TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỔ CHÍ MINH Khoa Tài Chính  Đề tài 4: HOẠT ĐỘNG CỦA TRUNG TÂM LƯU KÝ, THANH TOÁN BÙ TRỪ CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM GVHD: Cô Nguyễn Phạm Thi Nhân Nhóm 8, lớp BA024_2_151_D04 thực / 28 TP Hồ Chí Minh, tháng 12/2015 Mục lục Lời Mở Đầu Nền kinh tế Việt Nam mở cửa hội nhập với kinh tế giới từ sau năm 1980 Đây bước ngoặc quan trọng kinh tế nước ta lần lịch sử, sau hàng chục năm chiến tranh, chia cắc đóng cửa, doanh nghiệp Việt Nam tiếp cận với phận lại khinh tế giới cách toàn diện đầy đủ Lệnh cấm vận rào cảng quốc tế đặc sau chiến tranh dở bỏ sức hấp dẫn thị trường đầy tiềm chưa khai thác suốt thời gian dài thu hút dòng vốn đầu tư khổng lồ chảy vào kinh tế Việt Nam Đòng thời, thông tin kiến thức, mô hình cấu trúc kinh tế đại du nhập vào nước ta tạo nên chuyển đáng kinh ngạc kinh tế Việt Nam, đặc biệt thị trường tài – xem hệ thống mạch máu nuôi dưỡng kinh tế Để đáp ứng nhu cầu vốn cho hoạt động kinh doanh sản xuất việc lưu chuyển nguồn vốn kinh tế, thị trường tài hình thành phận quan trọng, đáng ý phải kể đến thị trường chứng khoán Thông qua hoạt động thị trường chứng khoán, doanh nghiệp nhà đầu tư tìm thấy hợp tác hay dao dịch cách dễ dàng nhanh chóng trước Nhằm mục đích củng cố, xây dựng phát triển cấu trúc thị trường chứng khoán Việt Nam hoạt động lành mạnh hiệu quả, Chính phủ thành lập Trung tâm lưu ký chứng khoán (VSD) Hoạt động VSD đóng góp tích cực việc quản lý loại chứng khoán, điều phối hoạt động kinh doanh chứng khoán đảm bảo quyền lợi ích hợp pháp cho đối tượng tham gia Vậy để tìm hiểu Trung tâm lưu kí chứng khoán (VSD), hoạt động trung tâm lưu kí chứng khoán tổ chức lại có tầm ảnh hưởng quan trọng đến thị trường chứng khoán nói riêng kinh tế Việt Nam nói chung, nhóm trình bày sau thông qua việc phân tích, đánh giá thông tin, qui chế VSD Luật chứng khoán Việt Nam / 28 HOẠT ĐỘNG CỦA TRUNG TÂM LƯU KÝ VÀ THANH TOÁN BÙ TRỪ Chương 1: TỒNG QUAN VỀ TRUNG TÂM LƯU KÝ CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 1.1 Khái niệm cấu tổ chức lịch sử hình thành Trung tâm lư u ký chứng khoán Việt Nam Sơ đồ: Cơ cấu Tổ chức Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam Hội đồng quản trị Ban Kiểm soát Ban Giám đốc Phòng Đăng ký Chứng khoán Phòng Đăng ký Chứng khoán Phòng Lưu ký Chứng khoán Quản lý thành viên Phòng Bù trừ Thanh toán Phòng Lưu ký Chứng khoán Phòng Kế toán quản trị Phòng Nghiên cứu phát triển Hợp tác quốc tế Phòng Công nghệ thông tin Phòng Tài Kế toán Phòng Hành Quản trị Phòng Nhân đào tạo Phòng Kiểm soát nội / 28 HOẠT ĐỘNG CỦA TRUNG TÂM LƯU KÝ VÀ THANH TOÁN BÙ TRỪ Dựa theo điều 52, 53 55 luật chứng khoán năm 2006, tham gia thị trường chứng khoán công ti đại chúng phát hành chứng khoán bắt buộc phải thực hoạt động là: đăng kí, lưu kí, bù trừ toán chứng khoán Về bản, trung tâm lưu kí chứng khoán hệ thống sở hạ tần thị trường chứng khoán, đảm nhận chức tổ chức quản lí điều hành hoạt động dăng kí, lưu kí, bù trừ, toán chứng khoán cung cấp dịch vụ hỗ trợ giao dịch mua bán chứng khoán theo qui định pháp luật Giai đoạn sơ khai hình thành thị trường chứng khoán Việt Nam (2001-2005), Trung tâm giao dịch chứng khoán TPHCM (nay Sở Giao dịch Chứng khoán (SGDCK) TPHCM) Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội (nay SGDCK Hà Nội) hai nơi thực đăng ký, lưu ký bù trừ toán chứng khoán Tuy nhiên hai trung tâm vận hành độc lập, rời rạc với phạm vi dịch vụ cung cấp hạn chế, dẫn đến hoạt động không đạt hiệu cao lãng phí nguồn nhân lực Trước yêu cầu thực tiễn thị trường chứng khoán Việt Nam khuyến cáo tổ chức quốc tế G30, IOSCO, ngày 27/07/2005 Thủ tướng Chính Phủ ban hành Quyết định 189/2005/QĐ-TTg thành lập Trung tâm lưu ký chứng khoán độc lập, với tư cách tổ chức thực chức cung cấp dịch vụ hỗ trợ hoàn tất giao dịch thị trường chứng khoán Việt Nam thức vào hoạt động vào ngày 01/05/2006 Ngày 18/12/2008, Thủ tướng Chính phủ ký định 171/2008/QĐ-TTg, có hiệu lực từ ngày 27/09/2009về việc thành lập Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam (VSD), sở chuyển đổi, tổ chức lại Trung tâm lưu ký chứng khoán VSD hoạt động mô hình công ty trách nhiệm hữu hạn thành viên, thuộc sở hữu Nhà nước (Sơ đồ cấu tổ chức trên) 1.2 Chức Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam Cung cấp dịch vụ đăng ký, lưu ký, bù trừ toán cho chứng khoán niêm yết SGDCKvà công ty đại chúng chưa niêm