÊt Ýt doanh nghiệp quan tâm đến vấn đề Trong thời gian thực tập Trung tâm Thơng mại truyền hình, em đà tìm hiểu phơng thức huy động, sử dụng vốn kinh doanh Trung tâm chọn đề tài ' Phân tích ảnh hởng cấu vốn đến hiệu sử dụng vốn' để viết chuyên đề thực tập Đề tài gồm chơng Chơng1 Lý luận chung vốn, cấu vốn ảnh hởng cấu vốn đến hiệu sử dụng vốn Chơng Phân tích ảnh hởng cấu vốn đến hiệu sử dụng vốn Trung tâm Thơng mại Truyền hình Phân tích ảnh hởng cấu vốn đến hiệu sử dụng vốn trung tâm thơng mại truyền hình Chơng Phơng pháp xác định cấu vốn tối u nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn Trung tâm Thơng mại truyền hình Em xin chân thành cảm ơn thầy Nguyễn Kế Tuấn cô Trung tâm Thơng mại truyền hình đà tận tình hớng dẫn để em thực đề tài Phân tích ảnh hởng cấu vốn đến hiệu sử dụng vốn trung tâm thơng mại truyền hình Mục lục Lời mở đầu Danh mục từ viết tắt Chơng I Lý luận chung vốn, cấu vốn ảnh hởng cấu vốn đến hiệu sư dơng vèn 1.1 ………………………………………………… Kh¸i niƯm vỊ vèn kinh doanh ………………………………………7 1.1.1 Mét sè quan niƯm vỊ vèn kinh doanh ………………………….….7 1.1.2 Vai trß cđa vèn kinh doanh………………………………….……….8 1.2 Các nguồn vốn doanh nghiệp nhà nớc.8 1.2.1 Vốn chủ sở hữu 1.2.1.1 Vốn ngân sách nhà níc………… …………………………… 1.2.1.2 Vèn cỉ phÇn…………………… ……………………………… 1.2.1.3 Vèn liªn doanh, liªn kÕt…… ……………………………… 10 1.2.1.4 Vèn hình thành từ nguồn tự tài trợ10 1.2.2 Vốn vay 11 1.2.2.1 Vốn vay ngân hàng . 1.2.2.2 Thuê mua, thuê tài chính, thuê hoạt động 10 1.2.2.3 Phát hành trái phiếu công ty 11 1.2.2.4 Các khoản nợ tích luỹ.11 1.2.2.5 Tín dụng thơng mại 12 1.2.2.6 Vốn vay cán công nhân viên 12 1.3 C¬ cÊu vèn kinh doanh………………………………………… 13 1.3.1 Thùc chất cấu vốn kinh doanh 13 1.3.2 Đặc điểm cấu vốn kinh doanh 14 1.3.3 Các yêu cầu cấu vốn kinh doanh 16 1.4 ảnh hởng cấu vốn đến hiệu sử dụng vốn 17 Phân tích ảnh hởng cấu vốn đến hiệu sử dụng vốn trung tâm thơng mại truyền hình 1.4.1 Hiệu sử dụng vốn cần thiết nâng cao hiệu sử dụng vốn 17 1.4.2 Một số tiêu đánh giá hiệu sử dụng vốn 18 1.4.2.1 Các tiêu đánh gía hiệu sử dụng tổng nguồn vốn .18 1.4.2.2 Các tiêu đánh giá hiệu sử dụng vốn cố định 18 1.4.2.3 Các tiêu đánh giá hiệu sử dụng vốn lu động19 1.4.3 ảnh hởng cấu vốn đến hiệu sử dụng vốn 19 Chơng II Phân tích ảnh hởng cấu vốn đến hiệu sử dụng Trung tâm Thơng mại truyền hình 25 2.1 Quá trình hình thành phát triển Trung tâm 25 2.1.1 Khái quát trình hình thành phát triển Trung tâm 25 2.1.2 Một số đặc ®iĨm kinh tÕ, kü