Bài giảng Các tổ chức tài phi ngân hàng Chương trình Giảng dạy kinh tế Fulbright Học kỳ Hè 2016 Các tổ chức tài phi ngân hàng Quỹ đầu tư chung Công ty bảo hiểm Khác? Công ty tài Quỹ hưu trí Tài sản trung gian tài Tỷ phần tài sản lĩnh vực thuộc tổ chức tài khác Bảo hiểm Tài sản Nợ vốn Các Phí loại chứng khoán Tài sản cố định (nhỏ) bảo hiểm Vốn chủ sở hữu (nhỏ) Các loại hình bảo hiểm: Nhân thọ Phi nhân thọ Bảo hiểm xã hội, bảo hiểm tiền gửi, bảo hiểm y tế? Bảo hiểm nhân thọ  Vừa thực chức tiết kiệm vừa thực chức bảo hiểm  Huy động tiền hình thức phí bảo hiểm  Đầu tư tiền vào loại chứng khoán  Chúng ngày cạnh tranh mạnh với TCTC khác, ngân hàng ngược lại Các loại hình bảo hiểm nhân thọ  Bảo hiểm nhân thọ truyền thống  Trả bảo tức thường niên cố định  Rủi ro đầu tư công ty bảo hiểm gánh chịu  Bảo hiểm nhân thọ kiểu  Trả bảo tức khả biến (ở Mỹ) hay hợp đồng bảo hiểm gắn với chứng đầu tư (ở Anh)  Giống quỹ đầu tư 10 Quỹ hưu trí Việt Nam  Tổ chức nhà nước  Người lao động đóng góp phần, doanh nghiệp đóng góp phần  Tổng số dư Bảo hiểm xã hội?  Đầu tư Bảo hiểm xã hội?  Có nên cho phép tư nhân tham gia? 29 Công ty tài Tài sản Nợ vốn Cho Phát vay Các loại chứng khoán Tài sản cố định (nhỏ) hành chứng khoán nợ Vốn chủ sở hữu Hoạt động nguyên tắc “mua lớn – bán nhỏ” 30 Các loại công ty tài  Công ty tài bán hàng (Sales finance company)  Công ty tài tiêu dùng (Consumer finance company)  Công ty tài kinh doanh (Business finance company) Nghiệp vụ factoring? 31 Tình hình công ty tài 2014 (nghìn tỉ VND) Tổng tài sản Tổ chức tín dụng CTTC Bưu điện CTTC Tàu thủy CTTC Handico CTTC Than-Khoáng sản CTTC Sông Đà CTTC Điện lực CTTC xi măng CTTC Hoá chất CTTC Vinaconex - Viettel CTTC Cao su CTTC TNHH MTV Quốc tế VN JACCS CTTC Việt-SG CTTC Prudential Việt Nam CTTC Toyota Việt Nam 32CTTC PPF Việt Nam 31/12/08 Vốn CSH CAR 31/12/10 31/03/14 31/12/08 31/12/10 31/03/14 31/03/14 2.7 6.3 1.2 3.0 1.3 4.6 1.4 3.0 1.0 6.4 5.6 15.9 4.5 23.4 4.5 3.0 3.3 7.9 0.6 9.1 2.2 2.5 1.7 18.6 1.7 2.5 2.6 3.0 0.1 1.2 0.4 0.7 0.5 2.6 0.3 1.1 (0.1) 2.7 0.4 3.7 0.6 2.9 0.8 0.7 1.1 1.2 (0.1) (4.8) 0.5 1.2 0.8 2.9 0.7 0.8 1.1 (0.6) -27% -47% 67% 55% 56% 15% 57% 41% 51% -20% - - 0.5 - - 0.5 99% 0.8 0.6 0.3 - 1.8 2.7 0.6 2.3 1.8 3.4 1.3 7.1 0.5 0.2 0.3 - 0.4 0.5 0.5 0.7 0.6 0.7 0.6 1.8 33% 25% 55% 25% Công ty tài Việt Nam  Huy động vốn  Nhận tiền gửi có kỳ hạn từ năm trở  Phát hành kỳ phiếu, trái phiếu, chứng tiền gửi…  Vay tổ chức tài  Tiếp nhận vốn uỷ thác  Cấp tín dụng  Cho vay  Bảo lãnh 33  Chiết khấu Công ty tài Việt Nam  Các công ty tài nay?  Các công ty tài thuộc trực thuộc tổng công ty: dầu khí, bưu điện, cao su, tàu thủy  Công ty tài Sài Gòn (SFC)  Công ty tài Seaprodex  So sánh với công ty tài nói chung?  