yết theo với quy định pháp luật Thực cấp mã chứng khoán gồm mã chứng khoán nước mã định danh chứng khoán quốc tế cho loại chứng khoán niêm yết SGDCK công ty đại chúng Tổ chức thực quyền người sở hữu chứng khoán cho tổ chức phát hành công ty đại chúng, tổ chức có chứng khoán niêm yết SGDCK / 28 HOẠT ĐỘNG CỦA TRUNG TÂM LƯU KÝ VÀ THANH TOÁN BÙ TRỪ Cung cấp dịch vụ đại lý toán cổ tức lãi trái phiếu cho tổ chức phát hành Cung cấp dịch vụ đại lý chuyển nhượng, thực chuyển quyền sở hữu trường hợp chuyển nhượng chứng khoán không qua giao dịch theo quy định pháp luật Cung cấp dịch vụ đăng ký, lưu ký đại lý chuyển nhượng cho loại chứng khoán khác theo thoả thuận với tổ chức phát hành Cung cấp dịch vụ liên quan tới chứng khoán đăng ký trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam để hỗ trợ cho giao dịch chứng khoán Sử dụng chế quản trị rủi ro Quỹ hỗ trợ toán để hỗ trợ kịp thời cho thành viên lưu ký nhằm đảm bảo an toàn cho hệ thống toán chứng khoán Giám sát hoạt động thành viên lưu ký nhằm đảm bảo tuân thủ Quy chế hoạt động nghiệp vụ VSD nhằm bảo vệ tài sản người sở hữu chứng khoán Quản lý tỷ lệ sở hữu người đầu tư nước theo quy định pháp luật Hỗ trợ phát triển thị trường thông qua việc cung cấp dịch vụ sở hạ tầng kỹ thuật, thông tin nhằm mục tiêu phát triển thị trường chứng khoán Tham gia vào chương trình hợp tác quốc tế lĩnh vực chứng khoán thị trường chứng khoán khuôn khổ quy định Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước Bộ Tài Thực chức năng, nhiệm vụ khác sau Bộ Tài chấp thuận 1.3 Vai trò Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam Với chức trên, trung tâm VSD đóng vai trò quan trọng việc thúc đẩy phát triển thị trường chứng khoán nước, đồng thời góp phần vào việc thúc đẩy phát triển kinh tế Cụ thể VSD có vai trò: - Hỗ trợ toán đảm bảo giao dịch chứng khoán hoàn tất Giúp quản lý thị trường chứng khoán Giảm chi phí cho đối tượng tham gia thị trường Giảm rủi ro cho hoạt động thị trường Thực toán nhanh, giúp đối tượng hệ thống tăng vòng quay vốn / 28 HOẠT ĐỘNG CỦA TRUNG TÂM LƯU KÝ VÀ THANH TOÁN BÙ TRỪ Chương 2: HOẠT ĐỘNG CỦA TRUNG TÂM LƯU KÝ CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM: Hoạt động TTLKCK Việt Nam thực thông qua dịch vụ mà cung cấp như: đăng ký, lưu ký, thực quyền, toán bù trừ,… Đăng ký chứng khoán: Đăng ký chứng khoán việc VSD quản lý ghi nhận thông tin quyền sở hữu chứng khoán quyền khác người sở hữu hệ thống VSD Theo quy định Luật chứng khoán, chứng khoán công ty đại chúng phải đăng ký tập trung VSD Như vậy, VSD tổ chức đăng ký chứng khoán tất công ty đại chúng, bao gồm công ty niêm yết, đăng ký giao dịch Sở giao dịch chứng khoán, công ty đại chúng chưa niêm yết Quy trình đăng ký chứng khoán gồm bước sau: TCPH xác định loại chứng khoán phép TCPH đăng ký nộp hồ sơ đăng VSD ký kiểm tra, xem xét hồ sơ Xác định loại chứng khoán phép đăng ký VSD: - Chứng khoán công ty đai chúng, tổ chức niêm yết Trái phiếu Chính phủ,các tổ chức kinh tế quyền địa phương niêm yết thị trường giao dịch chứng khoán SGDCK Chứng quỹ đầu tư niêm yết SGDCK Các loại chứng khoán khác phải đăng ký VSD sở thỏa thuận VSD tổ chức phát hành Tổ chức phát hành thực đăng ký thông tin: - Thông tin tổ chức phát hành chứng khoán Thông tin chứng khoán phát hành Thông tin danh sách người sở hữu chứng khoán Sau nộp hồ sơ đăng ký, tổ chức cá nhân VSD kiểm tra, xem xét hồ sơ / 28 HOẠT ĐỘNG CỦA TRUNG TÂM LƯU KÝ VÀ THANH TOÁN BÙ TRỪ - Trường hợp hồ sơ đầy đủ hợp lê, VSD cấp Giấy chứng nhận đăng ký chứng khoán (Mẫu 06A,06B,06C/ĐKCK) cho TCPH gửi thông báo chấp thuận đăng ký chứng khoán cho TCPH, SGDCK có liên quan Thành viên lưu ký (Mẫu 07/ĐKCK) Mã chứng khoán VSD cấp theo quy định hành Quy chế cấp mã chứng khoán nước cấp mã số định danh quốc tế Tổng Giám đốc VSD ban hành - Trường hợp hồ sơ chưa đầy đủ, hợp lê, VSD gửi văn thông báo cho TCPH đề nghị bổ sung, giải trình hoăc nêu ro lý chưa thực đăng ký chứng khoán Năm 2014, số lượng công ty niêm yết tăng 21 công ty, hủy niêm yết 27 công ty, số công ty niêm yết sàn 672 Bên cạnh đó, thực đăng ký giao dịch cho 23 doanh nghiệp thị trường UpCom, nâng tổng số cổ phiếu giao dịch lên 160 đưa chứng quỹ đầu tư số ETF vào giao dịch VSD thực đăng ký (lần đầu đăng ký bổ sung) cho 8,78 tỷ chứng khoán tăng gần 8% so với năm 2013 Trong số lượng cổ phiếu niêm yết đăng ký lần đầu tăng 65% so với năm trước với gần 512 triệu cổ phiếu 21 