tht cđa Trung t©m……………… 26 2.1.2.1 Chức năng, nhiệm vụ lĩnh vực kinh doanh Trung tâm Thơng mại truyền hình 26 2.1.2.2 Đặc điểm cấu tổ chức 27 2.1.2.3 Cơ quan chủ quản hệ quản lý.28 2.2 Kết phơng hớng kinh doanh Trung tâm29 2.2.1 Kết kinh doanh 29 2.2.2 Cơ cấu sản phẩm.32 2.2.3 Những thuận lợi hoạt động kinh doanh.33 2.2.4 Những khó khăn hoạt động kinh doanh.34 2.2.5 Phơng hớng kinh doanh 34 2.3 Phân tích ảnh hởng cấu vốn đến hiệu sử dụng vốn Trung tâm 34 2.3.1 Sự biến động cấu vốn theo nguồn vốn Trung tâm 34 2.3.2 Phân tích biến động cÊu vèn theo néi dung vèn……………37 2.3.3 Ph©n tÝch sù biến động hiệu sử dụng tổng nguồn vốn 38 Phân tích ảnh hởng cấu vốn đến hiệu sử dụng vốn trung tâm thơng mại truyền hình 2.3.4 Phân tích biến động hiệu sử dụng vốn lu động 38 2.3.5 Phân tích tình hình tài Trung tâm46 2.4 Phân tích ảnh hởng cấu vốn đến hiệu sử dụng vốn.48 2.4.1 Phân tích ảnh hởng chung cấu vốn kinh doanh đến hiệu sử dụng vốn Trung tâm 48 2.4.2 Phân tích nguồn vốn sử dụng vốn49 2.5 Những điểm bất hợp lý cấu vốn Trung tâm.52 2.5.1 Nguồn vốn vay cha đợc sử dơng hiƯu qu¶………………………52 2.5.2 Chi phÝ vèn cao……………………………………………………52 2.5.3 Dù trữ nhiều 52 2.5.4 Khả toán yếu.52 2.5.5 Cơ cấu nợ cha hợp lý.56 Chơng III Phơng pháp xây dựng cấu vốn hợp lý nâng cao hiệu sử dụng Trung tâm .57 3.1 Giải pháp nâng cao hiệu sử dụng vốn cho Trung tâm 57 3.1.1 Các nhân tố ảnh hởng đến hiệu sử dụng vốn 57 3.1.1.1 Các nhân tố bên 57 3.1.1.2 Các nhân tố nội 58 3.1.2 Điều kiện để nâng cao hiệu sử dụng vốn.60 3.1.2.1 Mở rộng hoạt động kinh doanh, đẩy mạnh tiêu thụ60 3.1.2.2 Đổi phơng thức huy động vốn 61 3.1.2.3 Nâng cao hiệu sử dụng vốn lu động 64 3.1.2.4 Nâng cao chất lợng hoạt động quản lý tài chÝnh……………… 64 3.1.2.5 Thùc hiƯn tèt viƯc thu håi vµ toán khoản nợ 64 3.1.2.6 Đào tạo quản lý ngời 64 3.2 Phơng pháp xây dựng cấu vốn.64 3.2.1 Các chủ yếu để xây dựngk cấu vốn65 3.2.1.1 Kế hoạch kinh doanh 65 Phân tích ảnh hởng cấu vốn đến hiệu sử dụng vốn trung tâm thơng mại truyền hình 3.2.1.2 Nhu cầu vốn 66 3.2.1.3 Khả tự tài trợ vay vốn Trung tâm 76 3.3 Một số kiến nghị nhà nớc77 3.3.1 Môi trờng kinh doanh 77 3.3.2 Phát triển mở rộng thị trờng tài chính.77 Kết luận 78 Danh mục tài liệu tham khảo79 Phân tích ảnh hởng cấu vốn đến hiệu sử dụng vốn trung tâm thơng mại truyền hình Danh mục từ viết tắt DNNN : Doanh nghiệp nhà nớc NSNN : Ngân sách nhà nớc VCSH : Vốn chủ sở hữu KD : Kinh doanh XNK : XuÊt nhËp khÈu TSC§ : Tài sản cố định TSLĐ : Tài