Vai trò công ty tài tương lai? 34 Một số loại hình TCTC khác  Ngân hàng phát triển (Quỹ hỗ trợ phát triển)  Tiết kiệm bưu điện  Công ty cho thuê tài  Công ty chứng khoán  Công ty đầu tư chứng khoán 35 Ngân hàng mờ (shadow bank)  Ngân hàng mờ gì? Theo nghĩa rộng: Trung gian tài liên quan đến việc chuyển hóa kỳ hạn, tín dụng, khoản không tiếp cận trực tiếp hỗ trợ khoản NHTW bảo hiểm tiền gửi nhà nước (để phân biệt với ngân hàng truyền thống) 36 Quy mô ngân hàng mờ so với ngân hàng truyền thống (nghìn tỷ USD) 37 Nguồn: Pozsar, Adrian, Ashcraft, Boesky, IMF Staff Report No 458 (revised 2012) Quy mô ngân hàng mờ, ngân hàng tổ chức tài khác so với GDP 38 Tài sản Ngân hàng mờ 39 Ngân hàng mờ (tt)  Theo nghĩa hẹp hơn: Trung gian tài liên quan đến “chuyển hóa kỳ hạn” nằm “khế ước xã hội” với ngân hàng (Morgan Ricks 2010)  “Khế ước xã hội” (Paul Tucker, Bank of England) với ngân hàng truyền thống  Ngân hàng truyền thống tiếp nhận tiền gửi chuyển hóa thành khoản cho vay  Để trình chuyển hóa khoản ổn định, ngân hàng truyền thống số “đặc ân” (hay “lưới an toàn”) mà DN bình thường khác không hưởng quyền tiếp cận với khoản NHTW, nhà nước bảo hiểm (một phần) tiền gửi  Đổi lại, ngân hàng có nghĩa vụ tuân thủ giới hạn chịu điều tiết (ví dụ giới hạn cho vay, an toàn vốn, đóng phí bảo hiểm tiền gửi v.v.) 40 Các hình thức ngân hàng mờ  Đặc điểm chung: Nhận tài trợ ngắn hạn thông qua thị trường tiền tệ đầu tư vào tài sản tài dài hạn – chất “hoạt động ngân hàng”, nguồn tài trợ ngắn hạn họ dựa vào có chức tựa tiền gửi ngân hàng  Bao gồm:  Repo-financed dealer firms  Người cho vay chứng khoán (securities lenders);  Các phương tiện đầu tư có cấu trúc (SIVs - structured investment vehicles)  Giấy tờ có giá có tài sảnh bảo lãnh (ABCP - asset-backed commercial paper)  Quỹ tương hỗ thị trường tiền tệ (Money market mutual funds) … 41 Vấn đề ngân hàng mờ  Diamond-Dybvig (1983) nghiên cứu sau Gertler and Boyd (1993), Corrigan (2000), McCulley (2007), Pozsar (2008), Krugman (2009) … doanh nghiệp sử dụng nguồn tài trợ ngắn hạn để vay dài hạn gặp nguy bất ổn định  Như vậy, rủi ro khoản có tính phổ quát, tính cá biệt đổi với tổ chức tín dụng  Nghĩa vụ ngắn hạn ngân hàng mờ chịu rủi ro kỳ hạn có nguy dẫn tới đổ vỡ hoảng loạn - nguồn gây ngoại tác tiêu cực 42 Giải pháp can thiệp nhà nước khủng hoảng xảy ra?  Quan điểm truyền thống: kiên định với “kỷ luật thị trường” [Lehman Brothers]  Nếu mở rộng “lưới an toàn” cho ngân hàng mờ mặt đòi hỏi cam kết tài lớn nhà nước, mặt khác tạo rủi ro đạo đức  Quan điểm can thiệp vào thị trường: Kiểm soát rủi ro ex ante (như quy định đảm bảo an toàn vốn, hạn chế số hoạt động rủi ro, giám sát v.v) DN thực chuyển hóa kỳ hạn Hỗ trợ ex post (như NHTW thực vai trò người cho vay cuối cùng, hỗ trợ khoản v.v.) Bảo hiểm cho chủ nợ ngắn hạn DN thực chuyển hóa kỳ hạn  43 Câu hỏi: Ưu nhược cách tiếp cận gì? Sử dụng phối hợp số cách tiếp cận có tốt không? ... loại TSTC an to n?  Đầu tư vào cổ phi u, trái phi u doanh nghiệp?  Kinh doanh bất động sản, cho vay, ủy thác đầu tư? 12 Số lượng/loại hình công ty bảo hiểm Việt Nam Công ty BH phi nhân thọ... khác  Trái phi u  Cổ phi u  Cho vay  Ủy thác đầu tư, kinh doanh bất động sản,… 11 Rủi ro hạn chế đầu tư  Rủi ro hoạt động bảo hiểm  Rủi ro bảo hiểm nhân thọ?  Rủi ro bảo hiểm phi nhân thọ?...Các tổ chức tài phi ngân hàng Quỹ đầu tư chung Công ty bảo hiểm Khác? Công ty tài Quỹ hưu trí Tài sản trung gian