đợt tính đến ngày 31/12/2014,số lượng chứng khoán đăng ký VSD xấp xỉ 58,83 tỷ chứng khoán, số lượng cổ phiếu niêm yết 45,2 tỷ cổ phiếu chiếm tỷ trọng gần 77% thời gian xem xét hồ sơ khác trường hợp nên ko thêm vào nguồn từ điều định số 22/QĐ-VSD / 28 HOẠT ĐỘNG CỦA TRUNG TÂM LƯU KÝ VÀ THANH TOÁN BÙ TRỪ Trong trình hoạt động Tổ chức phát hành, phát sinh số vấn đề cần hỗ trợ VSD như: điều chỉnh giấy chứng nhận đăng ký chứng khoán, hủy đăng ký chứng khoán, thủ tục đăng ký tổ chức phát hành chuyển sàn giao dịch… Trong năm 2014 VSD thực 110 đợt hủy đăng ký chứng khoán với số lượng 1,79 tỷ chứng khoán, chủ yếu cổ phiếu công ty đại chúng chưa niêm yết, trái phiếu phủ/ phủ bảo lãnh tín phiếu kho bạc đáo hạn Trong số lượng hủy cổ phiếu niêm yết gần 13 triệu, giảm 98% so với số lượng hủy năm 2013 / 28 HOẠT ĐỘNG CỦA TRUNG TÂM LƯU KÝ VÀ THANH TOÁN BÙ TRỪ Trên nội dung khái quát, nhìn tổng quan đăng ký chứng khoán Nội dung chi tiết nghiệp vụ thể ro Điều – Điều 16 Quyết định số 22/QĐ-VSD (13-3-2015) Tổng Giám đốc VSD 1.1 Cấp mã chứng khoán mã định danh Quốc tế cho loại chứng khoán đăng ký Trung tâm lưu ký Chứng khoán Việt Nam: VSD thực cấp quản lý mã chứng khoán nước mã số định danh chứng khoán quốc tế cho chứng khoán đáp ứng quy định Quyết định sỗ 24/QĐ-VSD (13/3/2015) Ban hành Quy chế cấp mã chứng khoán nước cấp mã số định danh chứng khoán quốc tế Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam 1.1.1 Cấp mã chứng khoán nước Mã chứng khoán nước VSD cấp không trùng lắp với mã chứng khoán niêm yết mã chứng khoán VSD cấp Mã chứng khoán nước cấp không phụ thuộc vào tên viết tắt đăng ký sở hữu quyền Mã chứng khoán nước VSD cấp sử dụng làm mã giao dịch tổ chức phát hành đăng ký niêm yết/đăng ký giao dịch chứng khoán SGDCK 1.1.2 Cấp mã số định danh chứng khoán quốc tế - ISIN: Mã số định danh chứng khoán quốc tế (mã ISIN) VSD cấp sở thoả thuận đối tác với Hiệp hội quan cấp mã quốc gia (ANNA) theo nguyên tắc quy định tổ chức Bộ Tiêu chuẩn quốc tế ISO 6166 chứng khoán công cụ tài Tổ chức phát hành cấp mã chứng khoán nước đồng thời VSD cấp mã ISIN Lưu ý, VSD thực cung cấp mã chứng khoán tạm thời cho trái phiếu Chính phủ/trái phiếu Chính phủ bảo lãnh/ tín phiếu theo đề nghị tổ chức phát hành trái phiếu/tín phiếu bảo lưu mã chứng khoán theo đề nghị công ty đại chúng.Việc cấp mã chứng khoán thức VSD thực đồng thời với việc cấp giấy chứng nhận đăng ký chứng khoán tổ chức phát hành đăng ký chứng khoán VSD Mã chứng khoán cấp hoàn tất đăng ký chứng khoán VSD không thay đổi trừ trường hợp hủy đăng ký chứng khoán (VSD tự động huỷ mã chứng khoán / 28 HOẠT ĐỘNG CỦA TRUNG TÂM LƯU KÝ VÀ THANH TOÁN BÙ TRỪ nước mã ISIN tương ứng) Trong thời hạn 10 năm kể từ ngày huỷ mã chứng khoán, VSD không sử dụng lại mã nước mã ISIN huỷ bỏ để cấp cho tổ chức phát hành khác, trừ trường hợp cấp lại cho tổ chức thực đăng ký lại chứng khoán có đề nghị cấp lại mã huỷ trước 1.2 Cấp mã số giao dịch Nhà đầu tư nước (bao gồm cá nhân tổ chức) phải đăng ký mã số giao dịch chứng khoán (MSGD) với VSD để thực đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam hình thức sau: - Trực tiếp thực giao dịch đầu tư chứng khoán, thông qua việc mua bán cổ - - phiếu, trái phiếu, loại chứng khoán, đầu tư góp vốn theo quy định pháp luật chứng khoán, thị trường chứng khoán văn pháp luật liên quan Gián tiếp đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam thông qua việc ủy thác vốn cho công ty quản lý quỹ, chi nhánh Việt Nam công ty quản lý quỹ nước quản lý phù hợp với quy định pháp luât liên quan Mỗi nhà đầu tư nước cấp 01 mã số giao dịch chứng khoán theo quy định Công ty chứng khoán nước cấp hai MSGD: Môt mã số cho tài khoản tự doanh Môt mã số cho tài khoản môi giới công ty Sau đăng ký MSGD, công ty chứng khoán nước ngoài, doanh nghiệp bảo hiểm 100% vốn nước ngoài, mởhai tài khoản lưu ký chứng khoán ngân hàng lưu ký Việc định, thay đổi thành viên lưu ký nhà đầu tư nước ngoài, công ty chứng khoán nơi nhà đầu tư nước mở tài khoản giao dịch, người đại diện giao dịch thay đổi thông tin khác nhà đầu tư, phải VSD chấp thuận văn Thủ tục đăng ký mã số giao dịch chứng khoán nhà đầu tư nước quy định Thông tư số 213/2012/TT-BTC ngày 6/12/2012 B ô Tài hướng dẫn hoạt đông nhà đầu tư nước thị trường chứng khoán Vi êt Nam Quy định đăng ký số giao dịch chứng khoán nhà đầu tư nước VSD ban hành kèm theo Quyết định số 47/QĐ-VSD ngày 13/3/2013 Tổng Giám