sản lu động LNR : Lợi nhuận ròng TDTM : Tín dụng thơng mại TC : Tài VLĐ : Vốn lu động VCĐ : Vốn cố định VLĐTX : Vốn lu động thờng xuyên LD : Liên doanh Phân tích ảnh hởng cấu vốn đến hiệu sử dụng vốn trung tâm thơng mại truyền hình Chơng I Lý luận chung vốn, cấu vốn & ảnh hởng cấu vốn đến hiệu sử dụng vốn 1.1 Kh¸i niƯm vỊ vèn kinh doanh 1.1.1 Mét sè quan niƯm vỊ vèn kinh doanh Vèn kinh doanh c¸c doanh nghiệp quỹ tiền tệ đặc biệt phục vụ hoạt động sản xuất kinh doanh Vốn tiền nhng tiền trở thành vốn thoả mÃn điều kiện sau: +tiền phải đại diện cho lợng hàng hoá định, nói cách khác tiền phải đợc đảm bảo lợng tài sản có thực +Tiền phải đợc tích tụ tập trung đến lợng định +Khi đà đủ số lợng, tiền phải vËn ®éng nh»m mơc ®Ých sinh lêi Trong cn "Kinh tế học", nhóm tác giả David Begg, Stanbi Ficher, Rudger Darbusch cho r»ng vèn bao gåm hai lo¹i: vèn vËt chất vốn tài Bản thân vốn loại hàng hoá nhng đợc sử dụng vào trình kinh doanh tiÕp theo Quan niƯm nµy cho thÊy râ nguồn gốc hình thành vốn, trạng thái biểu vốn nhng không mục đích, vai trò vốn Đứng góc độ rộng hơn, số nhà kinh tế học lại cho vốn bao gồm yếu tố kinh tế đợc bố trí để sản xuất hàng hoá, dịch vụ nh tài sản hữu hình , tài sản vô hình, kiến thức kinh tế, kỹ thuật doanh nghiệp đợc tích luỹ, trình độ quản lý chất lợng đội ngũ cán doanh nghiệp Vậy hiểu vốn phần thu nhập quốc dân dới dạng tài sản vật chất tài sản tài đợc cá nhân, tổ chức, doanh nghiệp bỏ để tiến hành sản xuất, kinh doanh nhằm mục đích tối đa hoá lợi nhuận 1.1.2 Vai trò vốn kinh doanh Phân tích ảnh hởng cấu vốn đến hiệu sử dụng vốn trung tâm thơng mại truyền hình Vốn kinh doanh doanh nghiệp đóng vai trò định việc thành lập, hoạt động, phát triển loại hình doanh nghiệp Tuy nhiên phát huy tác dụng biết quản lý, sử dụng cách hớng, hợp lý, tiết kiệm hiệu Trong điều kiện nay, kinh tế thị trờng nớc ta vào hoạt động ổn định, cờng độ cạnh tranh cao vốn trở thành lợi cạnh tranh quan trọng Với việc mở rộng quyền tự chủ, tự chịu trách nhiệm sản xuất, kinh doanh vốn có tác động tích cực hay tiêu cực tới hoạt động sản xuất, kinh doanh tuỳ thuộc vào việc huy động sử dụng vốn DN 1.2 Các nguồn vốn doanh nghiệp nhà nớc Xét riêng DNNN, nguồn vốn đợc mô tả nh sau: Ngn vèn kinh doanh Vèn chđ së h÷u Vốn vay Vốn vay ngắn hạn Thuê tài chính, thuê hoạt động Nợ tích luỹ Bảng 1.1 Tín dụng TM Vốn ngân sách nhà nớc Vốn tự tài trợ Vốn cổ phần Vốn LD, liên kết Các nguồn vốn DNNN Phân tích ảnh hởng cấu vốn đến hiệu sử