đốc VSD 10 / 28 HOẠT ĐỘNG CỦA TRUNG TÂM LƯU KÝ VÀ THANH TOÁN BÙ TRỪ Quy trình ký gửi chứng khoán tiến hành sau quy định ro Điều 16 Quyết định số 38/QĐ-VSD ngày 25 tháng năm 2012 Tổng Giám đốc VSD Quy chế hoạt động Lưu ký chứng khoán 1.4.4.3 Rút chứng khoán: Điều kiện để thực lệnh rút chứng khoán: khách hàng phải có tài khoản giao dịch chứng khoán công ty thành viên lưu ký VSD; khách hàng yêu cầu rút chứng khoán phạm vi số lượng chứng khoán sở hữu tài khoản lưu ký trừ số lượng chứng khoán bị tạm giữ, cầm cố Để rút chứng khoán, thành viên lưu ký nhận hồ sơ xin rút chứng khoán khách hàng, đồng thời yêu cầu khách hàng trình CMND Thẻ giao dịch Sau đó, kiểm tra hồ sơ khách hàng thông tin cần thiết khác theo quy định Tiếp theo, thành viên lưu ký nộp hồ sơ xin rút chứng khoán lên VSD theo quy định Nếu nhận hồ sơ đầy đủ, hợp lệ vòng 01 ngày làm việc kể từ ngày nhận hồ sơ, VSD tiến hành xác nhận thông tin người sở hữu rút chứng khoán lưu ký văn gửi cho tổ chức phát hành chứng khoán, khách hàng thông qua thành viên lưu ký (nơi mở tài khoản) cho thành viên lưu ký liên quan Sau nhận văn xác nhận VSD gửi, vòng ngày làm việc kể từ ngày nhận văn bản, thành viên phải chuyển cho khách hàng có liên quan, hỗ trợ khách hàng nhận lại Sổ /Giấy chứng nhận sở hữu cổ phần tổ chức phát hành chứng khoán cấp Sau đó, VSD tiếp tục gửi đến thành viên lưu ký xác nhận rút chứng khoán lưu ký, đồng thời hạch toán rút chứng khoán lưu ký tài khoản lưu ký thành viên liên quan ghi nhận thông tin sở hữu chứng khoán khách hàng đề nghị rút lưu ký vào Danh sách người sở hữu chứng khoán chưa lưu ký Ngày hiệu lực rút chứng khoán lưu ký ghi Xác nhận rút chứng khoán VSD Tuy nhiên, thời gian chờ rút, người sở hữu chứng khoán thay đổi ý kiến muốn huỷ yêu cầu rút chứng khoán yêu cầu thành viên lưu ký nộp hồ sơ huỷ rút chứng khoán cho VSD VSD vào mà gửi văn thông báo cho thành viên có liên quan việc hủy rút chứng khoán người sở hữu chứng khoán VSD gửi thông báo lại cho thành viên sau ngày làm việc 16 / 28 HOẠT ĐỘNG CỦA TRUNG TÂM LƯU KÝ VÀ THANH TOÁN BÙ TRỪ 1.4.4.4 Chuyển khoản chứng khoán không qua giao dịch VSD thực chuyển khoản chứng khoán không qua hệ thống giao dịch tập trung Sở giao dịch chứng khoán trường hợp quy định Khoản 1, Điều 30 Quy chế đăng ký, lưu ký, bù trừ toán chứng khoán Bộ Tài Chuyển khoản giao dịch mua chứng khoán lô lẻ: - Lô lẻ thường phát sinh việc trả cổ tức cổ phiếu, phát hành cổ phiếu thưởng, tách cổ phiếu thực quyền mua cổ phiếu Ở Việt Nam, theo quy định, chứng khoán niêm yết HOSE, đơn vị giao dịch tối thiểu 10 cổ phiếu chứng quỹ đầu tư; chứng khoán niêm yết HASTC đơn vị giao dịch 100 cổ phiếu trái phiếu Như vậy, giao dịch lô lẻ áp dụng giao dịch có số lượng từ đến cổ phiếu/chứng quỹ (sàn HOSE); từ đến 99 cổ phiếu/trái phiếu (sàn HASTC) - VSD thực chuyển khoản chứng khoán lô lẻ trường hợp công ty chứng khoán thực mua lại cổ phiếu lẻ người sở hữu chứng khoán không qua hệ thống giao dịch theo quy định pháp luật (với mức giá thoả thuận thường thấp giá trị giao dịch tại) - Quy trình thực hiện: công ty chứng khoán bên chuyển khoản nộp cho VSD hồ sơ chuyển khoản chứng khoán lô lẻ theo quy định Sau đó, VSD 01 ngày làm việc để xử lý kể từ ngày nhận hồ sơ đầy đủ, hợp lệ Chuyển khoản tất toán tài khoản thành viên lưu ký sang lưu ký thành viên lưu ký khác: - Thực nhà đầu tư muốn chuyển chứng khoán lưu ký thành viên sang thành viên lưu ký khác, thành viên lưu ký bị rút quyền mua giới chứng khoán… - Ngoài ra, số hình thức chuyển khoản không qua giao dịch khác trình bày Điều 24, 25, 26, 27, 28, 29 Quy chế hoạt động lưu ký chứng khoán (Ban hành kèm theo Quyết định số: 38/QĐ-VSD ngày 25 tháng năm 2012 Tổng Giám đốc VSD) Quyết định Sửa đổi, bổ sung Quy chế hoạt động lưu ký chứng khoán Cầm cố giải toả cầm cố chứng khoán 17 / 28 HOẠT ĐỘNG CỦA TRUNG TÂM LƯU KÝ VÀ THANH TOÁN BÙ TRỪ Việc thực cầm cố chứng khoán tập trung VSD thực sở hợp đồng pháp lý hợp đồng cầm cố hai chủ thể tham gia, phải đăng ký giao dịch theo quy định pháp luật hành đăng ký giao dịch bảo đảm Trong quy định ro giá trị chứng khoán cầm cố, số tiền vay, lãi suất thời hạn trả nợ, phương thức xử lý chứng khoán cầm cố Sau đó, VSD kiểm tra thủ tục, tính hợp pháp, hợp lý nó, mở tài khoản cầm cố chuyển chứng khoán vào tài khoản cầm cố theo yêu cầu bên cầm cố Tiếp đến, Trung tâm giao dịch chứng khoán gửi thông báo công văn cho bên nhận cầm cố việc thực cầm