dụng vốn trung tâm thơng mại truyền hình Trớc chế bao cấp, nguồn vốn đợc hình thành từ ngân sách nhà nớc Trong chế thị trờng, hình thức huy động vốn đợc đa dạng hoá, giải phóng nguồn tài kinh tế, thúc đẩy thu hút vốn vào doanh nghiệp nhiều kênh khác Tuỳ theo loại hình, đặc điểm doanh nghiệp mà có cách thức tạo vốn khác Đối với doanh nghiệp nhà nớc vào nguồn hình thành vốn vốn chia thành loại sau: 1.2.1 Vốn chủ sở hữu 1.2.1.1 Vốn ngân sách nhà nớc Ngay từ thành lập, DNNN đà đợc cấp lợng vốn định Đây lọng vốn quan trọng để đầu t xây dựng ban đầu nh mở rộng sản xuất Khi sử dụng vốn ngân sách nhà nớc cấp, doanh nghiệp phải nộp thuế sử dụng vốn NSNN, gọi tắt thuế vốn Từ 01/01/1997, theo đề nghị 59/CP phủ thông t 70/TC-TCDN tài có doanh nghiệp làm ăn cã l·i míi ph¶i nép th sư dơng vèn NSNN số tiền đợc trích từ lợi nhuận sau thuế Nếu lợi nhuận sau thuế nhỏ lợng thúê sử dụng vốn doanh nghiệp phải nộp toàn số lợi nhuận Chính sách đảm bảo cho doanh nghiệp làm ăn thua lỗ có hội phát triển Tuy nhiên, không khuyến khích doanh nghiệp sử dụng vốn có hiệu doanh nghiệp làm ăn có lÃi phải nộp thuế thua lỗ nộp Đây vấn đề nhiều tranh luận 1.2.1.2 Vốn cổ phần Đâylà nguồn vốn huy động từ việc phát hành cổ phiếu công ty Theo quy định hành, số vốn nhà nớc đầu t, DNNN đợc phép huy động thêm vốn phát hành cổ phiếu Vốn cổ phần cổ đông đóng góp thông qua việc mua cổ phiếu công ty phát hành Nguồn vốn đợc huy động sử dụng từ Phân tích ảnh hởng cấu vốn đến hiệu sử dụng vốn trung tâm thơng mại truyền hình 10 mặt để dự trữ cao phải trả nợ khoản vay ngân hàng để chi trả cho khoản tiền để không Năm 2001, nguồn vốn sử dụng vốn tăng 14968,69 triệu đồng, tăng32,16% so với năm 2000 Mục tiêu tăng trởng phát triển trung tâm tiếp tục đợc đảm bảo Sử dụng vốn tăng chủ yếu đầu t vào khoản phải thu vốn tiền Số nợ ngắn hạn dài hạn không đủ tài trợ cho khoản phải thu vốn tiền, Trung tâm phải huy động nguồn vốn khác để tài trợ cho hai khoản mục Đó dấu hiệu không tốt, Trung tâm bị chiếm dụng vốn lớn, lớn năm 2000 Nếu Trung tâm không đa biện pháp khắc phục kịp thời tác động xấu đến hiệu sử dụng vốn Trung tâm Cáckhoản phải thu năm 2000 chiếm 66,2 % tỷ trọng lớn, gây khó khăn cho việc trả nợ ngắn hạn trung tâm So với năm 2000, năm 2001, sử dụng vốn đầu vào hàng tồn kho giảm xuống Nhng giống năm 2000, trung tâm phải sử dụng phần vốn lớn tài trợ cho khoản phải thu vốn tiền Các khoản phải thu đợc tài trợ nợ ngắn hạn nợ dài hạn Nh vậy, nguồn vốn Trung tâm bị