cố chứng khoán Việc giải tỏa chứng khoán cầm phải có chấp thuận bên nhận cầm cố Trên sở đó, VSD thực huỷ bỏ việc cầm cố chứng khoán đăng ký người sở hữu chứng khoán, thông báo văn cho người nhận cầm cố việc huỷ bỏ cầm cố chứng khoán giải toả tài khoản cầm cố sang tài khoản khác Các bên đề nghị giải tỏa toàn hay phần chứng khoán cầm cố hình thức rút chứng chuyển khoản Việc cầm cố, giải toả cầm cố có hiệu lực sau TTLKCK thực bút toán ghi sổ chuyển từ tài khoản chứng khoán giao dịch sang tài khoản chứng khoán cầm cố trường hợp cầm cố chứng khoán ngược lại Phong toả, giải toả chứng khoán, tài khoản lưu ký Về chất, phong toả tài khoản chế tài Ngoài trường hợp có yêu cầu quan có thẩm quyền, liên quan đến vi phạm hành hình sự; có yêu cầu tòa án, liên quan đến biện pháp ngăn chặn tố tụng dân sự; bên có thỏa thuận việc phong tỏa tài khoản biện pháp bảo đảm thực nghĩa vụ dân công ty chứng khoán không phép tự ý phong tỏa tài khoản mà đồng ý khách hàng Hiệu lực phong tỏa/giải tỏa chứng khoán, tài khoản lưu ký chứng khoán ngày VSD xác nhận công văn thông báo phong tỏa/giải tỏa chứng khoán, tài khoản lưu ký chứng khoán gửi thành viên → Khi có yêu cầu ký gửi, rút, chuyển khoản cầm cố chứng khoán VSD, khách hàng phải thực thông qua thành viên lưu ký nơi mở tài khoản 18 / 28 HOẠT ĐỘNG CỦA TRUNG TÂM LƯU KÝ VÀ THANH TOÁN BÙ TRỪ 1.5 Hoạt động bù trừ toán 1.5.1 Khái niệm Hoạt động bù trừ: xử lí thông tin giao dịch chứng khoán nhằm đưa số ròng cuối để đối tác tham gia phải toán sau giao dịch Kết việc bù trừ bên trả tiền bên giao dịch chứng khoán Hoạt động toán: hoạt động cuối để hoàn tất giao dịch chứng khoán, bên phải thực nghĩa vụ mình, bên trả chứng khoán phải tiến hành giao dịch chứng khoán, bên trả tiền phải tiến hành chuyển tiền Bù trừ toán bước thực cuối để hoàn tất trình giao dịch chứng khoán Để tiến hành bù trừ toán giao dịch, tất liệu kết giao dịch chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK) chuyển sang Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam (VSD) sau kết thúc phiên giao dịch Việc bù trừ tiền VSD thực cho thành viên sở bù trừ chung khoản tiền nhận khoản tiền phải trả cho giao dịch có ngày giao dịch 19 / 28 HOẠT ĐỘNG CỦA TRUNG TÂM LƯU KÝ VÀ THANH TOÁN BÙ TRỪ SGDCK, ngày toán tách biệt theo tài khoản khách hàng nước, khách hàng nước thành viên 1.5.2 Nguyên tắc trình tự, thủ tục toán bù trừ: Việc bù trừ toán giao dịch chứng khoán tiến hành theo quy chế Trung tâm lưu ký chứng khoán Thanh toán chứng khoán thực qua Trung tâm lưu ký chứng khoán, toán tiền giao dịch chứng khoán thực qua ngân hàng toán phải tuân thủ nguyên tắc chuyển giao chứng khoán đồng thời với toán tiền - VSD toán theo kết bù trừ đa phương toán theo giao dịch cho giao dịch chứng khoán thực SGDCK - Việc bù trừ chứng khoán VSD thực theo loại chứng khoán tách biệt theo loại tài khoản môi giới cho khách hàng nước, tài khoản môi giới cho khách hàng nước tài khoản tự doanh thành viên lưu ký - Việc bù trừ tiền VSD thực cho thành viên lưu ký sở bù trừ chung số tiền nhận số tiền phải trả cho giao dịch có thời gian, phương thức toán SGDCK tách biệt theo loại tài khoản môi giới cho khách hàng nước, tài khoản môi giới cho khách hàng nước tài khoản tự doanh thành viên lưu ký - VSD thực toán giao dịch mua, bán chứng khoán thực SGDCK vào kết giao dịch SGDCK cung cấp - Việc toán giao dịch thực theo nguyên tắc chuyển giao chứng khoán đồng thời với toán tiền (DVP) - UBCKNN hướng dẫn cụ thể thời hạn thực bán chứng khoán sau giao dịch, sau Bộ Tài chấp thuận - Tổng Giám đốc VSD định áp dụng phương thức toán, thời gian toán chứng khoán sau UBCKNN chấp thuận Nguồn: www.vsd.vn 20 / 28 HOẠT ĐỘNG CỦA TRUNG TÂM LƯU KÝ VÀ THANH TOÁN BÙ TRỪ - VSD hướng dẫn trình tự, thủ tục bù trừ toán giao dịch chứng khoán thực SGDCK.4 1.5.3 Phương thức bù trừ Phương thức toán giao dịch: toán theo giao dịch phát sinh, thường áp dụng cho giao dịch thương mại truyền thống hay giao dịch đặc biệt Nếu khối lượng giao dịch lớn, có nhiều thành viên tham gia phương thức không hiệu Phương tức bù trừ song phương: tính toán số lượng tiền loại chứng khoán phải toán cặp đối tác giao dịch Phương thức trước hay sử dụng cho số lượng giao dịch thành viên nhỏ Phương thức bù trừ đa phương: tính toán số lượng tiền loại chứng khoán mà thành viên lưu ký phải toán Phương thức áp dụng phổ biến tính ưu việt nó: giảm tối đa luân chuyển tiền chứng khoán, tiết kiệm chi phí giảm rủi ro toán Cụ thể, VSD áp dụng phương thức bù trừ toán cho giao dịch chứng khoán: - Đối với giao dịch trái phiếu VND: VSD thực toán theo kết bù trừ đa phương với thời gian toán T+1 - Đối với giao dịch trái phiếu ngoại tệ: VSD thực toán theo phương thức trực tiếp với thời gian toán T+1 - Đối với giao dịch cổ phiếu, chứng quỹ: VSD thực toán theo kết bù trừ đa phương với thời gian toán T+3.5 1.5.4 Hoạt động bù trừ toán giao dịch chứng khoán Nguồn: chương (đăng kí lưu kí bù trừ toán chứng khoán) - điều 55 -luật chứng khoán, chương (bù trừ toán giao dịch chứng khoán)- Thông tư 05/2015/TT-BTC Nguồn: www.vsd.vn 21 / 28 HOẠT ĐỘNG CỦA TRUNG TÂM LƯU KÝ VÀ THANH TOÁN BÙ TRỪ Hoạt động bù trừ toán giao dịch chứng khoán theo quy định Thông tư 05/2015/TT-BTC tổ chức hoạt động bù trừ toán giao dịch chứng khoán thực SGDCK bao gồm giao dịch trái phiếu Chính phủ, trái phiếu Chính phủ bảo lãnh, trái phiếu quyền địa phương tín phiếu kho bạc Trường hợp có thay đổi chế toán giao dịch trái phiếu Chính phủ, trái phiếu Chính phủ bảo lãnh, trái phiếu quyền địa phương tín phiếu kho bạc việc tổ chức hoạt động bù trừ toán giao dịch thực theo văn quy phạm pháp luật có liên quan Hoạt động bù trừ toán giao dịch chứng khoán phái sinh quy định văn quy phạm pháp luật thị trường giao dịch chứng khoán phái sinh Theo báo cáo thường niên năm 2014, dù khối lượng giao dịch tăng mạnh xu hướng phục hồi thị trường song VSD thực toán an toàn, hạn cho toàn giao dịch Sở giao dịch chứng khoán với giá trị toán 1.453.179 tỷ đồng, tăng 73% so với năm 2013 22 / 28 HOẠT ĐỘNG CỦA TRUNG TÂM LƯU KÝ VÀ THANH TOÁN BÙ TRỪ 1.6 NHẬN XÉT VỀ TRUNG TÂM LƯU KÝ CHỨNG KHOÁN: Có chế lưu kí chứng khoáng : đơn cấp, hai cấp hỗn hợp nhiên giới chưa có quốc gia có chế lưu ký đơn cấp, mà tồn mô hình hai cấp hỗn hợp Hệ thống lưu kí chúng khoán nước ta chế lưu kí hai cấp nhà đầu tư, tổ chức phát hành chứng khoán, trực tiếp thực lưu kí chứng khoán VSD mà phải thực lưu kí thông qua thành viên lưu kí, sau thành viên lưu kí tái lưu kí chứng khoán trung tâm lưu kí chứng khoán ( VSD) Điều có số ưu điểm hạn chế định 1.6.1 - Ưu điểm: Tài khoản nhà đầu tư VSD giám sát minh bạch, công khai tránh tiêu cực phát sinh Hệ thống quản lý gọn nhẹ, giảm thiểu sai sót, giảm thiểu số lượng chứng từ, giao dịch nhanh chóng,bảo mật,chính xác, đảm bảo an toàn toán tính khoản Các thành viên lưu ký chứng khoán phải có giấy chứng nhận lưu kí chứng khoán VSD công nhận, chịu quản lí VSD nên giảm thiểu bớt rủi ro cho nhà đầu tư Chính phủ giám sát nhà đầu tư thông qua việc nắm biết xác đầy đủ tình hình tài khoản chứng khoán họ 1.6.2 Hạn chế: 23 / 28 HOẠT ĐỘNG CỦA TRUNG TÂM LƯU KÝ VÀ THANH TOÁN BÙ TRỪ - - - - - - Hệ thống công nghệ thông tin hạn chế, chưa đáp ứng nhu cầu thị trường Hệ thống pháp lý nhiều bất cập chưa hoàn thiện Về phía doanh nghiệp lưu ký chứng khoán, thực trạng doanh nghiệp chậm lưu ký chứng khoán trung tâm lưu ký chứng khoán xảy phổ biến Hiện có hàng nghìn công ty đại chúng hoạt động số lượng công ty lưu ký TTLKCK với số lượng trăm công ty – chênh lệch lớn so với số lượng công ty tồn tại, chứng khoán công ty đại chúng phải đăng ký tập trung TTLKCK trước thực giao dịch, vào thời điểm LCK đời chưa có nhiều công ty đại chúng đăng ký loại hình công ty với Ủy ban chứng khoán Và doanh nghiệp không bắt buộc phải lưu ký cổ phiếu tập trung công nhận công ty đại chúng, nên nhiều doanh nghiệp không tuân thủ quy định lưu ký cổ phiếu Một nguyên nhân hình phạt việc không tuân thủ quy định nhẹ Về phía TTLKCK, thủ tục lưu ký chứng khoán TTLKCK chậm làm ảnh hưởng tới quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư bán chứng khoán thời điểm thuận lợi Hoặc tình trạng việc cấp mã số giao dịch cho nhà đầu tư nước thủ tục xin trading code vô phức tạp chậm trễ, thực tế khiến không nhà đầu tư nước nản lòng Ngoài ra, việc công bố thông tin chưa TTLKCK thực cách xác, chưa đáp ứng yêu cầu nhà đầu tư như: thông tin định kỳ tháng số lượng nhà đầu tư , cá nhân, tổ chức nước, danh sách tổ chức nước diện không diện Việt Nam, tỷ lệ NĐT nước thực giao dịch tổng số NĐT có mã giao dịch Đây thông tin quan trọng ảnh hưởng đến việc phân tích, nhận định thị trường định đầu tư đầu tư Bên cạnh đó, giai đoạn nay, TTLKCK đơn vị nghiệp trực thuộc Ủy ban chứng khoán Nhà nước nên TTLKCK phải đảm nghiệm thêm số nhiệm vụ Ủy ban chứng khoán Nhà nước giao xây dựng đề án phát triển ngành chứng