khách hàng chiếm dụng lớn Bên cạnh đó, Trung tâm phải trả lÃi vay cho nguồn vốn vay ngắn hạn Qua phân tích diễn biến nguồn vốn sử dụng vốn Trung tâm đánh giá Trung tâm tăng trởng nhng tăng trởng quy mô, chí không cân đối cấu Các khoản phải thu vµ vèn b»ng tiỊn chiÕm tû träng lín, ngn sư dụng đầu t tài sản cố định không tăng Để tài trợ cho phần sử dụng vốn tăng Trung tâm đà tăng nguồn vay nợ dài hạn chủ yếu, tăng khoản nợ huy động từ bên ngoài, khiến chi phí nợ vay Trung tâm tăng mạnh 2.5 Những điểm cha hợp lý cấu vốn Trung tâm Thiếu vốn trở ngại lớn hầu hết doanh nghiệp, song với chủ động sáng tạo hoạt động kinh doanh số vốn hạn chế ngân sách Phân tích ảnh hởng cấu vốn đến hiệu sử dụng vốn trung tâm thơng mại truyền hình 50 Nhà nớc cấp, Trung tâm đà nhanh chóng lập kế hoạch vốn kịp thời từ nguồn khác, đảm bảo đủ vốn cho hoạt động kinh doanh Bên cạnh kết thực trạng trình sử dụng vốn Trung tâm cho thấy số điểm cha hợp lý việc xác định cấu vốn, nguồn vốn, cách thức huy động vốn Hiệu sử dụng vốn Trung tâm cha cao phần kết hoạt động kinh doanh Các kết kinh doanh thể tiêu doanh thu, doanh thu thuần, lÃi gộp, lÃi ròng 2.5.1 Nguồn vốn vay cha đợc sử dụng hiệu Liên tục ba năm gần đây, vốn vay chiếm tỷ trọng lớn cấu nguồn vốn kinh doanh Trung tâm, nhiên việc huy động vốn vay không nâng cao đợc hiệu kinh doanh Trung tâm Năm 1999 Trung tâm vay ngắn hạn 3653,8 triệu đồng vay dài hạn 2500 triệu đồng để huy động vốn kinh doanh nhng hiệu hoạt động kinh doanh không cao dẫn đến hậu năm 2000 hoạt động kinh doanh giảm xút Trung tâm phải trang trải nợ nần năm trứớc 2.5.2 Chi phí vốn cao Chi phí vốn Trung tâm khoản lÃi vay phải trả, khoản thuế thu vốn ngân sách nhà nớc Trong cấu nguồn vốn Trung tâm khoản tín dụng thơng mại, nợ thuế khoản ngời mua trả trớc đợc coi nh khoản vốn chiếm dụng, trả lÃi suất phí không Khoản vay ngắn hạn dài hạn trung tâm chịu lÃi suất thị trờng Trong năm gần đây, nhà nớc thực sách khuyến khích đầu t giải phóng vốn ứ đọng nên lÃi suất liên tục giảm Trung tâm đà tận dụng hội để huy động thêm vốn kinh doanh Ngoài cấu VCSH vốn ngân sách nhµ níc chiÕm tû träng cao nhÊt Ngn vèn nµy có chi phí khoản thuế thu vốn 4,8 %/ năm Trên sở đó, ta tính chi phí vốn trung bình Trung tâm thời gian qua nh sau: Phân tích ảnh hởng cấu vốn đến hiệu sử dụng vốn trung tâm thơng mại truyền hình 51 Gọi I lÃi suất bình quân gia quyền khoản nợ ngắn hạn dài hạn, ta có bảng sau +Gọi Kd (%) chi phí vốn vay trớc thuế, Kd năm 1999, 