khoán, hợp tác quốc tế lĩnh vực chứng khoán, cấp mã số giao dịch cho nhà đầu tư nước ngoài… nói điều trói buộc TTLKCK với quản lý nhà nước 1.6.3 - Tình hình thực tiễn VSD: Năm 2014, VSD có nhiền tiến triển đáng phấn khởi: Tháng 9/2014, hệ thống phần mềm quản lý quỹ ETF thức vào hoạt động giúp nâng cao hiệu quản lý hoạt động dịch vụ cho quỹ ETF VSD, đem lại nhiều 24 / 28 HOẠT ĐỘNG CỦA TRUNG TÂM LƯU KÝ VÀ THANH TOÁN BÙ TRỪ - - - tiện ích cho công ty quản lý quỹ, ngân hàng giám sát, thành viên lập quỹ, rút ngắn thời gian thực bên, giảm thiểu chi phí cho nhà đầu tư lưu VSD thức vận hành hệ thống vay cho vay chứng khoán (SBL) vào tháng 9/2014, giúp hoàn thiện chế quản lý rủi ro hệ thống toán chứng khoán thông qua công cụ vay cho vay chứng khoán để hỗ trợ toán giao dịch chứng khoán trường hợp thành viên lưu ký sửa lỗi dẫn đến tạm thời thiếu hụt chứng khoán để toán VSD chủ động hoàn thành việc nâng cấp hệ thống phần mềm nghiệp vụ (Core), giúp việc xử lý hoạt động nghiệp vụ VSD cách ổn định, xác nhanh chóng Bên cạnh đó, đưa vào khai thác hệ thống sở liệu báo cáo trung tâm chuyên biệt (dataware house) Dự thảo luật cho phép VSD áp dụng biện pháp bổ sung để xử lý tình trạng khả toán giao dịch chứng khoán thành viên, nhằm hạn chế tối đa trường hợp phải loại không toán giao dịch thành viên Từ đó, bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư, giảm thiểu rủi ro tăng sức hút thị trường chứng khoán (báo cáo thường niên 2014 VSD) 1.6.4 Đề xuất pháp lý nhóm: Để đảm bảo cho TTLKCK hoạt động cách hiệu nhất, phát huy mặt tích cực đồng thời hạn chế khó khăn, giải vấn đề tồn tại, nhóm xin đưa số kiến nghị sau: - - Thứ nhất, cần hoàn thiện văn pháp lý, chế sách cho phát triển thị trường chứng khoán cụ thể xem xét sửa đổi bổ sung Luật chứng khoán theo hướng mở rộng phạm vi điều chỉnh luật cho phù hợp với xu hội nhập kinh tế; Cần sớm cho đời phát triển chứng khoán phái sinh Thực tế thị trường đòi hỏi sớm có quy định hướng dẫn nghiệp vụ chứng khoán trọng yếu giao dịch ký quỹ, giao dịch bán khống có quản lý (cơ chế cho vay, cho vay chứng khoán), giao dịch mua – bán bắt buộc , có quy định hướng dẫn tổ chức thực giao dịch chứng khoán phái sinh quyền chọn, hợp đồng tương lai… Thứ hai, quan quản lý nhà nước cần có thông điệp ro ràng, minh bạch Về việc điều hành sách kinh tế - tài thông tin vĩ mô để người dân biết, hiểu chấp hành nghiêm túc 25 / 28 HOẠT ĐỘNG CỦA TRUNG TÂM LƯU KÝ VÀ THANH TOÁN BÙ TRỪ Đây thông tin quan trọng ảnh hưởng đến việc phân tích, nhận định thị trường định đầu tư nhà đầu tư Ngoài ra, TTLKCK cần phải hoạt động độc lập, chuyên nghiệp, tự chủ tự chịu trách nhiệm thay chịu quản lý toàn diện mặt Ủy ban chứng khoán nhà nước - Thứ ba, cần hoàn thiện hệ thống toán bù trừ VSD tham gia vào định hướng tái cấu trúc hệ thống đăng ký, lưu ký, toán bù trừ, đặt nội dung trọng tâm hoàn thiện hệ thống toán bù trừ Bởi suy cho cùng, thành công thị trường tài cần phải dựa vận hành hiệu quả, an toàn hệ thống bù trừ toán Đây yếu tố hạ tầng tảng thị trường, đồng thời phương tiện để quan quản lý tổ chức thị trường quản lý rủi ro toán, thực thi sách tài chính, tiền tệ, đảm bảo vận hành thông suốt hệ thống tài Nếu hệ thống bù trừ, toán không thiết kế tốt khả quản lý rủi ro phát sinh từ việc khả toán thành viên từ nhiễu loạn hoạt động vấn đề khoản, tín dụng xảy - Thứ tư, hoàn thiện, cải tiến hệ thống công nghệ Với TTLKCK Việt Nam, bên cạnh nguồn nhân lực, phải công nghệ, coi xương sống cho toàn hoạt động nghiệp vụ Do vậy, không chủ động đầu tư, đào tạo nguồn lực, TTLKCK phải tính xa việc thay đổi hệ thống công nghệ Lúc này, TTLKCK phải tính đến việc thay đổi cho 2, năm sau Đặc biệt, dự định năm 2012, TTLKCK Việt Nam thức áp dụng chữ ký kỹ thuật số (CA) để giảm thiểu thời gian, chi phí cho thành viên tham gia thị trường - Thứ năm, cần cải tiến nâng cao chất lượng tuyên truyền phương tiện thông tin đại chúng rộng khắp như: báo, đài, internet… để nhà đầu tư người dân tiếp cân thông tin kịp thời chế sách Nhà nước nói chung TTLKCK nói riêng **Ví dụ VSD xử lí đình hoạt động số thành viên lưu ký: Ngày 10/3/2015, Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam (VSD) có Quyết định số 18/QĐ-VSD việc đình tạm thời hoạt động lưu ký 26 / 28 HOẠT ĐỘNG CỦA TRUNG TÂM LƯU KÝ VÀ THANH TOÁN BÙ TRỪ - Công ty cổ phần Chứng khoán Kenanga Việt Nam (KVS) từ ngày 11/3/2015 đến ngày 20/3/2015 vi phạm quy định nộp phí quản lý thành viên Quy chế Thành viên ban hành kèm theo Quyết định số 02/QĐ-VSD ngày 08/01/2013 Quyết định số 158/QĐ-VSD ngày 01/11/2013 việc sửa đổi, bổ sung Quy chế Thành viên Tổng Giám đốc Trung tâm Lưu ký chứng khoán Việt Nam - Ngày 10/3/2015, Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam (VSD) có Quyết định số 19/QĐ-VSD việc đình tạm thời hoạt động lưu ký Công ty cổ phần Chứng khoán Á Âu (AAS) từ ngày 11/3/2015 đến ngày 20/3/2015 vi phạm quy định nộp phí quản lý thành viên Quy chế Thành viên ban hành kèm theo Quyết định số 02/QĐ-VSD ngày 08/01/2013 Quyết định số 158/QĐ-VSD ngày 01/11/2013 việc sửa đổi, bổ sung Quy chế Thành viên Tổng Giám đốc Trung tâm Lưu ký chứng khoán Việt Nam Ưu điểm mô hình hỗn hợp: - - - Thứ nhất, tài khoản lưu ký chứng khoán gần giống tài khoản tiền gửi ngân hàng Việt Nam Hệ thống ngân hàng Việt Nam đảm nhận quản lý 25 triệu tài khoản, khó khan toàn đc quản lý hệ thống máy tính mạng chí số công ty chứng khoáng hoàn toàn tự tin họ đóng góp vào phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam việc giám sát minh bạch tài khoản nhà đầu tư Thứ 2, áp dụng mô hình hỗn hợp giúp công ty thành viên giảm lượng đáng kể phí hoạt động chức năng, lẽ nhà đầu tư sở hữu tài khoản riêng biệt, hệ thống máy tính đa dạng hóa dễ dàng tùy biến để quản lý, điều chỉnh cho phù hợp với đặc điểm tình hình tài khoản Mọi hoạt động diễn suôn sẻ, “chỉ cần cập nhật vào hệ thống, hệ thống tự động xử lý phòng ban hỗ trợ hoàn toàn thảnh thơi” Thứ 3, công ty chứng khoán không quan tâm đến phí dịch vụ nhiều, Trung tâm lưu ký hoạt động mục tiêu phi lợi nhuận, nhà đầu tư người lợi trước tiên Phí Theo Tri Thức Trẻ_ndh.vn 27 / 28 HOẠT ĐỘNG CỦA TRUNG TÂM LƯU KÝ VÀ THANH TOÁN BÙ TRỪ - dịch vụ cố định khoảng 0,2% đa số công ty thành viên không thu phí giảm phí phương thức để chiêu khách Thứ 4, Chính phủ ưu thích áp dụng mô hình cách thức để giám sát nhà đầu tư thông qua việc nắm biết xác đầy đủ tình hình tài khoản chứng khoán họ Bởi lẽ, thật khó đoán xét thành viên Hội đồng quản trị công ty có giao dịch cổ phiểu họ không, thông tin nội kiểu giấu nhẹm quản lý chặt chẽ 28 / 28 Tài liệu tham khảo Hữu Hòe, Chặt giám sát Sở GDCK VSD, [http://www.baomoi.com/Manhtay-tai-cau-truc-cong-ty-chung-khoan/127/11924803.epi], 07/08/2013 CK Nhất Việt: “Nạn nhân” sau thị trường kéo dài thời gian giao dịch, [http://www.xaluan.com/modules.php?name=News&file=article&sid=685013], 17/08/2013 Báo cáo thường niên Trung tâm Lưu ký chứng khoán Việt Nam Năm 2011 & 2012 www.doko.vn Thị trường chứng khoán, [http://www.wattpad.com/710897-th%E1%BB%8B-tr %C6%B0%E1%BB%9Dng-ch%E1%BB%A9ng-kho%C3%A1n?p=84#!p=79 ] Thông tư sửa đổi, bổ sung Quy chế đăng ký, lưu ký, bù trừ toán chứng khoán ban hành kèm theo Quyết định số 87/2007/QĐ-BTC ngày 22/10/2007 trưởng Bộ Tài Lịch sử hoạt động VSD, [http://www.vsd.vn/p2c10/lich-su-hoat-dong.htm] Danh sách thành viên VSD, [http://www.vsd.vn/p5c27/danh-sach-thanh-vien.htm] Quyết định 189/2005/QĐ-TTg ngày 27/7/2005 Thủ tướng Chính phủ việc thành lập Trung tâm lưu ký chứng khoán 10 Luật chứng khoán năm 2006 sửa đổi bổ sung năm 2010 11.Trung tâm lưu ký Việt Nam: www.vsd.vn 12 http://news.go.vn/tai-chinh/tin-969240/lam-the-nao-khi-bi-mat-cap-tai-congty-chung-khoan.htm 13 http://www.tinmoi.vn/giam-so-luong-cong-ty-chung-khoan-viec-lam-cap-thiet011066126.html 14 QUY CHẾ HOẠT ĐỘNG LƯU KÝ CHỨNG KHOÁN 15 (Ban hành kèm theo Quyết định số: 38/QĐ-VSD ngày 25 tháng năm 2012 Tổng Giám đốc Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam) 16 QUY CHẾ HOẠT ĐỘNG ĐĂNG KÝ CHỨNG KHOÁN 17 (Ban hành kèm theo Quyết định số 36/QĐ-VSD ngày 25 tháng năm 2012 Tổng Giám đốc Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam) 29 / 28 NHẬN XÉT CÁC NHÓM Tên nhóm (Số đề tài) Ưu điểm Nhược điểm 30 / 28 Góp ý Điểm ... VSD 10 / 28 HOẠT ĐỘNG CỦA TRUNG TÂM LƯU KÝ VÀ THANH TOÁN BÙ TRỪ 1.3 Việt Nam Quyền dịch vụ thực quyền Trung tâm lưu ký chứng khoán 1.3.1 Quyền cuả Trung tâm lưu kí chứng khoán Việt Nam Quyền TTLKCK... trừ: Việc bù trừ toán giao dịch chứng khoán tiến hành theo quy chế Trung tâm lưu ký chứng khoán Thanh toán chứng khoán thực qua Trung tâm lưu ký chứng khoán, toán tiền giao dịch chứng khoán thực... nơi mở tài khoản 18 / 28 HOẠT ĐỘNG CỦA TRUNG TÂM LƯU KÝ VÀ THANH TOÁN BÙ TRỪ 1.5 Hoạt động bù trừ toán 1.5.1 Khái niệm Hoạt động bù trừ: xử lí thông tin giao dịch chứng khoán nhằm đưa số ròng cuối