2000, 2001 10,5%;8,1%, 7,7% + Chi phÝ vèn vay sau thuÕ Kd(1-T) ®ã T: ThuÕ suÊt thuÕ thu nhËp doanh nghiÖp T=32% + tû träng vèn vay Wd + Chi phÝ vèn CSH (Ks) +tû träng vèn CSH (Wd) ph¶i nép th sư dơng vèn +Chi phÝ trung b×nh cđa vèn WACC WACC= Kd(1-T)Wd + KsWs Bảng 2.10 LÃi suất trung bình trớc thuế Đơn vị: % Năm Ngắn hạn Dài hạn LÃi suất trung b×nh 1999 10,2 10,8 10,4 2000 8,4 9,6 8,7 2001 7,4 7,8 7,5 Căn vào số liệu cấu nguồn tỷ lệ lÃi suất vay ngắn hạn trung tâm ta có bảng chi phí vốn trung bình thời kỳ 1991-2001 Bảng 2.11 Chi phí vốn trung bình Đơn vị: % Năm (LÃi ròng Chi phÝ Chi phÝ Tû Tû träng WACC= +l·i nỵ vèn nợ vốn ngân trọng vốn Kd vay) sau thuế sách vốn nợ ngân (1-T)Wd /tổng vốn Kd(1-T) (Ks) vay sách +KsWs Phân tích ảnh hởng cấu vốn đến hiệu sử dụng vốn trung tâm thơng mại truyền h×nh 52 1999 2000 2001 6,05 6,9 6,8 7,1 5,7 5,2 4,8 4,8 4,8 (Wd) (Ws) 27,8 32 0,26 65 49 33 5,96 4,8 5,03 Qua b¶ng ta thÊy tû lệ lợi nhuận vốn Trung tâm lớn so víi chi phÝ trung b×nh cđa vèn (WACC) cho thÊy trung tâm đà sử dụng vốn kinh doanh hiệu kết cha cao Điều tốc độ tăng doanh thu lớn tốc độ tăng chi phí Năm 1999, WACC 5,96%, Hv=6,05% nhng tỷ lệ lạm phát 0,1% nên lÃi thực Trung tâm sau thuế 497,7 triệu đồng Năm 2000 nhu cầu vốn kinh doanh giảm nên Trung tâm giảm khoản vay ngắn hạn, WACC giảm xuống 4,8% Năm 2000 năm giảm phát với tỷ lệ 0.6% nhờ hiệu sử dụng vốn tăng Nh năm 2000 năm Trung tâm sử dụng vốn có hiệu Năm 2001, mức lÃi suất ngắn hạn thị trờng giảm mạnh, nên tỷ trọng vay vốn ngắn hạn dài hạn tang mạnh nhng chi phí vốn trung bình tăng 4,8 % so với năm 200 Hv lại giảm xuống 6,8% thấp tốc độ tăng chi phí vốn trung bình Điều phản ánh giảm hiệu sử dụng vốn 2.5.3 Dự trữ nhiều Qua phân tích hiệu sử dơng vèn lu ®éng ta nhËn thÊy cã mét ®iĨm bật lợng dự trữ khoản phải thu khách hàng chiếm tỷ trọng lớn cấu vốn lu động cho thấy bất hợp lý cấu vốn lu động Trung tâm đà phải huy động khoản vay để tài trợ cho hai khoản nói Khả thu hồi vốn Trung tâm tơng đối chậm tơng đối chậm chứng tỏ số doanh thu bị khách hàng chiếm dụng lớn.Trong thời gian tới Trung tâm cần có biện pháp rút ngắn thời gian luân chuyển vốn lu động, tích cực thu hồi khoản nợ phải thu Để tăng cờng khả thu hồi khoản nợ trung tâm cần theo dõi chặt chẽ thời hạn toán, tránh tình trạng để nợ lâu dẫn đến khó đòi Phân tích ảnh hởng cấu vốn đến hiệu sử dụng vốn trung tâm thơng mại truyền hình 53 2.5.4 Khả toán nhanh yếu Khả toán nhanh Trung tâm hai ba năm gần
